一周市场回顾 A股 - 上证指数周内微跌0.51%，6月20日收盘报3360点 [1] - 万得全A指数本周下跌1.07% [1] - 申万31个一级行业中仅银行、通信、电子上涨，美容护理、纺服、医药生物、有色、社服领跌 [1] 港股 - 恒生指数周内下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.03% [2] - 12个恒生行业指数中仅资讯科技上涨，医疗保健、能源、原材料跌幅较深 [2] 美股 - 美股三大指数分化：道琼斯、纳斯达克上涨，标普500下跌 [3] 一周利好 医药健康 - 诺和诺德公布司美格鲁肽7.2 mg剂量试验结果：受试者平均体重降幅达21%，三分之一降幅超25% [3] - 智飞生物吸附破伤风疫苗获临床试验批准通知书 [4] - 恒瑞医药收到6个药物临床试验批准通知书，涉及EZH2抑制剂、HER2/PD-L1靶向药等 [8] 消费与零售 - 老铺黄金新加坡首店开业，位于滨海湾金沙，为全球化扩张关键一步 [3] - 辛选618大促总人气5.5亿，12个品牌销售额破亿（周大生、海尔、vivo等） [6][7] 科技与创新 - 腾讯发布AI Builder，支持一句话生成完整应用并一键部署 [5] - 影目科技三季度将发布战略级新品，618获京东XR/AI眼镜类目双第一 [10] - 德赛西威与奇瑞、昊铂合作开发舱驾一体中央计算平台，适配L4自动驾驶 [11] 新能源与汽车 - 理想首款纯电SUV i8将于7月下旬发布，定位中大型六座SUV [9] 一周利空 产品与运营风险 - 安克创新因电芯质量问题召回部分批次移动电源 [12] - SpaceX"星舰"S36飞船测试时爆炸解体，原定6月30日试飞 [17] - 本田因刹车踏板问题在美召回25.9万辆汽车，福特因儿童锁故障召回2.78万辆 [19] 财务与监管 - 宁波华翔因欧洲业务剥离预计上半年亏损2.73亿-3.69亿元 [14][15] - 上交所本周监控108起异常交易，重点核查*ST亚振等风险警示股 [13] - *ST锦港、*ST恒立、*ST九有收到股票终止上市决定 [16][18][22] - 黑芝麻因资金占用、违规担保等问题收到广西证监局警示函 [20][21] 合作终止 - 三叶草生物终止与国光生技的四价流感疫苗分销合作 [23] IPO动态 新股与申请 - 海天味业上市首日涨0.55%，南向资金净流入14.27亿港元 [24] - PPIO、PPLabs Technology、兆易创新、美格智能等提交港交所上市申请 [25][26][29][31] - 上海超导、兆芯集成科创板IPO申请获受理 [30][36] - 凌云光参股公司长光辰芯递交H股上市申请 [27] 获批与备案 - 广东建科创业板IPO注册获证监会同意 [28] - 东阳光药、蓝思科技、牧原股份H股发行获中国证监会备案 [33][34][38] - 圣贝拉港股IPO定价每股6.58港元，预计6月26日上市 [32] - if椰子水母公司IFBH通过港交所聆讯 [43] 市场消息 - 港交所主席唐家成：约190家公司排队上市，年内新股融资额880亿港元全球第一 [45] - 证监会试点科创板IPO预先审阅机制，加速优质科技型企业审核 [45]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合** - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（盈利预测上调、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选选出优质股票[14][15] - **模型具体构建过程**： 1. **事件筛选**：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖、标题含“超预期”的研报事件 2. **基本面筛选**：从事件池中选取财务指标（如ROE、营收增速）排名前50%的股票 3. **技术面筛选**：结合股价动量（过去250日涨跌幅前20%）和趋势稳定性（位移路程比、新高距离均值）[15][22] - **模型评价**：通过双重筛选平衡了基本面质量与市场趋势，长期超额收益显著[15] 2. **因子名称：250日新高距离因子** - **因子构建思路**：量化股价接近历史高点的程度，捕捉动量效应[19][21] - **因子具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close, 250)\)为过去250日收盘价最大值[21] - **因子评价**：有效识别趋势延续性强的股票，但需结合其他指标避免追高风险[19] 3. **复合因子：平稳创新高筛选因子** - **因子构建思路**：综合分析师关注度、股价强度、路径平滑性等筛选持续创新高股票[21][22] - **因子具体构建过程**： 1. **样本池**：剔除上市不足15个月的港股 2. **分析师关注度**：过去6个月买入/增持评级研报≥5份 3. **股价强度**：过去250日涨跌幅前20% 4. **路径平滑性**： - 位移路程比（价格波动平滑性） - 过去120日新高距离的时间序列均值（创新高持续性）[22] --- 模型的回测效果 1. **港股精选组合** - 年化收益：17.02%（全样本） - 超额收益（vs恒生指数）：17.60% - 最大回撤：23.73%（20221025-20230616） - IR：1.19 - 跟踪误差：14.45%[18] 2. **平稳创新高股票组合** - 典型个股表现（如安徽皖通高速公路）： - 过去250日涨跌幅：55.9% - 过去20日涨跌幅：22.7% - 新高距离：0.0%（当前创新高）[27] --- 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子** - 创新高股票平均超额收益： - 医药板块（如信达生物）：114.3%（过去250日） - 科技板块（如网易-S）：44.8%（过去250日）[27] 2. **平稳创新高筛选因子** - 筛选股票行业分布： - 大金融板块：12只 - 医药板块：12只 - 周期板块：9只[21][27] --- 关键公式说明 - **位移路程比**：衡量股价路径平滑性，计算公式为价格位移（终点-起点）与价格波动路程（每日涨跌幅绝对值之和）的比值[22] - **趋势延续性指标**：过去5日新高距离的均值，负值表示趋势加速[22] 注：部分绩效数据（如分年度IR、跟踪误差）详见文档[18]的表格，创新高个股列表见[27]。

