报告行业投资评级 |评级|品种| | --- | --- | |偏空|菜粕、玻璃、螺纹钢、焦炭、玉米、热轧卷板、豆粕| |偏多|塑料、焦煤、甲醇、聚丙烯、PTA、棕榈油| [4] 报告的核心观点 宏观资讯 - 美伊临时停火协议到期，特朗普宣布暂缓打击，停火至伊朗提交方案并完成谈判，美军继续海上封锁并保持军事准备状态，新一轮谈判前景难测 [6] - 美国参议院举行美联储主席提名听证会，候选人沃什表示将保持货币政策独立性并改革美联储，参议员蒂利斯要求结束对鲍威尔调查才支持提名 [6] - 国务院印发意见，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶，要补强生产性服务业、提升生活性服务业、推进数智化转型 [7] - 日本修改“防卫装备转移三原则”，中方表示关切并抵制 [7] - 工信部召开制造业企业座谈会，强调加快产业布局，抢占未来制高点 [7] - 我国智能算力规模达1882 EFLOPS，工信部将引导算力建设、推动协同布局、开展前瞻性研究、探索创新业务、推进前沿技术研发 [7] - 工信部支持存储器产业发展，维护市场秩序，打击扰乱市场行为 [8] - 国内首个Pre6G试验网投入运行，标志6G技术进入新阶段 [8] - 宁德时代发布多款电池产品，钠新电池年底量产 [8] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡，禁止船只和军舰通行 [8] - 美国3月零售销售环比增长1.7%，汽油站消费激增带动整体数据 [9] - 特朗普对美国股市韧性表示意外，不支持美航与美联航合并 [9] - SpaceX上市将采用双重股权结构，马斯克继续担任要职，计划募资750亿美元 [10] 宏观金融 - 股指期货考虑趋势操作，逢低做多为主，A股震荡攀升，关注美伊谈判进展 [12] - 国债期货中期考虑逢低做多，关注阻力位回落后的赔率，长债好于短债，曲线考虑做平策略 [13] 黑色 - 钢材短期维持震荡，前期卖出宽跨逐步止盈离场；铁矿中期高位空单持有或逢高做空 [17] - 双焦价格短期或震荡运行，建议短期观望或逢反弹轻仓做空 [18] - 铁合金中长期推荐多硅铁空锰硅结构，单边关注低多硅铁 [19] - 纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月 [20] 有色和新材料 - 沪铜短期预计维持高位震荡，关注中东局势进展 [22] - 沪锌建议维持震荡看空思路 [23] - 沪铅建议震荡偏空思路对待 [24] - 碳酸锂短期支撑较强，关注回调买入机会 [25] - 工业硅暂无明显供需驱动，此前卖出宽跨式期权可继续持有，关注逢高卖出看涨期权机会 [27] - 多晶硅关注回调后卖出虚值看跌期权机会 [28] 农产品 - 棉花长期低吸滚动做多 [30] - 白糖走势区间震荡 [31] - 鸡蛋近期走势偏强，后续或进入震荡格局 [33] - 苹果主力合约或偏弱运行 [34] - 玉米卖出主力合约深度虚值看涨期权 [35] - 红枣维持震荡偏弱观点 [37] - 生猪中长期现货价格有望上行，考虑远月合约偏多操作机会 [38] 能源化工 - 原油关注4月22日停火到期及第二轮谈判进展，油价进入高波动消息驱动模式 [40] - 燃料油预估跟随油价震荡偏强 [42] - 塑料短期情绪性偏空，长期关注谈判进展等因素 [43] - 橡胶原料价格有支撑，单边需谨慎，关注价差走扩机会 [44] - 合成橡胶短期区间震荡偏弱 [45] - 甲醇短期建议震荡思路对待，关注港口库存和伊朗供应 [46] - 烧碱期货有望陷入基本面与资金情绪的博弈环境 [47] - 沥青预估跟随油价震荡偏强 [49] - PVC长期基本面有改善，低价可少量买入 [50] - 聚酯产业链中期基本面偏强，短期期价或承压，建议回调偏多思路 [52] - 液化石油气预计由极端走势转向高位震荡格局，关注海峡通行等情况 [53] - 纸浆近月合约建议逢高做空或尝试累沽类策略 [54] - 原木关注宏观及商品情绪，观察港口库存情况 [55] - 尿素低于政策限价的期货值得多头配置，可顺势而为 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者需控制仓位、防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.87%报4738.50美元/盎司，COMEX白银期货跌4.21%报76.67美元/盎司，沪金主力合约收跌1.66%报1039元/克，沪银主力合约收跌3.73%报19102元/千克 [1] 重要资讯 - 