投资评级与核心观点 - 报告维持对大全能源的“买入”评级 [8] - 报告将目标价下调至30.25元人民币，此前为33.84元 [6][8] - 核心观点：公司现金储备充足，财务结构稳健，有望受益于光伏行业供给侧出清带来的竞争格局重构，从而穿越行业周期 [2][4] 2025年业绩表现 - 2025年全年收入为48.4亿元人民币，同比下降34.7% [2] - 2025年全年归母净亏损为11.3亿元人民币，同比大幅减亏，略低于预期的10亿元亏损 [2] - 第四季度收入为16.0亿元，同比增长13.5%，环比下降10.0% [2] - 第四季度归母净亏损为0.6亿元，同比大幅减亏，环比由盈转亏 [2] - 2025年公司实现硅料产量12.4万吨，销量12.7万吨 [12] - 第四季度硅料产量为4.2万吨，环比增长37.6%；销量为3.8万吨，环比下降10.0% [12] - 第四季度销售均价为41.35元/千克，环比基本持平；单位成本为43.46元/千克，环比下降5.6% [12] 财务状况与现金流 - 截至2025年第四季度末，公司资产负债率为8.6%，同比下降0.5个百分点，保持行业较低水平 [4] - 公司货币资金、定期存款、可转让大额存单及银行承兑汇票合计余额为132.3亿元人民币 [4] - 公司无短期及长期借款 [4] - 2025年全年经营性现金流净额为-15.8亿元，同比收窄70.7% [4] 行业环境与展望 - 2026年以来硅料价格持续下跌，截至4月16日，致密料、颗粒料均价分别为3.55元/吨、3.50元/吨，较2025年底下降31.7%、30.3% [5] - 国家多部门联合召开光伏行业座谈会，要求推进产能调控、标准引领等“反内卷”综合治理工作 [5] - 报告看好未来供给侧出清叠加2026年下半年需求侧回暖，有望支撑后续产业链盈利修复 [5] 盈利预测与估值调整 - 考虑到需求低迷与供给侧出清进度较慢，报告下调了2026年硅料业务收入及毛利率假定 [6][13] - 预计2026年归母净利润为6.01亿元人民币，较前次预测值下调70.15% [6][13] - 预计2027年归母净利润为26.03亿元，2028年为32.16亿元 [6] - 报告将估值基准切换至2027年，参考可比公司2027年Wind一致预期平均市盈率17.53倍 [6][14] - 基于公司龙头地位、降本增效能力及充沛资金，给予公司2027年25倍市盈率，得出目标价30.25元 [6]

| 华创证券研究所 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师：张一弛 | 证券分析师：程嘉琳 | 证券分析师：陈思雨 | 证券分析师：沈晨 | | 邮箱：zhangyichi@hcyjs.com | 邮箱：chengjialin@hcyjs.com | 邮箱：chensiyu1@hcyjs.com | 邮箱：shenchen1@hcyjs.com | | 执业编号：S0360525080005 | 执业编号：S0360525120002 | 执业编号：S0360525120001 | 执业编号：S0360526030006 | | 证券分析师：袁凤婷 | 证券分析师：顾真 | | | | 邮箱：yuanfengting@hcyjs.com | 邮箱：guzhen@hcyjs.com | | | | 执业编号：S0360525110001 | 执业编号：S0360526040008 | | | 光伏板块：海外太空光伏催化不断，国内光伏继续"反内卷"。SpaceX 拟计划 3-5 年 内向韩国 OCI 旗下公司采购约 1 万亿韩元规模光伏多晶硅；国内多晶硅价格跌幅收窄； ...

