财政政策 - 2026年财政政策基调为扩大财政支出盘子并优化政府债券工具组合，相较于去年更强调支出力度与债券效益[3][25] - 新增专项债额度将向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，用于化债的额度分配需统筹考虑地方压力与风险化解需要[3][9] - 财政部将把不新增隐性债务作为“铁的纪律”，并严格执行违规举债终身问责制和债务问题倒查机制[3][13] 货币与资本市场 - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会强调发挥增量与存量政策集成效应，并维护资本市场稳定[4][13] - 《中国金融稳定报告（2025）》提出要健全“长钱长投”制度环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的比例[4][26] 产业发展与监管 - 国家发改委提出对钢铁、石化行业坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能[5][23] - 针对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，将综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度[5][24] - 全国工业和信息化工作会议提出有序开展卫星物联网商用试验，完善具身智能、元宇宙创新政策，并培育重点行业智能体[5][20] 外商投资与创业投资 - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》总条目1679条，较2022年版净增加205条，修改303条，持续引导外资投向先进制造业与现代服务业[15][16] - 国家创业投资引导基金由财政出资1000亿元，区域基金对种子期、初创期企业的投资规模将不低于基金总规模的70%[21][22] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域创业投资引导基金总规模均将超过500亿元[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场受伊朗装置扰动和国内反内卷信号影响，期货盘面延续震荡思路，库存和进口情况影响市场走势，宏观面工业经济稳中有进且对不同产业有政策导向 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2025年12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，华东累库、华南去库，主要累库在江苏，12 - 1月进口预估140 - 160万吨 [1] 宏观面分析 - 2025年工业经济稳中有进，预计规模以上工业增加值同比增长5.9% [2] - 对“新三样”产业要规范秩序、创新引领，对钢铁、石化等原材料产业要平衡供需、优化结构 [2][3] 期现行情分析 - 期货盘面日内窄幅震荡，未突破40日均线压力，关注60日均线，国内反内卷信号或提振情绪，但1月去库难，上方有压力，下方关注前低支撑，延续震荡思路 [4]

项目进展与里程碑 - 华锦阿美精细化工及原料工程项目于2023年3月29日开工，总投资837亿元，主要建设1500万吨/年炼油和165万吨/年乙烯等32套工艺装置 [1] - 项目于12月25日迎来重要里程碑，包括1500万吨/年常减压蒸馏装置、500万吨/年渣油加氢装置、370万吨/年柴油加氢裂化装置在内的32套主要生产装置已全部机械竣工，圆满完成年内目标 [1] - 项目团队将严谨推进“三查四定”及尾项整改，确保高质量实现中交，同时全面开展工艺管线吹扫、仪表联调、单机试车等生产准备工作，为一次开车成功打下坚实保障 [3] 项目规模与技术亮点 - 项目包含165万吨/年乙烯装置，为目前国内最大的单体乙烯装置，是项目化工区域的龙头装置 [3] - 在乙烯装置施工中，项目团队推动重2100余吨的丙烯精馏塔、近1000吨的乙烯精馏塔同日吊装完成，创造行业纪录 [3] - 在芳烃联合装置，项目团队将全球化工项目同类型塔器中直径最大、高度最高、重量第二的设备，重4366吨的抽余液塔一次吊装成功 [3] - 项目创新采用“管廊土建基础与模块预制同步实施”的模块化方案，将72米长、34米高的管廊分解为3个集成模块，将高空作业量减少60%，节省安装工期50余天 [3] 项目建设过程与挑战 - 在建设初期，项目团队坚持高标准规划，以绿色环保和低能耗为目标，推进相关设计工作，并迅速开展长周期设备订货，启动了非长周期设备和材料的采购，为后续施工提供了物资保障 [1] - 在全面建设期，混凝土、装置区地管、钢结构、设备安装等工作多线并进，现场大型设备密集，交叉作业多、施工强度大，超大件设备运输路径需跨越多重障碍，施工精度要求极高 [1] - 项目团队以党建引领，以实干攻坚，成立多支“安装攻坚”党员突击队，确保了施工任务圆满完成 [3] 项目战略意义与影响 - 项目投产后，将打通产业链上下游，降低成品油产率，迈向价值链高端，引领石化产业结构从“粗中有细”向“精细”提升 [4] - 项目为盘锦乃至辽宁石化产业转型升级提供新的解题方式 [4]

