制造业 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，生产指数升至50.7%，新订单指数升至49.8%[2][4][5] - 大型企业PMI升至50.7%，小型企业升至49.3%，中型企业降至47.5%[5] - 高技术制造业PMI为50.9%，装备制造业升至51.2%，消费品行业升至50.2%，高耗能行业降至47.0%[6] - 新出口订单指数升至47.5%，进口指数升至47.1%[21] 服务业 - 5月服务业商务活动指数为50.2%，较上月上行0.1个百分点[31] 建筑业 - 5月建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业升至62.3%[35] - 5月新增专项债发行4432亿元，高于4月的2301亿元[35] 风险提示 - 政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期[39]

经济总体产出 - 5月份制造业PMI为49 5% 比上月上升0 5个百分点 综合PMI产出指数比上月上升0 2个百分点 经济总体产出保持扩张 [1] - 5月份综合PMI产出指数为50 4% 比上月上升0 2个百分点 企业生产经营活动总体继续保持扩张 [4] 制造业表现 - 制造业PMI为49 5% 景气水平比上月有所改善 需求整体趋稳运行 企业生产止降回升 新动能持续向好发展 [2] - 新出口订单指数为47 5% 较上月上升2 8个百分点 新订单指数为49 8% 较上月上升0 6个百分点 [2] - 生产指数为50 7% 较上月上升0 9个百分点 重回扩张区间 采购量指数为47 6% 较上月上升1 3个百分点 [2] - 高技术制造业PMI为50 9% 连续4个月保持在扩张区间 装备制造业和消费品行业PMI分别为51 2%和50 2% 比上月上升1 6和0 8个百分点 [3] - 装备制造业生产指数较上月上升超过4个百分点 连续10个月保持在50%及以上 消费品制造业生产指数较上月上升超过1个百分点 连续15个月运行在扩张区间 [3] 企业规模差异 - 大型企业PMI为50 7% 比上月上升1 5个百分点 重返扩张区间 生产指数和新订单指数分别为51 5%和52 5% 比上月上升1 7和3个百分点 [3] - 中型企业PMI为47 5% 比上月下降1 3个百分点 小型企业PMI为49 3% 比上月上升0 6个百分点 景气水平有所改善 [3] 企业预期 - 制造业生产经营活动预期指数为52 5% 比上月上升0 4个百分点 农副食品加工 食品及酒饮料精制茶 汽车 铁路船舶航空航天设备等行业预期指数持续位于56%以上较高景气区间 [3] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数为50 3% 比上月略降0 1个百分点 仍高于临界点 总体延续扩张态势 [4] - 服务业商务活动指数为50 2% 比上月上升0 1个百分点 建筑业商务活动指数为51% 比上月下降0 9个百分点 [4] - 铁路运输 航空运输 住宿 餐饮等行业商务活动指数明显回升 均位于扩张区间 邮政 电信广播电视及卫星传输服务 互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于55%以上较高景气区间 [4] - 非制造业业务活动预期指数为55 9% 虽比上月略降0 1个百分点 但仍位于较高景气区间 服务业业务活动预期指数为56 5% 比上月上升0 1个百分点 [4]

制造业PMI回升 - 5月制造业PMI为49 5% 比上月上升0 5个百分点 景气水平改善[1][3] - 生产指数为50 7% 上升0 9个百分点 重返扩张区间 制造业生产活动加快[5] - 大型企业PMI升至50 7% 上升1 5个百分点 生产指数和新订单指数分别达51 5%和52 5%[5] - 高技术制造业PMI为50 9% 连续4个月扩张 装备制造业和消费品行业PMI分别上升1 6和0 8个百分点[5] - 新出口订单指数和进口指数分别回升2 8和3 7个百分点至47 5%和47 1% 外贸订单加速重启[6] 非制造业商务活动指数 - 5月非制造业商务活动指数为50 3% 比上月略降0 1个百分点 仍保持扩张[1][8] - 服务业商务活动指数为50 2% 上升0 1个百分点 铁路运输、航空运输等行业明显回升[10] - 建筑业商务活动指数为51 0% 下降0 9个百分点 土木工程建筑业指数连续两月回升至62 3%[10] - 服务业业务活动预期指数为56 5% 建筑业预期指数为52 4% 企业对市场发展持续乐观[10] 行业分化表现 - 中型企业PMI下降1 3个百分点至47 5% 景气水平回落 小型企业PMI上升0 6个百分点至49 3%[5] - 高耗能行业PMI下降0 7个百分点至47 0% 市场活跃度偏低[5] - 邮政、电信、互联网软件等行业商务活动指数持续高于55 0% 保持高增长[10]

