市场整体风险评分与态势 - 截至2025年12月21日，沪深300指数的中泰资管风险系统评分为54.89，较上月的52.77略有回升，市场整体风险偏好维持温和修复态势，多维度指标分化持续缓和 [2] - 市场情绪评分持续回升至50.69（上月45.24），从“低迷”区间回升至“中性”区间，但各项情绪细分指标呈现明显分化 [3] 股票市场估值与行业分析 - 沪深300估值小幅回升至61.54（上月60.68），仍处于近半年以来的中高位区间 [2] - 行业间估值分化持续，在28个申万一级行业中，钢铁、电子、房地产、商业贸易、综合、国防军工、计算机、通信、汽车、机械设备等行业估值仍高于历史60%分位数 [2] - 仅农林牧渔和非银金融板块估值持续低于历史10%分位数 [2] 市场预期与基本面 - 市场预期分数略有回落至50.00（上月52.00）[2] - 11月外需保持韧性，内需显著放缓，生产相对稳定，消费复苏力度不及预期，工业生产边际改善但持续性待观察 [2] - 财政政策支持对基建投资的推动作用尚未明显体现，但中央经济工作会议指出“要继续实施更加积极的财政政策”，并要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，财政增量政策仍然值得期待 [2] 市场情绪细分指标 - 两融分数从历史低位飙升至历史高位，成为情绪修复的增量 [3] - 公募基金发行分数变化不大，仍处于历史较高位 [3] - 波动率较上月有所下滑，仍处于历史中低位 [3] - 涨跌停分数从历史中位数下滑至历史中低位 [3] 投资策略观点 - 在结构化行情中，估值与业绩匹配度较高、盈利确定性强的细分领域更值得重视 [3] - 需警惕那些估值仍处高位但基本面支撑不足的板块的短期炒作后回调风险 [3] - 应聚焦可理解、可承受风险范围内的优质标的，重视业绩兑现能力与现金流稳定性，在风险可控的前提下获取收益 [3] 宏观经济数据表现 - 居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%，涨幅为2024年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，连续3个月保持在1%以上 [9] - 工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1%，连续两个月环比上涨，部分行业价格降幅收窄 [9] - 规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速保持平稳，其中装备制造业增加值增长7.7%，高技术制造业增长8.4%，均显著快于整体工业 [9] - 社会消费品零售总额同比增长1.3%，前11个月累计增长4.0% [9] - 1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速快于商品零售，且连续3个月回升 [9] - 1-11月固定资产投资（不含农户）累计同比下降2.6%，若扣除房地产开发投资，则为增长0.8% [9] - 货物进出口总额同比增长4.1%，增速比上月加快4.0个百分点 [9] 流动性环境 - 社会融资规模存量同比增长8.5%，前11个月增量已超去年全年 [11] - 广义货币（M2）同比增长8.0%，两项增速均显著高于同期名义GDP增速，体现了适度宽松的货币政策 [11] - 11月单月新增社融2.49万亿元，主要依靠政府债券净融资1.2万亿元和企业债券净融资4169亿元 [11] - 积极的财政政策通过政府债券发行，带动了社会信用扩张 [11] 债券市场表现与特征 - 债市的中泰资管风险系统评分为63.3分 [5] - 11月经济数据偏弱对债市提振有限，股市回暖分流债市资金，地产债信用风险担忧仍在，信用债情绪偏谨慎 [5] - 央行重启14天期逆回购、加大跨年流动性投放，DR001等短端资金利率低位运行，短端债券获支撑 [5][8] - 12月LPR连续7个月持平，降息概率极低，货币宽松以“稳流动性+呵护跨年”为主，宽货币预期更多留至2026年一季度 [8] - 十年期国债收益率位于1.85%附近，三十年国债收益率位于2.25%上下宽幅震荡 [11] - 债市整体呈现熊陡特征，10年以内的债券整体跌幅有限，短期限的信用和利率整体波动不大，但超长债跌幅较为明显且波动率放大 [11] - 部分交易盘行为趋于谨慎，更偏好短久期品种，而配置盘则在供给缺口下对中长期品种有需求，导致交易结构分化 [12] - 整体以筑底盘整为主，跨年流动性呵护与政策预期博弈是核心主线，超长债调整后性价比抬升，短端与中短信用债更具确定性配置价值 [8]

