服贸会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会于9月10日至14日在北京举办 以"数智领航 服贸焕新"为年度主题 突出国际参与 科技赋能等五大特色 [1] - 服贸会自2012年以来已成功举办11届 累计吸引198个国家和地区的110余万名展客商 900余家境外商协会参展 [4] 服务贸易发展现状 - 上半年中国服务进出口总额达3.9万亿元 同比增长8% 其中服务出口1.7万亿元 增长15% [2] - 服务出口在对外贸易总出口中占比达11.5% 较上年同期提升0.7个百分点 [2] 开放政策与国际合作 - 中国全面实施跨境服务贸易负面清单 加快推进服务业扩大开放综合试点示范 [2] - 服贸会期间展商销售的进口展品享受"三税全免"政策红利 [5] - 商务部与联合国贸发会议编制服务贸易数据和政策指南 将在服贸会首次发布 [6] - 今年有70余个国家和国际组织设展办会 主宾国澳大利亚组建历届最大展团 [2] 企业参与与成果 - 今年近2000家企业线下参展 包括近500家世界500强和国际行业龙头企业 [4] - 东超科技连续五年参展 通过服贸会平台在客户连接 品牌曝光等方面取得显著成果 [4] - 飞利浦连续六年参展 将展示心脑血管 肿瘤等领域的全流程智慧解决方案 [7] 科技创新与产品发布 - 今年服贸会将首发190多项新产品新成果 聚焦人工智能 医疗健康等领域 [7] - 电信计算机专题展聚焦数字服务贸易 设置AI 人形机器人等展区 [7] - 阿里云将展示全球云计算一张网和先进模型能力 [7] - 飞利浦推出Elition AI+全域智能磁共振 实现图像生成与流程协同双突破 [7] 平台功能与权威发布 - 服贸会优化扩大开放 深化合作 引领创新的平台功能 [1] - 将举办170多场论坛和洽谈推介活动 发布《中国服务贸易发展报告》等权威报告 [2][8] - 聚焦科技创新 数字服务等新兴板块开展研讨 打造政策思想碰撞地 [8]

指数表现 - 中证A500指数上涨0.87% [1] - 成分股大全能源上涨15.19%、康泰生物上涨12.68%、罗博特科上涨12.42%、乐普医疗上涨10.52%、金风科技涨停 [1] - A500ETF嘉实(159351)上涨0.72%，冲击4连涨 [1] ETF流动性及规模 - A500ETF嘉实盘中换手1.55%，成交2.05亿元 [3] - 近1周日均成交34.14亿元 [3] - 最新规模达128.17亿元 [3] ETF收益表现 - 近6月净值上涨11.53% [3] - 自成立以来最高单月回报4.48%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅10.04% [3] - 近3个月超越基准年化收益9.00% [3] 指数权重结构 - 中证A500指数前十大权重股合计占比19.83% [3] - 前三大权重股为贵州茅台(3.87%)、宁德时代(2.89%)、中国平安(2.60%) [3][6] - 权重股紫金矿业单日涨幅达5.03% [6] 机构观点 - 国泰海通证券对资本市场改革、流动性稳定及风险偏好改善持高度乐观态度 [3] - 认为无风险收益下沉和资本市场改革构筑"转型牛"动力 [4] - 中国权益资产具备极高风险回报比与战术配置价值 [4] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过A500ETF嘉实联接基金(022454)布局A股500强 [6]

服务消费增长潜力 - 服务消费在家庭支出中占比已超过商品消费 包括家政 健身 旅游 美容 教育 医疗等领域 [1] - 消费结构正从商品消费主导向服务消费主导转变 服务消费潜力加速释放 [1] 服务消费零售数据 - 1至7月份旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [3][4] - 通讯信息服务类零售额增长超过10% 增速比上半年加快0.2个百分点 [5] 服务消费支出趋势 - 2020至2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.4% [6] - 2024年居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重达46.1% [7][8] 服务业就业情况 - 2024年服务业就业占就业人员总数的38.96% [11] - 居民服务 餐饮住宿 文体娱乐等行业就业人员较上年增长明显 [11] 金融支持服务消费 - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 激励金融机构加大消费领域信贷供给 [13] - 不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额达2.2万亿元 [13][14] - 全国住宿餐饮 文体娱乐 教育 居民服务等服务消费重点领域经营主体贷款余额达8万亿元 [15]

