行业趋势 - 商超行业以自有品牌突围形成共识 例如胖东来的DL精酿啤酒 华润万家的润之家谷饲鲜鸡蛋 美团小象超市的象大厨手作糯米烧卖 阿里盒马的盒马烘焙瑞士卷 [1] - 自有品牌有助于零售企业形成差异化竞争优势 优化供应链体系 打造高毛利商品 推动行业从价格竞争转向价值竞争 [2] - 发展自有品牌对行业整体成长具有积极意义 能提升企业毛利 优化供应链效率 满足消费者对品质生活的追求 [2] 公司进展 - 步步高上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比扭亏为盈 通过关闭低效门店 调改潜力门店 开展自有品牌战略改善经营业绩 [1] - 红旗连锁上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元 同比增长5.33% 持续开发扩容红旗优选系列产品 打造高质低价商品 [1] - 中百控股新增自有品牌商品300多个 推出中百超市精选系列和百屿森系列 [2] - 重庆百货自营黄金品牌宝元通已开设4家门店 累计销售1500万元 正积极研发定制金条 钱币 手串项链等产品 [2] - 新华百货通过扩大自有品牌商品范围 针对性降低商品成本 涵盖生鲜类商品 并通过源头采购 联合养殖等方式降低采购成本 [2] 挑战与建议 - 自有品牌发展过程中出现同质化产品累积 品质不佳 缺乏持续创新等问题 影响消费者体验和行业健康发展 [2] - 自有品牌未来空间巨大 应成为企业长期战略 需做好定位 选好方向 制定体系化开发方案 构建供应链优势 回归品质加差异化本质 [3]

商品与供应链重塑 - 淘汰超过60%的三四线商品品类 引入胖东来自有品牌矩阵如DL果汁和DL燕麦片等爆款商品首次进入新疆 [1] - 精选一线品牌与新疆特色地标商品 新店商品结构与胖东来实现90%以上契合度 本地优质农产品占比提升包括阿克苏苹果和天润牛奶 [1] - 商品筛选标准从品类齐全转向品质精选 引入胖东来供应链管理体系 价格体系重构同步推进 [3] 门店运营与服务升级 - 取消传统超市强制动线 采用主通道和开放式场景分区 新增便民设施包括制冰机和儿童洗手池 [3] - 坚持日清不过夜的烘焙区现烤面包 深处内陆仍供应鲜活帝王蟹等高端商品 购物环境获顾客评价像在展览馆购物 [1][3] - 不再设置促销牌和折扣牌 按照商品本身价值定价 致力于产品力提升和价格实在化 [5] 员工管理与福利改革 - 一线员工及店长工资提升至远超当地生活成本基准 工作时间压缩至每日不超过8小时 新增妇女节和母亲节等专项福利 [2] - 目标两年内员工福利水平赶上胖东来当前水平 未来考虑奖金分红等方式 实现员工幸福度驱动服务品质的正向循环 [2] - 员工状态显著改观 表现为主动服务顾客和用心建设卖场环境 实控人形容为爱的创造与传播 [2] 财务表现与战略定位 - 2024年上半年实现净利润6704.81万元 同比增长超过62% 基本面优异背景下推进调改 [5] - 采用指导调改模式而非帮扶调改模式 与胖东来运营理念高度契合 致力于让新疆人享受不输一线城市的购物体验 [4][5] - 新疆缺乏山姆和盒马等品质商超 消费升级需求迫切 公司理念为做员工幸福和顾客信赖企业 [5] 新业务拓展与政策环境 - 同步推进低空经济布局 利用新疆空域资源丰富和飞行限制较少的特点 借助低空物流打造第二价值曲线 [6] - 新疆维吾尔自治区成立70周年 国家与自治区出台多项经济利好政策 经营持续补增新动能 [6] - 调改初衷与国家建设美好新疆政策不谋而合 为经济发展注入内生动力和活力 [6]

