报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五沪胶期货2605合约缩量增仓、震荡偏弱、小幅收低，盘中期价重心下移至16030元/吨，收盘跌0.96%，5 - 9月差贴水幅度升阔至25元/吨，国内胶市由供需基本面主导，胶价摆脱三角形区间震荡，维持震荡偏强格局 [6] - 本周五甲醇期货2605合约放量减仓、震荡偏强、小幅收涨，期价最高2276元/吨，最低2211元/吨，收盘涨1.34%，5 - 9月差升水幅度收敛至2元/吨，多空分歧出现，甲醇期货维持震荡企稳走势 [6] - 本周五原油期货2602合约放量减仓、超跌反弹、大幅收涨，期价最高433.9元/桶，最低419.3元/桶，收盘涨3.52%，地缘因素凸显并盖过偏弱供需基本面，短期油价有望震荡企稳 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存54.83万吨，环比增2.35万吨，增幅4.48%；一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%；保税区库存8.81万吨，增幅8.16% [9] - 截至2026年1月9日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比降2.75个百分点，同比降13.97个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比降2.43个百分点，同比降3.37个百分点；预计下周期产能利用率将恢复性提升 [9] - 2025年12月，中国汽车经销商库存预警指数57.7%，同比升7.5个百分点，环比升2.1个百分点；中国物流业景气指数52.4%，环比升1.5个百分点 [10] - 2025年12月，我国重卡市场销售约9.5万辆，环比降16%，同比增13%；2025年全年总销量113.7万辆，同比增26% [10] 甲醇 - 截至2026年1月9日当周，国内甲醇平均开工率86.38%，周环比略减0.20%，月环比增2.64%，同比增6.72%；周度产量均值204.24万吨，周环比略减0.87万吨，月环比增1.89万吨，同比增13.92万吨 [11] - 截至2026年1月9日当周，国内甲醛开工率31.05%，周环比略减0.65%；二甲醚开工率7.30%，周环比增1.51%；醋酸开工率81.89%，周环比增4.28%；MTBE开工率58.12%，周环比略增0.01% [11] - 截至2026年1月9日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.65%，周环比略增0.33个百分点，月环比略减1.17%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 270元/吨，周环比回升30元/吨，月环比回落264元/吨 [11] - 截至2026年1月9日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量115.93万吨，周环比减0.93万吨，月环比增4.08万吨，同比增40.23万吨；截至2025年12月31日当周，内陆甲醇库存42.27万吨，周环比增1.86万吨，月环比增4.9万吨，同比增8.05万吨 [12][13] 原油 - 截至2026年1月2日当周，美国石油活跃钻井平台412座，周环比增3座，同比降70座；原油日均产量1381.1万桶，周环比减1.6万桶/日，同比增24.8万桶/日 [14] - 截至2026年1月2日当周，美国商业原油库存4.19亿桶，周环比减383.2万桶，同比增441.4万桶；库欣地区原油库存2284万桶，周环比增72.8万桶；战略石油储备库存4.135亿桶，周环比增24.5万桶；炼厂开工率94.7%，周环比略增0.1个百分点，月环比略增0.2个百分点，同比增1.4个百分点 [14] - 截至2025年12月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均64898张，周环比增10002张，较11月均值略增27张，增幅0.04%；Brent原油期货基金净多持仓量平均99095张，周环比增58107张，较11月均值降56093张，降幅36.15% [15] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15700元/吨|-150元/吨|16020元/吨|-90元/吨|-330元/吨|-60元/吨| |甲醇|2250元/吨|-60元/吨|2273元/吨|+42元/吨|-23元/吨|-42元/吨| |原油|391.2元/桶|-0.4元/桶|432.7元/桶|+16.5元/桶|-41.5元/桶|-16.9元/桶|[17] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [18][20][22] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [31][33][35] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [44][46][47]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 