报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 随着25Q1业绩逐步披露，医药板块呈现结构性行情，一季度业绩好的股价走势较强 [4][16] - 医疗整顿负面影响逐步消化，院内市场有望恢复，叠加院外消费医疗需求复苏，25Q2医药板块有望整体业绩修复，建议关注复苏及经营改善逻辑的板块和个股 [4][16][17] - 降息降准预期提升，创新药+AI医疗主题有望成为下一阶段进攻方向 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 医药行业概况 - 上周（20250428 - 20250430）医药生物板块收益率0.49%，相对沪深300收益率0.93%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排第9；6个子板块中，医药商业周涨幅最大，为3.12%，生物制品跌幅最大，为0.87% [4][11] - 近一个月医药生物板块收益率 - 3.24%，相对沪深300收益率0.45%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排第11；6个子板块中，化学制药月涨幅最大，为1.61%，医疗服务跌幅最大，为 - 9.92% [11] - 国家多部门联合颁发意见推进基层医疗建设，目标2027年基层医疗机构全覆盖，2030年远程医疗和智慧医疗基本普及，基层医疗市场或成行业新增长点 [12] - 截至25/4/30，医药个股25Q1业绩已披露99%（467家），收入和扣非归母净利润双增长的有155家（占33%）；50%公司（250家）收入下滑，近23%公司（103家）收入增速0 - 10%，13%公司（55家）收入增速10% - 20%，7%公司（29家）收入增速20% - 30%，7%公司（29家）收入增速30%以上 [4][13] 医药板块走势与估值 - 医药生物行业最近1月相对沪深300收益率0.45%，涨幅排名第11；最近3个月跌幅1.36%，相对沪深300收益率 - 14.84%；最近6个月涨幅 - 3.49%，相对沪深300收益率 - 0.44% [18] - 医药生物行业估值处于历史较低位置，当期PE（TTM）为26.43倍，近5年历史平均PE为31.15倍 [20] - 上周医药行业PE（TTM）26.43倍，申万一级行业中排名第8，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为129.00% [23] 行情跟踪 - 医药行业最近一个月相对沪深300收益率0.45%，涨幅排名第11；最近一周相对沪深300收益率0.49%，涨幅排名第9 [26][28] - 分细分子行业看，最近一年化学制药涨幅最大，为8.33%，PE（TTM）为28.62倍；生物制品跌幅最大，为 - 15.06%，PE（TTM）为30.88倍；医疗服务、医疗器械、中药Ⅱ、医药商业1年期变动分别为4.47%、 - 12.37%、 - 13.57%、 - 13.77% [32][33][34] - 子行业医药商业周涨幅最大，为3.12%；生物制品周跌幅最大，为0.87%；化学制药月涨幅最大，为1.61%；医疗服务月跌幅最大，为 - 9.92% [34] - 上周医药板块个股中，艾迪药业、伟思医疗涨幅排名前二，分别上涨19.49%、18.47%；港股中乐普生物 - B、科伦博泰生物 - B表现突出，分别上涨15.86%、13.27% [42] 行业及公司动态 - 国家药监局发布《医疗器械网络销售质量管理规范》，明确医疗器械网络销售和电商平台管理要求 [49] - 浙江省医保局开展集采药品“三进”活动，目前近9个省份推行集采药三进政策且政策加速 [49] - 烟台大学团队与绿叶制药集团首次发现TAAR1和5 - HT2CR相似结合模式，用于相关疾病研发 [49] - 多项涉及消费、医药及医保领域新规实施，香港扩展“长者医疗券大湾区试点计划” [49] - 奥赛康、华神科技等多家公司获上市申请批准、中药保护品种相关获批等公告 [50] 投资建议 - 创新药：关注商业化快速放量、具备较高研发亮点、核药创新药标的 [4][17] - AI医疗：关注AI制药、诊断、医疗服务、赋能医疗影像、基因测序、AI医生等标的 [4][5][17] - 消费复苏条线：关注眼科口腔、医疗美容、中药补益类、医药零售、消费医疗器械等产业链相关企业 [4][5][17] - 经营改善条线：关注骨科耗材集采续标、新签订单增长、经营改善带来业绩反转、低估值稳健企业 [4][5][17]

