中央企业资产与经营业绩 - 截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元 [1] - 2025年，中央企业实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上缴税费2.5万亿元 [1] - 2025年中央企业研发投入达1.1万亿元，连续四年超过万亿元 [1] - 2025年中央企业完成战略性新兴产业投资2.5万亿元 [1] A股市场“中字头”股票表现 - 中国黄金封涨停，最新价12.27元，涨跌幅10.04% [1] - 中国铝业涨超9%，最新价14.48元，涨跌幅9.12% [1] - 中色股份涨超9%，最新价8.95元，涨跌幅9.41% [1] - 中国中冶涨近8%，最新价3.39元，涨跌幅7.62% [1] - 中油工程涨近8%，最新价3.99元，涨跌幅7.84% [1] - 中国海油、中铝国际、中国巨石涨超6%，最新价分别为35.48元、6.42元、21.78元，涨跌幅分别为6.71%、6.29%、6.19% [1] - 中国中铁、中国石油、中国化学跟涨，涨跌幅分别为4.51%、4.21%、3.74% [1] 政策与市场分析观点 - “95万亿”的资产里程碑是“中字头”行情的坚实背景 [1] - 后续的“市值管理”和“重组整合”两大具体政策路径可能带来催化机会 [1]

知识产权司法保护总体成效 - 最高人民法院知识产权法庭成立7年来共受理案件24602件、审结23069件 [1] - 法庭践行“保护知识产权就是保护创新”理念，在激励科技创新、维护公平竞争、服务对外开放等方面取得显著成效 [1] - 侵权、权属等民事实体案件二审改判率达20.9%、调撤率达37.7%，均明显高于改革前 [1] 案件审理特点与趋势 - 坚持“能改不发”、“能调尽调”的审理原则 [1] - 受理涉战略性新兴产业案件6745件，其占比从2019年的17.6%增长到2025年的32.4% [1] - 受理专利等授权确权行政案件6543件，年均增长31.8% [1] - 受理发明专利侵权案件5354件，年均增长11.5% [1] 重点领域案件审理情况 - 受理发明专利授权确权行政案件3704件，年均增长26.0% [1] - 受理涉标准必要专利案件183件 [1] - 受理药品专利链接案件41件 [1] - 受理植物新品种案件923件，年均增长46.2%，2025年品种权人胜诉率达90% [1] 司法保护力度与赔偿金额 - 共有58案适用惩罚性赔偿，合计赔偿金额达20.5亿元，案均赔偿额超过3500万元 [2] - 赔偿额超1000万元的高额赔偿案件有73件，合计赔偿金额达52.4亿元，案均赔偿额近7200万元 [2] 反垄断司法实践 - 审结垄断实体案件203件，其中66案被认定构成垄断 [2] - 垄断案件涉及医药、通信、电商、教育、建筑、殡葬等诸多科技和民生领域 [2]

新加坡2025年宏观经济表现 - 2025年国内生产总值增速达到4.8%，比2024年的4.4%高出0.4个百分点，为2021年以来最强水平 [1] - 2025年四季度经济同比增长5.7%，推动全年GDP增幅远超贸工部2025年11月预测的“4.0%左右”及之前预估的1.5%至2.5%区间 [1] - 经济成就是在全球贸易壁垒高企、美国加征关税等多重压力下实现，实际含金量高 [1] 制造业表现 - 制造业成为2025年经济增长核心引擎，全年产值增长7.6%，四季度同比增长15% [1] - 生物医药制造与电子产业构成双支柱：生物医药受益于肿瘤药、疫苗原液订单集中交付；电子产业抓住AI发展浪潮，在AI服务器、高带宽存储芯片及先进封装领域实现爆发式增长 [1] - 集成电路出口同比增长32.1%，磁盘媒介产品激增53.5%，通信设备暴涨81.4%，反映全球AI基建投资热潮对高端制造的强劲需求 [1] - 制造业仅占GDP约20%，但凭借高附加值特性，对整体经济增长杠杆效应显著 [1] 服务业表现 - 服务业2025年增长4.1%，略低于2024年的4.3% [2] - 