公司与英伟达深化AI合作 - 公司于NVIDIA GTC 2026大会上宣布，将与英伟达在物理AI、企业AI、工业AI三大领域持续深化合作与战略协同 [5] - 合作将围绕智能驾驶、智能座舱、智能制造与研发、云端与AI基础设施等维度，定义下一代智能出行的技术底座 [8] - 双方将在物理AI领域探索智能汽车核心能力进化，在企业AI领域深化云端算力基础设施和企业级AI平台协同，在工业AI领域推进智能制造与研发体系的数字化革新 [8] 合作的具体技术应用 - 公司将联合生态系统合作伙伴，使用NVIDIA DRIVE AGX Hyperion架构进行Robotaxi的开发和商业化 [8] - 公司将充分利用英伟达的NVIDIA AI超算平台、Nemotron开源大模型、NeMo软件及AI Enterprise套件，加速企业级AI进化，推动向“AI组织”转型 [9] - 公司将在汽车行业首发搭载由英伟达与联发科共同开发的天玑汽车座舱平台旗舰芯片C-X1，并基于NVIDIA DRIVE AGX平台及优化的AI模型，驱动座舱内AI体验创新 [9] 智能驾驶发展目标与进展 - 公司的千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统将集成NVIDIA Alpamayo、Cosmos和NuRec，以提升开发、仿真与验证效率 [10] - 公司行政总裁桂生悦表示，公司的辅助驾驶水平有望在2026年内达到特斯拉FSD当前的水平 [10] - 千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统已跻身全球第一梯队，2026年将全面升级，最新版本G-ASD 4.0将与极氪8X同步全球首发 [10] 公司AI战略与长期规划 - 公司明确将全面加速AI科技化，赋能产品智能体验突破式提升，向实现“全球智能汽车引领者”目标迈进 [5] - 基于“智能吉利2025”战略，公司在2025年完成与千里科技的整合，建立起全域AI的智能体系，并将AI拓展至汽车全生命周期 [11] - 公司面向2030年的五年发展规划，核心是通过AI能力将智能化打造为长期竞争力，并已在行业首发“全域AI技术体系”和WAM世界行为模型，构建“整车大脑” [12] 公司组织与产品智能化愿景 - 公司计划通过AI能力打造超级Eva智能体，构建“1+2+N”发展模式，即以一个智能体作为大脑，调动智驾域、座舱域、底盘域、动力域等各域数据，提升整车协同性 [12] - 公司旨在通过全域AI能力和超级Eva智能体，将汽车打造成真正的智慧生命体 [12] - 公司将在“生态化2030”战略上加强共享化，计划通过智能化技术及L4级Robotaxi技术与曹操出行结合，提升客户体验 [13] 资本市场表现与公司价值展望 - 2026年3月19日开盘，公司股价涨幅超1.5%，总市值一度逼近2000亿港元 [2] - 公司行政总裁桂生悦表示，公司科技属性确认后，相信资本市场会对其估值有根本性转变 [5] - 桂生悦预判，未来公司每个年度的核心归母净利润大概率都会是历史新高，并认为公司价值取决于其盈利能力和科技属性 [14]

公司与英伟达深化AI战略合作 - 公司于NVIDIA GTC 2026大会上宣布，将与英伟达在物理AI、企业AI、工业AI三大领域持续深化合作与战略协同，这是公司开放AI生态的核心实践[5][8] - 双方合作将围绕智能驾驶、智能座舱、智能制造与研发、云端与AI基础设施等维度，定义下一代智能出行的技术底座[8] - 公司CTO表示，这种从智能汽车到企业管理、从模型数据到场景应用的全链路协同，为技术落地提供了强大支撑，为行业探索AI驱动出行变革提供了可复用的范本[8] 具体合作领域与技术应用 - 在云端与AI基础设施领域，公司将充分利用英伟达的NVIDIA AI超算平台、Nemotron开源大模型、NeMo软件及AI Enterprise套件，加速企业级AI进化，推动向“AI组织”转型[9] - 在车端体验上，公司将在汽车行业首发搭载由英伟达与联发科共同开发的天玑汽车座舱平台旗舰芯片C-X1，并基于NVIDIA