数字中国建设峰会 - 第八届数字中国建设峰会于4月29日在福州开幕，由国家发展改革委、国家数据局等多部门联合主办，发布了《数字中国发展报告（2024年）》等重要文件 [1][2] - 2024年全国数据生产总量达41.06泽字节（ZB），同比增长25%，数字经济核心产业增加值占GDP比重约10% [1][2] - 峰会设置20余个分论坛及数字中国创新大赛等活动，主题涵盖人工智能、数据资源开发等前沿领域 [2] - 2024年数字中国发展指数为150.51（以2020年为基期），同比增长10.65%，其中数字基础设施等5项一级指标增速均保持两位数增长 [3] 数据资源开发利用 - 全国地市级以上公共数据开放平台数量增长7.5%，开放数据量增长7.1%，企业活跃数据总量同比提升22.73%，占存储总量的62.04% [2] - 国家数据局发布70个重点建设的公共数据"跑起来"示范场景，此前已发布两批次共38个示范场景，新一批从341份申报方案中遴选出32个 [4] - 全国数据标准化技术委员会提出将分"通识数据集"等三类建设高质量数据集 [2] 医药工业数智化转型 - 七部门联合发布《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》，提出建设医药工业大数据平台，推进数据分类分级管理和市场试点 [5] - 方案要求完善医药工业数据产权认定、交易、权益分配等规则，培育专业化医药数据服务企业，支持数据交易机构探索数据流通共享 [5] - 医药工业在数智化转型中面临顶层设计不完整、企业转型能力不足、服务体系待完善等问题 [6]

中美医药贸易现状 - 2024年中国医药产品进出口总额达1993.8亿美元，同比增长2.1%，其中出口额1079.6亿美元，同比增长5.9%，结束连续两年下降趋势 [1] - 中药类产品出口52.8亿美元，同比下降3.3%；西药类产品出口539.6亿美元，同比增长5.7%；医疗器械类产品出口487.5亿美元，同比增长7.3% [1] - 中国对美国出口以原料药为主，进口以制剂为主，美国80%的原料药依赖进口，中国是其重要的活性药物成分、前体产品和仿制药来源地 [2] 美国医药市场影响 - 25%的药品关税将导致美国药品成本每年增加510亿美元，若全部转嫁则药品价格上涨高达12.9% [3] - 美国面临数百种药物供应短缺，包括紧急药物，原因包括处方量激增、生产延迟、原材料供应链中断等 [3] - 关税政策将增加美国仿制药贸易成本，可能造成药品短缺，同时提高本土药企研发成本和患者就医成本 [2][3] 中国医药市场影响 - 中国药企在美国出口规模不大，以本土市场为主，创新药出海主要通过BD合作对外授权，美国阶段性关税豁免使短期影响有限 [4] - 对等反制措施导致从美国进口的部分医药和医疗器械价格上涨，但中长期看为自主研发和国产替代带来机遇 [4] - 贸易冲击可能影响原研药和生化制药，特别是血液制品领域，但将加速国内相关领域国产替代进程 [4] 中国药企应对策略 - 加强自主研发创新能力，优化全球布局，在稳住欧美市场同时重视新兴市场，挖掘国内市场增量如银发经济需求 [6] - 善用人工智能等先进手段提升传统医药产业质量，构建自主可控的医药供应链和产业链体系 [6] - 突破对美国技术依赖，发挥国内大循环为主的经济体优势应对关税冲击 [3][6]

证券代码：600668 证券简称：尖峰集团 公告编号：2025-018 浙江尖峰集团股份有限公司 关于公司 2025 年第一季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据上海证券交易所发布的上市公司分行业信息披露指引《上市公司行业 信息披露指引第七号——医药制造》及《关于做好上市公司 2025 年第一季度报 告披露工作的通知》相关要求，因公司目前涉及医药制造行业，现将公司 2025 年第一季度主要经营数据披露如下： 一、报告期内分行业经营数据 单位：万元 币种：人民币 二、报告期内分产品经营数据 单位：万元 币种：人民币 行业 主营业务收入 主营业务成本 毛利率 2025 年 1-3 月 2024 年 1-3 月 增长率 （%） 2025 年 1-3 月 2024 年 1-3 月 增长率 （%） 2025 年 1-3 月（%） 2024 年 1-3 月 （%） 增减 百分点 建材 行业 25,281.36 23,778.37 6.32 18,525.98 20,458.63 -9.45 26 ...

业绩总结 - 2025年第一季度精细化工金属钠、氯酸钠产量3.40万吨、销量3.29万吨，营收21343.68万元[1] - 2025年第一季度基础化工纯碱产量104.39万吨、销量95.02万吨，营收121025.87万元[1] - 2025年第一季度医药行业蓉益肾颗粒产量320.15万盒、销量345.50万盒，营收3414.97万元[1] 价格变动 - 报告期内金属钠、氯酸钠产品价格同比分别下降9.67%、15.81%[3] - 报告期内纯碱产品价格同比下跌41.49%[3] - 报告期内原盐、焦炭等采购价格同比下降[4]