信息与通信、金融保险及专业服务等合计增长4.2%，成为商务旅行、数据中心运维和绿色金融等新需求的支点 [2] - 数字信托与跨境碳信用托管两项新兴业务贡献超3亿新元增量营收，巩固新加坡在东盟可持续金融中心指数领先地位 [2] - 传统消费服务疲软，住宿与餐饮全年仅增长3.2%，显著低于2024年的4.6% [2] - 2025年四季度服务业整体增长3.8%，较三季度4.1%放缓，但AI相关服务需求带动信息通信环比增长加速至5.6% [2] 建筑业表现 - 建筑业2025年产值增长4.2%，较2024年9.2%的高增速显著回落，但在高基数、高利率与劳工短缺三重挤压下仍保持正增长 [3] - 公共部门居屋建设与地铁跨岛线工程合同额合计近180亿新元，为行业提供稳定订单基础 [3] - 私人领域高端商住综合项目赶工，带动预制构件与模块化装修需求，部分抵消办公楼新开工面积下滑影响 [3] - 新加坡政府于2025年9月推出“建筑4.0转型蓝图”，强制要求合同额超过5000万新元的政府项目采用建筑信息模型与数字孪生技术 [3] 货物贸易表现 - 货物贸易是2025年经济超预期增长重要支撑，全年非石油国内出口增长4.8%，远高于2024年0.2%的增速 [4] - 电子出口连续4个月保持两位数增长，有效抵消石化、船舶与贵金属加工品出口下滑 [4] - 非电子出口中，非货币黄金在2025年12月增长73.3%，成为对冲全球避险情绪升温的重要风向标 [4] - 2025年出口强势表现部分源于“抢出口”与“抢订单”效应，高基数负面影响或将在2026年显现 [4] 2026年展望与政策方向 - 新加坡贸工部预测2026年经济增速区间为1%至3%，低于2025年及过去10年平均水平 [5] - 新一轮经济策略检讨预计在2026年2月财政预算案公布首批建议，重点围绕强化供应链韧性、深化AI与先进制造业融合、扩大区域服务贸易网络三大方向 [5] - 产业层面，新加坡国家研究基金会计划在2026年至2030年间投入180亿新元，聚焦量子计算、合成生物学与绿色氢能等前沿领域 [5] - 贸易政策上，加速推进与海湾阿拉伯国家合作委员会、太平洋联盟等区域组织的自贸协定谈判，并在RCEP框架下推动数字贸易规则升级 [5] - 人力政策方面，2026年推出“技能创前程3.0”，把终身学习账户补贴额度从500新元提高至2000新元 [5] 综合评估 - 新加坡通过制造业高附加值扩张、服务业数字化转型与贸易枢纽功能再强化，实现结构性加速 [6] - 制造业15%的季度增速与生物医药、AI半导体的龙头效应，是全年经济超预期增长重要原因 [6] - 服务业虽边际放缓，但数字信托、绿色金融等新业务为后续升级奠定基础 [6] - 建筑业与货物贸易分别通过公共订单与区域再出口网络，发挥逆周期稳定器作用 [6] - 进入2026年，随着关税前置效应消退、AI需求正常化与地缘政治长期化，经济或从“高速”切换至“中高速”档位 [7]

文章核心观点 - 基于截至2026年1月26日的A股业绩预告，行业与公司业绩呈现剧烈分化，技术驱动型行业增长亮眼，而传统周期性行业则普遍面临深度调整与亏损 [1][23] 业绩增速亮眼标的 - **中微公司 (688012)** - 预计净利润208,000万元至218,000万元，同比增长28.74%至34.93% [5] - 增长核心源于等离子体刻蚀设备获国内外客户认可，针对先进逻辑和存储器件制造的关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升并实现量产 [5] - 公司营业收入首次突破百亿大关，达到约123.85亿元，研发投入占比约30.16% [5] - **联创光电 (600363)** - 预计净利润43,500万元至53,200万元，同比增长80.36%至120.57% [5][6] - 增长主要得益于重点发展的激光业务实现较大幅度增长，以及背光源业务板块大幅减亏 [6] - 扣除非经常性损益的净利润增长更快，为100.70%至157.82% [6] - **瑞芯微 (603893)** - 预计净利润102,300万元至110,300万元，同比增长71.97%至85.42% [6] - 