DRIVE AGX平台及优化的AI模型，驱动座舱内AI体验的颠覆性创新[9] - 公司将联合生态系统合作伙伴，使用NVIDIA DRIVE AGX Hyperion架构进行Robotaxi（无人驾驶出租车）的开发和商业化，以增强在复杂驾驶场景中的泛化能力和安全冗余[8] 智能驾驶发展目标与规划 - 公司千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统将集成NVIDIA Alpamayo、Cosmos和NuRec，以提升开发、仿真与验证效率，该系统已跻身全球第一梯队[10] - 公司行政总裁表示，公司的辅助驾驶水平有望在2026年内达到特斯拉FSD当前的水平，一旦达到，将在辅助驾驶领域具备相当大的领先优势[10] - 2026年，千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统将全面升级为G-ASD 4.0，提升认知、预测、决策与安全冗余能力，并与极氪8X同步全球首发[10] - 按照规划，未来两年公司将打造由L4级自动驾驶系统和具备自主交互能力的智能座舱系统构成的智慧出行体；未来五年，公司目标成为全球智能汽车的引领者[10] 公司AI战略与未来发展规划 - 公司“智能吉利2025”战略已实现完美收官，2025年完成了与千里科技的整合，建立起全域AI的智能体系，将AI拓展至汽车全生命周期，并已从战略布局期进入价值收获期[10][11] - 公司已在汽车行业首发“全域AI技术体系”和WAM世界行为模型，构建起统一的“整车大脑”，推动从AI堆砌上车到AI智能汽车的跨越[12] - 公司计划通过AI能力打造超级Eva智能体，构建“1+2+N”发展模式，以一个智能体作为大脑调动智驾域、座舱域、底盘域、动力域等各域数据，提升整车协同性，将汽车打造成智慧生命体[12] - 公司面向2030年的五年发展规划，核心是通过AI能力将智能化打造为长期竞争力，并在“生态化2030”战略上加强共享化，计划通过智能化及L4级Robotaxi技术与曹操出行结合，提升客户体验[11][12] 资本市场表现与公司展望 - 2026年3月19日开盘，公司股价涨幅超1.5%，总市值一度逼近2000亿港元[2] - 公司行政总裁表示，与英伟达的合作将对公司智能化发展起到非常好的促进作用，科技属性确认后，相信资本市场会很快对其估值有一个根本性转变[5] - 公司行政总裁在业绩发布会上预判，未来公司每个年度的核心归母净利润大概率都会是历史新高，并指出公司的价值核心在于能否盈利及是否具备科技属性[13]

上市方式与股价表现 - 岚图汽车于3月19日通过介绍上市的方式在香港联交所正式挂牌，此次上市不发行新股 [1] - 上市首日开盘后股价大幅下行，盘中最低跌至6.4港元/股，跌幅超过14% [2] - 股价随后有所回升，截至发稿时，跌幅收窄至6.80% [2] 交易结构与收购价格 - 此次介绍上市的交易采用股权加现金对价支付的方式完成 [4] - 总体收购价格为每股10.85港元 [4] - 其中，现金对价部分为每股6.68港元 [4]

主要市场指数与商品表现 - 恒生指数收报26,025点，单日上涨0.61%，年初至今上涨1.54%，为两周以来最高位 [1] - 恒生科技指数收报5,108点，单日微涨0.01%，但年初至今下跌7.39% [1] - 美股三大指数大幅下跌，道琼斯指数收报46,225点，单日下跌1.63%，标普500指数收报6,624点，单日下跌1.36%，均创下约4个月收市新低 [1][6] - 布伦特原油价格报每桶103.12美元，过去一个月及六个月分别大幅上涨47.80%和56.38% [3] - 黄金价格报每盎司4,986.81美元，过去六个月上涨36.83%；白银价格报每盎司79.47美元，过去六个月大幅上涨89.95% [3] 香港市场动态与公司表现 - 香港最新失业率微降至3.8%，略低于预期，总就业人数为3,663,000人 [5][10] - 