股东大会安排 - 公司将于2025年5月30日召开年度股东大会，网络投票同日进行 [1] - 股权登记日为5月23日，当日收市后持有公司股票的投资者可参与投票 [1] - 会议地点为广东省佛山市顺德区美的大道6号美的总部大楼B401会议室 [1] 议案分类汇总 财务与运营 - 审议2024年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告及年度报告摘要 [2] - 通过2024年度利润分配方案及未来三年股东回报规划(2025-2027年) [2] - 拟续聘会计师事务所并修订《募集资金管理办法》 [2][3] 股份回购与激励 - 提出以集中竞价方式回购A股股份方案，并变更回购股份用途为注销 [2] - 计划实施2025年A股持股计划及H股股份奖励计划 [2] - 拟对2021-2023年限制性股票激励计划部分股份进行回购注销 [3][4] 子公司分拆上市 - 分拆子公司安得智联供应链科技至香港联交所主板上市，审议相关法律合规性及上市方案 [3] - 明确分拆目的、商业合理性及可行性，上市仅向H股股东提供保证配额 [4] - 授权董事会办理分拆相关事宜，确保公司独立性与持续经营能力 [3][4] 制度修订与融资 - 修订公司章程及《股东大会议事规则》《关联交易管理制度》等12项内部制度 [2][3] - 拟注册发行超短期融资券和中期票据，并为控股子公司提供担保及开展外汇衍生品业务 [2][4]

公司动态 - 海信家电控股股东一致行动人青岛海信通信有限公司于2025年5月7日通过集中竞价交易方式增持公司股份221.16万股，占公司总股本的0.16% [1] - 海信通信计划在2025年5月7日至2025年11月6日期间继续增持公司股份，累计增持股份不低于693.01万股且不超过1386.01万股 [1]

核心观点 - A股一季度营收波动下滑，盈利有所回升，全A营收同比-2.93%，盈利同比-4.87%，全A非金融两油营收同比-0.38%，盈利同比+6.02%，金融行业盈利拖累指数，全A非金融两油盈利TTM同比增速在连续四个季度小幅回升后边际回落，2025Q1归母净利润TTM同比增速降幅收敛；从历史上一季度数据来看，2025Q1全A盈利单季环比为+72.8%，全A非金融两油盈利单季度环比为+283.3%，是2010年以来一季度环比最高值 [11] - 结构上，与2024年四季度相比，上游金属盈利贡献增强，中游家电和机械表现较好，下游延续修复趋势，银行盈利贡献大幅下滑 [12] - 盈利贡献度方面，2025Q1盈利的正贡献主要来自金属材料及矿业、农产品、综合金融等行业，产生盈利拖累的行业主要有银行、煤炭、房地产、油气石化等行业 [12] - ROE水平方面，2025Q1全A整体ROE延续下滑趋势，原材料、必选消费、通讯业务、信息技术与硬件板块ROE边际上涨，能源、工业、医疗、可选消费、公用、金融、房地产ROE边际下滑 [12] - 毛利率水平方面，2025Q1全A、主板、科创板、创业板、北交所毛利率均小幅回落；行业端来看，医疗、原材料、金融、通讯业务毛利率边际持稳，必选消费、公用事业则持续提升，能源、工业、可选消费、信息技术与硬件、房地产延续下滑趋势 [12] - 专题讨论方面，从行业内上调个股比例看，综合金融、保险、传媒互联网等行业上调较多；从个股上调数量上看，电子、医疗保健、化学品等行业上调个股较多。一级行业业绩调整幅度看，综合金融、传媒互联网、家电制造等行业上调了预期，大部分行业盈利预期下调 [12] 利润增速 盈利单季同比 - 营收单季度同比方面，2025Q1全A营收同比增速下滑，由正转负，创业板保持正增长，科创板保持负增长且下滑幅度较大，全A营收单季同比增速为-2.93%，创业板为6.77%，科创板为-9.19% [18] - 盈利单季度同比方面，2025Q1全A盈利增速降幅收敛，全A非金融两油盈利增速由负转正，金融行业盈利增长贡献较小，创业板盈利同比增速由负转正，科创板增速降幅收敛，全A盈利同比增速为-4.87%，全A非金融两油盈利同比增速为+6.02%，创业板为+18.70%，科创板为-63.15% [18] 