报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 药明康德2025H1业绩表现良好，TIDES业务高景气带动化学业务高速增长，测试和生物业务企稳，海外业务重回高增长，公司上调全年业绩指引，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长50.28%、5.30%、21.98%，当前股价对应2025 - 2027年PE为20/19/16倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为392.41亿元、441.17亿元、504.36亿元、576.15亿元，收入增长率分别为 - 2.73%、12.43%、14.32%、14.23% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为94.50亿元、142.02亿元、149.55亿元、182.41亿元，利润增速分别为 - 1.63%、50.28%、5.30%、21.98% [2] - 2024 - 2027年毛利率分别为41.48%、44.19%、45.20%、46.09% [2] - 2024 - 2027年摊薄EPS分别为3.29元、4.94元、5.21元、6.35元 [2] - 2024 - 2027年PE分别为30.04、19.99、18.99、15.56 [2] - 2024 - 2027年PB分别为4.84、4.03、3.36、2.79 [2] - 2024 - 2027年PS分别为7.24、6.44、5.63、4.93 [2] 市场数据 - 2025年7月30日，A股收盘价98.85元，上证指数3615.72，总股本28.72亿股，实际流通A股24.85亿股，流通A股市值2457亿元 [4] 2025半年度报告情况 - 2025H1实现营业收入208.0亿元，同比 + 20.6%，其中持续经营业务收入同比 + 24.2%；归母净利润85.6亿元，同比 + 101.9%；扣非净利润约55.8亿元，同比 + 26.5% [6] - 25Q2实现收入111.4亿元，同比 + 20.4%，归母净利润48.9亿元，同比 + 112.8%，扣非净利润32.5亿元，同比 + 36.7% [6] - 25Q2归母利润远高于扣非利润主要因4月出售药明合联部分股权，确认非流动性资产处置损益18.9亿元 [6] - 截至6月末，公司持续经营业务在手订单566.9亿元，同比 + 37.2% [6] 各业务情况 - 化学业务：2025H1实现收入163亿元，同比 + 33.5%，毛利率49.07%，同比提升5.5pct，其中小分子D&M业务收入86.8亿元，同比 + 17.5%，TIDES业务25H1收入50.3亿元，同比 + 141.6%，在手订单同比 + 48.8% [6] - 测试业务：25H1收入26.9亿元，其中实验室分析与测试业务收入18.9亿元，同比 + 0.4%，临床CRO及SMO业务收入8.0亿元，同比 - 4.7%，受市场价格因素影响，测试业务毛利率24.71%，同比下滑12.1pct [6] - 生物学业务：25H1实现收入12.5亿元，同比 + 7.1%，毛利率35.04%，同比下滑1pct [6] 分地区业务情况 - 25H1来自美国客户收入140.3亿元，同比增长38.4%；来自欧洲客户收入23.3亿元，同比增长9.2%；来自中国客户收入31.5亿元，同比下降5.2%；来自其他地区客户收入9.0亿元，同比增长7.6% [6] 业绩指引调整情况 - 公司上调全年的业绩增速指引，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从10 - 15%上调至13 - 17%，预计全年整体收入从415 - 430亿元上调至425 - 435亿元 [6] 附录：公司财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为386.90亿元、516.73亿元、690.49亿元、897.99亿元 [7] - 2024 - 2027年非流动资产分别为416.36亿元、411.91亿元、399.53亿元、384.99亿元 [7] - 2024 - 2027年资产总计分别为803.26亿元、928.64亿元、1090.01亿元、1282.98亿元 [7] - 2024 - 2027年流动负债分别为162.26亿元、163.35亿元、179.92亿元、198.15亿元 [7] - 2024 - 2027年非流动负债分别为50.14亿元、54.05亿元、56.05亿元、58.05亿元 [7] - 2024 - 