市场表现 - 大盘持续上涨，收盘评级为4.6星 [1] - 大中小盘股普涨，中小盘股涨幅较大 [2][3] - 成长风格强势，创业板指数表现突出 [4][5] - 价值风格微跌，红利等品种表现低迷 [6] 创业板指数分析 - 创业板指在2024年1-3季度长期处于低估状态 [13] - 2023年5月创下本轮熊市最低估值5.9星 [14] - 2023年9月下旬两周内从1520点暴涨60%至2576点 [15] - 2024年4月初经历超30%回调，6月开启第二波上涨 [17][18] - 当前2384点处于正常估值区间 [19][20] 历史估值比较 - 2015年泡沫期市盈率达130倍，指数4037点 [22][23] - 2021年牛市最高市盈率70倍 [35] - 成分股市值规模扩大导致估值中枢下移 [31][32][37] - 当前监管趋严，杠杆资金受限，难现历史泡沫 [25][28][38] 投资策略 - 成长风格波动大，需把握低估买入机会 [42] - 月薪宝组合门槛降至200元，开放定投功能 [43][45] - 采用40:60股债均衡策略，具备再平衡机制 [45] - 当前4.6星级市场适合长期投资 [46][47] 指数估值数据 - 创业板指当前市盈率33.34倍，市净率4.33倍 [54] - 中证500市盈率26.78倍，市净率2.05倍 [54] - 沪深300市盈率13.85倍，市净率1.67倍 [54] - 标普500市盈率24.93倍，显著低于纳斯达克100的29.89倍 [54] 债券市场参考 - 10年期国债到期收益率1.68%，近1年年化收益5.32% [58] - 30年期国债年化收益达10.14%，但最大回撤-16.37% [58] - 中短债品种如1-3年期国开债年化收益2.59% [58]

市场整体表现 - 上证综指收盘3635.13点，跌幅0.12%，深证成指收盘11128.67点，跌幅0.26%，创业板指收盘2333.96点，跌幅0.38 [1] - 科创50市盈率百分位达97.06%，创业板指市盈率百分位仅18.08% [1] 宽基指数估值 - 科创50指数收盘1043.54点，跌幅1.39%，市盈率138.89，市盈率百分位97.06% [2] - 中证500指数收盘6323.50点，跌幅0.22%，市盈率30.68，市盈率百分位54.39% [2] - 沪深300指数收盘4104.97点，跌幅0.24%，市盈率13.31，市盈率百分位53.65% [2] - 创业板指市盈率34.05，市盈率百分位18.08%，为宽基指数中最低 [2] 行业指数表现 - 软件指数跌幅2.80%，市盈率301.40，市盈率百分位99.42%，为行业最高 [4][5] - 中证银行指数跌幅0.29%，市盈率7.42，市盈率百分位95.44% [5] - 中证信创指数跌幅3.07%，市盈率201.53，市盈率百分位92.73% [5] - 800消费指数跌幅0.41%，市盈率18.92，市盈率百分位7.21%，为行业最低 [4][5] 风格策略指数 - 国信价值指数涨幅0.32%，市盈率9.68，市盈率百分位98.76% [7][8] - 大盘成长指数跌幅0.28%，市盈率17.02，市盈率百分位47.11% [7][8] - 科技龙头指数跌幅0.91%，市盈率42.45，市盈率百分位66.82% [8]