盈利单季环比 - 2025Q1全A盈利单季环比为+72.8%，环比增速较2024Q1扩大；全A非金融两油盈利单季度环比为+283.3%，是2010年以来一季度环比最高值，较2024年Q1盈利环比增速增长较大 [19] 2025Q1归母净利润TTM同比增速 - 历史规律显示A股企业盈利增速下滑周期一般持续8个季度左右，本轮已下滑8个季度，并于后四个季度持续回升，2024Q3归母净利润TTM同比增速有所回落，于2024年Q4触底，2025Q1归母净利润TTM同比增速降幅收敛 [22] 利润结构 - 从大类板块利润占比情况看，2025Q1主板利润占比小幅回落，创业板、科创板利润占比相较2024Q4小幅上涨，北证板块利润占比较2024Q4小幅回落 [27] - 从大类行业利润占比看，周期、制造、可选消费、TMT、医疗、公用利润占比在2025Q1有所提升，必选消费、金融地产利润占比在2025Q1有所下滑 [27] 盈利增速贡献 - 2024Q4盈利贡献为正的行业有银行、综合金融、保险等，产生盈利拖累的行业主要有房地产、电力设备及新能源等；2024Q3盈利的正贡献主要来自保险、农产品等行业，产生盈利拖累的行业主要有电新、房地产等 [30] - 2025Q1盈利的正贡献主要来自金属材料及矿业、农产品等行业，产生盈利拖累的行业主要有银行、煤炭等 [30] 边际变化 - 长江一级行业层面，2025年一季度盈利TTM增速靠前的行业主要有农产品、保险、综合金融等 [36] - 盈利TTM增速同比的边际变化上，2025Q1相较于2024Q4，农产品、金属材料及矿业、计算机等行业边际改善幅度靠前 [36] 分市值结构 - 大市值公司一季报营收增速放缓，盈利增速连续五季度增长，沪深300指数2025年一季度营收TTM同比增速为0.04%，盈利TTM同比增速为5.2% [39] - 小盘股营收增速小幅下滑，利润增速下滑拐点已过，中证1000指数2025年一季度营收TTM同比增速为-4.64%，盈利TTM同比增速为-11.6% [39] ROE ROE整体情况 - 2025年一季度全A非金融的ROE - TTM水平继续回落，处于历史低位的行业数量占比仍在提升，超过一半的三级行业ROE水平位于历史40%分位以下 [44] ROE板块及行业表现 - 2025Q1上市板块中，全A非金融两油和创业板ROE企稳，其余板块ROE小幅下滑 [47] - 初级行业的ROE中，2025Q1能源、工业等行业ROE边际下滑，原材料、必选消费等板块ROE边际上涨 [47] ROE杜邦拆解 - 一级行业层面，2025Q1仍有超过半数行业的ROE下滑，下游消费行业表现分化，食饮、社服杜邦三因子和ROE同步下行，TMT行业ROE和净利率改善，资产周转率环比上升 [48] - 杜邦三因子和ROE同步下滑的行业有煤炭、油气石化等 [49] 毛利率情况 - 2025Q1全A非金融毛利率 - TTM边际小幅回升，多数行业毛利率当前仍然处在历史低位，超过一半的三级行业的毛利率水平位于历史40%分位以下 [51] - 大类板块看，2025Q1全A、主板等毛利率均小幅回落；初级行业的毛利率中，能源、工业等延续下滑趋势，医疗、原材料等毛利率持稳，必选消费、公用事业则持续提升 [54] - 考察一级行业的毛利率（TTM）变化，接近半数行业一季度毛利率上涨，农产品、金属、公用事业毛利率边际提升较大；从行业数量占比看，2025Q1必选消费、能源内部有较多细分行业毛利率提升，可选消费、医疗、工业行业内部有较多细分行业毛利率下滑 [57] 周转率情况 - 2025Q1全A非金融周转率仍持续回落，尚未出现明显回升；全A非金融资产增速下滑至2.73%，收入TTM同比增速延续下滑至-1.65%，从2024Q3起连续三季度为负，后续总资产周转率的提升仍需收入端驱动 [63] 杠杆率情况 - 2025Q1全A非金融资产负债率边际出现季节性下降；剔除季节性后，从历年一季度资产负债率看，全A非金融的负债率延续了2019年以来的下降趋势，但是降幅有所收敛 [68] 专题讨论：哪些行业一季报超预期 盈利预期调整情况 - 从行业内上调个股比例看，综合金融、保险、传媒互联网等行业上调较多；从个股上调数量上看，电子、医疗保健、化学品等行业上调个股较多 [74] - 从行业整体业绩的调整幅度看，综合金融、传媒互联网、家电制造等行业上调了预期，大部分行业盈利预期下调 [74]

