投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研、现场参观和其他网络会议 [2] - 参与单位有上海国投、旭辉资产等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月5日至27日多个时段 [2] - 活动地点主要为公司会议室，部分为电话会议 [2] - 上市公司接待人员有董事、副总经理等 [2] 公司经营业绩情况 - 2024年度，公司实现营业收入94,016万元，同比增长25.93%；归属于上市公司股东的净利润为8,264万元，同比增长3.44%；扣非后净利润7,460万元，同比增长2.00% [3] - 2025年第一季度，公司实现营业收入26,127万元，同比增长42.15%；归属于上市公司股东的净利润为2,037万元，同比增长59.49%；扣非后净利润1,856万元，同比增长63.85% [3] 产品下游应用领域及营收占比 - 产品包括热敏电阻及温度传感器等，应用于汽车、家电等领域 [3] - 2024年度，汽车应用实现营收52,005万元，同比增长32.84%，占总营收比重55.31%；家电应用实现营收30,318万元，同比增长19.34%，占比32.25%；储能及其他行业实现营收11,693万元，同比增长15.72%，占比12.44% [3] MEMS压力传感器情况 - 主要在硅片上生成，应用于汽车和家电领域，在汽车有多种应用场景，家电主要用于咖啡机 [3][4] - 竞争优势包括具备自主研发能力、采用平台化设计、产品线覆盖核心场景且获国际认可 [4] - 2025年第一季度营收同比增长646% [5] 机器人用传感器布局 - 依托现有技术平台，以力/力矩感知技术为核心布局，覆盖三大核心产品品类，服务两大新兴领域 [6] - 采用双技术路径形成差异化优势，应用于机器人多个部位 [6] 降本增效举措 - 加强成本控制，通过技术创新等降低运营和管理费用，提高管理效率 [8] - 开展工艺和技术降本，引入自动化设备并改造升级，发挥规模化优势 [8] - 拓展国内外市场，优化产品和客户结构，提升高附加值产品占比 [8] 市值管理规划 - 聚焦传感器领域，通过增强研发等推动公司发展和价值提升 [9] - 重视投资者回报，自2023年上市累计现金分红52,228,746.00元 [9] - 做好信息披露和投资者关系管理，传递公司动态和价值 [9] 全球化发展战略 - 2024年境外营业收入14,332万元，同比增长34.30%，占比15.24% [9] - 通过在比利时、德国、泰国设公司实现服务本地化和技术全球化 [9] - 比利时子公司已成立，香港子公司完成注册和开户，德国子公司预计7月底注册完成，泰国孙公司在办理审批 [9][10]

结构电池复合材料 - 结构电池复合材料集机械承载性能和电化学储能于一体，可同时实现轻量化和储能功能 [1] - 该技术将为电动汽车和航空工业带来质的飞跃，未来飞机机身可能成为巨型电池 [1] - 商业化应用仍需完善安全标准体系，但推广后将大幅提升能源效率 [1] 渗透发电技术 - 渗透发电技术利用不同水源的盐度差异产生电能，已取得突破性进展 [2] - 压力延迟渗透技术通过半透膜引导淡水渗透产生液压驱动涡轮发电 [2] - 反向电渗析技术通过离子交换膜分离电荷直接产生电流 [2] 核能技术革新 - 全球核能产业迎来新一轮发展浪潮，小型模块化反应堆等技术正在涌现 [3] - 核电站建设朝着降低成本、优化设计的方向发展 [3] - 可控核聚变技术一旦实现将带来革命性转机 [3] 细菌体内制药技术 - 科学家将益生菌改造成微型制药工厂，可编程释放药物 [4] - 新技术可降低70%的生产成本，并能持续稳定供药 [4] - 与传统制药方式相比更经济、更持久 [4] GLP-1类药物 - GLP-1受体激动剂在阿尔茨海默病与帕金森病治疗中展现出前景 [5] - 该药物能减轻脑部炎症反应并加速清除致病性异常蛋白 [5] 智能生化传感技术 - 电子设备可全天候自动监测生化指标，实现实时动态监控 [6] - 技术已在医疗领域应用如动态血糖仪，范围正不断扩大 [6] 绿色固氮技术 - 新一代固氮技术借鉴自然智慧，改造细菌和酶成为微型氮肥工厂 [7][8] - 传统固氮工艺消耗全球2%能源并排放大量温室气体 [7] - 绿色方案有望大幅降低能耗 [7] 纳米酶技术 - 纳米酶拥有与生物酶相似的功能特性，稳定性更强且成本低廉 [8] - 已应用于水质净化、食品检测等领域，临床研究取得突破 [8] 协同传感技术 - 相互连通的传感设备重塑城市运行脉络，提供全新数据决策能力 [8] - 技术应用于城市交通、矿山测绘、生态监测等多个领域 [8] 生成式水印技术 - 生成式水印技术为AI生成内容嵌入隐形标记以辨别真伪 [9] - 科技巨头竞相布局该领域，但面临技术应用不统一等挑战 [9]