2027年负债合计分别为212.40亿元、217.40亿元、235.97亿元、256.20亿元 [7] - 2024 - 2027年少数股东权益分别为4.53亿元、6.25亿元、8.07亿元、10.29亿元 [7] - 2024 - 2027年归属母公司股东权益分别为586.33亿元、704.99亿元、845.97亿元、1016.50亿元 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为124.07亿元、165.74亿元、179.64亿元、213.90亿元 [7] - 2024 - 2027年投资活动现金流分别为 - 55.18亿元、 - 23.46亿元、 - 21.32亿元、 - 21.37亿元 [7] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 38.32亿元、 - 21.15亿元、 - 8.95亿元、 - 11.43亿元 [7] - 2024 - 2027年现金净增加额分别为34.44亿元、144.90亿元、153.41亿元、185.86亿元 [7] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为392.41亿元、441.17亿元、504.36亿元、576.15亿元 [8] - 2024 - 2027年营业成本分别为229.65亿元、246.20亿元、276.40亿元、310.59亿元 [8] - 2024 - 2027年净利润分别为95.68亿元、143.74亿元、151.36亿元、184.62亿元 [8] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为94.50亿元、142.02亿元、149.55亿元、182.41亿元 [8] - 2024 - 2027年主要财务比率中，营业收入增长率分别为 - 2.73%、12.43%、14.32%、14.23%；营业利润增长率分别为 - 2.46%、49.91%、5.28%、21.92%；归属母公司净利润增长率分别为 - 1.63%、50.28%、5.30%、21.98%；毛利率分别为41.48%、44.19%、45.20%、46.09%；净利率分别为24.08%、32.19%、29.65%、31.66%；ROE分别为16.12%、20.14%、17.68%、17.94%；ROIC分别为14.50%、18.46%、16.02%、16.19%；资产负债率分别为26.44%、23.41%、21.65%、19.97%；净负债比率分别为 - 22.53%、 - 38.16%、 - 49.28%、 - 58.70%；流动比率分别为2.38、3.16、3.84、4.53；速动比率分别为1.71、2.60、3.27、3.97；总资产周转率分别为0.51、0.51、0.50、0.49；应收账款周转率分别为4.95、5.49、5.81、5.89；应付账款周转率分别为13.53、13.95、14.54、14.45；每股收益分别为3.29元、4.94元、5.21元、6.35元；每股经营现金分别为4.32元、5.77元、6.25元、7.45元；每股净资产分别为20.41元、24.55元、29.45元、35.39元；P/E分别为30.04、19.99、18.99、15.56；P/B分别为4.84、4.03、3.36、2.79；EV/EBITDA分别为10.24、12.56、11.38、8.91；P/S分别为7.24、6.44、5.63、4.93 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年7月28日公司发布半年度报告，上半年营业收入和归母净利润同比大幅增长，25Q2归母利润因出售股权确认收益高于扣非利润 [6] - TIDES业务高景气带动化学业务高速增长，测试和生物业务企稳，截至6月末持续经营业务在手订单同比大增 [6] - 海外业务重回高增长，公司上调全年业绩增速指引和整体收入预期 [6] - 公司作为国内一体化CXO龙头，TIDES业务有望带动业绩持续增长，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长50.28%、5.30%、21.98%，当前股价对应PE为20/19/16倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为392.41亿元、441.17亿元、504.36亿元、576.15亿元，收入增长率为 - 2.73%、12.43%、14.32%、14.23% [2] - 归母净利润分别为94.50亿元、142.02亿元、149.55亿元、182.41亿元，利润增速为 - 1.63%、50.28%、5.30%、21.98% [2] - 