公司战略与扩张计划 - 京东旗下品牌七鲜小厨正式启动面向全国的经营合伙人招募计划，首批开放京津冀、长三角、珠三角三大核心区域[1] - 公司计划在2026年1月于深圳、广州、上海、天津等多地集中开设新店，并计划在同年完成国内所有一二线城市的布局[1] - 基于在北京市场已验证的成功模式，为回应全国消费者期待而启动全国扩张[7] - 在合伙人合作模式下，公司提供成熟的供应链体系、智能厨房设备及统一的食安与运营管理标准，合伙人主要负责提供场地并承担本地化运营[7] 市场定位与商业模式 - 公司定位为“民生厨房”，以高标准食安体系为支撑，致力于服务全国更多用户[1] - 核心商业模式包括“新鲜现炒、食材透明、后厨直播”三大举措，旨在解决餐饮外卖市场食品安全核心痛点[3] - 产品定价亲民，为10-20元，为消费者提供更高品质、更具性价比的选择，推动品质外卖对低质“幽灵外卖”的健康替代[3] - 公司通过将标准化供应链、透明化生产与高效履约服务深度融合，为餐饮安全与民生保障提供新解法[9] 运营表现与市场影响 - 目前在北京已成功开设30家门店，基本覆盖五环内主要区域[5] - 2025年12月25日至27日回馈活动期间，北京地区日订单量突破2万单[5] - 其旺盛人气有效带动了周边3公里范围内其他品质餐厅的外卖单量，在一些商圈实现整体增长接近10%[5] - 公司作为一个优质的“流量入口”，通过平台智能推荐为周边合作餐厅带来客源与增量订单[5] 首批扩张区域与城市 - 首批合伙人招募聚焦京津冀、长三角、珠三角三大核心区域[1][7] - 覆盖的重点城市包括北京、天津、上海、苏州、杭州、广州、深圳、佛山、东莞、珠海、中山等[7] - 七鲜小厨哈尔滨首店已开业，标志着全国布局的启动[1]

公司战略与扩张计划 - 京东旗下品牌七鲜小厨正式启动面向全国的经营合伙人招募计划，首批开放京津冀、长三角、珠三角三大核心区域 [1] - 公司计划在2026年1月于深圳、广州、上海、天津等多地集中开设新店，并计划在同年完成国内所有一二线城市的布局 [1] - 基于在北京市场已验证的成功模式，为回应全国消费者期待而启动全国扩张，合作模式下公司提供供应链、设备及管理标准，合伙人提供场地并负责本地化运营 [8] 市场定位与商业模式 - 七鲜小厨以“民生厨房”为使命，定位为品质餐饮品牌，凭借“新鲜现炒、食材透明、后厨直播”三大核心举措赢得市场认可 [1][4] - 公司提供10-20元亲民定价的外卖选择，旨在通过更高品质和性价比推动对低质“幽灵外卖”的健康替代 [4] - 公司不仅自身经营，还作为一个优质的“流量入口”，通过平台智能推荐为周边3公里范围内的其他品质餐厅带来客源与增量订单 [6] 运营表现与市场影响 - 目前七鲜小厨已在北京成功开设30家门店，基本覆盖五环内主要区域 [6] - 在2025年12月25日至27日的回馈活动期间，北京地区日订单量突破2万单 [6] - 其旺盛人气有效带动了周边商圈其他品质餐厅的外卖单量，在一些商圈实现整体增长接近10% [6] 行业背景与公司价值主张 - 餐饮外卖市场长期存在大量低质低价的“幽灵外卖”，导致劣币驱逐良币，食品安全是核心痛点 [3] - 公司以高标准食安体系为支撑，致力于通过标准化供应链、透明化生产与高效履约服务的深度融合，为餐饮安全与民生保障提供新解法 [1][10]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为即时零售、本地生活服务、餐饮外卖、到店消费及线下零售（包括折扣超市和生鲜超市）[1] * 