金融行业 - 宁波银行2024 - 2025年归母净利润分别为28772百万和31245百万，增速6%和9%；营收分别为71169百万和75659百万，增速7%和6%；当前估值对应2025年0.75xpb[1] 医药行业 - 联影医疗2025Q1扣非归母净利润同比增长超20%，2024 - 2025年归母净利润分别为2083百万和2508百万，增速49%和20%；营收分别为12566百万和14545百万，增速16%和16%；2024年海外市场同比增速超30%[1] 家电行业 - 安克创新2024 - 2025年归母净利润分别为1985百万和2410百万，增速23%和21%；营收分别为23645百万和29136百万，增速35%和23%；科技成长标的关税事件以来回调30%[1] 农牧行业 - 牧原股份2025Q1盈利近45亿元，3月成本降至12.5元，2024 - 2025年归母净利润分别为17881百万和22459百万，增速519%和26%；营收分别为137947百万和150658百万，增速24%和9%[1] 轻工行业 - 中烟香港2024 - 2025年归母净利润分别为854百万和939百万，增速43%和10%；营收分别为13074百万和14396百万，增速10%和10%[1] 汽车行业 - 伯特利2024 - 2025年归母净利润分别为1566百万和2098百万，增速30%和34%；营收分别为12870百万和16556百万，增速30%和29%[1] 电子行业 - 思瑞浦2024 - 2025年归母净利润分别为 - 20百万和108百万，增速 - 23%和108%；营收分别为1282百万和1677百万，增速17%和30%；多年前布局的12寸高压FABLITE战略25H2起产生报表影响[1] 通信行业 - 广和通2024 - 2025年归母净利润分别为711百万和767百万，增速26%和8%；营收分别为8900百万和9235百万，增速15%和4%[1] 机械行业 - 三一重工2025年4月中国挖掘机市场销量预计22000台，同比增长17%，国内市场预计13500台，同比增长25%；2024 - 2025年归母净利润分别为5975百万和8959百万，增速32%和50%；营收分别为78383百万和89136百万，增速6%和14%；24年国际业务营收占比64%，毛利率29.7%，电动化产品收入增长23%[1] 化工行业 - 卫星化学2024 - 2025年归母净利润分别为7601百万和9925百万，增速25%和31%；营收分别为53902百万和63036百万，增速18%和17%[1]

都市生活与精神栖息地 - 城市与田园并非二元对立 足不出户也能通过实际行动打造专属精神空间 关键在于构建内心"旷野"的概念 [2] - 当代年轻人通过兴趣爱好如盲盒收集 在抖音分享开盲盒过程集聚105万粉丝 构建心灵富足的平行世界 [3][11] - 部分年轻人将爱好与工作结合 如健身教练转型餐饮创业者 通过食材研发实现职业灵活转换 [5][6] 生活美学与城市空间改造 - 美术专业夫妇在青岛开设"小画铺" 提供5分钟速写肖像服务 用艺术记录城市烟火气 [8] - 上海90后夫妇用5年时间改造60平方米租房空间 自建生态花园 种植月季绣球等植物 实现"城市野生秘境"梦想 [9] - 海尔小红花系列家电通过AI极简智控技术 提供24小时热水 语音控制全屋设备等智能家居解决方案 [13][14] 家电行业创新趋势 - 海尔推出嵌入式设计的小红花系列家电 采用冰雪纯白配色 主打空间视觉减负与极简美学理念 [15] - 品牌推出"如花在野 家若新生"slogan 强调通过智能家电实现"野性地栖居"的生活哲学 [15] - 配合2025年以旧换新国补政策 海尔开展"换新万里行"活动 推动家电更新消费 [15]