市场行情表现 - 沪指高开于3964点，最高触及3983点，午后回落最低至3956点，最终收涨1点于3965点，实现九连阳 [1] - 创业板指低开于3237点，收跌21点于3222点，与沪指走势分化 [1] - 两市上涨个股1995家，下跌个股3332家，市场呈现跌多涨少格局 [1] - 涨幅超过9%的个股102家，涨幅超3%的个股432家；跌幅超过9%的个股31家，跌幅超过3%的个股407家 [1] - 接近一半的个股（约2500多只）涨跌幅在1%以内，市场交投清淡 [1] 市场驱动因素分析 - 指数上涨主要依靠“石化双雄”及大金融板块（银行和多元金融）的支撑 [1] - 午后资源类期货跳水，导致有色相关板块跳水，进而引发指数小级别跳水 [1] - 市场在3815点出现分时线低点密集共振后，已连续反弹九天，上午在3983点出现分时线高点共振确认 [1] 技术分析与操作策略 - 短线市场从3815点低点共振开始反弹，至3983点遇阻，回踩力度不足30点 [1] - 建议投资者对个股区别对待：低位未补涨个股耐心等待；已放量大涨个股考虑高抛并等待回调机会 [1] - 对于持币观望的投资者，建议等待市场回踩至3930-3950区间，或出现分时线低点甚至低点共振时再考虑进场 [1] - 市场近期（上周五及今日）已有试盘跳水迹象，需警惕风险 [1]

湖北省2021年污染防治攻坚战工作要点 - 湖北省2021年将继续深入打好污染防治攻坚战，目标是全省二氧化碳排放降低比例满足“十四五”规划时序进度要求，单位生产总值能耗降低2.5%左右 [1] 水污染防治行动 - 持续推进水污染防治行动，加强劣五类水体治理，持续开展黑臭水体整治环境保护专项行动 [1] - 持续推进重点湖泊排污口排查整治，协同推进湖泊清淤和综合治理试点 [1] - 深化三峡、丹江口库区及入库支流综合治理，确保库区水质稳定达标，并严格水功能区、排污口设置监督管理 [1] 长江保护修复 - 继续推进长江保护修复攻坚、长江入河排污口溯源整治、工业园区污水集中处理、三磷污染综合治理“三提升”行动 [1] - 加强南水北调中线核心水源区保护，并协同抓好长江禁渔工作 [1] 大气污染协同控制 - 协同控制PM2.5和O3，大力推进挥发性有机物和氮氧化物减排项目建设 [1] - 持续推进火电、钢铁行业超低排放改造和工业炉窑综合整治 [1] - 推进水泥、焦化、玻璃、陶瓷等行业深度治理 [1] - 聚焦石化、化工、工业涂装、包装印刷和油品储运销等重点行业，坚持源头削减、过程控制、末端治理相结合，全流程防治VOCs污染 [1] 土壤与固体废物污染防治 - 持续推进土壤污染防治行动，强化固体废物综合治理 [2] - 深入开展地下水污染防治试点，启动开展污染源周边地下水环境状况调查评估 [2] - 争取将武汉、襄阳等城市纳入国家“无废城市”试点 [2]

生态环境部政策核心内容 - 生态环境部发布《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》旨在加强“两高”项目源头防控 [1] - 政策核心措施包括严格“两高”项目环评审批以及推进“两高”行业减污降碳协同控制 [1] - 政策将碳排放影响评价正式纳入环境影响评价体系 [1] “两高”项目涵盖的行业范围 - “两高”项目暂按六个行业类别统计 包括煤电、石化、化工、钢铁、有色金属冶炼、建材 [1] - 后续“两高”范围将根据国家明确规定进行调整 [1] 环境准入管理要求 - 政策要求严把建设项目环境准入关 [2]

