新琪安集团上市表现 - 食品添加剂生产商新琪安集团在港交所挂牌上市，首日开盘跳涨60%，收盘上涨21 43%，每股定价18 9港元，共发行1058 54万股股份[1] - 公司主要生产销售高倍甜味剂三氯蔗糖等代糖产品，主要大客户包括可口可乐、雀巢等[1] - 上市首日的强劲表现凸显了市场对食品添加剂行业，尤其是代糖产品的积极预期[1] 曹操出行通过港交所聆讯 - 网约车平台曹操出行通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司成立于2015年，由吉利集团孵化，现已成为中国最大的网约车平台之一[2] - 2022年至2024年，公司营收分别为76 31亿元、106 68亿元和146 57亿元，分别亏损20 07亿元、19 81亿元、12 46亿元[2] - 近年来营收持续增长，尽管仍面临亏损挑战，上市有望为其带来更多资金支持，推动技术创新和服务升级[2] 圣贝拉通过港交所聆讯 - 月子中心运营商圣贝拉通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是亚洲及中国最大的产后护理及修复集团[3] - 2022年至2024年，公司收入分别为4 72亿元、5 6亿元、7 99亿元，净利润分别约为-0 45亿元、0 21亿元、0 42亿元[3] - 收入的稳步增长和净利润的逐步改善，表明了其商业模式的可行性和市场潜力[3] 有利集团财务预期 - 有利集团预计截至2025年3月31日止年度将录得净亏损约1亿港元至1 3亿港元，同比由盈转亏[4] - 亏损主要因公营房屋建筑项目的合约价格负向调整，导致合约价值减少并对集团建筑业务的毛利率造成不利影响[4] - 香港物业市场下调导致集团商业投资物业的未变现重估亏损[4] 港股行情 - 恒生指数最新点数24162 87，6月10日涨跌幅-0 08%[5] - 恒生科技指数最新点数5392 19，6月10日涨跌幅-0 76%[5] - 国企指数最新点数8767 36，6月10日涨跌幅-0 15%[5]

上市概况 - 新琪安于6月10日在港交所上市，股票代码HK:02573，发行价为18.9港元/股，发售1058.54万股，募资金额约2.0亿港元，募资净额约1.64亿港元 [1] - 上市首日开盘价为30.25港元/股，较IPO发行价上涨60.05%，盘中振幅高达43.12%，收盘价22.95港元/股，较发行价涨幅21.43%，市值约22亿港元 [3] - 香港公开发售获149.37倍认购，国际发售获0.93倍认购，2名基石投资者合计出资6000万港元参与认购 [3] 公司背景 - 新琪安成立于2006年9月，注册地位于江西省吉安市，注册资本8564.5834万元，法定代表人为王小强 [3] - 主要股东包括深圳市新琪安实业发展有限公司、深圳市国信弘盛股权投资基金（有限合伙）等 [3] - 公司为食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商，拥有约150名来自各行各业的客户（此前招股书显示客户约300名） [5] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为7.61亿元、4.47亿元、5.69亿元，毛利分别为1.95亿元、7989.9万元、1.02亿元，净利润分别为1.22亿元、4466.2万元、4340.6万元 [6][7] - 2024年剔除上市开支影响后，经调整净利润为5361.3万元，同比增长20.0%，但较2022年利润规模仍处于"腰斩"状态 [7][8] - 2024年销售成本4.67亿元，研发成本1660.1万元，行政开支3086.7万元，上市开支1020.7万元 [7]