腾讯控股2025年第四季度非国际财务报告准则盈利同比增长17%至647亿元人民币，全年收入同比增长14%至7,518亿元人民币 [5][12] - 腾讯第四季度本土及国际市场游戏收入分别同比增长15%和32%，营销服务收入同比增长17% [13][14] - 长江基建2025年股东应占溢利同比增长2%至82.65亿港元，全年派息每股2.61港元，实现连续29年股息增长 [5][19] - 微博第四季度净营收为4.733亿美元，同比增长3.6%，高于市场预期 [5][17] - 百度宣布因AI算力需求攀升及成本上升，其智能云AI算力相关产品服务价格将上调5%至30% [5][18] 行业与板块表现 - 港股市场上个交易日，信息技术服务、软件及生物技术板块表现最佳，涨幅分别为+3.04%、+2.82%和+2.51% [27] - 汽车及多線零售板块表现最弱，上个交易日分别下跌1.72%和0.81% [27] - 算力租赁、存储芯片相关股份在A股市场造好，而白酒、油气开采及服务股份下跌 [6] - 港股沽空比率较高的个股包括恒安国际（沽空比率71.31%）、恒基地产（57.64%）及新鸿基地产（54.22%） [26] 宏观经济与政策 - 美联储维持联邦基金利率在3.5%至3.75%区间不变，并维持2026年减息一次的预期，但指出中东局势增加了不确定性 [5][22] - 美联储将2026年经济增长预期从2.3%略微上调至2.4%，通胀预期从2.4%上调至2.7% [22] - 美国3月生产物价指数按年上升3.4%，远高于预期 [6] 新股与拟上市信息 - 近期表现突出的半新股包括海致科技集团，自上市以来累计上涨200.44%；澜起科技累计上涨77.29% [34] - 即将上市的新股包括岚图汽车（汽车制造商）、广合科技（线路板）及飞速创新（信息科技服务）等 [34] - 拟上市的公司涵盖智能座舱、储能系统、新能源电池材料、工业AI、医疗器械等多个科技与创新领域 [35]

报告行业投资评级 - 钢矿行业震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 预计钢矿震荡，螺纹主力支撑位3000，压力位3200；热卷支撑位3180，压力位3350；铁矿主力支撑位750，压力位840 [1] - 单边建议钢矿多单逐步减持；做多卷螺差套利策略继续持有，止损位价差提至130，止盈位200左右；建议择机布局做多螺矿比，即多螺纹空铁矿，目标位螺矿比升为4以上，同时需关注后期主力移仓换月可能带来的影响 [1][2] 相关目录总结 行情复盘 - 周三螺纹、热卷冲高回落，夜盘钢矿均收跌 [1] 重要资讯 - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，项目主要集中在制造业，包括电子制造、化工、汽车、电气机械等，同时加大对服务业支持力度，首次将物流项目纳入清单，继续支持生物医药等领域研发中心项目 [1] - 2026年1 - 2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%；累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7%；累计进口铁矿砂及其精矿21002.3万吨，同比增长10.0%；累计进口煤及褐煤7722.2万吨，同比增长1.5% [1] - 2026年2月，中国出口钢铁板材463万吨，同比下降12.6%；1 - 2月累计出口933万吨，同比下降14.5%；2月出口钢铁棒材119万吨，同比下降7.7%；1 - 2月累计出口232万吨，同比下降5.9% [1] - 伊朗最大的天然气田和部分石油化工设施遭美国和以色列袭击，誓言将打击中东三国石油设施以还击，卡塔尔称伊朗导弹击中天然气枢纽拉斯拉凡工业城，造成严重破坏，此外伊朗还打击了利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火 [1] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，连续第二次按兵不动，符合市场普遍预期 [1] 市场逻辑 - 18日青岛港进口铁矿主流品种市场价格暂稳，60.8%PB粉794平，超特粉675平，61.6%PB块905平，卡粉953平，SPGF混合粉764平 [1] - 17日上海中天螺纹3260，+10；上海鞍钢/本钢热卷3310，+20 [1] - 18日港口焦炭现货市场暂稳运行，内贸现货市场交投氛围一般，两港贸易集港数量较上一工作日震荡持稳，两港总库存较上一工作日暂稳运行，日照港43平，青岛港69平，总库存112较上周减2.3，港口各品种焦炭价格有明确标注 [1]

