项目概况 - 澳大利亚矿业巨头Fortescue正在西澳皮尔巴拉地区加速推进一个1.8GW的可再生能源项目，配套4-5GWh电池储能系统，计划于2028年投入商业运营，首批290MW光伏将于2027年初投运 [1] - 该项目被称为全球最大的重工业离网能源系统，专为当地铁矿石开采供电，旨在实现采矿场景零化石燃料运行 [1] - 项目总投资达62亿美元，预计从2030年起每年可节约柴油成本8.18亿美元，几年内即可收回投资 [3] - 该项目将大幅加快Fortescue的“Real Zero”脱碳进程，助力其在2030年实现范围1和范围2的净零排放 [3] 技术构成与供应商 - 项目由1.2GW光伏与600MW风电组成 [1] - 项目将全线采用隆基的光伏组件、远景能源的风电机组，储能电池部分则由比亚迪提供 [1] - 这展现了中国新能源产业链在海外大型项目中的协同出海优势 [1] - 今年当地已启动440MW光伏建设，该光伏项目是本次1.8GW可再生能源项目的重要组成部分，预计2028年随整体项目同步完工 [4] 合作背景与意义 - 2025年9月26日，Fortescue与比亚迪、远景等中国企业签署了框架合作协议，明确规划大规模储能部署 [4] - 2025年12月1日，Fortescue与比亚迪的合作率先落地，比亚迪完成了50MW/250MWh刀片电池储能系统的交付，成为本次4-5GWh储能大单的前期示范项目 [4] - 这些订单的达成，标志着中国储能、光伏、风电装备在澳大利亚高端市场实现了从试点示范到规模化供应的重要突破 [4]

大摩闭门会-原材料、风电、保险行业更新 20260422 摘要 全球电解铝因中东冲突及莫桑比克停产累计减产 420 万吨，占除中国外 供给的 4%，预计 2026 年 Q2 起供应显著收紧，铝价具备上涨空间。 锂市场受储能需求驱动超预期，央企下调 IRR 要求为碳酸锂留出 25 万 元/吨上涨空间；2026-2027 年新增供应低于预期，5 月起或现边际缺 口。 铜市基本面稳健，库存折算仅 15 天，企业利用回调积极补库；紫金矿 业、洛阳钼业未来三年产量复合增长率预计达 10%-13%，具防御属性。 欧洲海上风电进入指数级增长期，2026-2030 年年均装机将由 3GW 跃 升至 8GW；大金重工在欧洲基础结构市场份额领先，目标占据 50%份 额。 保险业 2026 年 Q1 新业务价值（VNB）向好，分红险占比升至 70%- 80%缓解利差损；虽投资端拖累净利润，但险资边际增持高股息及 OCI 类股票。 能源转型推升关键矿产需求，海运动力煤受亚洲采购支撑，兖矿能源、 中国神华看好；硫磺供应紧张或导致哈萨克斯坦铀矿及印尼湿法镍减产。 Q&A 对于 2026 年第二季度的原材料板块，各品类的投资排序和展望如何 ...

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[1][5] - 核心观点：星辰科技在军工方向积累深厚，在风电方向受益市场整体回暖并开拓新客户，具有较强的增长弹性，因此维持“增持”评级[5] - 2025年归母净利润同比增长110.82%至0.34亿元，总营业收入同比增长34.26%至1.98亿元[5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.56亿元，对应EPS为0.26元、0.30元、0.33元[5] - 当前股价21.87元对应2026-2028年PE分别为83.9倍、72.9倍、66.3倍[5] 业务板块表现 - 航空航天及军工板块：2025年实现营业收入7089万元，同比增长7.64%[6] - 公司正推动产品配套层级由“部件级”向“总成级”延伸，目标是从单一部件供应商向分系统集成商转型[6] - 新能源（风电）板块：2025年实现营业收入8548万元，同比增长112.38%[6] - 风电产品主要为风电变桨驱动器及风电变桨电机[6] - 公司稳固现有风电主机厂客户，扩大市场份额，并加速新客户产品验证，同时布局风电运维、电能质量治理等领域[6] 行业与市场环境 - 2025年我国国防支出预算达1.78万亿元，同比增长7.2%[7] - 2025年我国航天发射次数再创历史新高，带动高端配套装备需求放量[7] - 2025年全国风电新增装机容量达1.2亿千瓦，同比增长51%[7] - 截至2025年末，全国风电累计并网容量突破6.4亿千瓦，同比增长23%[7] - 2025年中国风电新增装机平均单机容量达7.2MW，大兆瓦机型占比提升，推动核心部件向大功率、高效率、智能化升级[7] 财务与预测摘要 - 2025年毛利率为39.1%，净利率为17.2%，ROE为8.4%[9] - 预计2026-2028年营业收入分别为2.44亿元、2.78亿元、3.08亿元，同比增长率分别为23.5%、13.8%、10.8%[9] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长率分别为31.4%、15.1%、10.0%[9] - 预计2026-2028年毛利率分别为38.7%、38.0%、37.3%，净利率分别为18.3%、18.5%、18.3%[9] - 预计2026-2028年ROE分别为9.8%、10.3%、10.4%[9]

