央行投资偏好变化 - 70%的央行因美国政治环境不愿投资美元 远高于2024年的31% [1] - 32%的央行储备管理者计划在未来12至24个月内增加黄金配置比例 创至少五年来最高水平 [1] 资产配置趋势 - 美元作为储备资产的吸引力显著下降 央行投资意愿出现结构性转变 [1] - 黄金配置需求激增 反映央行对非美元资产的战略调整 [1]

高管变动 - 国联民生证券首席营销官、财富委副主任、机构客户部总经理张荣升已离职，拟加盟盈米基金任CEO [2][3] - 张荣升原负责的机构客户部工作由首席财富官姜晓林兼任，国联民生财富业务整合正在有序推进 [3][10] - 中证协官网显示张荣升的登记信息已无法查询，证实其离职状态 [4] 张荣升职业背景 - 张荣升拥有十余年证券行业经验，曾任职于第一创业证券、中山证券，分管资管业务 [5] - 2023年8月加入国联证券，担任首席营销官及机构客户部负责人，主导财富管理业务改革 [8][9] - 在国联证券期间提出以基金投顾、机构代销为核心构建泛财富管理服务体系 [9] 国联民生财富管理业务 - 2023年国联证券深化财富管理转型，设立财富管理委员会及7个一级部门，包括机构客户部等 [9] - 2024年国联民生经纪及财富管理业务收入9.82亿元，同比增长31.21%，但整体营收同比下降9.21% [10] - 公司基金投顾保有规模达92.38亿元，同比增长40.10%，计划2025年推动买方投顾向广义财富管理转型 [12] 盈米基金相关动态 - 盈米基金是首批基金投顾业务试点机构，截至2025年3月投顾管理规模达410亿元 [14] - 公司现任CEO为创始人肖雯，拥有30多年证券基金从业经验 [14] - 张荣升的加入或有助于提升盈米基金与券商、银行等机构的合作竞争力 [15]

公司经营策略 - 公司采取差异化经营，将技术、制程、产能结构适配市场需求，面向头部客户群体开展业务，注重客户均衡和中长期可持续利益 [3] - 公司需提升综合竞争力，把握产品与技术方向，在超高密度集成等方面加大资源投入，以保持竞争优势 [3] 公司收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [5] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [5] 泰国工厂情况 - 海外客户关注地缘供应链风险分散，公司泰国生产基地已小规模量产，正提升生产效率和良率 [6] - 公司加速客户认证与产品导入，释放产能，验证中高端产品生产能力，控制初期成本，应对运营风险 [6] 交换机市场情况 - AI 发展驱动数据中心交换机市场变革，人工智能后端网络和前端网络需求增加，800G 交换机市场需求不错 [7] 资本开支及市场情况 - AI 驱动相关需求增长，市场高阶产品产能供应不充裕，公司近两年加大投资，预计 2025 年下半年产能改善 [8] - 2025 年第一季度财报购建长期资产支付现金约 6.58 亿，2024 年 Q4 规划投资约 43 亿的扩产项目近期启动建设 [8] - 中长期看，人工智能和网络基础设施发展为 PCB 市场带来机遇与挑战，公司需把握战略节奏，加快投资和技术创新 [9]

2025 年 06 月 24 日 投资要点 证券研究报告 | 策略点评 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20250624 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨 1.15%， 收报 3420.57 点；深证成指涨 1.68%，收报 10217.63 点；创业板指涨 2.30%， 收报 2064.13 点；科创 50 涨 1.79%，收报 978.71 点。总体上全天个股涨多跌 少，Wind 数据显示，全市场 4767 只个股上涨，578 只个股下跌，71 只个股收 平。沪深两市今日成交额合计 14146 亿元，较上个交易日放量 2920 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，电力设备、非银金融、商贸零 售、汽车和机械设备行业领涨，涨幅分别为 2.85%、2.68%、2.64%、2.63%和 2.43%，仅石油石化和煤炭行业下跌，跌幅分别为 2.10%和 0.22%。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为炒股软件、锂电电解液、动力电池、 汽车零部件、磷酸铁锂电池、 ...