4月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日维持不变，当前持仓量为1059.762吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日持平，当前持仓量为15279.98吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为100%；到6月累计降息25个基点的概率为1.7%，维持利率不变的概率为98.3% [1] - 4月21日晚，伊朗方面正式拒绝出席22日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊美第二轮会谈，当地时间4月21日，白宫表示美国副总统万斯及美方谈判代表团将不会于周二前往巴基斯坦 [1] 市场逻辑 - 周二美伊未就举行谈判达成一致，但美方宣布延长停火，国际原油价格上涨，美元指数日内震荡上行最终收涨0.35%报98.38，美股三大指数继续回落，两年期美债收益率上行收至3.77%附近，COMEX黄金和COMEX白银跟随美股美债价格回调，美伊双方继续停火，未来美伊局势及霍尔木兹海峡通航情况需继续观察 [1]

美伊地缘政治局势 - 美伊临时停火协议于北京时间4月22日8时到期，美国总统特朗普宣布应巴基斯坦请求延长停火期限，要求伊朗先提出统一谈判方案，停火将持续至谈判完成，期间美军维持对伊朗的海上封锁[1] - 伊朗通过调解人巴基斯坦告知美国，将不会出席原定于4月22日在伊斯兰堡举行的会谈，美国副总统万斯因此暂时搁置前往巴基斯坦同伊朗谈判的计划[1] - 美国对伊朗港口的海上封锁依然有效，伊朗关闭霍尔木兹海峡的措施也尚未解除，核浓缩问题仍未解决[2] 重点品种市场表现与观点 - **原油**：SC夜盘上涨2.72%，地缘局势悬而未决及美国原油库存下降构成支撑，美国石油学会数据显示，截至2026年4月17日当周，美国商业原油库存减少440万桶[2][13] - **贵金属**：短期偏弱震荡，因地缘谈判悬而未决扰动市场情绪，中长期价格中枢预计持续上移，因全球地缘风险抬升、去美元化推进及央行增储黄金[3][21] - **股指**：美国三大指数下跌，上一交易日A股市场成交额2.43万亿元，美伊冲突缓解后全球资本市场回暖，资金风险偏好提升，成长型板块获青睐，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”，后续上涨速度可能放缓转为震荡[3][10] 主要品种早盘评论摘要 金融 - **股指**：美伊冲突影响下降，4月18日融资余额增加291.49亿元至26803.56亿元，二季度进入一季报密集披露期[10] - **国债**：普遍上涨，央行支持性货币政策立场明确，市场资金面保持宽松，隔夜Shibor利率回落至1.22%，一季度GDP同比增长5.0%[11][12] 能化 - **甲醇**：夜盘上涨0.96%，沿海地区甲醇库存在105.22万吨，同比上升52.43%，国内甲醇整体装置开工负荷为78.82%，环比下降1.03个百分点[14] - **橡胶**：国内外新胶陆续开割，国内产区高温降水不多支撑原料价格，青岛天胶总库存持续累库，短期走势预计维持震荡上行[15] - **PTA/乙二醇**：PTA夜盘主力合约涨1.37%，恒力大连220万吨装置停车，乙二醇夜盘主力合约涨1.36%，截至4月20日华东主港库存97.7万吨，环比减少1.0万吨[19][20] 金属 - **铜**：夜盘铜主力合约收低0.04%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，铜价短期可能宽幅区间偏强波动[22] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.44%，国内铝锭社库为145.3万吨，环比增长3万吨创新高，中期因中东供给受限，铝价仍具上行驱动[24] - **双焦**：夜盘震荡，焦煤供应仍处高位，4月中旬蒙煤通关处同期最高水平，铁水产量环比增幅缩小[25] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘偏强震荡，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%[26] - **油脂**：夜盘上涨，厄尔尼诺可能影响棕榈油产量，印尼今年已消费390万千升棕榈油基生物柴油，7月1日起将生物柴油掺混比例从40%提高至50%[27] - **生猪**：全国生猪均价报9.68元/公斤，较昨日下跌0.19元/公斤，市场供应宽松，终端需求支撑有限[30] 航运指数 - **集运欧线**：EC上涨1.37%，马士基新开舱第19周大柜报价2500美元，环比上涨400美元，HPL宣涨5月15日起大柜至3500美元，关注旺季货量拐点[31] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美联储主席候选人沃什在听证会上表示，若获确认将保持货币政策独立性，绝不听命于总统特朗普，并希望对美联储进行彻底改革[6] - **国内新闻**：4月21日24时起，国内汽、柴油零售价格每吨分别下调555元、530元，折合升价92号、95号汽油、0号柴油分别下调0.44元、0.46元、0.45元[7] - **行业新闻**：国际能源署报告显示，去年全球太阳能光伏发电量新增600太瓦时，在全球能源供应增量中占比超过25%，可再生能源首次引领全球能源供应增长[8] 外盘市场收益情况 - **股指与汇率**：标普500指数跌0.63%至7064.01点，富时中国A50期货涨0.50%至15550.00点，美元指数涨0.33%至98.38点[9] - **大宗商品**：ICE布油连续涨5.61%至99.06美元/桶，伦敦金现跌2.13%至4719.70美元/盎司，伦敦银跌3.84%至76.63美元/盎司，LME铜跌0.68%至13154.50美元/吨[9]

宏观策略 - 构建了结合数据驱动与主观判断的中国CPI量化预测框架，旨在提升对CPI边际变化的把握精度，并实现对未来一年趋势及未来一个月短期变化的预测[1] - 长期预测模型采用SARIMAX，对食品与非食品CPI分项建模，最优模型在2023至2025年的滚动测试中，RMSE均值由0.3396降至0.2422（降幅约28.7%），方向胜率由65.0%提升至80.0%[21] - 短期预测模型采用月度滚动重估框架，在2023至2025年的逐月测试中，RMSE均值为0.2379，方向胜率达80.56%，对短期拐点的把握能力较优[21] - 模型预测2026年国内CPI累计涨幅约为2.7%，通胀环境呈现“低位温和修复”特征，价格运行节奏为春节后短暂回落，随后在下半年趋于平稳上行，整体倾向于“弱复苏、低通胀”组合[21] 固收金工 - 报告旨在通过复盘海外新材料巨头（日本三菱化学、德国赢创、美国科慕）的债券融资路径，为中国新材料企业（尤其是民营高成长企业）拓展融资视野、优化资本结构提供可借鉴经验[2] - 日本三菱化学的债券融资策略与其发展路径呈现“战略驱动、融资赋能”关系，从试探性起步到成为匹配长周期、大额资本支出的稳定资金来源，最终在绿色转型阶段与战略转型相辅相成，推动产能扩张与技术落地[22][23] - 德国赢创工业的债券融资策略与公司战略节奏高度同步，初期作为建立信用记录的辅助工具，后期转变为重要的常态化资金渠道，形成了“信用积累-成本优化-长期战略落地-信用资质强化”的闭环路径[23] - 美国科慕公司在独立运营后，债券融资策略从构建独立信用体系的工具，进阶为服务于前沿技术研发与产能扩张的资本推手，实现了发展与融资的有效协同[24] 行业与公司点评 零售 - 重庆百货2025年实现营收147.0亿元（同比-14.2%），归母净利润10.45亿元（同比-20.5%），略好于业绩快报[25] - 2025年公司毛利率为28.6%（同比+2.1pct），但零售主业（扣除非经常性损益及马上消费金融投资收益）净利润为4.1亿元（同比-21%）[25][26] - 分业态看，超市业态收入降幅最小（同比-5.4%），自有品牌销售突破4亿元、同比增长40%；汽贸业态受行业调整影响收入同比-23.4%，但新能源汽车销量同比增长57%[26] 半导体与设备 - 芯源微2025年实现营业总收入19.48亿元（同比+11.1%），归母净利润0.72亿元（同比1-64.6%），Q4单季营收9.58亿元（同比+48%）[27] - 公司作为国产涂胶显影（TRACK）设备龙头，前道涂胶显影、物理及化学清洗设备均获得国内头部客户批量或重复性订单，北方华创控股后有望通过协同加速国产替代[27] - 北方华创2025年实现营收393.5亿元（同比+30.9%），归母净利润55.2亿元（同比-1.8%），若加回72.8亿元研发投入，调整后归母净利润为128.0亿元（同比+16%）[30][31] - 公司平台化布局加速，产品线已覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入、清洗、涂胶显影、电镀、热处理等多种设备，将充分受益于AI带动的行业扩产及国产替代[31] AI与算力基础设施 - 大族数控2026年Q1实现营业收入19.55亿元（同比+103.69%），归母净利润3.23亿元（同比+176.53%），主要受AI算力中心需求强劲驱动，高端PCB扩产拉动高技术附加值设备需求[28] - 天孚通信2026年Q1实现营业收入13.30亿元（同比+40.82%），归母净利润4.92亿元（同比+45.79%），核心受益于AI行业加速发展带动的高速光器件需求[7][29] - 公司是全球首家交付800G和1.6T光引擎的企业，高速光引擎已规模化量产，CPO领域为全球头部AI算力厂商提供核心产品，FAU光纤阵列市占率全球第一[7][29] - 