毛利率分别为41.48%、44.19%、45.20%、46.09% [2] - 摊薄EPS分别为3.29元、4.94元、5.21元、6.35元 [2] - PE分别为30.04、19.99、18.99、15.56 [2] - PB分别为4.84、4.03、3.36、2.79 [2] - PS分别为7.24、6.44、5.63、4.93 [2] 市场数据 - 2025年7月30日，股票代码603259，A股收盘价98.85元，上证指数3615.72 [4] - 总股本28.72亿股，实际流通A股24.85亿股，流通A股市值2457亿元 [4] 2025半年度报告情况 - 2025H1实现营业收入208.0亿元，同比 + 20.6%，其中持续经营业务收入同比 + 24.2%；归母净利润85.6亿元，同比 + 101.9%；扣非净利润约55.8亿元，同比 + 26.5% [6] - 25Q2实现收入111.4亿元，同比 + 20.4%，归母净利润48.9亿元，同比 + 112.8%，扣非净利润32.5亿元，同比 + 36.7% [6] 各业务情况 - 化学业务：2025H1收入163亿元，同比 + 33.5%，毛利率49.07%，同比提升5.5pct，小分子D&M业务收入86.8亿元，同比 + 17.5%，TIDES业务收入50.3亿元，同比 + 141.6%，在手订单同比 + 48.8% [6] - 测试业务：25H1收入26.9亿元，实验室分析与测试业务收入18.9亿元，同比 + 0.4%，临床CRO及SMO业务收入8.0亿元，同比 - 4.7%，毛利率24.71%，同比下滑12.1pct [6] - 生物学业务：25H1实现收入12.5亿元，同比 + 7.1%，毛利率35.04%，同比下滑1pct [6] 分地区业务情况 - 25H1来自美国客户收入140.3亿元，同比增长38.4%；来自欧洲客户收入23.3亿元，同比增长9.2%；来自中国客户收入31.5亿元，同比下降5.2%；来自其他地区客户收入9.0亿元，同比增长7.6% [6] 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为386.90亿元、516.73亿元、690.49亿元、897.99亿元 [7] - 非流动资产分别为416.36亿元、411.91亿元、399.53亿元、384.99亿元 [7] - 资产总计分别为803.26亿元、928.64亿元、1090.01亿元、1282.98亿元 [7] - 流动负债分别为162.26亿元、163.35亿元、179.92亿元、198.15亿元 [7] - 非流动负债分别为50.14亿元、54.05亿元、56.05亿元、58.05亿元 [7] - 负债合计分别为212.40亿元、217.40亿元、235.97亿元、256.20亿元 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为124.07亿元、165.74亿元、179.64亿元、213.90亿元 [7] - 投资活动现金流分别为 - 55.18亿元、 - 23.46亿元、 - 17.28亿元、 - 16.61亿元 [7] - 筹资活动现金流分别为 - 38.32亿元、 - 21.15亿元、 - 8.95亿元、 - 11.43亿元 [7] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为392.41亿元、441.17亿元、504.36亿元、576.15亿元 [8] - 营业成本分别为229.65亿元、246.20亿元、276.40亿元、310.59亿元 [8] - 营业利润分别为115.80亿元、173.60亿元、182.76亿元、222.83亿元 [8] - 利润总额分别为115.40亿元、173.19亿元、182.36亿元、222.44亿元 [8] - 净利润分别为95.68亿元、143.74亿元、151.36亿元、184.62亿元 [8] 主要财务比率 - 营业收入增长率2024 - 2027年分别为 - 2.73%、12.43%、14.32%、14.23% [8] - 营业利润增长率分别为 - 2.46%、49.91%、5.28%、21.92% [8] - 归属母公司净利润增长率分别为 - 1.63%、50.28%、5.30%、21.98% [8] - 毛利率分别为41.48%、44.19%、45.20%、46.09% [8] - 净利率分别为24.08%、32.19%、29.65%、31.66% [8] - ROE分别为16.12%、20.14%、17.68%、17.94% [8] - ROIC分别为14.50%、18.46%、16.02%、16.19% [8] - 