财务表现 - 2025年上半年营业收入2亿元 同比下降4.55% [1] - 净利润2977.18万元 同比增长62.29% [1] 利润分配 - 不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 25H1公司实现营收5.54亿元，同比增长34.44%，归母净利润0.42亿元，同比增长19.60%，扣非归母净利润0.38亿元，同比增长24.76% [1] - 单Q2营收2.93亿元，同比增长28.22%，归母净利润0.22亿元，同比下降3.09%，扣非归母净利润0.20亿元，同比增长1.87% [1] - 25H1销售毛利率27.79%，同比下降3.04个百分点，销售净利率7.6%，同比下降0.9个百分点，期间费用率19.4%，同比下降1.3个百分点 [2] 业务分部表现 - 压力传感器业务25H1营收2.92亿元，同比增长61.88%，毛利率27.37%，同比下降2.18个百分点 [1][2] - 热敏电阻及温度传感器业务25H1营收2.51亿元，同比增长12.99%，毛利率28.91%，同比下降2.9个百分点 [1][2] - 国内收入4.86亿元，同比增长38.03%，海外收入0.86亿元，同比增长17.68% [1] 下游应用领域 - 汽车应用领域营收同比增长52.97%，主要受益于新能源汽车产业发展和单车传感器搭载价值量提升 [1] - 公司已向麦格纳、特斯拉等新增客户供应压力传感器和温度传感器产品，并对上汽、法雷奥、理想、蔚来等现有客户稳定供货 [2] - 机器人领域取得进展，足底力传感器进入客户送样阶段，力矩传感器可实现50-1500Nm量程精确测量，金属应变式六维力传感器已完成开发 [3] 盈利预测 - 2025年归母净利润预测调整为1.09亿元（原值1.37亿元），2026年调整为1.52亿元（原值1.71亿元），新增2027年预测1.95亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年动态PE分别为110倍、79倍、61倍 [4]

行业与公司 * **行业**：机器人传感器行业，具体包括力传感器、电子皮肤（柔性触觉）、惯导系统（IMU）和视觉传感器[3] * **公司**：国内品牌如**宇立**、**蓝点数控**及**坤维**在六维力传感器领域逐步提升份额[6] **安培龙**在高维力传感器及汽车领域拓展[8][15] **汉威科技**及**荣盛科技**在电子皮肤领域与北美客户对接[15] **福莱瑞银电子**作为具备五大感觉储备的平台型企业[15] 非上市公司如**他山末线**、**汉威福莱**等多元化布局电子皮肤技术路线[11] 核心观点与论据 * **传感器是机器人连接物理世界的关键一环**，其重要性不言而喻[2] * **中国传感器市场增速高但格局分散**，全球同比增速约为10%，而中国在2019-2020年间增速维持在20%左右，但国内市场分散，高端市场由国际企业主导，份额超过60%，推动了国产替代进程[2] * **人形机器人主要使用四类传感器**：力传感器（价值量最高）、电子皮肤、惯导系统（IMU）和视觉传感器[3][5] * **六维力传感器是力传感器中壁垒最高、价值最高的一类**，能测量3D方向的力和力矩，用于复杂作业场景，人形机器人对高维力传感器的需求将比工业机器人更高，每台机器人大概率搭载至少两个至四个[5] * **六维力传感器目前价格较高**，海外品牌如ATI产品价格超过万元，随着机器人大规模生产推进，降价需求迫切[6] * **六维力传感器预计2030年市场规模可达百亿人民币**[1][6] * **六维力传感器生产存在三大技术难点**：弹性体加工、贴片及标定检测[6] * **电子皮肤（柔性触觉）是灵巧手落地的关键**，通过模仿人类皮肤设计三明治结构（柔性衬底、活性传感层和电极层），目前技术路线尚未收敛，市场格局未定型[9] * **电子皮肤主流技术路线**主要有压阻、电容、压电、磁电式等，商业落地端主要以压电、压阻、电容型传感器为主，未来可能多种路线适配不同场景[10] * **全球柔性触觉市场规模预计到2031年将超过300亿美元**，年均复合增速超过10%，主流技术路线仍为压阻和电容，下游应用集中在制造业及航空航天领域[1][12] * **当全球机器人产量达到一亿台时，其触觉传感器市场可能迎来万亿级蓝海**[12] * **灵巧手发展处于相对初期阶段**（相当于智能驾驶L3水平以下），对配备高性能电子皮肤需求迫切，其发展可能先于人形机器人爆发[13] * **四维触觉方案（4D Tactile）融合光学成像与触觉感知**，具备高维度感知能力、大模型适配能力、低成本易集成及抗干扰等优势，是值得重视的新兴技术[14] * **惯导系统（IMU）对人形机器人实现步态稳定与动态平衡至关重要**，随着自动驾驶技术发展及成本下降，其在机器人中的单机用量也将提升[5] * **视觉传感器技术方案多样**，包括特斯拉主导的2D方案以及融合立体视觉的3D方案等，尚未形成统一标准[5] 其他重要内容 * 国内品牌通过自研或收购方式介入高端六维力领域，与国际品牌竞争[6] * 