公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位有中泰证券、华安基金等，会议于2025年5月14日在杭州举行，上市公司接待人员有董事会秘书欧阳梅竹等 [2] 汤姆猫AI机器人销售情况 - 2024年12月下旬上线的汤姆猫AI情感陪伴机器人销量增长迅速，3月以来线上渠道销售连续两月环比增长100%，好评率98.5%，抖音渠道30日动态月销量上涨超3倍 [3] - 2025年5月13日，抖音直播平台单店单场直播成交额突破180万元，单店单场直播累计观看人次达39万人次，登顶抖音店铺榜玩具模型第一名、抖音商品榜玩具类第一名 [3][10] - 已入驻机器时代三十余家机场店等线下销售渠道，销售情况良好，正洽谈更多线下知名连锁渠道 [3] 2025年主营业务业绩增长驱动因素 游戏业务 - 储备《金杰猫启蒙家园》《汤姆猫小镇》《汤姆猫总动员2》等IP新产品，计划2025年陆续上线，《金杰猫启蒙家园》《汤姆猫小镇》为内购变现产品，《汤姆猫总动员2》是大DAU产品，启用全新IP形象版本并拓展玩法 [4] AI业务 - 全力推进汤姆猫AI机器人产品营销计划，3月以来线上渠道销售连续2个月环比超100%增长，抖音直播平台销售获阶段性成果，正加快研发不同IP形象、便携式AI机器人产品 [10] 程序化广告业务 - 海外全资子公司Outfit7通过新公司Aurion11探索程序化广告服务业务商业化落地方案，Aurion11将利用技术为移动应用客户提供服务，有助于公司拓展业务和开拓盈利增长点 [11] 汤姆猫与光羽芯辰合作情况 - 光羽芯辰专注大模型端侧芯片研发，其端侧AI一体化解决方案有成本效益和高性能优势，适用于多领域 [12] - 公司与光羽芯辰合作，计划携手研发低延时、数据安全性高、存算一体的端侧AI软硬件 [12] 汤姆猫机器人价格策略 - 首批产品销售数据显示，1999终身免费版占店铺成交的90%以上，高价产品竞争优势明显，线下部分经销渠道反馈产品具较高性价比 [13] - 公司秉持“科技普惠”理念，将推出不同价位产品，如体积更小、便携式机器人价格更低，同时优化供应链和成本管控 [13] 汤姆猫AI机器人升级或研发迭代计划 - 自去年12月底至今，对首代产品开展更新优化达480余次 [14] - 围绕“AI+IP+Agent”方向，从产品形象、应用场景、存算一体模型解决方案、家庭智能硬件终端融合等维度推进研发与升级，构建产品矩阵 [14][15]

WPP集团架构调整 - 葛瑞(Grey)脱离安客诚集团(AKQA Group)汇报架构 正式纳入奥美(Ogilvy)旗下 保持独立运营但财务汇报关系优化 [1] - 葛瑞全球CEO Laura Maness直接向奥美全球CEO Devika Bulchandani汇报 原有领导架构保留 [1] - 调整终结葛瑞自2020年起向安客诚汇报的历史 双方未实现深度整合 未来仍将保持合作维系客户关系 [2] 中国市场变动 - 2023年3月AKQA与葛瑞合并 双品牌服务沃尔沃 欧莱雅 耐克等客户 [2] - 葛瑞中国区CEO Sharlene Wu兼任AKQA中国CEO 后辞职移居美国 策略长Janice Kok与ECD Awing Chen已离职 [2] - 原AKQA中国董事总经理Jon Ip升任双机构中国首席创意官 [2] 战略协同与行业影响 - 奥美将借助咨询 公关及客户体验优势 与葛瑞创意能力形成互补 [3] - 葛瑞与大卫 INGO 新商业艺术等品牌同为奥美体系内独立创意单元 [3] - WPP集团大规模重组一环 群邑美国推行单一运营模式 45%员工受影响 [3] 管理层动态 - 安客诚创始人Ajaz Ahmed离职后创立新机构 公司正寻觅新全球CEO [3] - Devika Bulchandani强调葛瑞保持独立品牌 Laura Maness称整合是"水到渠成" [2][3]

