流动性表现 - 绿色电力ETF盘中换手率2 21% 成交金额757 83万元 [2] - 近1月日均成交金额2119 20万元 [2] 规模与份额增长 - 近3月规模增长7650 56万元 新增规模位居可比基金第一 [2] - 近3月份额增长5800 00万份 新增份额位居可比基金第一 [2] 估值水平 - 国证绿色电力指数最新市盈率18 88倍 处于近3年17 58%分位 估值低于历史82 42%时间 [2] 指数成分结构 - 前十大权重股合计占比58 04% 包括长江电力、中国核电、三峡能源等 [2] 政策与行业动态 - 国务院核准5个核电项目共10台机组 其中8台采用"华龙一号"技术 数量和时间超预期 [2] - 碳中和背景下清洁能源发电空间巨大 风光发电占比提升推动绿色电力赛道长期发展 [3] - 电力市场化改革推动电厂成本与收入端变革 板块长期配置价值凸显 [3] 投资工具 - 场外投资者可通过绿色电力ETF联接基金(017057)参与 [3]

生态保护与治理 - 严格落实秦岭生态环境保护条例和总体规划，整改中央、省生态环境保护督察反馈问题32个 [2] - 推行公检法"三长"+林（山）河（湖）田"三长"保护机制，完成6家历史遗留矿山生态修复 [2] - 县域森林覆盖率增至91.2%，25度以上坡地全部退耕还林 [2] - 出境断面水质稳定达Ⅱ类及以上标准，实施"5+1"治水三年行动 [2] - 2024年空气优良率达98.6%，编制污染天气应对工作指南 [2] - 建立秦岭生物多样性保护协作机制，"秦岭大熊猫保护"入选全国优秀案例 [3] 文旅产业发展 - 年均旅游综合收入增速保持22%以上，发展科普研学、休闲康养等新业态 [4] - 打造"国宝探秘、山地休闲、诗意田园、饮水思源、研学旅居"五大民宿 [4] - 建成秦岭大熊猫佛坪救护繁育研究基地，形成大熊猫保护模板 [3][4] 绿色农业与林下经济 - 建成食用菌、猕猴桃等特色种养基地10余个，打造"药源基地""绿色食材基地" [4] - 制定中药材产业发展规划，探索林药、林果、林菌等特色发展路径 [4] - 发展冷水鱼养殖（繁育）基地19个，成为西北最大冷水鱼出口县 [5] 绿色能源与数字产业 - 推进抽水蓄能、光伏发电项目，构建新型能源体系 [4] - 打造"游静美佛坪、赏云上天湖"核心景观带，融合工程与生态旅游 [4] - 2024年电商交易额同比增长16.57%，实现县镇村三级电商服务全覆盖 [5][6] - 建立佛坪品牌直播中心，创新"数字+"全链条合作模式 [5][6]

液体香皂市场概述 - 液体香皂作为个人清洁护理领域的新品类，兼具传统香皂的清洁力与沐浴露的温和性，主打天然、环保和功能性 [2] - 2024年中国一线至三线城市液体香皂销售额同比增长55%，成为个护领域增长最快的细分品类 [2] - 液体香皂的核心卖点包括便携性高、使用体验好、成分透明和化学添加剂少 [2] 增长驱动因素 - 存量替代机遇：传统香皂消费者向液体香皂迁移 [4][5] - 增量开拓机遇：沐浴消费群体向多功能皂液产品转化 [4][5] - 渗透率提升：2024年一至三线城市购买液体香皂的家户数量同比增长45% [5] 健康与环保趋势 - 62%的中国消费者积极改善身体健康，液体香皂的氨基酸表活、植物提取物和抗菌功能符合健康需求 [6] - 液体香皂均价0.058元/克，较传统固体香皂溢价18%，体现高端定位和消费者支付意愿 [6] - 欧盟禁塑令与中国"双碳"目标推动液体香皂的低碳化包装与可循环设计 [6] 渠道变革 - 线上渠道倾向性指数达151，销售额同比增长47%，兴趣电商（如抖音）表现亮眼 [7] - 线下小业态渠道（小型超市、便利店、杂货店）销售额同比激增122%，占线下整体份额提升至25% [7][8] - 渠道趋势呈现线上兴趣化、线下场景化，厂商需强化内容种草与区域定制化运营 [8] 消费群体特征 - 高收入新中产群体贡献超四成市场份额，中产家庭倾向性指数达134 [9] - 年轻有孩家庭和中老年家庭是主要购买人群，分别关注健康保障和便捷体验 [9] 竞争格局升级 - 技术突破：如上海药皂运用分子包裹技术实现99.9%高效除菌，购买家户规模同比增长86% [10] - 场景颗粒化：如舒肤佳推出"四合一"多场景便捷使用概念 [10] - 价值符号化：如蜂花与故宫文创合作，罗意威添加个人定制和环保理念 [10] - 70%产品集中在除菌功能，同质化风险累积 [10] 未来发展趋势 - 液体香皂高端化、功能化、环保化趋势不可逆转 [11] - 应用边界有望从传统个人护理场景向其他清洁场景拓展，形成多场景协同驱动 [11]