增长受益于AIoT市场快速增长及端侧AI技术创新，以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台快速增长 [6] - 全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182x已导入十几个行业、数百个客户项目 [6] - **三生国健 (688336)** - 预计净利润约290,000万元，同比增长约311.35% [8] - 业绩爆发主要源于与辉瑞公司达成合作，收到后者就靶向PD-1/VEGF双特异性抗体项目（SSGJ-707）支付的授权许可首付款约28.90亿元人民币（约12.5亿美元） [8] - **普利特 (002324)** - 预计净利润同比增长155.76%至194.73% [8] - 增长受益于汽车轻量化趋势带动高分子材料业务需求增长，以及新能源领域应用拓展和海外市场布局成效显现 [8] - **通化东宝 (600867)** - 预计净利润约124,213万元，实现扭亏为盈（上年同期亏损4,272.32万元） [9] - 增长核心驱动力为依托胰岛素集采中标优势，推动门冬、甘精等胰岛素类似物产品快速上量，销量同比增幅超100% [9] - 国际化战略成效显著，出口收入增长明显，同时转让股权产生收益 [9] - **索通发展 (603612)** - 预计净利润73,000万元至85,000万元，同比增长167.98%至212.03% [10] - 增长受益于预焙阳极行业景气度高，价格上涨，同时公司新建产能释放及国外订单持续较大幅度增长 [11] 业绩重大变脸标的 - **中船科技 (600072)** - 预计净利润亏损260,000万元至340,000万元，同比由盈转亏，暴跌超24倍 [11] - 亏损主因船舶制造行业周期性下行导致新船订单价格下降，原材料成本高企，以及计提大额资产减值准备 [11] - **白银有色 (601212)** - 预计净利润亏损45,000万元至67,500万元，由盈转亏（上年同期盈利8,079.17万元） [12] - 亏损主要由于仓储合同纠纷案计提预计负债约3.14亿元，以及嵌入式衍生金融工具公允价值变动损失增加 [12] - **中国中冶 (601618)** - 预计净利润130,000万元至160,000万元，同比下降76.28%至80.73% [12] - 业绩下滑受建筑行业下行及房地产业务亏损影响，同时计提各类资产减值准备预计将超过260亿元 [13] - **金地集团 (600383)** - 预计净利润亏损1,110,000万元至1,350,000万元，亏损幅度较上年同期（亏损611,508万元）扩大 [14] - 亏损主因房地产销售规模下降，可结转收入减少，以及计提大额存货跌价准备和信用损失准备 [14] - **建发股份 (600153)** - 预计净利润亏损1,000,000万元至520,000万元，由盈转亏（上年同期盈利294,600万元） [14] - 亏损主要受房地产业务子公司结算利润为负及计提存货跌价准备增加拖累，同时家居商场运营子公司投资性房地产公允价值变动损失 [15] - **建设机械 (600984)** - 预计净利润亏损约207,200万元，亏损幅度较上年同期（亏损98,800万元）扩大 [16] - 亏损因国内塔机租赁市场需求不足，设备利用率和租赁价格低位徘徊，以及包含商誉在内的资产组发生较大减值 [16] - **潞安环能 (601699)** - 预计净利润108,000万元至132,000万元，同比下降46.12%至55.92% [16] - 业绩下滑受煤炭市场价格下行周期影响，商品煤综合售价显著下降，同时部分矿井产销量同比减少 [17] - **交建股份 (603815)** - 预计净利润亏损70,000万元至35,000万元，由盈转亏（上年同期盈利13,024.18万元） [17] - 亏损主要因对祥源控股地产项目相关应收账款单项计提大额坏账准备 [17] - **博威合金 (601137)** - 