六维力传感器市场加速扩容，国产替代机遇与挑战并存 20250608 摘要 六维力传感器作为人形机器人关键增量部件，受益于产业升级和国产替 代趋势，市场前景广阔，值得深入分析和投资。 人形机器人运动控制能力不足是行业痛点，六维力传感器通过实时监测 和调整机器人姿态，提高其在复杂环境下的行走稳定性，是提升运动控 制能力的关键。 六维力传感器具有高精度、多自由度检测和复杂数据处理算法等技术壁 垒，增量需求将大幅提升市场空间，随着应用场景扩展，对高精度运动 控制和自主学习能力要求提高，未来发展前景广阔。 国内企业加速推进六轴力传感器技术发展，逐步实现国产化替代，部分 企业已取得显著进展，具备一定竞争优势，值得重点关注。 人形机器人未来发展重点是单机智能化水平和运动控制能力，技术迭代 方向包括液压驱动向电机驱动转变、协同交互功能增强，六维力传感器 将在提升运动精度、自主学习及环境适应性等方面发挥关键作用。 Q&A 为什么选择六维力传感器作为研究报告的核心赛道？ 选择六维力传感器作为研究报告的核心赛道，主要基于以下几点原因。首先， 目前市场对人形机器人的关注度极高，整个产业化进程迅速，从整机到零部件 各个环节都备受关注。 ...

公司概况 - 深圳承泰科技股份有限公司由两位前华为工程师陈承文与周珂于2016年创立，专注于车载毫米波雷达领域 [1][2] - 公司是中国车载毫米波雷达头部企业，2024年以9.3%出货量份额位居国内前向毫米波雷达市场首位，整体市场份额4.5% [4] - 已推出7款雷达型号，包括第5代4D雷达和第5.5代高解析度雷达，覆盖L0至L2+级智能驾驶需求 [4] 技术优势 - 自研雷达信号处理算法和高精度目标跟踪能力，在复杂或低能见度环境中提供可靠位置估计 [2] - 率先实现从传统毫米波雷达到4D成像雷达的跨越，4D雷达增加高度维度数据解析，更精确识别目标轮廓和行为 [4] - 2024年量产后良率达99.8%，显著高于行业95%的平均水平 [17] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为0.58亿、1.57亿、3.48亿元，年复合增长率145.7% [5][6] - 毛利率持续上升，从2022年28.7%提升至2024年34.0% [6] - 研发开支占营收50%以上，2022-2024年分别为4609万、6436万、6189万元 [6] - 净亏损逐年收窄，2022-2024年分别为-7917万、-9660万、-2177万元 [6] 客户与市场 - 客户集中度高，2024年前五大客户占比98.3%，其中比亚迪占比93.6% [7][8] - 毫米波雷达销量从2022年22.1万台增至2024年187.5万台，两年增长近8倍 [6] - 平均售价从2022年249元/台降至2024年184元/台，行业竞争加剧 [6] 行业前景 - 中国毫米波雷达市场规模预计从2024年82亿元增至2029年216亿元，年复合增长率21.5% [16] - 全球市场规模预计从2024年248亿元增至2029年501亿元，年复合增长率15.1% [16] - 车载应用占比超80%，4D成像雷达普及为主要驱动力 [17] 供应链与竞争 - 采购集中度高，2024年最大供应商占比48.2%，前五大供应商占比78.0% [10] - 竞争对手如禾赛科技、速腾聚创已布局L3-L4高阶自动驾驶传感器，技术路线多元 [9] 融资与上市 - 累计募资3.586亿元，2024年C轮融资后估值达13.2亿元 [14] - 选择港交所18C章上市，属于"新一代信息技术"领域 [16] - IPO募资将用于新技术研发（35%）、生产线升级（20%）、市场营销（15%）、战略并购（10%）、偿还贷款（20%） [16]