制造业采购经理指数回升 - 5月制造业PMI为49 5%，比上月上升0 5个百分点，景气水平改善 [1][2] - 生产指数为50 7%，上升0 9个百分点，制造业生产活动加快 新订单指数为49 8%，上升0 6个百分点 [2] - 农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54 0%，供需两端较快增长 纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业产需释放不足 [2] - 大型企业PMI为50 7%，上升1 5个百分点，重返扩张区间 中型企业PMI为47 5%，下降1 3个百分点 小型企业PMI为49 3%，上升0 6个百分点 [2] - 高技术制造业PMI为50 9%，连续4个月扩张 装备制造业和消费品行业PMI分别为51 2%和50 2%，上升1 6和0 8个百分点 高耗能行业PMI为47 0%，下降0 7个百分点 [3] - 新出口订单指数和进口指数分别为47 5%和47 1%，上升2 8和3 7个百分点，进出口情况改善 [3] - 生产经营活动预期指数为52 5%，上升0 4个百分点 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、汽车等行业预期指数持续高于56 0% [3] 非制造业商务活动指数延续扩张 - 5月非制造业商务活动指数为50 3%，略降0 1个百分点，仍高于临界点 [1][4] - 服务业商务活动指数为50 2%，上升0 1个百分点 铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升 [4] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于55 0%以上 [4] - 服务业业务活动预期指数为56 5%，上升0 1个百分点，今年以来始终位于56 0%以上 [4] - 建筑业商务活动指数为51 0%，下降0 9个百分点 土木工程建筑业商务活动指数为62 3%，上升1 4个百分点 [4] - 建筑业业务活动预期指数为52 4%，企业对市场发展预期乐观 [4] 综合PMI产出指数小幅回升 - 5月综合PMI产出指数为50 4%，上升0 2个百分点，企业生产经营活动总体保持扩张 [1][6] - 构成综合PMI的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50 7%和50 3% [6]

国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。 供应商配送时间指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月基本持平。 表1 中国制造业PMI及构成指数（经季节调整） 单位：% 从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为47.5%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点；小型企业PMI 为49.3%，比上月上升0.6个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指 数均低于临界点。 生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，表明制造业企业生产活动有所加快。 新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度回升。 原材料库存指数为47.4%，比上月上升0.4个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。 从业 ...

公司股价表现 - 5月29日收盘价14.37元，单日上涨3.31%，市净率4.47创37天新低，总市值48.56亿元 [1] - 主力资金当日净流出218.12万元，但近5日累计净流入1928.97万元 [1] 业务构成 - 主营业务分为"医疗服务+互联网医疗服务"与"电信及电信增值业务"两大板块 [1] - 核心产品包括IPTV业务、电话对对碰、移动转售业务及医疗信息服务 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业收入7298.67万元，同比下滑8.15%，净利润649.54万元同比增长2.77% [1] - 销售毛利率35.11%，高于行业平均市净率5.18的基准水平 [1][2] 行业对比 - 公司市净率4.47低于行业平均5.18但高于行业中值3.95 [2] - 总市值48.56亿元在行业中处于中游水平，低于行业平均117.67亿元 [2] - 同行业可比公司中，实达集团市净率23.03最高，航天信息1.19最低 [2]

美团NoCode产品分析 产品核心能力 - 零代码应用生成工具可构建复杂多页面产品 支持动态网页生成、AI自动优化、数据库集成等完整开发生命周期功能 [1][3][32] - 展示类网页生成测试中 对特斯拉财报文档的图表呈现效果优异 动效完整且主题色应用准确 [2] - 商品管理工具测试中一次性生成功能完整的产品 包含商品CRUD、库存操作记录、响应式设计等23项功能模块 库存总值显示¥571,496 [5][8][11][13] - 路径规划工具成功集成谷歌地图API 实现地点拖拽排序、路线可视化等复杂交互 需修复地图样式冲突问题 [17][20][27][30] 技术实现特点 - 采用TailwindCSS 3.0+框架 支持专业图标库和Google Fonts 商务配色方案严谨 [4][7][13] - 错误自修复机制可分析React组件缺失value属性等复杂问题 提供具体修改方案 [14][15] - Dev Mode集成Cursor IDE功能 支持代码片段修改与实时预览 [31][32] - Database服务实现云端数据存储 通过自然语言指令即可完成数据迁移 [32] 设计规范体系 - 视觉设计遵循Bento Grid风格 主背景色F9F8F4 高亮色DA7759 强调超大字体对比 [4] - Neubrutalism风格项目采用4-8px黑边框 霓虹绿(00FF88)主色调 实现不对称布局 [19][21] - 严格禁用emoji作为主要图标 要求使用Font Awesome等专业图标库 [7][11] - 动效设计模仿Apple官网 滚动交互配合CSS动画过渡 [4][26] 行业意义 - 填补国内Vibe Coding领域空白 功能对标海外V0/Bolt等产品 [1][33] - 降低开发者使用门槛 测试案例显示非技术人员可完成复杂系统开发 [16][34] - 数据库与API集成能力使生成产品具备商业应用价值 非演示级项目 [3][17][32]