园区服务模式 - 构建“落地无忧、靶向赋能、安商护航”的全生命周期服务体系，实现“园区所能”精准对接“企业所需”的服务范式 [1] - 企业落地初期提供“单项+全流程”双叠加服务模式，涵盖从工商登记到许可审批的全流程“帮办代办”服务 [2] - 企业转型壮大期，服务工作核心是找准“政府能帮啥”和“企业缺啥”的结合点，进行靶向赋能 [3] 企业落地与发展支持 - 为首次落地企业提供清晰的服务指南与全流程专人跟进服务，主动告知政策节点 [2] - 出资2000万元参与“辽宁省高新区联合发展基金”，以解决企业发展资金难题 [3] - 深度对接辽宁省石化产业技术创新研究院、辽宁石油化工大学等科研机构，并借力“企业科技特派员”专项行动成立抚顺高新服务站，搭建产学研合作桥梁 [3] 招商引资与企业培育成果 - “十四五”期间成功引进江苏三木集团、森源化工、新宇生物、达路旺新材料、爱森絮凝剂等一批行业领军及专精特新企业 [2] - 累计培育高新技术企业65家、省雏鹰瞪羚企业55家、省级“专精特新”中小企业25家、国家级专精特新“小巨人”企业4家 [3] - 每万人发明专利拥有量达360件，并获批“国家大中小企业融通型双创示范载体” [3] 基础设施与产业生态建设 - 2024年全力实施园区基础设施大提升年专项行动，包括热电联产、高端精细化学品产业基地一期基础设施工程等11个项目开工建设，总投资19.43亿元 [5] - “十四五”以来累计实施重点项目171个，完成固定资产投资70.87亿元 [5] - 园区已集聚160余家石化企业，形成乙烯、丙烯、碳五等八大产业链，推动产业从基础原料供给向高附加值制造跃升 [5] 安商环境与企业反馈 - 对新老企业坚持主动上门、全程跟进、一视同仁的服务态度，让企业安心扎根 [4] - 企业反馈表明，政府的公平对待（如在审批简化、政策落实、资源保障上平等）是让其安心创业、放手拼搏的关键 [4] - 具体案例显示，外来企业选择落地全流程服务后顺利进入正式生产并筹划二期项目 [2]，重点招商项目自开工后进展迅速，预计达产后年产1万吨润滑油添加剂 [4]

市场近期表现与机构观点 - 上周（12月22日至12月26日）离岸人民币汇率破7，A股市场日K线走出“八连阳”收涨，接近11月中旬高点 [1] - 行业主题方面，有色金属、电力设备等行业涨幅居前 [1] - 中信建投证券回顾历史发现，牛市中期的八连阳之后，市场后五个交易日及后六十个交易日的涨幅均值分别达1.57%和15.95% [1] 后市行情展望 - 华夏基金王波展望后市提出两种可能性：一是市场人气激发、增量资金回升，指数有望突破前高，行情从算力、有色等方向扩散至券商等板块；二是市场可能震荡，元旦后增量资金若未能持续可能拖累指数，但调整后行情将再度上行 [1] - 王波认为市场大方向是估值扩张行情，大势易上难下，支持行情的长期因素未变，包括新质动能贡献显性化、政策支持、低利率时代资金持续入市、盈利回升及估值扩张动能等 [2] - 王波指出整体踏空的风险更大 [2] 投资策略与方向建议 - 操作策略上建议采取宽基锚定市场大势 [2] - 右侧资金建议积极布局，把握结构性行业β，关注高景气及景气回升的方向，如算力、光伏、储能、电网设备、有色石化等 [2] - 左侧资金建议在宽基锚定大势基础上观察元旦前后行情，做两手准备：若大势调整，上述方向可能出现较易布局机会；若大势持续强势，则静待指数成功突破前高后在震荡中布局 [2] - 投资方向上，建议结合景气方向（算力、光伏、储能、电网设备、有色石化）与低位的港股科技、自由现金流等资产，以构建更具韧性的组合 [2] 提及的相关金融产品 - 宽基产品提及沪深300ETF华夏（510330.SH） [3] - 低位资产产品提及港股通科技ETF基金（159101.SZ）和自由现金流ETF（159201.SZ） [3] - 右侧景气方向产品提及人工智能AIETF、光伏ETF、电网设备ETF、有色金属ETF、石化ETF等 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：航空、油运、化工、金属（贵金属、工业金属、能源金属）、石化、煤炭、房地产、建材、建筑、电力 * 公司：中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空、中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁、华峰化学、华鲁恒升、博源化工、巨化股份、东岳集团、瑞丰新材、利安隆、雅克科技、盛泉集团、东海科技、中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、晋控煤业、桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、中海油、中石油、南钢、华菱、宝钢、中国核建、华电国际、建投能源、京能电力、大唐发电、华能国际、中国核电、长江电力、川投能源、国投电力 [1][3][6][7][8][9][10][11][12][15][16][17][21][24][26] 核心观点和论据 宏观与市场展望 * 