英维克2025年实现营收60.68亿元（同比+32.23%），归母净利润5.22亿元（同比+15.30%），数据中心温控需求快速增长是主要驱动力[32] - 公司拥有全链条液冷解决方案，已为Google定制开发产品，并进入英伟达GB200/300的RVL名单，有望切入其供应链[33] 工业与制造 - 恒立液压2025年实现营收109.4亿元（同比+16.5%），归母净利润27.3亿元（同比+9.0%），Q4利润受汇兑损失影响同比下滑[36] - 公司中大挖泵阀市占率持续提升，工业丝杠业务排产饱满，预计2026年开始放量，墨西哥工厂已投产助力全球化战略[36] - 新凤鸣2025年实现营业收入715.6亿元（同比+6.7%），归母净利润10.2亿元（同比-7.4%），作为行业龙头，在涤纶长丝行业“反内卷”去产能过程中凭借规模化产能占据优势[38] - 截至2025年末，公司涤纶长丝产能达885万吨，市场占有率超15%，稳居国内第二[38] 化工与材料 - 万华化学2025年实现营业收入2032.35亿元（同比+11.6%），归母净利润125.27亿元（同比-3.9%），2026年Q1归母净利润37.18亿元（同比+20.6%），主要受益于产品价格上涨[41] - 公司作为全球聚氨酯龙头，在地缘因素推动原料价格高企的背景下，聚氨酯价格及价差走阔，主业盈利能力有望进一步增强[16][41] 医药 - 信立泰2025年实现营业总收入43.53亿元（同比+8.48%），归母净利润6.52亿元（同比+8.30%），创新药收入19.99亿元（同比+47.25%），创新转型持续兑现[39][40] - 核心在研产品JK07（NRG-1/ErbB3融合蛋白）全球II期HFrEF适应症入组已完成，预计2026年上半年公布关键疗效数据，进入数据密集读出期[40] 电力设备与环保 - 海兴电力2025年实现营收47.7亿元（同比+1.1%），归母净利润7.3亿元（同比-27.2%），业绩承压主要因国内电表降价交付及部分海外市场需求疲弱[34] - 公司智慧水务与数字能源新业务快速放量，2025年营收分别同比增长1671%和147%，有望拉动业绩修复[35] - 伟明环保2025年业绩受设备确认节奏影响见底，但固废出海与新材料成长逻辑不变[17] 其他 - 南华期货2026年Q1归母净利润同比增长近140%，受益于期货市场活跃度提升，公司凭借国际化战略先发优势打造差异化竞争力[20] - 奥锐特2025年TIDES类业务收入同比大幅增长767%，多肽/寡核苷酸原料药新品增长可期[19] - 浙江鼎力2025年归母净利润同比增长17%，看好北美高空作业平台市场需求复苏[20] - 保利发展作为央企龙头，在行业格局优化背景下，依托信用优势，投销持续领跑行业[18]

中国期货市场对外开放取得质的飞跃 - 中国期货市场对外开放始于2018年，以人民币计价的原油期货上市为标志，开启国际化新纪元[4] - 2026年1月，监管层宣布新增14个期货期权品种为境内特定品种，对外开放步伐显著加快[4] - 至此，对外开放的特定品种总数已达38个，覆盖能源、有色金属、新能源材料、化工、农产品全品类，形成多元化开放格局[4] - 行业开放正从“量的积累”迈向“质的飞跃”，进入制度型开放与定价影响力建设的新阶段[4] 境外资金涌入且国际参与度显著提升 - 2026年3月末，境外交易者客户权益规模突破500亿元，较2025年末的250亿元近乎翻倍，增幅高达99%，创历史最高纪录[1][6] - 境外资金在多个战略品种表现活跃，已成为影响市场定价的关键力量[2][6] - 在国际铜、20号胶等期货品种上，境外交易者成交量占比超过10%[6] - 在原油、棕榈油等品种上，境外持仓占比同样突破10%[6] 市场地位与定价影响力增强 - 中国期货市场已稳居全球商品期货成交量首位，连续多年占全球总量超六成[7] - 上海原油期货市场规模稳居全球前三，成为亚太地区原油贸易的重要定价参考[6] - 20号胶期货价格已成为中国进口天然橡胶的核心定价基准，约40%的相关跨境贸易直接挂钩该价格[6] 对外开放推动行业高质量发展 - 境外机构投资者的引入，改善了国内市场以散户为主的投资者结构，提升了市场的专业性与稳定性[7] - 为适配国际参与者，国内交易所不断优化交易规则、交割体系与技术系统，推动中国期货标准与国际惯例深度接轨[7] - 随着38个特定品种全面开放与境外资金规模突破500亿元，中国正加速从“期货大国”向“期货强国”迈进[2][7] 未来展望与发展方向 - 监管层与交易所将继续稳步扩大特定品种范围，优化QFII/RQFII参与机制，提升跨境交割与结算便利度[7] - 随着更多战略品种开放、制度规则进一步与国际接轨，中国期货市场将在全球大宗商品定价体系中扮演更重要的角色[7] - 