资产负债率分别为26.44%、23.41%、21.65%、19.97% [8] - 净负债比率分别为 - 22.53%、 - 38.16%、 - 49.28%、 - 58.70% [8] - 流动比率分别为2.38、3.16、3.84、4.53 [8] - 速动比率分别为1.71、2.60、3.27、3.97 [8] - 总资产周转率分别为0.51、0.51、0.50、0.49 [8] - 应收账款周转率分别为4.95、5.49、5.81、5.89 [8] - 应付账款周转率分别为13.53、13.95、14.54、14.45 [8] - 每股收益分别为3.29元、4.94元、5.21元、6.35元 [8] - 每股经营现金分别为4.32元、5.77元、6.25元、7.45元 [8] - 每股净资产分别为20.41元、24.55元、29.45元、35.39元 [8] - P/E分别为30.04、19.99、18.99、15.56 [8] - P/B分别为4.84、4.03、3.36、2.79 [8] - EV/EBITDA分别为10.24、12.56、11.38、8.91 [8] - P/S分别为7.24、6.44、5.63、4.93 [8]

市场表现 - 7月31日早盘科技成长风格强势崛起，创业板指涨超1%，科创综指表现亮眼，双创龙头ETF（588330）场内价格现涨1.11% [1] - 双创龙头ETF（588330）昨日吸金380万元，资金逐步进场布局 [1] - 光模块三巨头领涨，中际旭创涨逾6%，新易盛涨超4%，天孚通信涨逾3% [3] - 软件开发方面，金山办公涨超3%，华大九天涨逾1% [3] - 半导体方面，江波龙涨超2%，圣邦股份、澜起科技跟涨 [3] 成份股涨幅 - 中际旭创涨幅6.67%，总市值2496.47亿元，成交额38.26亿元 [4] - 新易盛涨幅4.64%，总市值1979.42亿元，成交额33.48亿元 [4] - 金山办公涨幅3.12%，总市值1455.42亿元，成交额4.37亿元 [4] - 天孚通信涨幅3.04%，总市值815.12亿元，成交额13.35亿元 [4] - 江波龙涨幅2.29%，总市值266.85亿元，成交额1.45亿元 [4] 行业动态 - 通信（光模块）方面，上海市发放6亿元算力券和3亿元模型券，进一步扩大人工智能应用 [5] - 医药生物方面，药明康德业绩增长带动CXO板块，恒瑞医药与GSK达成协议，国家医保局召开创新药械座谈会 [5] - 电力设备（光伏）方面，产业链价格端初步企稳，硅料、硅片、电池已成功顺价，后续关注组件端顺价情况 [5] 后市展望 - 华宝证券指出，科技（AI、芯片等）、新能源领域轮动性价比回升，成长风格有望接力周期 [5] - 双创龙头ETF（588330）聚焦高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题 [5] - 标的指数20%涨跌幅限制，效率更高，投资门槛较低，不足百元即可开始投资 [6]

CXO行业表现 - 周二医药板块中的CXO方向大爆发，药石科技涨超18%，昭衍新药涨停，泰格医药、药明康德、康龙化成等强势跟涨 [1] - 年内至今在市值超百亿的CXO个股中，昭衍新药涨幅超111%位列第一，药明康德、皓元医药、凯莱英、博腾股份等个股涨幅在83%至60%之间，药石科技、九洲药业、康龙化成、泰格医药等个股涨幅也均超20% [1] 药明康德业绩表现 - 药明康德2025年上半年实现营收207.99亿元，同比增长20.64%，实现归属于上市公司股东的净利润85.61亿元，同比大幅增长101.92% [1] - 公司上调全年销售预期，预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17%，预计全年整体收入从415-430亿元上调至425-435亿元 [1] - 上半年TIDES业务收入达到50.3亿元，同比增长141.6%，成为业绩攀升的核心动力 [1] TIDES业务发展 - TIDES业务得益于GLP-1药物(减肥药)行业高景气，近年持续蓬勃发展 [2] - 麦格理发研报称，药明康德TIDES业务收入受GLP-1原料药推动，或将远超全年增长60%的目标 [2] 创新药BD交易影响 - 创新药大额BD交易利好CXO领域企业，恒瑞医药与GSK达成协议，GSK将向恒瑞支付5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [2] - 信达证券表示，创新药行情火热带动医药企业加码研发投入并加速研发项目推进速度，利好CXO等上游产业链 [2]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入208亿元，同比增长20.6%，其中持续经营业务收入204.1亿元，同比增长24.2% [2] - 