行业宏观表现与政策环境 - 2026年河南政府工作报告提出加快包括有色金属在内的10个传统产业提质升级[1] - 2025年1-11月全国12326家规模以上有色金属工业企业实现利润总额4486.2亿元同比增长15.9%营业收入91892.1亿元同比增长13.8%[2] - 2025年有色金属板块在资本市场表现亮眼全年涨幅在31个申万一级行业中位居第一[3] - 河南铜产业作为省内有色金属第二大产业产值已突破千亿元[2] 河南铜产业现状与挑战 - 河南有色金属行业凭借铝铜铅锌银等核心品种的产能优势稳居全国第一方阵[3] - 部分产业链存在关键环节薄弱上下游协同不足等问题在铜基新材料领域高端产品研发与终端应用市场之间尚未形成高效衔接[3] - 部分制造企业的物流成本仍有下降空间“最后一公里”的衔接效率有待提升[6] - 中国是铜加工大国精炼铜产量占全球50%以上但铜矿原料严重依赖进口且在产业链中缺乏足够的定价权[6] 未来发展的机遇与驱动力 - 全球铜需求结构正发生根本性变化新能源人工智能5G通信等新兴产业已成为铜需求增长的核心驱动力[3] - 铜是100%可循环利用的金属与绿色化转型目标高度契合[4] - 河南正处于从“地理中心”向“经济循环核心”跃升的关键期“空铁公水”多式联运体系的完善将降低物流成本增强对高端制造大宗商品贸易等产业的吸引力[5] - 随着河南港口枢纽经济的壮大铜加工企业有望更经济地获取海外铜矿资源并将成品更便捷地运往全国乃至全球市场[6] 产业发展建议与路径 - 未来可在装备制造新型材料等万亿级产业集群中筛选3-5条基础好潜力大的重点产业链实施“协同创新攻坚”行动[4] - 具体建议包括设立省级产业链协同创新基金支持“链主”企业联合高校科研院所及中小微配套企业组建创新联合体并推广“产业园区+创新平台”模式建设共享中试基地和检验检测平台[4] - 期待依托河南构建的循环经济体系建设覆盖更广的再生铜回收与高值化利用网络并鼓励产业链企业更多使用可再生能源[4] - 建议实施“多式联运效能提升”工程重点打造一批“港口/枢纽+制造业园区”一体化示范项目并支持物流企业与制造企业深度合作开发定制化数字化的供应链解决方案[6]

新京报贝壳财经讯1月27日，铜冠铜箔（301217）公告，预计2025年度净利润为5500万元-7500万元，上 年同期亏损1.56亿元。报告期内，公司扩建项目产能持续释放，高频高速铜箔呈现供不应求态势，销量 实现较快增长，且5um及以下等高附加值锂电铜箔销量稳步提升，带动营业收入同比增长；同时公司持 续深化降本增效，不断提升运营效率与管理水平，相关成本有效压降，产品毛利率实现回升。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月23日，金田股份在互动平台回答投资者提问时表示，2025年上半年，公司铜排产品用 于散热领域销量同比增长72%，并持续保持较好的增长趋势。 ...