纪要涉及的公司包括京东、叮咚买菜、美团、抖音、小象超市（美团旗下）、快乐猴（美团旗下）、阿里系（盒马、大润发、饿了么、高德）[1][2][3][4][6][7][8][9][11][13][16] 核心观点与论据 战略并购与市场拓展 * 京东计划收购叮咚买菜，旨在利用其现有基础设施和运营经验，快速拓展线下零售市场，弥补叮咚买菜在资金和流量上的短板，实现线上线下业务协同[1][4][5] * 美团优选于2025年12月彻底关闭，主要原因是长期亏损严重、盈利有限，且2025年7月开始的“外卖大战”消耗大量资金，加剧了资金压力[3] 市场增长与竞争格局 * **餐饮外卖市场**：2025年预计GMV达1.17-1.18万亿元，同比增长3-4%，订单量预计增长13-14%至256亿单[1][6] 未来增长潜力在于提升线上化率、优化商品和用户体验[6] * **到店消费市场**：预计2025年GMV达1.7-1.8万亿元，同比增长21%[1][7] 抖音在该领域表现突出，预计同比增长48%至8400亿元[7] 但线上化率仍有较大提升空间（如到店综合服务仅约10-12%）[7] * **美团外卖竞争力**：通过精细化管理、高客单价控制等措施，单均亏损从两块多降至12月份的一块钱左右，预计2026年第二季度实现盈亏平衡[16] 相比之下，阿里的饿了么10月份单均亏损超过四块钱[16] * **茶饮品类波动**：在美团上的GMV占比从2024年一季度的16.8%升至2025年三季度的25.8%，但随后在10月、11月分别降至22.6%和18.9%[20] 新业务与产品规划 * **抖音本地生活APP**：计划2026年春节后推出，将结合视频优势、国家级资源和基于豆包系统的AI互动推荐功能，旨在提升用户体验和转化率[1][8] * **美团“快乐猴”**：经营折扣商品（非生鲜类标品为主），已开设66家店铺，单店日均销售额30-50万元，目前微利[1][9] 其采购、运营及部分物流团队来自原社区团购团队，实现供应链资源复用[10] 计划2026年覆盖所有一二线城市，门店数从约1300家增至2450-2780家[14] * **小象超市**：新店首周日均销售额达150-160万元，平时约100万元[11] 计划通过高性价比、生鲜和自有品牌吸引顾客，覆盖一二线城市，扩展SKU至1万个品类[1][12] 2025年主要是跑通模式，2026年计划至少开设10家线下门店[14] 运营与财务表现 * **公司超市业务**：2024年销售额约300亿元，预计2025年达450亿元以上[2][13] 产品差异化优势在于价格竞争力、丰富的自有品牌（预制菜、生鲜、水果等）和全国各地的专属源头直采基地[13] * **超市线上业务**：从2023年下半年开始盈利，全国平均利润率约为2.6%-3%[15] * **外卖业务近期数据**：11月和12月的补贴率约在6.5%到6.8%之间[18] 订单量在9月达8200万单峰值，11月、12月分别降至8000万和7900万单左右[18] 11月实付订单价为33.1元，预计12月略涨至33.4或33.5元[18] * **外卖品类结构**：以11月数据为例，单量占比最高的品类为中式快餐（24.8%）、西式快餐（17%）、中式餐饮（13.1%）[19] 其他重要内容 * 美团拥有到店服务，能同时发展到家和到店业务，而阿里的高德导航仅作为路线指引，对用户吸引力有限[16] * 在通缩环境下，美团“快乐猴”未来发展需要更多自有品牌或超便宜尾货折扣商品以提高竞争力[9] * 小象超市计划建立线下扫码会员体系，并通过渗透自有品牌提高线上业务促进作用[12] * 外卖大战期间，对茶饮的补贴曾达到12-14个百分点，平台与商户共同承担补贴成本（如四六开或五五开）[21] 未来可能通过0元购、自提免佣金等方式维持补贴[21]