市场资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入约200亿元 [1][2][6] - 行业主题ETF中券商ETF、医疗ETF和证券ETF分别净流入9.96亿元、7亿元和6.96亿元 [7] - 信创相关ETF被资金抛售，信创ETF、人工智能ETF和消费ETF分别净流出1.76亿元、1.44亿元和1.19亿元 [8] 主要指数ETF表现 - 科创50ETF净流入20.19亿元，中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF净流入10.83亿元、10.54亿元和4.83亿元 [3][5] - 沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏和上证50ETF分别净流出1.81亿元、1.22亿元和流入4.44亿元 [3] - 中证500、中证1000、科创50、创业板相关ETF本周跌幅均超1% [5] 行业主题ETF动态 - 军工龙头ETF份额突破170亿份创上市新高，本周净流入6.01亿元 [8][11] - 银行ETF和银行ETF天弘分别净流入5.87亿元和3.20亿元，周涨幅分别为3.03%和3.12% [8] - 信创ETF月初获资金大幅买入后近两周快速撤离，本周份额减少1.45亿份 [9] 跨境ETF与港股市场 - 香港证券ETF周初创近60日新高，本周成交额达211.08亿元 [14][15] - 恒生科技指数ETF和恒生医疗ETF本周成交额分别为159.47亿元和103.33亿元 [15] - 券商板块估值处于历史低位，市场回暖和政策利好或推动估值修复 [16] ETF发行与上市计划 - 博时中证A100ETF将于2025-06-24上市，初始规模2.3555亿份 [18] - 下周将发行4只ETF，跟踪标的包括人工智能、科创板价值、证券和航空产业 [19]

报告核心观点 本周 A 股与港股市场均表现不佳，受国际地缘局势动荡与中美谈判进度低于预期影响 A 股与港股下跌，但在政策预期下 A 股短期或反弹，港股科技板块回调长期或构成买入机会[3][5][6] 分组1：A股市场 - 市场走势：本周 A 股震荡下跌，周五早盘回暖，核心资产平稳，上证 50 指数跌 0.10%，小微盘板块跌幅大，中证 2000 指数跌 2.22%，日均成交额 1.21 万亿元，环比跌 11.05%[3][5] - 深入剖析：国际地缘局势动荡，伊朗与以色列冲突深化，受局势恶化预期影响 A 股周四表现较差[3][5] - 预期展望：短期市场情绪或提振，6 月陆家嘴论坛开幕，月底政治局会议临近，政策支持力度或上升，后续有 1380 亿元中央资金下达，市场短期或反弹[3][5] 分组2：港股市场 - 市场走势：本周港股整体承压，主要指数普遍下跌，恒生科技跌 2.03%，恒生指数跌 1.52%，IT 与金融平稳，医疗保健板块回调[3][6] - 深入剖析：受地缘动荡与中美谈判进度低于预期影响，港股整体回调[3][6] - 预期展望：中美关系大趋势矛盾升级，但涉及特朗普利益时或有短期缓和，陆家嘴论坛政策支持科技企业，恒生科技板块回调长期或构成买入机会，AI 相关产业高景气度或延续至下半年[3][6]