宏观及策略研究 核心观点 借鉴科技的生命周期研究，依托产品生命周期、S曲线、A - U模型以及Gartner曲线，为参与科技类主题投资提供参考 [2] 各模型要点 - 产品生命周期可划分为引入期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段，有助于理解上市公司盈利周期变化，但对技术突破阶段股价变化缺乏解释力 [2] - S曲线基于专利申请数量变化趋势量化技术发展过程，技术生命周期划分为导入期、成长期、成熟期、饱和期四个阶段，对半导体产业行情变化有一定指引 [3] - A - U模型分为产品创新主导的流动阶段、工艺创新主导的过渡阶段和以控成本和提质量为主导的特性阶段，伯克希尔哈撒韦公司曾精准把握智能手机产业周期转换节点增持苹果股票 [3] - Gartner曲线将技术生命周期划分为萌芽期、期望膨胀期、幻灭低谷期、稳步上升期和成熟期五个阶段，对科技投资有重要指导意义，A股科技主题投资机会集中于萌芽期至期望膨胀期和稳步上升期至成熟期 [3] 行业研究（医药生物行业） 核心观点 2025年下半年把握创新主线，关注业绩反转相关板块，维持行业“看好”评级 [7][8] 行情回顾 - 2025年以来上证综指上涨0.24%，深证成指下跌3.93%，医药生物上涨4.57%，子板块涨跌互现 [6] - 2025Q1医药整体业绩下滑，生物制品及医疗服务表现较优，板块毛利率略有下降，净利率于2025Q1回升，费用率稳中有降 [6] - 2025年1 - 4月医保基金账户实现累计增长，基金结余率环比下降 [6] 细分领域情况 - 创新药：国家和地方出台多项政策支持创新，中国创新药海外商务合作频传捷报，自主出海也有成效，高景气可期 [6] - CXO：全球医疗健康产业融资企稳，医药市场研发支出增长，SW医疗研发外包板块2025Q1企稳回升，头部企业营收、业绩提速，2024年大部分头部企业在手订单表现优异 [7] - 中药：国家加大费用投入，出台多项政策推动发展，SW中药Ⅲ板块2025Q1利润降幅收窄，期待基药目录调整带动销售提升，中药新药批准上市数量有提升空间 [7] 投资策略 把握创新主线，关注管线兑现、业绩放量、BD相关创新药及相关产业链投资机遇；关注业绩反转相关板块，如CXO、医疗器械和制药、AI + 板块 [7] 公司研究（柯力传感） 核心观点 柯力传感是力传感器龙头企业，传感器森林布局日趋完善，首次覆盖给予“买入”评级 [10][11] 公司情况 - 公司成立于1995年，拥有传感器产业完善平台，是国内传感器行业品种最多的上市公司之一，2024年新增完成9个项目战略投资 [10] - 全球传感器市场规模稳步增长，公司力学传感器优势明显，产能位居世界前列，称重测力传感器全国市场占有率连续十五年第一 [10] 机器人传感器布局 - 人形机器人行业六维力传感器市场规模增长快，公司围绕“新四样”传感器推进发展，2025年4月启用相关设备，近日完成猿声科技战略投资 [11] 盈利预测 中性情景下，预计公司2025 - 2027年营业收入为15.27、18.23、21.96亿元，归母净利润分别为3.26、3.93、4.82亿元，EPS分别为1.16、1.40、1.71元，2025年PE为55.13倍 [11]

美联储降息预期 - 摩根士丹利预计美联储将在2026年进行7次降息，从3月开始，最终利率降至2.5%-2.75%，较当前4.25%-4.5%的联邦基金利率低175个基点 [1] - 摩根士丹利与美联储点阵图存在分歧：美联储预计2025年降息2次、2026年降息1次，而摩根士丹利预计2025年不降息、2026年降息7次 [1] 中国科技行业展望 - 贝莱德预测中国生物技术、自动化和自动驾驶领域将出现类似DeepSeek的创新突破，反映对AI领域发展的乐观态度 [2] - 贝莱德认为当前环境有利于科技公司实现强劲创新，但未给出确切时间表 [2] 中国货币政策预测 - 东方金诚预计下半年央行将继续降息降准，降息幅度或达30BP，降准幅度可能为0.5个百分点，以降低融资成本并提振内需 [3] - 中信证券认为央行可能通过降准、公开市场操作或再贷款等方式为政府债加速发行提供流动性支持 [5] 宠物行业投资机会 - 