今日市场关注要点 - 宁德时代即将召开重磅发布会，机构关注相关产业链主线[3] - 人工智能发展点燃光纤需求，预计带来8亿芯公里的新需求，开启量价齐升格局[3] - 政策层面强调大力发展分布式光伏、分散式风电，并加快推进新型电网建设[3] - 某千亿市值锂矿龙头公司业绩预告显示，净利润预增超过15倍，年内股价累计上涨超过20%[3] - 机构观点认为，市场短期可能震荡整固，板块个股分化加剧，建议聚焦产业趋势明确、业绩持续的硬科技领域[3] 液冷产业链近期表现 - 4月16日提示的液冷产业链主题近期表现抢眼，相关公司股价显著上涨[2] - 英维克、飞龙股份近三日累计涨幅超过14%[2] - 思泉新材近三日累计涨幅超过10%[2] - 高澜股份近三日累计涨幅超过9%[2] - 该赛道市场热度持续高涨[2]

报告行业投资评级 - 电力设备行业评级为“增持”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕电力设备及新能源各细分板块的近期动态、产业链数据及投资机会展开，重点覆盖锂电、储能、光伏、风电等领域，并给出了具体的投资建议和标的 [7][46] 根据相关目录分别进行总结 锂电板块 - 市场表现：本周申万电池指数上涨6.60%，跑赢沪深300指数4.61个百分点，鹏辉能源、纳克诺尔、宏工科技等标的涨幅居前，分别达20.6%、19.9%、17.7% [11][12] - 行业事件： - 宁德时代2026年第一季度实现归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，并拟出资300亿元设立全资子公司作为矿产领域运营管理平台 [13] - 制浆系统龙头尚水智能于4月17日登陆创业板，其循环式高效制浆系统市占率达60%，本次募集资金5.87亿元 [14] - 比亚迪自主研发的全固态电池通过车规级验证，电池单体容量达400Wh/kg，原型车CLTC续航里程突破1218公里，支持10分钟快充至80% [15] - 销量跟踪： - 欧洲市场：2026年3月，欧洲9国新能源汽车销量达40.7万辆，同比增长43%，环比增长84%，渗透率为32.2% [17][18] - 中国市场：2026年3月，主要车企（除小米）新能源汽车合计销量为53.93万辆，环比增长67%，比亚迪当月销量30.02万辆，环比增长60% [19] 储能板块 - 行业事件： - 分布式储能系统龙头思格新能于4月16日在港上市，发行价324.20港元，募资规模超44亿港元 [20] - 海南省发改委发布征求意见稿，鼓励新能源配建储能项目转为电网侧独立储能，但转型项目不纳入后续容量电价补偿范围 [21] 电网设备板块 - 政策动态：山东省“十五五”规划纲要提出，要协同推进清洁能源高比例消纳，配套建设特高压工程，到2030年全省非化石能源发电装机达到2亿千瓦左右 [22] 光伏板块 - 产业链价格： - 硅料：致密料价格降至35.5元/kg，环比下降0.5元/kg，4月产量预计8.5-8.6万吨，环比下降8% [23][24] - 硅片：210RN均价0.90元/片，环比下降0.05元/片，4月排产下调约5% [24] - 电池片：TOPCon182电池片均价为0.33元/W，环比下降0.02元/W，4月排产环比下降约6% [26] - 组件：TOPCon双玻182组件均价为0.763元/W，周环比持平，但市场呈现“明稳暗降”格局 [26] - 辅材：光伏玻璃价格持平，3.2mm单层镀膜玻璃均价16.00元/平方米；EVA胶膜价格上涨，透明EVA胶膜（420g规格）均价8.10元/平方米 [29] - 行业事件： - 中信博获得阿联酋阿布扎比PV4项目1.5GW光伏跟踪支架订单，在中东累计订单超28GW [29][30] - 深圳印发AI服务器产业链发展行动计划，计划打造“光伏/海上风电+储能+绿电直连”的零碳数据中心 [31] - 国内光伏产业链加速布局东南亚市场，该区域成为出海新主场 [32] 风电板块 - 海风进展： - 国内项目招投标活跃，涉及辽宁、河北、山东、福建、广东、海南等多地，其中广东华润红海湾五项目计划2026年6月启动风机基础施工 [33] - 国内项目施工推进，如东方电缆承制的阳江三山岛±500kV柔性直流海底电缆已交付 [34] - 全球项目进展：英国有多个漂浮式及固定式海风项目推进；德国Nordseecluster项目进入单桩制造与安装阶段，大金重工开始为Nordseecluster B项目制造60根单桩；美国纽约州Sunrise Wind 924MW项目首台风机安装就位 [35][36] - 其他新闻： - 英国解除陆上风电“事实禁令”，目标到2030年新增12GW，为中国风电企业带来增量市场机会 [37] - 法国推进AO10海上风电招标，总规模达10GW，固定式与浮式各占50% [37] - 德国Nordex集团2026年第一季度获得1.9GW风电订单，平均销售价格提升至每兆瓦91万欧元 [37] - 招标与中标数据： - 2026年初至今，国内陆上风电机组招标17.2GW，海上招标0.6GW；2026年1-2月累计新增装机11.0GW，同比增长19.0% [37] - 2026年4月，陆上风电机组含塔筒加权中标均价为2033元/kW；2026年1-3月，海上风电机组不含塔筒中标均价在2555元/kW至2738元/kW之间 [42] - 本周亨通高压中标大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目海缆及附件，投标金额6.6亿元 [42] - 原材料价格：截至4月18日，中厚板均价3483元/吨，环比上涨0.1%；铸造生铁均价3056元/吨，环比下降0.8%；环氧树脂均价20500元/吨，环比持平 [41] 投资建议 - 锂电：推荐电池标的宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能；关注材料标的如海科新源、天赐材料等；看好钠电与固态电池主题行情，建议关注维科技术、厦钨新能等相关公司 [7][46] - 储能：大储板块推荐阳光电源、海博思创等；户储板块推荐德业股份、艾罗能源等 [7][46] - 电力设备：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等，以及电力设备出口标的海兴电力、思源电气等 [7][46] - 光伏：建议重视设备、辅材、制造各环节核心卡位龙头，如迈为股份、晶科能源等；同时关注商业航天产业链相关的钧达股份、明阳智能等 [7][46] - 风电：核心关注欧洲风机零部件弹性大的振江股份，以及塔筒、海缆、风机等环节欧洲敞口大的公司，如大金重工、东方电缆、金风科技等 [7][46] - 氢氨醇：建议重点关注中国天楹、中集安瑞科、金风科技等 [7][46]

电力设备及新能源 2026 年 4 月 20 日 行业周报 "明阳天成号"完成技术验证，爱旭大规模改造升级电池产能 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG340@pingan.com.cn 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2025/04/08 2025/09/08 2026/02/08 电力设备及新能源 沪深300指数 平安观点： 本周（2026.4.13-2026.4.17）新能源细分板块行情回顾。风电指数上涨 3.16%，跑赢沪深 300 指数 1.18 个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM 估值约 25.54 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨 3.31%，其中，申万光伏电池组件指数上涨 2.98%，申万光伏加工设备指 数上涨 7.99%，申万光伏辅材指数上涨 2.92%。本周储能指数上 涨 3.69% ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 锂电景气持续向好，钠电和固态值关注 2026 年 04 月 20 日 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 63% 71% 79% 2025/4/21 2025/8/19 2025/12/17 2026/4/16 电力设备 沪深300 相关研究 《油价高企锂电和户储景气加速，北 美缺电订单向好》 2026-04-13 《油价高锂电需求向好，北美缺电持 续高景气》 2026-04-07 东吴证券研究所 1 / 48 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 11581 上涨 4.77%，涨幅强于大盘。（本周，4 月 13 日-4 月 17 日，下同），锂电池涨 5.91%，新能 源汽车涨 3.02%，电气设备涨 4.77%，光伏涨 2.41 ...