民营经济促进法核心内容 - 中国首部民营经济基础性法律，围绕公平竞争、融资促进、科技创新等建立制度机制 [2] - 旨在优化稳定、公平、透明、可预期的民营经济发展环境 [2] - 彰显中国促进民营经济发展壮大的坚定决心，激发企业活力和创造力 [1] 国际评价与意义 - 阿联酋银行家认为该法鼓励更公平竞争，为阿中合作带来机遇 [2] - 墨西哥代表指出法律体现中国市场化改革承诺，传递法治化营商环境信号 [3] - 南非学者认为法律打通生产要素使用渠道，体现平等竞争原则 [3] 民营经济现状与贡献 - 民营企业数量占企业总量92%以上，高新技术企业中占比超92% [4] - 世界500强民企数量大幅增加，"新三样"出口超50%由民企贡献 [4] - 连续6年保持中国第一大外贸主体地位，2024年首次成高技术产品最大进出口主体 [6] 国际合作与全球影响 - 埃及中国民企投资项目95%产品出口欧美，推动当地技术升级和就业 [7] - 墨西哥市场吸引华为、比亚迪等布局数字基建、新能源领域 [7] - 韩国学者建议深化氢能源等领域合作，促进韩中互惠互利 [7] 高质量发展与创新作用 - 民企在扩大就业、推动创新、增强经济韧性方面发挥关键作用 [5] - 加大科技投入，在高科技领域取得突破，助力新质生产力培育 [3][5] - 数字化、自动化等领域快速发展，提升国际竞争力并拓展合作空间 [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：品牌服务行业、洗衣液行业、家居清洁用品行业、保健品行业 - 公司：若羽臣 纪要提到的核心观点和论据 若羽臣业务情况 - 核心业务为代运营和自有品牌两块 [3] - 代运营业务在电商行业提升运行效率，2023 年品牌服务行业规模超 4000 亿元，增长率超 10%，若羽臣凭借品牌建设力、多元渠道布局和优质客户结构占据领先地位，合作品牌从 2016 年 64 个增至 2019 年 86 个，含美赞臣等国际品牌 [2][3] - 自有品牌经营湛家（家居清洁产品）和翡翠（保健品），湛家是核心利润增量来源，产品线涵盖衣物、家庭和个人清洁三大类目 [3] - 预计 2025 年 GMV 达 10 亿元，2 月抖音渠道 GMV 超 4000 万元，全渠道完成目标难度不大 [3][12] 各行业发展情况 - 品牌服务行业 2023 年规模超 4000 亿元，增长率超 10%，头部代运营商如若羽臣受益于品牌建设等优势提升竞争力 [2] - 洗衣液行业中国渗透率仅 44%，远低于美日 80%-90%，高品质洗涤产品需求增加，100 元以上客单价商品增速明显，推动行业向中高端升级，电商渗透率接近 40%仍有提升空间，发展趋势为增强功效型和提升香味型产品 [2][6][9] - 家居清洁用品行业电商渗透率持续提升，从 2019 年 23%左右增加，主流电商平台增速达 20%，快于整体日化行业，若羽臣布局的地板清洁剂赛道表现良好 [10] - 保健品市场因老龄化和年轻一代健康意识提升快速增长，规模超 3500 亿元，格局分散，刚需属性渐显，线上发展消费者认知提升且更自主，通过优质产品和营销占据心智是核心 [13][14] 若羽臣自有品牌情况 - 湛家定位中高端甚至高端家居清洁品牌，推出多腔洗衣凝珠拓展产品线，线上销售组合装提升客单价，为未来一两年业绩提供增量贡献 [2][8] - 若羽臣在香氛型洗衣液领域有先发优势，主打天然植萃和高质量天然精油调香，定位高端市场获消费者认可 [9][11] - 若羽臣 2016 年进军保健品市场，核心业务团队超一半人才专注该领域，2024 年推出“一清”产品，2025 年目标 GMV 达 2 亿元并实现利润平衡，主要产品含抗氧片等，核心成分有蔓越莓提取物和辅酶 Q10 等 [15][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 代运营行业 2010 - 2017 年高速发展，2017 年后传统电商红利见顶，新兴业态成熟使行业更复杂多元，但仍是提升电商环节运行效率重要环节，头部代运营商受青睐，代运营并非企业估值拖累项，取决于企业运营能力与客户结构 [5] - 今年 2 月若羽臣在抖音上 GMV 超 2000 万，同比显著增长，全年达 2 亿 GMV 容易，投资者上调 2025 年业绩预期 [17] - 若羽臣从被认为运气好的企业转变为有深厚行业认知和强大操盘能力的企业，若保持势头将实现业绩和估值双升，仍是重点推荐对象 [18]