行业发展将为服务实体经济、推动人民币国际化、参与全球经济治理贡献更坚实的金融力量[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国碳市场今日流动性偏高，碳价小幅下跌，交易由大宗协议成交主导，大宗成交均价溢价率 -3.8%，CCER 交易流动性偏低，溢价率收窄至 7.88%，策略信号为中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 全国碳配额（CEA）现货行情 - CEA19 - 20 至 CEA25 收盘价分别为 74.00 元/吨、74.52 元/吨、76.39 元/吨、81.00 元/吨、81.00 元/吨、78.61 元/吨，CEA25 涨跌幅为 -1.19%，其余为 0.00% [5] - CEA21 至 CEA25 新旧价差分别为 0.52 元/吨、1.87 元/吨、4.61 元/吨、0.00 元/吨、 -2.39 元/吨 [5] - CEA25 大宗成交均价 75.59 元/吨，总成交量 169.87 万吨，挂牌协议成交量 27.87 万吨，大宗协议成交量 142.00 万吨，总成交额 12,925 万元，其余年份成交量和成交额多为 0 或未显示 [5] 全国核证自愿减排量（CCER）现货行情 - CCER 成交均价 84.80 元/吨，涨跌幅 -10.73%，成交量 105.24 万吨，成交额 1.24 万元，溢价率 7.88% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭第二轮提涨落地后企业利润修复，下游节前补库需求支撑焦煤价格，当前基本面整体供应宽松、下游需求有支撑，盘面空头增仓，日线收十字星，暂高位震荡对待；焦企开工平稳，下游铁水保持高位支撑，叠加节前钢厂补库预期，基本面整体偏强，盘面空头减仓带动期价走强，市场情绪偏稳，第三轮提涨基本已被计价，高位震荡对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1262元/吨，环比降1.5元；持仓量396014手，环比增9148手；前20名合约净持仓 -76461手，环比降7580手；9 - 5月合约价差164.5元/吨，环比增9元；仓单0张 [2] - J主力合约收盘价1754.5元/吨，环比增16.5元；持仓量11542手，环比降2798手；前20名合约净持仓 -1132手，环比增92手；9 - 5月合约价差83.5元/吨，环比降3.5元；仓单1230张 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1076元/吨，环比增16元；俄罗斯主焦煤远期现货165美元/湿吨，环比增2.5美元；京唐港澳大利亚进口主焦煤1650元/吨，环比持平；京唐港山西产主焦煤1670元/吨，环比持平；山西晋中灵石中硫主焦1509元/吨，环比持平；内蒙古乌海产焦煤出厂价1280元/吨，环比持平；JM主力合约基差128元/吨，环比增46.5元 [2] - 唐山一级冶金焦1775元/吨，环比增55元；日照港准一级冶金焦1570元/吨，环比增50元；天津港一级冶金焦1670元/吨，环比增50元；天津港准一级冶金焦1570元/吨，环比增50元；J主力合约基差20.5元/吨，环比增38.5元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.4万吨，环比增1万吨；精煤库存344.1万吨，环比降10.7万吨；产能利用率37.2%，环比增1.4% [2] - 原煤产量44061.69万吨，环比增358.19万吨；煤及褐煤进口量3905.89万吨，环比增811.89万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量204.9吨，环比增1.4吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存495.73万吨，环比降1.95万吨；焦炭18个港口库存316.65万吨，环比增2.05万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1011.8万吨，环比增10.73万吨；全国247家钢厂炼焦煤库存779.43万吨，环比降5.19万吨；独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.39天，环比降0.05天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1242.36万吨，环比增435.39万吨；焦炭及半焦炭出口量52万吨，环比降7万吨 [2] - 炼焦煤总供给4342.97万吨，环比降827.34万吨；独立焦企产能利用率74.8%，环比降0.18%；独立焦化厂吨焦盈利38元/吨，环比降2元 [2] - 焦炭产量4275.8万吨，环比增4275.8万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.2%，环比持平；247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.78%，环比增0.04% [2] - 粗钢产量8704万吨，环比增1886.26万吨 [2] 行业消息 - 国家主席习近平应约同沙特王储兼首相穆罕默德通电话，强调中方主张立即、全面停火止战，支持恢复和平努力，坚持通过政治外交途径化解争端，霍尔木兹海峡应保持正常通行 [2] - Mysteel消息，新疆300万吨煤矿项目进入实质性建设阶段，总投资35.57亿元，设计年产能300万吨，配套同等规模选煤厂，采用斜井开拓方式，集成先进技术，投产后煤炭产品保障发电供热及民生用能需求，推动“疆煤外运”“疆电外送”战略落地 [2] 观点总结 - 焦煤方面，供应端蒙煤通关维持偏高水平，洗煤厂及矿山开工上调，精煤库存去库；下游焦企开工小幅下降，铁水产量维持增势；焦煤总库存增加，港口及钢厂去库，焦化厂小幅累库；山西地区情绪回暖，河北市场供应稳定，进口蒙煤受盘面提振；技术上焦煤主力收涨1.53%，1小时K线收于10日与20日均线上方，MACD红柱缩小，DIFF与DEA处0轴上方 [2] - 焦炭方面，焦企开工负荷下调，企业维持盈利；钢厂开工及铁水产量小幅上调；焦炭总库存增加，港口及钢厂库存上升，焦化厂库存持续去库；山西焦炭第二轮提涨落地，河北部分区域受环保及运输制约，港口交投一般；技术上焦炭主力合约收涨2.42%，1小时K线收于10日与20日均线上方，MACD红柱稳定，DIFF与DEA处0轴上方 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡调整，关注MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价140010元/吨，环比-1480；05 - 06月合约价差-450元/吨，环比-10 [3] - LME3个月镍18235美元/吨，环比250；主力合约持仓量78441手，环比-11048 [3] - 期货前20名持仓净买单量-53526手，环比783；LME镍库存278166吨，环比-420 [3] - 上期所库存67843吨，环比1801；LME镍注销仓单合计13698吨，环比-420 [3] - 仓单数量66243吨，环比2160 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价141500元/吨，环比-1050；现货均价141400元/吨，环比-1050 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，均环比0 [3] - 平均价电池级硫酸镍31150元/吨，环比0；NI主力合约基差1490元/吨，环比430 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-209.29美元/吨，环比-0.79 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿122.39万吨，环比-16.03；镍矿港口库存总计643.93万吨，环比-38 [3] - 镍矿进口平均单价96.59美元/吨，环比-28.97；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；中国镍铁产量3.2万金属吨，环比-0.11 [3] - 进口数量精炼镍及合金17308.15吨，环比-5231.79；进口数量镍铁83.17万吨，环比-7.82 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系-53.87万吨；库存不锈钢300系合计60.06万吨，环比-0.26 [3] 行业消息 - 美伊临时停火协议将于美东时间4月21日晚失效，美国副总统万斯预计前往伊斯兰堡谈判，伊朗未认赴会 [3] - 宏观面特朗普称美伊谈判未达成协议几无可能延长停火，伊朗重申立场不接受威胁下谈判 [3] - 基本面菲律宾镍矿成本上移，印尼审批进度加快但实施新版镍矿HPM公式抬高成本 [3] 观点总结 - 冶炼端中印新增产能投放，但矿端成本上涨且印尼硫酸供应趋紧，生产压力增大 [3] - 需求端钢厂利润扩大，不锈钢产量预计增加；新能源三元前驱体产量高位增速放缓 [3] - 国内镍库存增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调 [3] - 技术面持仓减量价格回调，多头氛围减弱 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 