营销活动与运营表现 - 公司于12月25日至27日推出“一口鲜一口甜有滋有味新一年”主题营销活动，用户在京东外卖下单七鲜小厨任意餐品即可获赠价值约18元的歌帝梵巧克力礼盒一份 [2] - 该活动共准备4万份巧克力，每日发放约1.3万份，活动持续3天，京东外卖订单及门店自提订单均可获赠，每人每天限领一份 [2] - 营销活动导致订单量激增，出现爆单情况，有订单从下单到送达耗时2个多小时，较预计送达时间延迟40多分钟 [2] 业务模式与产品特色 - 七鲜小厨是公司于今年7月推出的合营品质餐饮制作平台，采用“菜品合伙人+自营门店”的重资产运营方式 [3] - 该平台以“新鲜现炒”为特色，每日冷链配送到店，现点现炒 [3] - 平台推出24小时后厨直播功能，消费者可通过京东外卖App实时观看后厨炒菜全过程 [3] - 自10月起，平台主动向社会公示食材供应商名单，并承诺定期更新，以提升透明度 [3] 扩张与渠道布局 - 在过去的4个月时间，七鲜小厨已在北京开出30家门店，基本实现五环内主要城区全覆盖 [3] - 自10月份起，七鲜小厨已入驻美团和淘宝闪购平台，消费者可在这些平台下单其外卖 [3] - 目前在同一地址下可搜索到3家七鲜小厨，由蜂鸟全程达提供配送服务，但入驻美团和淘宝闪购的店铺数量尚不多 [3]

公司业务与运营进展 - 京东旗下品质餐饮平台七鲜小厨自今年开出首店后，仅用4个月时间便在北京开出30家门店，基本实现五环内主要城区全覆盖 [1] - 七鲜小厨于12月25日至27日推出主题营销活动，用户在京东外卖下单任意餐品即可获赠价值约18元的歌帝梵巧克力礼盒一份，活动共准备4万份巧克力，每日发放约1.3万份 [1] - 七鲜小厨以“新鲜现炒”为特色，门店选用优质净菜，经过标准化加工后每日冷链配送到店，现点现炒 [1] - 公司推出24小时后厨直播功能，消费者可通过京东外卖App实时观看后厨炒菜全过程，门店采用透明厨房设计 [1] - 自10月起，七鲜小厨主动向社会公示食材供应商名单，所选用的均为行业头部品牌，并承诺定期更新公示最新食材清单 [2] - 依托京东的超级供应链能力，公司实现了从原料采购、净菜加工到冷链配送的全链条把控 [2] 商业模式与竞争优势 - “供应链+标准化门店”的模式大幅降低运营成本，使快速复制扩张成为可能 [2] - 公司通过供应链整合和品控创新构建差异化壁垒 [2] - 食材透明是七鲜小厨的核心优势，从源头公开透明，让消费者清楚知道食材来源 [2] 行业影响与竞争格局 - 七鲜小厨正在改变外卖市场的竞争逻辑，传统外卖平台依靠流量和价格竞争，而该公司有望推动行业从“价格内卷”转向“品质竞争” [2] - 公司的模式让困扰行业多年的“幽灵外卖”问题得到遏制，也为合规经营的餐饮商家提供了可持续增长的长效路径 [2]

拼好饭新供给模式探索 - 美团外卖“拼好饭”正探索与商家合作的新供给形态 模式为“商家开店 美团提供菜品及制作标准 选址指导” 新开门店将侧重拼好饭外卖渠道 可能辅以部分堂食 [3] - 具体合作中 拼好饭团队会向有意向的中小商家输出特定菜系的可行选址点位 热销菜品清单 工艺流程及上游供应链信息 使门店从设计阶段就瞄准拼好饭的货盘需求 [3] - 拼好饭团队正开展新菜品研发 后续将围绕各菜系形成选品清单及工艺标准 并深度参与原材料 炒菜机器人等上游环节的供给对接 [4] 外卖行业竞争与供给侧创新 - 2025年餐饮领域最显性主题是“外卖大战” 在激昂补贴和订单争抢后 商家供给的丰富度及供给形式创新将更深层影响用户心智与平台长期竞争力 [4] - 供给侧创新是行业老话题 美团外卖过去推出了拼好饭 神抢手 品牌卫星店 浣熊食堂等多种新形态 京东则通过堂食店门槛和自营“七鲜小厨”打出品质与价格组合拳 [4] - 行业竞争正从资本驱动 向效率驱动 最终走向创新驱动 中国餐饮服务业已进入新阶段 仅靠大幅补贴难以持续 供给侧创新 服务升级和技术解决方案对可持续增长至关重要 [7] 拼好饭的业务价值与发展现状 - 拼好饭是美团外卖众多供给侧创新中率先证明价值的业务 在外卖大战最激烈时期是“冲单主力” 因其用户价值清晰 供给和需求都很集中 [5] - 拼好饭日订单峰值已超过3500万单 其增长在美团每季财报后电话会中均被管理层提及 [5] - 拼好饭代表了绝对的性价比 但在品质心智上存在一定劣势 因此“把供给做优”成为该项目近几年的主基调 [5] 拼好饭供给优化的双线策略 - 在品牌线 拼好饭于今年7月启动“万家品牌”计划 宣布为全国1万家知名餐饮品牌提供流量倾斜 联合定制等服务 目前入驻品牌已超过5000个 全国上线运营商家数超过百万 [6] - 品牌合作出现新进展 国际快餐巨头正与拼好饭开展“C2M反向定制”合作 例如汉堡王根据平台洞察推出定制产品“天椒风味烤鸡腿堡”并成为热销品 [6] - 在中小商家线 美团选择“带中小商家开店”的深度介入模式 旨在为拼好饭开拓更有针对性 更放心 更标准的中小商家供给 [6] 市场竞争格局现状 - 据一位头部连锁品牌线上业务负责人透露 该品牌的外卖订单份额经历波动后 美团目前又回到了第一 其份额大约比淘宝闪购多出30% 京东占比则相对更小 [6]

文章核心观点 - 北京东城区政府通过“沉浸式调研”、“三级联动”与“三方共治”模式，以簋街为试点，成功化解了外卖行业中商户、骑手与平台之间的矛盾，构建了“政府引导、平台负责、多方参与”的协同治理新样本，显著降低了纠纷投诉，并推动了平台算法规则与硬件设施的优化[7] 行业矛盾与现状 - 作为北京美食地标，簋街1472米街巷聚集130余家餐饮商户，日均活跃外卖骑手超475人次，日均订单3000单、高峰期突破5000单，是外卖行业“商家—骑手—平台”矛盾与联动的集中缩影[1] - 行业矛盾表现为商家怨骑手催单急、骑手怪平台算法严、平台强调保效率与用户体验，三方存在信息壁垒，导致频繁的12345派件和派出所报警[1] 政府调研与问题诊断 - 东城区人社局副局长牵头设计立体调研方案，回收119份有效问卷，并通过亲自体验送餐发现骑手核心关切并非社保政策，而是“别罚我款”和“出餐快一点”[2] - 调研团队梳理出13项骑手核心诉求、15项商家发展需求，精准锁定“出餐慢致超时罚”、“餐损责任界定难”等核心痛点[2] 协商机制与规则建立 - 街道组织首场“骑商协商会”，筛选资深骑手与不同类型商户代表参与，最终达成7项商户规范和8项骑手准则，并共同签订包含15条自律细则的《簋街商圈外卖行业和谐生态倡议书》[3] - 通过“市—区—街”三级联动，最终在8月1日促成美团、饿了么（淘宝闪购）、京东三大平台代表首次与骑手、商户同坐一桌进行三方共商[3][4] 平台承诺与规则优化 - 在协商会上，平台方当场承诺：根据商户历史出餐数据优化派单算法、缩短差评处理时效、试点智能出餐格与优惠智能头盔等硬件，并逐步取消超时扣款改为更优激励机制[5] - 平台算法改为“算法取中”，以平均速度替代最快速度预估送餐时间，并在特殊时段自动延长时效；美团和饿了么（淘宝闪购）分别于今年9月和11月取消了北京地区超时扣款[6] 治理成效与硬件升级 - 试点“智能出餐格”通过重力感应自动向骑手发送出餐提醒，解决了“找餐乱、拿错餐”的问题[6] - 治理后，外卖纠纷投诉相比原来有不少下降，从12345派件数量中可见变化[7] - 区人社局利用早会“一刻钟”开微课堂讲解职业伤害保障，并联合医院医生教授骑手健康自救知识[6]