对2026年中国股市持相对乐观态度，认为是慢牛或转型牛市场，主要基于经济改革深化、基本面进入上行周期、增量资金（居民定存、外资）进入等因素 [3] * 中国上市公司海外毛利率持续高于国内，且差距不断拉大，尤其在资本和技术密集型行业，竞争优势显著 [1][4] * 2026年全球需求对中国出海企业友好，受益于美联储宽松周期后半程、全球工业与基建资本开支上行、新兴市场工业化加速、欧美能源技术设施更新 [1][5] 航空业 * 被视为大级别投资机会，看好未来两年行业盈利中枢上升及可持续性 [6] * 2025年票价同比转正成为重要催化剂，12月票价预计同比持平或略升，元旦后工商恢复及春节假期集中将带来票价向上弹性 [6] * 油价和汇率走势利好，建议在淡季战略布局 [6] 油运市场 * 上周运价出现显著波动，VLOC的TCE运价在两三天内从高位跌至每天不到6万美元，主因圣诞假期交易量减少及货主控制出货 [7] * 长期看好油运行业，原油增产驱动需求增长，2026年将交付30艘VLOC，但合规市场有效运力增长有限 [7] * 春节前后淡季是布局良机 [7][8] 化工行业 * 氨纶板块表现亮眼，华峰化学成本优势显著，受益于需求增长和产能扩张 [9] * 氨纶需求2025年保持正向增长，产能约140万吨，对应开工率75%-80% [9] * 华峰化学公告投产7.5万吨产能，新乡化纤扩产一期5万吨，提升市场对行业出清速度预期 [9] * 煤化工板块（如华鲁恒升）、纯碱（博源化工）、制冷剂（巨化股份、东岳集团）也值得关注 [9] * 新材料领域推荐润滑油添加剂（瑞丰新材、利安隆）、存储材料（雅克科技）、AI高频高速数智（盛泉集团、东海科技） [10] 金属行业 * 近期表现强势，黄金创新高、白银大幅上涨、铜突破10万美元、铝突破2.2万美元、碳酸锂创近年新高 [11] * 供给刚性，降息及海外流动性复苏需求，叠加AI驱动，贵金属及工业金属库存低位，推动价格上涨 [11] * 中长期上行趋势不变，需关注货币政策、地缘政治及供给不确定性 [2][11] * 贵金属公司估值仍处较低水平，股票价格合理 [12] * 重点推荐工业金属，需求端受益于流动性增加及AI需求拉动，铜铝龙头公司估值低（铜10~12倍，铝8~10倍） [2][12] * 供给端，铜矿存量干扰及新增矿山投产进度慢；铝国内产能达天花板，东南亚投产不及预期，欧美电价上涨影响供应 [12] * 锡价因印尼、缅甸等地供应问题及AI需求拉动，预计保持强势 [13] * 碳酸锂因储能需求走强及前期价格下跌导致供应不足，价格将保持强势运行，股票投资价值逐渐显现 [14] 石化行业 * 对2026年持乐观态度，产品处于周期底部，下游企业补库存迹象明显，2025-2026年有较高概率进入向上周期 [3][16] * 最看好聚酯产业链，上游PX在2025-2027年无新增产能，中游PTA已过投产高峰，下游涤纶长丝需求每年增长3%~4%，集中度高（CR5达50%~60%） [17] * 防御性方面，高股息标的如中海油、中石油提供稳定回报 [3][17] 煤炭市场 * 当前煤价下跌，北方港口煤价跌至690元/吨，比上一周下降34元/吨，预计670元/吨左右为底部 [3][18] * 展望2026年，新能源增速下降，火电增速回升，提升煤炭需求 [3][18] * 供给端，7月反内卷政策后供给收缩，但11月保供政策使产量环比提升，预计2026年市场环境优于今年 [18] * 煤价从11月中旬的830元/吨跌至690元/吨，反映需求不及预期及反内卷政策影响放松，当前价格已达阶段性底部 [19][20] * 中长期看，2025年第二季度将是板块周期底部明确时间点，2026年下半年火电需求进入新一轮上升周期 [21] * 中期推荐具备国企改革动力和高股息率（约5%）的动力煤龙头企业 [3][21] 房地产与建材 * 北京出台的新政策略超预期，但仅靠地方行动难扭转整体趋势，市场更期待企业和居民端杠杆打开，预计明年3月两会后见具体状态 [22] * 消费建材首推防水材料，行业盈利能力处于底部，有较大盈利改善弹性 [23] * 覆铜板行业建涛进行超预期涨价，今年共五轮提价，显示电子布产业链景气度紧张 [23] * 碳纤维稼动率从70%提升至100%，主要受航空航天补涨驱动 [23] * 推荐防水材料、玻璃纤维，看好海外水泥及新疆、西藏基建 [23] 建筑行业 * 当前处于政策和实物工作量真空期，需等待春节后两会落实政策 [24] * 主题机会包括半导体洁净室（受存储芯片、光模块芯片、全球AI拉动，上游晶圆厂建设加速）和可控核聚变（中国核建卡位优秀） [24] * 稳增长、财政加码基建、一带一路及地方化债方面无特别超预期变化 [24] 