A股市场整体表现 - 上证指数收报3633.99点，上涨0.45%，深证成指收报11177.78点，上涨0.64%，创业板指收报2358.95点，上涨0.66%，北证50指数上涨1.58% [1] - A股市场合计成交17595.36亿元，较上一交易日增加1434.8亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出110.49亿元，开盘净流出45.94亿元，尾盘净流出6.27亿元 [2] - 沪深300主力资金净流出23.6亿元，创业板净流出19.36亿元，科创板净流出21.98亿元 [4] - 近五日主力资金净流出趋势：8月6日-110.49亿元，8月5日-125.23亿元，8月4日-38.69亿元，8月1日-242.36亿元，7月31日-300.80亿元 [3] 行业资金流向 - 申万一级行业中16个行业实现资金净流入，国防军工行业净流入98.47亿元居首，涨幅2.97% [6] - 资金净流入前五行业：电子（78.44亿元）、机械设备（73.93亿元）、计算机（71.84亿元）、电力设备（38.24亿元） [7] - 资金净流出前五行业：医药生物（-191.24亿元）、建筑装饰（-27.53亿元）、公用事业（-20.98亿元）、银行（-18.27亿元）、社会服务（-18.24亿元） [7] 龙虎榜机构动向 - 机构净买入个股：铜陵有色（10060.06万元）、诚意药业（8838.78万元）、炬光科技（7529.53万元） [10] - 机构净卖出个股：西部材料（-10682.34万元）、新恒汇（-9339.09万元）、东杰智能（-6166.42万元） [10] 机构最新关注个股 - 九洲药业目标价29.12元，最新收盘价18.46元，上涨空间57.75% [11] - 比亚迪目标价149.00元，最新收盘价104.35元，上涨空间42.79% [11] - 宇通客车目标价38.00元，最新收盘价25.65元，上涨空间48.15% [11]

指数表现与交易数据 - 中证全指公用事业指数8月6日平盘报收于2560.34点，成交额达129.94亿元 [1] - 近一个月指数下跌1.81%，近三个月上涨0.92%，年初至今累计下跌3.37% [1] 指数编制规则 - 指数基日为2004年12月31日，基点设置为1000点 [1] - 样本调整频率为每半年一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整同步变更，在定期调整日前保持固定 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比56.85%，长江电力以14.08%权重居首 [1] - 中国核电（8.94%）和三峡能源（7.3%）分列第二、三位权重股 [1] - 国电电力（4.83%）、国投电力（4.43%）及华能国际（3.95%）位列第四至第六大权重 [1] 市场分布特征 - 指数成分股中上海证券交易所上市公司占比81.21% [1] - 深圳证券交易所上市公司占比18.79% [1] - 全部持仓样本均属于公用事业行业，行业集中度达100% [1] 样本调整机制 - 遇样本退市情况时立即从指数中剔除 [2] - 当样本公司发生行业归属变更时，指数样本将同步调整 [2] - 针对收购、合并、分拆等特殊情形参照计算与维护细则处理 [2]

高股息股票的替补价值在近一年以来的市场波动中尤为凸显。当主题投资因业绩证伪或政策预期变化出 现集体回调时，资金迅速流向股息率超过5%的优质蓝筹股。这种避风港效应并非偶然，而是由其独特 的估值重构机制决定。在无风险利率持续下行的背景下，高股息资产提供的稳定现金流成为稀缺资源， 其股息率显著高于市场无风险利率，自然形成价值洼地，吸引长期资金不断关注。 在宏观经济转型期，部分上市公司盈利能力可能有所波动，但高股息公司多处于垄断性行业或具备稳定 消费属性，其现金流可预测性强。大型银行股的股息收入不仅高于各种银行存款，甚至高于各类理财产 品和贷款利率，让投资者有了把钱存银行不如买银行股的判断。 市场热点日内轮换特征依旧明显，但高股息股票永远是市场热点外的超级备选，当没有热点出现的时 候，高股息股票就是资金的最佳去处。 随着注册制的全面推行，A股市场正经历从成长溢价向价值发现的转变。高股息策略与ESG投资理念高 度契合，符合国际资本配置偏好。各路大资金不断增持高股息股票，这种资金流向的变化，引发了估值 中枢的系统性上移。 在A股市场风格快速切换的当下，有一个看似低调却持续吸引资金关注的板块，以独特的逻辑演绎着慢 即是快的 ...

