公司治理 - 公司于2025年11月19日召开第九届2025年第三次董事会临时会议，审议了《关于聘任公司内部审计负责人的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于防水材料销售，占比69.71% [1] - 砂浆粉料业务收入占比为14.71% [1] - 其他业务收入占比8.39%，防水工程施工业占比6.26%，其他业务占比0.94% [1] 市场表现 - 截至发稿，公司收盘价为12.68元，市值为303亿元 [1]

公司新设子公司 - 东方雨虹新近成立了全资子公司“东方雨虹国际贸易（北京）有限公司” [1] - 该子公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 子公司经营范围涵盖非金属矿及制品销售、货物进出口、技术进出口、会议及展览服务、离岸贸易经营等 [1] 公司股权结构 - 新成立的国际贸易公司由东方雨虹100%全资持股 [1]

收购交易概述 - 公司以现金方式收购苏州和彩企业管理合伙企业及苏州源彩企业管理合伙企业合计持有的苏州佳智彩光电科技有限公司18%股权 [1] - 交易价格约为1.72亿元 [1] - 交易完成后公司持有佳智彩的股权比例由51%提升至69% [1] - 佳智彩仍为公司合并报表范围内的子公司 [1] 交易目的与影响 - 本次交易有利于提升佳智彩业务运营管理效率和员工凝聚力 [1] - 交易符合公司及全体股东的利益 [1] 公司业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入构成为防水材料销售占比63.15% [1] - 防水工程施工收入占比21.1% [1] - 显示面板检测修复设备收入占比10.13% [1] - 其他业务收入占比5.62% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为44亿元 [1]

股价与资金表现 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至12.69元/股，成交金额2.16亿元，换手率0.88%，总市值303.13亿元 [1] - 当日主力资金净流出3036.15万元，其中特大单净流出348.47万元，大单净流出2687.68万元 [1] - 今年以来股价累计上涨14.02%，近5个交易日上涨0.87%，近20日下跌1.86%，近60日上涨13.46% [1] 公司基本面 - 2025年1-9月公司实现营业收入206.01亿元，同比减少5.06% [2] - 2025年1-9月归母净利润为8.10亿元，同比减少36.61% [2] - A股上市后累计派发现金分红107.14亿元，近三年累计派现76.03亿元 [3] 股东结构 - 截至10月31日股东户数为15.25万户，较上期增加1.03%，人均流通股12556股，较上期减少1.02% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股3.79亿股，较上期增加633.04万股 [3] - 富国研究精选灵活配置混合A基金为第五大流通股东，持股2468.38万股，较上期增加610.42万股 [3] - 工银价值精选混合A基金新进为第七大流通股东，持股2195.27万股 [3] 业务与行业 - 公司主营业务为建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工 [1] - 主营业务收入构成为：防水卷材40.63%，涂料29.08%，砂浆粉料14.71%，其他主营收入8.39%，工程施工6.26%，其他(补充)0.94% [1] - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-防水材料，概念板块包括房屋检测、装配建筑、新型城镇化、水利建设、中特估等 [1]

核心运营成果 - 截至11月11日，防水卷材年发货量突破7亿平方米，体现从制造到交付的全链路高效协同 [1] 智能制造体系 - 全球近70家生产研发物流基地构建产业生态体系，整合引进美国阿迪、意大利柏阿图、德国爱立许等生产线，并自主研发多功能组合型卷材生产线 [3] - 构建完整智能制造体系，强化全流程质量管控，实现上下游供应链无缝协同，持续优化产业链管理并降低运营成本 [4] - 开发全球运营技术架构，配置“无人车间”、“黑灯车间”等数字化工厂，上百套数字化系统支撑研产供销服全链路智能化运营 [5] - “无人仓”系统实现全模块覆盖，仅需两名员工即可完成整个基地仓储发货，生产效率提升4.2倍 [5] 全球市场布局 - 业务遍及150多个国家和地区，系统化构建工程、零售、国际化发展格局 [6] - 工程渠道依托超10000家合作伙伴及“平台+创客”模式，零售渠道以33万+分销网点为基础，融合线上平台实现立体覆盖网络 [6] - 在全球18个国家建立本土化运营体系，并在美国、加拿大等多国布局全球研发中心及生产研发物流基地 [6] - 通过战略性国际并购加速全球布局，包括收购香港万昌五金建材、康宝香港以及智利Construmart S A，并以Construmart为区域运营中心在拉美开设第32家门店 [8] 科技创新与绿色发展 - 以先进防水材料全国重点实验室等国家级平台为支撑，构建全链条科研创新体系，并与北京大学、万华化学等共建联合实验室 [10] - 将可持续发展理念贯穿全业务链条，全部生产研发物流基地均已完成环保升级，绿色制造体系和产品体系获全球市场认可 [12]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为建筑防水材料行业，公司为东方雨虹[1] 核心观点与论据 **行业环境改善** * 行业价格战趋缓[2] * 下游地产销售企稳，新开工面积相对商品房销售面积较少，未来开工端具有更高的弹性和博弈价值[4] * 2023年4月实施的新规提升防水标准，例如屋面防水设计年限不低于20年、室内工程不低于25年，推动行业品质提升，利好优质企业[2][4] **竞争格局优化** * 受疫情和地产市场冲击，中小企业退出，行业集中度提高[2][4] * 东方雨虹凭借品牌、渠道和供应链优势，市场份额扩大，呈现强者恒强态势[2][4] **公司战略调整与成效** * 公司战略重心从依赖地产直销转向发展渠道和民建零售业务[8] * 零售渠道收入占比大幅提升，2024年渠道收入占比为36%，2025年预计更高[9] * 工程渠道占比下降至48%以下，直销业务占比降至15%左右，对地产依赖显著减少[9] * 公司推行合伙人制度和股权激励，加大回款考核力度[2][7] **产品结构多元化** * 2024年防水卷材收入占比42%，涂料占比31%，砂浆粉料占比15%[10] * 非防水业务收入占比大幅提升，帮助公司在行业萎缩阶段保持较高收入规模[10] **财务表现与展望** * 2025年前三季度营收约206亿元，同比下滑5%；归母净利润8亿元，同比下滑37%[11] * 利润下滑主因收入端下滑、行业价格承压及成本结构调整，毛利率同比下降[11] * 期间费用压缩效果显著，经营现金流改善，前三季度经营现金流达14.2亿元，应收款规模持续下降[11] * 预计2025-2027年归母净利润分别为9.7亿、14.9亿和20.1亿元[3][12] 其他重要内容 * 公司2025年进行了多次提价尝试，例如3月和6月分别对部分产品提价，三季度提价已对毛利率产生一定贡献[4][5] * 公司在战略执行中曾面临回款问题，特别是地产领域回款放松导致后期出现问题[8]