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润亏损2817.96万元至5233.36万元，而2024年为盈利2770.63万元，业绩由盈转亏 [2] - 业绩下滑主要原因为报告期内单项计提大额坏账损失，但公司主营业务保持稳定，铜加工核心产能与市场地位未发生重大不利变化 [2] 2025年财务表现 - 前三季度营业收入为34.81亿元，同比增长32.77%，但归母净利润为1409万元，同比下降52.43% [3] - 前三季度营业利润为1370万元，同比下滑，经营活动产生的现金流净额为-1.16亿元，恶化加剧，主要因采购支出增加、营运资金占用上升 [3] - 前三季度毛利率为2.84%，同比下降0.59个百分点，净利率降至0.42%，同比下降0.70个百分点 [4] - 营收增长未能有效转化为利润增长，反映出原材料成本传导压力显著 [5] 坏账与应收账款风险 - 2025年全年亏损主要原因是单项计提大额坏账损失，具体金额未披露 [3] - 公司已采取加强客户资信审查、优化销售回款政策、加大催收及法律手段等措施以改善现金流 [3] - 截至2025年9月30日，应收账款余额为8.84亿元，占前三季度营收比重约为25%，但相对于当期归母净利润已达数十倍 [6] - 本次计提是基于当前情况做出的审慎会计处理，旨在更真实、公允地反映公司财务状况 [3] 行业与经营环境 - 公司主营业务为铜加工，核心产品包括精密铜管制造和深加工，拥有三大生产基地 [4] - 2025年铜价整体呈震荡上行走势，价格中枢显著抬升，LME三个月期铜价格于2025年12月22日盘中触及每吨11996美元的历史最高纪录，2025年以来累计涨幅近36% [4] - 国内沪铜主力合约于2025年12月22日收于93560元/吨 [4] - 公司已形成“铜价+加工费”结算体系，并严格按照制度进行套期保值操作，以规避原材料价格波动风险 [6] 行业普遍风险 - 行业层面正面临信用周期收紧的系统性压力，多家铜加工企业出现应收账款余额攀升、账期延长、坏账风险上升的现象 [6] - 在原材料价格波动、终端制造业需求疲软背景下，中小企业回款能力下降，导致上游加工企业被动承担信用风险 [6] - 2025年铜加工行业“以量换价”策略加剧了利润压缩，应收账款管理能力成为企业生存的关键分水岭 [6]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归母净利润亏损2817.96万元至5233.36万元 上年同期为盈利2770.63万元 业绩由盈转亏 [4] - 预计2025年扣非净利润亏损3251.51万元至6038.51万元 上年同期为盈利1960.24万元 [4] - 预计2025年基本每股收益为-0.11元/股至-0.21元/股 [4] 业绩变动原因 - 业绩变动主要原因是报告期内单项计提了大额坏账损失 [11] 公司业务与行业定位 - 公司业务核心聚焦于铜加工产业 [11] 近期估值指标 - 以最新收盘价计算 公司市净率（LF）约为2.29倍 市销率（TTM）约为0.67倍 [4] - 图表显示公司市盈率（TTM）在2023年12月31日前后为负值 行业均值约为36.42倍 [6] - 图表显示公司市净率在2023年12月31日前后约为1.39倍 行业均值约为1.70倍 [8] 历史财务表现趋势 - 图表显示公司归母净利润从2020年的0.295亿元增长至2021年的0.587亿元 随后逐年下滑 并在2025年预计转为亏损 [12] - 图表显示公司扣非净利润从2020年的0.24亿元增长至2021年的0.438亿元 随后波动下滑 并在2025年预计转为亏损 [12] - 归母净利润同比增长率在2021年为33.86% 随后转为负增长 2024年为-49.73% 2025年预计大幅下滑 [12] - 扣非净利润同比增长率在2021年为15.87% 随后波动较大 2024年为-14.08% 2025年预计大幅下滑 [12]

