市场表现 - 美股道指四连涨 标普500涨0.58% 纳指涨0.81% 芯片股连续两日跑赢大盘 [5] - 英伟达涨近3%领涨道指 市值四个多月来首次重回第一 [1] - 中概指数两连涨 恒指恒科指双双涨超1% 老铺黄金涨超6%创新高 [1] - WTI原油涨1.42%至两周新高 黄金期货跌0.59% [6] - 10年期美债收益率升至4.45% 两年期升至3.95% [6] 行业动态 - 核电股Constellation与Meta签20年采购协议 盘初涨超9%后转跌 [1][14] - 军工股莱茵金属将取代开云集团进入Euro Stoxx 50指数 年内股价暴涨两倍 [21] - 硝化棉供给大幅收缩 下游成本不敏感 价格弹性可期 [22] - 海外短剧市场高速发展 4月总内购收入达1.22亿美元 环比增4.95% [22] - 5月重卡终端销量同比增速预计突破20% 较4月6%显著提升 [22] 公司动向 - 小米汽车YU7定价未定 雷军称标准版不会比SU7仅高2万 预计三四季度盈利 [4][14] - 台积电CEO预计2025年销售额增速达20%中段 先进制程销售占比或达80% [17] - 蔚来Q1营收同比增21.5% 整车毛利率10% Q2交付指引环比增71%-78% [17] - 富国银行获美联储解除资产规模限制 盘后一度大涨10% [15] - OpenAI被曝GPT-5或于7月上线 CEO确认o3 pro即将推出 [14] 政策与贸易 - 特朗普宣布6月4日起钢铝关税从25%提高至50% 英国进口仍维持25% [2][10] - 欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购 中方表示坚决反对 [1][10] - 美联储官员警告关税或引发持久通胀甚至滞胀 [12] - 花旗警告铜镍铂族金属或面临类似钢铝的关税风险 [19] - 摩根士丹利称美国核电规划将强化铀长期需求 [20] 经济数据 - 美国4月JOLTS职位空缺739.1万人 超预期的710万人 [11] - 欧元区5月调和CPI同比1.9% 八个月来首次低于欧央行2%目标 [12] - 中国5月财新制造业PMI降至48.3 新订单显著收缩 [16] - OECD将2025年美国经济增长预期从2.8%下调至1.6% [11] - 日本10年期国债投标倍数跃升至3.66 远超一年均值 [13]

中美贸易谈判进展 - 中美高层代表团在瑞士就关税问题达成临时共识 美方做出全面让步 但存在90天窗口期后变卦的风险 [1] - 临时共识内容包括取消4月2日后双方额外增加的全部关税 但分析认为这只是美方的缓兵之计 [3] - 稀土出口限制令成为中方制约美方的关键后手 迫使美财长表示寻求与中方领导人对话 [5] 稀土行业战略地位 - 稀土是高端工业核心矿产 直接影响医疗、航天、军工、交通、工程机械等领域质量和产量 [6] - 中国垄断全球90%以上稀土生产 拥有全产业链和技术优势 能处理伴生矿副产物 [7] - 中国控制全球超三分之一商品生产 是唯一能大规模提炼稀土并消化伴生矿的国家 [7] 稀土禁令影响 - 美国洛马公司F35生产线因稀土短缺停产半年 下半年产品因雷达不达标遭军方拒收 [6] - 特斯拉、波音等美国科技和军工企业陷入稀土短缺困境 [7] - 稀土定价权和销售权成为中方制约美方的重要筹码 [9] 中美贸易摩擦现状 - 美方尚未取消4月2日前以"芬太尼"为由对中国商品加征的30%关税 [13] - 美方暂停所有海外留学生签证面谈和发放 已在校留学生续签遭刁难 [15] - 美方针对中国留学生的限制措施严重影响双边关系 [16] 行业应对策略 - 中方坚持在稀土领域的绝对优势地位 作为谈判重要筹码 [9] - 中方立场明确 要求美方拿出诚意改善关系才能解除稀土禁令 [11] - 行业分析认为只有直击对方痛点才能迫使美方在谈判中让步 [17]