港股IPO市场概况 - 6月10日容大科技、新琪安、MetaLight三家公司在港股上市，首日表现分化：容大科技涨40%，新琪安涨20%，MetaLight跌30% [1] - 2025年港股IPO募资总额达776亿港元，同比激增7倍，接近2024年全年90% [12] - 年内31只新股中22只首日上涨，破发率28%显著低于去年同期的50%，首日涨幅最高达116.7%（映恩生物-B） [13][15] 上市公司业务分析 容大科技 - 全球AIDC装置供应商，产品包括打印设备、POS终端等，2023年全球市场规模901亿美元（2018-2023年CAGR 8.2%） [4] - 2023-2024财年收入稳定在3.487亿/3.501亿元，净利润从2760万元增至4135万元 [4] 新琪安 - 全球食品级甘氨酸龙头，2023年销量市占率5.1%、收入市占率3.1%，在亚洲设有5家工厂 [5] - 收入波动显著：2023年同比降41.3%至4.469亿元（产品降价），2024年回升27.3%至5.689亿元（销量增长） [6] - 2023-2024年净利润稳定在4466万/4341万元 [7] MetaLight - 运营"车来了"APP覆盖中国274个城市，累计用户2.984亿，三线城市份额突出 [8] - 收入结构单一：2024年移动广告占比98%，2022-2024年收入从1.354亿元增至2.061亿元 [8][9] 发行与认购特征 - 三家公司市值均低于20亿港元，机构认购冷淡：容大科技0.96倍、新琪安0.93倍、MetaLight 2.49倍 [9] - 散户认购火爆：MetaLight和容大科技公开发售超270倍，新琪安149倍 [9] - MetaLight无基石投资者且国际发售占比仅50%，显著低于另两家80%以上的比例 [9][10] 市场驱动因素 - AI技术突破推动市场情绪修复，带动IPO估值提升和流动性改善 [15] - 政策红利释放、中资企业国际化加速、港交所改革深化共同刺激IPO热潮 [12][16]

报告核心观点 供需格局改善值得期待，关注细分领域结构性机会，包括供给端受政策约束的制冷剂板块、无糖减糖趋势下需求端有望保持景气的甜味剂板块、国产替代有望加速的润滑油添加剂板块、消费品以旧换新政策加力实施下汽车家电产销向好有望拉动塑料需求的改性塑料板块[41]。 各部分总结 回顾：2025Q1中信基础化工板块在建工程规模同环比下降 - 2024 - 2025Q1化工行业供过于求，竞争激烈，需求疲软，化工价格指数同比承压，2024年化工产品价格指数均值同比降2.47%，2025Q1均值同比降5.79%、环比降0.53% [18] - 2025Q1化学原料及制品制造业PPI同比降幅收窄，化学纤维制造业PPI同比降幅扩大，橡胶和塑料制品业PPI同比降幅变化不大 [18] - 2025Q1中信基础化工板块营业总收入6059.33亿元，同比增6.49%、环比降5.44%；归母净利润369.12亿元，同比增5.18%、环比增351.74%；毛利率17.55%，同比降0.25个百分点、环比升0.84个百分点；净利率6.32%，同比降0.12个百分点、环比升5.09个百分点，氟化工、合成树脂等板块业绩同环比表现良好 [21] - 截至2025年一季度末，中信基础化工板块在建工程4116.79亿元，同比降8.61%、环比降5.03%，连续两季度环比下降；固定资产15388.74亿元，同比增15.14%、环比增2.44%，2025年一季度末在建工程在固定资产中占比26.75%，较去年末降2.11个百分点 [22] - 截至2025年6月9日，中信基础化工行业年初以来涨5.99%，跑赢沪深300指数7.25个百分点，在中信30个行业中排第11，主要受改性塑料、农药等子板块涨幅带动；PB为2.02倍，处于近十年18.04%分位点；PE（TTM）为36.66倍，处于近十年61.23%分位点 [29] 政策：供给端强调整治"内卷式"竞争，需求端着力稳经济 - 供给端强调防内卷，强化优胜劣汰机制，2025年3月5日政府工作报告明确整治“内卷式”竞争，2024年7月30日中共中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，畅通落后低效产能退出渠道 [37] - 需求端政策加码，2025年1月5日印发设备更新和消费品以旧换新政策通知，扩大支持范围、提高补贴标准；3月11日新增地方政府专项债务限额44000亿元，比上年增5000亿元；3月16日印发提振消费专项行动方案，满足住房消费需求；5月7日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，下调政策利率等 [38][39][40] 制冷剂：供给约束下行业景气有望延续 - **供给端**：三代制冷剂主要品种有R134a、R125、R32等及混配制冷剂，《蒙特利尔议定书》基加利修正案规定我国自2024年冻结生产和使用，后续逐步削减；2025年R22配额大幅削减，生产配额和内用配额分别同比减49897吨和42052吨，降幅23.37%和32.83%，R22生产配额前三企业CR3合计占比76.24%；R32生产配额增4.08万吨，R134a配额减0.74万吨，R32、R134a、R125生产配额前三企业CR3合计占比分别约77.71%、86.73%、86.73% [42][43][44] - **需求端**：截至2025年4月，我国空调出口量/产量累计同比增17.30%/7.20%，2025年6 - 8月我国家用空调内销排产增速6、7月加快，外销排产降温，国内加力支持以旧换新，空调内销有望保持较快增长，外销后续有望改善；2025年1 - 4月我国汽车产销量分别同比增11.10%和10.80%，新能源汽车产销分别同比增43.70%和46.25%，汽车产销有望较快增长，利好汽车空调用制冷剂需求 [53][57] - 2025年一季度制冷剂市场价格持续走高，R134a /R125 /R32 /R22一季度市场均价分别同比增44.53% /16.28% /97.92% /63.01%，巨化股份、三美股份业绩大幅增长 [59][60][62] - 2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额继续冻结，供给端约束不改，需求端空调、新能源汽车产销有望维持良好增长，利好制冷剂需求提升，主流制冷剂内外贸价格趋同，有利于企业业绩释放，建议关注三美股份和巨化股份 [72] 甜味剂："无糖"趋势下需求空间广阔 - 甜味剂可分为人工合成型与天然提取型，还可分为高倍与低倍甜味剂，下游应用领域主要有饮料、餐桌调味品等，饮料行业占比高达50%，安赛蜜和三氯蔗糖是重要发展品种 [73][74][75] - 需求空间广阔，原因包括“减糖”成健康饮食新趋势，消费者对“低糖”“无糖”食品饮料购买意愿上升；部分政策出台推动居民健康生活，如《健康中国行动（2019 - 2030年）》等；海外“糖税”陆续出台；高倍甜味剂甜价比高，成本优势显著 [78][80][82] - 全球白糖潜在可能被甜味剂替代的空间约1.02亿吨到1.14亿吨白糖甜度当量，潜在市场空间巨大，预计未来几年天然甜味剂市场将保持15%以上年增长率 [87][88] 三氯蔗糖 - 三氯蔗糖以蔗糖为原料制得，甜度达蔗糖600倍，具备甜度高、口味纯正等优点，下游应用中饮料、乳制品占比30% [91] - 我国是主要生产国，2024年出口占比超90%，2021 - 2024年出口量年均复合增速20.17% [98] - 行业集中度高，CR3达83.34%，2024年9月企业协同停产保价，价格明显反弹，目前我国三氯蔗糖相比海外有成本优势，预计出口不受关税影响，下游旺季将至，价格存在上涨可能，建议关注金禾实业 [102][105] 阿洛酮糖 - 