中信建投指出宠物食品赛道具备高景气度，呈现总量扩容与结构优化趋势，国产替代持续推动国内品牌长期增长 [3] - 海外产能布局（尤其是北美）的公司可规避关税政策不确定性风险，甚至可能受益 [3] AI应用发展前景 - 中信证券强调海外AI应用货币化表现亮眼，国内AI数据中心建设加速，政策支持将推动电商、办公、医疗场景率先落地 [4] - 2025年被视为AI Agent垂类场景落地元年，率先拥抱AI的公司有望实现降本增效并反映在业绩层面 [4] 能源行业趋势 - 华泰证券上调2025-2026年布伦特原油均价预测至68/66美元/桶（原67/66），预计二至四季度均价分别为67/67/64美元/桶 [6] - 具备增产降本能力、天然气业务增量的高分红能源龙头或迎来配置机遇，油价底部中枢或长期高于60美元/桶 [6][7] 新能源与消纳政策 - 中金公司指出新能源行业竞争转向用户争夺，"绿电直连"模式可减轻电网压力并满足出口企业绿色用能需求 [7] - 政策要求高耗能行业承担绿电强制消费责任，零碳园区试点与自愿消费绿电机制同步推进 [7] 人形机器人传感器需求 - 中金公司测算2030年人形机器人传感器市场空间达119亿元（基于35万台销量），力觉、电子皮肤、IMU、视觉传感器需求将随放量增长 [7] - 人形机器人需在动态环境中执行复杂任务，对多模态感知能力要求高于工业机器人 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [4][8][94] 报告的核心观点 - 柯力传感是国内传感器龙头，产业森林布局完善，全球传感器市场规模增长，公司力学传感器优势明显，人形机器人催化下积极布局机器人传感器，预计产业投资带动业绩较快增长 [4] 各部分总结 公司概况 - 深耕传感器三十年，是国内传感器行业品种最多的上市公司之一，战略发展路线清晰，经历四个阶段战略演进和三次战略更新，融合传感器与物联网技术，拓展下游应用 [19][21][22] - 股权结构稳定集中，实控人为柯建东，2022 年发布限制性股票激励计划绑定核心员工利益 [25][27] - 围绕主业积极投并购，锚定“五化战略”，三大产业园区稳步推进，2024 年新增“七控二参”9 个项目战略投资，完善产业森林布局 [32][33][34] 行业背景 - 传感器是数据测量源头部件，我国政策支持行业发展，2024 年全球市场规模 2410.6 亿美元，同比增 6.71%，预计 2032 年达 4572.6 亿美元，年复合增速 8.33%，国内市场稳中向好，2024 年规模 3800 亿元，压力传感器为主要应用，力传感器中应变式应用最广泛 [39][41] - 我国应变式传感器规模增长，产需缺口扩大，全球行业集中度高，柯力传感处于第二梯队，是国内称重测力传感器品牌十五年市占率第一，产能居世界前列 [46][49][52] - 高维度力传感器是人形机器人重要部件，2023 年人形机器人行业六维力传感器市场规模 3.7 百万元，同比增 146.7%，2025 年人形机器人催化频出，预计 2030 年力传感器市场规模达 110 亿元，柯力传感围绕“新四样”传感器发展，购置设备，布局触觉传感器和电子皮肤 [53][57][63] 公司分析 - 经营情况：2021 年以来营收稳步增长，2024 年受投资收益影响净利润下降，2025 年一季度业绩增长，工业物联网收入占比提升，海外市场收入稳中有升，存货和合同负债增长 [70][72][76] - 财务分析：盈利能力位于可比公司中上游，期间费用率整体上行，研发费用占比较高，主要营运能力指标下行 [80][86] 盈利预测 - 选取中性情景预测，预计 2025 - 2027 年营业收入 15.27、18.23、21.96 亿元，归母净利润 3.26、3.93、4.82 亿元，EPS 为 1.16、1.40、1.71 元，产业投资带动业绩较快增速 [8][92][93] 估值与评级 - 与可比公司相比，给予公司“买入”评级 [94]

