港股通标的调整影响 - 布鲁可、古茗、蜜雪集团被调入港股通标的后股价大幅上涨 布鲁可单日涨幅达22 34% 总市值超480亿港元 年内累计上涨76 37% 古茗和蜜雪集团单日涨幅均超4% 总市值分别超650亿和2000亿港元 上市以来累计涨幅达176 5%和115 84% [1] - 调入港股通后内地投资者可直接通过该机制投资 带来增量资金 布鲁可、古茗、蜜雪集团分别耗时99、79、66个交易日即被纳入 [1] - 深交所公告显示 因恒生综合中型股指数成份股调整 三家公司自2025年06月09日起正式成为港股通标的 [1][3] 估值水平分析 - 蜜雪集团动态市盈率达44 809倍 市净率13 1436倍 高于行业平均水平 布鲁可市盈率为负值(-111 251倍) 市净率-27 5628倍 古茗市盈率41 186倍 市净率29 1396倍 [5] - 市场对新消费龙头未来增长预期已充分计入股价 布鲁可、古茗估值同样处于高位 [6] 行业竞争与经营挑战 - 茶饮赛道竞争加剧 蜜雪集团和古茗面临喜茶、奈雪等品牌的压力 [11] - 蜜雪集团2024年海外业务受挫 同店销售下滑35% 净开店数为负 布鲁可海外拓展处于初期 需应对地缘政治和文化适应问题 [8][9] - 新消费行业吸引大量资本涌入 高成长性伴随利润空间压缩风险 [10] 机构观点分歧 - 中泰国际认为新消费具有高增长、高现金流特性 是稀缺投资方向 但估值溢价明显 且未来面临限售股解禁压力 [12] - 仁桥资产指出新消费板块存在过热现象 泡泡玛特、蜜雪集团等代表公司股价涨幅巨大 已呈现泡沫特征 [12] - 摩根大通看好中国IP产业 预计头部企业未来三年销售与盈利复合增长率超35% 显著高于传统消费品个位数增长 [13]

报告核心观点 - 特朗普重构全球贸易体系尝试受阻，中国外循环优化走出自己的道路，“中美战略相持期”是基本盘，“中国战略机遇期”乐观预期正在酝酿 [3] - A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力，当前市场尚未鸣响“发令枪”，2026年好于2025年，牛市主要区间在2026 - 27年 [3][5] - 国内AI、具身智能、国防军工具备成为结构牛核心产业趋势的潜力，新消费是独立产业趋势，港股在潜在牛市中大概率领涨 [5] 各部分总结 从“中美战略相持期”到“中国战略机遇期” - 美国重构全球贸易体系尝试受阻，关税对抗未达预期效果，政策节奏需纠偏 [3][16] - 中国外循环优化，与新兴市场国家贸易联系紧密，与美国盟友合作是潜在增量，中美外循环范围重合竞争激烈 [3] - 竞争强化中国优势认知，企业出海进入“体系出海”时代，“中国战略机遇期”乐观预期在部分投资者心中生根 [3][35] A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力 - 居民“资产荒”加剧，权益资产收益率优势凸显，2025年存款到期再配置或使居民增配权益初露峥嵘 [41][44][53] - A股投资功能建设加速，股东回报能力有改善空间，监管推动险资入市或带来千亿增量资金 [57][63] - 鼓励并购重组与创投一级市场拐点共振，A股“含新经济量”有望扩散 [64][78] - A股可能处于盈利能力长期抬升起点，2026年基本面改善方向或多于2025年 [81][88] 牛市尚缺“发令枪”，思考“枪响起跑”择时 - 短期“抢出口”带来经济韧性无法外推，财政发力适度，中期需求难形成稳定预期，2026年需求弱改善 + 供给出清或带来盈利企稳 [91][104][111] - 科技尚未摆脱中期调整波段，行情演绎或分布在未来数年，下一轮上涨需基础层突破催化 [4] - 新消费是独立产业趋势，2025年内审慎看待消费扩散行情 [4] 突破了震荡区间的条件可能与牛市确立一致 - 历史上熊市结束后突破震荡区间往往是牛市主升浪，2025Q2 - Q3 A股大概率震荡，待条件成熟启动大行情 [4] A股景气投资积少成多，港股率先成为全龙头代表市场 - 国内AI、具身智能、国防军工有成为结构牛核心产业趋势潜力，关注高性价比区域主题机会 [5] - 新消费细分龙头维持景气，谨慎看待消费扩散行情 [5] - 港股在潜在牛市中大概率领涨，因其是中国金融外循环关键环节，具备多方面优势 [5]

港股新消费概念股午后走势 - 布鲁可(00325.HK)涨超24% [1] - 蜜雪集团(02097.HK)涨近7% [1] - 古茗(01364.HK)涨超5.5% [1] - 巨子生物(02367.HK)涨超4%，此前一度跌超4% [1] - 老铺黄金(06181.HK)跌近3% [1] - 沪上阿姨(02589.HK)跌1.3% [1]

港股新消费概念股午后走势分化，布鲁可涨超25%，蜜雪集团涨近7%，古茗涨超5.5%，老铺黄金跌近 3%，沪上阿姨跌1.3%。 ...

港股新消费概念股盘中持续走强， 布鲁可涨超16%， 蜜雪集团涨超8%， 古茗涨近5%， 锅圈、 茶百道 涨超3%， 泡泡玛特涨近2%。 ...

