智通财经APP获悉，据港交所1月15日披露，南京埃斯顿自动化股份有限公司(002747.SZ)向港交所主板 递交上市申请，华泰国际为其独家保荐人。该公司曾于2025年6月27日向港交所递交上市申请。 据招股书，埃斯顿是中国工业机器人领军企业。根据弗若斯特沙利文的资料，该公司在中国工业机器人 解决方案市场中，连续多年保持本土企业工业机器人出货量第一名。根据同一机构的资料，埃斯顿于 2025年上半年取得历史性突破，国内市场上工业机器人出货量超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机 器人解决方案市场的国产机器人企业。按收入计，该公司亦跻身于工业机器人公司首位，按2024年收入 计，埃斯顿在全球市场及中国市场的所有制造商中均排名第六，市场份额分别为1.7%及2.0%。 ...

公司上市申请与业务概览 - 浙江翼菲智能科技股份有限公司于2025年1月13日向港交所主板递交上市申请，农银国际为独家保荐人，公司曾于2025年6月30日递表港交所 [1] - 公司是中国一家专注于轻工业应用场景的工业机器人企业，业务涵盖工业机器人的设计、研发、制造、商业化及提供机器人综合解决方案 [5] - 按2024年收入计，公司是中国专注于轻工业应用场景的工业机器人及相关解决方案供应商中排名第五的国内企业 [5] 产品与技术 - 公司产品组合针对中国轻工业应用场景设计，包括并联机器人(Bat系列)、AGV/AMR移动机器人(Camel系列)、SCARA机器人(Python系列)、晶圆搬运机器人(Lobster系列)及六轴工业机器人(Mantis系列) [5] - 公司具备自主研发的核心技术——控制及视觉系统(Gorilla及Kingkong系列) [5] - 基于机器人产品组合，公司提供智能自动化系统解决方案，以应对智能制造中的特定应用场景，支持上下料、分拣、取放、包装、视觉检测等自动化功能 [6] 业务模式与市场地位 - 公司业务主要由规模化机器人综合解决方案驱动，该等解决方案始终占据公司收入的大部分 [7] - 公司主要项目为直销给客户的机器人解决方案，重点专注于仓储物流、上下料应用以及包装与组装领域的自动化 [7] - 截至2025年9月30日，公司保有稳健的未来收入渠道，来自预计于2026年完工的项目 [7] - 公司是中国少数具备规模化工业机器人及相关解决方案覆盖能力的机器人企业之一 [5] 财务表现 - 公司收入从2022年的人民币1.62214亿元增长至2024年的人民币2.68009亿元，2025年截至9月30日止九个月收入为人民币1.7968亿元 [8][10] - 公司毛利在2022年、2023年、2024年及2025年九个月分别为人民币4324.5万元、3686.8万元、7101.8万元及4300.5万元 [9][10] - 公司毛利率在2022年、2023年、2024年及2025年九个月分别为26.7%、18.3%、26.5%及23.9% [11][13] - 公司于2022年、2023年、2024年及2025年九个月均录得净亏损，分别为人民币5755.3万元、1.10606亿元、7149.5万元及1.25911亿元 [10] 行业前景与市场规模 - 中国智能制造市场规模从2020年的人民币21,945亿元增至2024年的人民币40,589亿元，复合年增长率为16.6%，预计2029年将达到人民币81,874亿元，2025年至2029年复合年增长率为14.3% [14] - 中国轻工业市场规模从2020年的人民币19.5万亿元增至2024年的人民币23.0万亿元，预计2029年将达到人民币32.1万亿元，2025年至2029年复合年增长率为6.9% [16] - 中国工业机器人市场规模从2020年的人民币316亿元扩大至2024年的人民币568亿元，复合年增长率为15.8%，预计2029年将达到人民币1,216亿元，2025年至2029年复合年增长率为16.7% [17] - 中国工业机器人解决方案市场规模从2020年的人民币947亿元增至2024年的人民币1,929亿元，复合年增长率为19.5%，预计2029年将达到人民币4,745亿元，2025年至2029年复合年增长率为19.9% [18] - 