市场避险情绪异常 - 中东局势升级背景下，美国股市投资者未如预期涌入传统避险资产，防御性板块仅获小幅资金流入 [1] - 标普500指数震荡中走高，目前距历史新高仅差2.7% [1] - 防御性板块对基准指数的影响力处于35年低点，反映其近期被市场冷落 [1] 防御性资产表现分析 - 高盛做多周期性股票、做空防御性股票的配对交易篮子自以伊冲突以来小幅上涨，显示市场未现避险需求 [3] - 历史数据显示地缘政治事件对股市影响短暂：过去11次事件中，标普500指数一周后平均仅跌0.3%，12个月后上涨7.7% [4] - 对冲基金仓位克制，投资者主要调整风险敞口而非撤离市场，波动率担忧有限 [4] 能源股异动与防御策略分歧 - 能源股成为例外，投资者涌入该板块以应对原油供应风险，冲突升级可能进一步推高油价 [4] - 富国银行建议增加防御性配置，尤其看好公用事业板块，因其可对冲波动且受AI基础设施建设提振 [7] - 标普500公用事业指数远期市盈率17倍，低于大盘的22倍，估值具吸引力 [7] - 22V Research认为以伊冲突不会显著冲击石油出口设施，因此未跟进防御性资产配置 [7]

基金表现 - 华安医疗创新混合C（013483）6月19日下跌2.62%，最新净值1.08元，连续5个交易日下跌，区间累计跌幅10.35% [1] - 该基金成立于2021年9月，基金规模0.55亿元，成立来累计收益率-26.17% [1] 持有人结构 - 截至2024年末，华安医疗创新混合C的基金机构持有0.07亿份，占总份额的12.96%，个人投资者持有0.49亿份，占总份额的87.04% [1] 基金经理背景 - 现任基金经理刘潇女士为理学硕士，曾任平安资产管理行业研究员，2012年加入中银基金管理有限公司，2018年6月起担任中银医疗保健基金基金经理 [2] - 刘潇女士2021年11月加入华安基金，2022年6月27日担任华安医疗创新混合型证券投资基金基金经理，2023年3月起同时担任华安匠心甄选混合型证券投资基金基金经理 [2] 基金持仓 - 截至2025年3月31日，华安医疗创新混合C前十持仓占比合计40.89%，包括泽璟制药-U（5.93%）、康方生物（5.32%）、科伦博泰生（4.73%）、药明合联（3.91%）、新诺威（3.86%）、康弘药业（3.81%）、信达生物（3.73%）、百普赛斯（3.69%）、百济神州-U（3.37%）、药明康德（2.54%） [2]

基金表现 - 富国医疗保健行业混合A（000220）6月19日下跌2.04%，最新净值3.37元，连续5个交易日下跌，区间累计跌幅9.9% [1] - 该基金成立于2013年8月，基金规模9.32亿元，成立以来累计收益率236.90% [1] 持有人结构 - 截至2024年末，机构持有0.07亿份，占总份额的2.33%，个人投资者持有3.13亿份，占总份额的97.67% [1] 基金经理背景 - 现任基金经理孙笑悦女士为硕士，曾任职于易唯思咨询公司医药分析师助理、国金证券医药资深分析师，2018年8月加入富国基金，历任高级行业研究员、权益基金经理 [1] - 2020年4月13日起担任富国医疗保健行业混合型证券投资基金基金经理 [1] 持仓情况 - 截至2025年3月31日，前十持仓占比合计56.63%，包括百利天恒（9.91%）、泽璟制药-U（7.27%）、DR惠泰医（5.70%）、爱尔眼科（5.46%）、爱博医疗（5.14%）、恒瑞医药（5.11%）、百济神州-U（5.01%）、药明康德（4.86%）、艾德生物（4.63%）、海思科（3.54%） [2]