市场表现与指数动态 - 截至收盘，创业板中盘200指数上涨1.2%，创业板成长指数上涨0.4%，创业板指数上涨0.3%，收获4连阳 [1] - 创业板中盘200指数反映创业板市场中盘代表性公司的整体表现，信息技术行业占比超40% [3] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好、流动性好的50只股票组成，通信、电力设备、电子、非银金融、医药生物行业合计占比近80% [3] 宏观与盈利展望 - 价格改善将推升名义GDP，进而带动企业盈利持续修复，这将成为市场强有力的基本面支撑 [1] - 测算显示，2026年全A盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3%，全A剔除金融后的盈利增速将达到7.7% [1] - 创业板和科创板受益于新一轮产业周期，预计将维持高增速水平，其中创业板2026年盈利增速有望达到31.7% [1] 产品信息 - 创业板成长ETF易方达跟踪创业板成长指数 [3] - 该产品为低费率产品，其管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [3]

纪要涉及的行业或公司 * A股市场[1] * 港股市场[10] * 行业：非银金融（保险）、银行、有色金属（白银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药、海南免税、核电、量子计算、商业航天[10][11][12] 核心观点与论据 * **市场整体趋势**：A股市场总体呈现窄幅波动、震荡上行趋势[2][13]，近期在3800点位置获得有力支撑[3]，沪指已突破60日均线阻力位[3]，短期内没有特别大的向下风险[3] * **近期波动原因**：前期波动主要受外部因素驱动，如美股AI板块拖累和日本央行加息预期[4]，但这些外部利空因素已结束[4]，为A股新一轮上涨提供机会[5] * **行情核心驱动力**：当前行情驱动力主要来自季节效应和提前布局春季行情的预期[7]，基本面和政策期待推动作用有限[7] * **投资者情绪**：投资者情绪指数已从阶段性底部约69回升至接近80[6]，处于新一轮情绪上升阶段，预示市场进入窄幅震荡向上时期[1][6] * **跨年及春季行情展望**：跨年行情预计持续至1月，但1月可能因业绩预告出现调整[9]，春节后（2月）两会前可能再次迎来行情[9]，市场普遍乐观，行情有望提前至2月启动[1][9] * **人民币汇率支撑**：人民币汇率持续强劲，目前接近7，很可能进一步升值至六字头水平，对市场形成新的支撑[3] 投资建议与具体方向 * **投资线索一：红利价值方向** * 基于季节效应和统计规律，推荐港股高股息、非银金融及银行板块[10] * 历史数据显示，从12月下旬到1月中旬这些品种表现较好，例如恒生高股息率指数在12月下旬胜率达到90%[10] * 这些板块当前估值水平较低且未来景气度匹配度良好[12] * **投资线索二：提前布局春季行情，关注高景气行业** * **有色金属**：尽管2025年涨幅较大，但相对于黄金比价仍处于低位[10][12] * **AI领域**：看好液冷、光通信等细分赛道，液冷技术被认为是两年五倍或三年十倍的细分赛道[11][12] * **新能源领域**：聚焦储能和固态电池[11] * **创新药**：企业正处于快速成长阶段[11] * **投资线索三：关注主题热点** * **海南免税**：受益政策支持[12] * **核电**：受益于AI数据中心用电需求增加、电力系统转型以及国产化加速[11][12] * **量子计算**：受到国内外政策支持[11][12] * **商业航天**：近期涨幅较大但依然强势，是值得关注的长期主题[11][12] 其他重要内容 * **宏观与政策环境**：政策已从危机应对模式转为正常模式，力度不如前几年强劲[7] * **业绩窗口期**：当前处于业绩空窗期，不必过于担心业绩兑现[9] * **市场结构**：在存量博弈环境中，情绪指数在70-90区间徘徊是正常现象[6]

