报告核心观点 当前题材股发力但为局部突围，与业绩确定性深度绑定，题材轮动是资金在指数震荡期的价值再发现；市场关注即将召开的重要会议，有宏观经济、财政、货币、产业、消费等多方面政策预期；投资者可择机择低布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益、中报业绩超预期四个方向 [2][3][11] 总量研究 A股大势研判 周四市场综述 - 周四早盘沪深三大指数集体低开后震荡上行，创指半日涨超1%，午后指数集体走强，创指、深成指收涨超1%；银行股午后走弱 [5] - 行业上航天航空、生物制品等板块涨幅居前，贵金属、保险等板块跌幅居前；概念股中重组蛋白、CPO等涨幅居前，钛白粉、发电机等跌幅居前 [5] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额15394亿元；上证指数报3516.83点，涨0.37%，成交额6097.91亿；深证成指报10873.62点，涨1.43%，成交额9295.84亿；创业板指报2269.33点，涨1.76%，成交额4431.23亿；科创50指报1005.65点，涨0.80%，成交额283.44亿 [6] 周四盘面点评 - 医药股集体大涨，创新药不纳入集采且有政策支持，商业化落地环境向好，2025年下半年医药板块具备配置价值，可关注创新药等细分领域 [7] - 光通信模块及光电共封装概念股大涨，2025年下半年光通信模块行业或处高景气周期，投资者可关注头部及二线厂商 [8] - 航天航空板块大涨，2025年下半年军工板块仍可逢低关注，不过可能高位震荡、个股分化，可关注航空等细分领域 [9][10] 后市大势研判 - 题材股发力但为局部表现，与业绩确定性深度绑定，题材轮动是价值再发现 [11] - 市场关注重要会议，预计宏观政策加大调控力度，财政投基建，货币保持流动性，产业支持新兴及绿色能源产业，消费推刺激政策 [12] - 投资机会可布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益、中报业绩超预期四个方向 [13]

【导读】狂买这些股， 又一批绩优基金经理二季报披露！ 中国基金报记者 曹雯璟 伴随基金二季报密集披露，绩优基金经理的最新持股变动、投资策略，以及对下半年的布局思路浮出水面。 根据二季报，该基金重点布局制造业、新能源、新技术等。具体来看，与一季度相比，五洲新春、汉威科技分别遭减仓93.11万股、21万 股，肇民科技、隆盛科技、北特科技、祥鑫科技、浙江荣泰、斯菱股份等新晋十大重仓股。 | 排名 | 证券代码 | 证券名称 | 持仓数量 | 持仓变动 | 持仓变动幅度 | 持仓市值 | 持仓占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300953.SZ | 震裕科技 | 547.01万股 | 216.8万股 | 65.65% | 5.54亿元 | 5.10% | | 2 | 002779.SZ | 中坚科技 | 611.26万股 | 195.1万股 | 46.88% | 4.6 乙元 | 4.24% | | 3 | 300007.SZ | 汉威科技 | 1125.03万股 | -21万股 | -1.83% | 4.57亿元 | 4.20% ...

创新药行业表现 - 二季度创新药行业持续走强，年初以来涨幅大幅超越AI板块和机器人板块 [1] - 平安医疗健康混合型基金上半年取得57.41%的亮眼业绩，净值突破2021年最高点创历史新高，A类份额最新净值为2.8764 [1] 上涨驱动因素 - 政策方面：医保局鼓励创新政策导向持续，国内审批显著提速 [2] - 业绩方面：多家大型创新药企业宣布盈利或即将盈利，提振市场信心 [2] - 出海方面：二季度多单创新药对外授权落地，首付款及总金额大超预期，上半年国产创新药出海数量和金额同比大幅增长，占据全球创新药交易一半以上 [2] - 数据方面：二季度医药国际大会最亮眼数据大部分来自中国企业 [2] 行业前景展望 - 2025年将成为创新药行业"三个元年"：收入放量起点、盈利跨越元年和估值抬升元年 [2] - 短期：2025年80%的A股和港股创新药公司或迎来产品收入放量期，中报开始将看到收入集体改善 [3] - 中期：2025-2028年中国创新药企业将成批步入盈利周期，行业开始集体跨越盈利鸿沟 [3] - 长期：2025年或成为估值系统性提升起点，商业保险推进是核心变量，医保+商保双轮驱动将拉长生命周期和拉高销售峰值 [4] 基金经理观点 - 周思聪擅长以子行业景气度作为投资策略，在商业模式、竞争力和业绩多维度比较中寻找估值性价比高的公司 [2] - 持续看好以创新药、创新医疗器械为代表的成长型医药子行业 [2]

