美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道指上涨0.68%续创收盘新高 标普500指数微涨0.06% 纳斯达克指数下跌0.26% [1] - 大型科技股多数承压 甲骨文下跌3.88% Meta和特斯拉跌幅超过2% 亚马逊和谷歌下跌超过1% 英伟达、微软、博通小幅上涨 高通上涨超过1% AMD逆势大涨9% [1] - 银行股集体走强 杰富瑞上涨超过5% 高盛上涨超过3% 花旗和摩根士丹利上涨超过2% 黄金股表现亮眼 赫克拉矿业和哈莫尼黄金涨幅均超过5% [1] - 热门中概股多数走低 纳斯达克中国金龙指数收跌1.46% 腾讯音乐跌幅超过8% 小鹏汽车、蔚来、爱奇艺、百度下跌超过2% 理想汽车、阿里巴巴、京东均有超过1%的跌幅 [2] 美国政府关门危机 - 市场对美国政府关门危机的解决抱有强烈预期 成为支撑道指走强的重要因素 [3] - 美国众议院将于当地时间11月12日晚间对一项临时拨款法案进行投票表决 预计最终投票在美东时间晚7点左右进行 [3] - 持续43天的美国史上最长联邦政府关门危机即将迎来终结 参议院已批准该法案 法案将为政府提供资金至明年1月30日 并为受影响的联邦雇员补发工资 [4] - 这场持续六周的政治僵局导致大量联邦政府雇员被迫休假或无薪工作 所有联邦政府活动暂停 并造成营养补助计划中断、机场航班延误加剧等问题 [4] 美联储人事变动 - 美国亚特兰大联储主席博斯蒂克意外宣布将于2026年2月28日任期届满时退休 此时距美联储65岁强制退休年龄尚有五年有余 [5] - 博斯蒂克的去职恰逢特朗普政府正积极谋求扩大对美联储人事影响力的关键节点 特朗普政府已显露重塑美联储决策层的明确意图 [5] - 特朗普政府试图罢免美联储理事丽莎·库克 并将在明年春季决定美联储主席鲍威尔的继任人选 [5] - 所有12位地方联储主席都需在五年任期结束后重新获任 这一传统流程在当前白宫积极施加影响的背景下恐将面临变数 [5]

投资策略建议 - 奥本海默团队建议投资者跳出美国市场并增加多元配置，因美股过高估值将限制涨幅[1] - 团队在报告中明确建议“跳出美股、分散投资，偏向新兴市场”[5] - 团队在去年初已警告美股估值过高，并倡导转向长期滞后的国际市场[5] 各地区市场回报预测 - 预计未来十年标普500指数年化回报率为6.5%，在所有地区中表现最弱[1] - 新兴市场预计将成为最强劲市场，年化回报率达10.9%[1] - 除日本以外亚洲市场被视为第二佳表现区域，年化回报率为10.3%[5] - 日本市场在盈利增长和政策改善支撑下，年化回报率预计达8.2%[5] - 欧洲市场预计将为投资者带来7.1%的年化回报率[5] 美股表现与估值分析 - 今年迄今标普500指数上涨16%，而MSCI不含美国的全球股票指数上涨27%[5] - 以美元计价，2025年标普500指数表现落后于大多数地区[5] - 标普500指数远期市盈率已飙升至23倍，相当于疫情后峰值且接近互联网泡沫前夕的纪录高位[5] - 目前该美国基准指数的估值较全球同行溢价超50%[6] - 标普500指数的净利润率和净资产收益率目前接近纪录高位[6] 驱动因素与市场展望 - 过去十年科技股飙升和人工智能热潮推动标普500指数持续表现优异[5] - 未来几年新兴市场上涨将由中国和印度的强劲盈利增长驱动[5] - 预计更高名义GDP增长和结构性改革将利好新兴市场[5] - 人工智能长期收益应广泛覆盖，而非仅限于美国科技行业[5] - 过去十年推动美股上涨的因素如利润率提升、税率降低和低利率在未来十年不太可能同样强劲[6]