2026年1月7 - 13日，天然橡胶东南亚主产区降雨对割胶工作影响不一 赤道以北影响小幅增加，赤道以南影响减弱 [6] - 本周天然橡胶盘面震荡偏强 市场流动性与风险偏好提升、国内产区进入停割期、海外补库带动泰国原料价格上涨等因素提振价格，但下游轮胎需求和成品库存拖累价格上行斜率 目前价格上行到区间震荡上沿，技术层面承压，宏观情绪未消退时盘面震荡重心仍有望上移 [7] - 2026年汽车以旧换新政策放宽旧车注册登记截止日期，有望惠及更多消费者，激发消费潜力 [8] - 2025年12月全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比增长4%，环比下降8% 2025年新能源乘用车累计批发1533万辆，同比增长25% [8] 各章节要点 多空焦点 - 多方因素：天然橡胶海外原料补库需求支撑价格、丁二烯库存压力缓解支撑价格、市场流动性和风险偏好提升 [11] - 空方因素：天然橡胶库存去化不畅、顺丁橡胶产量和厂内库存高位、轮胎整体产能利用率受季节性因素影响走弱 [11] 数据分析 - 天然橡胶原料端：截至2026年1月9日，泰国胶水和杯胶价格、国内海南和云南地区原料价格均较前期走强 国内产区进入停割期，海外补库带动泰国原料价格上涨，成本支撑趋强 [12] - 天然橡胶库存：截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增幅2.5% 青岛保税区和一般贸易库存均增加，入库率和出库率有变化，整体延续累库趋势 [15] - 顺丁橡胶原料：本周国内丁二烯价格偏强运行，外盘价格跟涨，市场预期进口量减少，下游需求良好，处于去库存状态 截至1月9日当周，顺丁橡胶理论生产利润较前期回落，企业生产利润承压 [16] - 顺丁橡胶供应与库存：截至2026年1月9日，中国高顺顺丁橡胶企业周度产量环比增加，除部分装置停车外，装置负荷高位，供应宽松 厂内库存增加，贸易商库存减少，整体库存窄幅波动 [19] - 轮胎产能利用率：截至1月9日当周，全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率环比和同比均回落 受元旦假期影响，产能利用率下滑，全钢胎库存去化略好于半钢胎 节后复产产能利用率有望回升，但春节假期将季节性回落 [20] - 盘面合约价差：截至1月8日，“RU - NR”主力合约价差走势平稳，“NR - BR”主力合约价差走缩，受顺丁橡胶原料丁二烯价格强于天然橡胶原料价格影响 [23] 后市研判 - 宏观层面市场流动性与风险偏好提升提振盘面价格 [26] - 天然橡胶基本面国内产区进入停割期，海外补库带动泰国原料价格上涨，成本支撑趋强，但仍累库 [26] - 合成橡胶基本面原料丁二烯价格上行，对顺丁橡胶成本端支撑明显 [26] - 下游轮胎需求受元旦假期影响产能利用率下滑，节后有望回升，春节假期将季节性回落 [26] - 整体市场流动性溢价和橡胶原料端驱动明显，下游需求和成品库存拖累价格上行，价格上行到区间震荡上沿技术承压，宏观情绪未消退时盘面震荡重心有望上移 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2603合约短线预计在11700 - 12500区间波动 [7] - 本周国内顺丁橡胶除部分装置停车外，其他装置负荷处于高位，供应充足，山东市场顺丁橡胶价格冲高，现货价在11000 - 12200元/吨 [8] - 近期顺丁装置停车少，供应高位，受原料端上涨提振，生产企业出货转好，但库存变动有限，下游或维持刚需采购，预计短期企业库存或增长 [8] - 本周国内轮胎企业产能利用率走低，下周随着检修装置恢复，产能利用率或有小幅回升 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议br2603合约短线预计在11700 - 12500区间波动 [7] - 行情回顾本周国内顺丁橡胶除部分装置停车外，其他装置负荷高位，供应充足，山东市场顺丁橡胶价格冲高，现货价在11000 - 12200元/吨 [8] - 行情展望近期顺丁装置停车少，供应高位，受原料端上涨提振，生产企业出货转好，但库存变动有限，下游或维持刚需采购，预计短期企业库存或增长；本周国内轮胎企业产能利用率走低，下周或有小幅回升 [8] 期现市场 期货市场情况 - 合成橡胶期货主力价格本周震荡收涨，周度涨幅4.37% [12] - 截至1月9日，丁二烯橡胶2 - 3价差为 - 50 [18] - 截至1月9日，顺丁橡胶仓单4530吨，较上周减少30吨 [21] 现货市场情况 - 截至1月8日，山东市场齐鲁石化BR9000报12000元/吨，较上周增加500元/吨 [26] - 截至1月8日，丁二烯橡胶基差为 - 195元/吨，较上周减少130元/吨 [26] 产业情况 上游情况 - 截至1月8日，日本地区石脑油CFR中间价报540.75美元/吨，较上周增加2.23美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报735美元/吨，较上周减少10美元/吨 [29] - 截至1月9日，丁二烯周度产能利用率71.31%，较上周增加0.7%；港口库存41300吨，较上周减少2000吨 [32] 产业情况 - 2025年12月份，国内顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比增长10.38%，同比增长1.97% [35] - 截至1月8日，国内顺丁胶周度产能利用率79.15%，较上周增加2.35% [35] - 截至1月8日，国内顺丁胶生产利润 - 335元/吨，较上周减少669元/吨 [38] - 截至1月9日，国内顺丁胶社会库存33120吨，较上周减少360吨；厂商库存26350吨，较上周增加50吨；贸易商库存6770吨，较上周减少410吨 [42] 下游情况 - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.78%，环比减少2.75个百分点，同比减少13.97个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为55.50%，环比减少2.43个百分点，同比减少3.37个百分点 [45] - 2025年11月，中国轮胎出口量在68.83万吨，环比增加5.40，同比增加1.82%，1 - 11月累计出口773.21万吨，累计同比增加3.51% [48]

橡胶板块市场表现 - 2025年1月9日，橡胶板块整体较上一交易日上涨0.54%，领涨个股为科强股份，涨幅达4.79% [1] - 同日，上证指数上涨0.92%至4120.43点，深证成指上涨1.15%至14120.15点，橡胶板块表现弱于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，9只下跌，1只收平 [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：科强股份（涨4.79%，收盘价15.32元）、三维股份（涨2.89%，收盘价11.02元）、彤程新材（涨1.57%，收盘价57.62元） [1] - 跌幅居前的个股包括：科创新源（跌2.27%，收盘价55.42元）、联科科技（跌1.09%，收盘价24.41元）、黑猫股份（跌0.97%，收盘价9.19元） [2] - 成交额较高的个股包括：彤程新材（成交额38.80亿元）、科创新源（成交额5.07亿元）、三维股份（成交额1.21亿元） [1][2] 板块资金流向 - 当日橡胶板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为4.15亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入额分别为1.11亿元和3.05亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，三维股份获得主力资金净流入867.62万元，净占比7.16%，而科强股份遭遇主力资金净流出983.78万元，净占比5.27% [3]

全国生产资料市场价格总体走势 - 2025年12月29日至2026年1月4日当周，全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.3% [1] 有色金属行业 - 有色金属价格继续上涨，其中铜、铝、锌价格分别环比上涨2.9%、1.4%和0.7% [1] 橡胶行业 - 橡胶价格略有上涨，其中合成橡胶、天然橡胶价格分别环比上涨0.8%和0.2% [2] 基础化学原料行业 - 基础化学原料价格以涨为主，其中聚丙烯、硫酸价格均环比上涨0.2% [2] - 纯碱价格与前一周基本持平，甲醇价格环比下降0.1% [2] 化肥行业 - 化肥价格基本持平，其中尿素、三元复合肥价格均与前一周基本持平 [2] 钢材行业 - 钢材价格稳中有降，螺纹钢价格为每吨3360元，与前一周基本持平 [2] - 普通中板、槽钢价格分别为每吨3639元和3544元，均环比下降0.2% [2] 成品油行业 - 成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、95号汽油、92号汽油价格分别环比下降0.6%、0.5%和0.4% [3] 煤炭行业 - 煤炭价格小幅下降，其中炼焦煤、动力煤、无烟块煤价格分别为每吨1037元、774元和1156元，分别环比下降1.4%、0.4%和0.3% [3]

天然橡胶期货市场行情 - 1月9日天然橡胶期货主力合约开盘报16120.00元/吨，盘中低位震荡运行，最高触及16135.00元，最低探至15815.00元，跌幅达1.05%附近 [1] - 天然橡胶行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 机构观点与后市分析 - 申银万国期货观点：国内产胶区基本停割，泰国东北部预计1月份陆续停割，近期南部洪涝对供应产生一定影响，支撑胶价 [2] - 申银万国期货观点：青岛地区库存去年下半年缓慢去库，但四季度重新累库，12月底库存回升至全年高点，RU期货仓单目前仍处于偏低位置 [2] - 申银万国期货观点：轮胎开工保持相对稳定，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，预计胶价震荡偏强 [2] - 格林大华期货观点：基本面看，国内橡胶供需变动有限，前期受商品和情绪提振叠加海外原料价格走强给予盘面较强动力 [2] - 格林大华期货观点：随着盘面涨至前高附近且市场氛围降温，期价出现明显回调，短期盘面上方阻力显现，RU主力关注15750-16400活动区间 [2] - 宁证期货观点：国内产区停割，东南亚原料价格止跌回升，胶厂加工利润亏损，国内天胶显性库存累库，一季度累库高度预期不一 [2] - 宁证期货观点：需求端多数轮胎样本企业维持灵活控产状态，成品库存累库中，原料采购维持逢低补货节奏，技术处于调整阶段，整体宽幅震荡对待，短期高位偏空 [2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 橡胶近期偏强运行受宏观氛围和上游原料成本支撑，旺季供应下泰国原料价格坚挺，当前关注市场氛围变化，否则胶价维持偏强运行，国内到港量将回升，下游需求一般，基本面变化有限，国内停割，需求淡季，海外供应回升，供需驱动不足，国内累库 [11] - 顺丁橡胶成本端支撑加强，国内上游供应总体充裕，元旦假期轮胎厂开工率回落，供需驱动不足，有小幅累库压力，上游丁二烯原料价格偏强，顺丁橡胶跟随原料偏强运行格局短期难改 [11] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约16120元/吨，较前一日变动 -60元/吨；NR主力合约13065元/吨，较前一日变动 -85元/吨；BR主力合约12195元/吨，较前一日变动 +40元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15800元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混15080元/吨，较前一日变动 -20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1920美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1865美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11950元/吨，较前一日变动 +200元/吨 [1] 重卡市场与橡胶进出口 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比11月下降约16%，比上年同期增长约13%，2025年全年九连涨，平均增速41% [2] - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1 - 11月累计进口587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] 全球天胶产消 - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎企业产能利用率 - 上周期轮胎样本企业产能利用率走低，部分企业“元旦”假期前后检修，部分企业延续控产，预计下周期继续偏弱运行，“元旦”假期部分企业检修3天左右，4日左右恢复 [3] 汽车产销量与越南橡胶出口 - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高 [4] - 2025年前11个月，越南出口天然橡胶累计64.3万吨，同比下降11%；出口混合橡胶累计99.9万吨，同比下降2% [4] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2026 - 01 - 08，RU基差 -320元/吨（+10），RU主力与混合胶价差1040元/吨（-40），NR基差413.00元/吨（+17.00）；全乳胶15800元/吨（-50），混合胶15080元/吨（-20），3L现货16050元/吨（+0）；STR20报价1920美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -250元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3180元/吨（-20） [5] - 原料：泰国烟片60.49泰铢/公斤（+0.18），泰国胶水55.75泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶52.30泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水 - 杯胶3.45泰铢/公斤（-0.10） [6] - 开工率：全钢胎开工率为55.50%（-2.43%），半钢胎开工率为63.78%（-2.75%） [7] - 库存：天然橡胶社会库存为548344吨（+23498），青岛港天然橡胶库存为1232533吨（+30677），RU期货库存为100590吨（+6660），NR期货库存为57959吨（-1） [7] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2026 - 01 - 08，BR基差 -295元/吨（+210），丁二烯中石化出厂价9100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11950元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+250），顺丁橡胶东北亚进口利润 -377元/吨（+343） [8] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为79.15%（+1.97%） [9] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6770吨（-410），顺丁橡胶企业库存为26350吨（+50） [10]