阿洛酮糖是天然甜味剂，感官特性与蔗糖相似，热量低，在食品、保健和医疗领域有重要应用价值，以精制淀粉等为原料制成，2020年全球下游应用中食品占比55%、饮料占比37% [106][108] - 美国、日本等十余个国家已许可使用，欧盟、中国等多国在认证中，中国对D - 阿洛酮糖第7次申报，关键酶制剂已通过审批，为产业化铺平道路 [110][111] - 2019 - 2023年全球阿洛酮糖市场规模年均复合增速51.62%，2024年同比增17.34%至2.04亿美元，预计到2030年将达5.45亿美元，我国拥有产能约3万吨，目前产品全部用于出口，若在我国正式审批，国内应用有望加速推开，建议关注百龙创园 [113][115] 润滑油添加剂：国产替代进程有望加速 - 润滑油添加剂由化合物组成，占润滑油总量2% - 30%，可优化和赋予润滑油性能，应用于汽车、交通运输、工业等领域 [116] - **需求端**：2023年全球润滑油添加剂市场销售额159.9亿美元，预计2030年达182.1亿美元，2024 - 2030年年复合增速1.9%，我国2021年表观需求量95.01万吨，2013 - 2021年复合增速2.99%；全球约70%应用于机动车领域，我国润滑油以交通用和工业用为主，2024年交通用消费量341万吨、同比减2.4%，工业用消费量257万吨、同比增1.3%；新能源车销量渗透率提升使传统燃油车保有量增速放缓，但插电混动汽车占比提升对交通用润滑油增量需求有拉动作用 [120][121][123] - **供给端**：外资企业市占率高，国产替代空间大，我国每年需进口20 - 30万吨润滑油添加剂，部分来自美国，贸易摩擦下供应链安全受重视，内资厂商市场份额有望提升，建议关注瑞丰新材和利安隆 [6] 改性塑料：消费品以旧换新加力实施有望推动下游需求向好 - 改性塑料行业竞争格局分散，2022 - 2024年预计产量年均复合增速6.01%，市场规模年均复合增速5.89% [13][33] - 2025年消费品以旧换新政策加力实施，国内汽车、家电需求有望维持景气，抢出口预期仍存，下游需求有望向好，建议关注金发科技和普利特 [6][41]

项目概况 - 项目名称为百开盛（江苏）生物科技有限公司新建绿色生物合成产业化项目，建设性质为新建，建设单位为百开盛（江苏）生物科技有限公司 [2] - 项目总投资12000万元，环保投资613万元，建设地点为江苏省连云港市灌南县经济开发区珠海西路8号 [2] - 项目占地面积29597平方米（44.39亩），计划2025年6月开工，2025年12月完工 [2] - 项目建设自动化柔性发酵生产线，产品后处理、纯化及灌装（包装）等生产线，配套建设仓储车间等 [2] 产品方案 - 项目设计年生产能力：角鲨烯180吨/年，麦角硫因10吨/年，瑞鲍迪苷M50吨/年，瓦伦烯20吨/年，依克多因40吨/年 [2] - 角鲨烯生产线年运行4728小时，28批次生产，每批次产量6.4吨 [3] - 麦角硫因生产线年运行600小时，13批次生产，每批次产量0.8吨 [3] - 依克多因生产线年运行504小时，10批次生产，每批次产量3.84吨 [3] - 瑞鲍迪苷M生产线年运行528小时，11批次生产，每批次产量4.48吨 [3] - 瓦伦烯生产线年运行1752小时，10批次生产，每批次产量1.92吨 [3] 产品应用 - 角鲨烯主要作为营养补充剂，用于保健食品，改善疲劳、增强免疫力，适用于长期高压或缺氧环境人群 [5] - 麦角硫因是一种天然抗氧化剂，可作为膳食补充剂，具有抗炎、神经保护等作用 [5] - 依克多因是一种天然氨基酸衍生物，具有抗氧化性及抗炎作用，辅助缓解运动后细胞氧化应激 [6] - 瑞鲍迪苷M是一种从甜叶菊中提取的天然甜味剂，具有高甜度和低热量特点，已获国家卫生健康委批准作为食品添加剂新品种 [6] - 瓦伦烯作为一种食品添加剂（食用香料），主要用于增加柑橘类香气，已纳入《GB2760-2024食品添加剂使用标准》 [7] 公司背景 - 百开盛（江苏）生物科技有限公司是百开盛（上海）生物科技有限公司的子公司，成立于2024年03月15日 [8] - 公司经营范围包括食品生产、饲料生产、保健食品生产、食品添加剂生产、调味品生产等 [8] - 百开盛(上海)生物科技有限公司成立于2022年3月，由华东理工大学魏东芝教授领衔创立，专注于医药、美妆、食品等领域的生物制造技术研发与产品生产 [8] 行业活动 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会(SynBioCon 2025)将于8月20-22日在山东济南举办 [9] - 大会设置闭门交流、绿色化工、AI+生物制造、美丽健康、未来食农等专场，探讨"十五五"生物制造产业发展趋势 [9]

中国经济网北京6月10日讯新琪安集团股份有限公司(以下简称"新琪安"，02573.HK)今日在港交所上 市，开盘报30.25港元。截至今日收盘，新琪安报22.95港元，涨幅21.43%。 新琪安是一家食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商。 最终发售价及配发结果公告显示，新琪安发售股份数目10,585,400股，其中，最终香港公开发售股份数 目(重新分配后)1,662,400股，最终国际发售股份数目(重新分配后)8,923,000股。新琪安于上市时已发行 股份数目96,231,234股。 | 個格資料 | | | --- | --- | | 最終發售價 | 18.900 港元 | | 發售價範圍 | 18.900 港元-20.900 港元 | | 發售股份及股本 | | | 發售股份數目 | 10.585.400 | | 最終香港公開發售股份數目(重新分配後) | 1,662,400 | | 最終國際發售股份數目(重新分配後) | 8.923,000 | | 於上市時已發行股份數目 | 96,231,234 | | 所得款項 | | | 所得款項總額(備註) | 200.06 自禺港元 | | 減:按最終發售價計算的估 ...

合作背景 - 新琪安集团与中粮糖业于2025年6月9日签订产业合作框架协议，旨在推动食品添加剂行业发展 [1] - 中粮糖业为央企中粮集团控股上市公司，是国内食糖贸易和仓储物流环节的领先企业，拥有庞大终端客户网络和高效营销策略 [1] - 新琪安集团在全球高倍甜味剂三氯蔗糖生产领域稳居前列，泰国基地具备1.5万吨异麦芽酮糖醇年产能，拥有国际化供应链体系 [1] 合作内容 - 中粮糖业将作为新琪安在中国市场的代理销售商，负责三氯蔗糖、异麦芽酮糖醇等代糖产品的市场推广与销售 [2] - 新琪安专注于产品生产供应，确保符合中国食品安全标准及国际质量体系要求 [2] - 双方将成立联合研发小组，整合资源开发新型甜味剂，优化配方、改良工艺并探索应用场景 [3] - 计划共建生物合成技术联合实验室，研究生物技术法合成功能性甜味剂、小品种氨基酸生产等前沿领域 [3] 技术研发 - 联合实验室将聚焦生物酶工程、发酵工艺优化、绿色合成技术，以降低生产成本、提升产品纯度和生产效率 [3] - 研发成果将为食品研发、市场拓展、渠道建设注入新活力，增强双方行业竞争力 [3] 药用辅料合作 - 新琪安负责药用辅料及小品种氨基酸的生产组织与质量管控，确保符合《中国药典》及国际药典标准 [4] - 中粮糖业利用医药行业资源协助完成注册申报及市场拓展，推动商业化进程 [4] 公司发展 - 新琪安集团坚持创新驱动、质量至上理念，连续多年获高新技术企业认定及工程技术研究中心殊荣 [4] - 此次合作将加速产业升级，共同应对市场变化并把握行业发展新机遇 [4]