报告行业投资评级 - 工业硅走势评级为震荡，多晶硅走势评级为看涨 [1][2] 报告的核心观点 - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [1][2] - 工业硅现货价格持平，10月产量大幅增加，短期内供应压力抬升，需求方面多晶硅需求有下降预期，有机硅单体厂商对工业硅需求下滑，合金硅需求持稳，库存再度累计 [3] - 多晶硅盘面从高处回落，价格回到中枢附近，目前处于底部去产能周期，短期内报价上调，下游接受度抬升，但供应端仍有压力，需求端因光伏补贴退出和终端装机透支而走弱，库存压力偏大，价格有回调预期但不排除脉冲式上涨 [4] - 工业硅昨日小幅上涨，受多晶硅上涨预期和反内卷预期影响，短期内难以反转；多晶硅昨日盘面涨停，现货价格传导缓慢，盘面包含政策和市场预期溢价 [5] - 操作建议为工业硅多单等待出场，多晶硅观望等待做多 [5] 各目录总结 工业硅 供应端 - 展示各规格工业硅现货价格、华东通氧553、不通氧553、421现货均价、主产地电价、工业硅产量（分地区）等图表 [8][10][17] 下游需求端 - 展示多晶硅价格、DMC均价、原生铝合金均价、再生铝合金均价等图表 [20] 升贴水情况 - 展示价差基差组合图、主力基差等图表 [21] 多晶硅 供应端 - 展示各规格多晶硅价格、N型多晶硅价格、多晶硅产量、多晶硅库存等图表 [23] 下游需求端 - 展示主流硅片价格、硅片周度产量、硅片周度库存、电池片产量、组件产量、国内新增装机量等图表 [25][31][34]

核心观点 - 报告提出在震荡行情中，投资者可运用网格交易策略，通过反复高抛低吸赚取差价以增强收益，并认为权益型ETF是适合该策略的标的类型 [13][13] - 报告基于流动性、振幅、趋势性、当前价格所处区间、成立时长五个维度筛选出本期（2026年4月20日至24日）适合网格交易的ETF标的，并进行了重点分析 [14] 网格交易策略概述 - 网格交易是一种不预测市场长期走势、仅利用价格在一定范围内自然波动来获取利润的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动的市场 [13] - 适合进行网格交易的标的需具备以下特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，基于此，权益型ETF被认为是相对合适的标的类型 [13] ETF网格策略重点关注标的分析 光伏 ETF 华泰柏瑞 (515790.SH) - 政策层面，“反内卷”政策导向持续强化，旨在遏制低水平重复建设、推动供给侧出清与竞争格局优化 [14] - 需求侧，霍尔木兹海峡（控制全球约20%石油运输总量）的封锁事件可能短期推动各国加速新能源替代需求；中长期全球为达成碳中和目标将持续提高新能源供给比重 [14] - 中国光伏制造业在全球占据绝对领先地位，截至2025年末，中国多晶硅、硅片、电池片、组件在全球的产能占比分别达到96%、96.2%、91.3%和80.1% [14] 科创 AI ETF 博时 (588790.SH) - 政策层面，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出到2027年实现AI与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端及智能体应用普及率超70% [16] - 科创板“1+6”改革为高科技研发投入的AI企业提供了更为便捷的资本保障 [16] - 产业层面，截至2026年3月，我国日均Token（词元）调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，过去三个月增速超过40%，表明AI应用正加速迈向规模化商用 [16] 稀土 ETF 嘉实 (516150.SH) - 供给侧，“十五五规划”提出加强战略性矿产资源勘探开发和储备，2025年7月施行的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》加强了我国稀土配额管控 [19] - 需求侧，稀土在国防、新能源、新材料、航空航天、电子信息等领域有不可替代的地位 [19] - 我国是全球稀土资源最丰富的国家，根据USGS 2025年报告，我国稀土储量全球占比约50%，2024年产量全球占比约70%；同时拥有全球最完整的稀土产业链，2023年冶炼分离产能全球占比高达92.3% [19] 工业有色 ETF 万家 (560860.SH) - 全球动态显示，美国正通过多种方式构建排他性供应链联盟，将铜、钴等工业金属纳入关键矿产清单并加速全球“锁矿”节奏；同时，刚果（金）、印度尼西亚等资源国也加强了关键矿产的出口管制 [20] - 该ETF覆盖的铜、铝、稀土等工业金属契合HALO（重资产、低淘汰）资产特征，在全球供应链从“效率优先”转向“安全优先”的背景下，其战略稀缺性有望获得价值重估 [20] 其他网格策略关注标的 - 报告还列出了包括恒生医疗ETF、煤炭ETF、芯片ETF、标普油气ETF、机器人ETF等在内的共36只ETF作为本期网格策略关注标的，涵盖宽基、行业、主题等多种类型，投资范围覆盖A股、港股、美股、日本、德国、法国等多个市场 [25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场虽与碳酸锂面临相似的“政策底”与“成本底”情境，但由于产业特性与产能结构的差异，其复苏路径可能更倾向于反复震荡、夯实底部的“U 型”或“广底 W 型”，而非一蹴而就的“V 型”反转 [8][9][10] - 短期多晶硅及工业硅期货价格有技术性反弹与估值修复空间，市场或呈反复震荡、磨底整理格局；长期当前价格处于历史底部且跌破成本线，战略上应以多头思路左侧布局或定投配置，关注远月合约 [11] 市场表现 - 4 月 20 日早盘多晶硅期货主力 PS2606 合约涨停，涨幅 9%，报 42955 元/吨，PS2607 至 PS2611 等合约同步涨停，受情绪带动上游工业硅期货普遍走强 [3] - 本次上涨受政策面驱动，4 月 17 日四部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范行业竞争秩序，推动光伏产业高质量发展 [3] 矛盾博弈与路径前瞻 - 年初至今多晶硅期货价格深度回调，主力合约自 62000 元/吨高点跌至 31000 元/吨附近，累计跌幅约 50%，下跌核心驱动是“高库存、弱需求”矛盾 [5] - 截至 4 月初多晶硅社会库存接近 34 万吨，可满足下游 3 个月以上需求，行业开工率 35%-40%，终端需求无明显好转，下游以消化自身库存为主，采购积极性低 [5] - 价格跌至 3.1 万元/吨时跌破行业平均生产成本线，当前多晶硅 N 型致密料生产成本 4.59 万元/吨，市场均价 36.5 元/千克，行业全面亏损 [5] - 价格跌破现金成本为多头提供博弈价值，叠加政策消息刺激触发盘面技术性反弹，当前期货收盘价 4.29 万元/吨，较生产成本仍有约 7%修复空间 [6] - 市场核心矛盾体现在基本面维度天量库存压力与刚性生产成本支撑的博弈，以及宏观与预期维度“高库存、弱需求”现实与“政策强力干预、成本支撑显现”预期的对抗 [8] - 多晶硅与碳酸锂面临相似产业困境，但产业本质关键差异决定价格修复节奏与形态不同，多晶硅产能扩张快、成本曲线平缓、需求依赖光伏装机 [8][9][10] - 多晶硅能否复制碳酸锂 V 型反转路径，关键在于“反内卷”政策执行力度、库存去化、价格信号传导及外部环境等因素 [10] 未来展望 - 短期多晶硅及工业硅期货价格有技术性反弹与估值修复空间，市场或反复震荡、磨底整理，稳健型投资者可考虑期权工具布局，如远月领式看涨策略 [11] - 长期当前价格处于历史底部且跌破成本线，“政策底”与“市场底”逐步清晰，战略上应以多头思路左侧布局或定投配置，关注远月合约 [11]

报告行业投资评级 - 工业硅走势评级为震荡，多晶硅走势评级为看涨 [1][2] 报告的核心观点 - 2026 年 4 月 1 日起取消光伏等产品增值税出口退税，2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日电池产品增值税出口退税率由 9%下调至 6%，2027 年 1 月 1 日起取消电池产品增值税出口退税 [1][2] - 工业硅现货价格持平，10 月产量大幅增加，短期内供应压力抬升；多晶硅 8 月产量继续抬升，光伏抢装潮结束需求有下降预期，但丰水期产量或增长；有机硅单体厂商开工上行但短期产能停滞，对工业硅需求下滑；合金硅对工业硅需求持稳；工业硅社会库存再度累计 [3] - 多晶硅盘面从高处回落，价格回到中枢附近，行业处于底部去产能周期；8 月产量小幅走高，9 月预计产量难减量，供应端有压力；需求端因光伏补贴退出、终端装机透支，下半年装机量走弱预期加强，对多晶硅需求下滑；库存压力偏大，但价格已在行业完全成本之上，短期有回调预期，不排除消息面脉冲式上涨 [4] - 工业硅昨日小幅上涨，基本面驱动偏弱，受多晶硅上涨预期和反内卷预期影响，云南和四川复产慢，新疆产能高位，短期难反转；多晶硅昨日盘面涨停，消息点燃反内卷预期，但现货价格传导慢，盘面含政策和市场预期溢价 [5] - 操作建议为工业硅多单等待出场，多晶硅观望等待做多 [5] 相关目录总结 工业硅 供应端 - 展示各规格工业硅现货价格、华东通氧 553、不通氧 553、421现货均价、主产地电价、工业硅产量（分地区）等图表 [8][10][18] 下游需求端 - 展示多晶硅价格、DMC 均价、原生铝合金均价、再生铝合金均价等图表 [21] 升贴水情况 - 展示价差基差组合图、主力基差等图表 [22] 多晶硅 供应端 - 展示各规格多晶硅价格、N 型多晶硅价格、多晶硅产量、多晶硅库存等图表 [24] 下游需求端 - 展示主流硅片价格、硅片周度产量、硅片周度库存、电池片产量、组件产量、国内新增装机量等图表 [26][32][35]

