行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 核心观点：内需政策赋能消费，白酒进入深度调整期 [3][10] - 习总书记在《求是》发表文章，明确扩大内需是长期战略，为消费行业提供清晰政策导向与发展支撑 [3][10] - 当前消费行业迎来政策密集支持的战略机遇期，食品饮料行业作为必选消费核心赛道，有望直接受益于内需提振战略 [3][10] - 行业呈现健康化、品质化核心趋势，叠加成本端压力缓解，头部企业盈利韧性凸显 [3][10] - 当前消费行业已呈现底部特征，政策红利释放与基本面修复形成共振，具备配置价值 [3][10] 每周观点：内需政策赋能消费，白酒进入深度调整期 - 报告期内（12月15日-12月19日），食品饮料指数涨幅为1.0%，一级子行业排名第11，跑赢沪深300约1.3个百分点 [3][10][12] - 子行业中，烘焙食品（+8.0%）、零食（+7.5%）、预加工食品（+5.6%）表现相对领先 [3][10][12] - 个股方面，欢乐家、庄园牧场、皇氏集团涨幅领先；ST西发、日辰股份、金字火腿跌幅居前 [10][12] - 白酒板块磨底阶段或已现，品牌力强、多价格带布局的龙头标的估值修复可期 [3][10] - 乳制品、啤酒等子行业在政策纾困与低基数效应下，有望迎来底部反转 [3][10] - 可关注食品饮料板块中筹码结构较好、预期较低的白酒龙头；大众品中原奶、乳制品赛道龙头，以及景气度维持高位的零食板块的投资机会 [3][10] - 五粮液召开2025年经销商大会，聚焦发力新人群、新渠道，通过控货去库存、优化终端布局精准匹配消费需求 [3][11] - 茅台与五粮液近期市场动作显示行业龙头已进入主动调整期，均以渠道生态修复为核心目标 [3][11] - 当前白酒行业仍处深度调整期，需求下行驱动价格带持续下移，行业从规模扩张转向存量竞争 [3][11] - 当前白酒板块估值处于近年来低位、市场预期低且筹码结构较好，基本面接近底部，具备布局价值 [3][11] - 建议遵循两条投资主线：一是关注舍得酒业、酒鬼酒等调整充分、后续具备高弹性的标的；二是聚焦贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等业绩稳定性强、抗风险能力突出的行业龙头 [3][11] 市场表现：食品饮料跑赢大盘 - 报告期内（12月15日-12月19日），食品饮料指数涨幅为1.0%，一级子行业排名第11，跑赢沪深300约1.3个百分点 [12] - 子行业中，烘焙食品（+8.0%）、零食（+7.5%）、预加工食品（+5.6%）表现相对领先 [12] - 个股方面，欢乐家、庄园牧场、皇氏集团涨幅领先；ST西发、日辰股份、金字火腿跌幅居前 [12] 上游数据：部分上游原料价格回落 - 2025年12月16日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3161美元/吨，环比下降6.0%，同比下降18.7% [17] - 2025年12月11日，国内生鲜乳价格3.02元/公斤，环比持平，同比下降2.9% [17] - 2025年12月20日，猪肉价格17.5元/公斤，同比下降24.1%，环比下降1.1% [21] - 2025年10月，能繁母猪存栏3990.0万头，同比下降2.1%，环比下降1.1% [21] - 2025年9月，生猪存栏数量同比增长2.3% [21] - 2025年12月13日，白条鸡价格17.8元/公斤，同比增长0.2%，环比增长0.1% [21] - 2025年11月，进口大麦价格255.4美元/吨，同比增长1.1% [31] - 2025年11月，进口大麦数量84.0万吨，同比增长16.7% [31] - 2025年12月19日，大豆现货价4014.7元/吨，同比增长1.1% [35] - 2025年12月11日，豆粕平均价格3.3元/公斤，同比增长0.3% [35] - 2025年12月19日，柳糖价格5380.0元/吨，同比下降12.2% [38] - 2025年12月12日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比增长0.1% [38] 酒业数据新闻 - 2025年五粮液国际市场增长强劲，市场布局持续拓展，品牌国际影响力稳步提升，正推动从“产品出海”到“品牌全球化”的战略跃升 [45] - 2025年11月，白酒（折65度，商品量）产量31.8万千升，同比下降13.8%；1-11月累计产量321.5万千升，累计下降11.3% [46] - 2025年11月，啤酒产量159.6万千升，同比下降5.8%；1-11月累计产量3318.1万千升，累计下降0.3% [46] - 