预计净利润10,000万元至15,000万元，同比下降88.92%至92.61% [18][19] - 业绩大幅下滑主因美国对越南光伏产品征收307.78%高额双反关税，导致越南3GW电池片项目无法对美销售，并计提大额减值准备 [19] - **金开新能 (600821)** - 预计净利润8,464.12万元，同比下降89.46% [19] - 盈利收窄受限电损失电量增加、平均上网电价同比下降以及税收政策调整导致计提资产减值准备影响 [19][20] - **兰花科创 (600123)** - 预计净利润亏损55,000万元至44,000万元，由盈转亏（上年同期盈利71,768.02万元） [21] - 亏损因煤炭、化肥化工产品市场价格持续下行，参股能源公司停产致投资收益下降，以及为升级改造计提资产减值准备 [21] - **华海药业 (600521)** - 预计净利润22,400万元至33,500万元，同比下降70%至80% [21] - 业绩下滑受集采政策扩面深化导致国内制剂价格承压、原料药行业产能过剩价格竞争，以及研发投入同比大幅增加影响 [22][23] 行业趋势分析 - **科技与创新驱动型行业表现突出** - 半导体设备、激光军工、创新药等具备技术壁垒的行业，在AIoT、国防安全、生物医药等领域需求推动下实现高速增长 [23] - 胰岛素制剂受益于集采政策实现市场份额快速提升，预焙阳极受益于上游原材料价格上涨而景气度提升 [23] - **传统周期性行业面临深度调整** - 煤炭行业受需求不足、价格下行影响，业绩普遍承压 [23] - 有色金属行业虽价格上升，但非经常性损失导致亏损 [23] - 工程机械行业受下游需求不足影响，亏损扩大 [23] - **医药行业内部剧烈分化** - 创新药通过对外授权实现业绩爆发，而传统制剂与原料药受集采冲击显著下滑 [23] - **外部环境不确定性增加** - 国际贸易摩擦、行业政策调整、纠纷诉讼等外部因素对企业业绩影响显著 [24] - **资产质量风险暴露** - 多家公司计提大额资产减值准备，如中国中冶超过260亿元，反映前期投资存在效率问题 [24] - 应收账款坏账风险暴露，需加强信用管理 [24]

中芬创新企业合作委员会会议概况 - 中芬创新企业合作委员会第六次会议在北京举行 吸引了五十多家中芬企业代表参会 [1] - 会议现场签订了十多项合作协议 合作领域涉及绿色建筑、生物医药、数字技术等多个前沿领域 [1] - 中芬企业合作已从单纯的产品制造 向联合研发和服务型制造延伸 [1] - 芬兰企业家表示将留在中国一周甚至几周 以寻找更多合作机会 [8] 中芬双边经贸关系 - 2025年 中芬双边贸易额超过80亿美元 双向投资存量超过230亿美元 [6] - 两国企业对加强互利合作的热情持续高涨 [6] 芬兰企业对华合作态度与战略 - 佩克集团亚太区副总裁表示 中国是一个主要市场 在中国发展是绝对必要的 [5] - 通力集团副董事长表示 公司在中国的业务始终非常重要 [8] - 芬兰企业与中国本地合作伙伴结合技术 旨在降低建筑行业的碳排放水平 [5] - 通力集团观察到中国存量建筑正朝现代化方向转变 因此正忙于开发新的解决方案 [8] 芬兰企业看重中国的合作优势 - 奥雷利斯生物制药公司首席执行官最看重中国制药行业的专业资源和专业人才 [3] - 奥雷利斯生物制药公司认为中国合作伙伴的专业度和产品质量都是顶尖的 [3]

高频经济活动 - 居民市内出行维持景气，18城地铁客运量同比上行1.8%，百城拥堵指数同比上行0.6%[2] - 汽车消费同比回落，1月12-18日乘用车销量同比下行22.4%[2] - 建筑开工需求偏弱，建筑钢材成交量同比回落25.0%，水泥开工率同比回落1.5个百分点[2] - 工业生产趋于平淡，焦化/半钢胎企业开工率同比下行1.7/4个百分点[2] - 出口高频指标显示1月出口同比或较12月有所回落[2] 房地产市场 - 新房市场持续承压，上周44城新房成交面积同比降幅由30.7%走阔至57%[2] - 二手房市场初现企稳，22城二手房成交面积同比由-8.9%转正至9.3%，其中二/三线城市同比上行18.9%/34.1%[2] - 