行业研究 证 券 研 究 报 告 电力设备及新能源 2026 年 04 月 21 日 电力设备及新能源行业周报（20260413-20260419） 聚焦太空光伏打开新空间，把握燃机出海高 推荐（维持） | 华创证券研究所 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师：张一弛 | 证券分析师：程嘉琳 | 证券分析师：陈思雨 | 证券分析师：沈晨 | | 邮箱：zhangyichi@hcyjs.com | 邮箱：chengjialin@hcyjs.com | 邮箱：chensiyu1@hcyjs.com | 邮箱：shenchen1@hcyjs.com | | 执业编号：S0360525080005 | 执业编号：S0360525120002 | 执业编号：S0360525120001 | 执业编号：S0360526030006 | | 证券分析师：袁凤婷 | 证券分析师：顾真 | | | | 邮箱：yuanfengting@hcyjs.com | 邮箱：guzhen@hcyjs.com | | | | 执业编号：S0360525110001 | 执业编号：S0360526 ...

报告行业投资评级 - 工业硅评级为震荡格局，多晶硅评级为情绪发酵为主 [1][2] 报告的核心观点 - 4月17日多部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作，强调治理“内卷式”竞争，推进“反内卷”综合治理，推动光伏产业高质量发展 [4] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 相关目录总结 工业硅、多晶硅基本面数据 - 期货市场：Si2605收盘价8690元/吨，成交量244834手，持仓量216765手；PS2606收盘价42955元/吨，成交量113793手，持仓量51449手 [2] - 基差：工业硅近月合约对连一价差-15元/吨，买近月抛连一跨期成本48.6元/吨；多晶硅近月合约对连一价差-5010元/吨 [2] - 价格：新疆99硅8450元/吨，云南地区Si4210 9850元/吨，多晶硅-N型复投料35000元/吨 [2] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）-2506.5元/吨，硅厂利润（云南新标553）-5309元/吨 [2] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）55.9万吨，企业库存18.6万吨，行业库存74.5万吨，期货仓单库存12.8万吨；多晶硅厂家库存32.1万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，云南230元/吨 [2] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨 [2] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦2070元/吨 [2] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] 多晶硅（光伏） - 价格：多晶硅-N型复投料35000元/吨，硅片（N型-210mm）1.24元/片，电池片（TOPCon-210mm）0.333元/瓦，组件（N型-210mm，集中式）0.743元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）16.4元/立方米，光伏级EVA价格13050元/吨 [2] - 利润：多晶硅企业利润-9.2元/千克 [2] 有机硅 - 价格：DMC 14750元/吨 [2] - 利润：DMC企业利润1466元/吨 [2] 铝合金 - 价格：ADC12 24400元/吨 [2] - 利润：再生铝企业利润-510元/吨 [2]

