报告行业投资评级 - 苹果和红枣行业投资策略均为中性 [4][9] 报告的核心观点 - 苹果市场维持两级分化，好货价格稳硬，普通货源稳中偏弱，预计短期价格稳定，3 - 4月冷库苹果出库量或季节性增加 [2][3] - 红枣节后有阶段性补货，但消费将入淡季，市场供大于求，后续或面临抛售压力，需关注补库情况 [8] 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，苹果2605合约昨日收盘10283元/吨，较前一日涨387元/吨，涨幅3.91% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士4.00元/斤，陕西洛川70以上半商品晚富士4.20元/斤，现货基差分别为AP05 - 2283、AP05 - 1883，较前一日均变动 - 387 [1] 近期市场资讯 - 苹果市场两级分化，客商偏好好货，好货价格稳硬，整体交易氛围一般，甘肃补货积极，山东、陕西成交一般，果农货价格稳定，局部有让价心理，销区到车量下降，走货一般 [2] - 栖霞80一二级片红果农货3.2 - 4.5元/斤，80统货2.5 - 3元/斤；陕西洛川果农统货出库价3.5 - 4.0元/斤，半商品出库价4.0 - 4.3元/斤；甘肃静宁果农半商品5 - 6元/斤，一般通货出库价3.7 - 5元/斤 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价拉涨，主产区库存补货需求稳定，但出货速度缓，交易氛围清淡，价格波动不大 [3] - 后市优质苹果价格偏强，普通货源承压，部分果农或让价走货 [3] - 2月苹果市场节前节后分化，春节前走货顺畅、库存降幅大，春节期间放缓，节后需求转淡、走货偏弱；优质苹果价格高位稳定，中等偏下货源节后走弱 [3] - 3 - 4月是新季鲜果上市真空期和冷库苹果出库高峰，预计三大批发市场苹果到货量季节性增加 [3] - 下月关注礼盒销售、元宵节前成交氛围、客商补货、替代品交易情况 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，红枣2605合约昨日收盘8895元/吨，较前一日涨55元/吨，涨幅0.62% [5] - 现货方面，河北一级灰枣7.90元/公斤，现货基差CJ05 - 995，较前一日变动 - 55 [5] 近期市场资讯 - 2025产季新疆灰枣收购价5.00 - 6.50元/公斤，阿克苏地区5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区5.20 - 5.80元/公斤，喀什团场6.20 - 6.40元/公斤，麦盖提地区6.00 - 6.30元/公斤 [6] - 年后返疆复购客商少，持货商出货积极 [7] - 3月2日，河北崔尔庄市场价格稳定，降雪影响出摊，停车区未到货，成交清淡；广东如意坊市场到货2车，价格稳，成交一般 [7] 市场分析 - 红枣期价昨日震荡上涨，节后有阶段性补货，但气温升高后消费将入淡季 [8] - 市场处于恢复中，上下游复工节奏不同，现货流转慢，终端需求未回暖，采购方谨慎，按需询价、消化库存，无大规模采购 [8] - 新疆枣树休眠，年后市场恢复，下游补货一般，现货价格较节前持平，库存微降但去库慢，供大于求压制价格，需等需求信号 [8] - 夏季时令水果上市，红枣市场或面临抛售压力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗战局升级影响周边国家石油生产，国内及韩国炼厂有降负可能，影响PX及纯苯等芳烃品种供应 [3] - 纯苯港口库存高位，开工有回落预期，下游开工表现尚可，苯乙烯3月有检修计划 [3] - 苯乙烯港口库存季节性回升，3月国内、4月欧美有检修计划，后续有去库预期，下游EPS、ABS开工有回升 [3] - 建议BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -86 元/吨（+105），华东纯苯现货 -M2 价差 -130 元/吨（+10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 74 元/吨（+135 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 120 美元/吨（-21 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 118 美元/吨（-19 美元/吨），纯苯美韩价差 116.4 美元/吨（-26.8 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 340 元/吨（-9 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.30 万吨（-0.10 万吨），开工有高位回落预期 [1][3] - 苯乙烯华东港口库存 175600 吨（+17500 吨），华东商业库存 101000 吨（+13800 吨），处于库存回建阶段，开工率 74.7%（+1.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 252 元/吨（+78 元/吨），开工率 12.18%（+12.18%） [2] - PS 生产利润 -373 元/吨（+53 元/吨），开工率 49.40%（-0.30%） [2] - ABS 生产利润 -869 元/吨（+231 元/吨），开工率 70.70%（+1.80%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -775 元/吨（+35），开工率 74.46%（+0.36%） [1] - 酚酮生产利润 -258 元/吨（+423），苯酚开工率 88.00%（-1.00%） [1] - 苯胺生产利润 1198 元/吨（-56），开工率 89.12%（-0.46%） [1] - 己二酸生产利润 -558 元/吨（+17），开工率 71.50%（+0.00%） [1]