指数表现 - 中证香港300基建指数报1902.97点 近一个月上涨2.12% 近三个月上涨6.15% 年初至今上涨9.60% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 指数样本选自中证香港300指数的银行、运输、资源、基建、物流和休闲等行业主题上市公司证券 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重分布 - 前十大权重股合计占比78.36% 中国移动权重最高达33.23% [1] - 长和占8.57% 中电控股占8.5% 中国电信占5.22% 香港中华煤气占4.91% [1] - 电能实业占4.89% 中国联通占3.7% 新奥能源占3.2% 长江基建集团占2.61% 华润电力占2.53% [1] 市场与行业分布 - 全部持仓均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1] - 电信服务行业占比52.30% 公用事业占比42.28% [1] - 建筑装饰占比4.16% 交通运输占比1.26% [1]

债券兑付公告 - 上海大众公用事业(集团)股份有限公司2023年度第一期中期票据(23上海大众MTN001)将于2025年8月15日到期兑付 [1] - 债券发行金额为人民币5亿元 债项余额保持5亿元不变 [1] - 债券起息日为2023年8月15日 发行期限2年 [1] - 本期应偿付本息金额合计51475万元 [1] - 兑付资金将通过银行间市场清算所划付至债券持有人账户 [1]

股价表现 - 股价创历史新高 报16.74元 涨幅2.20% [2] - 成交量155.98万股 成交金额2583.75万元 换手率0.56% [2] - A股总市值46.87亿元 流通市值46.87亿元 [2] 行业对比 - 所属公用事业行业整体跌幅0.13% [2] - 行业内31只个股上涨 洪通燃气涨10.01% 华光环能涨9.42% 涪陵电力涨3.52% [2] - 90只个股下跌 胜通能源跌8.76% 联美控股跌1.26% 世茂能源跌1.12% [2] 财务数据 - 一季度营业收入2.24亿元 同比增长21.67% [2] - 一季度净利润4430.99万元 同比增长77.43% [2] - 基本每股收益0.1600元 加权平均净资产收益率3.92% [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益(EPS)为0.6美元，去年同期为净财务亏损0.9美元；年初至今净财务收益(NFE)达3.134亿美元(3.13美元/股)，同比增长近55% [20] - 全年NFEPS指引区间下限上调0.5美元至3.2-3.3美元/股，高于长期7-9%增长目标 [6][7] - 预计2025年运营现金流为4.6-5亿美元，调整后FFO/债务比率维持在19%-21% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 新泽西天然气公司(NJNG) - 客户数达58.8万，其中90%为居民用户，核心县区人口增长稳定 [9] - Save Green能效项目2025年资本支出预期上调30%至9000-9500万美元，创纪录投资 [10] - 第三季度累计资本投资3.83亿美元，47%通过加速成本回收机制实现近实时收益 [12] 清洁能源投资(CEV) - 年内新增63兆瓦太阳能产能，未来两年计划投建131兆瓦(3.5亿美元)，另有800兆瓦储备项目 [15][16] - 住宅太阳能资产出售带来每股0.3美元收益 [20] 储运业务(S&T) - Adelphia Gateway费率案原则性和解预计年内完成 [17] - Leaf River储气设施第四洞穴扩建获市场积极反馈，拟数月内启动监管流程 [18] 公司战略和发展方向 - 资本支出计划上调至13-16亿美元(2025-2026年)，其中2025年预计6.5-7.7亿美元 [21] - 公用事业业务贡献NFEPS比例达65%，剔除太阳能出售后超70% [9][16] - 重点布局三大支柱：安全可靠服务、客户导向增长、清洁能源领导力 [12] 经营环境与行业竞争 - 天然气市场需求强劲，高温天气推升储运业务表现 [41] - 电力市场价格上涨支撑可再生能源投资经济性 [46] - 政策法案(BBB)对业务影响有限，80%资本支出仍集中于天然气相关领域 [34] 问答环节摘要 Adelphia费率案 - 和解细节暂未披露，预计2026年影响将在后续公告中明确 [32] Leaf River扩建 - 绑定开放季进行中，预计数月内确定规模/客户结构，11月更新资本计划 [40][53] 股息政策 - 连续24年增派股息，未来增长将与长期盈利增速挂钩 [55] 能效项目 - 需求驱动来自住宅HVAC系统升级及商业直接安装计划 [60] - 三重收益模式：降费/减排/股东回报，加速成本回收机制降低监管滞后 [61] 基础设施许可 - 东北地区审批环境改善，持续投资系统可靠性与冗余度 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月转债市场延续涨势，等权指数跑赢加权，月底小幅回撤，价格逼近2022年初水平，结构上低价券高于2022年初，高价券不及 [2][9] - 7月行情是“二阶导”波动，权益“一阶导”偏多，8月关注高股息轮动与小微盘机会，转债市场将跟随正股保持强势 [2] - 国债等债券利息收入增值税新规将提升债性转债及整个转债的性价比，促进买盘增长 [2] - 市场将从仓位致胜走向结构致胜，建议重视银行转债机会，关注高弹性品种自下而上的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 7月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 价格走势：7月转债价格中位数最高触及129元，月底收于127元附近，等权指数明显跑赢加权，7月底小幅回撤 [2][9] - 风格表现：7月小盘、低评级风格再度占优，今年以来超额表现再创新高；主题风格分化大，医药板块领涨，金融板块明显跑输 [10][13][15] - 与正股比较：转债略跑输正股，但跑输幅度较6月进一步收窄，2025年以来转债跑输正股约10% [16][17] - 估值情况：百元溢价率再度强势拉升至33%，已修复至2023年底水平，兜底溢价率同样表现较强；当前转债估值贵的问题体现在低平价区，120 - 130元平价仍是估值洼地 [22][24][25] 8月转债市场展望：仓位致胜切向结构比较 - 市场走势：8月市场回归震荡市，9月3日阅兵前可能还有上涨波段，中期看好25Q4及2026年行情 [46] - 估值维持：股票市场没有系统性风险，转债高估值或能够维持 [48] - 债性转债：绝对估值偏高，有潜在调整风险，但短期调整后已具有一定性价比；债券增值税调整或将进一步提高其吸引力 [54][60][63] - 股性与高平价转债：估值仍有提升空间，当前转债市场具有较高投资价值，胜负手从仓位切向结构 [67] - 等权指数：表现优异，机构行为被动化程度或提升；指数结构变化是等权策略致胜关键；转债委外投资的ETF化相当于减少市场供给 [74][78][91] - 等权与正股比较：历史上多数回撤区间等权转债指数强于等权正股，仅2021年9 - 10月等权转债回调幅度超过等权正股；2018 - 2021年等权转债指数领先于等权正股，2023、2025年以来等权转债在年化收益率、年化夏普比率不及等权正股 [92][102][106] 选券方向与8月标的 - 选券方向：关注8月行情高切低利好方向，如银行转债、“类银行”转债；小盘成长关注自主可控和国防军工方向；不做强赎或上市6个月内的转债；正股替代类转债 [4][5] - 8月标的：低波包括绿动转债等；稳健包括伯25转债等；高波包括道通转债等 [124]