宏观与市场数据 - 2026年4月21日，上证指数收盘于4082.13点，上涨0.76%；深证成指收盘于14966.75点，上涨0.55%；创业板指收盘于3677.58点，下跌0.02% [2] - 沪深两市成交额达2.58万亿元，较上一交易日放量1532亿元 [10] - 全市场超过3400只个股上涨，其中90只个股涨停 [10] 行业动态与趋势 - 二季度空调市场受同期高基数与终端需求疲软双重压制，预计将持续负增长，铝代铜降成本方案引发关注 [6] - 光纤行业迎来量价齐升，价格暴涨650%，高景气度或延续至2027年底 [6] - 工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序工作 [6] 市场热点与板块表现 - 商业航天概念爆发，十余只成分股涨停，中国卫通、中国卫星等近20只股票涨停 [10][11] - 光纤概念快速拉升，通鼎互联实现3天2板，中天科技涨停 [10] - 液冷服务器概念走强，康盛股份实现7天4板，英维克触及涨停并创历史新高 [10] - 玻璃基板概念延续强势，沃格光电走出8天5板并续创历史新高，彩虹股份实现2连板 [10] - 行业资金流向方面，消费电子净流入37.97亿元，航天装备、军工电子等净流入排名靠前；电池板块净流出53.34亿元 [11] - 行业板块方面，航天装备、航海装备、稀土、互联网电商、小金属等板块涨幅居前；房屋建设、能源金属板块跌幅居前 [10] 上市公司动态 - 万达电影完成工商变更，公司名称变更为“儒意电影娱乐股份有限公司”，证券简称变更为“儒意电影” [8] - 永杰新材计划以支付现金方式收购奥科宁克（中国）投资有限公司 [8] - 天迈科技筹划重大资产重组，拟以发行股份及支付现金方式购买芬能自动化100%股份，目前已与主要股东达成协议，并于4月20日起停牌 [8]

核心观点 报告认为A股市场预计维持震荡上行，建议关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向[9][10][11][12][13] 报告核心聚焦于以制度创新支持新质生产力发展，并围绕科技成长主线，在多个行业领域挖掘投资机会，包括受益于国产替代的半导体设备、受益于产业升级的镁基材料、受益于价格上行的化工以及受益于行业整合的光伏等[5][9][14][15][16][17][22][24][26][28][33][35] 市场表现与宏观环境 - **国内市场**：2026年4月20日，上证指数收于4,082.13点，上涨0.76%，深证成指收于14,966.75点，上涨0.55%，创业板指收于2,022.77点，下跌0.47%[3] 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，例如4月20日成交26,067亿元[9] - **国际市场**：2026年4月20日，美股主要指数下跌，道琼斯指数收于30,772.79点，下跌0.67%，标普500指数收于3,801.78点，下跌0.45%[4] - **宏观环境**：2026年一季度国内生产总值334,193亿元，同比增长5.0%，超出市场预期[9] 3月PPI同比升至0.5%，结束连续41个月负增长，一季度CPI同比上涨0.9%[9] 当前市场主要压力来自海外，包括中东冲突可能反复及美国通胀超预期导致美联储政策变化[9][10][11][12][13] 国家发改委明确将深入实施“人工智能+”行动，央行等部门强调加快构建与科技创新相适应的科技金融体制[9][10][11][12][13] 行业深度与月报分析 - **镁基材料产业链**：镁合金是重要的轻量化结构材料，广泛应用于汽车、3C、航空航天等领域[18] 国家政策引导产业向高端化、绿色化、集群化升级[19] 河南省鹤壁市是核心产业基地，已探明白云岩储量15.54亿吨，镁合金年综合加工能力达30万吨，产量占全省90%以上[19] - **锂电池行业**：2026年3月，锂电池板块指数下跌4.76%，但走势强于沪深300指数[21] 3月我国新能源汽车销售125.20万辆，同比增长1.21%[21] 3月动力电池装机56.50GWh，同比下降0.18%[21] 截至2026年4月10日，锂电池和创业板估值分别为31.48倍和45.66倍[21] - **半导体行业**：2026年3月国内半导体行业（中信）下跌15.22%，跑输沪深300指数[22] 2026年2月全球半导体销售额同比增长61.8%，连续28个月同比增长[23] Gartner预测2026年全球半导体销售额将超过1.3万亿美元，同比增长64%[23] AI算力需求旺盛，25Q4北美四大云厂商资本支出同比增长67%[23] 