中国股市"转型牛"格局 - 中国股市"转型牛"格局越来越清晰 战略看多2025年 主要基于经济冲击和出清调整后估值收缩边际影响减小 [1] - 股票价格反映未来预期 预期变动主要矛盾从经济周期波动转为贴现率下降 尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低 [1] - 中国政策"三支箭"(化解债务/提振需求/稳定资产价格)和资本市场改革有助于提振长期假设 推动"转型牛" [1] 6月投资主线 - 投资主线分为三个方向：科技AI+(Deepseek突破与开源引领)/消费股估值修复与分层复苏/低估红利崛起 [2] - 低估红利高度取决于AI产业趋势进展 而AI产业趋势进展取决于应用端和消费端突破 [2] 消费行业估值分化 - 新消费(零食/保健品/食品添加剂)受渠道和品类创新驱动 呈现结构性红利 估值有望创新高 [3] - 传统食品饮料龙头(啤酒/饮料)通过产品创新和渠道拓展实现大单品增长 估值或将提升 [3] - 新消费与价值成长并行 龙头间可能出现分化 [3]

投资建议 - 新消费与价值成长并行 大众品首选成长 重视换季消费机会 白酒绝对价值显现 [2] - 新渠道和新品类创新驱动新消费结构性红利 主要体现在零食、保健品、食品添加剂赛道 [2] - 传统食品饮料龙头依赖产品创新和渠道拓展实现大单品稳健增长 主要体现在啤酒、饮料赛道 [2] - 新消费标的估值有望创新高 传统消费估值或将提升 [2] 白酒行业 - 短期受政策影响 长期绝对价值凸显 近期《党政机关厉行节约反对浪费条例》修订涉及用酒部分 [2] - 行业2025Q2产业景气度环比角度仍在寻底 价格端压力大于量的压力 [2] - 企业短期业绩表现愈发依赖核心市场市占率提升 腰部及以下单品驱动份额逻辑 [2] - 白酒商品属性加速重塑 适应快消品运作逻辑的企业竞争优势凸显 [2] 大众品行业 - 啤酒饮料渐入旺季 动销有望加速 呈现结构性红利叠加换季消费机会 [3] - 大单品保持稳健强劲增长 拥有成长性的价值股标的有望迎来估值修复 [3] - 啤酒品牌加大歪马、酒小二新渠道布局 短期贡献销量 中期拉动品牌势能 长期可能改变竞争格局 [3] - 高成长零食板块受新渠道和品类扩张驱动 成长性领先 [3]

新股上市概况 - 港交所将于6月10日同日上市容大科技、新琪安、MetaLight三只新股 [1] - 三只新股认购倍数均超百倍：MetaLight和容大科技超200倍，新琪安达131倍 [1] - 三家公司预期市值：容大科技9.47-11.37亿港元，新琪安18.19-20.11亿港元，MetaLight 15.04亿港元 [5] MetaLight业务与财务 - 核心产品"车来了"APP覆盖中国274个城市，累计用户2.984亿，三线城市份额突出 [10] - 收入结构：2024年移动广告占比98%，另提供企业及政府数据分析服务 [10] - 财务表现：2024年收入2.061亿元，经调整净利润5420万元，三年复合增长率23.3% [11] - 股东背景：阿里持股10.46%，滴滴旗下Cheering Venture持股18.11%，早期获顺为/真格投资 [12][13][14] 容大科技业务与财务 - 主营AIDC设备（打印机/衡器/POS终端/PDA），2023年中国福建打印机市场第二 [6] - 全球AIDC市场规模901亿美元（2023年），中国占16.6%，细分领域竞争分散 [6] - 财务表现：2024财年收入3.501亿元，净利润4130万元，同比增长49.6% [7] 新琪安业务与财务 - 全球食品级甘氨酸龙头，2023年销量市占率5.1%，客户含跨国企业 [8] - 生产基地布局：中国3处+泰国1处+印尼1处，客户约150家 [8] - 财务波动：2024财年收入5.689亿元（同比+27.3%），净利润4340万元 [9] - 股东结构：国信弘盛持股9.8%，富兴投资6%，兴证系合计持股10.2% [15][16]