中国轻工业机器人市场规模从2020年的人民币123亿元增至2024年的人民币209亿元，复合年增长率为14.2%，预计2029年将达到人民币438亿元，2025年至2029年复合年增长率为16.3% [20] - 中国轻工业机器人解决方案市场规模从2020年的人民币369亿元增至2024年的人民币711亿元，复合年增长率为17.8%，预计2029年将达到人民币1,710亿元，2025年至2029年复合年增长率为19.5% [21][24] 公司治理与股权结构 - 公司董事会将由十一名董事组成，包括四名执行董事、三名非执行董事及四名独立非执行董事 [26] - 执行董事、董事长兼总裁为张赛博士，于2012年6月26日加入集团 [27] - 截至2026年1月5日，张博士通过直接及间接控制方式，于公司股东大会上合计控制约25.07%的表决权 [29] - 主要股东包括：张博士(直接持股11.17%)、玉环国投(9.69%)、实带诚柏(8.69%)、绍兴梓遒(8.76%)、上海峰瑞(6.44%)、玉环投资(6.35%)等 [32] 中介团队 - 独家保荐人为农银国际融资有限公司 [33] - 核数师及申报会计师为安永会计师事务所 [34] - 独立行业顾问为弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [34]

2025年中国货物贸易总体表现 - 2025年中国外贸进出口总值45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，创历史新高，继续保持全球货物贸易第一大国地位 [1] - 出口额为26.99万亿元，同比增长6.1%；进口额为18.48万亿元，同比增长0.5% [1] - 2025年12月单月进出口额为4.26万亿元，同比增长4.9%，刷新月度进出口规模最高纪录 [1] - 进出口已连续第9年保持增长，进口规模亦创历史新高，将连续17年成为全球第二大进口市场 [1][2] 出口增长的结构性驱动因素 - 高技术产品出口同比增长13.2%，拉动整体出口增长2.4个百分点 [2] - 工业机器人实现净出口，成为出口亮点 [2] - 绿色贸易与中间品贸易实现较快增长，是拉动出口的主要力量 [2] - 全球电子产业周期回暖、主要经济体货币政策转向改善流动性、企业应对不确定性采取“抢出口”策略，共同促成了出口的亮眼表现 [3] 进口市场动态与趋势 - 进口从2025年6月开始连续7个月保持同比增长，12月增速加快至4.4% [2] - 铜、铝等精矿进口量稳中有升，新能源出口带动锂、镍、钴需求，电子元件进口增长利好铜、锡消费 [3] - 经济持续回升向好，生产增势平稳、消费需求扩大带动进口趋稳 [2] 重点贸易伙伴关系（以美国为例） - 2025年中美货物贸易额4.01万亿元人民币，占中国进出口总值的8.8% [3] - 据美方统计，2025年前10个月中美贸易额3736.4亿美元，占美国进出口总值的7.8% [3] - 中国是美国第三大出口目的地和第三大进口来源国；美国是中国第一大货物出口目的地和第三大进口来源国 [3] 产业与供应链影响 - 高技术与绿色产品出口增长，带动了工业机器人、风电设备、锂电池等产业链的发展 [3] - 产业利润向制造端倾斜 [3] - 中间品贸易的较快增长为全球产业合作提供了有力支撑 [2] 外贸发展的支撑优势与未来展望 - 外贸增长主要得益于稳外贸政策的强劲推动、超大规模市场持续释放的进口潜力、完备产业体系不断适配海外需求三大优势 [1] - 中国的制度优势、市场优势、产业体系优势、人才资源优势更加彰显，贸易伙伴更加多元，抗风险能力显著增强，外贸基本盘依然稳固 [4] - 全球贸易增长动力不足，外部环境依然严峻复杂，多个国际组织下调了全球货物贸易增长预期 [4]