在行业竞争日益激烈的当下，主动学习胖东来并调改门店（以下简称"胖改店"），成了越来越多实体零售企业的共同举 措。麦德龙全国首家胖改店北京四季青店将在8月15日正式对外营业，8月14日，《证券日报》记者实地走访得知，综合来看， 麦德龙尝试通过优化商品结构、提升服务品质、改善购物环境等方式，吸引消费者，提升市场竞争力。 本报记者 桂小笋 在这场调改浪潮中，传统零售企业主要围绕"人货场"三个核心要素展开。 在"人"方面，提升员工待遇和专业技能成为关键。麦德龙北京四季青店总经理朱桐向《证券日报》记者介绍，调改之后， 员工每日工作时长缩短，在带薪年假、增设员工休息室、提升员工幸福感等方面下了诸多功夫，以期实现"员工满意、服务提 升、顾客复购"的正向循环，长期持续向消费者提供优质服务。 "场"的改造则体现在购物环境和服务功能的升级。商超门店拓宽通道、降低货架高度，提升消费者购物的舒适度；增设顾 客综合服务区、餐饮区、堂食区等，丰富服务功能。 需要关注的是，北京四季青店积极应用多点AI技术赋能品控：在生鲜和现制商品管理方面，AI系统基于算法自动生成精准 的按小时出清策略，最大化保证商品新鲜度；同时，AI系统对门店所有冷链设 ...

行业趋势 - 68%的零售商将优化商品组合（含自有品牌）列为2025年资源投入首要优先级 [1][5] - 自有品牌在现代渠道销量增幅达12.9%，远超厂商品牌的4.8% [1][7][9] - 56%的中国消费者愿购买更多自有品牌，高于全球基准的53% [1][11] 消费者态度 - 77%的消费者仍倾向熟悉的知名品牌，50%认为厂商品牌值得溢价 [1][12][16] - 自有品牌价格比厂商品牌低16%，质价比优势明显 [1] - 69%的中国消费者认为自有品牌具有性价比 [11] 品类表现分化 - 酸奶/酸味奶、包装水等通过"大单品"策略和品质升级实现量增 [1][20][22] - 香皂/浴液、护肤品等量跌品类反映消费者品牌依赖度高 [1][20] - 新鲜烘焙和现制熟食成为新增长点，短保烘焙面包销量增幅显著，现制熟食件数增长达3.5倍 [1][25] 增长策略 - 需结合供应链能力，对薯片等需持续创新的品类谨慎布局，对巧克力、红酒等依赖进口的品类需突破采购和资质壁垒 [2][27] - 完善产品研发、供应链管理和品牌建设全链路能力，从薄利多销过渡到厚利精销 [2] - 通过零供协作实现联合营销提升品类流量，避免直接竞争 [2] 价格与创新 - 自有品牌增长模式从低价走量向品质化、差异化转型 [1][19][22] - 包装水以"品质相当、价格更优"吸引消费者，即饮茶凭借技术工艺升级打造差异化 [1][23] - 价格指数低于70的品类销额增幅达45.5%，价格指数70-100的品类销额增幅为26.1% [20][24]

苏宁与家乐福股权纠纷和解 - 苏宁国际以2.2亿元一次性解决剩余16.67%股权收购尾款、知识产权欠费及多项仲裁索赔，实现100%控股家乐福中国 [1] - 和解后苏宁甩掉逾13亿元潜在债务包袱，获得11亿元债务重组收益 [1] - 家乐福2024财年净利润7.9亿欧元同比下降18%，继续在中国消耗诉讼资源不划算 [1] 并购历史与纠纷升级 - 2019年苏宁以48亿元收购家乐福中国80%股权，2022年持股比例升至83.33% [3] - 剩余16.67%股权交易款因经营恶化和资金紧张未能支付，累积高额利息 [3] - 家乐福在香港、巴黎等地提起仲裁索赔超10亿元，并终止苏宁使用品牌商标许可 [3] - 家乐福中国拖欠商标使用费被索赔736.87万欧元，旗下公司遭冻结5亿元资产 [4] 资产处置与经营困境 - 苏宁以4元"白菜价"出售四家资不抵债的家乐福子公司，合计净资产-13.63亿元 [5] - 交易预计增加ST易购归母净利润约5.72亿元 [5] - 家乐福中国门店数量从数百家缩减至个位数 [7] - 传统大卖场客流下滑、亏损扩大，转型会员店、社区店收效有限 [8][9] 品牌切割与未来展望 - 和解后家乐福中国全面停止使用"Carrefour"品牌及相关知识产权 [7] - 苏宁表示将聚焦家电3C核心业务，通过资产盘活、债务重组化解流动性压力 [9] - 业内人士分析家乐福门店网络仍具价值，可能改造为苏宁自有零售品牌 [9]