英国军事战略调整 - 英国政府宣布大幅扩建核动力攻击型潜艇舰队并加速军工产业现代化 被外界解读为全面进入"备战状态" [1] - 计划建造12艘新型"SSN-AUKUS"攻击型核潜艇以替代现役"机敏级"潜艇 [2] - 对主权核弹头项目追加150亿英镑投资 用于升级核武器设施 确保"持续海上核威慑"能力 [2] 军工产业投资与就业影响 - 在巴罗和德比扩建潜艇生产基地 目标每18个月建造一艘新型核潜艇 [3] - 军工投资将直接带动3万个高技能岗位 未来十年创造3万个学徒名额和1.4万个毕业生岗位 [3] - 采购7000枚本土制造远程武器 支持约800个就业岗位 [3] - 追加10亿英镑发展数字化军力 新设"CyberEM网络司令部" [3] 国防支出与军备体系改革 - 计划2027年将国防支出提升至GDP的2.5% 条件允许下升至3% [5] - 报告提出62项改革建议 核心目标转向全面"备战"状态 [4] - 增加弹药和后勤装备库存 建设"随时可动员"的军备生产体系 [6] - 投入1.5亿英镑改善军人家庭住房条件 [6]

英国国防战略升级 - 英国政府宣布大幅扩建核动力攻击型潜艇舰队，计划建造12艘新型"SSN-AUKUS"攻击型核潜艇替代现役"机敏级"潜艇 [1][3] - 追加150亿英镑投资用于升级核武器设施，确保"持续海上核威慑"能力 [3] - 在巴罗和德比扩建潜艇生产基地，计划每18个月建造一艘新型核潜艇 [3] 军工产业现代化计划 - 新建至少6家武器和炸药制造工厂，采购7000件本土制造的远程武器，总投资15亿英镑 [4] - 本届议会任期内军火支出将增至约60亿英镑（约80亿美元） [4] - 建设"随时可动员"的军备生产体系，增加弹药和后勤装备库存 [3][4] 就业与经济增长 - 军工投资将直接带动3万个高技能岗位，未来十年创造3万个学徒名额和1.4万个毕业生岗位 [3] - 最新15亿英镑防务投资将在英国境内创造约1800个工作岗位 [4] - 国防工业将成为经济增长引擎，推动技术工作岗位增加 [4] 国防预算提升 - 到2027年国防开支占GDP比重将从2.3%提升至2.5%，若工党赢得2029年选举将增至3% [5] - 国防大臣约翰·希利表示到2034年国防开支占GDP比重将增至3% [4] - 为提升国防预算已采取削减海外援助等举措 [5]

中美贸易战动态 - 特朗普政府给予中国90天贸易谈判期限，否则将加征关税，但当前美国信用评级下调削弱其谈判筹码[1][3] - 美国暂停加征关税的90天缓冲期被解读为给本土企业囤积中国货的时间，而非实质性让步[3] - 美国同时对18个国家发出类似关税威胁，但日本、欧盟、印度等国采取拖延策略，认为其政策可能反复[5] 美国财政与债务危机 - 穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，主因国债规模达36万亿美元，年利息支出1.1万亿美元超国防预算[9] - 美国债务占GDP比重预计2035年达134%，两党政策加剧债务：共和党减税法案新增4万亿债务，民主党补贴政策增加4.3万亿[9][11] - 财政支出中73%为医保、养老金等刚性支出，2035年将升至78%，压缩政策调整空间[11] 美国税收漏洞与财富分化 - 富人通过资本利得税（最高20%）、基金会捐赠、离岸账户等方式避税，如马斯克2014-2018年实际税率不足1%，贝索斯曾获退税4000美元[13][15] - 最富1%人群持有45.9万亿美元资产，疫情三年财富增长1万亿，而底层90%面临医疗负担，亚马逊工人时薪30年未涨仍为15美元[15][17] - 企业外包加剧产业空心化，美国制造业转移至中国等低成本地区，形成中西部"铁锈带"[17][19] 政治与资本捆绑 - 政治献金影响政策：马斯克向共和党捐款7500万美元，盖茨向民主党捐款5000万美元，石油公司游说致环保法案搁浅[22] - 军火商通过推动战争获利，伊拉克和阿富汗战争耗资2万亿美元，洛克希德·马丁股价翻三倍，乌克兰冲突中3500亿美元援助仅1000亿到账[22][24] - 国防部7年未审计，1.9万亿美元经费存在滥用嫌疑，如单杯咖啡报销2000美元[24] 全球贸易格局变化 - 中国对美贸易战态度明确：愿谈判但不惧对抗，联合声明显示其战略定力[26][28] - 欧盟、日本、印度等国对美国单边关税政策采取强硬态度，削弱特朗普政府施压效果[28]