核心观点 - 全球流动性担忧缓解与人民币汇率走强为A股反弹提供外部支撑 外资系统性流出压力减轻 有望迎来阶段性增配 [1][9] - 市场基本面改善仍需时间验证 宏观经济数据虽有边际改善但尚未形成明确复苏拐点 企业盈利修复需进一步观察 [1][9] - 增量政策出台大概率集中在春节前后 短期内政策面难以出现超预期利好 这在一定程度上限制了市场的上涨空间 [2][9] - 操作策略以不变应万变 建议在科技成长、顺周期及红利股等方向选择有业绩支持的标的逢低布局 远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [2][9] A股市场表现 - 周三A股市场早盘窄幅震荡后逐步翻红 午后非银金融板块率先发力拉升 军工概念活跃 带动指数快速上行 [1][4][8] - 截止收盘 沪深三大指数集体上涨 沪指实现六连阳 个股涨多跌少 市场情绪活跃 两市成交额18803亿元 [5] - 上证指数报3904.95点 上涨20.97点 涨幅0.53% 成交额7739.29亿元 [5] - 深证成指报13486.42点 上涨117.43点 涨幅0.88% 成交额11063.40亿元 [5] - 创业板指报3229.58点 上涨24.57点 涨幅0.77% 成交额5089.85亿元 [5] - 科创50指数报1352.13点 上涨12.11点 涨幅0.90% 成交额510.88亿元 [5] 行业与板块表现 - 行业方面 电源设备、航天航空、船舶制造、玻璃玻纤、包装材料、消费电子等板块涨幅居前 [4] - 概念股方面 纳米银、商业航天、卫星互联网、被动元件、6G、空间站等概念股涨幅居前 [4] - 贵金属、保险、食品饮料等板块以及乳业、鸡肉等概念股跌幅居前 [4] 军工板块分析 - 周三航天航空、船舶制造等军工股大涨 [4][6] - 报告回顾了自2020年下半年以来多次推荐军工板块的历史表现 其中2020年下半年板块整体涨幅25.27% 2021年二、三、四季度涨幅分别为12.10%、8.53%、16.60% 2023年上半年涨幅16.30% 2025年上半年涨幅25.46% [6] - 支持军工板块的逻辑包括政策支持 “十四五”明确加快武器装备现代化 2020年至2025年中国国防预算增幅依次为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2% 保持平稳增长 [6] - 地缘政治风险（如俄乌冲突、印巴冲突）是潜在催化剂 特朗普关税政策可能增加全球经济衰退概率 国际地缘政治局势或升级 全球可能进入新一轮军备扩张周期 [6] - 建议逢低关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料等细分领域 精选业绩有长期支撑的标的 [6] 商业航天产业链 - 周三商业航天概念股活跃 [4][7] - 板块活跃得益于顶层政策明确和市场想象空间大 国家航天局商业航天司正式设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》公布 为行业提供了稳定可预期的发展环境 [7] - 建议逢低关注 尽量不追高 [7] 半导体板块 - 周三半导体板块上涨 [4][7] - 长期向好的逻辑不变 国家政策支持是关键 国家集成电路产业投资基金三期成立 投资涵盖设计、制造、封装测试、装备及材料等环节 促进产业升级和向高端转型 [7][8] - 全球对AI和高性能计算（HPC）的需求继续上升 [8] - 在自主可控逻辑下 半导体产业自立是长期必然趋势 国产替代趋势已显现 未来有望从芯片设计渗透至上游设备领域 [8] - 建议逢低配置 重点关注国产替代及技术领先且能快速适应行业变化的企业 [8]

市场总览 - 2025年12月24日，上证指数上涨0.53%，沪深300上涨0.29%，科创50上涨0.9%，中证1000上涨1.54%，创业板指上涨0.77%，恒生指数上涨0.17% [3][4] - 当日表现最好的行业是国防军工（+2.88%）、电子（+2.12%）、建筑材料（+1.72%）、轻工制造（+1.69%）和机械设备（+1.49%）[3][4] - 当日表现最差的行业是农林牧渔（-0.85%）、煤炭（-0.7%）、食品饮料（-0.36%）、银行（-0.3%）和传媒（+0.01%）[3][4] - 2025年12月24日，全A股总成交额为18972.42亿元，南下资金净流出11.75亿港元 [3][4] 非银金融行业观点 - 非银金融行业在2026年有望迎来补涨，兼具胜率与赔率 [5] - 市场对非银板块预期较低，主要由于2025年的高基数 [5] - 核心驱动因素是权益市场长期的“慢牛”行情以及负债端的夯实优化 [5] - 与市场观点的差异在于，认为资产端与负债端将形成共振 [5] 行业轮动策略观点 - 以2025年《年度行业打分表》前五名行业构建的等权模拟组合，截至2025年12月23日累计收益率为44.8%，相对于沪深300的超额收益为22.2%，在12个日历月中有11个月获得正超额，月胜率超过90% [6] - 在牛市的趋势性行情中，对行业基本面的比较应高于对交易面的比较，发现景气逻辑主线并买入持有的策略优于轮动交易 [6][7] - 2026年值得持续给予较高基本面附加分的行业集中在顺周期和科技两方面，叙事紧扣“科技自立”、“内需”和“反内卷”三大顶层政策提法 [6][7] - 具体可能涉及的行业包括电子、通信、军工、消费者服务、农业、商贸、医药、电新、化工、汽车等一级行业 [7] 汽车零部件行业点评 - 汽车轻量化浪潮下，以塑代钢空间广阔 [2][8] - 改性塑料因其密度更低、比强度更高，是理想的汽车轻量化材料 [8] - 主要的投资催化剂是改性塑料在汽车中的使用量提升 [8]