公司招聘策略 - 胖东来新店2%招聘岗位（约20个岗位）面向刑释人员 基于人性的善良和美好理念 [1] - 公司内部管理机制包括 上级对下属发脾气罚款4000元到10万元 员工受委屈补偿5000元以上 受辱骂补偿10000元以上 被打补偿30000元以上 [5] - 为员工配备空调服 基层月薪近万元 员工每年150天到180天假期 员工流失率仅0.94% [6] 公司经营理念 - 品牌理念为爱和自由 通过爱心管理员工并形成制度 [5] - 对员工越好则生意越旺 形成良性循环的品牌价值驱动模式 高效管理消化人力成本 [6] - 人性化经营理念使刑释人员产生忠诚度和归宿感 视为人力资源重构的商业智慧 [7][8] 行业社会问题 - 刑释人员70%因前科标签被职场拒绝 三年内再就业率不足40% [13] - 刑释人员不能充分就业造成人力资源损失 不能回归社会形成治理不稳定因素 [15] - 再犯罪率与就业状况紧密相关 社会边缘化行为实际付出更大安全成本 [16][17] 解决方案参考 - 需政府与企业合力共建激励机制 当前就业帮扶多停留在政策号召层面 [21] - 可参考挪威实践 其刑释人员就业率70%以上 再犯率仅20%远低于欧美60%-70%水平 [22] - 需制度保障与社会参与双向沟通 消除安全担忧 使包容成为多数人自觉 [21][22]

胖东来的招聘策略 - 公司近期招聘2%岗位（约20个）面向刑满释放人员，引发社会广泛讨论[1] - 招聘决策基于"爱和自由"的品牌理念，旨在倡导社会包容并给予刑释人员平等机会[4] - 该举措被质疑为炒作，但公司回应称是基于人性善良的商业价值观[1][4] 公司管理机制 - 建立严格的人性化管理制度：上级呵斥下属罚款4000-10万元，设立"委屈奖"（无故受指责补偿5000元，辱骂1万元，殴打3万元）[4] - 提供优厚福利：基层月薪近万元、年休假150-180天、配备空调服等[4] - 员工流失率仅0.94%，形成"善待员工-提升业绩-品牌增值"的良性循环[4] 行业与社会现状 - 70%刑释人员因前科遭职场排斥，三年内再就业率不足40%[8] - 挪威案例显示：高就业率（70%+）可使再犯率降至20%，远低于欧美60-70%水平[15] - 当前企业普遍缺乏接纳刑释人员的勇气，仅1%企业愿意提供就业机会[8][11] 商业价值创新 - 将人力资源重构作为差异化竞争策略，通过高福利激发员工忠诚度（尤其对刑释人员效果显著）[6][7] - 内部高效管理消化人力成本，实现"高投入-高回报"的商业模型[4][5] - 品牌因社会责任感获得流量红利，形成道德高地竞争优势[4][5] 系统性解决方案 - 需政府企业协同：政策补贴+司法社工支持+技能培训的三维帮扶体系[12] - 建议建立"制度保障-社会参与"的双向沟通机制缓解公众安全焦虑[13] - 呼吁行业复制"分阶段、强管理、重转化"的标准化操作模式[11][14]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 百胜中国 - 2025Q2实现收入27.87亿美元/+4%，经营利润3.04亿美元/+14%，净利润2.15亿美元/+1% [1] - 同店销售额同比转正：整体/肯德基/必胜客同店销售额同比分别+1%/+1%/+2%，其中肯德基客单价+1%，必胜客客单价-13%但交易量+17% [1] - 加盟扩张加速：净新增门店336家（加盟占比26%），肯德基/必胜客加盟店占比分别达40%/22% [1] - 运营效率提升：经营利润率10.9%/+1.0pct，餐厅利润率16.1%/+0.6pct，主要受益于原材料成本优化和自动化 [2] - 外卖占比提升至45%/+7pct，但骑手成本导致人力成本占比+0.9pct [2] 泡泡玛特 - 泰国最大旗舰店落地曼谷暹罗天地，总面积760平方米，融合泰国传统文化与潮玩元素 [3] - 旗舰店设计包含双层空间：首层设MEGA打卡区及互动区，二层以"魔方"结构打造沉浸式体验 [3] - 创新业态：开设全球首家海外咖啡空间POP MART CAFÉ，结合IP推出定制化餐饮 [3] 行业动态 餐饮板块 - 海底捞西藏首店开业，实现国内省级行政区全覆盖，门店融入藏式文化元素 [19] - 麦当劳2025Q2美国同店销售+2.5%，中国上半年净增门店407家，全年计划新开1000家 [19] - 盒马鲜生计划财年内新增100家门店，覆盖超50个城市 [20] 零售板块 - 胖东来1-7月累计销售额133.86亿元，超市业态占比最高（7月单月9.32亿元） [20] - 沪上阿姨推出加盟费减免政策，首次加盟费从4.98万元降至2.98万元 [21] 黄金珠宝 - 2025Q2全国黄金消费量214.71吨/-0.06%，其中首饰用金65.30吨/-24.16%，金条及金币126.22吨/+17.62% [39] - 高金价抑制首饰需求，轻克重高附加值产品更受青睐 [39] 投资建议 - 关注五大主线：AI应用渗透（科锐国际、焦点科技）、新零售（泡泡玛特、名创优品）、顺周期复苏（百胜中国、海底捞）、消费出海（泡泡玛特、特海国际）、线下流量回归（永辉超市、孩子王） [6][50] 行情回顾 - 本周消费者服务指数-0.01%，商贸零售指数+0.17%，跑输沪深300指数1.24pct/1.07pct [11] - 子板块表现：珠宝首饰+4.57%领涨，人力资源服务+3.90%次之 [11] - 个股涨幅前三：武商集团+25.73%，西域旅游+21.64%，莱绅通灵+17.21% [12]