文章核心观点 Broad Arrow Auctions宣布其10月10日的首届Zoute Concours拍卖将有两辆特殊法拉利车型参与，这体现了该拍卖已在全球收藏家间引发关注 [1][10] 拍卖信息 - 拍卖由Broad Arrow Auctions举办，该公司是Hagerty旗下企业，与Zoute Grand Prix Car Week合作，于10月10日在比利时Knokke - Heist的Approach Golf举行，届时将有70辆收藏车供竞拍 [1][2][12] - 更多信息可在broadarrowaductions.com查询，有委托或参与意向者可联系专家 [10] 法拉利275 GTB/4信息 - 1967年款，预估价格270万 - 320万欧元，是仅有的六辆出厂为Verde Pino颜色的车型之一，全球收藏者追捧 [1][3] - 仅生产330辆“四凸轮”款，此车有Ferrari Classiche认证且编号匹配，底盘号10563，保养良好无需全面修复 [3] - 具备Marchal大灯、Borrani钢丝轮和Blaupunkt音响，配有原装皮革袋、工具包、千斤顶和“红皮书” [4] 法拉利365 GTB/4 Daytona “Plexi”信息 - 1970年款，仅两辆出厂为Avorio颜色，预估价格可咨询获取 [1] - 底盘号13357，属于约400辆“Plexi”款之一，因美国法规改变设计而极具收藏价值 [6] - 原车主是比利时赛车手Baron Hughes “Hugh” de Fierlant，2011年获Ferrari Classiche认证 [6][7] 相关公司介绍 - Broad Arrow Auctions是全球领先的收藏车拍卖行，2021年成立，2023年拓展至英国和欧洲，2025年在意大利举办首场欧洲拍卖 [12] - Hagerty是汽车爱好者品牌，提供专业车辆保险、估值数据等服务，在美、加、英运营，有超87.5万会员的俱乐部 [14] 活动介绍 - Zoute Grand Prix Car Week是为期五天的高端生活和艺术活动，以汽车为核心，有多种活动和美食体验 [15]

近期，多家公司因股价持续上涨并超过回购价，相继上调了回购价格。 6月23日晚间，国内AI芯片龙头企业寒武纪（688256.SH）宣布，将股份回购价格上限从297.77元/股大 幅上调至818.87元/股，调整幅度高达175%。 该决定是在公司股价持续攀升、远超原定回购上限的背景下做出的。截至公告当日，寒武纪股价收于 568元/股，较原回购上限高出90.7%。 这一调整仅涉及价格上限，回购方案的其他条款包括资金规模、用途及期限等均保持不变。回购资金总 额仍维持在2000万至4000万元区间，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励。 以6月23日收盘价计算，寒武纪理论可回购股数将减少56%，但其信号意义远大于实质影响。 但在"钞能力"护盘的表象下，寒武纪正面临高估值拷问、机构抱团松动，以及燧原、摩尔线程等一众竞 品加速资本市场布局的压力，中国AI芯片第一股的"稀缺性溢价"正在加速消融。 回购价上限激增175% 股价飙升是此次回购上限大幅上调的最直接原因。 回溯历史，寒武纪最初的回购计划始于2024年7月26日，当时公司董事会通过决议，决定以不超过 297.77元/股的价格回购2000万至4000万元股份，回购期 ...

注意啦 ✅认租入口及流程 人口：http://zjj.sz.gov.cn/ 流程：符合认租条件且有意向认租本批次公共租赁住房的龙岗户籍在册轮候家庭，须使用电脑按以下路径操作：登录进入深圳市住房和建设局网站—住房 保障服务页面（http://zjj.sz.gov.cn/），点击页面的"公共租赁住房认租申请"，进入"广东省统一身份认证平台"页面，凭账号和密码登录系统，确认符合计 算配租面积条件的家庭人口数等信息，在线提交认租申请； 提醒： 如有需求，认租家庭可于2025年6月17日至2025年6月24日工作日9:00-12:00，14:00-18:00前往龙岗区龙城街道飞扬路天昊华庭西门服务大厅，大厅提供少 量电脑设备可供认租家庭进行认租申请操作。高峰期需排队等候，请各认租家庭按需前往。 深圳龙岗区公租房申请即将结束 符合条件的朋友 千万别错过 龙岗区公租房申请 ✅认租时间 网上认租时间为：2025年6月17日9:00至2025年6月24日18:00（共8天）。在此期间未完成网上认租的，视为放弃认租本批次公共租赁住房。 认租家庭在选房时只可选择意向小区及意向户型的房源，意向小区及意向户型的房源将作为判定是否属于放 ...