文章核心观点 - 海信家电2025年一季报显示营收稳健增长、利润端增长超预期，盈利能力提升，看好公司收入增长和治理改善红利持续兑现，维持“推荐”评级 [1][4] 财务数据 - 25Q1营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为248/11/10亿元，同比分别+6/+15/+20%，收入增长得益于央空恢复及空冰洗外销增长 [1] - 25Q1经营活动产生的现金流量净额为6508万元，同比-58%，销售商品、提供劳务收到的现金为193亿元，同比+11% [1] - 25Q1毛利率为21.4%，同比+0.27pts，预计内外销毛利率均提升 [3] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6/2.4/3.3/0.02%，同比分别+0.04/-0.26/+0.02/+0.32%，管理费用率优化，财务费用率增加因汇兑损益波动 [3] - 25Q1归母净利率为4.5%，同比+0.36pts，盈利能力提升且有较大提升空间 [4] 投资建议 - 预计25 - 26年公司归母净利润分别为38/43亿元，对应EPS分别为2.8/3.1元，当前股价对应PE分别为10.1/8.9倍，维持“推荐”评级 [4]

文章核心观点 广州市南沙区一季度经济运行良好，投资、外贸、消费协同发力，新兴产业布局初见成效，有望进一步释放高质量发展潜力，工业投资和外贸增长将推动全年经济增长 [1] 分组1：一季度经济总体情况 - 一季度地区生产总值519.57亿元，同比增长4.0%，增速位居全市第二 [1] - 工业投资同比大幅增长22.7%，外贸进出口总值792.7亿元领跑全市 [1] - 2025年粤港澳大湾区灯会带动零售住餐消费4.98亿元，全区累计接待游客211.94万人次 [1] 分组2：工业经济情况 - 此前支柱汽车产业产销双降，2025年首季度以广汽丰田为代表的本土车企带动汽车制造业回升，产值降幅较1 - 2月收窄6.6个百分点 [2] - 全区33个行业中20个行业实现增长，非汽车制造业产值同比增长7.3% [2] - 高技术行业产值增长3.3%，规上“专精特新”企业产值增长9.9%，形成双轮驱动格局 [2] - 领为视觉大湾区总部项目和芬尼科技新总部及供应链配套项目开工，完善产业链、培育新经济增长点 [2] - 一季度总投资约374亿元的71个开工项目中，先进制造业项目和产业载体加快上马，开工项目数量约占广州市20% [3] - 一季度南沙固定资产投资同比增长10.3%，增速排名全市第三，建安工程投资同比增长18.3%，增速排名全市第一 [3] - 土地拍卖市场热度攀升，土拍成交金额达7.29亿元，同比增长8.1倍，8宗成交地块均为产业用地 [3] 分组3：工业投资影响 - 短期项目建设拉动相关产业发展，促进经济增长 [4] - 长期项目投产后优化产业结构，提升竞争力，预计下半年工业产值迎来增长高峰 [5] 分组4：外贸情况 - 4月29日广州首条直航秘鲁钱凯港航线首航，将投入11艘船舶运营，实行周班运行 [5] - 今年一季度广州港新增多条外贸航线，有集装箱航线279条，其中外贸174条，联通全球100多个国家和地区、覆盖全球400多个港口 [6] - “洋浦 - 南沙”物流专线和“三港一航”海上高速FAST航线开通 [6] - 73条穿梭巴士航线连接珠三角及泛珠三角，39条海铁联运班列辐射湘赣鄂等10省市，进出口货物在南沙口岸“卸船直提”“抵港直装” [6] - 2025年1 - 3月，南沙区实现港口货物吞吐量8776万吨，集装箱吞吐量522万标箱，同比增长9.2% [7] - 今年一季度，南沙港区外贸货物和外贸集装箱吞吐量分别实现22.33%和22.55%的高位增长，广州港外贸箱量首次超越内贸箱量 [7] - 