报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段 短期内以区间震荡运行为主 趋势性机会尚不明朗 后续需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及"双碳"相关政策边际调整；中长期商品多头将延续，但短期受多种因素影响市场氛围或受压制 [3][10][16] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3110元/吨，较上一交易日涨11元/吨（0.354%），当日注册仓单16931吨，环比减少0吨，主力合约持仓量179.82万手，环比减少6899手；现货天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：临近春节，供需两端出现季节性回落，库存进入累积阶段，整体累库幅度可控；国内房地产政策基调边际缓和对需求预期有托底作用，但海外货币政策不确定性上升扰动商品价格 [3] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3274元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.275%），当日注册仓单199447吨，环比减少0吨，主力合约持仓量148.27万手，环比增加5482手；现货乐从汇总价格3270元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构整体偏中性 [3] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至768.50元/吨，涨跌幅 -1.66%（-13.00），持仓变化 +9456手，变化至52.51万手，加权持仓量88.61万手；现货青岛港PB粉772元/湿吨，折盘面基差51.13元/吨，基差率6.24% [5] - 策略观点：海外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构性问题未解决；钢厂节前补库进入尾声，对价格支撑效果减弱；澳洲气旋预计影响发运港口，短期矿价震荡偏弱运行 [6] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2月5日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.27%，收盘报5884元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，升水盘面56元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.11%，收盘报5650元/吨，天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，升水盘面82元/吨 [9] - 策略观点：锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际有改善；未来行情受黑色大板块和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响 [11] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2月5日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌3.06%，收盘报1172.0元/吨，山西低硫主焦等现货有相应报价及升贴水情况；焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.81%，收盘报1738.0元/吨，日照港等现货有相应报价及升贴水情况 [13] - 策略观点：周度静态供求结构上，焦煤和焦炭边际呈现宽松化，下游补库催化难以形成有力价格驱动；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振作用，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强，短期价格或继续震荡 [16] 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8605元/吨，涨跌幅 -2.77%（-245），加权合约持仓变化 +35916手，变化至376839手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨 [18] - 策略观点：短期市场波动加剧，情绪偏弱时价格下行；供给侧企业减产，需求侧多晶硅和有机硅需求偏弱；2月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡运行 [19] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49550元/吨，涨跌幅 -3.21%（-1645），加权合约持仓变化 -733手，变化至67008手；现货SMM口径N型颗粒硅等有相应报价及基差情况 [20][21] - 策略观点：现货价格博弈延续，产业链各环节分化；某头部企业停产，预计供应一季度收缩，供需格局改善；政策对价格形成托底；盘面预计震荡运行 [22] 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00玻璃主力合约收1088元/吨，当日 -1.89%（-21），华北大板报价1020元，华中报价1110元；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 +50.00万箱（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓51600手多单，持卖单前20家减仓32822手空单 [24] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，采购以刚需为主；供应方面有企业冷修传闻，产线冷修预期增强，预计短期内市场震荡偏强，主力合约参考区间1050 - 1150元/吨 [25] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00纯碱主力合约收1209元/吨，当日 -1.63%（-20），沙河重碱报价1149元；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 +3.69万吨（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓34659手多单，持卖单前20家增仓2059手空单 [26] - 策略观点：供应维持宽松态势，新增产能释放；需求端平淡，下游采购谨慎，价格缺乏上行驱动，预计短期内市场弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1270元/吨 [27]

1. 报告行业投资评级 未提及相关信息 2. 报告的核心观点 未提及相关信息 3. 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2026年2月6日宁夏72现货价5300元，日变化0，周变化 -50，主力合约盘面价5668元，日变化14，周变化 -68；内蒙72现货价5370元，日变化20，周变化40，01合约盘面价5792元，日变化14，周变化 -28等[1] - 硅锰方面，2026年2月6日内蒙6517产区出厂价5650元，日变化0，周变化 -20，主力合约盘面价5884元，日变化16，周变化 -42；宁夏6517产区出厂价5610元，日变化0，周变化 -10，01合约盘面价5986元，日变化10，周变化 -50等[1] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业月产量、周产量，以及内蒙古、宁夏、陕西等地产能利用率的历年数据[4] - 硅锰方面，展示了中国硅锰周产量，以及硅锰企业开工率的历年数据[6] 需求 - 硅铁方面，涉及粗钢产量预估值、统计局粗钢产量、金属镁价格及产量、87家独立电弧炉钢厂开工率、硅铁出口均价及数量、不锈钢粗钢产量、河钢集团硅铁采购量及价格等数据[4] - 硅锰方面，涉及中国硅锰需求量、粗钢产量预估值、硅锰出口数量等数据[7] 库存 - 硅铁方面，展示了60家样本企业中国、宁夏、内蒙古、陕西等地库存，以及仓单数量、有效预报、仓单 + 有效预报、各地区库存平均可用天数的历年数据[5] - 硅锰方面，展示了CZCE硅锰仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量，以及中国硅锰库存平均可用天数、63家样本企业中国库存的历年数据[7] 成本利润 - 硅铁方面，涉及铁合金电价、兰炭价格及开工率、生产毛利、二氧化硅、氧化铁皮价格，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等数据[5] - 硅锰方面，涉及化工焦、半碳酸锰块、锰块、锰矿等价格，以及内蒙古、广西、北方大区、南方大区硅锰利润，广西、宁夏硅锰折主力盘面利润等数据[6][7]

宏观经济与政策 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][16] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足 [4][16] 造船行业数据 - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1% [4][16] - 同期新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0% [4][16] - 截至12月底手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][16] 原材料与钢材市场成交 - 2月5日，全国主港铁矿石成交98.60万吨，环比减少4.6% [5][17] - 2月5日，237家主流贸易商建筑钢材成交2.79万吨，环比减少22.7% [5][17] 钢铁行业生产与盈利 - 本周247家钢厂盈利率为39.39%，环比持平 [6][18] - 本周247家钢厂日均铁水产量为228.58万吨，环比上周增加0.6万吨 [6][18] 钢材供需与库存 - 本周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4% [6][18] - 本周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增加59.24万吨，增幅4.6% [6][18] - 本周五大品种周消费量为760.66万吨，环比下降5.1%，其中建材消费环比下降16.6%，板材消费环比增长0.1% [6][18] 螺纹钢市场 - 本周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨 [7][19] - 本周螺纹钢总库存累库44.04万吨至519.57万吨，表观需求下降28.76万吨至147.64万吨 [7][19] - 供应下降主因例行检修及钢厂接单不足，预计后续短流程集中减产及订单缺口将导致产量进一步下降 [7][19] - 需求端因工地停工及加工企业放假范围扩大，预计现货成交将进一步萎缩，市场冬储基本完成，预计短期钢价窄幅震荡 [7][19] 热轧卷板市场 - 本周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨 [8][20] - 本周热轧总库存小幅累库3.62万吨，表观需求微降5.87万吨至305.54万吨 [8][20] - 后续需求下降速度预计超过产量下降速度，钢材库存将持续累库，厂内库存继续增加且主要集中在华东区域 [8][20] - 临近春节部分下游已停止采购，预计短期市场价格继续窄幅波动 [8][20] 钢材期货策略 - 螺纹2605合约短期运行区间参考3080-3200元/吨 [9][21] - 热卷2605合约短期运行区间参考3250-3350元/吨 [9][21] 铁合金市场 - 合金价格窄幅波动，上下空间有限，供给总体维持低位且基本见底 [10][22] - 上游工厂库存分化，硅铁小幅去库压力不大，硅锰库存小增处于高位 [10][22] - 成本端焦炭提涨后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大，生产利润有所好转但基本面支撑不足 [10][22] - 需求端钢厂生产强度小幅增加，但复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [10][22] - 观点为观望 [11][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系短期区间震荡，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存、板材需求及“双碳”政策调整 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制，需注意前期龙头品种波动风险 [10][16] - 各品种短期价格走势大多为震荡，需关注相关因素变化，如钢厂补库、大厂减产等 [6][11][16][19][22][25][27] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约收盘价3110元/吨，涨0.354%，注册仓单16931吨，持仓量179.82万手；热轧板卷主力合约收盘价3274元/吨，涨0.275%，注册仓单199447吨，持仓量148.27万手 [2] - **策略观点**：成材价格底部区间震荡，宏观上煤炭价格支撑钢材，基本面螺纹产量高、需求季节性回落、库存累积，热卷需求稳健、产量偏高、库存去化 [3] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约收至781.50元/吨，涨0.51%，持仓51.57万手，加权持仓87.39万手，青岛港PB粉784元/湿吨，基差51.17元/吨，基差率6.15% [5] - **策略观点**：海外发运进入淡季，供应压力减轻，但库存结构性问题未解决，价格下跌后钢厂补库支撑将减弱，短期矿价震荡偏弱 [6] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：锰硅主力合约收涨0.55%，报5868元/吨，天津现货升水盘面72元/吨；硅铁主力合约收涨0.60%，报5654元/吨，天津现货升水盘面96元/吨 [9] - **策略观点**：锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善，未来行情受市场情绪、锰矿成本及“双碳”供给收缩影响 [11] 焦煤焦炭 - **行情资讯**：焦煤主力合约收涨3.55%，报1209.0元/吨，山西低硫主焦升水盘面159.5元/吨；焦炭主力合约收涨3.21%，报1770.0元/吨，日照港准一级湿熄焦贴水盘面33.5元/吨 [13] - **策略观点**：短期市场氛围或受压制，焦煤焦炭周度供求宽松，补库催化难成有力驱动，价格或震荡，关注市场情绪冲击 [15][16] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：主力合约收盘价8850元/吨，涨0.40%，加权持仓365402手，华东不通氧553基差350元/吨 [18] - **策略观点**：短期有供需转好预期，供给收缩支撑价格，但春节临近下游走弱，预计价格震荡，关注大厂减产及下游生产调整 [19] - **多晶硅** - **行情资讯**：主力合约收盘价51195元/吨，涨2.39%，加权持仓86469手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，主力合约基差2305元/吨 [20][21] - **策略观点**：现货价格博弈，产业链各环节分化，供应一季度收缩，政策预期托底，盘面预计震荡，关注会议及现货成交 [22] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：主力合约收1109元/吨，涨3.45%，华北大板报价1020元，周度库存5256.4万箱，环比降1.22% [24] - **策略观点**：春节临近需求平淡，产线冷修预期增强，预计短期内震荡偏强，参考区间1050 - 1150元/吨 [25] - **纯碱** - **行情资讯**：主力合约收1229元/吨，涨2.33%，沙河重碱报价1169元，周度库存154.42万吨，环比增1.22% [26] - **策略观点**：供应宽松，需求平淡，采购谨慎，价格缺乏上行驱动，预计短期内弱稳震荡，参考区间1160 - 1270元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边区间震荡，热卷期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货敞口 [2][8] - 硅铁锰硅区间震荡，短多为主 [3][8] - 焦煤焦炭把握盘面冲高机会，建立期现正套头寸 [6][8] - 铁矿石在压力位布空 [7][8] 各行业情况总结 钢材 - 现货价格持稳，成交降温，市场进入休市状态，供需季节性两弱 [2] - 钢厂有利润但复产力度和节奏可能偏缓，电炉后续将陆续停产，压低粗钢产量 [2] - 贸易商冬储做敞口意愿不强，适合用基差方式参与 [2] 硅铁锰硅 - 价格随市场情绪波动而震荡，基本面供需两弱 [3] - 需求端平淡，短期难改善，供给端产量偏高，中期供给过剩压力不减 [3] - 国内宏观政策利好，产业政策对供给形成扰动和成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭市场暂稳，炼焦煤竞拍涨跌互现，港口贸易焦价有涨有跌，蒙煤价格上涨 [6] - 期货端受印尼限制煤炭现货出口消息影响大幅走强，但我国自印尼进口焦煤占比低且暂停出口大概率短期 [6] - 市场进入淡季，产业数据偏弱，产业驱动不足，春节前补库接近尾声，盘面更多看资金情绪 [6] 铁矿石 - 本期钢厂铁水产量基本稳定，盈利率小幅下滑，2月铁水预计持续大幅回升 [7] - 47港日均疏港量大幅回升，港口库存再次提升，持续高于去年同期 [7] - 钢厂补库接近尾声，港口库存压力是长期压力根源，上方压力明显 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区价格有差异，如宁夏72为5300元，内蒙72为5350元等，且部分价格有日变化和周变化[1] - 硅铁不同合约价格不同，主力合约为5654元，01合约为5778元等，也存在日变化和周变化[1] - 硅锰不同产区价格有差异，且存在基差、月差等情况，如硅锰主力合约收盘价、江苏基差等数据有不同变化[5] 供应 - 136家硅铁企业产量、产能利用率在不同地区（内蒙古、宁夏、陕西）有不同表现，且随时间有变化[3] - 硅锰产量在中国有周数据变化，企业开工率也有不同表现[5] 需求 - 粗钢产量预估值修正、统计局粗钢产量数据有不同年份变化，金属镁产量、价格等也有相关数据[3] - 硅铁、硅锰出口数量合计有月数据变化，硅铁采购量、采购价格有相关数据[3][5] 库存 - 硅铁60家样本企业在不同地区（宁夏、内蒙古、陕西）库存有周数据变化，仓单数量、有效预报等也有相关数据[4] - 硅锰仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存等有日数据变化，63家样本企业库存有周数据变化[6] 成本利润 - 铁合金不同地区电价有变化，兰炭价格、开工率、生产毛利等有相关数据，硅铁生产成本、利润有不同地区数据[4] - 硅锰不同地区利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区）有相关数据，广西硅锰折主力盘面利润等也有数据[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期现实博弈，矿价窄幅震荡；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡；硅铁、锰硅基本面与情绪面博弈，宽幅震荡；焦炭、焦煤高位震荡；动力煤受印尼减产消息刺激进口市场，国内煤价节前以稳为主；原木小幅探涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价781.5元/吨，涨4元，涨幅0.51%，持仓515,657手，减少3,192手；现货价格中，卡粉等进口矿和国产矿有不同涨跌情况；基差和价差有变动 [4] - 1月中国RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1；多家房企部分不再需每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [4] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2605收盘价3,110元/吨，涨4元，涨幅0.13%，成交614,090手，持仓1,798,227手，减少6,899手；HC2605收盘价3,274元/吨，涨6元，涨幅0.18%；现货价格多地持平或小变动；基差和价差有变动 [7] - 1月29日钢联周度数据，产量、总库存、表需有不同变化；12月重点统计企业轧机产量、主要品种板产量和价格有不同变化；2026年1月中旬重点统计钢铁企业生产和库存情况有变化；必和必拓上半年铁矿石产量创新高且部分价格下调；2025年12月我国进口钢材情况；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [8][9] - 趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2603收盘价5654元/吨，涨3元；硅铁2605收盘价5644元/吨，涨3元；锰硅2603收盘价5828元/吨，涨2元；锰硅2605收盘价5868元/吨，涨3元；现货价格有不同情况，价差有变动 [12] - 两部门提升煤电机组固定成本回收比例，完善电力市场机制；2月4日硅铁、硅锰价格情况；河钢2月硅铁采购情况；1月硅铁电价结算情况；2025年12月南非锰矿出口情况 [11][13] - 趋势强度均为0 [13] 焦炭、焦煤 - 期货JM2605收盘价1209元/吨，涨41.5元，涨幅3.6%；J2605收盘价1770元/吨，涨3.2%；现货价格部分有变动；基差和价差有变动 [14] - 2月4日CCI冶金煤指数情况；2月4日炼焦煤线上竞拍情况 [14] - 趋势强度均为0 [16] 动力煤 - 产地、海外、港口价格有不同环比和同比变化 [19] - 国家发展改革委等发布通知；2月4日北港市场情绪及价格预期；印尼煤炭RKAB批复进展及价格影响 [19][20] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同日涨跌幅和周涨跌幅；价差有变动；现货市场价格部分有变动 [21] - 1月中国RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企部分不再需每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [23] - 趋势强度为1 [24]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] - 各品种展望：钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁均为震荡 [10][11][13][14][16][17][18][20][21][23] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤炭供给端存在扰动，但冬储临近尾声，煤焦补库支撑逐步转弱，盘面冲高回落；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上⽅空间 [1] - 整体而言，炉料冬储临近尾声，淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素方面 - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] 合金方面 - 煤炭市场供需矛盾有限，煤价窄幅波动，锰硅用电成本难有大幅调整，市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [2] - 煤炭市场供需矛盾不大，预计煤价震荡运行，硅铁成本调整难超预期，当前市场供需双弱，基本面矛盾有限，节前成交活跃度偏低，盘面上行驱动不足，预计硅铁期价围绕成本附近震荡运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 - **钢材**：现货市场成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，复产节奏偏慢，铁水产量环比微降，钢材产量恢复放缓；淡季需求季节性走弱，供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾开始积累；预计盘面宽幅震荡运行 [10] - **铁矿**：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，供给端存扰动预期；需求端刚需偏稳，春节临近补库加速，对价格支撑可能逐渐弱化；库存压力仍在积累，市场情绪走弱，期现价格承压；短期预计震荡运行 [10] - **废钢**：供给方面到货有季节性下降预期，需求方面电炉将陆续停产、日耗有下降预期，高炉废钢日耗微幅下降；库存增加，补库节奏略有加快；近日华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨；预计现货价格跟随成材为主 [11] - **焦炭**：期货端跟随焦煤偏强震荡，现货端提涨落地后暂稳；供应端开工意愿有所回升但部分受限，供应变化有限，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂稳步增加；预计供应增长空间有限，供需结构持续健康，现货暂稳运行，盘面跟随成本端焦煤运行 [11][14] - **焦煤**：期货端受印尼事件影响情绪高涨带动偏强运行，现货端价格弱稳运行；供给端国内煤矿开工将逐渐下滑，进口端总体仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行；预计基本面保持健康，现货春节前或震荡运行，盘面宽幅震荡运行 [15][16] - **玻璃**：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，长期日熔呈下行趋势，需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限，压制盘面估值；预计震荡，若年底前无更多冷修则高库存压制价格 [17] - **纯碱**：近期宏观中性，供应端日产环比略微下降，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，行业处于周期底部待出清阶段，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，期现价格震荡回落；预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [17][20] - **锰硅**：印尼煤出口收紧预期夯实用电成本端支撑，盘面交易重心上移，现货报价波动有限；成本端调整不大，需求端对价格支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化；预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行 [20] - **硅铁**：印尼煤出口收紧预期夯实成本支撑，主力合约期价偏强震荡，现货报价弱稳运行；成本端变动不大，需求端对价格支撑趋弱，供给端日产维持低位；预计期价围绕成本附近震荡运行 [21] 商品指数情况 - **综合指数**：商品指数2421.45，+1.99%；商品20指数2772.98，+2.43%；工业品指数2322.73，+1.42%；PPI商品指数1434.67，+1.75% [106] - **板块指数**：钢铁产业链指数2026 - 02 - 04为1981.54，今日涨跌幅+0.59%，近5日涨跌幅 - 1.23%，近1月涨跌幅 - 2.84%，年初至今涨跌幅+0.28% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月4日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约涨0.6%持仓减少，锰硅主力合约涨0.55%持仓减少，商品市场情绪缓和，合金成本支撑较强，此前建议多单可继续持有；单边多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5654日变动34，成交量93117日变化 - 10574，持仓量102056日变化 - 12529；SM主力合约收盘价5868日变动32，成交量118851日变化 - 16005，持仓量354221日变化 - 6808 [3] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙现货价5420日变动0，72%FeSi宁夏现货价5400日变动 - 50；锰硅硅锰6517内蒙现货价5650日变动 - 30，硅锰6517宁夏现货价5610日变动0 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差 - 234日变动 - 34，宁夏 - 主力基差 - 254日变动 - 84；锰硅内蒙 - 主力基差 - 218日变动 - 62，广西 - 主力基差 - 118日变动 - 32；SF - SM价差 - 214日变动2 [3] - 原材料方面，天津锰矿澳块当日41.5日变动0，南非半碳酸当日36.2日变动0；兰炭小料陕西当日755日变动0，宁夏当日805日变动0 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁：4日现货价格涨跌互现，供应端样本企业产量低位且有下降预期，需求端钢材库存累积钢厂节前或减产，成本端1月电价结算青海电价上涨，成本支撑较强，此前多单可继续持有 [5] - 锰硅：4日锰矿现货平稳，锰硅现货稳中偏弱，供应端开工率小幅下降但有新增产能投产，需求端同硅铁，成本端锰矿港口库存低位且海外矿山3月报价上涨，成本支撑坚挺，此前多单可继续持有 [5] - 单边：商品市场情绪缓和，合金成本支撑强，此前多单继续持有；套利：观望；期权：卖出虚值看跌期权 [6] 重要资讯 - 4日天津港半碳酸Mn36.2%报价36.5元/吨度，南非高铁Mn28.07%Fe24.58%粒度6 - 100mm报价30.7元/吨度，加蓬块Mn50%报价44元/吨度 [7] - 1月电价结算，产区电价差距拉大，宁夏电价整体有下降趋势，青海电价再次上涨，各厂差距大，在0.42 - 0.46元/度，涨1 - 2分 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [9][15][17] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5434元/吨，利润 - 104元/吨；宁夏生产成本5415元/吨，利润 - 65元/吨等 [19] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5860元/吨，利润 - 190元/吨；宁夏生产成本5950元/吨，利润 - 380元/吨等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期现实博弈，矿价窄幅震荡；螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡；硅铁成本预期松动，弱势震荡；锰硅商品情绪共振，弱势震荡；焦炭和焦煤高位震荡；动力煤供需弱平衡，节前煤价以稳为主；原木小幅探涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价777.5元/吨，跌5.5元，跌幅0.70%，持仓518,849手，减少1,835手；进口矿中卡粉、PB粉、金布巴粉、超特粉价格均下跌，国产矿邯邢、莱芜价格持平；基差（I2605，对超特）降3.2元，基差（I2605，对金布巴）升0.1元，I2605 - I2609升0.5元，I2609 - I2701降1.5元，卡粉 - PB升1元，PB - 金布巴降1元，PB - 超特升2元 [4] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1；多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [4] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2605昨日收盘价3,099元/吨，跌16元，跌幅0.51%，成交685,806手，持仓1,805,126手，增加21,029手；热轧卷板期货HC2605昨日收盘价3,265元/吨，跌11元，跌幅0.34%，成交335,114手，持仓1,477,230手，减少21,563手 [7] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格均下跌；基差（RB2605）升10元，基差（HC2605）升17元；RB2605 - RB2610降5元，HC2605 - HC2610降6元，HC2605 - RB2605升3元，HC2610 - RB2610升4元，现货卷螺差升11元 [7] - 1月29日钢联周度数据显示，螺纹产量增0.28万吨，热卷产量增3.8万吨，五大品种合计增3.58万吨；总库存方面，螺纹增23.43万吨，热卷降2.2万吨，五大品种合计增21.43万吨；表需方面，螺纹降9.12万吨，热卷增1.45万吨，合计降7.78万吨 [8] - 12月份，重点统计企业中厚板轧机产量同比上升，热连轧机、冷连轧机产量同比下降；主要品种板中，造船板、家电板和工程机械钢板产量同比增幅较大，集装箱板和风电钢板产量同比降幅较大；产品价格方面，除中厚宽钢带环比上涨外，其他产品价格均有所下降；1 - 12月，中厚板轧机、冷连轧机累计产量同比上升，热连轧机累计产量同比持平，造船板累计产量同比增幅较大，集装箱板产量同比降幅较大 [9] - 2026年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1979万吨，平均日产197.9万吨，日产环比下降0.9%；生铁1794万吨，平均日产179.4万吨，日产环比增长1.8%；钢材1877万吨，平均日产187.7万吨，日产环比增长3.0%；重点企业钢材库存量1613万吨，环比上一旬增加109万吨，增长7.3%，比年初增加199万吨，增长14.1%，比上月同旬增加12万吨，增长0.8%，比去年同旬增加320万吨，增长24.7%，比前年同旬增加78万吨，增长5.1% [9] - 1月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存709万吨，环比减少2万吨，下降0.3%，库存小幅下降，比年初减少12万吨，下降1.7%，比上年同期增加35万吨，上升5.2% [9] - 必和必拓公布上半年铁矿石产量创历史新高，在与中国的年度合同谈判中，该公司已接受部分铁矿石价格的下调 [9] - 1月19日，包头包钢板材厂炼钢作业部一个650m³饱和水、蒸汽球罐发生爆炸，部分厂房和设备受损，将对板材厂产线及周边受波及的产线生产造成影响 [9] - 2025年12月，我国进口钢材51.7万吨，环比增加2.1万吨、增幅4.2%；均价1810.3美元/吨，环比上涨179.0美元/吨、涨幅11.0%；1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比减少75.6万吨、降幅11.1% [10] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁期货硅铁2603收盘价5620元/吨，跌4元，成交103,691手，持仓102,056手；硅铁2605收盘价5606元/吨，跌10元，成交73,067手，持仓112,133手；锰硅期货锰硅2603收盘价5800元/吨，持平，成交34,629手，持仓60,940手；锰硅2605收盘价5836元/吨，涨2元，成交134,856手，持仓361,029手 [11] - 硅铁现货FeSi75 - B内蒙价格5350元/吨，硅锰现货FeMn65Si17内蒙价格5680元/吨，锰矿Mn44块价格42.7元/吨度，涨0.1元，兰炭小料神木价格745元/吨 [11] - 硅铁（现货 - 03期货）升4元，硅铁2603 - 2605升6元，锰硅（现货 - 03期货）为 - 120元，锰硅2603 - 2605降2元，锰硅2603 - 硅铁2603升4元，锰硅2605 - 硅铁2605升12元 [11] - 两部门将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，完善电力市场交易和价格机制，鼓励供需双方在中长期合同中签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制 [11] - 2月3日硅铁72陕西5200 - 5300，宁夏5300 - 5400，青海5200 - 5300，甘肃5250 - 5300，内蒙5300 - 5350；75硅铁陕西5950 - 6000，宁夏5800 - 5900，青海5800 - 5850，甘肃5750 - 5800，内蒙5850 - 5900；硅铁FOB：721060 - 1080( + 10)，751100 - 1140( + 10)；硅锰6517北方报价5600 - 5700元/吨，南方报价5750 - 5850元/吨 [12] - 河钢敲定2月75B硅铁采购为5760元/吨，较1月持平，量2150吨，较1月减1163吨 [13] - 1月内蒙硅锰在产28家，开炉90台，较2025年12月增加2台，本月新增产能继续上线，预计春节前后仍有个别工厂有上线计划，1月上线新增产能将陆续在春节期间出铁，12月上线产能已经正常出铁，1月内蒙地区硅锰产量约为470500（↑28500）吨 [13] - 1月全国在产硅铁企业共64家，在产矿热炉214台，1月硅铁总平均开工率为43.91%，较12月下降0.67%，产量预计为44.35万吨，较12月减少2.1万吨，较去年同期减少1.88万吨，同比下降4.07% [13] - 截止1月30日锰矿库存更新：天津港库存332.62万吨，环比增长13.56万吨；钦州港库存103.97万吨，环比增长1.91万吨；曹妃甸港口库存0万吨，本周暂无锰矿出入库；防城港库存12万吨，环比下降3.4万吨；截止1月30日锰矿库存总量448.59万吨，环比增加12.07万吨 [14] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤期货JM2605昨日收盘价1167.5元/吨，涨26元，涨幅2.3%，成交1120877手，持仓434435手，增加2532手；焦炭期货J2605昨日收盘价1715元/吨，涨34.5元，涨幅2.1%，成交22079手，持仓35837手，减少249手 [15] - 焦煤中临汾低硫主焦价格降30元，蒙5唐山精煤价格降15元，其他焦煤和焦炭现货价格持平 [15] - 基差JM2605（山西）降26元，基差JM2605（蒙5）降41元，基差J2605（山西准一到厂）降34.5元，基差J2605（日照港准一平仓价格指数）降34.5元；JM2605 - JM2609升6.5元，J2605 - J2609降3元 [15] - 2月3日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1621（ - 6）；CCI山西中硫主焦S1.3 1260（ - ）；CCI山西高硫主焦S1.6 1249（ - ） [15] - 2月3日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计25.22万吨，流拍率21%，较昨日上涨3%，平均溢价38.06元/吨，今日挂牌主要以瘦煤、肥煤和气原煤为主，随着前期快速上涨的煤价回调，释放部分需求，今日采购情绪明显好转，尤其上期跌幅较大的煤种开始上涨，成交结果整体呈现涨势，个别指标下降的煤种跌幅较大，今日成交涨幅为1 - 60元/吨，个别资源跌幅5 - 11元/吨 [15] - 趋势强度均为0 [18] 动力煤 - 山西大同5500产地价格568元/吨，持平；内蒙古鄂尔多斯5500产地价格532元/吨，持平；陕西榆林5800产地价格602元/吨，涨4元；秦港山西产Q5500港口价格609元/吨，持平；秦港山西产Q5000港口价格527元/吨，持平；秦港山西产Q4500港口价格750元/吨，持平；印尼FOB Q3800海外价格50.5美元/吨，涨0.2美元；澳大利亚FOB Q5500海外价格75.9美元/吨，涨1.3美元；港口Q5500价格680元/吨，降4元；山西Q5500 2月长协价格517元/吨，降23元；陕西Q5500 2月长协价格461元/吨，降22元；蒙西Q5500 2月长协价格431元/吨，降22元 [19] - 2月3日北方港口市场交投冷清，报价基本维稳，下游少量询盘仍是压价采购，市场参与者看法存在分歧，部分认为临近假期，供需两弱，节后需要看库存以及上下游复工情况，部分则认为进口供应扰动，内贸库存去化明显，节后可能酝酿一波行情；主产区煤价偏弱运行，近期长协发运稳定，部分站台及终端少量备货，少数性价比高的煤矿出货尚可，价格相对坚挺，但是下游工厂放假增多，春节前补库也接近尾声，整体需求逐步回落，部分煤矿销售不畅，库存压价增加，价格承压下调，市场多关注煤矿放假情况 [19][20] - 据市场消息，印尼煤炭RKAB批复有新进展，部分煤矿全年减量达20% - 60%，但据贸易商表示，目前还没有出台正式文件，但从公布数据来看，煤矿减量幅度较大，卖方报盘已表现得十分谨慎，若信息确认或对低卡印尼煤有较强的支撑和带涨效应，目前印尼（CV3800）大船FOB报价50 - 51美金 [20] - 2026年1月30日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰时贡献等因素，建立电网侧独立新型储能容量电价机制，煤电方面调整包括将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [20] 原木 - 2603合约收盘价801元，较2月2日涨0.8%，较1月28日涨3.3%；成交量6731手，较2月2日降39.0%，较1月28日涨145%；持仓量8902手，较2月2日降1.9%，较1月28日降12% [21] - 2605合约收盘价802元，较2月2日涨0.8%，较1月28日涨2%；成交量2116手，较2月2日降21.9%，较1月28日涨168%；持仓量4688手，较2月2日涨4.3%，较1月28日涨25% [21] - 2607合约收盘价806.5元，较2月2日涨0.2%，较1月28日涨1%；成交量128手，较2月2日涨3.2%，较1月28日涨25%；持仓量1096手，较2月2日涨4.1%，较1月28日涨8% [21] - 现货 - 2603较2月2日涨13.3%，较1月28日涨44%；现货 - 2605较2月2日涨13.0%，较1月28日涨17% [21] - 3.9米30 + 辐射松山东市场、江苏市场等多种原木现货价格多数持平，少数有小幅涨幅 [21] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1；多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [23] - 趋势强度为1 [24]