公司资产出售决策 - 为盘活资产、实现资金回笼、改善资产结构及优化财务状况，公司及子公司拟出售位于北京和杭州的部分商铺及办公用房 [1] - 本次交易预计形成资产处置损失2580.85万元，占公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上 [1] - 交易所得款项将用于公司日常经营，且该议案已获董事会全票审议通过，无需提请股东大会审议 [1] 出售资产具体细节 - 出售资产包括位于北京市密云区的11套房产（3套商铺和8套办公用房，总面积1492.05平方米）以及杭州市江干区的50套办公用房及公寓 [3][5] - 北京11套房产中，除1套商铺于今年4月7日购买外，其余10套资产购买日期均为今年7月3日，持有不到5个月即计划处置 [2][5] - 杭州资产中，公司计划先转让8套办公用房和5套公寓，转让价格总计约782.76万元，这部分资产购买于2021年12月1日，已持有近4年 [3] 资产估值与市场背景 - 本次交易标的资产的账面原值约5239.28万元，已计提资产减值准备约809.4万元，账面净值约4429.89万元 [3] - 公司解释出售杭州资产产生折损的原因为：购入时房地产行业景气度高，近几年市场交易不及预期，为尽快实现现金回笼而协商定价，符合市场惯例 [4] - 公司指出，交易标的资产不存在抵押、质押、争议或查封冻结等司法措施 [3] 行业相关动态 - 近期并非唯一公告出售房产的A股上市公司，航天软件上月下旬拟出售北京海淀两处闲置房产，上海凤凰上月中旬拟出售上海静安区四处房产 [4] - 二级市场上，公司股价在公告发布后微涨0.78%，报12.94元，最新市值为309亿元 [1]

资产出售 - 公司拟出售位于北京密云区和杭州上城区的部分商铺及办公用房，交易预计形成资产处置损失2580.85万元，达到最近一个会计年度经审计净利润的10%以上 [1] - 此次出售资产的账面原值为5239.28万元，已计提减值准备809.4万元，账面净值4429.9万元，出售价格仅为1849万元，不到账面净值的一半 [4] - 公司在10月28日亦曾出售北京昌平区两套不动产，账面净值4467.7万元，成交价格2313.08万元，形成损失2345.61万元 [5] 金融资产处置 - 公司出售其持有的金科服务H股股票，累计出售427.49万股，成交金额约3014.15万港元 [5] - 公司接受全面收购要约，将剩余持有的2840.51万股金科服务股份以每股6.67港元转让，成交金额约1.89亿港元，交易完成后不再持有金科服务股份 [5] 财务业绩表现 - 公司2024年净利润仅为1.082亿元，不到高峰时的3%，2025年三季报净利润继续下滑36% [6] - 2025年三季度应收账款计提了6亿多元减值损失，成为影响净利润的关键因素 [6] - 公司营业总收入从2021年的319.3亿元下降至2024年的280.6亿元，归属净利润同比增长率从2021年的24.07%大幅下滑至2024年的-95.24% [7] 财务状况与压力 - 截至今年三季度末，公司应收账款和应收票据仍高达93亿元，为高峰期的八成多 [7] - 公司资金链紧张，短期借款和一年内到期的非流动负债是货币资金的约两倍 [7] - 持续出售资产是公司回笼资金的重要原因 [7] 股价表现 - 公司股价自高点算起跌幅高达80%，截至11月12日收盘，市值为306.7亿元 [8] - 当前股价较2023年10月时接近腰斩 [8]

公司资产出售计划 - 公司及下属子公司拟出售位于北京市密云区和杭州市江干区的部分商铺及办公用房 [1] - 出售目的为盘活资产、实现资金回笼、改善资产结构、优化公司财务状况 [1] - 交易标的资产为公司及下属子公司通过购买取得并持有的部分不动产 [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿，公司市值为307亿元 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：防水材料销售占比69.71%，砂浆粉料占比14.71%，其他占比8.39%，防水工程施工业占比6.26%，其他业务占比0.94% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月11日召开第八届第三十三次董事会会议，审议了包括《关于出售资产的议案》在内的文件 [1] - 董事会会议采用现场及通讯相结合的方式在公司会议室召开 [1] 公司财务与业务构成 - 截至新闻发稿，公司市值为307亿元 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于防水材料销售，占比69.71% [1] - 砂浆粉料业务收入占比为14.71% [1] - 其他业务收入占比8.39%，防水工程施工业占比6.26%，其他业务占比0.94% [1] 市场交易信息 - 公司股票收盘价为12.84元 [1]