宏观与固定收益 - 美联储3月FOMC会议决定将政策利率维持在3.5%-3.75%，点阵图维持2026-27年各降息1次的指引，但联储上调增长通胀预测及鲍威尔表态显示其对降息变得更加谨慎 [2] - 3-4月债市因通胀担忧上行、政策观察期及供给潜在扰动，相比1-2月份胜率不高、赔率降低，但资金面平稳且外部扰动短空长多，调整空间有限，信用债建议中短端票息+适度杠杆策略 [2] - 尝试引入地震模型（LPPL）刻画由“叙事经济学”和充裕流动性导致的资产价格泡沫（如白银、部分AI科技股），并对本轮白银泡沫进行实证分析，发现其对识别内生性投机泡沫有一定指示效果 [4] - 当前中东局势进入更激烈博弈阶段，高度不确定性下市场难寻主线，大类资产对尾部风险定价仍显不足，资产选择上建议规避高风偏、高拥挤、高估值资产，关注低估值、低波动、低相关资产 [4] - 回溯1970年代石油危机后各国的政策应对及中长期经济结构变化，作为研究当前中东冲突（其影响范围甚至超过1970年代两次石油危机）长期影响的起点，市场需为能源远期价格支付可观的“新风险溢价” [9] - 绿色债券在双碳目标提出后市场加速发展，2025年年度发行额突破万亿元，其融资成本通常低于普通债，但“绿色溢价”有收窄趋势，建议以1-3年、隐含AA+及以上债券配置为主 [10] 科技与高端制造 - 英伟达GTC 2026大会上，CEO黄仁勋指引Blackwell与Rubin在2025-2027年累计营收有望达1万亿美元，其中2027年新增指引约5,000亿美元，公司提出Rubin DSX AI Factory以提升推理效率，并构建全栈AI工厂体系 [6] - 报告重申AI五层结构（能源→芯片→基础设施→模型→应用），并认为2026年或成为Agentic AI与Physical AI加速落地的关键拐点，LPU聚焦低时延Decode推理场景及NemoClaw发布印证该趋势 [6] - 东山精密完成对索尔思光电并表，切入全球光通信核心赛道，索尔思具备光芯片自研和光模块垂直整合能力，使公司在AI基础设施互连领域实现全面覆盖，有望步入新一轮价值重估 [17] - 万国数据2025年营收114.32亿元，同比增长10.8%，调整后EBITDA 54.04亿元，同比增长10.8%，高于指引，主因国内AI应用快速发展带动数据中心新增订单和上架率提升，AI推理需求增长有望带动公司估值提升及业绩改善 [18] - 国内氢能政策导向从此前奖补车辆转变为多场景渗透，看好国内绿氢政策密集催化、海外交运碳排约束趋严及全球能源价格波动放大，2026年或成为绿氢产业拐点之年，利好国内绿氢项目运营商、氨醇设备供应商、电解槽设备生产商 [5] 大消费与汽车 - 吉利汽车2025年收入3452亿元，同比增长25%，核心归母净利润144亿元，同比增长36%，看好公司2026年通过极氪8X等高端化车型改善产品结构，以及全球化布局加速带来的增量空间 [19] - 福耀玻璃2025年营收457.87亿元，同比增长16.7%，归母净利润93.12亿元，同比增长24.2%，公司高附加值产品占比提升与全球化布局将持续驱动增长，全年合计分红比例达58.9% [23] - 亚朵2025年净营收97.90亿元，同比增长35.1%，经调整EBITDA 24.81亿元，同比增长40.0%，公司指引2026年总净营收同比增长20-24%，看好酒店+零售双引擎驱动下品牌心智持续强化 [24] - 