格隆汇6月9日｜上周五美股三大指数均涨超1%，中美今日举行贸易会谈。港股三大指数高开，恒指涨 0.78%，国指涨0.92%，恒生科技指数涨0.97%。盘面上，大型科技股集体上涨，其中，美团涨2.33%， 京东涨1.48%，快手、小米、阿里巴巴涨超1%，百度、网易涨0.4%；商务部指出，对稀土等物项实施出 口管制是国际通行做法，稀土概念股大涨，中国稀土、金力永磁(300748)涨7%；新消费概念股再度活 跃，泡泡玛特涨2.6%，蜜雪集团涨2.33%；创新药概念股继续活跃，东阳光(600673)长江药业、金斯瑞 生物科技涨2.6%，银行股、风电股、石油股、核电股齐涨。另一方面，现货黄金跌破3300美元，黄金 股纷纷走低，万国黄金国际跌4.67%，招金矿业跌3.2%，汽车股多数走低，吉利汽车跌近3%。(格隆汇) (责任编辑：宋政 HN002) | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | 恒生指数 | 23977.54 | +185.00 | 0.78% | | 800100 | 国企指数 | 8708.96 | + ...

港股新消费概念股表现 - 泡泡玛特(09992.HK)股价上涨超过2 6% [1] - 蜜雪集团(02097.HK)和布鲁可(00325.HK)股价均上涨超过2% [1] - 茶百道(02555.HK)股价上涨超过1 8% [1]

中信建投认为，此前市场对端午节后股市可能出现显著退潮有所担忧，然而新消费及新科技等热点接连 涌现，催化端午节后行情免于历史退潮常态，上周A股市场活跃度略超预期，但目前仍受抢出口退潮等 悲观预期影响，若想行情进一步展开仍需新增动力。当下建议关注已经呈现结构性景气的新赛道：创新 药、人工智能、新消费、工业需求强势的金属和化工品等。 国泰海通证券认为，中国股市"转型牛"的格局越来越清晰，战略看多2025：1)遍历冲击和出清调整后， 投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；2)股票价格反映的是投资者对未来 的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与 风险认识的系统性降低；3)以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策"三支箭"，以"投资者为 本"的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设，中国股 市迈向"转型牛"。 中金公司认为，下半年A股市场波动率或前低后高，指数有望前稳后升。展望下半年，不确定性主要来 自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，考虑国 际新秩序重构下我 ...

宏观与市场趋势 - 三季度末到四季度可能迎来指数牛市关键入局点 但需经历3—4个月过渡阶段 内需和价格信号仍偏弱 海外不确定性较大 美国减税法案可能引发市场动荡 [1] - A股小微盘和题材普遍高位 4—5月极致演绎后可能出现波动 抵御宏观扰动依赖AI等高景气产业趋势 北美AI应用端积极变化 中国市场将跟进 [1] - 港股流动性持续改善 若海外市场波动是增仓机会 互联网、新消费、创新药、红利等稀缺资产集中 与AI应用、新消费产业趋势相关度高 [2] 投资策略与风格 - 盈利仍是高收益有效策略 但高业绩增速线索更隐蔽分散 需在细分领域挖掘高质量"新蓝筹" 经济稳定度提高后300质量成长有望崛起 [3] - 把握赔率思维 微盘股成交额占比接近2023年11月水位 参与小盘行情赔率偏低 关注低位科技方向如AI算力芯片、存储芯片、智能驾驶 [4] - 消费行业布局"微笑曲线"两端 左端关注软饮料等大众品 右端关注新消费 港股"悦己"属性新消费标的年初以来持续上涨 [5] 行业配置主线 - 安全边际较高资产（低估值高股息）、科技主线（估值较低细分板块）、政策提振的大消费（以旧换新政策显效）是三大配置机会 [6] - 出海及AI产业链反弹机会值得关注 算力基础设施悲观预期扭转 英伟达、博通等海外龙头表现亮眼 国内政策强化高景气趋势 [7] - 新旧动能转换阶段"新胜于旧" 银行股、微盘股指数创新高 新消费50组合与新科技轮动上涨 [8] 细分领域机会 - 创新药企全球影响力提升 出海步伐加速 政策审批加速支撑行情 新消费需注重估值性价比 关注折扣零售、户外经济等赛道 [7] - 小微盘股票行情持续 筛选有催化热度且涨幅靠后方向 如医疗美容、渔业、教育、半导体等 [9] - 消费板块低估值+利率下行+政策催化 复苏周期抬头 过分悲观是风险 重视恒生互联网 [10] 科技与产业趋势 - AI应用端加速推动互联网巨头机会 硬科技和中高端制造领域值得重视 恒生科技更具潜力 [2] - AI产业趋势进展取决于应用端和消费端突破 低估红利高度与之相关 [10] - 科技AI+、消费估值修复、低估红利崛起是三大降维投资主线 [10]

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观 】 稳定币：如何重塑全球货币和资产 稳定币通常与某种稳定资产锚定，例如法定货币（主要是美元）、贵金属或其他加密货币，以实现币值的 相对稳定。 相比于由底层算法和代码天然保证稀缺性的加密货币，稳定币的"社会共识"则是外生的，其 大多建立在法定纸币的信用之上， 当前主要是美元信用在加密货币领域的"数字延伸"。 2020 年以来稳定币市场明显放量，当前市值近 2450 亿美元。 我们认为，增长主要受几方面因素推 动： 一、支付结算中，相比于传统法币、或者其他加密货币，稳定币的优势很明显：高效即时、节约成 本、规避风险；二、稳定币是底层计价和结算工具，加密货币市场的扩容本身就会带来稳定币需求的增 加；三、地缘政治风险加剧以及区域经济持续动荡，催生出了稳定币在新兴市场的"替代性"需求。 未 来，如果美国的监管法案能够正式落地，将为市场发展注入新的动力。 美国监管框架的明确本质上是对 稳定币在美国的官方认可和合法化，从而有助于增强货币的"社会共识"，这对于其吸引更多海外资金入 场、以及大规模应用非常重要。 对于全球货币体系，稳定币拓展了美元在加密货币领域的使用 ...