投资铜条市场现象 - 近期“投资铜条”作为新型投资标的在零售市场火爆销售，其兴起与黄金、白银等贵金属价格持续上涨带来的投资偏好高涨有关，铜作为大宗商品也受到关注 [1][15] - 在深圳水贝市场，记者在10分钟内遇到4家售卖铜条的商家，1千克规格铜条零售价在165元至220元之间，有消费者直接购买上百根 [1][15] - 电商平台上有多个商家售卖投资铜条，个别商品吸引超过6000人围观，部分产品已有超过200人付款 [2][3][16] 生产与销售情况 - 生产端需求旺盛，有深圳珠宝加工厂通宵生产，一晚出货量达几吨，据称深圳几千家珠宝加工厂中约有一半都在生产投资铜条 [5][20] - 批发与零售价差显著，加工厂批发价为125元/公斤（300件起订），而零售端售价为185元/条（1公斤装），部分商家报价高达200-300元/条，以185元零售价对比125元批发价计算，利润率可达48% [6][20] - 从原材料成本看，目前沪铜价格约10万元/吨，折合0.1元/克，1千克铜条原材料成本约为100元，以零售价180元/千克计算，溢价约80% [8][22] 消费者行为与产品属性 - 消费者购买热情部分源于铜价上涨，LME期铜价格2025年累计上涨超41%，2026年以来LME铜价涨幅达3.06% [10][24] - 但多位分析人士指出，购买投资铜条对个人投资者而言娱乐意义大于投资意义，消费者可能出于猎奇心理购买，因其价格“就一顿饭钱”或“不贵，当买个玩具” [9][10][23][24] - 专家认为工业金属（如铜、铝、镍、锌）全球统一定价单位是“吨”，不适合个人按克囤积投资，小规格投资铜条价格波动绝对值小，流动性趋近于零，从投资角度计算，铜价需涨至20万元/吨购买者才能勉强回本 [8][10][22][24] 铜价市场表现与机构观点 - 铜价在2025年大幅上涨，上海期货交易所沪铜2603主力合约价格从年初7.34万元/吨涨至年末9.83万元/吨，涨幅达33%，2026年开年至今进一步上涨2.46%，至10.1万元/吨 [12][26] - 国际铜价方面，伦敦金属交易所（LME）期铜于1月14日创出每吨13407美元的历史新高 [12][26] - 机构指出当前市场存在分歧，光大期货认为1月份短期基本面偏弱与市场乐观情绪存在较大分歧，资金博弈下高波动难免，并建议维持“趋势多头思维”，寻找回调机会布局 [13][27] - “投资铜条”的火热可能部分是金、银价格狂飙后投资者的跟风行为，1月21日人民币计价黄金期货价格最高达1100元/克，国际现货黄金价格突破4800美元/盎司 [13][27] 相关贵金属市场背景 - 金价上涨受到避险情绪推动，近两日COMEX黄金期货价格突破4800美元/盎司，主要源于格陵兰岛争端引发的美欧贸易冲突 [13][27] - 机构判断2026年国际金价仍处上涨趋势，支撑因素包括美国财政风险、全球央行较强的黄金配置意愿、美国处于降息周期以及全球地缘政治风险升级 [14][28]

文章核心观点 - 三门峡市通过发展以高端压延铜箔为代表的铜基新材料产业，成功推动资源型城市向创新型城市转型，构建了完整的产业链和强大的产业集群，成为国民经济关键领域的核心材料供应商 [1][2][3] 公司层面 (灵宝金源朝辉铜业有限公司) - 公司是全球主要压延铜箔研发及生产制造企业之一，其核心技术打破了国际垄断 [1] - 公司生产的6微米高端压延铜箔应用于天和核心舱、5G基站等国之重器 [1] - 2024年一季度订单饱满，生产线满负荷运转，力争实现首季“开门红” [1] 行业与产业链 - 三门峡市已构建起“电解铜—铜材加工—铜箔制造—覆铜板”的完整铜加工产业链 [1] - 全市电解铜年产能达50万吨，占河南省总产能的75% [2] - 全市高端铜箔产能占全国市场份额的40% [2] - 铜基新材料产业集群年营收超过400亿元 [2] 产品与应用市场 - 6微米压延铜箔是核心材料，具有薄、软的特性，应用市场广阔 [1] - “三门峡造”铜基新材料广泛应用于新能源汽车动力电池、5G通信设备、航空航天元器件及半导体封装等国民经济关键领域 [2] 区域发展战略与政策支持 - 三门峡市将“创新”置于现代化建设的核心位置，推动资源型城市向创新型城市蝶变 [2] - 创新实施链长制和盟会长制“双长制”，由市委、市政府主要领导任总链长，重点铜企业任盟会长，系统谋划产业链发展 [2] - 将铜精深加工产业集群、铜基新材料产业链作为重点培育对象 [2] 科技创新与研发 - 三门峡市拥有各类创新平台835个，较“十三五”末增长71% [3] - 与郑州大学共建的中原关键金属实验室，致力于攻克铜基新材料“卡脖子”技术，多个中试项目已实现落地转化 [3] - 实施“科技副总”机制，推动高校专家下沉企业解决技术难题 [3] 金融与资金支持 - 设立1亿元创新基金和专项风险补偿资金池为企业纾困 [3] - 累计发放“科技贷”8.56亿元 [3] 绿色发展与可持续性 - 产业发展与生态保护协同推进，累计创建国家级绿色工厂6家、省级绿色工厂20家 [3] - 全市可再生能源装机容量突破340万千瓦 [3]