核心观点 - 报告核心观点：上市公司第四季度盈利有望延续正增长，但增幅可能有所收窄[1][5] 结合四季度中观景气表现，年报业绩有望改善或持续高增长的领域主要集中在四类：涨价商品、新能源和高端制造业、出口景气板块、以及需求旺盛或有改善的TMT板块[5][17][28] 报告推荐关注有色、电池、军工电子、航空/航天装备、电网设备、工程机械、半导体、传媒等行业[1][5][28] 信息技术产业 - 半导体指数上行：截至12月23日，费城半导体指数周环比上行3.25%至7184.54点，台湾半导体行业指数周环比上行3.44%至881.17点，DXI指数周环比上行5.99%至421344.70点[30][34] - 存储器价格持续上涨：截至12月23日，8GB DDR4 DRAM价格周环比上行12.11%至21.75美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行13.41%至58.13美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行1.65%至26.77美元[31] NAND指数周环比上行6.80%至1860.57[31] - 电信收入增长：1-11月电信主营业务收入累计16096亿元，三个月滚动同比增幅扩大0.04个百分点至1.42%[32][35] - 半导体设备出货增幅收窄：11月日本半导体制造设备出货额4206.70亿日元，三个月滚动同比增幅收窄4.1个百分点至8.4%[36][38] - 光缆产量跌幅收窄：1-11月光缆产量累计226.47百万芯千米，三个月滚动同比跌幅收窄2.28个百分点至-15.31%[40][42] 中游制造业 - 新能源产业链价格多数上涨：本周碳酸二甲酯(DMC)价格周环比上行14.67%至4300.00元/吨，电解镍现货平均价周环比上行8.30%至128500.00元/吨，碳酸锂价格周环比上行3.81%至99560.00元/吨[43][44] 钴粉价格周环比上行0.97%至522.50元/千克，电解钴价格周环比上行0.99%至410000.00元/吨[43][53] - 光伏价格指数上行：截至12月24日，光伏行业价格指数周环比上行1.56%至15.00，其中电池片价格指数周环比上行3.88%至6.69，硅片价格指数周环比上行2.50%至17.84[57][59] - 机械设备产量分化：11月金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大2.37个百分点至4.60%[62][63] 11月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅扩大1.97个百分点至-4.20%[61][63] - 航运指数表现不一：本周中国出口集装箱运价指数CCFI周环比上行0.60%至1124.73点[69][70] 波罗的海干散货指数BDI为1889.00点，周环比下行14.29%[69][70] 消费需求 - 生猪养殖利润上行：截至12月19日，自繁自养生猪养殖利润为-130.88元/头，较上周上行32.46元/头，外购仔猪养殖利润为-189.50元/头，较上周上行51.19元/头[75][77] - 电影市场修复明显：截至12月24日，十日票房收入均值8666.48万元，周环比上行6.81%[80][82] 截至12月22日，全国电影票价十日均值为42.45元，周环比上行8.32%[80][82] - 部分消费品价格下行：截至12月22日，食糖综合价格周环比下行1.74%至5546元/吨[71][72] 截至12月20日，白酒批发价格总指数旬环比下行0.28%至107.07[73][74] - 家电零售额降幅扩大：截至12月12日，空冰洗彩零售额四周滚动均值同比降幅扩大至-38.80%[85][88] 资源品 - 工业金属价格多数上行：本周铜、镍、铝、锡、钴、铅价格上行，锌价格下行[2][29] 具体来看，长江有色市场镍价周环比上行9.46%[11][56] - 