行业并购动态 - 分众传媒以83亿元完成对新潮传媒的全资收购，消息公布次日公司股价涨停 [1] - 此次并购发生在传统广告被普遍看衰的背景下，凸显电梯广告赛道的特殊性 [1] 广告营销模式对比 - 电梯广告采用"心智种植"策略：通过日复一日的强制触达实现品牌认知沉淀，凯度TOP 100广告主中87个选择该渠道 [1][5] - 互联网广告侧重"流量收割"：依赖点击率、转化率等短期指标，但用户留存率低，优惠停止即流失 [7][11] - 市场趋势显示流量广告边际效益递减，2023年整体广告市场仅增长1.6%而电梯广告实现两位数增长 [19] 电梯广告核心优势 - 四高特性： - 高触达：覆盖70-80%城市主流人群，触达5.8亿人 - 高关注：46%乘梯者主动观看，注意力集中度是线上3倍 - 高频次：每日重复曝光形成记忆烙印 - 高完播：15秒广告完播率超80% [24] - 构建"公共记忆场"：如外星人电解质水通过电梯广告实现47%市场份额，德佑湿厕纸完成从圈层到社会共识的跃迁 [16][22] 成功案例解析 - 元气森林三阶段突破： - 气泡水：2亿到20亿收入跃升，通过电梯广告建立"0糖0脂0卡"认知 [20] - 外星人电解质水：上市次年即获47%市场份额 [22] - 好自在养生水：4个月销售额破亿，利用高频传播破局同质化竞争 [24] - 飞鹤、波司登等消费品牌持续加码电梯广告投放 [1] 行业发展趋势 - 算法精准分发导致信息茧房，品牌陷入圈层营销困境 [13] - 中心化媒体价值重估，分众收购新潮标志营销向"共识时代"转型 [27][30] - 长期心智占领的复利效应超越短期流量变现，成为存量竞争关键 [29][31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股互联网、游戏、广告、电商、在线音乐、新消费、消费电子、计算机 - **公司**：腾讯控股、阿里巴巴、快手、美团、网易、京东、拼多多、B 站、网易云音乐、泡泡玛特、布鲁可、卡游、赤子城科技、金山云、中芯国际、地平线机器人、华虹、高伟电子、联想、瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、金蝶、美图、多点、贝壳找房、明源云 纪要提到的核心观点和论据 1. **港股市场表现与走势** - 今年以来港股整体表现震荡大，指数涨幅亮眼但投资者操作难度高，近期市场修复速度超预期，海外市场尤其美股也回暖，同时出现南下资金净流出[2][3] - 恒指处于 23,000 点压力位与支撑位间，若风险偏好释放可能上探 24,000 点，需警惕超买修正；恒生科技指数涨幅超 5%，预计修复至 5,200 点概率大，上探 5,400 - 5,500 区间有博弈[5] 2. **中美贸易战影响**：中美贸易战对美国是供给冲击，对中国是需求冲击，短期美国可缓解内部问题但长期压力大，当前市场情绪亢奋，美股与港股已基本修复到 4 月 2 号对等关税前水平，风险溢价改变[7] 3. **港股互联网板块** - 抗压能力强，通过内需护城河及 AI 技术实现业务价值重估，即便回撤或关税变动仍有左侧配置机会，美股估值修复将带动其重新估值，值得超配[8][9] - 首推腾讯控股与阿里巴巴，快手具 AI 弹性，美团承载线下潜力；阿里云增速或超预期，腾讯利润端增速预计接近 15%，快手业绩受高基数和税率影响，美团受竞争影响利润[4] 4. **各行业发展趋势** - **游戏行业**：2025 年重点在长青精品游戏支撑，1 - 2 月 EQ 和 HEIQ 游戏市场国内实际销售收入同比增长 18%，推荐腾讯控股和网易，关注具备渠道转型优势新公司[15] - **广告行业**：整体预期谨慎，关注政策影响、电商广告国补拉动及广告科技（AI RT）驱动，看好腾讯视频号、快手、B 站等流量平台，传统媒体广告如百度、微博、爱奇艺等压力大[16][17] - **电商行业**：竞争激烈，传统货架电商如阿里巴巴竞争弱势减少，拼多多和快手 GMV 增速分别为 18%和 13%，直播电商红利基本过去，阿里等传统平台增速差收窄，变现能力有望提升[18] 5. **各公司业绩与估值** - **阿里巴巴**：云业务 