上证指数走势分析 - 上证指数收盘3346点 较前一交易日下跌1 5点 跌幅0 05% 全天呈现窄幅震荡格局 [1] - 日线级别收出十字星线 技术形态显示延续下跌概率较大 因小级别和日线级别下跌均未完成 [1] - 30分钟级别从3417点呈现盘整下跌 离开段未背驰 下跌力度强于进入段 绿柱面积大于左侧 黄白线创新低 [1] - 5分钟级别3417点为盘整一卖点 3394点为二卖点 当前绿柱面积为最大 黄白线处于新低位置 [2] 深成指与创业板指走势 - 深成指30分钟级别呈现盘整下跌 离开段未背驰 黄白线创新低 下跌结构未完成 [2] - 创业板指与科创50同样为盘整下跌结构 离开段未背驰 黄白线创新低 下跌未完成 [3] 中小盘股与上证50表现 - 中证1000呈现线段下跌不背驰 走势未构筑中枢 需等待结构完成 [3] - 上证50呈现盘整下跌 离开段不背驰 黄白线创新低 需等待下跌结构完成 [3] 板块热点分析 - 涨幅居前板块包括公共交通 互联网软件 服务 传媒娱乐 [3] - 通用机械板块与可控核聚变板块出现板块效应 但个股位置较高不宜追高 [3] - 通用机械和软件服务属大科技方向 当前上涨属反弹性质 非主升机会 [3]

美图视频创作平台MOKI新功能 - 美图视频创作平台MOKI全新上线营销视频功能 海量热点模板库降低操作门槛 生产效率提升200% [1] - MOKI支持用户通过简单替换模板内商品图一键生成个性化营销视频 适用场景包括电商广告 品牌IP打造 社媒运营等 [1] - 平台提供零门槛智能操作 上传商品图即可自动完成主体替换和场景融合 支持美图奇想大模型 VIDU 可灵三种视频生成模型 [1] AIGC赛道用户增长 - 25年3月AI图像 AI创作设计 AI视频赛道月活跃用户环比增长33 1% 24 8% 14 5% 位列AI应用增长榜2/5/6位 [1] - 美图Whee在AI图像处理用户增长中排名TOP1 一季度周活跃用户数复合增长26% [2] 美图产品功能迭代 - 美图秀秀3月更新新增面部重塑 小头背景保护 视频美容3D身材美型功能 4月更新新增智能全修和去牙套污渍功能 [2] - 美图设计室持续迭代智能抠图功能 AI优化的"AI去下巴""AI瘦身"成为拉新TOP1功能 [2] 付费用户与收入增长 - 24年美图付费用户数增长1261万 季度增长约292万 预计25Q1付费用户数增长可达300万+ [2] - 预计25年订阅收入增长45% 主要由付费渗透率提升驱动 预计25年付费渗透率达6% 同比增长1 3pct [2] - 付费用户增长主要来自美图秀秀 美图设计室 开拍等产品 驱动力为产品力提升 [2] 公司未来增长点 - 未来增长催化包括产品力提升推动付费用户增长 以及海外生产力业务拓展 [3] - 公司重整海外团队 预计26年海外业务增长明显 当前东南亚地区在低销售费用下用户数增长顺利 [3] - 上调盈利预期 预计25-27年调整后净利润分别为8 9/11 9/14 3亿元 同比增长51%/35%/32% [3]

资料来源：Wind，招商银行研究院 资料来源：Wind，招商银行研究院 直面关税逆风，4月我国经济平稳增长，呈现三个特征。一是外需保持高增，内需积极接棒。 4月人民币计价 出口金额同比增长9.3%，增速仍高于投资和消费。出口高增源自转口贸易和非美贸易伙伴需求韧性，中美双 边贸易收缩的拖累低于预期。投资和消费以高质量增长的确定性积极应对关税变局的不确定性。 二是新旧动 能转换加速。 4月装备制造业和高技术制造业支撑作用持续增强，新质生产力相关的3D打印设备、工业机器 人、新能源汽车等产量均同比增长四至六成。与此同时，一季度房地产业增加值占GDP比重继续回落，4月房 地产投资加速收缩。 三是供需格局尚未实质性转变，物价低位运行压力持续存在。 4月供给增速仍好于内需， 叠加能源价格拖累加剧，CPI、PPI通胀分别为-0.1%、-2.7%。 5月19日，国家统计局发布4月份国民经济运行数据。供给端，4月全国规上工业增加值同比增长6.1%（预期 5.2%），服务业生产指数当月同比增长6%。需求端，4月固定资产投资累计增长4%（预期4.2%），其中，基 建和制造业累计增速分别为10.9%（预期10%）和8.8%（预期9% ...