2025年全球大宗商品市场格局 - 有色金属板块价格分化、波动剧烈，呈现“铜锡领涨、铅锌承压”的格局 [1] - 全球贸易格局剧变，实体企业面临价格波动与跨境交易复杂性等多重挑战 [1] 实体企业面临的风险与挑战 - 铅矿贸易商面临供应紧缺、加工费持续走低的困境，需开拓境外采购渠道 [1] - 无境外主体的企业无法直接参与LME市场保值，且新型定价机制（锚定LME指定月份月均Cash结算价）难以在境内市场对冲 [1] - 企业暴露于多重风险：跨境资金划转手续繁杂、极端行情下外汇保证金补缴滞后可能被强平、境内外市场价差波动、汇率波动影响保证金价值 [1] - 铜加工企业在原材料价格单边暴涨时，面临远期订单利润被侵蚀的风险 [3] - 传统买入期货套保方式存在保证金长期占用、效率低的问题 [3] 金瑞资本提供的创新风险管理解决方案 - 为铅矿贸易商量身定制跨境收益互换解决方案，直接挂钩LME铅月均价格，而非仅支持LME的3M合约 [2] - 方案名义本金超过4050万元人民币，并根据远洋运输周期动态调整头寸到期日，确保风控窗口与物流周期契合 [2] - 为铜加工企业引入累计期权策略，以破解传统套保困局 [3] - 累计期权案例细节：2025年10月末CU2602合约价格为88720元/吨时购入，设定84480元/吨为基准结算价，89225元/吨为敲出阈值，覆盖未来50个交易日 [3] 解决方案的实施成效与优势 - 跨境收益互换使企业无需每日分拆下单，一次性完成月度均价保值，减轻交易负担，提升运营效率 [2] - 企业直接基于LME铅月均价保值，避免了在境内外市场分别对冲的价差风险 [2] - 全流程人民币结算免去购汇烦恼，保证金实时到账消除穿仓隐患，封闭运作的保证金账户消除汇率波动影响 [2] - 累计期权策略在合约敲出前，企业通过每日现金结算累计获得22.895万元超额收益，相当于每吨原料成本降低4579元 [4] - 企业在价格回调阶段重启策略滚动操作，形成可持续的成本优化机制 [4] - 累计期权的优势：动态成本摊薄效应优于静态套保，风险分散机制可消解尾部冲击，零权利金支出改善现金流 [4] 行业趋势与理念转变 - 场外衍生品持续扩容正在改写实体企业的生存法则 [4] - 企业风险管理理念正从被动防御转向主动经营，从单纯风险转移升级为价值创造 [4] - 善用场外衍生品工具，不仅能在复杂市场环境中锁定成本、规避风险，还能挖掘潜在盈利机会，实现资产增值与优化配置 [5]

公司业务与产品 - 公司高精密异型无氧铜排产品已应用于全球多家第一梯队散热模组企业的多款顶级GPU散热方案中[1] - 公司在算力领域有较好的客户基础及技术储备[1] - 公司将密切关注和跟进算力领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势[1] 行业趋势与材料应用 - 铜凭借其卓越导电性、导热性已成为先进AI产业芯片互联、算力设施散热方面的核心材料[1]

公司技术进展 - 海亮股份开发了耐腐蚀的镀镍铜箔，能实现单面超薄镀镍涂层，并且涂层与铜箔的结合力较强 [2] - 公司表示，基于表面改性技术在铜箔表面构建防腐蚀保护层，是防止界面反应的有效手段 [2] 行业技术关键 - 铜箔必须能够抵抗硫化物电解质的化学腐蚀 [2] - 在铜箔表面构建的保护层既能阻隔铜与硫化物的直接接触，又不明显增加界面阻抗，是平衡界面稳定性和电化学性能的关键 [2]