大家注意了！ 流通市值64亿左右，拟收购宁波银球科技100%股权，宁波银球科技主要从事精密轴承业务。 第二家，中成股份 市值44亿左右，拟通过发行股份方式收购中技江苏清洁能源有限公司100%股权。 第三家，联合光电 最近，监管部门发布了新版《上市公司重大资产重组管理办法》，这份"政策礼包"从审核流程、交易机制到监管宽松度，多个方面都进行了优化升级。这就 为并购重组市场带来了一股新动力，也让相关概念股迎来了不少新机遇。 本文深度整理了6家在重组市场表现突出的公司，已经进入停牌阶段，为避免打扰主力，想知晓公司名字的朋友唻杛仲䪽：汇涨，既可以知晓。深知小散不 易，愿与大家共前行!复牌随时有望爆发翻倍主升浪！ 第一家，光洋股份 市值242亿，拟通过发行股份方式收购控股股东云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股权。 第六家，华懋科技 市值137亿，拟通过发行股份及支付现金方式收购富创优越19.4519%股权、洇锐科技100%股权及富创壹号100%出资份额。 风险提示：以上内容仅供参考和学习使用，信息来源于软件显示以及互联网公开数据，相关个股并非推 荐，不作为买卖依据，投资者应当根据自身情况自 主做出 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 4月中国家用空调内销增长平稳，出口端受关税及Q1提前备货影响略有下滑，国内步入内销旺季，国补+618周期催化，需关注后续内销数据变化 [3][13] - 展望2025年，可选消费板块投资主线包括政策支持下内需复苏、出海仍是长期主题、全球制造业重构下中国制造优势显著，并给出各方向建议关注的公司 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 4月家空内销增长平稳，出口端开始受关税有一定影响 - 2025年4月中国家用空调生产2242万台，同比+1.9%；销售2257.9万台，同比+2.0%；内销规模1275.8万台，同比+3.7%；出口规模982.1万台，同比-0.2%；库存1710万台，同比+1.4% [3][13] - 4月内销头部品牌表现平稳，二线品牌中长虹受益于小米代工拉动增速较快；出口端受关税影响叠加Q1抢出口，部分品牌有一定下滑 [16] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏，建议关注大家电、宠物、小家电和品牌服饰、电动两轮车等方向相关公司 [17][19] - 出海仍是长期主题，建议关注清洁电器、大家电、摩托车、工具品类等方向相关公司 [19] - 全球制造业重构下，中国制造优势仍显著，建议关注大家电、吸尘器、工具代工以及纺服制造龙头相关公司 [19] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+1.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+2.2%/-2.9%/+0.7%/-1.8%；LME铜、LME铝环比上周分别+0.64%、-1.48% [4][20] - 本周纺织服装板块涨跌幅-0.11%，其中纺织制造涨跌幅-2.69%，服装家纺涨跌幅-1.30%；本周328级棉现货14608元/吨（+0.29%），美棉CotlookA 78.25美分/磅（+1.95%），内外棉价差377元/吨（-10.02%） [4][23] 各板块跟踪 - 白电板块重点公司销售数据跟踪展示了海尔、卡萨帝、美的、小天鹅、格力等品牌冰箱、洗衣机、空调、洗碗机等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [33] - 小家电板块公司销售数据跟踪展示了九阳、苏泊尔、美的、小熊、科沃斯、有头 等品牌电饭煲、空气炸锅、扫地机等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [35] - 厨电板块公司销售数据跟踪展示了老板、华帝、火星人、美大、帅丰等品牌油烟机、洗碗机、集成灶等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [36] - 