奥马冰箱在南沙港出口量从2000标箱暴增到2024年的22万标箱，增长110倍，物流成本优势达100 - 150美元/柜，预计年吞吐量保持10% - 20%增速 [8]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有358个机构投资者持有海尔智家A股股份合计持股量达39.53亿股占总股本的42.13% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为38.52%较上一季度下跌1.09个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括海尔卡奥斯股份有限公司、海尔集团公司、香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计123个持股增加占比达0.43%主要包括易方达消费行业股票、易方达上证50增强A等 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计82个持股减少占比达0.36%主要包括兴全合润混合A、华泰柏瑞沪深300ETF等 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计73个主要包括富国新动力灵活配置混合A、泓德睿泽混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计887个主要包括易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等 [2]

"我认为，AI板上钉钉会改变我们的生产、经营和工艺。无论是个人还是企业，谁不用AI，谁就会落 后。所以制造业这一波要大胆地冒头，去拥抱AI。"佛山大学副教授、佛山市达衍数据科技有限公司创 始人姜春涛说。 近年来，随着ChatGPT、Kimi、DeepSeek等大模型的横空出世，AI爆火出圈，人工智能的消费者教育得 以快速推进，传统企业对AI的认知度和认可度也大幅提升。今年，佛山市政府工作报告还首次提出， 实施"人工智能+千行百业"行动计划，释放出抢抓AI机遇的强烈信号。 然而，对多数制造企业而言，当下拥抱AI仍存在不少困惑：AI究竟能给制造企业带来什么？佛山制造 企业又该如何更有效地拥抱AI、应用AI技术呢？ 4月28日，围绕"AI赋能佛山制造"议题，在粤港澳大湾区（佛山禅城）人工智能创业基地启动仪式现 场，南方财经全媒体记者采访了数个人工智能领域的与会嘉宾。 受访对象认为，AI能显著帮助制造企业提升生产效率、优化管理流程、创新营销模式。不过，佛山AI 应用也存在企业认知不一、人才短缺、服务水平与能力不足等问题和挑战。因此，佛山亟须加速培育 AI创业企业，加快构建完善AI生态，全方位推动AI与制造业深度融合， ...

（原标题：美国经济自2022年以来首现萎缩！进口激增成主因） 智通财经APP获悉，由于在关税实施前进口量大幅飙升，同时消费者支出增长更为温和，美国经济在今 年年初出现了自2022年以来的首次萎缩，这也初步反映了特朗普贸易政策所产生的连锁反应。美国经济 分析局在4月30日周三公布的初步估算数据显示，经通胀因素调整后的美国国内生产总值(GDP)在第一 季度按年率计算下降了0.3%，远低于此前两年约3%的平均增长率。 占GDP三分之二的个人消费者支出增长年化环比增长了1.8%，虽为2023年年中以来的最低增速，但仍 好于经济学家的预期。在商业设备采购自2020年以来最快增速的推动下，这项衡量经济潜在需求的指标 仍表现稳健。 经通胀调整后的核心个人消费者支出(PCE)在第一季度加速上升，按年率计算达到3.5%，超出市场预期 的3.1%。消费者支出的增长得益于服务支出的全面增长以及非耐用品支出的回升。 数据公布后，美国股指期货延续跌势，美国国债收益率则有所上升。 目前，预测人士认为美国在未来一年内陷入衰退的可能性与不陷入衰退几乎持平。展望未来，许多经济 学家预计，更高的关税将引发供应冲击，给企业带来挑战，并导致需求回落 ...