2025年中国外贸总体表现 - 2025年中国外贸进出口总额达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，连续第9年保持增长 [1] - 出口表现强劲，同比增长6.1%，进口同比增长0.5% [1] - 进口规模达18.48万亿元人民币，创历史新高 [2] 出口结构优化与动能转换 - 高技术产品出口额达5.25万亿元人民币，同比增长13.2%，拉动整体出口增长2.4个百分点 [1] - “新三样”（风电设备、新能源汽车、锂电池）出口同比增长27%，风机装备出口同比增长约48% [3][4] - 工业机器人出口首次超过进口，使中国成为该产品的净出口国 [1] - 中国汽车出口超700万辆，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长100% [1] 市场多元化与主要贸易伙伴 - 2025年，全球与中国有贸易往来的国家和地区达249个，与190多个国家和地区进出口实现增长 [2] - 中国对美国进出口额为4.01万亿元人民币，占进出口总值的8.8% [2] - 中国对欧盟进出口额为5.93万亿元人民币，同比增长6%，拉动整体进出口增长0.8个百分点 [2] - 去年前三季度，中国已成为全球79个国家和地区的主要出口目的地，较2024年全年增加3个 [2] 中国外贸的系统性优势 - 产业链完备程度高，是全球产业体系最完备的国家，能带来规模效应并降低成本 [5] - 创新动能不断涌现，AI等技术赋能产品，提升全要素生产率 [5] - 拥有全球规模最大的工程师和科技创新人才队伍，为产业链向高端迈进提供基础 [5] 进口战略与贸易平衡 - 扩大进口被视作长期发展战略，对高质量发展具有重大战略意义 [6] - 扩大进口有助于优化贸易结构、推动贸易平衡，并带来质的增长 [7] - 中国是全球最大的中间品贸易大国，扩大高端中间品（如零部件、机械设备）进口可赋能产业与创新 [7] - 未来需重点扩大服务消费与服务贸易，将其培育为新的增长点 [7] 企业出海与未来挑战 - 企业出海需从产品出海向技术出海和服务出海转变 [8] - 面临外部规则、标准、规制方面的挑战，在人工智能等领域的影响力和话语权有待提升 [8] - 需将人工智能等技术优势转化为规则优势和竞争优势，在海外构建互利共赢的产业生态 [8]

2025年中国外贸总体表现 - 全年外贸进出口总值达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，创历史新高，继续保持全球货物贸易第一大国地位 [1] - 出口额为26.99万亿元，增长6.1%；进口额为18.48万亿元，增长0.5% [1] - 进出口连续第9年保持增长，是入世以来时间跨度最长的连续增长 [2] - 12月单月进出口达4.26万亿元，同比增长4.9%，刷新月度规模最高纪录 [2] 进出口结构优化与质量提升 - 高技术产品出口增长13.2%，拉动整体出口增长2.4个百分点 [2] - 专用装备、高端机床、工业机器人出口分别增长20.6%、21.5%和48.7% [2] - 工业机器人出口超过进口，成为净出口国 [2] - 传统产业转型升级，例如陶瓷、家电（如“沙漠空调”）等产品出口市场扩大 [2] 绿色产品出口强劲增长 - 锂电池、风力发电机组出口分别增长26.2%和48.7% [2] - 电动摩托车及脚踏车出口增长18.1%，铁道电力机车出口增长27.1% [2] - 工业气体净化装置出口增长17.3%，电动叉车出口增长5.2% [2] 人工智能相关贸易蓬勃发展 - 智能驾驶技术发展带动激光雷达进口增长超过20% [3] - 人工智能算力需求旺盛，电脑零部件进口增长20% [3] - 应用于高端显卡的光收发模块出口增长近60% [3] - 对接全球数据中心需求，大型变压器、储能电池等电工器材出口增长18.8% [3] 贸易伙伴多元化趋势 - 全球与有贸易往来的国家和地区达249个 [4] - 贸易规模超过万亿、千亿和百亿元的国家和地区分别有14个、62个和137个，较2024年分别增加2个、6个和10个 [4] - 前十大贸易伙伴占外贸总值比重为47.7%，较2024年减少2个百分点，集中度降低 [4] - 与每个大洲至少六成的国家和地区进出口实现增长 [4] 区域贸易合作成果 - 