2025年11月，葡萄酒产量1.0万千升，同比增长0.0%；1-11月累计产量8.1万千升，累计下降20.6% [46] 备忘录 - 关注2025年12月24日泸州老窖召开股东大会 [47] 推荐组合及重点公司观点 - 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份 [4] - **贵州茅台**：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，强调未来可持续发展，分红率提升 [4] - **山西汾酒**：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高，产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快 [4] - **西麦食品**：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升 [4] - **卫龙美味**：随着新品铺市，面制品下滑情况将得到缓解，魔芋单品持续高速增长，豆制品可能打开第三增长曲线，海外市场具备较大空间 [4] - **百润股份**：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑 [4] - 重点公司盈利预测显示，贵州茅台2025年预测市盈率（PE）为19.3倍，五粮液为16.0倍，泸州老窖为13.8倍，山西汾酒为17.7倍 [50]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 报告核心观点为把握成本红利与效率提升主线，并关注创新与困境反转机会 [1] - 展望2026年看多食品饮料板块，建议关注四条投资主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转机会 [3] 行情回顾与市场表现 - 本周（25年第47周）食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.97% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨2.01%，跑赢沪深300指数约2.29个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨1.36%，跑赢恒生消费指数1.07个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五的公司为：欢乐家(44.42%)、庄园牧场(35.96%)、皇氏集团(21.16%)、均瑶健康(17.02%)和阳光乳业(14.72%) [1] - 本周推荐组合（巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒）平均涨幅3.55%，跑赢食品饮料（申万）指数1.54个百分点 [15] 细分板块观点与投资建议 酒类 - **白酒**：需求仍然偏弱，优质酒企聚焦供给端优化，板块进入左侧布局阶段 [2][10] - 具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒 [2][10] - 建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - 当前基本面左侧寻底，但估值及持仓双低位，对短期压力反映较为充分 [10] - **啤酒**：行业库存良性，静待需求回暖，全年龙头利润增长具备较强支撑 [2][11] - 建议积极布局啤酒板块，优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒 [2][11] - 推荐华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒 [11] 饮料 - **乳制品**：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2026年供需迎来改善带来的向上弹性 [2][13] - 板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份 [2][13] - **饮料**：行业景气延续，龙头明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在 [2][14] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料 [2][14] - 建议关注今年表现较优的茶饮龙头 [2] 食品 - **零食**：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [2][11] - 魔芋零食品类红利依然突出，龙头卫龙美味、盐津铺子竞争优势突出，成长确定性强，维持重点推荐 [2][11] - **餐饮供应链**：推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品 [2][12] - 关注新渠道有望带来增量的千味央厨 [2] - 海天味业发布股东回报规划，2025至2027年度每年现金分红比例不低于80%，并拟实施特别分红，总额17.5亿元 [12] 2026年投资主线 - **成本红利**：原奶、糖蜜等部分原材料价格预计延续相对低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况 [3] - **效率改善**：关注凭借供应链优化与渠道精耕持续提升市场份额的东鹏饮料、万辰集团等 [3] - **创新驱动**：关注具备新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司，例如立高食品 [3] - **困境反转机会**：白酒经过调整，估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间 [3] 重点公司更新与推荐 - 下周（第48周）推荐组合为：巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒 [3] - **巴比食品**：内生门店运营良性，店型迭代支撑单店收入提高；区域拓展双轮驱动；积极拓展团餐、预制菜等新渠道 [15] - **东鹏饮料**：东鹏特饮2025年上半年收入同比增长22%，全年预计增长20%左右；第二曲线新品“补水啦”、果之茶表现亮眼；渠道数字化及营销能力领先 [15] - **山西汾酒**：全年增长确定性较强；青花20持续抢夺400元价位份额，玻汾是省外扩张利器；中长期增长久期突出 [15] - **卫龙美味**：魔芋品类仍在快速成长期，品牌优势显著；有序培育海带、豆制品等新增长极 [15] 重点数据跟踪（摘要） - **白酒批价**：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五批价下跌，国窖1573批价持平 [29] - **大众品原材料**：棕榈油价格有所回落，其他原材料价格基本维持稳定 [41]

物流与供应链升级 - 巴林左旗“北京顺义物流中转仓”成为连接内蒙古农畜产品与北京市场的重要枢纽，使快递成本降低35% [1] - 该中转仓于2025年完成升级，汇聚20类380款产品，入驻企业30余家，并与京东、淘宝等8家大型平台达成合作 [3] - 顺义区通过该协作帮助销售内蒙古农畜产品7.3亿元 [1] 产业投资与品牌共建 - 2025年顺义区统筹市区两级资金1.49亿元，实施帮扶项目33个，带动超过6000名当地劳动力就业 [1] - 北京燕京啤酒集团与京顺赋农（内蒙古）农业科技公司推出联名产品“小京同学”苏打气泡水，标志着产业融合进入新阶段 [5] - 挂职干部李静远引入企业投资8760万元，吸纳54人实现“家门口”就业，并推动16个项目完工率达93.7% [9] - 科左中旗挂职干部团队协助引导企业投资1.33亿元，推动17个协作项目落地（完工率88%），并帮助销售农畜产品4.2亿元 [11] 技术赋能与农业革新 - 顺义挂职团队在科左中旗引进菌酶协同发酵饲料技术，将玉米秸秆变废为宝，提升饲料转化率 [5] - 该技术已应用于4个乡镇、24个嘎查村、796户养殖户的12846头牛，每头牛每年节约成本约1200元，并提升了肉品质量 [7] 文旅推广与消费促进 - 2025年“顺义好风气”名人公益行活动邀请6位名人及3位网络大V推广文旅资源，相关短视频点击量达900万，微博话题阅读量超2100万 [11] - 该活动带动重点景区游客量增长约15%，文旅消费增长近百万元 [11] 人才交流与民生协作 - 2025年顺义区选派43名教师赴蒙支教，接收73名内蒙古干部、教师来京跟岗 [13] - 顺义区选派34名专业技术人才赴蒙支援医疗，接收48名当地医务人员来京学习，签订帮扶协议16份 [15] - 挂职干部李静远团队累计签署结对协议107份，接收捐款、捐物达1215万元 [9] - 科左中旗挂职干部团队协助实现农村劳动力就业3998人 [11] - 挂职干部李静远推动完成转移就业劳动力2189人 [9]

公司动态 - 青岛啤酒（潍坊）制造有限公司的60万千升啤酒生产项目于12月18日正式竣工出酒 [1] - 新工厂被描述为世界一流的现代化工厂 [1] - 该项目为当地先进制造业版图增添了重要部分 [1] 产品与生产 - 新工厂的投产旨在刷新消费者“家门口的新鲜”体验 [1] - 公司强调通过升级的品质来续写与潍坊的共生关系 [1] - 生产环节有评酒“国家队”进行把关，以确保高品质 [1]