赛科希德2024年度分配预案 - 公司拟10派3.3元（含税），派现金额合计3431.01万元，占净利润比例30.36% [1] - 这是公司上市以来第5次派现，2020-2024年累计派现额分别为0.33亿、0.20亿、0.21亿、0.28亿、0.34亿元 [2] - 2024年股息率1.32%，较2023年的0.62%有所提升 [2] 赛科希德2024年财务表现 - 营业收入3.06亿元，同比增长11.03% [2] - 净利润1.13亿元，同比下降3.35%，基本每股收益1.07元 [2] - 加权平均净资产收益率6.91% [2] 资金面与融资数据 - 当日主力资金净流入85.64万元，近5日净流入243.55万元 [3] - 最新融资余额5464.76万元，近5日减少74.70万元（降幅1.35%） [4] 医药生物行业分红概况 - 行业214家公司公布2024年分配方案，派现总额药明康德最高（76.92亿元），云南白药（21.14亿）、恒瑞医药（12.75亿）分列二三位 [4] - 派现占净利润比例超50%的公司包括健帆生物（75.53%）、甘李药业（97.45%）、信立泰（92.66%）等 [4][5] - 股息率排名前三为柳药集团（4.03%）、达仁堂（3.97%）、ST九芝（3.83%） [4][5] 行业分红特征 - 高派现比例公司多集中在生物制品领域，如健帆生物、安图生物派现占比均超60% [5][6] - 头部企业派现绝对值领先但占比分化，如药明康德派现81.39%净利润，恒瑞医药仅20.13% [4] - 部分中小市值公司股息率突出，如华特达因（6.70%）、国邦医药（3.31%） [5][6]

今日， A 股市场延续近期震荡格局，三大指数涨跌不一，两市成交额 维持 万亿元 以上 。 一、指数表现： 各大指数继续分化 今日， A 股市场呈现出分化调整的态势。截止收盘，上证指数报 3297.29 点，涨幅为 0.03% ；深证成指收于 9878.32 点，跌幅达 0.58% ；创业板指报 1935.86 点，跌幅 0.68% 。 当日两市成交额 有所下滑到 1.1 万亿元，较前一日 缩 量 1 000 多 亿元。然而，上证指数未 能有效站稳 3300 点，这种现象一定程度上反映出资金在权重股与题材股之间存在明显分歧， 市场多空博弈激烈 。 二、 板块 方面：电力与宠物等防守板块受到资金青睐。 当日涨幅靠前的板块亮点纷呈。 电力行业表现格外亮眼，涨幅达到 2.13% 。随着夏季用电高峰日益临近，叠加《电力市场运 行基本规则》将于 7 月正式实施的政策利好刺激，电力板块早盘便强势走高。华银电力、西昌 电力、郴电国际、韶能股份等多股涨停。煤炭价格近期的回落，以及电价市场化改革的稳步推 进，有效缓解了火电企业的成本压力，盈利改善预期大增。此外，超长期特别国债对 " 两重 " 项目（重大战略、重大工程）的资金支持 ...

文章核心观点 - 新诺威2024年年报显示营收与利润大幅下滑，公司深陷多重困境，包括功能性原料价格波动、创新药研发投入高、资本运作面临考验、人事变动带来不确定性，未来发展充满变数 [1] 业绩大幅下滑 - 2024年公司实现营业收入19.81亿元，同比减少21.98%；归母净利润5372.63万元，同比减少87.63%；扣非净利润4234.19万元，同比减少94.31% [1] - 2024年第四季度主营收入5.02亿元，同比下降16.57%；归母净利润 - 8560.31万元，同比下降262.5%；扣非净利润 - 9440.05万元，同比下降156.26% [1] 业绩下滑原因 - 功能性原料咖啡因价格波动，2024年市场价格较2023年高位大幅回落，功能食品及原料业务分部主营业务收入较上年同期减少6.1亿元，业务毛利率下降5.75个百分点 [2] - 创新药研发投入大幅增加，2024年研发费用8.42亿元，较上年增加1.71亿元，同比增长25.44%，创新药业务未能及时填补业绩缺口，压缩利润空间 [4] 资本运作情况 - 2023年8月，公司以18.71亿元对石药集团旗下巨石生物增资，持股51%实现控股并表，巨石生物有20余个产品管线，开发出国内首款上市新冠mRNA疫苗，ADC业务布局深远 [5] - 2024年10月16日，公司以增发和现金方式购买石药百克100%股权，作价76亿元，石药百克在GLP - 1领域布局受关注，旗下“津优力”年销售额达20亿级别 [7] - 资本运作短期内使股价上涨，2023年涨幅超300%，市值从149.6亿元最高涨至570.7亿元，但业绩下滑后股价回调，跌幅超5% [7][8] - 石药集团注入创新药资产是为打造创新药上市平台，提升集团创新资产价值，公司从传统业务转型创新药企业，但面临传统业务下滑、创新药未盈利、资产整合协同难度大等问题 [8] 人事变动情况 - 2024年4月23日，新诺威董事王怀玉、总经理韩峰辞职；9月23日，董事长潘卫东及董事杨栋辞任，选举姚兵为董事长，姚兵在创新药方面经验丰富 [10] - 2024年9月9日，信达生物前总裁刘勇军加盟石药集团，3个月后离职，打乱集团部分计划，使业务推进节奏和研发方向面临不确定性 [10] - 新诺威新任董事长姚兵可能倾斜资源到创新药业务，调整业务布局；刘勇军离职后研发方向是否调整有待观察 [11]