黑电板块公司销售数据跟踪展示了海信、小米、TCL、创维、长虹等品牌彩电线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [37] 行业新闻 - 5月21日，TCL与阿里云达成全栈AI战略合作，聚焦大模型推理能力、多模态理解和智能检索三大核心技术，未来三年将打造半导体显示行业智能中枢，并计划于今年9月底推出业界首个专注该领域的强推理大模型 [38] - 商务部新闻发言人介绍，今年1月至4月，超3400万名消费者参加家电产品以旧换新，累计购买12类家电产品超5100万台，带动销售1745亿元 [40] 上游跟踪 家电原材料价格、海运走势 - 展示了铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表 [44][47][48] 房地产跟踪数据 - 展示了累计商品房销售面积及同比、当月商品房销售面积及同比、累计房屋竣工面积及同比、当月房屋竣工面积及同比、累计房屋新开工面积及同比、当月房屋新开工面积及同比、累计房屋施工面积及同比、30大中城市成交面积等图表 [56][61][68] 纺织原材料价格跟踪 - 展示了328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格、涤纶短纤价格、长绒棉价格、内外棉价差等走势图 [70][74][75]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/公用事业，6个月评级为买入（首次评级），当前价格4.22港元，目标价格5.46港元 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是河北省清洁能源产业上市平台，“天然气+风电”双轮驱动，2024年业绩短期承压，2025Q1伴随来风好转业绩显著修复，预计2025 - 2027年营收和归母净利润有不同程度变化，首次覆盖给予“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 河北省清洁能源产业上市平台，“天然气+风电”双轮驱动 - 公司由河北建投与建投水务发起设立，整合资产搭建新能源产业管控体系，聚焦天然气销售及风力发电业务，在港交所和上交所上市 [12] - 控股股东为河北建投，实控人为河北省国资委，持股比例48.95% [15] - 天然气业务类型完善，集中于河北省内，截至2024年底有1座LNG接收站等设施；新能源发电业务装机规模可观，项目覆盖多省份，截至2024年底风电控股装机容量658.74万千瓦，权益装机容量617.92万千瓦 [18][21] - 2024年公司天然气和风电（光伏）业务收入分别为150.04、59.52亿元，净利润分别为4.78、14.39亿元，受风速等影响业绩短期承压，2025Q1业绩显著修复 [23] 风电：区位优势显著，装机增长有望提速 136号文发布，新能源市场化交易进程加快 - 双碳目标下我国新能源装机规模持续扩张，截至2025Q1全国新能源装机规模达14.82亿千瓦，占比43.19%，其中风电装机规模5.35亿千瓦，同比增长17.2%，光伏发电装机规模9.46亿千瓦，同比增长43.4% [27] - 2025年2月两部委发布“136号文”，对存量和增量项目分类施策，要求各地2025年底前出台并实施具体方案 [32] - 2025年5月山东省印发相关方案，对存量和增量项目的电量规模、机制电价等作出规定 [33] 公司区位优势显著，项目量价水平相对平稳 - 公司新能源项目以河北省内为主，截至2024年底华北地区新能源装机规模占比79.53%，2024年河北省内风电发电量占比71.43% [45][48] - 2025年河北地区电力市场年度交易价格相对平稳，冀北和冀南电网无明显下滑，省内新能源市场化交易政策友好 [47] - 2024年公司控股风电场平均利用小时数2226小时，高于全国平均；2025Q1平均上网电价（不含税）0.43元/千瓦时，与去年同期持平，市场化交易电量占比44.71% [50] 公司储备项目丰富，重点发力海上风电 - 截至2024年底，公司风电控股在建容量96.44万千瓦，累计有效核准未开工项目容量430.99万千瓦等 [52] - 重点发力海上风电，秦皇岛山海关50万千瓦海上风电项目已核准，省管海域海上风电示范项目前期进展顺利，容量约200万千瓦；还参股抽水蓄能电站项目，开展新型储能项目投资 [55] 天然气：板块短期承压，静待码头二期投产与产能爬坡 