10螺纹周二缩量震荡偏强运行，资金流入，多头强势，短中期向上突破走强，当前市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”弱平衡状态，短期库存去库和供给约束支撑价格，中期关注需求复苏和库存去化速度，预计中期震荡偏强运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 螺纹钢主力10合约周二持仓量增仓69119手，成交量缩量为715710手，日均线短期上破5日均线3143，30日均线和60日均线3140附近，缩量震荡偏强运行，短中期走强 [1] - 主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3260元/吨 [2] - 期货贴水现货84元/吨 [3] 基本面数据 - 2026年4月16日当周，螺纹钢产量213.14万吨，周环比-2.45万吨，年同比-16.08万吨，钢厂主动减产，供给端压力下降，2026年产量处近三年同期最低水平 [4] - 2026年4月16日当周，当期表需238.38万吨，周环比 +9.24万吨，年同比-35.43万吨，周度需求环比大幅回暖，但同比仍弱 [4] - 社会库存601.34万吨，周环比 -18.32万吨，社会库存大幅下降，但同比仍高；钢厂库存200.62万吨，周环比 -6.92万吨，钢厂库存小幅去化，同比基本持平；库存合计801.96万吨，周环比-25.24万吨，总库存周度去化明显，同比压力仍大 [4] - 钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [4] - 2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [5][6] 驱动因素分析 - 偏多因素为产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑 [7] - 偏空因素为终端需求同比偏弱，复苏不及预期，总库存同比仍累库，贸易商信心不足，制约钢价反弹高度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡高位调整，关注MA10支撑，上方40位置阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价392300元/吨，环比涨1420；5 - 6月合约收盘价环比降170 [3] - 3个月LME锡期货收盘价50625美元/吨，环比涨460 [3] - 沪锡主力合约持仓量26101手，环比降2555；前20名净持仓 -5437手，环比增277 [3] - LME锡总库存8260吨，环比降185；上期所库存8238吨，环比降277；上期所仓单7545吨，环比降248 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格395450元/吨，环比涨4100；沪锡主力合约基差 -2410元/吨，环比降4440 [3] - LME锡升贴水(0 - 3) -171美元/吨，环比涨38 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量16000万吨，环比在413970.51 - 180860.92间变化 [3] - 40%锡精矿平均价未给出，60%锡精矿平均价379350元/吨，环比涨2100 [3] - 40%锡精矿加工费未给出，60%锡精矿加工费12000元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；精炼锡进口数量4518.01吨，环比降19594.63 [3] 下游情况 - 焊锡条(60A)全国平均价249500元/吨，环比降1000 [3] - 镀锡板当月产量11万吨，环比持平；镀锡板出口累计值285174.2吨，环比增139633.2 [3] - 镀锡板(带)期末库存13.06万吨，环比增1.93 [3] 行业消息 - 美伊临时停火协议4月21日晚失效，美副总统预计前往伊斯兰堡谈判，伊朗未认赴会 [3] - 宏观面美伊谈判存不确定性，基本面供应端缅甸复产锡矿进口或增加，加工费回升 [3] - 冶炼端精炼锡产量回升但部分产能亏本，进口方面印尼出口配额增加且国内进口窗口开启 [3] 观点总结 - 当前处于传统需求旺季，镀锡板开工回升，光伏新增装机平稳，新能源汽车补贴退坡销量下滑 [3] - AI领域发展前景好，长期焊锡需求乐观；近期锡价回升，持货商挺价，下游采需谨慎，库存下降 [3] - 技术面持仓略增价格调整，多空有分歧 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]