今日早参 2026 年 4 月 20 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：地产市场持续回暖 国内原材料及化工品价格大多上行，3 月二手房价环比止跌城市数量达 17 个，创 35 个月新高；港口高频指标显示外需维持韧性，但水泥/沥青等行业 开工率回落、或显示部分行业成本端有所显现。上周地产成交同比转正、一 线城市地产成交持续回暖，五一假期居民消费出行预定热度较高；港口高频 数据显示 4 月至今出口维持较高景气度。一季度实际和名义 GDP 增长双双 回升、总需求对外需依赖度下降，或显示内需修复渐入佳境。 风险提示：地产需求超预期回落，地缘政治扰动加剧拖累外需。 研报发布日期：2026-04-19 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 吴宛忆 SAC:S0570524090005 SFC:BVN199 王洺硕 SAC:S0570525070003 SFC:BUP051 常慧丽 SAC:S0570520110002 SFC:BJC906 宏观：中东局势缓和预期推动金融条件放松 中 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为电新行业，具体包括风电、储能、锂电、电力设备四个细分领域[1][7][10][11] * 纪要未明确提及具体上市公司名称，但通过关注标的列表给出了各细分领域的代表性公司[7][9][11][13] 核心观点与论据 **风电** * 2025年国内风电装机量创历史新高，达到131GW，同比增长49.9%[1][4] * 行业高景气度下，零部件和整机环节盈利表现突出[1][4] * 零部件企业盈利高增的基础在于订单饱满、交付顺畅[2][5] * 产品结构优化、成本管控提升及海外市场突破进一步放大了零部件企业的盈利弹性[3][6] * 整机环节“反内卷”初见成效，头部整机厂商盈利兑现度高[7] **储能** * 2026年第一季度，中国储能设备出口实现双位数增长[7] * 政策层面，国家提出“十年倍增计划”，预计到2035年非化石能源供应规模将比2025年实现倍增，并强调开展长时储能等技术攻关，有望快速提升国内储能需求[7][8] * 海外户用储能需求有望加速，大型储能需求亦将超预期[9] **锂电** * 锂电行业景气度明确进入上行通道，2026年第一季度头部企业业绩亮眼，例如宁德时代营收和归母净利润分别同比增长52.45%和48.52%[10] * 第二季度，头部企业排产进一步上调，行业出货量有望再创新高[10] * 行业正加速从规模竞争向技术竞争转型，钠电、固态电池等新技术产业化进程全面提速[11] * 宁德时代将于4月21日举办超级科技日，有望推出新技术、产品和生态[10] **电力设备** * 政策推动行业景气上行，国家发改委、能源局联合发文，开展供电质量提升三年专项行动[12] * 在政策推动下，配电侧柔性互联和用电侧电力电子应用有望加快[13] * 产业层面，配网投资景气上行趋势明确：短期看，2025年下半年配网区域联采价格已回升；中期看，“十五五”期间配网投资占比有望提升，2026年第一季度国网配电投资额占比已达55%[13] 其他重要内容 * 纪要给出了各细分领域的投资关注标的[7][9][11][13] * 风电：关注桩基及塔筒环节（如大金、海力、天顺、泰胜）、海缆（如东缆、中天、亨通）、叶片（如时代新材）[7] * 储能：关注海外户储相关公司（如艾罗、固德威、锦浪）[9] * 锂电：材料端推荐德福，关注铜冠、嘉元、诺德等；铁锂推荐富临，关注裕能、万润等；此外关注6F、铝箔等；电池端推荐宁德[11] * 电力设备：建议关注配电（如东方电子、许继、平高等）、主网（如思源、华明等）、电表（如海兴、三星等）、绝缘子（如神马、大连等）[13]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电景气持续向好，钠电和固态电池值得关注[1] - 行业需求强劲，产业链盈利水平亮眼，投资机会明确[3] 行业层面动态 储能 - **政策与规划**：山西“十五五”规划新型储能装机达14GW，抽水蓄能装机达3.9GW[3]；海南对独立储能实施清单式管理，清单外项目不纳入容量电价补偿[3]；国家层面容量补偿电价出台，预计将提振储能需求[3] - **市场数据**：2026年第一季度全球储能电池出货量216GWh，同比增长117%，环比增长13%[3]；2026年第一季度中国钠电池产量550MWh[3] - **项目进展**：国内大储招标活跃，2026年3月招标/中标容量为38.9/30.6GWh，环比增长49%/18%[20]；2026年1-3月累计招标/中标容量为93.8/83.7GWh，同比增长92%/286%[20] - **海外市场**： - **美国**：2026年2月大储新增装机704MW，同比增长32%[7]；EIA预计2026年内新增装机20-21GW[7] - **德国**：2025年12月大储装机151MWh，同比下降29.11%[9]；但2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比增长92.28%[9]；户储市场承压，2025年1-12月户储累计装机3509MWh，同比下降24%[9] - **澳大利亚**：2025年累计并网5.1GWh，创历史新高[13]；截至2025年第三季度有74个储能项目在推进，容量达13.3GW/35GWh[13] - **英国**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同比增长830%[19]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[19] 