输/售气量有所下滑，影响板块收入水平 - 公司天然气业务处于行业中下游，2024年总输/售气量58.88亿立方米，同比增加15.13%，LNG售气量11.23亿立方米，同比增加146.27% [56] - 2024Q4输/售气量同比降低24.43%，气量下滑叠加LNG码头折旧增加，天然气板块业绩压力增大，2025Q1输/售气量同比降低17.18% [59] LNG码头带来增量收入，静待二期投产与产能爬坡 - 唐山LNG项目一阶段已投产，二阶段建设进展顺利，两阶段设计接卸能力达1000万吨/年 [63] - 2024年公司完成LNG售气量折算液态约80万吨，对比码头设计接卸规模有较大产能增长空间 [64] - 上游与Qatar Liquefied Gas Company Limited (2)签订合同，若海外长协气增加，码头负荷率有望提升；下游完善输气网络，开拓终端用户市场，开展燃气电厂建设，提升天然气消纳能力 [66][68] 盈利预测与估值 盈利预测 - 将公司业务分为天然气销售、风电（光伏）、其他、码头接卸业务四部分预测 [71] - 预计2025 - 2027年可实现营业收入224.07、240.34和269.60亿元，同比分别增加4.84%、7.26%和12.17%；可实现归母净利润25.49、25.16和29.90亿元，同比分别变化+52.40%、-1.27%和+18.81% [73] 估值 - 采用分部PE估值法，天然气业务选取新奥能源等作为可比公司，给予2025年目标PE 10倍，对应目标市值70.30亿港币 [74] - 风电（光伏）业务选取龙源电力等作为可比公司，给予2025年目标PE 7.5倍，对应目标市值159.46亿港币 [75] - 两大业务板块合计市值229.76亿港币，对应目标价5.46港币/股，首次覆盖给予“买入”评级 [76]

全球能源政策转向 - 特朗普政府明确偏向化石燃料发展 与拜登的清洁能源目标形成鲜明对比 美国主动退出清洁能源竞赛 [3][4] - 特朗普将清洁能源竞争失利归因于中国的不公平竞争 包括强迫劳动和知识产权盗窃等指控 [4] - 美国能源部门公开表态优先发展化石燃料 认为资助可再生能源等于资敌 会巩固中国在关键产业链的垄断地位 [6][7] 美国国内政治分歧 - 特朗普的化石燃料路线在共和党内部引发分裂 强硬保守派支持 但温和派反对放弃清洁能源领导地位 [5] - 党内鹰派力推削减拜登时代的绿色激励政策 而温和派共和党人因选区经济利益强烈反对 [5] - 取消绿色补贴可能威胁太阳能组件和电池制造等新兴产业数以万计的潜在就业岗位 [8] 全球市场影响 - 美国的政策摇摆为其他国家抢占清洁技术市场创造机会 中国等竞争对手将获得巨大发展空间 [3][9] - 美国可能错失核聚变 地热发电等前沿绿色技术的创新投入 导致未来能源格局主导权丧失 [9] - 研究数据显示 美国若不能适应全球清洁能源需求增长趋势 其产业影响力将被系统性边缘化 [10] 贸易政策与战略风险 - 特朗普的贸易保护主义政策通过高额关税限制外国企业 但阻碍国际合作 使美国在气候治理中孤立 [11] - 美国战略收缩可能导致其发展前景受限于过时的能源模式 无法把握清洁能源革命的历史机遇 [12] - 全球电动汽车 太阳能技术等低碳产业竞争加剧 美国的缺席为其他国家做大做强创造机会 [10][12]

贸易政策 - 懂王威胁从6月1日起对欧洲大幅加征50%关税，并强调若iPhone和三星不在美国建厂制造将加征25%关税，全球贸易不确定性加剧 [1] - 该政策引发避险情绪，现货黄金收盘涨幅超过1.75%，黄金概念或受推动 [1] - 对A股市场形成偏负面影响 [1] 制造业绿色低碳发展 - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025-2027）》，强调绿色科技创新和先进技术推广应用 [1] - 清洁能源、绿色环保等相关方向短期内或迎来反攻机会 [1] 监管动态 - 监管部门对田汉违反限制性股份转让及信息披露罚款2.3亿，对夏德全操纵市场行为罚没近5,600万元 [1] - 上交所和深交所分别对ST锦州、中易达等严重异动进行重点监控，深交所对ST宇顺及143起证券交易异常行为采取自律措施 [1] - 监管强压状态对异常波动大幅上涨品种形成压制 [1] 核电建设 - 懂王签署4项行政指令加快美国核电建设，推动核电核能可控核聚变发展 [1] - 该方向下周或迎来短期反攻机会 [1]