万辰集团2025年收入514.6亿元，同比增长59.2%，归母净利润13.4亿元，同比增长358.1%，25Q4零食量贩业务剔除股份支付费用后的净利率同比提升3.0个百分点至5.7%，盈利能力逐季加速释放 [26] - 腾讯音乐2025年总收入329.0亿元，同比增长15.8%，调整后归母净利润95.9亿元，同比增长25%，Q4收入及调整后净利润略超市场预期，主要受益于在线音乐非订阅业务增长及社交娱乐业务降幅收窄 [25] 金融与周期 - 券商板块业绩持续增长但股价下跌，与过往逻辑形成反差，往后看板块业绩稳定性和持续性较好，资金压制因素有望缓解、市场风格趋于均衡、政策加大支持，叠加业绩强、估值低，或迎来估值修复窗口期 [7] - 2026年1-2月基建/地产/制造业投资累计同比分别为+11.4%/-11.1%/+3.1%，较2025年全年增速分别变化+12.9/+6.1/+2.5个百分点，基建投资整体向好，但受春节错期影响增速表现或有波动 [7] - 中东主要资本市场合计市场规模约4.9万亿美元，与港股的5.6万亿美元处于同一量级，但区域内市场呈现“小而散”特征，除沙特外市场规模普遍不大，整体流动性偏低但个别市场（如土耳其）换手率极高 [12] - 华润电力2025年股东应占利润145.2亿港币，同比增长0.9%，高于预期，主因入炉标煤单价低于预期及纯火电业务其他成本下降，纯火电业务股东应占核心利润同比大幅增长79.8%至73.36亿港币 [14] - 港华智慧能源2025年核心利润15.73亿港币，同比下降2%，归母净利15.85亿港币，同比下降1%，略低于预期，看好城燃业务价差持续改善及可再生能源AuM模式贡献增量管理费收入 [21] 医药与创新药 - 中国创新药正处在长周期的起点，中国公司持续向全球输出优质资产，该类资产的潜力未充分反映在A/H股定价中，考虑到A/H股与美股之间的定价差距及近期密集的重大催化剂，报告重申推荐创新药板块 [5] 互联网与传媒 - 在反垄断与后隐私政策时代，海外广告迎来AI驱动的变现效率革命，行业核心逻辑由标签追踪转向实时意图预测，开放网络中具备全栈AI底座的头部平台凭借领先的变现效率与盈利弹性正主导预算结构性重构 [11] - 中信出版2025年营收17.02亿元，同比增长0.87%，归母净利润1.30亿元，同比增长9.63%，但低于预期，主因计提了约7781万元资产减值准备，公司在图书零售市场地位领先，IP与AI布局有望打造第二曲线 [22] 重点公司更新与首次覆盖 - 首次覆盖大唐发电予以“买入”评级，给予A股目标价5.06元（对应2026年13倍PE），港股目标价3.25港元，公司是大唐集团火电整合平台，正构建水核风光第二成长曲线，测算2026年H股股息率或达6.3% [13] - 奇富科技4Q25归母净利10.2亿元，同比下降46.8%，若扣除一次性债务清偿收益，利润低于预期，4Q25净利润take rate（NTR）环比降低97个基点至3.3%，贷款风险上行，C-M2升至0.97% [16] - 美的集团获“买入”首次评级，目标价109.42元 [27] - 智谱获“买入”首次评级，目标价737.01元 [27] - 汇量科技获“买入”首次评级，目标价26.03元 [27]

投资评级 - 维持“买入”评级，目标价下调至25.70港元 [4][6] 核心观点 - 报告看好吉利汽车2026年产品结构改善、全域AI赋能及全球化提速带来的盈利前景 [1][3][4] - 尽管因行业竞争加剧小幅下调了未来两年的盈利预测，但核心增长逻辑未变 [4] 业绩总结与财务预测 - **2025年业绩**：总收入同比增长25.1%至3,452.3亿元，归母净利润同比增长0.2%至168.5亿元，核心归母净利润同比增长36%至144.1亿元，毛利率同比持平为16.6% [1] - **2026-2028年盈利预测**：归母净利润预测分别下调至191.0亿元、210.5亿元和233.4亿元 [4] - **财务预测表数据**：预计2026E营业收入为4,244.17亿元，同比增长22.9%；归母净利润为190.96亿元，同比增长13.3% [5] 销量表现与未来指引 - **2025年销量**：总销量同比增长39.0%至302.5万辆，其中新能源车销量同比大增90%至168.8万辆，新能源车销量占比提升15.0个百分点至55.8% [2] - **分品牌销量**：吉利银河销量123.6万辆（同比+149.9%），领克销量35.0万辆（同比+22.8%），极氪销量22.4万辆（同比+0.9%） [2] - **2026年销量目标**：公司指引2026年销量目标为345万辆，同比增长14% [2] 各品牌发展规划 - **极氪**：聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将引领超级电混与智能驾驶体验升级（8X开启预售后38分钟内小订破万） [2] - **领克**：技术和产品全面焕新，通过推出07旅行版、新款中大型SUV等提升新能源占比和中高端市场份额 [2] - **银河**：以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [2] - **中国星**：坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [2] 公司战略与增长动力 - **极氪私有化完成**：已于2025年12月完成，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车，极氪在2025年第四季度已实现盈利转正，毛利率约23% [3] - **全球化提速**：2026年1-2月出口销量同比增长129%至12.1万辆，2026年出口销量目标为64万辆，将聚焦欧洲/东欧/东盟（15万级）和拉美非洲/中东亚太（10万级）市场，海外渠道数将增至超2,200家 [3] - **AI科技化加速**：千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破，2026E千里浩瀚H9将实现L3级量产落地，Robotaxi也将实现规模化运营，构建全场景智能出行生态 [3] 财务数据与估值 - **当前股价与目标价**：当前股价为18.15港元，目标价为25.70港元，对应13倍2026年预测市盈率 [4][6] - **市场数据**：总股本108.31亿股，总市值1,965.91亿港元，近3月换手率49.12% [6] - **近期股价表现**：近1个月绝对收益11.02%，相对收益13.65%；近3个月绝对收益12.08%，相对收益9.57% [8]

报告投资评级 - 公司评级为“买入-H”，当前股价18.15港元，合理价值32.19港元 [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，吉利汽车25Q4业绩符合预期，公司战略整合成效显著，高端化与出口将驱动未来更高质量增长，盈利增长有望加速 [1][8] 财务业绩与预测 - **25Q4业绩表现**: 25Q4实现营收1,057.55亿元，同比增长45.9%；实现归母净利润37.4亿元，同比增长9.0%；剔除汇兑和资产减值影响后，核心经营净利润为37.9亿元，同比增长5.9% [8][9] - **销量与均价**: 25Q4并表销量为85.5万辆，对应平均销售单价为12.4万元，环比提升0.7万元，主要得益于极氪9X等车型拉动结构改善 [8][9] - **盈利能力**: 25Q4毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，主要受益于极氪9X高端化的突破 [8][16] - **费用管控**: 25年全年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.9%、1.9%、5.1%，同比分别变化-0.1、-0.4、+0.1个百分点，资源整合与内部协同效果持续体现 [8][16] - **未来盈利预测**: 预计公司2026-2028年NonGAAP归母净利润分别为221.01亿元、304.68亿元、386.75亿元，对应增长率分别为53.3%、37.9%、26.9% [2] - **每股收益与估值**: 