电力板块 * 11月全社会用电量增速为6.2%，三产和居民用电增速分别为10%和9.8%，需求增长主要来自数据中心、电动车及电能替代，韧性较强 [25] * 广东省2026年度交易成交电价为0.372元/千瓦时，下浮20%，显示市场对长协电价预期较低，但预计明年现货交易价格将更理想 [26] * 对2026年月度及现货交易持乐观态度，二季度后半段可开始配置火电、核电及优质低估值水电 [26] 其他重要内容 * 钢铁行业龙头公司（如南钢、华菱、宝钢）近期调整，估值约10倍，预计2026年资本开支大幅下降、分红上升，是逢低布局良机 [15] * 居民定存可能通过保险、分红险或银行理财等方式进入资本市场 [3] * 中国企业出口在关税压力测试下，通过区域多元化和高端化展现极强韧性，境外融资活动（如港股IPO）活跃 [4] * 新兴国家工业化与城镇化加速，对电力、基建、生产设备及耐用消费品需求爆发式增长 [5] * 欧美发达国家在绿色与AI技术推动下，能源技术设施进入更新周期 [5] * 在航空业，今年暑运预期能看到盈利弹性 [6] * 润滑油添加剂赛道空间大、成长性高 [10] * 白银市场近期大幅上涨主因库存减少和交易所多空情况变化 [12] * 当前市场情绪向上情况下，房地产小市值或参股类型企业可能弹性更好 [22] * 推荐全品类强势电子公司，包括中实中财科技、健康副总监等 [23]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：钢铁、有色、石化、造纸、航空、燃气、地产、银行、保险、券商、煤化工、化纤、工业金属、棉纺、农产品加工、轮胎、白电、酿酒[1][5][7][8][9] * 公司：国航、东航、南航、穗元、长鑫存储、世亚科技、国仪量子[5][7] 核心观点与论据 * **市场走势预期**：市场短期将缩量整理，等待五日均线支撑，年后行情可期[1][2] * **年后潜在催化剂**：美国新联储主席人选公布，预计其将倾向于降息，配合弱美元政策，可能成为节后重大催化剂[1][3] * **国内积极因素**：北京楼市新政支撑情绪，美股科技板块利空基本消化，A500 ETF资金持续流入[1][4] * **市场向上动力**：牛市预期下保险资金可能抢跑，一旦成交额放大，有望突破4,000点，市场向上弹性充足[1][4] * **核心投资方向一：人民币资产重估**：人民币走强（接近7元关口）及年底结汇需求将带来升值压力，受益行业包括： * 成本端（进口原材料）：钢铁、有色、石化、造纸、航空燃气等[1][5][7] * 负债端（美元债务）：航空公司、地产[1][5][7] * 资产端（外资流入）：银行、保险、券商及港股等人民币核心资产[1][5][7] * **核心投资方向二：出海板块**：受益于2026年海外经济强劲预期，因特朗普面临中期选举压力将努力提升美国经济[1][5] * **核心投资方向三：科技龙头IPO产业链**：如穗元、长鑫存储等公司的供应商和参股公司，将在其上市融资后通过资本开支带动需求而受益[1][5] * **弱美元环境下的外资流向**：弱美元环境下，外资回流A股和H股的潜在受益方向集中在大金融领域[3][6] * **历史表现佐证**：历史数据显示，人民币升值期间港股表现出持续超额收益，例如2016年底至2018年初，以及2022年第四季度至2023年初[3][6] * **行业受益评估维度**：通过净利润对汇率敏感度、毛利率变化、汇兑收益科目三个维度评估，钢铁、普钢行业最为受益，其次是煤化工、石化和造纸[3][8] * **具体受益测算**：测算显示，若人民币升值10%，三大航司（国航、东航、南航）的净利润平均可增加30%-80%[7] * **结汇需求影响**：2025年底企业结汇需求接近七八年来次高水平，可能继续支撑短期内人民币汇率[10] 其他重要内容 * **市场近期表现**：上周市场连续八个交易日上涨，符合春季躁动预期，但接近4,000点关口，年前剩余三个交易日空间可能有限[2] * **资金行为分析**：主力资金年内任务基本完成，年前不会有大动作；下周很多投资者休假，预计市场将缩量整理[2] * **美债收益率预期**：目前10年期美债收益率在4.2%遇到阻力，预期趋于下行[3] * **过去升值期行业表现**：统计显示，过去几轮人民币升值期间，钢铁、石化、造纸等上游周期行业，以及白电、酿酒等消费方向，基本上都呈现上涨趋势且相对全A市场有较好表现；金融板块表现中等[9] * **推荐投资组合**：推荐“奔马50组合”，自11月下旬发布以来已实现11%的绝对收益，超额收益达4个百分点，预计在2026年弱美元及美国经济复苏预期下有望继续良好表现[11]