中国-东盟自贸区3.0版实施，对东盟进出口突破万亿美元 [5] - 与中亚国家贸易突破千亿美元 [5] - 对非洲进出口近2.5万亿元，对外承包工程货物对非出口增长超过40% [5] - 对欧洲出口的医药品、工业机器人均保持20%以上增长 [5] - 对拉美出口的农业机械、工程机械保持两位数增长 [5] - 自大洋洲进口的食用水产品、乳品分别增长37.2%和18.6% [5] 进口市场表现与挑战 - 进口规模18.48万亿元创历史新高，连续17年成为全球第二大进口市场 [7] - 原油、铁矿砂进口价格下跌约10%，拉低整体进口增速1.4个百分点 [7] - 部分国家限制高技术产品对华出口影响了进口增长 [7] 2026年外贸环境展望 - 外部环境不确定因素增多，稳外贸压力较大 [1] - 联合国贸发会议和世贸组织预计2026年全球贸易增长乏力，世贸组织将全球货物贸易增长预期大幅下调至0.5% [7] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本趋势没有变 [1] - 制度、市场、产业体系、人才资源等优势彰显，贸易伙伴多元，抗风险能力增强，外贸基本盘依然稳固 [8]

2025年中国外贸整体表现 - 2025年中国出口总额达到26.99万亿元，同比增长6.1%，在全球经济增速放缓、保护主义抬头的背景下展现出韧性[1] - 外贸结构持续升级，出口“主力军”从服装、玩具等传统产品转变为“含智量”更高的产品[1] - 中国在全球产供链中的地位日趋稳固，合作伙伴日渐多元[1] 高端制造与装备出口 - 专用装备出口同比增长20.6%[1] - 高端机床出口同比增长21.5%[1] - 工业机器人出口同比增长48.7%，并首次超越进口，使中国跻身工业机器人净出口国行列[1] 创新驱动与产品升级 - 创新是中国外贸应对不确定性、突破同质化竞争的核心，推动从“中国制造”向“中国智造”升级[2] - 人工智能成为创新主战场，例如搭载视觉系统和算法的搬运机器人、能自动扫描建模的焊接机器人，去年出口增速均在60%以上[2] - 终端产品创新显著，如智能机器人具备舞蹈、马拉松、太极拳等功能，同时也是高效生产的“代名词”[2] 智能消费电子产品出口 - 中国生产的智能手表、智能玩具已畅销全球170多个国家和地区[3] - 智能穿戴设备接入AI大模型，可提供实时健康建议[3] - 智能玩具具备触摸感应、情景对话等功能，提供新颖的情感消费体验[3] 差异化与高附加值产品案例 - 陶瓷企业融合传统工艺与海外文化，推出样式新颖的陶瓷树，成为国外节日装饰新宠[2] - 家电企业研发的“沙漠空调”能在60摄氏度极端高温下正常工作，成功打开海外市场[2] - 这些实践体现了中国外贸“硬实力”稳中有进、“软实力”持续优化[2] 经济发展动能转换 - 中国经济正处在动能转换关键阶段，传统以投资驱动和要素投入为主的发展模式亟待转型升级[3] - 培育新的增长动能是应对外部不确定性、赢得国际竞争战略主动的核心[3] - 出口产品从拼“量”拼“价”到竞“智”逐“新”，彰显了中国制造业向全球价值链中高端攀升的坚实步伐[3]

2025年中国外贸进出口总体情况 - 2025年中国外贸进出口总值45.47万亿元人民币，同比增长3.8% [1] - 出口总值26.99万亿元人民币，同比增长6.1% [1] - 进口总值18.48万亿元人民币，同比增长0.5% [1] - 进口规模创历史新高，中国连续17年成为全球第二大进口市场 [7] 外贸市场多元化发展 - 2025年与中国有贸易往来的国家和地区达249个，其中贸易规模超万亿、千亿和百亿元的国家和地区分别有14个、62个和137个，较2024年分别增加2个、6个和10个 [3] - 与190多个国家和地区进出口实现增长 [3] - 对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，增长6.3%，占进出口总值的51.9% [3] - 对东盟进出口7.55万亿元，增长8%；对拉美进出口3.93万亿元，增长6.5%；对非洲进出口2.49万亿元，增长18.4% [3] - 