市场监管数字化转型进展 - 市场监管总局指导北京市市场监管局初步建成内部贯穿上下、联通左右的穿透式监管平台和工作机制，以数字化牵引市场监管机制创新与能力提升 [1] 数字标签与主体穿透 - 构建经营主体数字标签管理机制，对全市经营主体进行特征化标识，形成全息画像、动态感知、智能研判的经营主体数字标签 [1] - 将标签数据作为推动穿透式监管的核心数据资产，为开展精准化服务、智能化预警工作提供支撑 [1] 风险监测与行为穿透 - 针对预付费企业闭店跑路问题，探索建立职业闭店风险“事前预警、事中联动、事后打击”全链条防控机制 [1] - 结合对投诉举报、企业注销等信息分析，建立“企业闭店风险”监测模型 [1] - 北京市市场监管局已运用该模型对教育培训、健美健身、美容美发等3个重点行业开展监测，并办成打击“职业闭店人”全国首案 [1] 线索流转与环节穿透 - 以风险防控为核心，探索建立风险动态监测、科学评估、精准预警、及时处置的全流程闭环管理机制 [2] - 打通各环节信息壁垒，促进各业务平台形成统一完整的风险信息数据链 [2] - 对广告、网络交易、餐饮外卖平台监测中发现的每年约2.5万条涉嫌违法违规线索，实现全流程线上闭环管理 [2]

公司核心人事与经营范围变更 - 东方甄选（北京）科技有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表人、经理、执行董事职务，由俞敏洪接任 [1] - 公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务等 [3] - 东方甄选科技母公司东方优选（北京）科技有限公司尚未发生变更，孙东旭仍为法定代表人、执行董事、经理 [1] - 此前俞敏洪发文确认孙东旭从东方甄选离职，并表示双方沟通良好 [4] 公司经营范围详情 - 公司经营范围广泛，涵盖技术服务、农产品批发零售、日用品销售、化妆品、文具、工艺品、乐器、体育器材、家用电器、通讯设备、珠宝首饰、广告设计、文化艺术交流、生鲜食品、宠物用品、医疗器械销售、软件开发、进出口业务等 [4] - 许可项目包括食品销售、酒类经营、出版物经营、演出经纪、网络文化经营、广播电视节目制作、电信业务及电影放映等 [4]

市场指数表现 - 上证指数收盘3889点，单日上涨0.34%，近5日下跌2.5%，近1月上涨1.4% [1] - 深证综指收盘2454点，单日上涨0.96%，近5日下跌2.51%，近1月上涨3.52% [1] - 小盘指数单日上涨1.13%，近1月下跌1.71%，近6个月上涨23.81%；中盘指数单日上涨1.01%，近1月下跌4.46%，近6个月上涨26.19%；大盘指数单日上涨0.19%，近1月下跌3.66%，近6个月上涨18.29% [1] - 涨幅居前行业中，能源金属近6个月上涨86.85%，冶钢原料近6个月上涨52.69%，小金属Ⅱ近6个月上涨63.67% [1] - 跌幅居前行业中，股份制银行Ⅱ近6个月下跌3.84%，城商行Ⅱ近6个月下跌2.63% [1] 房地产行业：商业不动产REITs试点启动 - 证监会启动商业不动产REITs试点，将构建公募REITs市场完整体系，与基础设施REITs共同发展 [2][12] - 中国公募REITs市场空间超过10万亿元，目前公募REITs市值规模2199亿元，其中商业不动产1309亿元，发展空间可观 [12] - 试点将扩围底层资产至办公楼、酒店等，形成公募REITs、机构间REITs、不动产基金等多层次市场，助力企业从开发商向资产管理商转型 [12] - 商业不动产REITs是房地产发展新模式的重要载体，强调存量运营和可持续发展，推动消费类商业地产资产重估 [12] - 新城控股发行首单消费类私募REITs，规模6.16亿元，底层资产为上海青浦吾悦广场，打造"投融管退"良性闭环 [30][31] 互联网传媒行业：悦己消费与AI布局 - 悦己消费核心标的如泡泡玛特、巨人网络等估值已消化至26年PE不到20倍，具备较高安全边际 [2][11] - 游戏行业Z世代用户占比达65%，女性向赛道潜力被低估，出海打开市场天花板，头部公司长青运营能力被低估 [12] - 泡泡玛特海外门店达171家，北美地区62家，万圣节新品在北美引起销售热潮，Labubu单个IP收入占比35% [37][39] - 阿里云验证AI全栈自研价值，腾讯、阿里等尝试将chatbot升级为ToC应用生态入口，垂类关注AI广告、AI视频、AI产品出海等机会 [11][14] - 大麦娱乐FY26H1 IP衍生业务收入同比翻倍，演出业务收入13.4亿元，同比增14.5%，向海外及上游内容延伸 [34][36] 能源与公用事业：广州发展深度分析 - 广州发展是广东省综合能源平台，业务覆盖电力、燃气、新能源等，9M25归母净利润21.59亿元，同比增36.1% [14][15] - 公司火电装机483.65万千瓦，在建气电项目计划2026年投产，容量电价政策可为煤电、气电年化增收1.6亿元、4.0亿元 [15] - 新能源装机达595万千瓦，2020-2024年光伏毛利CAGR为27%，风电毛利CAGR为30.8%，2025年计划投资45.63亿元 [15][16] - 天然气业务2024年管道燃气销售量同比增26.18%，分销与直供量同比高增50% [17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.45亿元、24.04亿元、23.54亿元，当前股价对应PE为10.5倍、9.8倍、10.1倍 [3][17] 消费品与零售：业绩与渠道扩张 - 波司登FY26财年中期收入89.3亿元，同比增1.4%，归母净利润11.9亿元，同比增5.3%，连续八年利润增长快于收入 [41][42] - 波司登品牌羽绒服业务收入同比增8.3%至65.7亿元，占总收入73.6%，库存周转天数大幅下降11天至178天 [42] - 名创优品3Q25营业收入58.0亿元，同比增28.2%，中国内地同店销售实现高个位数增长，TOP TOY收入增111.4%至5.7亿元 [44][46] - 名创优品海外门店达3424家，直营店占比提升至18.6%，MINISO LAND新店态刷新单店业绩纪录 [46] 科技与高端制造：AI与军工机遇 - AI算力、存储、储能、机器人等领域有反弹机会，科技成长调整幅度已过半，长期性价比修复至历史中位可能重启上行趋势 [24][26] - 国防军工行业关注军贸与消耗类装备，"十五五"订单有望在年底前后下达，成为配置行情催化 [45] - 雅克科技聚焦半导体材料与LNG板材，受益于AI驱动的全球存储芯片上行周期 [20] - 中航沈飞为稀缺歼击机平台，主力装备需求旺盛，股权激励赋能长期发展 [20]