地方政策持续发力，湖南计划2026年收购存量商品房超200万平方米用于保障性住房[6] 价格与金融市场 - 国际大宗商品价格上行，布伦特原油周环比上行2.7%至65.9美元/桶，COMEX黄金环比大幅上行8.3%至4,983美元/盎司[3] - 国内农产品价格回升，蔬菜/玉米/小麦/猪肉价格环比分别上行2.3%/0.5%/0.5%/2.3%[3] - 银行间流动性偏紧，DR007/R007环比回升5.1/2.2个基点[4] - 人民币汇率表现分化，兑美元升值0.09%，但兑一篮子货币汇率下行0.52%[4] 宏观数据与政策 - 四季度实际GDP增速放缓至4.5%，全年GDP录得5%完成增长目标[6] - 12月工业增加值同比回升至5.2%，但社零同比走弱至0.9%，固定资产投资同比降幅走阔[6] - 财政部优化实施服务业经营主体及个人消费贷款财政贴息政策[1]

中芬创新企业合作委员会会议概况 - 中芬创新企业合作委员会第六次会议在北京举行 吸引了五十多家中芬企业代表参会 [2] - 会议现场签订了十多项合作协议 合作领域涉及绿色建筑、生物医药、数字技术等多个前沿领域 [2] - 中芬企业合作已从单纯的产品制造 向联合研发和服务型制造延伸 [2] 中芬双边经贸关系现状 - 2025年 中芬双边贸易额超过80亿美元 双向投资存量超过230亿美元 [6] - 两国企业对加强互利合作的热情持续高涨 [6] 芬兰企业对中国市场的评价与合作意向 - 奥雷利斯生物制药公司首席执行官看重中国制药行业的专业资源、专业人才以及合作伙伴的专业度和产品质量 [4] - 佩克集团亚太区副总裁认为中国是一个主要市场 在中国发展是绝对必要的 [6] - 佩克集团表示其技术与本地合作伙伴结合 可以使建筑行业的碳排放水平降低 [6] - 通力集团副董事长表示公司在中国的业务始终非常重要 [10] - 通力集团观察到中国存量建筑正朝着更现代化的方向转变 因此正忙于开发新的解决方案 [10] - 许多芬兰企业家计划留在中国一周甚至几周 以寻找更多的合作机会 [8]

日本大选对市场的影响 - 市场正为日本提前大选可能引发的债券市场波动加剧、政府干预汇市以及股市频繁震荡做好准备 [1] - 市场密切审视朝野各方在政府支出、税收减免等政策议题上的立场变化 [1] - 日元的大幅波动正持续传导至海内外各类资产价格 [1] 高市早苗的执政前景与市场策略 - 多数民调显示，高市早苗的支持率仍稳定在65%以上，拥有坚实的民意基础 [1] - 交易员押注大选将巩固高市早苗的执政授权，使其更有底气推进后续经济刺激举措 [2] - 以高市早苗命名的交易策略核心是做多股市、看空日元，同时押注债价下跌、收益率上行 [2] - 若高市早苗通过大选巩固执政地位，将为市场和日本国内经济注入多重动能 [7] 财政政策与市场担忧 - 高市早苗提出的食品消费税两年减免计划，每年的财政成本约为5万亿日元（约合320亿美元） [2] - 日本最大在野党承诺对食品实施永久性减税，市场担忧无论大选结果如何，日本的财政纪律都将进一步松动 [2] - 高市早苗扩充军备的施政倾向，已让股市板块出现明显的涨跌分化 [1] 汇率走势与潜在干预 - 截至发稿，美元兑日元汇率徘徊在154.21附近 [2] - 大选后美元兑日元汇率仍有上行空间，若日美两国未联手维稳，汇率一旦突破156-157的区间，有可能冲高至160上方 [2] - 当前市场对政府干预汇市的风险预期已显著上升，若日元持续走弱，日本央行或将考虑在4月前后提前加息 [5] - 日本政府去年曾在日元跌至160.17、157.99、161.76和159.45等关键点位多次入市干预 [5] 行业与板块影响 - 若政府最终落地食品消费税减免政策，超市运营商等食品相关板块将迎来利好，超市连锁企业Life Corp.