预计2026-2028年NonGAAP每股收益分别为2.04元、2.81元、3.57元，对应NonGAAP市盈率分别为8.1倍、5.9倍、4.6倍 [2] 战略整合与未来增长驱动力 - **战略整合成效**: 2024年9月吉利控股集团发布《台州宣言》，宣布进入战略转型新阶段，公司资源整合与内部协同效果显著 [8][22] - **高端化战略**: 极氪品牌将持续拓展豪华产品矩阵，极氪9X和8X有望继续兑现超额利润，驱动结构改善和利润增长 [8][22] - **出口业务目标**: 2026年公司出口销量目标为64万辆，同比增长52%；海外渠道数量计划增至2200家，通过油电并举、打造全球大单品矩阵及全球产能布局来突破贸易壁垒 [8][22]

国内政策与外资动态 - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目 计划总投资额134亿美元 项目集中于制造业 包括电子制造 化工 汽车 电气机械等领域 并首次将物流项目纳入清单 [2] - 上海新认定30家跨国公司地区总部和15家外资研发中心 主要来自生物医药 集成电路 高端装备 汽车 时尚消费品等重点产业领域 [3] - 全国首个低空经济领域责任保险强制投保机制在重庆构建 为航天科技集团旗下公司的194架无人机提供了4260万元风险保障 [4] 汽车行业产销与公司业绩 - 3月1-15日全国乘用车市场零售56.1万辆 同比下降21% 环比增长2% 其中新能源市场零售28.5万辆 同比下降28% 环比增长36% [5] - 奇瑞汽车2025年实现总营收3002.9亿元 同比增长11.3% 净利润195.1亿元 同比增长36.1% 净利润率从5.3%提升至6.5% [12] - 吉利汽车2025年总收入3452亿元 同比增长25% 核心归母净利润144.1亿元 同比增长36% [13] - 众泰汽车全资子公司浙江深康汽车车身模具有限公司开始复工复产 但公司整车业务全面恢复存在较大不确定性 [11] 汽车产业技术与产品动态 - 小米汽车2200MPa超强钢获“科技创新成果一等奖” 该技术已量产应用于新一代SU7及小米YU7 [14] - 广汽丰田向铂智3X车主推送本年度首次大规模OTA升级 [15] - 华为与广汽联合打造的启境汽车公布英文名AISTALAND 意为“用AI开启汽车出行全新境界” [16] 国际科技与产业动向 - 德国计划到2030年将通用数据中心算力在2025年基础上至少翻一番 其中专门用于人工智能的算力将至少增至2025年的4倍 [6] - 韩国政府向中国派遣跨部门联合政策研究组 考察学习无人驾驶技术和政策 以发掘自动驾驶商业化支援方案 [7][8] - 日本2月对美国出口额同比下降8%至1.75万亿日元 为连续第三个月下降 其中汽车出口额同比下降14.8% [9] - 三星电子预计将于2027年下半年开始在其得克萨斯州工厂为特斯拉量产芯片 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突升级使市场不确定性增加，各资产受不同影响，金融市场避险情绪主导，商品市场受地缘政治和供需因素共同作用，投资者需谨慎决策，根据不同资产情况采取观望或相应投资策略 [1][2][6] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储维持利率不变，鲍威尔称通胀无进展不降息，多数人不认为加息是基本预期 [11][12] - 美国2月PPI环比涨0.7%超预期，贵金属价格大跌，短期通胀压力增，美联储降息意愿降，短期黄金震荡，白银弱于黄金 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国2月PPI涨幅超预期，伊朗袭击美相关石油设施，美联储3月维持利率不变，未来利率路径不明 [15][16][17] - 美元指数走强，短期继续上涨 [18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗袭击美相关能源设施，美联储暂不降息，加息可能性被讨论 [20][21] - 短期美股偏弱，建议避险观望 [22] 宏观策略（股指期货） - A股缩量V型反转，美伊局势升级致全球股市下跌 [23] - 股指策略低仓位避险，观望霍尔木兹海峡通航情况 [23][24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展205亿元7天期逆回购操作，单日净回笼60亿元 [25] - 美元、油价走势影响债市，利空扰动仍存，短线做空性价比略高 [25][26] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3月18日进口动力煤价格暂稳，印尼煤矿挺价，低卡煤供应紧，海运费涨 [27] - 短期价格平稳，上行风险仍存，等待外部局势变化 [27][28] 黑色金属（铁矿石） - 必和必拓换CEO，铁矿石需求启动弱，海外需求不确定大，钢厂复产，成本抬高 [29][31] - 价格预计延续震荡 [31] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2月中国汽车出口增、钢铁板材出口降，钢价日盘冲高回落，库存拐点将近但去库速度存疑 [32][33] - 短期震荡思路对待，关注中东局势及能源价格 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼12月棕榈油库存降，出口增，国内消费降，油脂市场与能源市场联动性增强 [34][35] - 短期以原油走势与生物燃料政策主导，建议逢低轻仓多单或观望 [35] 农产品（玉米） - 广东港和北方四港玉米库存有变化，深加工企业玉米消费增加，基层售粮进度恢复，农户惜售 [36][37][38] - 短期多空博弈加剧，中长期价格有望企稳回升，关注基层上量、储备采购和小麦拍卖 [40] 农产品（生猪） - 唐人神母猪产能利用率基本满负荷，生猪行业处于去产阵痛期，盘面高升水被挤出 [42] - 近月合约逢反弹沽空 [43] 有色金属（铂） - 昨日铂钯均价下跌，美伊冲突致资金避险，能源价涨、美元强压制有色贵金属 [44] - 短期震荡偏弱，铂价或强于钯价，单边观望，套利关注多铂空钯 [45][46] 有色金属（铅） - 3月17日LME铅贴水，沪铅震荡偏弱，受宏观拖累，库存有变化 [47][48] - 单边关注中线逢低买入，套利观望 [48] 有色金属（锌） - 3月17日LME锌贴水，锌价下跌，美伊冲突致资金避险，内外累库 [49] - 短期震荡偏弱，单边短期观望，中线回调买入，套利内外正套 [50] 有色金属（碳酸锂） - Core Lithium计划重启锂矿，3月车销数据不乐观，供给端或有扰动，需求端有支撑有压力 [51][52][53] - 短期有支撑，长期有新能源叙事支撑，关注大幅回调后逢低买入 [55] 有色金属（锡） - 3月17日LME锡贴水，上期所和LME锡库存有变化，供需缺乏向上驱动 [56] - 短期锡价震荡运行 [56][57] 能源化工（原油） - 伊朗打击沙特炼油厂，以色列袭击伊朗气田，伊朗报复 [57][58] - 中东能源设施安全风险上升，油价风险溢价上升 [58][59] 能源化工（沥青） - 本周国内沥青炼厂产能利用率下降，供应缩量，原料进口难缓解 [60] - 地缘风险上升，沥青价格易涨难跌 [60][61] 能源化工（LLDPE） - 截至3月18日，中国聚乙烯生产企业样本库存下降，LLDPE库存降，降负和下游接货致去库 [62] - 预计后续保持去库，关注去库速度 [63] 能源化工（尿素） - 3月18日中国尿素企业库存下降，盘面高位震荡，政策指导加强 [64][65][66] - 除非成本大幅上升，尿素05盘面上沿受限，建议刚需补库 [66] 航运指数（集装箱运价） - 赫伯罗特收购以星面临审查，现货市场报价分化，4月运力供给潜在过剩 [67][68] - 行情偏强震荡，关注油价对欧线传导，交易重心向现货估值修复倾斜 [68]