港股市场整体表现 - 11月12日港股表现活跃，恒生中国（香港上市）30指数维持高位整理，呈现红利风格与成长风格共振的格局 [1] - 石油、银行等高股息品种走强，同时部分科技股表现活跃 [1] - 南向资金年内净流入规模超过1.3万亿港元，刷新2014年港股通开通以来年度新高 [4] 香港大盘30ETF表现 - 香港大盘30ETF（520560）盘中单边涨超1%，半日成交额超4300万元，接近昨日全天量级 [1] - 该ETF技术面上一举站上所有短期均线，量价配合良好，构成高概率的短线看涨信号 [1] - 该ETF被动跟踪恒生中国（香港上市）30指数，自带“科技+红利”哑铃策略，适合作为港股长期配置的底仓型工具 [5] 主要成分股涨跌情况 - 百济神州受业绩驱动涨超7%，农夫山泉涨3%创阶段新高，小米集团-W、工商银行、农业银行等亦录得上涨 [3] - 具体涨幅：百济神州涨7.29%，中国人寿涨4.23%，华润置地涨4.25%，农夫山泉涨3.79%，中国海洋石油涨3.84% [4] - 阿里巴巴-W、泡泡玛特出现调整，下跌2% [3] 恒生中国（香港上市）30指数构成 - 指数前十大重仓股权重合计为72.84%，其中阿里巴巴-W权重18.07%，腾讯控股权重15.44% [6] - 其他主要成分股包括建设银行（权重7.64%）、小米集团-W（权重7.2%）、美团-W（权重5.14%）等 [6] 市场前景与驱动因素 - 南向资金持续流入有望推动资本市场回归基本面和价值驱动，中期来看增量资金流入支撑港股“慢牛”行情 [5] - 招商证券建议重回哑铃策略，进攻端逢低加仓科技，防守端聚焦红利与困境反转 [5] - 主要催化因素包括中国科技业创新突破、中美关系缓和、“十五五”规划落地以及美联储降息缩表 [8]

美股市场表现分化 - 道指上涨1.18%，标普500指数微涨0.21%，纳指下跌0.25% [1] - 龙头科技股表现不一：苹果涨超2%，博通涨逾1%，微软、谷歌、亚马逊微涨；英伟达跌近3%，甲骨文跌超2%，特斯拉跌超1% [1] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.06%，小鹏汽车涨超7%，理想汽车涨超1%，阿里和腾讯音乐跌超3%，蔚来和哔哩哔哩跌超1%，网易涨超1% [2] 美国政府停摆对经济数据的影响 - 部分10月经济数据因政府停摆而永久丢失，包括消费者物价指数和用于计算失业率的家庭调查 [2][3] - 数据缺失导致市场难以判断物价走势和经济基本面，统计机构面临数据采集积压和人员短缺压力 [2][3][6] - 9月就业报告因在停摆前完成采集，可能成为最先发布的报告 [5] 政府停摆结束后的市场预期 - 政府停摆结束后，标普500指数在过去15次事件后一个月内平均上涨2.3%，若历史重演，指数可能向7000点逼近 [8] - 经济预计在2026年初重回增长轨道，明年第一季度可能恢复3%至4%的增长水平 [6] - 政府停摆阴霾消散，参议院已通过恢复政府运作的法案，众议院有望批准 [6][7]

美股主要指数表现 - 道琼斯指数上涨0.36% [2] - 纳斯达克指数下跌0.74% [2] - 标普500指数下跌0.29% [2] 大型科技股表现 - 苹果股价上涨1.59%至273.717美元 [4][5] - 亚马逊股价下跌0.16%至248.000美元 [4][5] - 微软股价下跌0.46%至503.685美元 [4][5] - 谷歌-A股价下跌0.52%至288.590美元 [4][5] - 脸书股价下跌1.64%至621.400美元 [4][5] - 特斯拉股价下跌2.28%至435.070美元 [4][5] - 英伟达股价下跌3.31%至192.470美元 [4][5] 重要公司动态 - 软银清仓英伟达，获得58.3亿美元资金 [5] - 软银减持部分T-Mobile股权，获得91.7亿美元资金 [5] - Meta首席人工智能科学家杨立昆计划离职并创办自己的公司，正与潜在投资者进行早期谈判 [6] 美国劳动力市场状况 - 截至10月25日的四周内，美国私营部门平均每周减少11250个岗位 [7] - 企业宣布的10月裁员人数为二十多年来同期最高 [8] - 71%的受访者预计未来一年失业率会上升，为1980年以来最高比例 [8] - 高盛经济学家估计10月美国非农就业可能减少50000人 [8] - 美联储12月降息的概率接近70% [8] 加密货币市场表现 - 比特币价格下跌至103881美元，跌幅1.31% [9][10] - 以太坊价格跌破3500美元至3491.08美元，过去24小时下跌近2% [9][10] - 过去24小时全市场超14万人被爆仓，爆仓总金额达4.17亿美元 [9][11] - 24小时爆仓金额中，多头爆仓2.87亿美元，空头爆仓1.30亿美元 [11] 代币化资产监管动态 - 国际证监会组织表示与主流金融资产挂钩的加密代币可能为投资者带来新的风险 [11] - 代币化有潜力重塑金融资产的发行、交易和服务方式，但目前实际应用仍有限 [12][14] - 代币化市场可能遭受与加密资产市场关联性增强所带来的溢出效应影响 [12]