园区金融模式转型 - 中国经济向"科技-产业-金融"新三角模式转型，产业园区成为金融机构竞逐的新战场，为银行开辟新业务增长极 [1] - 广州、深圳产业园区在地方产业结构转型升级中发挥关键作用，深圳规划到2035年建成20个先进制造业园区和20个科技创新集聚区 [2] - 广州高新区已形成五大千亿级产业集群（汽车制造、新型显示、绿色能源、新材料、美妆大健康）和三大百亿级产业集群（生物技术、高端装备、集成电路） [2] 金融支持园区企业发展案例 - 鼎甲科技作为轻资产企业早期面临融资难，兴业银行通过综合研判其科研团队和技术优势提供授信支持 [3] - 奥松电子通过广州开发区国有资产监督管理局牵线获批银行"投联贷"超2700万元，打破高端MEMS智能传感器进口依赖局面，电容式温湿度传感器国内市场占有率近100% [3] - 奥松电子完成D轮融资，由重庆产业投资母基金与重科控股联合领投，老股东广州凯思为广州开发区运营方旗下基金 [4] 园区金融政策与服务创新 - 广州开发区出台累计50条金融政策（包括风投10条、金融10条等）汇聚金融资源 [4] - 兴业银行构建"1+3+N"园区金融产品服务体系和"1+4+N"科技金融产品体系，设立科技金融直营机构服务园区科技企业 [5] - 深圳推出"园区贷"试点，10家银行与10家产业园区签约，产品具有高额度、低利率、无抵押特点，通过园区经营数据实现精准画像 [6] 金融机构服务升级 - 兴业银行深圳分行为园区提供项目贷款、专属解决方案及"租金贷+装修贷"服务方案 [5] - 交通银行深圳分行推出"科创快贷"线上产品，采用"主动授信"模式精准服务入园企业 [6] - 银行从"资金提供者"向"产业赋能者"跨越，推动"产业+科技+金融"生态融合 [4][5]

市场开盘表现 - 沪指低开0 04%至3419 09点 深成指高开0 22%至10240 13点 创业板指高开0 44%至2073 26点 [1] - 零售 乳业奶粉 CPO等板块涨幅居前 石油石化 跨境支付等板块跌幅居前 [1] - 上证指数成交金额44 25亿 深证成指成交金额86 95亿 北证50成交金额2 84亿 创业板指成交金额39 45亿 [2] 外围市场动态 - 美股三大指数涨幅均超1% 道指涨1 19%至43089 02点 纳指涨1 43%至19912 53点 标普500涨1 11%至6092 22点 [3] - 纳斯达克中国金龙指数涨3 31% 创5月13日以来最大单日涨幅 小马智行涨超16% 新东方涨逾13% 金山云涨超7% [3] 自动驾驶与汽车行业 - 特斯拉在美国推出基于FSD的Robotaxi试运营服务 L4自动驾驶行业迎来拐点 [4] - 机器人板块和整车新车周期仍是汽车板块投资主线 新车 内需和出口为确定性较强的结构性增量 [4] 避险资产配置建议 - 海外地缘冲突推升不确定性 需重视避险资产配置 对弹性品种建议"见好就收"策略 [5] 家电行业分析 - 家电行业短期面临内需补贴衔接问题及空调线上市场竞争加剧 海外受美国关税风险影响 [6] - 行业长期确定性来自全球竞争优势和产业链布局 大家电更新需求属性支撑内需稳定 [6] 人形机器人传感器市场 - 2030年人形机器人传感器市场空间预计达119亿元（基于35万台销量） [7] - 力传感器 电子皮肤 IMU 视觉传感器将受益于人形机器人放量及硬件成本下降 [7]

公司调研信息 - 奥比中光在机器人领域提供全技术路线3D视觉传感器和整体解决方案 应用场景包括商用服务 养老康复 家庭护理 物流配送 农业智能化等 [1] - 公司与消费级3D打印龙头创想三维合作开发消费级3D打印机和高精度手持3D扫描仪 并与佩极眼镜合作推出3D打印定制眼镜 [1] - 公司为天工机器人提供Gemini330系列深度相机 新品Gemini435Le应用于智能物流 机器人等工业自动化领域 [1] - 3D视觉传感器提升机器人智能化水平 功能包括空间扫描 骨架/手势追踪 定位导航 三维重建等 [1] 机构背景 - 深圳市远望角投资管理企业成立于2014年12月30日 核心团队由两位原公募基金经理和一位原上市公司高管组成 从业年限均超10年 [2] - 公司投研团队经验丰富 成立以来以优秀风控和稳健收益获得专业机构认可 入选多家券商 银行 FOF白名单 [2] - 公司2019年荣获中国证券报中国私募基金金牛奖三年期金牛私募管理公司 中国基金报私募基金英华奖中国私募基金成长奖和最佳产品奖 [2] - 2018年获得新浪财经第二届中国私募基金业金刺猬奖最具潜力奖 证券时报年度金长江奖年度优秀私募基金经理等行业奖项 [2]