行业转型趋势 - 零售业正从传统大卖场1 0时代向以用户和产品为中心的品质时代转型 [2] - 四分之三的超市企业已尝试调改并取得业务增长 [7] - 零售业企业从商品提供者向消费生活设计师转变 [7] 公司调改策略 - 永辉超市进行"胖改"后销售额同比增长超400% 成交客流提升170%以上 [2] - 永辉超市调改内容包括卖场环境 商品结构 价格品质 顾客服务等30多项便民服务 [2] - 银座集团打造"InZone" "银座优鲜"等自有品牌 提高商品性价比 [3] - 家家悦集团调改4家店后平均销售收入保持20%-30%增长 [5] 商品与布局优化 - 永辉超市取消强制动线 降低货架高度 增设顾客休息区和餐吧 [2] - 银座超市将生鲜 烘焙类商品调整至入口处以提升购物欲望 [4] - 家家悦根据不同门店客群画像调整商品包装 家庭客群用大包装 CBD区域用一人份包装 [5] 数字化与客群分析 - 家家悦通过数字化平台分析购物流水数据 建立会员数据库 [5] - 银座·新辰天地针对35岁以下年轻客群设计 首店和形象升级店占比近30% [7] 政策与市场环境 - 山东计划全年完成存量零售商业设施改造50家以上 打造城市消费新地标 [8] - 济南 威海入选全国零售业创新提升试点城市 推行"一店一策"改造 [5]

互动式营销现象 - 7月份消费领域多个品牌通过互动式营销引发关注，包括拉芳、大润发、今世缘等 [1] - 互动式营销本质是"注意力经济"下的风险博弈行为，直接向竞争对手下战书 [1] - 这种现象反映企业竞争手段有限、消费市场争夺激烈、存量与产品消化矛盾突出 [1] 具体案例 - 拉芳小金条发膜广告语"1分钟修护"被认为针对潘婷"3分钟奇迹"商标风波 [1] - 大润发部分门店标牌"内涵"山姆会员制，如"某会员店同款，我们更便宜" [2] - 今世缘经销商海报"暗战"洋河，如"原浆、真年份？好喝才是王道" [3] 行业背景 - 互动式营销反映存量市场竞争白热化，品牌获客成本攀升 [4] - 传统广告效果减弱，部分品牌转向更具争议的营销方式 [4] - 挑战者品牌如拉芳、今世缘更倾向采用此类营销手段 [6] 公司情况 - 拉芳2025年上半年预计归母净利润同比减少82.52%-84.67%，销售费用同比增长22.55% [6] - 今世缘2024年营收115.44亿元，省外营收占比仅8.02% [6] - 挑战品牌通过直接对标市场领导者来打破现有市场印象 [7] 营销效果 - 拉芳小金条发膜宣传后搜索量飙升600% [9] - 互动式营销带来短期转化率提升，但需权衡长期品牌资产 [9] - 企业需评估即时销售增长与品牌形象长期损害的净收益 [10]