贵金属价格上涨：伦敦黄金现货价格周环比上行2.90%，COMEX白银期货价格周环比上行12.25%[11][61] - 煤炭价格涨跌互现：京唐港山西主焦煤库提价周环比上行6.75%，焦煤期货结算价周环比上行6.28%[10][45] 秦皇岛优混动力煤价格下行[2] - 原油价格上涨：本周Brent原油现货价格上行4.25%，WTI原油现货价格上行5.63%[11][52] - 化工品价格多数下行：中国化工产品价格指数周环比上行0.47%，但化工品价格多数下行，其中PTA市场价周环比上行9.11%，聚乙烯市场价周环比下行2.47%[11][54][55] 金融地产与公用事业 - 货币市场净回笼：上周货币市场净回笼[6][29] - A股成交活跃度下行：A股换手率、日成交额下行[6][29] - 房地产市场分化：本周商品房成交面积日均值周环比上行33.39%[11][68] 但土地成交溢价率周环比下行0.53个百分点[11][67] 全国二手房出售挂牌量及挂牌价指数均下行[6][11] - 发电量降幅扩大：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大[6][29][73]

核心观点 - 报告认为2026年A股市场将延续并强化慢牛行情，市场驱动力将从估值提升转向业绩与估值双升，A股整体利润增速有望达到12%左右，中国资产正经历深刻的价值重估过程[3][7][69] 中国资产价值重估空间巨大 - 2025年中国股市的慢牛行情本质是中国资产重估的过程，源于2021年开始的地产下行周期和经济新旧动能转换[3][17] - 中国产业结构发生显著变化，第三产业占比日益提升，本土经济向高附加值服务业转变，代表新质生产力的信息技术方向长期保持两位数增长[3][21][25] - 2025年A股市值增长主要集中在电子、电力设备和有色金属等行业，电子行业市值增加5428亿元（增幅61.36%），有色金属增加2406亿元（增幅90.51%），体现了产业结构在股市的映射[29] - 中国制造业全球竞争力持续提升，出口占比稳步提高，新能源汽车、新能源发电、电子机电等优势行业出口增速较快[3][36][43] - 中国军事实力的展示提振了国家安全信心，有利于保障中国海外资产权益和贸易通道顺畅，在全球格局重塑中占据有利位置[3][46] 流动性支撑股市上行 - 预计2026年美国仍处降息周期，中国有降息空间，预计全年实施1-2次降息，累计降幅10-20个基点，有利于中美利差缩窄和海外资金回流[4][49] - 人民币升值期间外资流入较为明显，一旦汇率形成持续升值趋势将带动外资增加对A股配置[4][49][52] - 国内居民存款存在向股市迁移的迹象，2025年出现储蓄搬家，随着慢牛形成和利率处于低位，这一趋势不会改变[4][55] - 以保险、券商为代表的中长期机构入市规模逐步扩大，相关政策（如引导保险资金每年新增保费30%用于A股投资）进一步释放机构投资空间[4][59][60] - 2026年市场资金面预计保持相对宽松，增量资金入市趋势不会发生根本转变[4][59] 业绩迎来拐点，估值仍有空间 - A股扣除金融的整体ROE自2021年第二季度进入下行周期，2025年显现底部迹象，2026年有望触底反弹，进入业绩与估值双升阶段[5][63] - 从2025年三季报看，全A利润增量中非银金融贡献了69.16%，有色金属和电子分别贡献17.57%和16.04%，而房地产、煤炭、石油石化为主要负向贡献[5][65][66] - 市场对2026年A股整体业绩增速一致预期为12.07%，电力设备、电子等行业预期增速领先，分别为64.63%和45.98%[69] - 横向比较，标普500与中证500指数估值倍数目前处于相同水平，中国股市估值并未明显高于美股[5][72] - 部分指数如深证成指、创业板指估值分位数相对较低，存在补涨空间，同时许多行业估值分位数低于50%，未来估值提升空间较大[71][74][78] 经济复苏的有利因素 - 2026年是“十五五规划”开局之年，新政策周期强调科技创新和建立现代化产业体系，将提升新动能和相关资产投资热情[6][79] - 代表景气度的先行指标PMI新订单指数在2025年11月为49.2，重回49之上，未来持续性回升可能预示经济复苏展开[80][82] - 当前库存周期（第七轮）已持续62个月，远超历史均值，2026年上半年有望进入被动去库存阶段，并可能向主动补库存周期转化[6][86][89] - PPI同比在2025年第二季度见底，有望持续上行，通常领先工业企业利润增速1-2个季度，工业企业利润有望继续恢复[6][93] - 2026年财政与货币政策基调预计较为宽松，在“双宽”背景下股市通常表现较好[97][99] 