市场表现 - 2023年12月19日，非白酒板块整体上涨1.02%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.36%，深证成指上涨0.66% [1] - 在非白酒板块中，惠泉啤酒为领涨个股 [1] 资金流向 - 当日非白酒板块整体呈现主力资金与游资净流出，主力资金净流出1.03亿元，游资资金净流出3648.33万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入额为1.39亿元 [2]

海南自贸港全岛封关正式启动 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关，8个对外开放口岸及10个“二线口岸”监管设施全部启用 [1] - 受此消息催化，海南本地股大涨，康芝药业、海汽集团等个股表现突出 [1] 大消费板块全面上涨 - 免税店板块领涨，乳业、零售、啤酒等板块同步大涨 [1] - 大消费板块近期持续活跃，主要受政策利好与旺季预期双重催化 [1] 消费领域政策暖风频吹 - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点（“三新”试点） [1] - 12月17日，商务部会同财政部召开“三新”试点工作部署推进会 [1] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、服务消费、新型消费等重点领域提出3方面11条政策措施，引导金融机构加大支持力度 [1] 传统消费旺季临近带来市场预期 - 市场普遍预期，随着传统旺季临近，居民消费意愿有望在节日刺激下得到释放 [2] - 零售、食品饮料、旅游等板块的景气度有望迎来阶段性回升 [2] 机构对食品饮料板块的观点 - 湘财证券表示，当前食品饮料板块估值分位数处于历史低位，已逐步显现相对收益 [2] - 建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力 [2] - 在消费变革下，建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业 [2]

康师傅控股管理层变更与饮品业务表现 - 康师傅控股宣布首席执行官变更，现任首席执行官陈应让将于2026年退休，由43岁的魏宏丞接任，自2026年1月1日起生效 [1] - 魏宏丞为董事会主席魏宏名胞弟、创始人魏应州三子，拥有伦敦帝国学院本科及哈佛商学院MBA学位，自2015年起在康师傅饮品任职，2019年起担任董事长，公告称在其领导下饮品业务营收与利润连年稳健增长 [1] - 公司称魏宏丞正推动康师傅饮品向高质量、全品类饮料公司转型 [2] 康师傅饮品业务财务与市场表现 - 2025年上半年，康师傅饮料收入同比下滑2.6%至263.59亿元 [2] - 分品类看，茶饮料收入同比下滑6.3%至106.7亿元，水销售额同比下滑6.0%至23.77亿元，果汁销售额同比下滑13.0%至29.56亿元，碳酸及其他饮料收入同比增长6.3%至102.56亿元 [2] - 作为对比，同期农夫山泉饮料业务收入同比增长18.6%至161.8亿元，其即饮茶/功能饮料/果汁/其他产品收入分别为100.9/29.0/25.6/6.3亿元，同比增长19.7%/13.6%/21.3%/14.8% [2] 康师傅饮品业务面临挑战的原因分析 - 市场结构差异：康师傅在有糖茶赛道占优，而无糖茶赛道农夫山泉旗下东方树叶占据近半壁江山，茶饮料收入下滑可能更多指向有糖茶市场需求变化 [3] - 渠道收缩：2025年上半年，公司营销商数量从去年同期的67215家降至63806家，直营零售商数量从去年同期的220623家降至219124家 [3] - 涨价影响销售：1L装冰红茶涨价导致部分渠道销量下降，有河南超市老板表示康师傅销量下降了1/3 [3] - 公司对饮料业务预期乐观，在券商策略会中提及产品矩阵持续丰富、冰柜有序投入，期待新品收入贡献占比持续增长 [3] 其他消费行业公司动态 - **百威亚太**：宣布首席财务官Ignacio Lares将于2026年4月1日卸任，Bernardo Novick获委任为新任首席财务官 [6] - **LVMH集团**：首席执行官Bernard Arnault表示希望再干十年，目前不打算退休 [7] - **新乳业**：已完成福州澳牛收购项目，收购新公司55%股权的交易对价为1.11亿元，已支付完毕 [9] - **南方黑芝麻**：控股股东与广旅大健康调整业绩承诺期为2026-2028年，承诺净利润分别不低于0.95亿、1.05亿、1.15亿元，广西国资委已批复同意广旅大健康以6.25元/股收购20%股份，交易后公司控股股东及实控人将变更 [10] - **洋河股份**：拟与宿迁多家国企共同发起设立规模15亿元的智能制造产业母基金，公司认缴3亿元占比20%，基金聚焦机器人、人工智能、智能装备、数据和低空经济等领域 [11] - **朝日集团**：宣布以23亿美元收购东非啤酒有限公司多数股权，交易引发市场对价格过高的担忧，导致朝日股价在东京股市一度下跌7.5%，创2024年11月以来最大单日跌幅，东非啤酒的估值为其年度营业利润的17倍（EV/EBITDA倍数） [12] - **麦趣尔**：以自有资金100万元设立全资子公司宁波市新鲜源科技有限公司，旨在依托宁波区位优势强化华东供应链，推动新疆特色原料与烘焙工艺全国拓展 [13] - **重庆啤酒**：公告称拟与嘉威啤酒在二审阶段达成调解，以了结持续18年的纠纷，此次诉讼由嘉威啤酒在2023年10月发起，涉及金额3.53亿元 [14] - **奥瑞金**：计划将旗下比利时子公司贝纳比利时80%股权出售给Ball Corporation下属公司，交易基础对价为1.104亿欧元，最终金额预计在5000万至6000万欧元之间，交易有助于优化海外资产结构 [15][16] 餐饮行业动态 - **太二酸菜鱼/九毛九集团**：宣布全面启动全菜单透明分类制度，将菜品根据主材鲜活属性和预处理程度划分为四类，其中A类代表“新鲜主食材制作”，该制度已覆盖集团旗下九毛九山西菜、怂火锅厂及潮那边等品牌 [17] - **蜜雪冰城**：官宣美国首店即将在洛杉矶好莱坞大道6922号开业 [18] 电商零售与科技行业动态 - **亚马逊与OpenAI**：据报道正就一笔约100亿美元的潜在投资进行磋商，若交易达成OpenAI整体估值可能超过5000亿美元，OpenAI计划使用亚马逊自研Trainium芯片，并可能向亚马逊出售企业级ChatGPT产品 [19] - **好特卖**：回应多地关店称是正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5%，加盟节奏有“主动放缓”但非叫停，部分关店源于租金问题、租约到期或经营不善 [20] - **快手电商**：宣布升级生鲜返佣政策，自2025年12月17日至2026年3月31日，对满足体验要求的生鲜类目订单结算GMV实行技术服务费返佣，返佣类目扩展至肉禽、海鲜水产等实现全覆盖，商家最高可获得结算GMV 1.1%的流量资源或现金激励 [21] - **菜鸟与天猫超市**：联手加码淘宝闪购服务，预计到2026年1月底通过新开、增开闪购仓，助力天猫超市在全国31城实现最快4小时达 [22] 消费电子与文娱行业动态 - **AI眼镜**：豆包大模型正与润欣科技、老凤祥合作开发AI眼镜，价格约在2000元以内，预计明年初上市，由火山引擎提供技术，润欣科技提供模组和硬件程序 [23][24] - **电影《疯狂动物城2》**：观影人次突破9106万，超越《复仇者联盟4：终局之战》，成为中国影史进口片观影人次冠军 [25] - **华谊兄弟**：公告称股东阿里创投于2025年12月17日通过大宗交易减持2952.68万股，其与一致行动人马云合计持股比例由6.064215%降至4.999996%，不再是持股5%以上股东 [26]

核心观点 - 珠江啤酒中山产能扩建升级项目正式投产，总投资9.32亿元，新增30万吨酿造产能及一条7.2万罐/小时的易拉罐生产线，旨在提升产能规模、智能制造及绿色低碳水平 [1] - 项目是公司“十四五”期间全国先进制造布局的关键一环，契合行业结构升级趋势，预计年新增产值超8亿元，并助力公司前三季度净利润实现17.05%的同比增长 [5][6] 项目投资与产能 - 中山产能扩建升级项目总投资9.32亿元，新增30万吨酿造产能 [1] - 新增一条7.2万罐/小时的易拉罐啤酒生产线，并对现有瓶装生产线进行技术改造升级 [1] - 项目投产后将成为公司具备“雪堡、纯生、珠江及特色系列”全品类生产能力的核心基地 [5] - 预计年新增产值超8亿元 [5] 智能制造与数字化转型 - 全链条引进约40项智能化集成系统、自动化立体仓库等新技术新设备 [2] - 打造酿造智能化生产管理平台“数字中枢”，实现订单下发、数据采集、智能分析一站式数字化管理 [3] - 应用生产管理大数据技术、仓储物流“数字孪生”系统及AGV集控技术，实现物流可视化和效率提升 [4] - 数字化工具使客户下单到货物出库最快仅需15分钟，极大提升响应及供货效率 [4] 绿色生产与节能降耗 - 项目复制推广国家级绿色工厂经验，构建集约高效、清洁低碳的绿色生产模式 [3] - 导入国际领先水平的水热平衡系统，应用超级电容节能技术 [3] - 通过资源梯级利用、生产工艺优化等措施，实现综合能耗降低20% [3] - 堆垛机使用超级电容节能技术，预计可有效降低20%的能耗 [4] 公司战略与产业布局 - 项目是公司融入粤港澳大湾区产业协同、坚持制造业当家的关键举措 [2] - “十四五”期间，公司累计投资约18亿元，在广州南沙、东莞、中山、梅州、湛江等地实施核心产能扩建升级 [6] - 成功构建“立足湾区、辐射全国”的先进制造产业网络，以高效响应市场多元化需求 [6] - 公司在全国布局500多家珠江原浆体验店，并打造“啤酒+体育/音乐/美食”等多元融合模式，创造消费新场景 [7] 财务与运营表现 - 2024年前三季度，公司实现啤酒销量120.35万吨，同比增长1.83% [6] - 2024年前三季度，公司实现营业收入50.73亿元，同比增长3.81% [6] - 2024年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长17.05% [6] 行业与区域背景 - 2024年广东啤酒产量跃居全国首位，展现出强大的产业发展韧性和市场消费潜力 [1] - 中国啤酒行业正从规模扩张转向价值提升，结构升级成为核心增长引擎 [6] - 深中通道开通为湾区经济带来发展活力，项目落地有助于打造产城融合新范式 [7]

核心观点 - 高盛分析师Bonnie Herzog强烈看涨特定消费类股票 建议投资者在2026年到来前果断买入尼古丁、能量饮料、糖果及美容类股票 认为这些细分领域增长将跑赢大盘 [1] - 高盛预计2026年美国消费环境将更具建设性 支持“非必需消费优于防御性消费”的投资策略 并预测2026年可能成为“啤酒股之年” [1][2] 宏观与市场背景 - 2025年被描述为必需消费品板块表现不佳的一年 除尼古丁股票外 该板块整体落后于市场 [3] - 2025年消费趋势受宏观不确定性、地缘政治紧张、关税及裁员等因素压制 迫使消费者寻求价值 [3] - 展望2026年 高盛预计宏观环境将逆转 受实际收入增长回升、就业增长、减税及关税相关通胀消退推动 消费者信心将得到修复 [1][3] - 10月份核心零售销售增长强劲 表明消费者整体状况依然坚挺 [2] - 宏观背景的改善将不再利好传统防御性板块 而是为更具弹性的消费类别创造机会 2026年将是选股者的市场 [3] 看好的细分行业与投资策略 - 高盛鼓励投资者将新资金投入具有吸引力且盈利增长能跑赢大盘的类别 具体包括能量饮料、尼古丁、糖果和美容产品 [1] - 高盛对啤酒行业给予高度关注 预测2026年将是“啤酒股之年” 认为行业逆风将减弱并迎来利好因素 [4] - 啤酒行业的利好因素包括：去年的低基数效应、预期的更好天气条件 以及“事件三连击”——FIFA世界杯、奥林匹克运动会和美国建国250周年纪念活动 这三大盛事预计将显著增加啤酒消费场景并推动销量实质性增长 [4]

啤酒概念板块市场表现 - 截至12月18日收盘，啤酒概念板块整体上涨1.63%，在概念板块涨幅榜中位列第7 [1][4] - 板块内共有18只个股上涨，其中嘉美包装、皇氏集团、重药控股涨停，凯美特气、天虹股份、惠泉啤酒涨幅居前，分别上涨7.72%、3.68%、2.18% [1][4] - 板块内跌幅居前的个股包括ST西发、金徽酒、燕京啤酒，分别下跌1.14%、0.90%、0.49% [1][4] 板块资金流向 - 当日啤酒概念板块获得主力资金净流入12.82亿元 [2][6] - 板块内共有12只个股获得主力资金净流入，其中5只个股净流入资金超过千万元 [2][6] - 主力资金净流入额居首的个股是凯美特气，净流入9.09亿元，重药控股、皇氏集团、天虹股份紧随其后，分别净流入2.46亿元、1.38亿元、3645.92万元 [2][6] 个股资金流入比率 - 从主力资金净流入比率看，嘉美包装、重药控股、凯美特气比率居前，分别为90.12%、35.75%、26.45% [3][6] - 其他主力资金净流入比率较高的个股包括皇氏集团（22.47%）、天虹股份（7.41%）、亚盛集团（5.82%） [3][6] - 部分个股呈现主力资金净流出，净流出比率较高的包括ST西发（-10.30%）、李子园（-8.68%）、珠海中富（-8.38%）和乐惠国际（-7.91%） [4][7] 个股交易数据详情 - 凯美特气在资金大幅流入的同时，换手率达到22.51% [3][6] - 涨停个股中，皇氏集团换手率为21.77%，重药控股换手率为5.90%，嘉美包装换手率较低，为0.16% [3][6] - 部分啤酒品牌公司如青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒虽股价波动不大，但主力资金呈小幅净流出状态 [4][6][7]