归母净利润85.6亿元，同比增长101.9%，经调整non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4% [2] - 上调2025年持续经营业务收入增速预期，从10-15%上调至13-17%，整体收入预期从415-430亿元上调至425-435亿元 [2][7] 业务板块 - 化学业务收入163亿元，同比增长33.5%，其中TIDES业务收入50.3亿元，同比增长141.6% [5][6] - 测试业务收入26.9亿元，同比下降1.2% [5][7] - 生物学业务收入12.5亿元，同比增长7.1% [5][7] - 其他业务收入1.6亿元，同比下降49.6% [5] 订单与产能 - 截至2025年6月底，持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2% [3] - TIDES业务在手订单同比增长48.8% [7] - 小分子D&M管线总数达到3409个，包括76个商业化项目，84个临床III期项目 [6] 人事变动 - 原董事会秘书张远舟辞职，由韩敏女士接任 [8][9] - 韩敏女士拥有超过十年的银行等金融机构工作经验以及超过十年的A股及H股上市公司董事会秘书工作经验 [9] - 韩敏女士与上海家化原高管韩敏女士同名且经历相似，但公司未确认是否为同一人 [9][10][11][12]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 深证成指与创业板指数创年内新高 上证指数上涨0.33% 深证成指上涨0.64% 创业板指数上涨1.86% [1] - 沪深两市成交额达18032亿元 较昨日放量609亿元 个股涨跌比例为2240只上涨与3002只下跌 涨跌幅中位数为下跌0.2% [1] - 创业板指数迎来7月9日以来最大涨幅 微盘股指数与国证2000指数涨幅显著 [2] 行情特征与流动性分析 - 当前行情被机构称为"水牛行情" 流动性充沛 需观察后续基本面好转情况以判断能否演化为全面牛市 [3] - 以今年6月作为存量转增量起点 水牛行情持续不足2个月 未来增量政策可能推动基本面预期改善 [3] - 市场情绪高涨 增量资金加速流入 大盘突破3600点 证监会表态巩固市场回稳态势 融资买入与新基金发行指标上行 [3] 创新药与CXO板块 - 港股创新药板块连续两天拉升 A股创新药板块创新高 可能受美联储9月降息预期影响 [3] - 2024年全球超5000万美元首付款BD合作中 超30%来自中国 海外资本验证中国创新药临床竞争力 [4] - 创新药走强带动CXO板块 部分龙头公司业绩超预期 药明康德上调收入指引 板块逻辑强化 [4] - CXO公司订单价格基本稳住磨底 报表端逐步出清 有望迎来拐点 受益于创新药BD交易频发与二级市场热度攀升 [4] PCB产业链 - 海外AI巨头资本开支持续高企 高端AI服务器PCB需求旺盛且供应紧张 下游厂商积极扩产 [5] - PCB设备、玻纤布、铜箔、树脂、覆铜板等细分行业走强 部分个股连续大涨 [6] - AI PCB需求爆发背景下 产业链供给紧张 高多层及高阶HDI产能稀缺 上游高端材料供应同样稀缺 [6] CPO技术领域 - 中际旭创与新易盛双双大涨并创历史新高 [7] - 英伟达CPO交换机Quantum 3400 X800 IB与Spectrum4 Ultra X800以太网交换机预计分别于2025Q3及2026年推出 [7] - MPO跳线、光纤分纤盒及保偏光纤组件作为核心增量器件将直接受益 [7] 板块投资策略 - 中期关注非银金融及金融科技 短期关注创新药与AI硬件等产业趋势板块 [7] - 重点关注未来两天大盘变盘可能 调整幅度有限 视为上车机会 总体看多做多 [7]

财务业绩 - 上半年实现归母净利润85.61亿元 同比增长101.92% [1] - 2025年第二季度实现归母净利润48.9亿元 同比增长112.78% 超出市场预期 [1] - 上调2025-2027年归母净利润预测至151.4亿元、155.4亿元、180.2亿元 分别上调37.9%、24.1%、27.3% [1] 业务运营 - 截至2025年6月底在手订单高达566.9亿元 同比增长37.2% [1] - 公司持续推进产能扩张 预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超400万升 [1] - 多肽固相合成反应釜总体积将提升至超10万升 [1] 公司优势与评级 - 公司是一站式CXO龙头 业绩保持稳定 [1] - TIDES相关业绩与产能均快速增长 毛利率改善 [1] - 出售WuXi XDC股票带来一次性收益 [1] - 2025-2027年A股对应PE为19倍、18倍、16倍 H股对应PE为19倍、19倍、16倍 均维持买入评级 [1]