市场表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 沪指涨0.2% 深成指跌0.28% 创业板指跌0.49% 北证50指数跌0.01% 沪深京三市成交额9323亿元 较上日缩量757亿元 两市超2700只个股上涨 [1] - 板块表现分化 军工装备、贵金属、游戏、燃气、高铁板块涨幅居前 创新药、硅能源、零售、乳业板块跌幅居前 [1] ETF行情 - 黄金相关ETF领涨 黄金股票ETF(517400)涨4.06% 黄金股ETF基金(159315)涨3.74% 黄金股ETF(159562)涨3.59% [1] - 油气类ETF表现不佳 标普油气ETF(159518)跌3.3% 标普油气ETF(513350)跌3.26% 港股医疗ETF(159366)跌2.73% [1] - 航空航天类ETF表现强势 航空航天ETF(159227)涨3.06% 航天航空ETF(159208)涨2.82% 卫星产业ETF(159218)涨2.80% [2][3] - 游戏类ETF涨幅显著 游戏ETF(516010)涨2.75% 游戏ETF(159869)涨2.73% 游戏ETF华泰柏瑞(516770)涨2.64% [3] 宏观经济数据 - 美国7月新增非农就业人数7.3万 远低于预期的11万 5、6月数据累计下修25.8万人 其中5月从14.4万修正至1.9万 6月从14.7万修正至1.4万 显示劳动力市场恶化 [3] 政策动态 - 美联储理事阿德里安娜·库格勒宣布辞职 正值特朗普施压美联储降息之际 市场预期降息可能性增强 [4]

企业家调查结果 - 二季度企业家宏观经济热度指数为26.0% 较上季度下降 其中50.8%认为宏观经济正常 48.6%认为偏冷[2] - 二季度企业家经营景气指数为49.3% 盈利指数为53.2% 均较上季度上升 其中32.5%企业家认为增盈或减亏 较上季度提升6.5个百分点[3] - 71.2%企业家认为产品销售价格持平 75.5%认为原材料购进价格持平[3] 银行家调查结果 - 二季度银行家宏观经济热度指数为33.2% 较上季度下降 其中61.9%认为宏观经济正常 35.8%认为偏冷[4] - 银行家三季度宏观经济热度预期指数为37.3% 高于二季度结果[4] - 二季度银行家货币政策感受指数为74.6% 较上季度上升 其中50%银行家认为货币政策表现宽松[5] - 二季度银行业景气指数和盈利景气指数较上季度下降 贷款总体需求指数较上季度整体下降[5] 居民调查结果 - 69.7%居民认为二季度收入情况基本不变[6] - 51.5%居民认为就业形势较为严峻[6] - 60.1%居民预期下季度物价基本不变 56.8%预期房价基本不变[6] - 63.8%居民倾向于更多储蓄 23.3%倾向于更多消费 12.9%倾向于更多投资[7] - 居民前五位投资方式为银行非保本理财(34.8%) 基金信托产品(24.7%) 股票(16.3%) 债券(15.3%) 非消费型保险(9.8%)[7] - 未来三个月居民增支项目前五位为旅游(32.1%) 教育 医疗保健 社交文化和娱乐 大额商品 旅游超过教育成为首选[9]