电子皮肤或柔性触觉传感器需要材料制造和算法端复合能力，因此切入壁垒较高[11] * 投资推荐关注高维力传感器领域的安培龙，电子皮肤领域的汉威科技及荣盛科技，以及平台型企业福莱瑞银电子[15]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年中报业绩稳健增长，营收同比增长34.44%至5.54亿元，归母净利润同比增长19.60%至0.42亿元，主要受益于新能源汽车产业深化发展和单车传感器搭载价值量提升[2] - 压力传感器业务表现突出，营收同比增长61.88%至2.92亿元，热敏电阻及温度传感器业务营收同比增长12.99%至2.51亿元[2] - 公司积极开拓机器人产业新兴赛道，力传感器产品已进入客户送样阶段，力矩传感器和金属应变式六维力传感器完成开发，有望形成新增长点[4] - 盈利预测调整后，2025-2027年归母净利润预计分别为1.09亿元、1.52亿元、1.95亿元，对应动态PE分别为110倍、79倍、61倍[5] 财务表现 - 2025H1营收5.54亿元（同比+34.44%），归母净利润0.42亿元（同比+19.60%），扣非归母净利润0.38亿元（同比+24.76%）[2] - 单Q2营收2.93亿元（同比+28.22%），归母净利润0.22亿元（同比-3.09%），扣非归母净利润0.20亿元（同比+1.87%）[2] - 毛利率27.79%（同比-3.04pct），净利率7.6%（同比-0.9pct），主要因价格压力及会计调整[3] - 期间费用率19.4%（同比-1.3pct），其中研发费用率6.9%（同比+0.5pct）[3] 业务分拆 - 分业务：压力传感器营收2.92亿元（同比+61.88%），热敏电阻及温度传感器营收2.51亿元（同比+12.99%）[2] - 分区域：国内收入4.86亿元（同比+38.03%），海外收入0.86亿元（同比+17.68%）[2] - 汽车领域需求强劲，营收同比增长52.97%，客户包括麦格纳、特斯拉、上汽、法雷奥、理想、蔚来等[4] 新兴布局 - 机器人领域聚焦力传感器研发，足底力传感器进入客户送样阶段，力矩传感器量程覆盖50-1500Nm，金属应变式六维力传感器完成开发[4] - 通过核心技术突破挖掘新兴产业增长空间，与传统业务形成协同[4] 盈利预测 - 2025E营收12.70亿元（同比+35.13%），归母净利润1.09亿元（同比+31.71%），EPS 1.11元/股[1][5] - 2026E营收16.46亿元（同比+29.53%），归母净利润1.52亿元（同比+39.58%），EPS 1.54元/股[1][5] - 2027E营收21.60亿元（同比+31.27%），归母净利润1.95亿元（同比+28.35%），EPS 1.98元/股[1][5] 市场数据 - 收盘价121.44元，市净率9.79倍，流通市值6.985亿元，总市值11.950亿元[8] - 每股净资产12.40元，资产负债率42.50%，总股本98.40百万股，流通股本57.52百万股[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 压力传感器业务高速增长，2025年上半年营收同比增长61.9%至2.9亿元，占总营收比重提升至52.8% [3] - 力传感器研发加速，产品线涵盖六维力矩传感器等逾六类产品，在汽车及机器人领域应用前景广泛 [3] - 短期毛利率承压，2025年上半年综合毛利率同比下降2.9个百分点至27.8%，主要受下游客户采购价格下降影响 [2] - 研发费用同比增长45.2%，占营收比例提升0.5个百分点至6.9%，重点投入力传感器及IC芯片领域 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.5亿元，同比增长34.4%；归母净利润0.42亿元，同比增长19.6% [1] - 2025年第二季度营业收入2.9亿元，同比增长28.2%，环比增长12.0% [1] - 期间费率同比下降1.2个百分点至19.4%，管理费率下降为主要原因 [2] - 热敏电阻及温度传感器业务营收2.5亿元，同比增长13.0%，毛利率28.9% [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测8.8%至1.1亿元，上调2026-2027年预测至1.4亿元（+0.6%）和1.9亿元（+7.3%） [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.34亿元、15.44亿元、18.69亿元，年均复合增长率超25% [5] - 对应2025-2027年PE估值分别为112倍、83倍、64倍 [4] - 预计毛利率将从2025年的29.9%逐步回升至2027年的31.9% [12] 业务进展 - 在上海组建机器人力传感器专项研发团队并搭建试验线，配置专业生产设备 [3] - 构建"研发设计—原型试制—测试验证"一体化闭环体系 [3] - 采用MEMS硅基半导体应变计技术及玻璃微熔工艺技术开发力传感器产品 [3] - 