恒生生物科技指数表现 - 恒生生物科技指数(HSHKBIO)上涨1 88% 成分股微创医疗(00853)上涨8 63% 石药集团(01093)上涨7 40% 微创脑科学(02172)上涨6 97% 药师帮(09885)和同源康医药-B(02410)跟涨 [1] - 恒生生物科技ETF(513280)上涨3 00% 冲击3连涨 最新价报1 34元 近1周累计上涨8 89% [1] - 恒生生物科技ETF盘中换手34 45% 成交1 61亿元 近1周日均成交1 92亿元 [1] - 恒生生物科技ETF最新规模达4 61亿元 创成立以来新高 [1] 资金流动与份额增长 - 恒生生物科技ETF近1周份额增长200 00万份 新增份额位居可比基金1/3 [2] - 近3天连续资金净流入 最高单日净流入383 32万元 合计净流入873 44万元 日均净流入291 15万元 [2] 业绩与行业动态 - 恒生生物科技ETF近1年净值上涨130 59% QDII股票型基金排名3/122 居于前2 46% [3] - 药明生物新加坡CRDMO中心的模块化生物制剂生产厂启动建设 470个主体模块正在制造 后续将运抵新加坡大士生物医药园 [3] 行业投资主线 - 医疗器械和药品领域稳健增长 医疗耗材行业成长性伴随新产品上市有望持续 [3] - CXO板块和医疗设备板块有望逐步反转 建议关注CXO [3] - 创新药领域关注进入兑现或放量阶段的标的及具备出海能力的企业 [3] 恒生生物科技ETF优势 - 创新药占比较高 分布均衡 不押注单一赛道 [4] - 在跟踪恒生生物科技指数的ETF中 唯一年内获资金净流入的ETF [4] - 全市场管理费最低档的港股医药类ETF 管理费低至0 15%/年 [4]

港股医疗ETF表现 - 7月30日港股医疗ETF（159366）盘中涨幅超4.5%，成交额近6亿[1] - 成分股微创医疗、平安好医生、微创脑科学、医脉通、药师帮涨幅超5%[1] - 近60个交易日该ETF涨幅超37%[1] 微创医疗战略投资 - 7月25日微创医疗公告上实资本成为战略股东[1] - 并购基金作为国资平台将助力微创医疗巩固中国高端医疗器械创新引擎地位[1] - 本次战略入股是服务生物医药产业"链主"的重要举措[1] 政策支持与行业动态 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会，释放坚定支持创新药械发展信号[2] - 《若干措施》出台对中国创新药械产业形成强大助力[2] - 市场各界对中国创新药械产业未来发展充满信心[2] 机构观点 - 华安证券表示CXO行业需求逐步复苏，2025年将进入平稳增长阶段[2] - 中银证券建议关注医疗器械和药品板块，认为行业成长性伴随新产品上市有望持续[2] - CXO板块和医疗设备板块有望随国内投融资及财政政策向好逐步迎来反转[2] 港股医疗ETF产品特性 - 产品汇聚内地稀缺的特色医疗细分龙头，是全市场CXO浓度最高的ETF[3] - 布局AI制药+CXO+医疗器械，为纯港股通ETF，支持T+0交易[3] - 截至7月28日，全市场CXO含量前5的指数中最高占比达31.9%[3]

港股医疗ETF表现 - 港股医疗ETF（159366）盘中上涨超过2%，近一个月累计涨幅超过25%，并实现连续5日上涨 [1] - 该ETF近5日涨幅为11.40%，近20日涨幅为23.54%，近60日涨幅为38.28% [2] - 成分股中微创医疗、信达生物、泰格医药领涨 [1] 行业政策与市场动态 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会，与会人士一致认为中国创新药械拥有巨大政策、科研、产业和市场优势 [4] - 国家医保局会同有关部门出台《若干措施》，释放了国家坚定支持创新药械发展的信号 [4] - 市场对CXO领域的关注热度持续提升 [5] 重点公司动态 - 微创医疗引入上实资本作为战略股东，并购基金将发挥国资平台优势助力公司巩固中国高端医疗器械创新引擎地位 [4] - CXO龙头企业药明康德半年报显示，归母净利润达85.6亿元，同比增长101.9% [5] - 药明康德持续经营业务在手订单达566.9亿元，同比增长37.2%，并将2025年持续经营业务收入增速指引上调至13-17% [5] 投资机构观点 - 中银证券建议关注具备稳健增长的领域，如医疗器械和药品板块，认为行业成长性有望伴随新产品上市而持续 [6] - 在CXO和医疗设备板块，随着国内投融资及财政政策向好，后续有望逐步迎来反转 [6]