上周创下2024年4月以来的最大单周涨幅 [3] - 若高市早苗带领执政联盟拿下议会多数席位，其扩充防卫预算的承诺将让国防及军工科技股成为最大赢家之一，建筑、半导体和人工智能板块也将从其财政支出计划中受益 [3] - 近期日元从阶段低位反弹对出口企业形成压制，叠加债市波动削弱市场风险偏好，日本股市已从历史高点有所回落 [3] - 自2024年日本央行启动货币政策正常化进程以来，利率上行推动金融股持续走高，但债价下跌可能导致银行持有资产浮亏的担忧，已让银行股承压 [3] 货币政策与央行压力 - 日本央行上周五宣布维持利率不变，投资者密切关注大选对央行政策路径的影响 [5] - 作为知名的货币政策鸽派，若高市早苗的话语权进一步提升，日本央行或将面临推迟加息的压力，这可能加剧日元的贬值态势 [5] - 日本国债收益率大幅上行后，股市出现负面反馈，股市的走弱可能促使高市内阁在大选后调整政策方向，收紧扩张性的财政和货币政策 [4] 政治格局与市场稳定性 - 若主要在野党联盟表现超预期，执政联盟失去议会多数席位，政治格局的不稳定或将进一步对股市和债市形成双重压制 [3] - 即便在野党取得决定性胜利，只要能带来更清晰的政治格局，日本资产也可能迎来上涨，全球投资者真正期待的是确定性 [7] - 数十年来，政治稳定一直是日本市场的核心吸引力，但如今这一优势已不复存在 [7] 外部风险因素 - 在高市早苗就中国台湾省问题发表错误言论引发去年开始的外交争端后，日本与中国的关系在选举后将如何演变是投资者关注的另一个核心问题 [6] - 今年1月，中国宣布对两用物项实施新的出口管制，并对一种关键半导体制造材料发起反倾销调查 [7] - 对日本而言，当前与中国的摩擦是最大的问题，同时俄乌冲突的影响也近在咫尺 [7]

日本大选对市场的影响 - 日本提前大选导致投资者为债券市场波动加剧、政府可能干预汇市以及股市频繁震荡做好准备 [1] - 市场正密切审视朝野各方在政府支出、税收减免等政策议题上的立场变化 [1] 高市交易策略 - 交易员普遍押注大选将巩固高市早苗的执政授权 使其更有底气推进后续经济刺激举措 [2] - 以高市早苗命名的交易策略核心是做多股市、看空日元 同时押注债价下跌、收益率上行 [2] - SMBC Nikko Securities策略师Rinto Maruyama表示市场回归传统高市交易策略的概率颇高 [2] 财政政策与成本 - 高市早苗提出的食品消费税两年减免计划 日本财务省测算每年的财政成本约为5万亿日元(约合320亿美元) [5] - 日本最大在野党中间派改革联盟承诺对食品实施永久性减税 市场担忧无论大选结果如何 日本的财政纪律都将进一步松动 [5] 汇率与干预 - SMBC Nikko Securities策略师Rinto Maruyama指出大选后美元兑日元汇率仍有上行空间 有迹象显示日美两国或联手维稳汇市 这将令汇率难以突破156-157的区间 [2] - Maruyama指出如果两国未采取干预措施 汇率一旦突破这一关口 就有可能冲高至160上方 [2] - 截至发稿 美元兑日元汇率徘徊在154.21附近 [2] - 日本政府去年曾在日元跌至160.17时出手干预 后续又在157.99、161.76和159.45等关键点位多次入市操作 [9] - 野村证券首席外汇策略师Yujiro Goto表示当前市场对政府干预汇市的风险预期已显著上升 [9] - Goto判断若日元持续走弱 日本央行或将考虑在4月前后提前加息 因此美元兑日元汇率站上160上方的上行空间有限 [9] 股市板块影响 - 高市早苗提出的食品消费税减免计划以及其扩充军备的施政倾向 已让股市板块出现明显的涨跌分化 [1] - 若主要在野党联盟表现超预期 执政联盟失去议会多数席位 政治格局的不稳定或将进一步对股市和债市形成双重压制 [6] - 即便在野党赢得大选 若政府最终落地食品消费税减免政策 超市运营商等食品相关板块仍将迎来利好 [6] - 受减税预期提振 超市连锁企业Life Corp上周创下2024年4月以来的最大单周涨幅 [6] - 三井住友信托资产管理首席策略师Hiroyuki Ueno表示 若高市早苗带领执政联盟拿下议会多数席位 其扩充防卫预算的承诺将让国防及军工科技股成为最大赢家之一 [6] - Ueno补充称建筑、半导体和人工智能板块也将从其财政支出计划中受益 [6] - 近期日元从阶段低位反弹对出口企业形成压制 叠加债市波动削弱市场风险偏好 