2025 年一季度增速有望超 15%，2026 财年全年增速约 17% - 18%有上修机会，估值弹性大[20][21] - **腾讯**：2025 年利润端增速预计接近 15%，EPS 预期达 15%以上，PE 约 17 倍有上涨空间，一季度广告增速预计达 16.5 个点[22] - **快手**：2025 年一季度业绩不强劲，收入端预计增长 10%，利润端增长 4% - 5%，五月流水数据预计增长，AI 主题下有弹性，确定性不如大厂[23] - **美团**：2025 年第一季度业绩不错，预计收入增速 17%，调整后净利润增速 30%以上，但竞争可能影响利润，未被重点推荐[25][26] - **网易**：业绩和基本面稳健，游戏业务占比 90%左右，估值约 13 - 14 倍，若达 16 - 17 倍有上涨空间，弹性需等年底游戏测试进展[27][28] - **B 站**：2025 年一季度业绩预计符合预期，同比收入增长 22% - 23%，广告业务同比增长 21%，非 GAAP 口径净利润预计 2.3 亿元左右，估值有望上探到 2.3 倍 PS 水平[31][32] - **网易云音乐**：持续推荐，短期内可能下探 15%左右，目前估值 15 倍属低位，市场一致预期 2025 年利润 18 - 19 亿元，更乐观预测 19 - 20 亿元[33][37] 6. **新消费领域公司** - **泡泡玛特**：表现出色，上月推出新品 Labubu 三代，二手平台稀有款溢价 20 倍，预计二季度业绩同比增长 100% - 150%，全年利润有望达 70 亿元，对应估值约 33 倍[38] - **布鲁可**：一季度增长 60%左右，二季度增速接近翻倍，今年整体业绩预期约 10 亿元，关注海外市场拓展[39] - **卡游**：一季度增长一般，核心竞争力在于 IP 上新和铺货及卡牌游戏品牌力，关注柯南和蜡笔小新 IP 运营及 TCG 相关卡牌运营[40] 7. **赤子城科技**：维持高增长态势，业务集中海外，在 18 个国家地区设运营中心，深耕中东北非直播业务，向泛东南亚拓展；预计 2025 年收入 65 亿人民币，社交和创新业务同比增长接近 30%，归母净利润指引 9.5 亿人民币，调整后净利润接近 11 亿人民币，估值 10 倍 PE，预计 2025 年 9 月大概率纳入港股通[41][42][43] 8. **市场热点及配置建议**：科技和新消费方向值得关注，互联网和云方面配置阿里巴巴、腾讯、快手等及金山云，自主可控方向选择中芯国际、地平线机器人、华虹等；消费电子类公司博取反弹胜率不如其他板块；关注港股计算机中质地优良且具 SaaS 属性公司如金蝶、美图、多点等[45][46][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年初港股互联网公司和恒生科技公司强劲反弹因刺激政策预期、关税真空期、DECP 政策及超低估值，当前关税既定，反弹动力减弱，应防范回撤[12][13] - 过去十年纳斯达克市场回撤低于港股恒生科技，收益率高，控制回撤能力优于港股，超买状态下应防控风险，港股处于历史相对低位可进一步配置托底[14] - 年轻用户群体新消费习惯推动音乐平台付费渗透率提升，预计中期内行业付费渗透率达 40%，网易云音乐 90%以上核心用户是 90 后，付费能力强[34] - 音乐行业内容成本有较大优化空间，网易云音乐差异化内容策略更具优势[35][36] - 垂直领域头部公司如 B 站、网易云音乐等在关税影响下抗风险能力强，部分公司估值已修复到合适位置，需关注市场调整[44]