A股公司赴港上市趋势 - 今年以来已有10家A股公司在港股上市 当前"A+H"公司总数达160家 [1] - 7月1日至11日有11家A股公司递交港股上市备案申请 目前共41家A股公司正在推进赴港上市流程 [4] - 预计未来2-3年赴港上市的A股公司数量将持续增加 [5] 政策与市场驱动因素 - 中国证监会2023年4月发布支持内地行业龙头企业赴港上市政策 香港证监会2023年10月优化上市审批流程 [4] - 2024年上半年港股IPO募资额位居全球第一 [4] - 企业赴港动机包括构建海外融资渠道(45%) 拓展国际业务(30%) 提升海外投资者占比(25%) [4] "A+H"公司特征分析 - 新晋10家"A+H"公司中9家A股市值超百亿元 5家超千亿元 港股募资总额868.85亿港元 [7] - 当前160家"A+H"公司中109家为国有企业(占比68.13%) 141家A股市值超百亿元(占比88.13%) [7] - 行业分布呈现科技属性凸显特征 消费与科技类公司占比达60% [7] AH股价差动态 - 160家"A+H"公司中155家A股存在溢价(占比96.88%) 但宁德时代等5家出现折价 [8] - 恒生AH股溢价指数7月17日报127.65点 显示A股平均溢价27% [8] - 2024年内AH股溢价指数下降10.73% 南向资金持续流入是主因 [9] 未来市场展望 - 监管制度持续优化将增强两地市场协同效应 [6] - 预计AH股溢价指数中长期将回落至110-130点区间 [9] - 高股息金融板块溢价将率先收敛 新能源等成长板块或维持较高溢价 [9]

市场行情 - 创业板指上涨0.26%，沪指上涨0.34%，但全市场超3000只个股调整，呈现明显分化 [1] - 沪深京三市半天成交额达1.0293万亿元，较昨日增加1183亿元，资金集中流向少数板块 [1] 稀土行业 - 稀土板块集体上涨，久吾高科20CM涨停，东方锆业、华宏科技封板，北方稀土股价创3年新高 [3] - 稀土行业供需两端均有支撑，政策重视度高，下游新能源、军工需求逐步释放，中长期逻辑扎实 [3] 锂矿行业 - 锂矿板块表现强势，富淼科技20CM涨停，盛新锂能、金圆股份封板 [3] - 锂价企稳叠加新能源产业链预期回暖，资金重新关注锂矿板块 [3] 军工行业 - 军工板块活跃，天秦装备涨超12%，建设工业封板 [3] - 军工板块波动较大，但长期受益于国防装备升级逻辑 [3] 创新药行业 - 创新药板块调整，广生堂、之江生物跌超5% [3] - 创新药行业需关注研发进度和政策支持，短期资金流出 [3] 光伏行业 - 光伏板块表现疲软，亚玛顿跌超8% [3] - 光伏行业面临产能消化和海外需求挑战，需等待新催化因素 [3] 市场策略 - 市场呈现结构性机会，指数上涨由权重和强势板块支撑，多数个股未跟进 [4] - 稀土、锂矿等板块走强源于产业逻辑，调整板块多为前期涨幅过高或等待新催化 [4] - 投资需关注主线赛道和基本面支撑，避免短期波动干扰 [4]