作为车规级压力传感器进口替代领先企业，战略布局机器人传感器领域 [4] 市场数据 - 总股本0.98亿股，总市值119.50亿元 [6] - 近一年股价区间31.39-130.58元，近3月换手率266.72% [6] - 近一年绝对收益率248.21%，相对沪深300超额收益213.50个百分点 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.5亿元，同比增长34.4%，归母净利润0.42亿元，同比增长19.6%，扣非归母净利润0.38亿元，同比增长24.8% [1] - 2025年第二季度营业收入2.9亿元，同比增长28.2%，环比增长12.0%，归母净利润0.22亿元，同比下降3.1%，环比增长6.8% [1] - 综合毛利率同比下降2.9个百分点至27.8%，净利率同比下降0.9个百分点至7.6% [2] 业务分部表现 - 压力传感器业务营收2.9亿元，同比增长61.9%，占总营收比重52.8%，毛利率同比下降2.2个百分点至27.4% [2] - 热敏电阻及温度传感器业务营收2.5亿元，同比增长13.0%，占总营收45.4%，毛利率同比下降2.9个百分点至28.9% [2] 成本与费用结构 - 期间费率19.4%，同比下降1.2个百分点，主要因管理费率下降 [2] - 研发费用同比增长45.2%，占营收比例提升0.5个百分点至6.9%，重点投入力传感器及IC芯片领域 [2] 研发与产品进展 - 在深圳总部和上海子公司组建机器人力传感器专项研发团队，搭建试验线并配置六维力矩传感器等专业生产设备 [3] - 力传感器产品基于MEMS硅基半导体应变计及玻璃微熔工艺技术，产品线涵盖拉压力传感器等逾六类产品 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测至1.1亿元（下调8.8%），上调2026-2027年预测至1.4亿元（上调0.6%）和1.9亿元（上调7.3%） [3] - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为112倍、83倍和64倍 [3]

股价表现 - 8月27日股价下跌5.12%至12.23元/股 成交额3.03亿元 换手率9.70% 总市值34.58亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为热释电红外传感器(56.29%)和可见光传感器系列 探测器及系统配套占比27.05% 其他业务占比11.24% 可见光传感器占比5.43% [1] - 公司成立于2005年8月18日 2017年9月15日上市 注册地位于河南省社旗县城关镇 [1] 机构持仓变动 - 大成中证360互联网+指数A(002236)一季度增持9.74万股 当前持股124.41万股 占流通股比例0.51% [2] - 该基金当日浮亏约82.11万元 基金规模6.98亿元 今年以来收益率37.4% 近一年收益率92.9% 成立以来累计收益224.05% [2] 基金经理信息 - 基金经理夏高累计任职10年268天 管理规模22.6亿元 任职期间最佳基金回报224.05% 最差回报-71.74% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][8] 核心观点 - 报告公司是车规级压力传感器国产替代优质标的 同时布局力矩传感器打开成长空间 [8] - 2025H1公司实现营收5.54亿元 同比+34% 实现归母净利润4213万元 同比+20% [7] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.94 1.22 1.40亿元 CAGR为22% [8] 财务表现 - 2025H1公司销售毛利率同比-3.04pp至27.79% 销售净利率同比-0.94pp至7.61% [7] - 2025H1期间费用率同比-1.33pp至19.39% 其中研发费用率同比+0.51pp至6.88% [7] - 2025H1经营活动净现金流2904万元 保持正值 [7] - 2025H1存货周转天数131天 同比-2天 应收账款周转天数125天 同比-12天 [7] 业务分析 - 压力传感器：2025H1营收2.92亿元 同比+62% 营收占比53% 同比+8.95pp 毛利率27.37% 同比-2.27pp [6] - 热敏电阻及温度传感器：2025H1营收2.51亿元 同比+13% 营收占比45% 毛利率28.91% 同比-3.07pp [6] - 境内市场：2025H1营收4.68亿元 同比+38% 毛利率24.74% 同比-2.64pp 占比85% 同比+2.20pp [7] - 境外市场：2025H1营收8553万元 同比+18% 毛利率44.51% 同比-2.43pp [7] 研发进展 - 2025H1研发费用投入3811万元 同比+45% 占营业收入比6.88% [7] - 组建机器人力传感器专项研发团队并搭建试验线 [7] - 金属应变式六维力传感器已完成开发流程 MEMS硅基应变片及玻璃微熔工艺技术六维力传感器尚在研发阶段 [7] - 