流动性表现 - 恒生医疗ETF嘉实盘中换手率达10.03%，成交金额2817.70万元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交额达6986.95万元 [3] - 近5个交易日合计资金净流入1460.68万元，最新单日净流入1156.45万元 [3] 规模与份额 - 基金最新规模2.82亿元，创近1年新高 [3] - 近1周份额增长1300万份，实现显著增长 [3] 业绩表现 - 近1年净值上涨56.06%，在QDII股票型基金中排名15/119（前12.61%） [3] - 成立以来最高单月回报23.84%，最长连涨4个月累计涨幅35.08% [3] - 上涨月份平均收益率7.62% [3] 估值水平 - 跟踪的恒生医疗保健指数PE-TTM仅27.14倍，处于近3年8.14%分位（低于91.86%时间） [3] 指数构成 - 恒生医疗保健指数反映香港上市医疗保健企业整体表现 [4] - 前十大权重股合计占比58.13%，包括信达生物(7.27%)、百济神州(9.95%)、药明生物(10.59%)等 [4][6] 市场展望 - 港股企业盈利具韧性，南向资金持续流入提供支撑 [6] - 稳增长政策加码可能带来业绩上修，叠加全球流动性改善，港股或迎基本面与风险偏好双重改善 [6] - 创新药领域建议关注"创新+出海+自主创新"机会，重视高壁垒细分市场 [7] - 国产高端设备和关键原材料前景广阔，CXO企业可能受益于Biotech融资回暖 [7]

肾结石的成因 - 肾结石主要由不规则生活方式引起，包括不喜欢喝水、缺乏锻炼、不吃早餐等[1] - 长时间久坐的职业如司机群体患病风险较高，因长时间驾驶导致水分摄入不足[1] - 高温环境下连续驾驶且过度疲劳会加剧疾病风险，约30分钟剧烈疼痛为典型发作表现[1] - 交警建议单次连续驾驶时长不超过4小时以降低风险[1] 肾结石的症状表现 - 症状差异显著，轻者无症状，重者可致肾衰竭或中毒性休克[3] - 结石移动时引发肾绞痛，表现为突发性刀割样疼痛并向大腿内侧放射，伴随出汗及呕吐[3] - 活动后易诱发血尿，并发感染时出现脓尿及尿频尿痛症状[4] - 双侧尿路梗阻可导致无尿，继发感染时出现发热畏寒等全身症状[4] 高风险职业防护建议 - 长途司机需定时休息并保持每小时水分补充，避免憋尿行为[1][4] - 随车配备急救箱以应对突发疼痛，严重症状需立即就医[1]

市场表现 - 纽约股市三大股指17日明显下跌 道琼斯工业平均指数下跌299.29点至42215.8点 跌幅0.70% 标准普尔500指数下跌50.39点至5982.72点 跌幅0.84% 纳斯达克综合指数下跌180.12点至19521.09点 跌幅0.91% [1] - 标普500指数十一大板块中十跌一涨 医疗板块和非必需消费品板块分别以1.64%和1.55%跌幅领跌 能源板块上涨1.03% [1] 经济数据 - 美国5月食品服务和零售业销售金额为7154亿美元 环比下降0.9% 弱于市场预期的下降0.6% 其中汽车及零部件 建材与园艺以及加油站销售金额分别环比下降3.5% 2.7%和2% [1] - 美国5月工业生产指数环比下降0.2% 弱于市场预期的0.1%增幅 工业产能利用率为77.4% 低于预期的77.7% [2] - 美国6月住房市场景气指数为32 低于市场预期的36和5月的34 [2] 行业观点 - 消费者对未来感到焦虑并选择省钱而非购物 经济正在放缓 [2] - 零售数据走弱可能给美联储空间采取更为鸽派的立场 [2] - 科技公司估值昂贵 投资者在寻求替代品 应关注拥有定价能力和增长潜力的防御性股票 但科技股领涨地位依然存在 [3]