市场指数表现 - A股三大指数震荡走高 沪指涨0.34% 深成指涨0.30% 创业板指涨0.26% 北证50指数跌0.48% [1] - 沪深京三市半日成交额10293亿元 较上日放量1183亿元 [1] - 全市场超3000只个股下跌 [1] 板块表现 - 稀土板块全线走高 久吾高科20CM涨停 东方锆业 华宏科技等涨停 北方稀土触及涨停 股价创3年新高 [2] - 锂矿板块持续走强 富淼科技20CM涨停 盛新锂能 金圆股份涨停 [2] - 军工板块走高 天秦装备涨超12% 建设工业封板 [2] - 创新药板块调整 广生堂 之江生物跌超5% [2] - 光伏板块调整 亚玛顿跌超8% [2] 涨停天梯榜 - 8连板：上纬新材 [3] - 3连板：海星股份 [4] - 2连板：延华智能 北化股份 建设工业 沧州大化 海航科技 汉商集团 人民同泰 美邦股份 [4] 最强风口榜 - 节能环保板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 北化股份 [5] - 机器人概念板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 建设工业 [6] - 专精特新板块内8家涨停 2只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：海星股份 北化股份 [7] 热点概览 - 脑机接口相关个股：优刻得 熵基科技 创新医疗 消息面：上海岩思类脑人工智能研究院与复旦大学附属华山医院在脑机接口领域取得突破 10例受试者大脑植入电极后通过解码大脑神经电活动 电脑实时显示想说的中文语句 [10] - AI智能体相关个股：世纪天鸿 延华智能 南兴股份 消息面：OpenAI发布ChatGPT Agent 具备自主思考和行动能力 能选择合适工具完成超复杂任务 [11] - 硅能源相关个股：华民股份 京运通 兴发集团 消息面：多晶硅期货主力合约大涨7.49% 收盘报45700元/吨 创上市以来新高 中国光伏行业协会要求硅片环节报价不能低于成本 电池 组件有最低售价要求 广期所对多晶硅期货实施交易限额并调整手续费 [12][13]

港股IPO市场概况 - 2025年上半年港股市场完成42宗IPO，募资总额1071亿港元，同比增长700%，募资规模全球第一 [1] - 全球前10大IPO中有4宗来自香港市场 [1] - 基石投资者深度参与是市场活跃的关键因素，其布局反映资本对企业价值的判断 [1] 基石投资特点 - 85.71%的IPO企业引入基石投资者（36/42家），合计189家基石投资者参与，总投资额452.02亿港元占募资规模42% [2] - 16家企业引入5家及以上基石投资者，宁德时代以23家基石投资者居首 [2] - 行业龙头企业受青睐，前5名企业（宁德时代/海天味业/三花智控/恒瑞医药/蜜雪集团）合计引入60家基石投资者（占比31.7%），投资额351.4亿港元占基石总额77% [3] 投资回报表现 - 86.1%引入基石投资者的IPO企业股价曾上涨（31/36家），21家最大涨幅超50%，10家涨幅超100% [4] - 映恩生物-B/古茗/蜜雪集团/药捷安康-B/布鲁可/赤峰黄金等表现突出 [4] 参与主体分析 地方国资 - 超过15家地方国资平台参与，来自江苏/广东/河南等6省，江苏省国资最活跃 [5] - 常熟东南投资/苏州高端装备基金/江苏混改基金等投资正力新能，深圳罗湖投资参投周六福 [6] - 国资平台优势在于审核流程短、增强企业信用背书，投资策略侧重战略配售与定向增发 [6] 外资机构 - 科威特投资局/新加坡政府投资公司/瑞银/橡树资本等频繁现身 [7] - 科威特投资局对宁德时代投资38.76亿港元，GIC投资恒瑞医药20.77亿港元 [7] - 瑞银成为5家公司基石投资者，总投资16.94亿港元 [7] 产业资本 - 中石化/梅赛德斯-奔驰/康方生物/嘉能可等参与投资 [8] - 梅赛德斯-奔驰投资曹操出行1.23亿港元，双方在新能源汽车领域战略合作 [9] - 康方生物投资药捷安康-B实现小分子与大分子药物研发互补 [9] 行业分布与市场影响 - 基石投资重点布局新能源/消费/医药生物/先进制造领域，与国家政策导向契合 [10] - 龙头企业宁德时代/海天味业/三花智控/恒瑞医药/蜜雪集团在各自领域占据领先地位 [3] - 基石投资者参与有效稳定新股价格，通过资本背书传递企业长期价值信号 [10]