中美贸易战升级 - 美国对中国输美商品加征104%关税，政策于2025年4月10日生效，涉及价值800美元或以下商品 [1] - 贸易战始于2025年4月3日，美国对所有贸易伙伴设立10%最低基准关税，对中国加征幅度达34% [3] - 中国迅速反制，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，并采取出口管制、暂停企业资质等措施 [4] 关税升级过程 - 美国威胁中国在24小时内撤回加征关税，否则将从4月9日起对所有中国产品加征50%额外关税 [4] - 最终美国对中国商品加征104%关税，创下历史新高 [5] - 美国历史上最高关税为1890年麦金莱关税法案，平均税率达57%，部分商品税率高达70% [6] 对仪器行业的影响 - 美国在质谱仪、核磁共振仪、半导体制造设备等领域全球市场占有率超60%，中国仪器行业对美国进口依赖度达32% [9] - 高关税导致美国仪器品牌在华市场受打击，同时中国国产替代进程面临供应链中断风险 [9] - 短期部分国产仪器公司股价逆势上涨，如博迅生物(+12.04%)、海能技术(+8.57%)、聚光科技(+5.71%)等 [11] 长期经济影响 - 高关税可能导致全球经济动荡，中国国产替代进程放缓，过渡期面临供应链挑战 [12] - 历史案例显示，高关税政策长期导致物价上涨、贸易关系恶化，如1890-1893年生活必需品价格指数上涨23% [13] - 1930年斯穆特-霍利关税法加剧大萧条，当前中美贸易战或导致"坍塌式"无赢家结果 [15] 企业应对措施 - 部分企业如瑞思泰康科技表示库存充足，价格及货期不受影响 [16] - 泰坦科技因成本上涨调整价格策略，已下单现货订单维持原价，期货订单可能重新核定 [21] - 飞纳电镜因在欧洲生产，不受中国对美加征关税影响 [24] - 赛默飞和默克已关闭线上销售渠道，观望后续市场策略 [33] - 迈瑞医疗提前在美国备货，恒瑞医药表示海外业务占比仅2.56%，影响有限 [42][43] 行业建议 - 建议下游用户在关税窗口期前完成关键设备耗材采购，如色谱仪、质谱仪等 [36] - 生命科学检测机构如欧易生物提前备货，确保价格稳定和交付时效 [37] - 医药行业受关税影响严重，可能波及全球产业链稳定和民众健康福祉 [39]

市场表现 - 大盘整体微涨，收盘仍处于5星评级 [1] - 大中小盘股均上涨，其中小盘股因前几日跌幅较大今日反弹幅度略高 [2][3] - 银行等价值风格微跌，成长风格上涨显著 [4][5] - 医药行业整体上涨，子行业如医疗、生物科技、创新药同步走强 [6] - 科技股在本轮熊市底部率先反弹，恒生科技自2022年10月触底后涨幅超1倍 [7][8] - 医药行业2024年5.9星触底后反弹，滞后科技股一年多，但今年呈现继续上涨趋势 [9][10] - 港股整体上涨，红利股与医药股领涨 [12] 投资组合策略 - 采用“定期不定额”定投策略，估值越低投入越多，建议资金较少者可按10%比例跟投 [18] - 提供两种跟车方式：手动跟车（自主选择金额比例）或自动跟车（设置后系统自动扣款） [20][22] - 个人养老金定投实盘第8期买入中证A500（142元）和中证红利（129元） [23] - 组合底层基金及比例透明，可通过公众号查询具体方案 [19] 指数估值数据 - 中证A500市盈率17.83，市净率1.81，股息率2.58%，ROE 10.15% [29] - 中证红利市盈率9.93，市净率1.03，股息率5.90%，ROE 10.37% [34] - 创业板市盈率31.26，市净率3.97，股息率1.29%，ROE 12.70% [34] - 医药100市盈率27.73，市净率2.55，股息率1.90%，ROE 9.20% [34] - 绿色品种为低估适合定投（如中证红利、港股红利），黄色为正常持有，红色为高估 [36] 债券市场 - 人民币债券星级为2星，10年期国债到期收益率1.83%，近1年年化收益6.40% [39] - 30年期国债到期收益率2.11%，近1年年化收益12.34%，但最大回撤达-16.37% [39] - 中证短融到期收益率2.07%，近1年年化收益2.11%，最大回撤-0.50% [39]