东盟已连续三年成为中国第一大出口市场 [6] 区域贸易合作与成果 - 中国—东盟自贸区3.0版落地实施，对东盟进出口突破万亿美元 [4] - 对非洲进出口近2.5万亿元，其中对外承包工程货物对非出口增长超过40% [4] - 对欧洲出口的医药品、工业机器人均保持20%以上的增长 [4] - 对拉美出口的农业机械、工程机械保持两位数增长 [4] - 自大洋洲进口的食用水产品增长37.2%，乳品增长18.6% [4] 出口结构向新向优 - 高技术产品出口同比增长13.2%，拉动出口增长2.4个百分点 [5] - 专用装备出口增长20.6%，高端机床出口增长21.5%，工业机器人出口增长48.7% [5] - 工业机器人出口超过进口，中国成为工业机器人净出口国 [6] - 绿色能源产品出口增长显著：锂电池出口增长26.2%，风力发电机组出口增长48.7% [6] - 绿色出行产品出口增长：电动摩托车及脚踏车出口增长18.1%，铁道电力机车出口增长27.1% [6] - 绿色生产产品出口增长：工业气体净化装置出口增长17.3%，电动叉车出口增长5.2% [6] - 中间品贸易实现较快增长，是拉动出口的主要力量 [6] - 对共建“一带一路”国家出口增长11.2%，拉动出口增长5.4个百分点 [6] 进口增长与结构 - 进口在部分大宗商品价格下行背景下实现增长，原油、铁矿砂进口价格下跌约10%，拉低整体进口增速1.4个百分点 [7] - 从6月开始，进口连续7个月保持同比增长，12月增速加快至4.4% [7] - 第八届进博会意向成交金额超过800亿美元 [7] - 海关新增准入来自65个国家和地区的190种农食产品 [7] - 全年进口农产品近1.5万亿元 [7] - 进口大宗商品近30亿吨，增长1.1% [7] - 进口机电产品超7.4万亿元，增长5.7% [7] - 自全球130多个国家和地区的进口实现增长，较2024年增加7个 [8] - 自亚洲进口增长3.9%，自拉美进口增长4.9%，自非洲进口增长6% [8] - 对已建交的最不发达国家实施100%税目产品零关税，自上述国家进口增长9% [8] 外贸经营主体表现 - 有进出口记录的经营主体超过78万家 [9] - 民营企业进出口26.04万亿元，增长7.1%，占进出口总值的比重提升至57.3% [9] - 在专精特新“小巨人”企业外贸总值中，民营企业占比超过70% [9] - 民营企业以市场采购方式出口增长9.2% [9] - 外资企业进出口13.27万亿元，增长3.7%，已连续7个季度保持增长 [9] - 超九成受访跨国企业表示将继续在华投资 [9] - 外资企业在计算机、通信和其他电子设备制造业进出口增长9.6%，医药制造业增长6.1%，食品制造业增长9.5% [9] - 国有企业进出口6.06万亿元，占外贸总值的13.3% [10] - 有进出口记录的国有企业平均每家进出口9.4亿元，居各类型企业首位 [10] - 国有企业进口是出口的2.1倍，进口了中国超60%的能源产品和近40%的金属矿砂 [10]

合作背景与战略意义 - 浙江大学与康迪科技签署战略协议，共同成立“浙江大学-康迪智能机器人联合研发中心”，旨在构建体系与生态的竞争力[2] - 合作基于双方优势互补：康迪科技拥有海外市场深刻认知与渠道，浙江大学拥有从理论到应用的全链路科研创新能力[2] - 此次合作被视作贯彻创新驱动发展战略、推动技术成果转化、促进智能安防产业健康发展的重要举措[3] 康迪科技的现有业务与市场地位 - 公司以其UTV与电动非公路车体系切入北美高端市场，出口份额稳居国内榜首[2] - 2024年公司非公路车业务收入达1.16亿美元，产品销量为1.5万台[5] - 2025年前三季度，公司销售额突破5亿元人民币[5] 联合研发中心的技术目标与产品方向 - 中心确立两大核心技术目标：一是开发集成目标检测、人脸识别与行为分析的轻量化图像识别模块，实现实时数据处理与快速响应；二是借助高精度三维重建技术融合多传感器数据，使机器人能在复杂环境中稳定运行[7] - 研发旨在将实验室算法转化为能在真实泥泞、坡地、暗光等环境中稳定运行的机器人产品[3] - 