市场趋势分析 - 短期震荡后展开反弹，中期方向未变，上证指数突破2024年11月8日高点，横盘震荡告一段落 [1] - 指数沿短期均线震荡盘升，上行趋势良好，科技股活跃推动反弹 [1] - 市场对贸易冲突担忧缓解，7月政策窗口期临近，预计维持缓慢盘升格局 [1] 后市展望 - 市场突破3500点后可能路径：延续上升趋势挑战2024年10月8日高点，或震荡蓄势消化套牢盘 [2] - 挑战前高需满足三条件：财政加码政策落地、全球环境缓和、成交量持续放大 [2] - 7月中下旬科技行业催化剂较多，如英伟达H20芯片供货、大模型融资、低空飞行器订单等 [2] 热点板块 - 7月A股或延续事件驱动主题行情，板块高低切换，TMT、先进制造超跌反弹 [3] - 大消费方向关注乳制品、IP消费、休闲旅游、医美等景气度较高板块 [3] - 机器人国产化趋势明确，关注传感器、控制器、灵巧手等板块机会，特斯拉财报或成催化剂 [3] - 半导体国产化大势所趋，关注设备、晶圆制造、材料、IC设计等 [3] - 军工板块2025年订单回升预期，地面装备、航空装备、军工电子等一季报触底 [3] - 创新药经历4年调整后迎来收获期，2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正 [3] 盘面回顾 - 周四A股止跌企稳，创业板指数上涨1.7%领涨，超3500家个股上涨 [4] - 领涨板块：国防军工、通信、电子、医药生物、钢铁 [4] - 领跌板块：银行、交运、环保、公用事业、建筑装饰 [4]

今年以来，生物医药B类股强势非常，是港股市场备受青睐的概念之一，板块内多达26只概念股录得翻倍上涨，科伦博泰生物-B（06990.HK）、乐普生 物-B（02157.HK）、和铂医药-B（02142.HK）等多股迎来飙升。 而在IPO市场，还有更多创新药企正赶赴港股市场，其中就包括于近期递表的BlissBio Inc.（以下简称"百力司康"），高盛、华泰国际、建银国际是此次 IPO的联席保荐人。 已获多轮融资，高瓴参与投资 说起百力司康就不得不提及其创始人魏紫萍博士和周宇虹博士，这两位创始人均拥有亮眼的学术背景与丰富的业界经验。 根据招股书，魏紫萍博士先后获中国科学技术大学化学学士、新泽西州立罗格斯大学的化学博士学位，曾在阿斯利康（AZN.US）、百时美施贵宝等药企 从事研发和管理相关的工作，在制药业拥有逾25年的药品研发经验。 周宇虹博士先后获得复旦大学生物化学学士学位及遗传学硕士学位、新泽西州立罗格斯大学微生物学及分子遗传学博士学位，曾在Morphotek,Inc.担任抗 体开发高级总监，拥有逾25年的靶向治疗及免疫治疗研发经验。 2017年，魏紫萍博士和周宇虹博士创办了百力司康，总部位于杭州。百力司康是 ...

报告核心观点 7月17日市场全天震荡走高创业板指领涨 投资者可择机择低布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益等方向 [8] 国内金融市场 - 上证指数收费3516.83涨0.37% 深证成指收费10873.62涨1.43% 创业板指收费2269.33涨1.76% [2] - 上证当月连续收盘2744.40涨0.37% 沪深当月连续收盘4030.80涨0.74% 恒生期货指数收盘31566.70跌0.22% [2] 宏观消息 - 商务部推动扩大电信、医疗领域开放试点 稳妥有序扩大教育、文化领域自主开放 [4] - 中央定调城市发展方向 城市更新、房地产发展站上新起点 [5] - 国常会系统清理制约居民消费的不合理限制 切实规范新能源汽车产业竞争秩序 [5] 行业最新动态 - 单笔订单金额创出海新纪录 低空经济商业化量产有望加速 相关个股有南京聚隆、英搏尔等 [6] - 全国最大电力负荷再创历史新高 电力板块业绩有望持续向好 相关个股有上海电力、晋控电力等 [6] - 脑机接口技术开发者大会8月举办 相关板块有望迎消息催化 相关个股有创新医疗、爱朋医疗等 [6] 上市公司聚焦 - 崇达技术现阶段国内外订单需求均较为旺盛 [7] - 国轩高科5MWh液冷储能系统获欧盟电池法规合规认证 [7] - 东亚机械国产替代进程加速将带动空压机、真空泵需求进一步提升 [7] - 金信诺已开发完成匹配英特尔下一代平台0ak Stream (pcie6.0)的相关产品 [7] 市场回顾及展望 - 7月17日沪深两市全天成交额1.54万亿 较上个交易日放量973亿 全市场超3500只个股上涨 [8] - 盘面上AI硬件、军工股、创新药概念股表现活跃 沪指涨0.37% 深成指涨1.43% 创业板指涨1.76% [8] - 投资机会可布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益等方向 [8]