贵金属期货 - 现货黄金价格表现强劲，日内突破4110美元/盎司，涨幅达2.72% [1] - 现货黄金价格随后进一步攀升至4120美元/盎司关口 [2] - 纽约期金同步走高，同样突破4120美元/盎司，日内涨幅扩大至2.75% [3] - 白银连续主力合约日内大涨3%，现报11895.00元/吨 [4] 宏观与市场影响 - 美联储官员米兰表示12月降息50个基点较为合适，至少应降息25个基点 [5] - 美联储官员穆萨勒姆指出过去一年实际联邦基金利率已下降250个基点，但进一步放宽政策的空间有限 [6][7] - 美联储报告暗示房价和股票价格似乎高企 [8] - 美国国会预算办公室估计10月份预算赤字为2190亿美元 [9] 金融期货相关市场动态 - 美股三大指数周一收涨，道指涨0.81%，标普500涨1.54%，纳指涨幅达2.27% [10] - 大型科技股普涨，英伟达涨5.79%（创4月以来最大单日涨幅），谷歌、AMD涨超4%，特斯拉涨超3% [10] - 纳斯达克中国金龙指数同步走高，日内涨幅达2.13%，报8229.270点 [11] - 热门中概股中，小鹏汽车领涨16.15%，唯品会、百度涨超5% [12]

美股市场表现 - 美股三大股指集体反弹，道指涨0.81%，纳指涨2.27%，标普500指数涨1.54% [2] - 美国科技七巨头指数大涨近3%，英伟达涨逾5%，谷歌涨近4%，特斯拉涨逾3%，微软、亚马逊、META涨逾1%，苹果涨0.45% [4] - 纳斯达克中国金龙指数涨逾2%，小鹏汽车涨逾16%，阿特斯太阳能涨近14%，智能未来涨逾10%，禾赛科技涨逾9%，华住集团、叮咚买菜均涨逾8% [4] 市场反弹驱动因素 - 市场普遍认为反弹与美国政府结束“停摆”的进展相关，参议院临时拨款法案在程序性投票中获得60票支持 [1][4] - 美股市场波动加剧的导火索是美国政府关门再延期导致美元流动性趋紧 [4] - 短期流动性风险或边际缓解，但真正确认流动性是否重回宽松的关键在于美联储 [1][4] 美股后市展望 - 中期美股盈利韧性是高估值得以延续的关键，特别是AI公司的债务水平和盈利增速 [1][4] - 若就业数据较差导致失业率明显回升，市场将存在继续下跌压力，同时将导致12月降息预期升温 [5] - 若未来两个月就业数据平稳，美股需等待12月美联储明确重启QE以系统性改善流动性环境 [5] - 年底美联储新主席人选是宏观层面潜在的上行风险 [5] 大宗商品市场表现 - 国际金价收复4100美元/盎司关口，COMEX黄金期货价格和伦敦金现货价格双双涨近3% [1][6] - 伦敦金现报4114.860美元/盎司，上涨114.15美元，涨幅2.85% [7] - COMEX白银期货价格和伦敦银现货价格双双涨逾4%，重新收复50美元/盎司关口 [6] - COMEX白银报50.420美元/盎司，上涨2.277美元，涨幅4.73% [7] - NYMEX WTI原油期货报60.11美元/桶，上涨0.36美元，涨幅0.60%；ICE布油期货报64.04美元/桶，上涨0.41美元，涨幅0.64% [7] 大宗商品后市展望 - 多空博弈下国际金价或维持高位震荡，依据包括美国政府“停摆”带来的不确定性、美联储政策不确定性以及黄金ETF持仓量环比持平 [7] - 原油市场核心矛盾集中在短期地缘风险支撑与中长期供需及宏观利空的博弈 [8] - 后续走势关键取决于下方重要支撑有效性及地缘事件是否实质落地 [8]