国内半导体设备厂商如北方华创、中微公司、拓荆科技在SEMICON CHINA 2026上密集发布新品，国产替代持续加速[24] - **基础化工行业**：2026年3月中信基础化工行业指数下跌9.19%[26][27] 最近一年该指数上涨43.24%，跑赢大盘[27] 3月国际油价大幅上涨，WTI原油上涨51.27%至101.38美元/桶，布伦特原油上涨64.11%至118.95美元/桶[28] 受油价影响，跟踪的319个化工产品中295个上涨[28] 投资建议关注两条主线：受益反内卷政策的有机硅、农药行业，以及原油及海外替代路线的煤化工、轻烃化工、聚氨酯、蛋氨酸和维生素行业[26][28] - **食品饮料行业**：2026年3月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-2.08%[29] 截至3月31日，板块估值18.75倍，创十年新低，白酒估值17.37倍，低于板块整体[29] 2026年1至2月，食品制造业固定资产投资额累计同比增4.7%，酒、饮料和茶制造业同比降3%[30] 猪肉价格创2013年以来新低[31] 投资策略推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料的个股，以及出现反弹的啤酒板块[31][32] - **光伏行业**：2026年3月光伏行业指数下跌8.92%[33] 2026年1-2月，全国光伏新增装机32.48GW，同比下降13.15%[34] 同期中国光伏组件出口约32.4GW，同比下降7.16%[34] 行业进入深度整合期，TCL中环拟以现金10亿元增资并收购一道新能源[33] 多晶硅环节平均开工率降至四成以下，价格明显下滑[34] - **农林牧渔行业**：2026年3月农林牧渔（中信）指数下跌4.26%，跑赢沪深300指数[36] 3月猪价持续下行，全国瘦肉型生猪交易均价环比下跌4.37%[36] 2026年1-2月宠物食品出口数量累计7.31万吨，同比增长38.57%，出口金额2.52亿美元，同比增长17.61%[38] - **新材料行业**：2026年3月新材料指数（万得）下跌11.46%，跑输沪深300指数[39] 3月基本金属价格普遍下跌，铜价下跌7.63%，锡价下跌18.37%[39] 2026年1月全球半导体销售额825.4亿美元，同比增长46.1%，中国销售额228.2亿美元，同比增长47.0%[40] 2026年前两月超硬材料及其制品出口额3.82亿美元，同比上涨21.15%[40] 3月氦气价格显著上涨16.51%[40] - **电力及公用事业**：2026年3月中信电力及公用事业指数上涨4.65%，跑赢沪深300指数[42] 2026年1-2月，全社会用电量16,546亿千瓦时，同比增长6.1%[42] 截至2026年2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，其中太阳能发电装机12.3亿千瓦，同比增长33.2%[43] 2026年1-2月规上工业原煤产量7.6亿吨，同比减少0.3%[43] 煤炭价格上涨，北方港口动力煤价月内累计增长3.38%[44] - **券商行业**：2026年2月证券Ⅱ行业指数下跌2.08%，跑输沪深300指数[46] 2月券商板块平均P/B震荡区间下降至1.398-1.433倍[46] 预计2026年3月上市券商整体经营业绩环比仍有下行空间[47] 目前券商板块估值已下探至约1.2倍P/B[48] 财经要闻与产业动态 - **人工智能**：阿里ATH宣布，AI视频生成模型HappyHorse-1.0将于2026年4月27日通过阿里云百炼平台逐步开放API测试，5月正式发布商用[5][8] - **医疗创新**：国家医保局表示旗帜鲜明支持临床创新技术，推动新技术、新产品快速进入临床并实现规模化应用[6][8] - **人形机器人**：IDC预测，2030年全球人形机器人出货量将突破51万台，年复合增长率近95%[6][9] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年4月20-21日有多家公司有限售股解禁，例如灿瑞科技解禁6,986.83万股，占总股本60.81%，高华科技解禁8,120.00万股，占总股本43.67%[50] - **沪深港通活跃个股**：2026年4月20日，A股前十大活跃个股包括亨通光电（成交132.40亿元）、工业富联（成交131.90亿元）、立讯精密（成交251.88亿元）等[52] - **新股申购**：理奇智能（申购代码301599）于2026年4月20日申购，发行总量6,474.00万股，发行价13.91元[53]