美国贸易逆差与农产品出口 - 美国2025年3月国际贸易逆差为1405亿美元 高于2月的1232亿美元[1] - 3月出口额2785亿美元 进口额4190亿美元[1] - 农产品出口严重下滑 大豆、玉米和牛肉受冲击最严重[1] - 进口量因船运商削减全球制造业订单而迅速下降[1] - 赴美游客数量减少 尤其是加拿大游客[1] 全球分地区贸易表现 - 韩国截至4月20日出口额同比下滑5.2% 较3月5.5%增长明显恶化[2] - 韩国对美国出口大幅下滑14.3% 汽车及零部件出口分别下滑6.5%和1.7%[2] - 韩国钢铁出口下滑9% 油品下滑22% 半导体因关税豁免增长10.7%[2] - 日本截至4月20日出口总额同比增长2.3% 汽车钢铁出口因日元上涨放缓[2] - 墨西哥3月贸易顺差34亿美元 出口同比增长9.6%至555亿美元 进口增长7.7%至520亿美元[2] 中国贸易数据 - 中国4月货物贸易进出口3.84万亿元人民币 同比增长5.6%[3] - 前4个月进出口总值14.14万亿元人民币 同比增长2.4%[3] - 4月出口2.27万亿元人民币 增长9.3% 进口1.57万亿元人民币 增长0.8%[3] - 4月对东盟出口增长22.5% 对美国出口减少21%[3] - 美元计价贸易顺差962亿美元 支持GDP健康增长[3] 企业裁员与业绩 - 松下全球裁员1万人 约占全球员工总数4%[4] - 松下2025财年销售额8.46万亿日元 同比下降0.5% 净利润3662.1亿日元 同比下降17.5%[4] - 预计2026财年净利润下降15.3% 销售额下降7.8%[4] - 产生1300亿日元重组费用 2025年展望净利润3100亿日元[4] 家电行业展望 - 家电板块内销总体保持稳健增长 外销虽有关税扰动但龙头通过全球化产能布局分散风险[5] - 2024年及2025年一季度行业表现总体稳健[5] - 2025年内销端国补延续 外销随关税预期稳定有望估值修复[5] 通信设备企业业绩 - 厄比奎蒂2025财年前三财季累计收入18.14亿美元 同比增长27.68%[6] - 前三财季累计净利润4.45亿美元 同比增长80.87%[6] - 基本每股收益7.36美元 去年同期4.07美元[6] - 2025年至今股价涨幅达25% 市值突破250亿美元[6] - Q3营收6.642亿美元 同比增长35% 每股盈利2.98美元 同比增长134%[6] - 企业技术平台营收同比增长41% 毛利率44.5% 同比增长近900个基点[6] 数字广告企业表现 - The Trade Desk一季度调整后每股收益33美分 超预期的25美分[7] - 一季度营收6.16亿美元 超预期的5.84亿美元 同比增长25%[7] - 数字购买平台KOKAI获2/3媒体购买人士支持 2025年底有望100%普及率[7] - 净利润5070万美元 同比增长60%[7] - AppLovin一季度每股收益1.67美元 超预期的1.46美元[8] - 一季度营收14.8亿美元 超预期的13.8亿美元 同比增长40%[8] - 广告收入11.6亿美元 超预期的10.5亿美元[8] - 非游戏广告收入达1.5亿美元 全年展望7.5亿美元[8] 行业前景 - 中国在制造品领域保持全球领先地位 航空运量集中放量[3] - 广告科技企业前景广阔[7] - AI软件行业驶入快车道 市场聚焦AI应用[9]

报告行业投资评级 - 看好互联网传媒行业 [3] 报告的核心观点 - 港股互联网财报季将至，焦点在于AI云计算和应用指引、本地生活与即时零售竞争；A股传媒25Q1亮点是游戏，归母净利同比增长38.6%，Q2至下半年业绩有望持续改善；25年AI游戏迎来推理成本拐点，多款初创公司原生AI游戏将落地；电影关注内容公司IP运营和动画电影布局；广告期待分众传媒行业整合后议价力提升 [3] - 美股多家云计算和AI应用公司业绩超预期，AI产业进程未放缓；国内阿里巴巴Qwen3系列模型性能突出，预计Q2 AI玩具、AI陪伴等产品发布较多 [3] - 推荐AI兑现收入的云计算、低估值AI应用、悦己消费、格局向好的分众传媒以及出海相关公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 游戏 - 25Q1超预期公司有恺英网络、巨人网络、吉比特、ST华通，完美世界、冰川网络增长预期兑现；随着新品周期开启，Q2至下半年业绩有望改善；25年AI游戏迎来推理成本拐点，多款重点初创公司原生AI游戏进入测试期 [3] 电影 - 票房Q1后预期悲观，更应关注内容公司如光线传媒、上海电影、果麦文化积极布局IP运营和动画电影 [3] 广告 - 分众传媒体现韧性，期待行业整合落地后，其面向上下游议价力提升 [3] 港股互联网 - 一季报将至，重点关注AI云计算收入兑现及应用落地和商业化展望、小而美悦己消费领域付费指标、关税影响、本地生活与即时零售竞争影响指引等 [3] 美股云计算和AI应用 - 25Q1微软Azure收入和Meta Capex超预期；AI广告Applovin FY25Q2广告业务收入指引11.95 - 12.15亿美元，调整后EBITDA为9.7 - 9.9亿美元；医疗领域TempusAI及HIMS、面向美国军事及政府的大数据分析公司Palantir、教育领域的Duolingo 25Q1均超预期 [3] 国内AI - 阿里巴巴4.29更新的Qwen3系列模型性能突出，预计Q2 AI玩具、AI陪伴等产品发布较多 [3] 推荐标的 - AI兑现收入的云计算：阿里巴巴、金山云、腾讯控股；较低估值的AI应用：游戏（巨人网络、恺英网络、ST华通、完美世界、电魂网络、冰川网络及焦点科技、美图）、AI玩具（上海电影），关注快手 - W、南方传媒 [3] - 悦己消费：泡泡玛特、网易云音乐，关注布鲁可、心动公司 [3] - 格局向好的分众传媒 [3] - 出海：抓住中东北非世俗化、移动化红利的赤子城科技 [3] 重点公司估值 |子分类|代码|标的|总市值（亿人民币）|24A营业收入（亿人民币）|25E营业收入（亿人民币）|26E营业收入（亿人民币）|25E营业收入yoy|26E营业收入yoy|24A归母净利润（亿人民币）|25E归母净利润（亿人民币）|26E归母净利润（亿人民币）|25E归母净利润yoy|26E归母净利润yoy|25E PE|26E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |游戏|0700.HK|腾讯控股|42160|6603|7199|7794|9%|8%| - |2227|2513|2822|13%|12%|17|15| |游戏|9999.HK|网易|4811|1053|1167|1226|11%|5%|336|356|379|6%|7%|14|13| |游戏|300002.SZ|神州泰岳|220|65|77|88|19%|15%|14|15|17|2%|14%|15|13| |游戏|603444.SH|吉比特|172|37|42|44|15%|3%|9|10|11|7%|13%|17|15| |游戏|002558.SZ|巨人网络|276|29|35|42|18%|21%|14|16|18|14%|11%|17|15| |游戏|002517.SZ|恺英网络|356|51|59|66|16%|12%|16|20|23|25%|15%|17|15| |影视院线|601595.SH|上海电影|141|7|11|13|62%|19%|1|3|4|201%|43%|52|36| |影视院线|300251.SZ|光线传媒|546|16|31|28|95%|-9%|3|15|16|420%|3%|36|35| |影视院线|1896.HK|猫眼娱乐|70|41|47|52|16%|10%|3|7|8|113%|21%|11|9| |泛娱乐|1024.HK|快手|2072|1269|1453|1609|15%|11%|177|260|321|47%|23%|8|6| |泛娱乐|9626.HK|哔哩哔哩|544|268|302|332|13%|10%|0|18|25| - |42%| - |21| |泛娱乐|300413.SZ|芒果超媒|435|141|139|150|-1%|8%|14|18|23|33%|24%|24|19| |泛娱乐|9899.HK|网易云音乐|364|80|82|91|4%|10%|17|18|21|5%|17%|20|18| |泛娱乐|0772.HK|阅文集团|252|81|82