财政政策转向 - 日本首相高市早苗宣布将放弃年度基本预算收支平衡目标，转而采用一项跨数年衡量支出的新财政目标[5] - 这一变化弱化了日本在财政整顿方面的长期承诺，为政府提供了更大的开支灵活性[5] - 政府将通过观察数年跨度内的收支平衡情况来评估财政整顿进展，而非拘泥于年度预算平衡[6] - 高市早苗未排除未来降低消费税的可能性，表明日本经济政策重心或已从紧缩正式转向刺激增长[7] 日本股市表现 - 11月10日，日经225指数上涨1.26%，报50911.76点[2] - 日股今年以美元计价的回报率高达约30%，远超标普500指数[4] - 美国对日本股市的资金流入速度达到了"安倍经济学"以来的最快水平[4] - 在东京证券交易所和政府推动"改善资本效率"等措施下，自2021年以来日本价值股的表现已连续四年优于成长股[8] 资本流入与机构观点 - 高盛指出美国投资者对日本股市的积极参与度已创下2022年10月以来的最高水平，美资加大布局且倾向科技与AI主题[8] - 花旗集团警告日本科技股已出现过热迹象，估值甚至超越了美国"七巨头"[9] - 花旗指出MSCI日本IT族群的PEG已突破东证指数整体水平，更超越美股科技"七巨头"，呈现"估值跑赢获利动能"的模式[9] - 高盛日本股票首席策略师承认，考虑到日经指数在10月底进入超买区域，如果市场出现盘整不会感到惊讶[10]

加密货币市场近期表现 - 比特币价格在周五尾盘企稳反弹至10.3万美元上方，但较10月6日创下的12万美元纪录高点下跌约18%[2] - 加密货币总市值在10月6日触及近4.4万亿美元历史高点后，一个多月内暴跌约20%，使得年初至今涨幅仅剩2.5%[4] - 比特币本周两次跌破10万美元后出现反弹[3] 高风险资产风险偏好降温 - 加密货币暴跌与AI科技股估值疑虑同步发生，显示高风险资产领域风险偏好正在降温[5] - 美国科技股经历自4月以来最糟糕一周，AI概念股Palantir在公布超预期财报后股价次日大跌8%[6] - Meme股、近期IPO以及尚未盈利的科技股均从近期高点回落超过10%[6][7] - 加密货币交易所BTSE首席运营官警告，若AI和科技股出现抛售，比特币可能彻底跌破10万美元大关，其他另类替代币跌幅可能更大[8] 投资者行为变化 - 过去一年中坚挺的"逢低买入"心态正受到严峻考验，比特币或热门科技股的合理回调不再被积极买入[10][11] - 过去一周投资者从数字资产ETF中撤出超过7亿美元，其中贝莱德旗下比特币基金流出近6亿美元[12] - 除了比特币和以太坊，加密市场大部分领域几个月来一直处于守势，几乎没有新资金流入另类代币或DeFi项目[13] - 市场缺乏足够新资本抵消本地投资者退出，需要"巨鲸"停止抛售才能恢复上升趋势[14] - 数周前一笔价值约190亿美元的杠杆头寸被突然清算，市场至今未能从冲击中恢复[15] 比特币作为市场先行指标 - 比特币价格波动被视为高波动性科技股和散户流动性的先行指标，其全天候交易特性使其成为价格发现工具[16][17] - 持有大量头寸并长期持有的"巨鲸"投资者群体数量正在下降，这一群体在过去最剧烈下跌中也倾向于守住仓位[17] - 比特币跌破10万美元重要支撑位可能预示着抛售尚未结束，未来仍可能跌破7万美元[18]

全球股市表现 - 因市场对人工智能泡沫的担忧加剧 全球科技股遭遇抛售潮 多家大型投行和金融机构称美股未来面临大幅回调风险 科技股领跌持续拖累纳指 [1] - 上周美国三大股指集体下跌 纳指创下半年来的最大周跌幅 跌超3% 道指跌1.21% 标普500指数下跌1.63% [1] 大宗商品市场 - 因美国原油库存激增 市场担忧石油需求疲软 国际油价一度连跌三日 全周累计下跌超2% 其中美油下跌2.02% 布油下跌2.21% [4] - 美国就业市场疲软以及美国政府停摆带来的不确定性加剧市场避险需求 国际金价上周五再次回到每盎司4000美元关口上方 累计涨幅为0.33% [6] 本周经济数据与事件 - 由于美国联邦政府停摆持续 原定于本周发布的美国10月消费者价格指数与生产者价格指数能否如期公布成为悬念 市场预计美国10月CPI将环比增长0.2% 同比增速或放缓至2.9% [8] - 本周多位美联储官员 美国财政部长贝森特将先后发声 这些官员如何研判美国通胀与就业形势以及他们之间的观点分歧已成为重要看点 [8] 人工智能行业财报 - 本周将发布财报的多家美股人工智能公司包括算力服务商CoreWeave 产业链明星股思科 应用材料以及英飞凌 [10] - 作为英伟达的优先合作伙伴 CoreWeave公司与OpenAI签订了价值数十亿美元的云基础设施合同 市场普遍预期CoreWeave营收将延续此前的爆发式增长 [10]