市场行情回顾 - 三大指数全线上涨，沪指涨0.96%，深成指涨0.59%，创业板指涨0.39% [7] - 沪深京三市成交额达16160.55亿元，较前一交易日放量976.95亿元 [7] - 全市场超3900只个股上涨，70股涨停，13股封板，9股连板 [7] - 融资余额达19713亿元，超过924行情水平，接近2015年高点 [3] 板块表现 - PEEK材料板块全线走强，中欣氟材涨停，新瀚新材等涨超10% [7] - 机器人板块持续反弹，PEEK材料在机器人关节等部位应用前景广阔 [7] - 铜缆高速连接板块午后走高，长飞光纤涨停，长芯博创等涨超10% [7][8] - 通信行业主力资金净流入规模最大，达49.28亿元 [20][21] - 医药生物行业主力资金净流出最多，达70.21亿元 [21] 资金动向 - 主力资金净流入138.16亿元，通信、汽车、银行等行业净流入居前 [20] - 北向资金总成交1990.96亿元，TCL科技成交额最高达9.63亿元 [22][24] - 南向资金净流入234.26亿元 [27] - 龙虎榜显示，东杰智能获机构净买入2.88亿元，涨幅20.01% [29] 政策与行业动态 - 16部门联合发布《健康中国行动—健康环境促进行动实施方案》推进美丽中国建设 [12] - 七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，支持关键技术和产品攻关 [13] - 国务院办公厅明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [16] - 中芯国际将在IEEE集成电路研讨会展示2纳米GAA晶体管原型晶圆 [15] 个股与产品动态 - 宇树科技发布新款四足机器狗Unitree A2，整机重约37千克 [16] - 苹果脑机接口合作伙伴展示渐冻症患者用意念控制iPad操作 [16] - 德邦科技公告国家集成电路基金拟减持不超过3% [16] - 贝因美澄清公司产品未涨价 [16] 概念热点 - eSIM技术概念股上涨，受苹果iPhone17和华为折叠屏手机将采用eSIM技术推动 [6] - 存储板块受关注，预计25Q3主流存储价格有望全面上涨 [15] - 新型工业化概念受政策支持，涉及集成电路、工业母机等领域 [13]

保险资金举牌热潮 - 今年以来保险公司已举牌21次 超过2024年全年的20次 [1] - 7月当月有利安人寿 信泰人寿 泰康人寿和中邮保险4家险企举牌上市公司股票 [1] - 共有10余家保险公司参与举牌 包括平安人寿 新华人寿 瑞众人寿 中国人寿等 [1] 举牌标的分析 - 被举牌上市公司包括邮储银行 招商银行 农业银行等10余只H股(含A+H股) [2] - 银行股被举牌次数最多 还涉及公用事业 能源 交通运输 科技等行业 [2] - 平安人寿7次举牌银行股 邮储银行 农业银行H股被二度举牌 招商银行H股被3次举牌 [2] 举牌驱动因素 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益有现实需求 [2] - 多项支持中长期资金入市政策推出增强举牌动力 [1][2] - 财政部调整考核方式为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重30% 50% 20% [3] 资金配置数据 - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元 较2024年末增长5.03% [3] - 人身险行业股票持仓市值2.65万亿元 长期股权投资规模2.6万亿元 配比均超8% [3] 未来趋势展望 - 业内预计下半年保险资金举牌热潮仍将持续 [3] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点 险资权益资产配置空间有望进一步打开 [3] - 保险负债端持续转型将推动资产投资与保险负债更匹配 [3]