制裁措施核心内容 - 欧盟通过第17轮对俄罗斯制裁，将17名个人和58个实体列入制裁名单，重点针对军事能力和能源出口 [1] - 将一家重点石油运输行业保险公司及189艘运输俄石油的船舶纳入制裁名单，使相关受制裁船舶总数达342艘 [1] - 对俄罗斯主要石油企业苏尔古特油气公司实施限制性措施，称该公司为俄罗斯政府提供了大量收入 [1] - 以向俄罗斯军队提供无人机、武器、弹药等为由，对40多家军工企业和个人实施制裁 [1] - 将制裁目标扩大到向俄罗斯军事和工业部门提供机床、关键零部件的第三国企业，包括白俄罗斯、阿联酋、土耳其等国企业 [1] 制裁对行业与公司的潜在影响 - 新制裁意在增加俄罗斯石油运输难度，提高运输成本，进而影响俄罗斯能源出口收入，减少其财政收入 [2] - 对俄罗斯军工业部门的打击可能影响其军事装备的研发、生产和维护，导致相关军事企业面临原材料短缺、零部件供应不足等问题 [2] - 全球约有1万艘油轮，对其中百余艘实施制裁预计不会对俄罗斯石油和天然气出口造成严重问题 [2] - 长期来看，次级制裁由于不可预测性具有额外风险，将俄罗斯合作伙伴列入制裁名单会给俄罗斯及其经贸伙伴的经济发展带来压力 [3] - 欧盟可能采取进一步措施最大化制裁影响，包括减少对俄罗斯能源供应的依赖、扩大出口禁令和次级制裁范围，长远或制约俄罗斯生产潜力 [3]

稀土的战略地位 - 稀土是现代工业不可或缺的原材料，广泛应用于电动汽车、隐形战机、5G基站和风力发电机等领域 [1] - 稀土由17种金属元素组成，地壳储量比铜更多，但开采和提纯技术复杂使其成为战略资源 [4] - 中国拥有全球最大的稀土矿，每年向特斯拉、西门子等公司供应数万吨稀土 [4] 稀土在科技和军工中的应用 - F-35战斗机的激光制导依赖氧化铽和氧化镝，高超音速导弹的雷达隐身涂层也需要稀土 [6] - 每部苹果手机需要0.3克稀土元素，全球年销2亿部意味着苹果每年从中国采购6吨稀土 [6] - 美国国防部表示若中国断供稀土，美国军工体系半年内将瘫痪 [6] 中国在稀土领域的优势 - 中国掌控全球92%的精炼产能，拥有439项稀土加工专利 [6][9] - 美国70%的稀土依赖从中国进口，且缺乏分离技术，90%的原料需运往中国加工 [6][9] - 中国实施"一批一证"出口管制，要求每批稀土出口单独申请许可证并注明最终用户 [11] 各国应对策略 - 特斯拉暂停美国电池厂扩建，转而与云南稀土集团签订直供协议 [11] - 日本在马来西亚建厂试图分散风险，但半成品仍需送回中国精炼 [11] - 韩国企业5月获得对华稀土出口许可，涵盖智能手机和电动汽车所需中重稀土 [14] 韩国在中美博弈中的立场 - 韩国近80%的稀土金属依赖中国供应，三星芯片和现代电动汽车面临停产风险 [14][20] - 韩国总统候选人李在明强调与中国对抗有违韩国利益，主张在中美间保持平衡 [16][18] - 李在明提出实用外交策略，主张维持韩美同盟同时深化与中国经贸往来 [18][20] 稀土竞争的本质 - 现代竞争不仅取决于矿藏储量，更取决于实验室和工厂的技术实力 [23] - 中国通过几十年积累的技术筹码在稀土领域占据主导地位 [23]

市值管理与并购重组 - 公司注重市值管理，坚持通过业绩提升与价值传递塑造资本市场形象 [2] - 并购重组需谨慎决策，达到披露条件时将及时公告 [2] - 公司增长策略包括内涵式增长（研发投入、市场开发等）和外延式增长（并购重组、对外投资等） [3] - 2025年经济指标增长目标将通过多种方式实现，包括努力实施并购重组 [3] 并购方向与限制 - 并购方向围绕主营业务（军用火工品），但横向并购机会较少 [3] - 下游装备领域并购受同业竞争限制，需探索国科军工未涉足领域 [3] - 上游原材料领域（大宗化工材料、金属材料等）目前不考虑并购 [4] - 可能考虑战略性新兴产业，如军工和人影、气象领域的数字产业 [4] - 人工影响天气行业并购目标有限，将向气象和生态环境检测领域延伸 [4] 军工领域并购策略 - 朝武器装备上游新材料、零部件领域寻找并购机会 [4] - 丰富武器装备用新材料和零部件品类，增强供应商地位 [4] - 在装备领域从弥补国科军工空白方向努力 [4] - 强调业务协同性，围绕军工和气象方向进行并购 [4]