智能巡检机器人将成为公司未来的业务重点[7] 目标应用场景与市场拓展规划 - 智能巡检机器人将瞄准北美市场，应用场景包括大型物流仓储的自动化盘点与巡逻、灾难现场的人员搜救与环境勘测、公园校园等公共空间的辅助巡逻与信息服务[7] - 公司依托“中国技术+海外场景+海外渠道”模式，加速推动四足机器人在北美安防巡检场景的多元化应用[5] - 双方计划构建可复制的市场进入与服务体系，将经验拓展至欧洲、亚太等更多市场，形成以点带面的全球化布局[7] 合作模式的行业示范意义 - “康迪-浙大”模式为中国高端制造业升级提供思路：以国内产业链为基础、顶尖高校创新为引领、龙头企业市场能力为引擎，瞄准全球性产业痛点进行创新攻坚[7] - 此次合作被视为产业与学研的积极结合，是中国企业结合中国高校将创新带向全球的经典案例[8]

核心观点 - 报告对机械行业维持“优于大市”评级，核心观点是聚焦具备核心竞争力的优质龙头公司的结构性成长机会，尤其看好人形机器人、AI基建（燃气轮机及液冷）及商业航天板块的成长性机会 [1][15][25] - 行业背景是国内产业升级与自主可控，以及海外加速发展，高端装备国产化是产业自主崛起的基础 [15] - 研究框架建议把握具备强阿尔法属性的上游核心零部件公司，并挖掘高贝塔属性的中游专用/通用设备公司在高景气行业的投资机会 [20] 12月行情回顾与数据跟踪 - 2025年12月，机械行业（申万分类）指数上涨8.59%，跑赢沪深300指数6.31个百分点，涨幅在27个申万一级行业中排名第4 [1][46] - 截至12月31日，机械行业TTM市盈率约为39.31倍，市净率约为3.18倍，估值水平环比提升 [1][52] - 12月制造业PMI指数为50.10%，环比上升0.9个百分点，自4月份以来首次升至扩张区间；同期高技术制造业PMI为52.50%，持续位于临界点以上 [1][61] - 12月钢、铜、铝价格指数环比分别变动-0.09%、+13.63%、+5.02% [1][67] - 2025年12月，销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2%；其中国内销量10,331台，同比增长10.9%，出口量12,764台，同比增长26.9% [1][87] - 2025年全年，累计销售挖掘机235,257台，同比增长17%；累计销售装载机128,067台，同比增长18.4% [88][89] - 2025年11月，工业机器人产量为7.02万台，同比增长20.60%；1-11月累计产量67.38万台，同比增长29.20% [80] - 2025年11月，金属切削机床产量为6.90万台，同比下降2.70%；1-11月累计产量78.30万台，同比增长12.70% [73] 1月投资组合与金股 - 报告列出了“成长&前瞻方向组合”与“重点长期组合”，涵盖多个细分领域龙头公司 [2][24] - 1月金股推荐为：【博盈特焊】、【杰瑞股份】、【万泽股份】、【广电计量】、【飞荣达】 [3][25] 重点投资方向一：AI基建 - 持续看好AI基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向 [3][26] - **燃气轮机产业链**：作为AI数据中心能源供应的核心卡位环节，建议关注：1) 热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2) 发电机组：【杰瑞股份】；3) 其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4) 配套余热锅炉(HRSG)：【博盈特焊】 [3][26][30] - **液冷产业链**：数据中心液冷替代风冷成为产业趋势，建议关注价值量高、核心卡位的环节：1) 一次侧冷水机组及压缩机：【冰轮环境】、【汉钟精机】、【联德股份】；2) 二次侧集成商：【高澜股份】、【同飞股份】；3) 二次侧零部件(CDU、Manifold、冷板、UQD)：【飞荣达】、【奕东电子】、【南风股份】、【强瑞技术】 [3][26][30] 重点投资方向二：人形机器人 - 