文章核心观点 - 广东作为制造业和外贸大省，其产业企业面临原材料价格波动和国际市场冲击的显著风险，而运用期货及衍生品工具进行风险管理已成为当地企业实现稳健经营和高质量发展的重要途径 [1] - 以凯发公司、广垦橡胶集团为代表的企业通过十余年实践，已从被动应对价格风险转变为主动运用期现结合等策略，成功构建了经营保护伞并创造了额外收益 [2][3][4] - 广东期货经营机构（如长城期货、广发期货、佛山金控期货、华联期货、广州金控期货等）立足区域产业集群特色，提供下沉式、定制化的差异化服务，有效赋能实体企业 [6][7][8][9] - 当前广东企业运用期货工具的主体以民营企业为主，国有企业参与度相对较低，期货机构正通过更灵活的服务模式试图提升其参与意愿 [9] - 面对产业升级和企业精细化管理的需求，期货工具的应用深度和广度在加大，但企业在认知、人才、科技应用等方面仍面临挑战，期货机构正通过强化科技赋能、人才培养和服务创新来应对 [10][11][12][13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 巧用期货工具稳健前行 - 广东制造业占GDP比重超30%，钢铁、家电、汽车等重点产业对原材料价格波动高度敏感，产业发展面临显著不确定性 [1] - 凯发公司作为钢材贸易商，在10多年前借助长城期货开始试水期货市场，通过轮库、构建虚拟库存及提前锁定原料价值，成功规避了因房地产转型引发的钢材价格下跌风险 [2] - 经过10余年探索，凯发公司已能熟练运用期货工具锁定采购成本、规避库存贬值风险，并能把握期现基差、区域价差等市场机遇创造额外收益 [3] - 广垦橡胶集团自2011年起参与国内天然橡胶期货，在广发期货帮助下建立了差异化的期现结合模式：生产型业务以卖出保值为主，贸易型业务则灵活调整策略 [3][4] - 广垦橡胶集团通过期货品牌认证和保值操作，其4家工厂产品价格、品牌影响力持续提升，海外业务也通过20号胶期货有效锁定价格风险，产能持续释放 [4] - 2025年以来，广东辖区期货公司已为6596家企业提供套期保值服务，累计成交量3663.5万手，成交金额1.9万亿元，成功帮助企业对冲原材料价格波动风险 [5] 聚焦产业需求 彰显差异化服务优势 - 广东期货经营机构主动下沉到产业一线，针对不同产业集群企业的独特需求提供定制化服务，而非“一刀切” [6] - 佛山金控期货针对本地一家金属供应链管理企业关注库存价值波动、在途货物风险等多重因素的需求，设计了以套期保值方案为核心的一体化服务，帮助企业优化经营综合指标 [7] - 华联期货针对东莞某化工供应链企业受甲醇、液化气价格波动及汇率风险影响的问题，联合华期资本设计了以“现货仓单质押+基差贸易”为核心的综合服务方案，帮助企业盘活库存、获得运营资金并扩大贸易规模 [8][9] - 广州金控期货致力于为国有企业提供更灵活的服务方式，通过搭建深度融合的服务链条，手把手为企业设计入市方案，以提升其参与期货市场的意愿 [9] - 近年来，广东企业越来越多采用期权付费点价和委托代采购业务来管理资金流动性和库存，广州金控期货在服务中灵活采用自主采购和销售模式以适应此需求 [10] - 长城期货针对企业谨慎使用期货工具的情况，采取“AI+专家智能”模式，通过风险分析、大数据智能品种诊断等，为企业提供事前、事中、事后全过程风险管理支持 [11] 顺应转型趋势 持续完善期货服务生态体系 - 部分产业企业对期货衍生工具认知有限，“不会用、不敢用”现象普遍，且产业端专业衍生品人才匮乏，制约了工具的深度应用 [12][13] - 国有企业主动运用风险管理工具的意愿较弱，对接企业采销过程的融资管理及期货行情策略的实时精准推送是两大突出挑战 [12] - 广垦橡胶集团期待期货经营机构能搭建实操能力提升平台，帮助破解应用难题，并希望在具备条件的品种上争取更多期货交割仓库资质以提升贸易流通环节活跃度 [13] - 凯发公司建议期货市场强化科技赋能，通过数字化和AI技术优化服务体验与效率，同时依托“南沙金融30条”等政策推进国际化，支持广州期货交易所与香港交易所深化跨境合作 [14] - 广州金控期货未来将推行分类施策的精细化服务，持续优化现有模式并强化科技赋能，开发智能套保工具以助力企业自主发现期现联动进场时机 [14][15] - 佛山金控期货计划建立体系化的研究和交易咨询服务体系，从策略咨询、价格分析等多维度提升服务专业度，并整合资源精准赋能本地及大湾区企业 [15] - 华联期货明确了深化产业服务、创新服务模式、推动科技赋能三大核心战略，旨在通过专家团队、定制化服务及智能风险管理平台来服务企业 [15] - 长城期货将聚焦智能化专业平台建设，加大AI平台和程序化模型的投研力度，并建立项目工作机制以完善人才激励，强化技术对服务的支撑 