中国药谷手术机器人产业创新突破 - 中国药谷作为国内生物医药产业创新高地，汇聚了华科精准、术锐、铸正三家手术机器人代表企业，在神经脊柱、泌尿外科、骨科领域实现科技应用新突破[1] - 园区高端手术机器人产业高速发展得益于企业研发实力、药谷产业生态、政策支持及临床资源对接[16] 华科精准神经外科手术机器人 - 推出X1000颅脑脊柱一体化手术机器人，集成脑外科手术机器人定位、导航及脊柱外科手术机器人导航定位三大核心功能[3] - 在北京清华长庚医院成功辅助完成脊柱椎弓根螺钉内固定术，植入精度与术前规划路径完全一致[5] - 通过全自动定位机械臂与精细触觉反馈技术实现脊柱手术实时追踪，解决传统手术中呼吸体位变化导致的精度问题[6] 术锐单孔腔镜手术机器人 - 北京大学首钢医院成功应用该机器人完成首例膀胱癌根治性全膀胱切除术及全腔镜下回肠膀胱术[8] - 展现单孔手术机器人在处理复杂深部盆腔手术中的独特优势，推动医院微创外科技术升级[8] - 标志着"人工智能+精准外科"融合创新取得突破性进展，将引领未来外科诊疗模式变革[10] 铸正骨科手术导航系统 - 在淮南新华医疗集团完成股骨颈骨骨折微创手术，实现"亚毫米级"精准定位[12] - 通过CT三维建模精准规划植入物参数，机械臂执行预设方案使固定稳定性显著提升[14] - 推动骨科手术从经验依赖向精准智能转变，促进优质医疗资源下沉[14] 行业技术发展趋势 - 神经外科手术机器人从单一功能迈向复合智能化，脊柱手术进入精准智能时代[6] - 单孔腔镜机器人突破复杂深部手术限制，拓展微创外科应用边界[8] - 骨科手术机器人实现亚毫米级定位，降低组织损伤与辐射暴露[14]

业绩总结 - 公司在2020至2024年期间实现了约6.5亿美元的TPOXX收入，毛利率强劲[23] - 2024年产品收入创下新高，达到116百万美元，较2020年的87百万美元增长了33%[32] - 公司在2024年的税前营业收入为43百万美元，保持稳定[32] - 公司在2024年实现了强劲的现金流，且没有债务[23][35] - 2021财年，公司的净收入为6900万美元，较2020财年的5600万美元增长23.2%[72] 用户数据 - 2022财年，口服TPOXX的国际销售额为7100万美元，占总产品销售的81.6%[72] - 2023财年，口服TPOXX的美国政府销售额为1.1亿美元，占总产品销售的83.9%[72] - 自2020年以来，国际客户订购了超过1.3亿美元的口服TPOXX，涉及30多个国际客户[70] 市场展望 - 公司计划在2026年提交TPOXX的后暴露预防（PEP）项目的FDA申请[58] - 2024年产品销售预计为1.33亿美元，税前营业收入为7000万美元[75] - 2024财年，IV TPOXX的销售额预计为2600万美元，显示出产品线的扩展潜力[72] 合同与合作 - 公司与美国政府的长期合同总价值超过10亿美元，涵盖多个政府机构[12][56] - 公司在过去五年中为国家战略储备(SNS)订购了约5.46亿美元的TPOXX[74] - 公司在2024年获得了2700万美元的美国国防部开发资金，用于PEP项目[60] 负面信息 - 无明显负面信息提及 其他新策略 - 公司已获得超过10亿美元的政府合同，显示出其在公共卫生安全领域的领导地位[76] - 公司在财务表现上持续强劲，生成了显著的现金流，为股东创造了价值[76]

四大行定增完成情况 - 建设银行向财政部定向增发A股股票募集资金1050亿元 全部用于补充核心一级资本 [1] - 邮储银行完成定向增发209.34亿股 发行价6.21元/股 募集资金1300亿元 预计提升核心一级资本充足率1.5个百分点 [1][2] - 交通银行定向增发141亿股A股 发行价8.51元/股 募集资金1200亿元 预计提升核心一级资本充足率1.25个百分点 [2][3] - 中国银行定向增发278.25亿股A股 募集资金1650亿元 财政部全额认购 [3][4] 认购方及股权结构变化 - 邮储银行发行后财政部持股比例超15%成为第三大股东 中国邮政集团持股比例从62.78%降至51.84% [2] - 交通银行发行后财政部持股比例超35%保持第一大股东 "烟草系"持股比例从3%升至3.53% [3] - 中国银行发行后汇金公司仍持股近60% 财政部直接持股8.64% [3] - 邮储银行发行中财政部认购1175.8亿元 中国移动集团认购78.54亿元 中国船舶集团认购45.66亿元 [1] - 交通银行发行中财政部认购1124.2亿元 "烟草系"合计认购75.8亿元 [3] 资金用途与战略意义 - 四大行募集资金均明确用于补充核心一级资本 增强风险抵御能力 [1][2][3] - 建设银行表示此次发行是落实国家"一揽子增量金融政策"的重要组成部分 [1] - 邮储银行称本次发行是改革发展的里程碑 有助于提升服务实体经济能力 [2] - 交通银行强调发行将增强资本实力 更好发挥金融稳定压舱石作用 [3] 政策背景与执行效率 - 本次四大行定增总规模达5000亿元 与《政府工作报告》提出的特别国债规模一致 [4] - 从3月30日发布预案到6月完成募资 历时不足三个月 [1] - 财政部包揽中国银行、建设银行全部新发股份 并承担交通银行、邮储银行超90%认购额 [4]