股份与股本情况 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份31,565,804股，股本31,565,804元[1] - 截至2026年2月底，非上市股法定/注册股份7,268,604股，股本7,268,604元[1] - 2026年2月，H股和非上市股法定/注册股份数目无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额38,834,408元[1] 已发行股份情况 - 截至2026年2月底，H股已发行股份（不含库存）30,593,404股，库存972,400股[2] - 截至2026年2月底，非上市股已发行股份（不含库存）7,268,604股，库存0股[2] - 2026年2月，H股和非上市股已发行股份（不含库存）及库存数目无增减[2] 公众持股情况 - 截至2026年2月底，H股符合适用的公众持股量要求[2] - H股公众持股量初始指定门槛为上市股份（不含库存）的25%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近两会，市场情绪有波动，不同黑色建材品种价格走势和供需情况存在差异，各品种投资策略也不同 [1][3][5][7] 各品种市场分析及策略总结 钢材 - 市场分析：昨日盘面震荡上行，螺纹钢期货主力合约收于3074元/吨，热卷主力合约收于3219元/吨，全国钢材成交5.2万吨；临近两会宏观预期扰动增加，建材供需两弱、库存季节性回升，上下空间有限，跟随原料价格波动；板带材产销环比改善，板材需求有望进一步改善，但中游库存高位压制价格 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳，全国主港铁矿累计成交85.8万吨，环比上涨22.37%，远期现货累计成交72.9万吨，环比上涨6.42%；临近两会市场情绪提振，供应上全球主流发运保持高位，需求上日均铁水产量小幅回升，但过高供应和库存压制价格，短期仍面临下行压力 [3] - 策略：单边谨慎偏空，跨品种、跨期、期现、期权均无操作 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货大幅上涨，焦煤主产区坑口煤价涨跌互现，进口煤外盘报价坚挺，焦炭钢厂盈利一般，两会在即北方部分高炉即将限产，蒙5原煤价格暂稳于1000 - 1010元/吨；焦煤盘面超跌反弹，两会安监趋严、煤矿复产节奏放缓预期使供应端收紧预期升温，成本端支撑显著修复，焦炭焦企开工收缩预期增强，高位累库压力边际缓解 [5][6] - 策略：焦煤和焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无操作 [6] 动力煤 - 市场分析：产地随着上下游复工供给增加，下游化工需求好，部分坑口去库明显价格上涨，部分前期涨幅大的煤矿出货不畅价格回调；港口贸易商出货意愿增加但下游对高价接受程度低，实际成交有限，港口小幅累库，贸易商恐慌，但进口煤强势形成支撑，短期不会大幅回调；进口印尼煤供给端有扰动，价格相对坚挺；节后需求恢复使煤价偏强运行，受进口市场供应问题影响，内贸煤价延续小幅上涨态势，短期煤价窄幅波动 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要提供了油脂油料市场隔夜信息，包括巴西大豆收割率、马来西亚棕榈油库存产量出口情况、印度棕榈油进口情况、印尼棕榈油出口情况以及加拿大油菜籽种植面积预期等内容[1] 根据相关目录分别总结 巴西大豆 - 截至2026年2月28日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为41.7%，此前一周修正为31.9%，上年同期为48.4%，五年均值为38.4% [1] 马来西亚棕榈油 - 2月库存或连续第二个月下降至四个月来最低水平，预计库存较1月减少6.52%至263万吨 [1] - 预计2月毛棕榈油产量为130万吨，较前一个月减少17.8%，为连续第四个月下降，但2月产量料仍能创下2019年以来同期最高水平 [1] - 2月棕榈油产品出口量预计将环比下降20.8%至118万吨，结束连续两个月的增加势头 [1] 印度棕榈油 - 2月棕榈油进口量增加10.1%至六个月高位844,000吨，高于1月的766,384吨 [1] - 2月豆油进口量较前月触及的19个月低位攀升8.7%至303,000吨，葵花籽油进口量下挫45.3%至146,000吨 [1] - 2月食用油进口总量环比下滑1.4%至129万吨，因葵花籽油的采购量锐减 [1] - 预计3月份印度棕榈油进口量将进一步上升 [1] 印尼棕榈油 - 2026年1月棕榈油出口开局强劲，出口额为22.9亿美元，2025年同期为14.4亿美元，同比增加59.63% [1] - 1月出口量为224万吨，较去年同期的127万吨增加77.07%，1月棕榈油占到印尼非油气出口额的10.78%左右 [1] 加拿大油菜籽 - 受访的六位交易商和分析师平均预期，2026年加拿大油菜籽种植面积料为2,230万英亩，高于2025年统计局公布的2,150万英亩 [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/02/25|3060|2430|8630|8800|9950| |2026/02/26|3050|2400|8590|8660|9840| |2026/02/27|3020|2380|8560|8730|9820| |2026/03/02|3010|2370|8580|8840|9970| |2026/03/03|3020|2380|8630|8950|10040|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年2月25日至3月3日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从390.33涨至476.06，变化40.20；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从440.81涨至514.99，变化28.58；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 9.20变为 - 3.76，变化4.00；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从704.25涨至875.94，变化65.56；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 263.44变为 - 360.95，变化 - 36.98；LGO - Brent M1维持31.92不变；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从50.48降至38.93，变化 - 11.62 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年2月25日至3月3日期间，新加坡380cst M1从416.17涨至518.50，变化38.25；新加坡180cst M1从421.47涨至523.18，变化59.64；新加坡VLSFO M1从486.77涨至577.80，变化30.23；新加坡GO M1从91.83涨至114.05，变化8.88；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.28变为2.94，变化4.98；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 192.77变为 - 266.17，变化 - 35.48 [3][13] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年2月25日至3月3日期间，FOB 380cst从420.32涨至522.55，变化23.20；FOB VLSFO从488.44涨至600.09，变化38.68；380基差从4.60涨至10.15，变化1.15；高硫内外价差从17.3涨至36.7，变化13.7；低硫内外价差从20.3涨至55.3，变化33.0 [4] 国内FU数据 - 2026年2月25日至3月3日期间，FU 01从2731涨至3160，变化214；FU 05从2943涨至3473，变化287；FU 09从2839涨至3342，变化273；FU 01 - 05从 - 212变为 - 313，变化 - 73；FU 05 - 09从104涨至131，变化14；FU 09 - 01从108涨至182，变化59 [4] 国内LU数据 - 2026年2月25日至3月3日期间，LU 01从3453降至3673，变化 - 47；LU 05从3436涨至4112，变化355；LU 09从3410涨至3801，变化116；LU 01 - 05从17变为 - 439，变化 - 402；LU 05 - 09从26涨至311，变化239；LU 09 - 01从 - 43涨至128，变化163 [5]

文章核心观点 - 地缘政治紧张局势导致能源板块成为市场避风港 原油价格因供应中断风险而上涨 能源板块成为年内表现最佳的板块 [1][2] - 大型石油股因油价上涨和投资者资金流入而普遍达到52周新高 其中综合石油公司、页岩油生产商和炼油商受到青睐 [5][6] - 投资者可关注一家被评为“强力买入”的能源技术服务公司 该公司有望从油价上涨驱动的资本开支增加中受益 [9][10] 行业表现与驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级 特别是伊朗冲突 导致原油供应中断风险显著增加 尤其是对霍尔木兹海峡这一全球关键石油咽喉要道的影响 [1] - 伊朗的地理位置使其对全球石油流动拥有巨大影响力 尽管其原油产量占全球份额不大 [2] - 受中东局势动荡影响 原油价格年内飙升近30% 推动能源板块成为今年表现最佳的板块 [2] - 更广泛的Zacks石油与能源市场表现也显著优于标普500指数（年内基本持平）和纳斯达克指数（下跌3%） [2] - 布伦特和WTI原油价格已被推高至每桶70美元以上的多月高位 [5] - 投资者正将资金大量轮动至大型综合石油公司、美国页岩油生产商和炼油商 [5] 具体公司表现与特征 - 雪佛龙和埃克森美孚引领了综合石油股达到52周新高的浪潮 其国际业务覆盖石油生产、炼化和分销全价值链 [6] - 西方石油公司股价也达到一年新高 交易价格约为每股53美元 但其页岩油生产主要在美国 [6] - 马拉松石油、菲利普斯66和瓦莱罗能源等炼油商股价也接近52周高点 [7] - 上述大型石油股目前均获得Zacks评级第3级（持有） 其中雪佛龙和菲利普斯66的年度股息收益率超过3% [7] - TechnipFMC获得Zacks评级第1级（强力买入） 作为能源行业产品、服务和全集成技术解决方案的领先供应商 有望从中东石油中断中受益 [9] - 当油价上涨促使石油公司增加海上和海底项目资本支出时 TechnipFMC将受益 该公司业务全球化 但对中东的直接运营风险敞口较小 [10] - TechnipFMC股价交易于52周高点68美元附近 远期市盈率约为24倍 预计今年每股收益增长14% 2027财年预计进一步跃升19%至3.34美元 过去30天每股收益预期持续上修 [11] 未来需关注要点 - 霍尔木兹海峡的油轮交通是否会进一步放缓 [13] - OPEC+的产量应对措施 [13] - 冲突的持续时间和升级情况 [13] - 美国战略石油储备政策的变化 [13] - 若原油波动持续 生产和炼油利润率的变化 [13]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**: 油气开采与服务、天然气、航运、化工、煤炭、储能、光伏、光通信、人工智能、种业[1][2][4][5][6][7] * **公司**: 涉及中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、招商轮船、中远海能、宝丰能源、兖矿能源、首航新能、艾罗能源、协鑫集成、通鼎互联等数十家上市公司[2][4][5][6][7] 核心观点与论据 能源与地缘政治风险 * **核心观点**: 中东地缘冲突推高原油、天然气价格及航运成本，并可能引发能源供应担忧[1][2] * **论据**: * 国际原油期货结算价大幅收涨超6%，WTI 4月合约涨6.28%，布伦特5月合约涨6.68%[1] * 分析师预测，若霍尔木兹海峡交通长期中断，布伦特原油价格可能超过每桶120美元[1] * 全球最大天然气生产商卡塔尔能源设施遭袭击后停产液化天然气，导致周一欧洲天然气价格一度飙升50%[2] * 波罗的海交易所称，由于中东冲突，油轮运费飙升至创纪录水平，基准油轮日收益达到42.4万美元[2] * 上期所欧线集运主力合约触及涨停，涨幅为18.0%[2] 化工与替代能源需求 * **核心观点**: 原油价格上涨提升替代能源需求，煤炭及煤化工产业链有望受益；伊朗是重要化工原料出口国，其局势影响全球供应链[2][4] * **论据**: * 机构认为，原油价格上涨显著提升替代能源需求，煤炭作为重要化石能源，未来需求有望进一步提升，尤其利好国内煤化工产业链[4] * 伊朗是全球第二大甲醇生产国，超过80%的产量用于出口，中国55-60%的甲醇进口来自伊朗；伊朗还是中东第二大乙烯生产国，尿素年产能占全球总产能的5.42%[2] * 此外，伊朗天青石矿占全球32%，中国60%-70%的天青石进口依赖伊朗[3] * 国内商品期货能化板块掀涨停潮，燃料油、原油、甲醇、液化气、塑料、聚丙烯、乙二醇涨停[4] 储能与光伏行业动态 * **核心观点**: 海外户用储能市场成长空间大；政策推动光伏组件回收产业发展[5][6] * **论据**: * 机构展望2026年海外户储行业，认为在澳洲补贴、乌克兰重建、英国百亿补贴刺激下需求将爆发，东欧及其他欧洲国家需求旺盛，亚非拉等市场渗透率低，成长空间大[5] * 工信部等六部门发布指导意见，提到加快研究制定废旧光伏组件综合利用行业规范条件[1][6] 人工智能与光通信 * **核心观点**: 光学技术对AI系统至关重要，中国AI模型调用量增长迅猛[7] * **论据**: * 英伟达同意向两家开发数据中心光学技术的企业总计投资40亿美元[7] * 中国AI大模型周调用量在2月16~22日冲高至5.16万亿Token，三周增长127%，超过同期美国的2.7万亿Token[7] * 全球调用量Top5模型中，中国占四席，总贡献85.7%[7] 其他重要信息 * **市场表现**: 3月3日A股主要指数全线下跌，沪指跌1.43%，深成指跌3.07%，创业板指跌2.57%，科创50跌5.21%[1] * **市场成交**: 沪深两市成交额3.13万亿元，较上一个交易日放量1088亿元[1] * **政策动态**: 深圳印发2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴实施指引[1]

股本与股份 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为5亿港元，法定/注册股份数目为50亿股，每股面值0.1港元[1] - 截至2026年2月底，公司已发行股份（不包括库存股份）、库存股份和已发行股份总数均为11.82042亿股，与上月底结存相同[2] 公众持股量 - 截至2026年2月底，公司已符合适用的公众持股量要求，最低要求为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

公司动态 - 瑞穗银行分析师将Circle的目标价从90美元上调至100美元 [1] - Circle股价在周二上涨近8%，达到近四个月高点 [1] 业务与盈利 - Circle的收入主要来源于其稳定币USDC储备金所产生的利息 [1] - “更高更久”的利率环境被认为对Circle的盈利模型构成支撑 [1] 宏观与行业环境 - 近期原油价格飙升及美联储降息预期减弱被视为对Circle的利好因素 [1] - 稳定币行业竞争加剧，可能在未来长期内压缩行业利润空间 [1] - 行业监管正趋于清晰化 [1]