日本股市已从历史高点有所回落 [6] - 自2024年日本央行启动货币政策正常化进程以来 利率上行推动金融股持续走高 [6] - 但眼下债价下跌可能导致银行持有资产浮亏的担忧 已让银行股承压 [6] 货币政策与央行 - 日本央行上周五宣布维持利率不变 投资者也在密切关注大选对央行政策路径的影响 [8] - 作为知名的货币政策鸽派 若高市早苗的话语权进一步提升 日本央行或将面临推迟加息的压力 这也可能加剧日元的贬值态势 [8] - IG市场分析师Fabien Yip强调日本央行的政策正常化进程和日元汇率的稳定必须得到重视 [8] - Yip指出即便食品消费税暂停征收 日元贬值仍会推高进口商品价格 最终无法解决税收减免政策本欲应对的民生成本问题 [8] 地缘政治因素 - 投资者关注的另一个核心问题是 在高市早苗就中国台湾省问题发表错误言论引发去年开始的外交争端后 日本与中国的关系在选举后将如何演变 [9] - 今年1月 中国宣布对两用物项实施新的出口管制 并对一种关键半导体制造材料发起反倾销调查 [9] - 三井住友信托的Ueno表示对日本而言 当前与中国的摩擦是最大的问题 同时俄乌冲突的影响也近在咫尺 [12] - Ueno指出若高市早苗通过大选巩固执政地位 将为市场和日本国内经济注入多重动能 [12] 政治稳定与市场确定性 - 牛津经济研究院日本区主管Shigeto Nagai指出即便在野党取得决定性胜利 只要能带来更清晰的政治格局 日本资产也可能迎来上涨 [12] - Nagai称全球投资者真正期待的是确定性 数十年来政治稳定一直是日本市场的核心吸引力 但如今这一优势已不复存在 [12]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于母公司所有者的净利润为10亿元至12亿元，与上年同期的21.68亿元相比，同比减少44.6%至53.9% [1][1] - 预计2025年全年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.4亿元到0.6亿元，与上年同期的6.13亿元相比，同比减少90.2%到93.5% [2] - 业绩预减主因是受固定资产投资规模收缩、结构调整影响，新签合同额及在建工程规模不及预期，合同实施节奏放缓，产值转化效率下降，导致营收与利润双下滑 [1][2] - 房地产开发、运营业务持续承压，且上年度非流动资产处置收益7.71亿元在2025年度同比显著下降 [2] 公司经营数据 - 2025年公司及下属子公司累计新签合同金额2529.42亿元，同比下降34.98% [1][3] - 分业务看，建筑施工业务新签合同金额1943.46亿元，同比大幅下滑40.19%；设计咨询业务新签167.04亿元，同比下降11.86%；建材工业业务新签245.53亿元，同比下降16.89% [3] - 房产开发业务新签合同金额110.06亿元，同比增长17.96% [3] - “城市建设投资”业务新签合同额13.09亿元，同比激增1883.33% [3] - 全年中标5亿元以上项目66项，合计608.54亿元，其中10亿元以上项目18项，合计263.80亿元，主要集中于上海东方枢纽、南北通道、金桥南区等核心工程 [3] 行业格局与表现 - 2025年建筑行业新签订单整体呈现“央企稳、地方分化、海外偏强、细分制造相对稳健”的特征 [1][4] - 建筑央企新签订单规模保持高位：中国建筑新签4.15万亿元，中国中铁新签2.75万亿元（同比增长1.3%），中国电建新签1.33万亿元，中国能建新签1.45万亿元，同比增速在1%~5%区间 [4] - 地方国企分化明显：上海建工新签同比下降35%，陕建股份下降25%，浦东建设下降23%；隧道股份新中标订单同比基本持平；四川路桥新签2034.61亿元，同比大幅增长47.15% [4][5] - 中国中铁的境外业务新签同比增长16.5%，境内业务微降0.03%；其新兴业务增长11.0%，资产经营增长15.8%，工程建造板块同比下降1.1%但体量达1.85万亿元，占总合同额近七成 [4] - 四川路桥基建业务累计中标额同比增长59% [5]