电动车 - **国内销售**：2026年4月1-12日全国乘用车新能源零售22.4万辆，同比下降11%，但较上月同期增长7%，零售渗透率达59.5%[3]；3月电动车销量125.2万辆，出口37.1万辆，同比增长135%[22]；预计2026年国内本土电动车销量增长5%，出口增长50%，合计批发销量增长13%[22] - **欧洲销售**：3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同比增长34%，渗透率32.3%[23]；2026年1-3月累计销量81.3万辆，同比增长29%[23]；预计2026年欧洲市场增长超30%[3] - **美国销售**：2025年美国电动车销156万辆，同比下降3%[29]；2026年1-2月电动车注册15.5万辆，同比下降33%[29] - **上游材料价格**：碳酸锂价格持续高位，国产电池级碳酸锂价格达16.95万元/吨，周涨幅9.0%[3] 光伏 - **产业链价格**： - **硅料**：致密料价格33-34元/公斤，颗粒料价格34-35元/公斤[26]；价格已低于部分厂家现金成本线[26] - **硅片**：价格持续下行，183N、210RN与210N主流成交价分别约为每片0.90、1.00及1.20元人民币，周跌幅约4-5%[27] - **电池片**：N型电池片价格走跌，183N、210RN与210N均价分别为每瓦0.33、0.34与0.33元人民币[29] - **组件**：国内TOPCon组件实际交付价格集中式落在每瓦0.68-0.70元人民币，分布式落在每瓦0.76-0.8元人民币[31]；海外TOPCon组件价格小幅上调至每瓦0.116美元[31] - **需求判断**：需求暂时明显偏弱，2026年需求可能首次下滑，但太空光伏带来增量空间[3] 风电 - **招标数据**：本周（4月13日-17日）风电招标2.87GW，全部为陆上风电[3][32]；2026年累计招标14.93GW，同比下降60.73%[32] - **价格数据**：本周陆风（含塔筒）开/中标均价为2143.32元/KW[32]；本月陆风开标均价为1596.11元/KW[32] - **行业观点**：欧洲海风景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长[3]；预计2026年陆风保持平稳，装机超110GW[3] 人形机器人及工控 - **行业景气**：2026年3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点[35]；2026年1-2月工业机器人产量累计同比增长31.1%[38] - **公司动态**：智元发布GO-2通用具身智能模型及A3人形机器人[3]；宇树科技人形机器人跑出10米/秒[3] - **投资观点**：2026年是量产过渡期，看好特斯拉产业链核心供应商[3]；工控需求进一步复苏，全面看好工控龙头[3] 电网 - **项目进展**：西南地区首个500千伏立体双环网投运[3]；多条特高压直流和交流线路处于建设或核准阶段[39] - **投资观点**：北美缺电趋势持续，看好变压器、燃机等出海机遇[3]；国内特高压建设持续推进[39] 公司层面业绩摘要 - **宁德时代**：2026年第一季度营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%[3] - **华友钴业**：2026年第一季度营收258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%[3] - **赣锋锂业**：2026年第一季度预告归母净利润16–21亿元，同比扭亏[3] - **思源电气**：2025年营收215.39亿元，同比增长39.34%；归母净利润31.50亿元，同比增长53.74%[3] - **璞泰来**：2025年归母净利润预计为0.56元/股，2026年预计回升至1.10元/股[6] 投资策略与建议 锂电与固态电池 - 动力电池需求强劲，预计全年增长25%左右；储能需求旺盛，预计2026年全球储能装机增长60%以上[3] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头一季度盈利亮眼[3] - 首推宁德时代、亿纬锂能，同时看好隔膜、正极、负极、电解液等环节的龙头公司[3] - 固态电池方面，龙头企业加快量产线招标，看好硫化物固态电解质等核心材料及设备标的[3] 储能 - 全球储能进入高增长周期，看好户储、工商储和大储龙头[3] - 推荐标的包括德业股份、阳光电源、固德威、锦浪科技等[3][4] 光伏 - 需求偏弱，但太空光伏可能带来大增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] - 推荐关注技术领先或布局太空光伏的标的，如福斯特、钧达股份等[4] 风电 - 全面看好海风板块，推荐海桩、整机、海缆等环节[3] - 推荐标的包括大金重工、东方电缆、明阳智能等[4] 机器人及工控 - 看好人形机器人量产过渡期的投资机会，推荐特斯拉产业链核心供应商[3] - 工控需求复苏，全面看好工控龙头，如汇川技术[3][4] 电网及出海 - 北美缺电及海外算力升级（AIDC）带来变压器、高压直流等电力设备出海机遇[3] - 推荐思源电气、金盘科技、中恒电气等[3][4]