中美关系 - 特朗普声称中方领导人近期致电 但外交部澄清两国元首近期没有通话 并强调中美未就关税问题进行磋商[1] 证券行业监管 - 中证协拟强化证券从业人员投资行为管理 要求关键岗位人员提高申报频次并加强交易监测[2] - 证券从业人员确需开立股票账户的 监管鼓励在本公司或关联券商开户[2] 上市公司业绩 - 友发集团一季度净利润1.33亿元 同比暴增9680%[3] - 锐捷网络一季度净利润1.07亿元 同比增长4544%[3] - 微导纳米一季度净利润8410万元 同比增长2254%[3] 智能网联汽车 - 工信部加快自动驾驶系统安全要求强制性国标研制 推动自动泊车等标准发布实施[4] - 将修订车道保持辅助系统标准 推动倒车辅助等标准研制[5] 能源领域民营经济 - 国家能源局支持民营企业参股投资核电项目 鼓励参与油气储备设施和管网建设[6] - 支持民营企业投资"沙戈荒"大基地及光热发电等可再生能源项目[6] 民营经济立法 - 全国人大常委会审议民营经济促进法草案 拟进一步规范执法行为和服务保障措施[7] 两融业务监管 - 光大证券、银河证券等近10家券商因两融业务违规被查 涉及"绕标套现"等问题[8] 算力产业 - 国家数据局数据显示"东数西算"枢纽节点智能算力占比达80.8% 总规模达215.5百亿亿次/秒[14] - 西部证券指出国产算力芯片持续进化 国内AI算力景气度确定性高[14] 消费与数据产业 - 上海出台灵活就业人员住房公积金新政 取消户籍限制[15] - 国家数据局召开数据资源开发利用座谈会[16] - 河南将发放文旅住宿类消费券刺激消费[17] 上市公司公告 - 药明康德一季度净利润36.72亿元 同比增长89%[19] - 移远通信一季度净利润2.12亿元 同比增长287%[19] - *ST东方将于4月30日终止上市[21] - 广西能源一季度净亏损2.09亿元[21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][4] 报告的核心观点 - 看好公司开店节奏继续保持，品牌收购带来新发展动能，行业整合向头部集中，单店表现预计企稳回升，闭店情况将随着经济基本面恢复后逐步改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月24日，巴比食品发布2025年一季度报告，2025Q1总营收3.70亿元（同增4%），归母净利润0.37亿元（同减6%），扣非净利润0.39亿元（同增3%） [1] 运营提效消化折旧影响，毛利有望逐季改善 - 2025Q1毛利率同减0.4pct至25.47%，主要受武汉工厂投产一次性投入影响，公司通过运营提效减弱折旧摊销影响，实现一季度毛利率同比小幅下降，随着规模效应释放，预计后续毛利率环比改善 [2] - 2025Q1销售费用率/管理费用率分别同减1pct/0.1pct至4.06%/7.55%，净利率同减1pct至10.04% [2] 单店缺口持续收窄，推进并购品牌供应链整合 - 2025Q1食品类营收3.34亿元（同增5%），其中米面类/馅料类/外购食品类营收分别同增3%/11%/4%，主要系公司持续并购新品牌并推进供应链整合所致 [3] - 2025Q1特许加盟销售营收2.65亿元（同增3%），主要系并购品牌青露、浔味来、浔早并表贡献，截至2025Q1末，加盟门店共5644家（较年初净增加501家），目前巴比品牌单店缺口已收窄至低个位数水平，公司持续优化单店模型，并加快并购品牌业务端整合，从而推进武汉工厂产能释放 [3] - 2025Q1团餐营收0.93亿元（同增12%），客户需求稳步提升，后续公司通过定制化产品、全国经销商网络布局等举措推动团餐延续高增态势 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.08/1.17/1.24元，当前股价对应PE分别为17/16/15倍 [4] 基本数据 - 2025年4月25日，当前股价18.66元，总市值45亿元，总股本240百万股，流通股本240百万股，52周价格范围12.52 - 21.29元，日均成交额51.54百万元 [6] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,671|1,811|1,928|2,034| |增长率（%）|2.5%|8.4%|6.5%|5.5%| |归母净利润（百万元）|277|259|280|296| |增长率（%）|29.4%|-6.3%|8.3%|5.7%| |摊薄每股收益（元）|1.12|1.08|1.17|1.24| |ROE（%）|12.1%|10.6%|10.7%|10.5%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,671|1,811|1,928|2,034| |营业成本（百万元）|1,225|1,322|1,397|1,464| |销售费用（百万元）|72|82|85|87| |管理费用（百万元）|124|132|139|146| |净利润（百万元）|280|262|283|299| |归母净利润（百万元）|277|259|280|296| |营业收入增长率（%）|2.5%|8.4%|6.5%|5.5%| |归母净利润增长率（%）|29.4%|-6.3%|8.3%|5.7%| |毛利率（%）|26.7%|27.0%|27.5%|28.1%| |净利率（%）|16.8%|14.4%|14.7%|14.7%| |ROE（%）|12.1%|10.6%|10.7%|10.5%| |资产负债率（%）|20.0%|18.9%|17.7%|16.5%| |总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6| |应收账款周转率|16.1|21.5|26.1|30.4| |存货周转率|17.8|18.3|21.5|24.3| |EPS（元/股）|1.12|1.08|1.17|1.24| |P/E|16.7|17.3|15.9|15.1| |P/S|2.8|2.5|2.3|2.2| |P/B|2.0|1.8|1.7|1.6|[11]

财务表现 - 公司2024年实现营收109.9亿元，同比下降17.49% [1] - 归母净利润2161.76万元，实现扭亏为盈 [1] - 生猪及猪肉市场价格回暖，传统板块同比大幅减亏 [1] - 出售全资子公司通辽金泉食品有限责任公司获得投资收益 [1] 食品板块 - 食品加工产能33万吨，覆盖华东、华北、西南、华中、华南等区域 [1] - 食品板块收入19.02亿元，同比下降14.45% [1] - 毛利率11.23%，同比提升1.11个百分点 [1] - 收入占比从16.69%提升至17.31% [1] - 优化产品结构，缩减低毛利业务规模 [1] 传统业务 - 屠宰业务缩减产能利用率低及亏损严重工厂的业务规模，聚焦华东及西南优势区域 [2] - 提高单厂产能利用率，加大自动化设备投入，提升产品出率和人工劳效 [2] - 养殖业务淘汰低效及环保不达标养殖场，投入规模化、标准化养殖场 [2] - 差异化布局黑猪养殖，提升板块毛利水平 [2] 新零售业务 - 强化品牌露出，深耕新零售渠道，深挖产品潜力 [2] - 构建主播达人矩阵，依托短视频、直播进行线上推广 [2] - 聚焦京东、拼多多等头部平台，深化私域业务 [2] - 线上销售收入1.59亿元，同比增长7.64% [2]

财务表现 - 2024年全年营收109.90亿元，归母净利润2161.76万元，同比增长101.41%，实现扭亏为盈 [1] - 经营性现金流3.93亿元，同比提升166.81% [1] - 业绩改善核心原因包括生猪及猪肉市场价格回暖、传统板块大幅减亏，以及出售全资子公司通辽金泉食品获得投资收益 [1] 食品板块 - 食品板块收入19.02亿元，毛利率11.23%，同比提升1.11个百分点 [2] - 食品板块收入占比从16.69%提升至17.31% [2] - 公司优化产品结构，主动缩减低毛利业务规模 [2] - 现有食品加工产能33万吨，覆盖华东、华北、西南、华中、华南等区域，形成全国化产能布局 [2] - 具备原材料、生产能力、研发、渠道等供应链整合和成本控制优势 [2] 传统板块优化 - 屠宰业务缩减产能利用率低及亏损严重的工厂，资源集中到华东及西南优势区域 [3] - 生产端加大自动化设备投入，提高产品出率、人工劳效和产品品质 [3] - 养殖业务淘汰效率低、环保不达标的养殖场，投入规模化、标准化养殖场 [3] - 差异化布局黑猪养殖，提升毛利水平，支撑"龙大黑天蓬"等热卖产品 [3] 品牌与营销 - 坚持"龙大美食"和"龙大肉食"双品牌战略，维护品牌形象并提升行业影响力 [4] - 打造品牌IP"发发龙"，增强品牌亲和力 [4] - 获得"农业产业化国家重点龙头企业""中国肉类食品安全信用体系建设示范项目"等多项荣誉 [4] 渠道与客户 - 优化客户结构，扩充优质客户数量，实现客户质量提升 [5] - 新零售渠道强化品牌露出，线上销售收入1.59亿元，同比增长7.64% [5] - 构建主播达人矩阵，聚焦京东、拼多多等头部平台，深化私域业务 [5] 发展战略 - 坚持"一体两翼"战略，以食品为主体，养殖和屠宰为两翼支撑 [5] - 持续深耕食品业务，提供健康饮食解决方案，传承中华美食文化 [5]