人形机器人正逐步走向商业化与量产，多家厂商已获大批量订单，长期投资机会明确 [4][28] - 投资建议从价值量和卡位把握确定性，从股票弹性寻找增量环节 [4][28] - **确定性标的**：特斯拉产业链核心供应商或实力强、卡位好的公司，如【飞荣达】、【五洲新春】、【信捷电气】、【唯万密封】、【恒立液压】、【汇川技术】、【绿的谐波】、【蓝思科技】 [4][28] - **弹性标的**：关注增量环节或新标的，如【唯万密封】、【飞荣达】、【汉威科技】等 [4][7] - 报告进一步细化了人形机器人产业链的关注环节，包括关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等，并列出对应重点公司 [7] 重点投资方向三：商业航天 - 政策连续两年提及并将商业航天定位为新兴产业，产业技术持续突破，多家企业（如蓝箭航天）IPO在即 [7] - 建议重点关注商业航天核心环节供应商和蓝箭航天产业链标的，如【广电计量】、【苏试试验】、【华曙高科】、【龙溪股份】、【冰轮环境】、【上海沪工】、【中泰股份】 [7][8] 其他结构性成长机会 - **工程机械**：行业已见底企稳，内需有望复苏，全球化与电动化构成稳健成长逻辑，重点推荐【徐工机械】、【三一重工】、【中联重科】、【恒立液压】 [8][32][40] - **自主可控**：把握国产化率低的核心环节。1) 科学仪器关注【鼎阳科技】、【普源精电】、【优利德】、【皖仪科技】；2) X线检测设备及核心零部件关注【奕瑞科技】、【日联科技】；3) 半导体零部件关注【唯万密封】、【汇成真空】 [8][32][41] - **核电及可控核聚变**：行业景气持续向好，重点关注【佳电股份】、【中密控股】、【江苏神通】等 [8][32] - **检测服务**：行业经营稳健，现金流好，估值处于历史底部，重点推荐综合性检测龙头【华测检测】、【广电计量】 [9][32] - **顺周期通用设备**：优选具备核心竞争力、能持续拓展品类并叠加进口替代/出口逻辑的龙头，零部件环节推荐【汇川技术】、【绿的谐波】、【柏楚电子】，整机环节推荐【伊之密】、【杭叉集团】、【安徽合力】 [9][33] - **出口链设备公司**：将受益于海外补库周期及凭借全球竞争力出海，重点关注【巨星科技】、【银都股份】、【伊之密】、【中泰股份】、【应流股份】等 [9][33] - **无人叉车**：看好行业电动化、无人化发展，重点关注【杭叉集团】、【安徽合力】、【诺力股份】 [8][31]

2025年中国外贸结构升级 - 2025年中国外贸展现出显著的“含新量”、“含绿量”与“含智量”特征，标志着出口结构向高技术、绿色和智能化方向持续升级 [1][3][4] 外贸“含新量”：高技术产品出口强劲 - 高技术产品出口同比增长13.2%，拉动整体出口增长2.4个百分点 [6] - 专用装备、高端机床、工业机器人出口分别增长20.6%、21.5%和48.7% [6] - 工业机器人出口首次超过进口，使中国成为该领域的净出口国 [6] 外贸“含绿量”：“新三样”及绿色产品引领增长 - “新三样”产品（通常指电动汽车、锂电池、太阳能电池）出口整体增长27.1% [8] - 绿色能源领域：锂电池出口增长26.2%，风力发电机组出口增长48.7% [8] - 绿色出行领域：电动摩托车及脚踏车出口增长18.1%，铁道电力机车出口增长27.1% [11] - 绿色生产领域：工业气体净化装置出口增长17.3%，电动叉车出口增长5.2% [11] 外贸“含智量”：人工智能与智能装备驱动贸易 - 中间品领域：为人工智能技术落地提供应用场景，带动相关产品进口 [12] - 智能驾驶技术发展迅速，激光雷达进口增长超过20% [12] - 人工智能算力需求旺盛，带动电脑零部件进口增长20% [12] - 企业参与全球AI产业分工，出口应用于高端显卡的光收发模块增长近60% [13] - 对接全球数据中心电力需求，大型变压器、储能电池等电工器材出口增长18.8% [13] - 终端产品领域：智能机器人（如搬运、焊接机器人）在海外基建、交通等领域应用广泛，成为高效生产的代表 [15]