|86|1%|5%|11|13|14|12%|11%|20|18| |广告|002027.SZ|分众传媒|1053|123|135|145|10%|7%|52|59|65|14%|10%|18|16| |潮玩|9992.HK|泡泡玛特|2381|130|231|313|77%|36%|32|65|94|102%|45%|37|25| |潮玩|0325.HK|布鲁可|300|22|41|62|83%|51%|6|11|16|87%|46%|27|19| |跨境电商|002315.SZ|焦点科技|133|17|21|25|29%|15%|5|6|7|29%|20%|23|19| [5]

阿里巴巴动态 - 马云否认5月10日回归阿里的传闻 但被目击佩戴"风清扬"工牌现身阿里日活动现场[1] - 阿里CEO吴泳铭内网发帖强调回归创业初心 提出集团将聚焦几大核心战役 由多个业务方参与[9] - 考拉海购App在多平台下架 该平台2019年被阿里以20亿美元(约144.79亿元人民币)收购[14] 企业高管动态 - 雷军称过去一个多月是创办小米以来最艰难时期 情绪低落取消部分会议和出差[3][5] - 唯品会副总裁孙格非因个人原因离职 曾多年掌管商务运营 去向未明[10] - 王健林新增3亿人民币股权被冻结 此前已有大连合兴投资7702.8万股权等多笔冻结[5] 企业战略与融资 - 宁德时代计划香港上市募资至少40亿美元 可能扩大至53亿美元[9] - 上汽享道出行完成超13亿元C轮融资 拟赴港IPO 计划2026年组建200台L4级Robotaxi车队[16] - xAI洽谈新一轮融资 估值或达1200亿美元[16] - 白衣缘生物获康哲药业数千万元战略融资[16] 行业数据 - 中国1-3月出口"一带一路"国家汽车商品321.3亿美元 同比增长11.7% 其中新能源汽车29.9万辆增51.2%[18] - 网络文学IP市场规模达2985.6亿元 同比增长14.6% 作者数量突破3000万[18] - 全球平板电脑Q1同比增长6% 苹果iPad增5%居首 小米表现强劲[18] 企业运营调整 - 松下集团计划全球裁员1万人(占员工总数4.4%) 日本与海外各半 2026财年实施[6] - 上海微软被传大裁员 部分员工获N+8赔偿 老员工或拿20个月工资[11] - 快手近期下架违规微短剧近百部 处置账号60余个[11] 产品与技术 - 百度地图因导航路面植入东鹏特饮广告遭用户投诉 客服称将反馈处理[7] - 极氪回应引入合伙人模式 称非转经销商 年内计划新开200家门店[11] - 英伟达开源多个代码大模型 基于阿里通义千问Qwen2.5系列[15] 国际企业动态 - 意大利Moltiply起诉谷歌索赔29.7亿欧元 指控其滥用市场地位[15] - 台积电4月销售额3495.67亿元新台币 同比增长48.1% 环比增22.2%[15] - 梅赛德斯-AMG发布新电动性能车 对标保时捷Taycan[16]

广告行业受关税战影响 - 美国企业因关税战不确定性可能大幅削减广告支出 行业正为2025年"过冬"做准备 [1] - 阳狮集团和宏盟集团虽称客户暂未压缩预算 但承认未来业务可能面临困难 [1] - 汽车零部件供应商Forvia SE已率先削减营销和差旅支出以应对高关税 [1] 企业应对策略 - 宏盟集团将2024年增长目标下限从3.5%下调至2.5% 反映审慎预期 [2] - 阳狮集团维持4%-5%增长预期 但分析师预测实际增速或低于4.5% [2] - WPP集团预计2024年销售额可能持平或下降2% 但暂未观察到客户削减预算 [2] 行业历史经验 - 企业通常不愿大幅削减广告预算 因历史显示这会损害长期发展前景 [3] - 伯恩斯坦分析师指出经济下行期更需维持营销 但广告支出往往首当其冲被削减 [3] - 当前环境下广告主更倾向策略性支出 转向零售媒体网络/AI工具及线上活动 减少电视广告 [3] 头部科技公司表现 - Alphabet第一季度搜索广告销售额达507亿美元 超预期 主要来自保险/零售/医疗/旅游行业 [4] - Meta和亚马逊面临高业绩门槛 市场正密切关注其广告业务是否放缓 [4] - 分析师预测第二季度广告业将聚焦"控制/谨慎/转化" 效果差的领域支出将被优先削减 [4] 细分行业风险 - 汽车行业被列为最易受贸易战冲击的领域 可能带头削减广告支出 [1] - 埃培智集团观察到媒体市场暂时稳定 但数字化非必要项目或成经济放缓先行指标 [2][3] - 伯恩斯坦指出客户基数较小的广告公司更易受预算压力冲击 [3]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研和分析师会议，参与单位有中信建投证券等多家机构，会议时间为2025年5月6 - 8日，地点在上海、杭州，接待人员有董事会秘书欧阳梅竹等 [2] 汤姆猫AI机器人销售情况 - 2024年12月下旬上线的汤姆猫AI情感陪伴机器人，已有数千位首批AI产品体验官，好评率98.5%，抖音渠道30日动态月销量上涨超3倍，4月线上销售较3月环比增长100% [3] - 产品已上线京东、抖音、天猫等线上平台，筹备6.18推广活动，还入驻三十余家机场店等线下渠道，正洽谈更多线下连锁渠道 [3] 汤姆猫机器人定价策略 - 首批产品中1999终身免费版占抖音官方旗舰店成交的90%以上，高价产品竞争优势明显，线下部分经销渠道反馈其在创新性科技产品中性价比高 [4] - 秉持“科技普惠”理念，将推出不同价位产品，如体积更小、便携式机器人，同时优化供应链和成本管控 [4] 汤姆猫AI机器人研发迭代计划 - 自去年12月底至今，对首代产品在嵌入式软件等方面更新优化达480余次 [5] - 围绕“AI + IP + Agent”方向，从产品形象、应用场景、端侧模型、语音交互功能等维度推进研发升级，构建产品矩阵 [5] 2025年主营业务业绩增长驱动因素 游戏业务 - 储备《金杰猫启蒙家园》等多款IP新产品，计划2025年陆续上线，有望优化盈利模式，《汤姆猫总动员2》是大DAU产品的重磅之作 [6] AI业务 - 全力推进汤姆猫AI机器人营销计划，抖音渠道销售收入连续2个月环比超100%增长，30日动态月销量增长超3倍，正加快研发不同类型AI机器人 [7] 程序化广告业务 - 海外全资子公司Outfit7通过新公司Aurion11探索程序化广告服务业务商业化落地方案，为移动应用客户提供服务，开拓新盈利增长点 [7] 程序化广告变现方式 - 游戏内置广告业务中，凭借汤姆猫家族IP庞大用户体量，与全球多家大型广告营销服务商合作获取订单，自建广告聚合平台Mediation，通过混合竞价模式推送广告获取收入 [8][9] - 海外子公司Outfit7有14年移动互联网广告运营经验，拥有多个平台和专业团队，与全球大型营销服务商保持长期合作 [9]

市场消息 特朗普称对华80%关税"似乎合理"。美国总统唐纳德·特朗普在即将于周六开始的中美谈判前，提出对中国征收80%的关税，并敦促北京进一步开放市场， 让美国产品更容易进入中国。"对中国征收80%关税，看起来很合适！由斯科特·B决定。"特朗普在周五早上的社交媒体帖子中写道，他提到的是财政部长斯 科特·贝森特（Scott Bessent）。在另一则帖子中，他还表示："中国应该向美国开放市场——这对他们非常有利！！！封闭的市场已经行不通了！！！"贝森 特与美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）将于本周末在瑞士与中国副总理何立峰举行会谈，这是世界两大经济体之间首次就缓解贸易战进行公开 磋商。 《纽约邮报》：美国考虑将对华关税大幅下调至50%，最早于下周生效。据《纽约邮报》周四援引匿名消息人士报道，在中美高层官员即将前往瑞士展开高 级别贸易谈判之际，特朗普政府正考虑将对中国进口商品征收的145%关税削减一半以上，最早将于下周生效。消息人士透露，美国官员正讨论一项提案， 将特朗普总统对中国商品征收的惩罚性关税降至50%至54%之间。消息人士评价这项关税调整计划称，"他们打算在谈判期间将对华关税降至 ...