成渝地区双城经济圈重点项目投资进展 - 2025年上半年320个重点项目完成投资2529 1亿元 年度投资完成率达57 3% 超时序进度7 3个百分点 [1] - 项目总投资规模达3 7万亿元 2025年年度预计投资4414 5亿元 [1] - 现代基础设施项目贡献最大投资额1472 4亿元 占总投资58 2% [1] 现代基础设施项目进展 - 重庆江北国际机场T3B航站楼及第四跑道工程已建成投用 [1] - 岷江(龙溪口枢纽至宜宾合江门)航道整治工程一期完工 [1] - 成渝中线高铁伍家湾隧道贯通 [1] 现代产业与科技创新项目成果 - 该领域完成投资908 8亿元 占总投资35 9% [1] - 国家生猪技术创新中心荣昌猪保种场及测定站建成投用 [1] - 成都新都区厚普国际氢能产业集群一期一标段完工 [1] - 成都光场调控装置及地方配套项目主体建成 [1] 文旅生态与公共服务项目 - 完成投资147 9亿元 占总投资5 8% [2] - 大渡口中梁山环境治理项目环保产业园边坡工程完工 [2] - 长征国家文化公园(川渝段)红色新城与灵关体育公园基本完工 [2] - 重庆医科大学附属儿童医院宜宾医院一阶段主体封顶 [2]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会以"链接世界 共创未来"为主题 现场签署合作协议及达成合作意向超6000项 [1] - 链博会成为推动高水平对外开放的新名片 呼吁全球工商界共同维护产业链供应链安全稳定 [2] - 200多家参展企业成立中外参展商联盟 打造"永不落幕的交流合作平台" [6] 国际合作成效 - 境外参展商占比达35% 覆盖75个国家和地区 较首届增加20个 [5] - 美国企业参展数量增长15% 保持境外参展商首位 世界500强及行业龙头企业占比超65% [5] - 联合国粮农组织等4家国际组织及英伟达 施耐德等跨国公司首次参展 [5] 中国市场机遇 - 中国经济表现坚韧 稳定开放环境推动市场快速升级 [3] - 新质生产力驱动下呈现"新兴赛道"与"传统行业转型升级"双轮发展 [3] - 康宁公司表示将持续深耕中国市场 对中国未来增长充满信心 [4] 平台价值创新 - 创新优化指标评价体系 重点推动长期合作而非短期交易 [7] - 促成"会上开花 会下结果" 将合作意向转化为实际成果 [7] - 中外参展商联盟将联动产业委员会 促进资源共享与产业协作 [6]

市场表现 - 大盘持续上涨，当前评级为4.7星 [1] - 大盘股微涨，中小盘股涨幅较大，银行指数微跌但红利等价值风格指数上涨 [2] - 港股整体上涨，A股连续5周上涨，基本回到去年国庆节时的位置 [3] - A股上涨期间长期纯债连续3周下跌，固收+类资产如365投顾组合和月薪宝组合创下新高 [4][5] 牛市定义与特征 - 国际标准认为从熊市底部反弹超20%即进入技术性牛市，A股港股已满足此条件 [7] - 投资者实际感知牛市通常在牛市中后期，此时多数投资者盈利且市场狂热 [8][11][12] - 历史牛市估值：小牛市通常上涨到3星，大牛市可达1星级泡沫估值 [9][10] - 当前市场回暖但未达狂热阶段，仍处早期 [13] 结构性牛市分析 - A股历史上多数牛市为结构性牛市，如2014-2015年小盘股牛市、2016-2017年大盘价值股牛市、2019-2021年成长股牛市 [14] - 2007年为罕见普涨行情，其他牛市通常为特定风格或行业主题领涨 [15][16] - 低估品种如红利、价值指数在2022-2024年补涨 [17] 牛市波动与节奏 - 牛市并非连续大涨，如2007、2015年牛市中间出现数次10-20%回调 [18] - 典型节奏为“进三退一、进二退一”，如港股科技指数分4波上涨，每次上涨后阴跌数月 [19][20][21] - 牛市上涨阶段常见上市公司盈利与估值双击效应 [23] 产品与服务更新 - 月薪宝组合门槛下调至200元并开放定投功能，采用40:60股债均衡策略，适合长期持有 [25][28][29][30] - 螺丝钉黄金牛熊信号板每周更新，帮助判断黄金估值高低 [33] 估值数据 - 主要指数估值数据：中证价值市盈率10.97、中证800市盈率15.09、港股科技市盈率42.95等 [38] - 债券指数数据：中债-新综合到期收益率1.84%、10年期国债到期收益率1.66%等 [40] 投资策略与分享 - 市场周期周而复始，建议熊市低估时布局，牛市高涨时收获 [34] - 投资智慧在于逆向操作，耐心持有优质资产 [35]