已完成给多家国内机器人及关节模组厂商力传感器技术交流及送样 [7] 市场拓展 - 实施"从国产自主品牌到合资品牌再到海外品牌"的阶梯式市场拓展战略 [7] - 与比亚迪 北美某知名新能源汽车品牌 上汽集团等头部车企形成稳定合作 [8] - 与麦格纳 拓普 三花等核心汽车零部件企业保持合作 [8] - 与美的 格力 海尔智家 雀巢咖啡等家电领军品牌建立合作关系 [8] - 2025H1已实现向北美某知名新能源汽车客户 Stellantis 理想 小鹏等重点客户大批量配套供货 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为11.88亿元 14.72亿元 17.46亿元 增长率分别为26% 24% 19% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元 1.22亿元 1.40亿元 增长率分别为14% 30% 14% [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.96元 1.24元 1.42元 [4] - 根据最新股价 对应PE分别为127X 98X 85X [4][8]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心财务表现 - 2025H1实现营收76.29亿元，同比+44.66% [4] - 归母净利润9.11亿元，同比+44.87% [4] - 扣非归母净利润7.29亿元，同比+43.01% [4] - 25Q2单季度营收42.74亿元，同比+39.19%，环比+27.36% [4] - 25Q2归母净利润5.01亿元，同比+48.30%，环比+22.28% [4] - 25Q2扣非归母净利润4.20亿元，同比+49.23%，环比+35.80% [4] 分业务营收表现 - 智能制造业务25H1营收16.76亿元，同比-2.95% [5] - 联接业务25H1营收37.44亿元，同比+124% [5] - 感知业务25H1营收21.54亿元，同比+17% [5] - 传感器业务营收19.42亿元，同比+18.12% [5] - 激光全息防伪业务营收2.11亿元，同比+6.11% [5] 业务进展与突破 - 智能制造业务新能源订单同比增长43%，船舶+26%，商业航空+220%，轨道交通+67% [5] - 精密系统事业部海外业务同比+95% [5] - 光模块业务推出3.2T CPO解决方案，支持51.2T交换机 [5] - 800G ZR/ZR+ Pro相干光模块量产并完成客户测试导入 [5] - 传感器业务在汽车、光伏储能领域取得新项目定点和量产突破 [5] - 压力传感器销售规模超2024年全年 [6] - 泰国工厂产能预计达15-20万只/月 [6] - 3Dlaser激光倒角智能装备获首个批量订单 [6] 盈利能力与费用管控 - 25H1毛利率20.24%，净利率11.88% [7] - 光联接业务毛利率提升2.19% [8] - 期间费用率9.94%，同比下降3.22 pct [8] - 销售费用率3.21%（-1.7 pct），管理费用率1.79%（-0.8 pct），研发费用率5.28%（-1.4 pct） [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利润18.7/24.1/29.6亿元，同比+52.8%/+29.2%/+22.8% [8] - 对应EPS为1.86/2.40/2.94元 [8] - 2025年预测营收161.32亿元，同比+37.8% [9] - 2025年预测毛利率20.8%，净利率11.6% [9] - 2025年预测ROE 15.4%，P/E 31.6倍 [9] 市场数据与基础财务 - 收盘价60.07元，总股本10.06亿股，流通市值603.69亿元 [3] - 每股净资产10.53元，每股资本公积2.68元，每股未分配利润6.96元 [3]

股价及融资融券交易 - 8月26日公司股价下跌3.31% 成交额达1.25亿元 [1] - 当日融资买入2519.77万元 融资偿还1360.48万元 实现融资净买入1159.28万元 [1] - 融资余额1.68亿元（占流通市值2.66%） 融券余额59.28万元 两者均处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数5127户 较上期增长5.73% 人均流通股19524股 较上期减少5.42% [2] - 国泰江源优势精选灵活配置混合A新进为第八大流通股东 持股92.61万股 南方科创板3年定开混合退出十大股东行列 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元 同比增长49.36% [2] - 归母净利润8412.38万元 同比增长103.41% [2] 公司基础信息及分红 - 主营业务构成：气体传感器74.77% 气体分析仪器10.79% 其他14.43% [1] - A股上市后累计派现2.76亿元 近三年累计派现1.58亿元 [3]