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶均短期震荡、中期震荡、日内偏弱 预计本周五沪胶和合成胶期货维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 各品种总结 沪胶（RU） - 日内观点为偏弱 中期观点为震荡 参考观点为偏弱运行 [5] - 随着泰国和柬埔寨停战 地缘风险因素弱化 东南亚橡胶供应回落预期消散 利多驱动减弱 [5] - 国内云南和海南天胶产区进入停割季 国产全乳胶供应压力显著下降 而东南亚仍处于割胶旺季 [5] - 胶市下游国内汽车产销数据偏乐观 12 月重卡销量数据好于预期 [5] - 前期利多因素逐渐消化 本周四夜盘国内沪胶期货高位回落 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为偏弱 中期观点为震荡 参考观点为偏弱运行 [7] - 受北方货源流通量偏紧以及下游补货需求影响 丁二烯现货价格大幅上涨 [7] - 原料成本过快上涨挤压合成胶厂家利润 导致部分装置降负或停产 供应预期下降 [7] - 下游国内汽车产销数据偏乐观 12 月重卡销量数据好于预期 叠加沪胶期货维持震荡偏强格局 间接支撑合成胶期货 [7] - 前期利多因素逐渐消化 本周四夜盘国内合成胶期货高位回落 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散，OPEC增产但量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [6] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空即将来临，建议逢高止盈 [8] - 橡胶目前中性思路，短线交易或暂时观望，跌破16000转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [14] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价在成本端支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [17] - 截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] - PX中期关注逢低做多机会 [29] - PTA中期关注逢低做多机会，把握节奏 [31] - 乙二醇中期在新装置投产压力下需压缩估值，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险 [33] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收跌8.60元/桶，跌幅2.02%，报416.20元/桶；美国原油商业库存去库3.83百万桶至419.06百万桶，环比去库0.91%；SPR补库0.25百万桶至413.46百万桶，环比补库0.06%；汽油库存累库7.70百万桶至242.04百万桶，环比累库3.29%；柴油库存累库5.59百万桶至129.27百万桶，环比累库4.52%；燃料油库存去库0.06百万桶至22.98百万桶，环比去库0.27%；航空煤油库存累库0.05百万桶至44.03百万桶，环比累库0.11% [2] - **策略观点**：尽管地缘溢价消散，OPEC增产但量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - **行情资讯**：区域现货江苏变动10元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动 - 15元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力合约变动 - 36元/吨，报2231元/吨，MTO利润报127元 [5] - **策略观点**：当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [6] 尿素 - **行情资讯**：区域现货山东变动10元/吨，河南变动0元/吨，河北变动10元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 36元/吨；主力合约变动 - 14元/吨，报1776元/吨 [7] - **策略观点**：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空即将来临，建议逢高止盈 [8] 橡胶 - **行情资讯**：股市和商品多数上涨，胶价技术面看涨但转弱；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；轮胎开工率边际小幅变差，中国天然橡胶社会库存环比增加；现货价格有变动 [10][11][12] - **策略观点**：目前中性思路，短线交易或暂时观望，跌破16000转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [14] PVC - **行情资讯**：PVC05合约上涨53元，报4972元，常州SG - 5现货价4650（ - 50）元/吨，基差 - 255（ + 17）元/吨，5 - 9价差 - 137（ - 2）元/吨；成本端电石乌海报价2400（ + 50）元/吨等；整体开工率78.6%，环比上升1.4%；需求端下游开工44.5%，环比下降0.9%；厂内库存30.9万吨（ + 0.3），社会库存106.3万吨（ + 0.3） [15] - **策略观点**：基本面较差，国内供强需弱，短期电价在成本端支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [17] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯5320元/吨无变动；纯苯活跃合约收盘价5442元/吨无变动；纯苯基差 - 122元/吨，扩大22元/吨；苯乙烯现货6925元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6807元/吨，下跌21元/吨；基差118元/吨，走强46元/吨；BZN价差138.25元/吨，上涨4.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 99.3元/吨，下降25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.7%，上涨1.57%；江苏港口库存13.23万吨，去库0.65万吨；需求端三S加权开工率42.24%，上涨1.77% [19] - **策略观点**：截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6628元/吨，下跌14元/吨，现货6525元/吨无变动，基差 - 103元/吨，走强14元/吨；上游开工83.39%，环比上涨0.04%；生产企业库存39.54万吨，环比累库2.47万吨，贸易商库存2.93万吨，环比累库0.17万吨；下游平均开工率40.8%，环比下降0.35%；LL5 - 9价差 - 37元/吨，环比扩大8元/吨 [22] - **策略观点**：长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6484元/吨，下跌2元/吨，现货6340元/吨无变动，基差 - 144元/吨，走强2元/吨；上游开工73.85%，环比下降1.03%；生产企业库存46.77万吨，环比去库2.3万吨，贸易商库存20.47万吨，环比累库2.75万吨，港口库存7.11万吨，环比累库0.48万吨；下游平均开工率52.76%，环比下降0.48%；LL - PP价差144元/吨，环比缩小12元/吨 [25] - **策略观点**：供需双弱，库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] 对二甲苯（PX） - **行情资讯**：PX03合约下跌50元，报7286元，PX CFR下跌14美元，报886美元，按人民币中间价折算基差1元（ + 6），3 - 5价差 - 42元（0）；中国负荷90.9%，环比上升0.3%；亚洲负荷81.2%，环比上升0.3%；国内装置变化不大，海外科威特一套82万吨装置检修，中国台湾FCFC负荷提升；PTA负荷78.2%，环比上升0.1%；12月韩国PX出口中国43.3万吨，同比上升4.2万吨；11月底库存402万吨，月环比去库5万吨；PXN为367美元（ - 2），韩国PX - MX为147美元（ - 7），石脑油裂解差90美元（ - 1） [28] - **策略观点**：中期关注逢低做多机会 [29] PTA - **行情资讯**：PTA05合约持平，报5150元，华东现货下跌30元，报5070元，基差 - 48元（ - 7），5 - 9价差60元（ - 16）；PTA负荷78.2%，环比上升0.1%；下游负荷90.8%，环比持平；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至56%；1月4日社会库存（除信用仓单）203万吨，环比去库2.5万吨；PTA现货加工费上涨43元，至367元，盘面加工费上涨14元，至384元 [30] - **策略观点**：中期关注逢低做多机会，把握节奏 [31] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约上涨41元，报3879元，华东现货下跌2元，报3717元，基差 - 143元（ - 4），5 - 9价差 - 91元（0）；供给端乙二醇负荷73.9%，环比上升0.2%，其中合成气制78.6%，环比上升2.8%，乙烯制负荷71.3%，环比下降1.2%；合成气制装置内蒙古兖矿预期重启，油化工方面巴斯夫即将投产；下游负荷90.8%，环比持平；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至56%；进口到港预报17.8万吨，华东出港1月7日1.26万吨；港口库存72.5万吨，环比去库0.5万吨；石脑油制利润为 - 756元，国内乙烯制利润 - 892元，煤制利润188元；成本端乙烯持平至745美元，榆林坑口烟煤末价格回落至540元 [32] - **策略观点**：中期在新装置投产压力下需压缩估值，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险 [33]