美国计划开采深海金属结核 - 特朗普政府起草行政命令授权美国企业在太平洋克拉里昂-克利珀顿断裂带开采富含镍、钴、锰和稀土元素的多金属结核[1] - 这些深海矿石被称为"金属土豆"是制造电动汽车电池、军事装备和电子产品的关键原料[1] - 开采后的矿产将被纳入美国战略储备以应对"未来与中国的潜在冲突或供应链中断"[1] 中国在稀土领域的主导地位 - 全球约60%的稀土在中国开采近90%的稀土在中国精炼加工然后运往全世界[1] - 在美国地质调查局列出的50种关键矿物中美国超过一半的关键矿物都来自于中国其中包括17种稀土元素[1] - 全球80%以上的稀土提炼加工能力集中在中国美国每年约80%的稀土进口源自中国[3] 稀土价格暴涨 - 自中国宣布对7类中重稀土相关物项实施出口管制后稀土金属价格在数周内达到了创纪录的高位[3] - 欧洲镝价已自4月初以来上涨两倍达到850美元/公斤[3] - 铽价从965美元/公斤上涨至3000美元/公斤累计涨幅超210%[3] 中国稀土出口管制措施 - 中国对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施[5] - 中方正在建立出口许可制度出口许可可能需要45天才能处理完[7] - 中国已向供应商发布了合规信息表明出口许可也许需要45天才能处理完[7] 美国军工对稀土的依赖 - 美国军工企业稀土储备仅够支撑数月[3] - 美军88%的关键矿产供应链都在中国的影响范围内[7] - 美军F-16战斗机、阿利・伯克级驱逐舰和"民兵3"洲际弹道导弹等装备用的锑大部分都得在中国加工[7] 稀土的战略重要性 - 稀土元素在新能源汽车、电动飞机、军用雷达、战斗机、高超音速武器、精密制导系统等尖端产业中几乎不可替代[3] - 稀土金属被称为"工业维生素"即使少量添加也能提高材料性能[3] - 对于西方国家来说稀土如今可能会像过去几个世纪的化石燃料一样具有变革性[5]

美国芯片出口管制政策变动 - 美国商务部宣布加强对全球芯片出口管制的新规 声称在世界任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制法规 [1] - 美国商务部工业与安全局启动程序 撤销拜登政府时期制定的《人工智能扩散规则》 该规则原定于5月15日生效 [3] - 特朗普政府认为拜登时期的AI管制政策严重扼杀美国企业创新并带来繁重监管要求 [3] - 美国商务部正在起草新方案 可能转而与各国磋商单独的双边芯片协议 [4] 政策影响与市场反应 - 美国芯片出口管制新规对高度全球化的半导体分工体系构成严重威胁 加剧市场碎片化和技术标准分化风险 [1] - 英伟达一贯批评美国政府芯片出口管制措施并推动将其全面废除 认为对第三国的限制只会将其推向中国 [4] - 包括沙特和阿联酋在内的很多国家对获得AI芯片的能力受限表示强烈反对 [4] - 美国商务部副部长杰弗里·凯斯勒表示 拜登时期的AI管制政策未能达到预期效果反而产生负面作用 [3] 中美科技博弈与产业影响 - 中方指出美方滥用出口管制措施 以莫须有罪名加严限制中国芯片产品 严重威胁全球半导体产供链稳定 [6] - 美国在芯片等成品领域禁止各国企业对华出口 中国则在稀土供应上采取反制措施 [6] - 中国控制全球90%的稀土精炼 美国洛克希德·马丁公司建造的F-35闪电II战斗机每架使用超过410千克稀土材料 [8] - 中国已开始对稀土出口进行严格管制 尤其不会允许向美国军工企业出口精炼稀土产品 [8] 外部评论与替代方案 - 彭博社认为美国不应总靠封锁解决问题 这样只会让中国科技发展更快 [3] - 彭博社建议美国需借鉴中国工业化成功经验 指出中国制造业崛起与降低进口壁垒和刺激政策相关 与美国加关税政策背道而驰 [3] - 美国可能达成的双边芯片协议是一项艰巨任务 可能导致企业须遵守数十项不同的政策规定 [4]