投资风格有望从结构性到均衡 - 2025年市场呈现明显的结构性行情，成长与周期风格表现最好，金融、消费与稳定风格涨幅较小[105][106] - 展望2026年，随着刺激消费政策落地和经济进入恢复性增长，成长和周期大幅超越其他风格的局面有望改善，消费复苏是大概率事件[6][108] - 大金融板块，尤其是非银金融，随着业绩持续改善，估值有望提升[6][108] - 预计上半年成长、周期风格释放上涨动力，下半年消费、金融、稳定风格有望走好，全年各风格指数有望呈现均衡表现[6][7][108] 投资策略与看好的方向 - 投资策略应坚定牛市信心，从中长期视角看待投资，抓住景气度与产业发展两大选股逻辑[7][109] - 在科技股估值上，应使用DCF模型作为底层逻辑，看重未来现金流空间，在流动性充裕、利率下行期间，科技公司估值往往有较大提升[7][111] - 大科技板块是本轮牛市核心主线，建议重点关注人工智能及应用、商业航天、可控核聚变、自动驾驶等代表未来技术发展的方向[7][114] - 中国企业出海进程明显加速，看好光伏、锂电、新能源汽车、工程机械、家用电器等领域的出海产业链中长期价值[8][114] - 周期性行业在2026年将出现分化，建议继续关注景气度高的有色（贵金属、铜铝）、化工品等，同时关注受益于供给收缩的过剩行业[117] - 消费板块存在阶段性表现机会，期待政策红利激活；红利资产（如银行、电力、运营商）在利率下行背景下具有稀缺性，是稳健投资者的压舱石[117][118]

港股市场与交易概况 - 12月24日港股市场早盘走势分化，中证港股通高股息指数半日收跌0.42% [1] - 港股红利ETF基金（513820）当日收跌0.08%，但尾盘溢价率达0.73%，反映买盘活跃 [1] - 该ETF已连续17日资金净流入超6亿元，最新规模超43亿元，在同指数ETF中大幅领先 [1] 港股红利ETF基金（513820）表现与特征 - 12月24日其标的指数成分股多数收跌，汇丰控股逆势涨超1%，光大环境涨0.61%，农业银行涨0.18%，中国财险、中国电信、中国联通等回调 [3] - 该ETF标的指数采用100%纯粹高股息选股策略，截至12月17日指数股息率达7.25%，领先A股及港股同类指数 [8] - 该ETF标的指数市盈率TTM为7.58倍，显著低于A股红利指数，低估值优势明显 [9] - 该ETF最新规模达42亿元，规模与流动性领先，并支持T+0日内回转交易，通过港股通渠道投资无QDII限额问题 [10] - 其场外联接基金（A类：501305；C类：501306）成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金 [10] 标的指数成分股与调整 - 根据12月24日数据，港股红利ETF基金（513820）标的指数前十大成分股包括建发国际集团（估算权重3.02%）、中国交通建设（2.98%）、东方海外国际（2.96%）等，当日多数下跌 [4] - 标的指数“中证港股通高股息投资指数（930914）”于12月15日完成年度调仓，成份股“9进9出” [10] - 调仓后，根据申赎清单估算，远东宏信（估算权重4.74%）、裕元集团（4.07%）、中国重汽（3.89%）、万洲国际（3.36%）等成为新纳入的前十大成分股 [11] 机构对港股市场的观点 - 中信建投认为港股正迎来岁末交易窗口，因市场调整增厚安全边际、南向资金保持净流入、中国宏观基本面改善、地缘对抗烈度下降及国内促内需政策加码 [5] - 配置选择上，建议关注红利策略（需聚焦分红可持续性强、盈利稳定、估值安全边际高的标的）以及前期深度调整的成长板块（如互联网、创新药、新消费） [6] - 国泰海通指出，短期港股红利资产较A股性价比更高，股息率-估值优势凸显，四季度有望迎来险资等资金增配 [6] - 中长期看，在政策强化分红监管、低利率环境下长期资金入市背景下，港股红利资产具备配置价值 [8] 港股红利资产的日历效应与比价 - 据广发证券统计，港股通高股息全收益在12月至次年1月中旬日历效应最强，2014-2024年该阶段获得绝对收益胜率达90.9% [7] - 截至12月17日数据，港股通高股息指数股息率（7.25%）显著高于上证指数（2.3%）、恒生指数（3.34%）、中国十年期国债收益率（1.85%）及美国十年期国债收益率（4.18%） [9]

非银金融板块市场表现 - 12月24日午后，非银金融板块走强，截至13时10分，瑞达期货涨超7%，此前触及涨停，南华期货、华金资本、中银证券等涨超2% [1][1] 个股涨幅详情 - 瑞达期货（002961）股价28.51元，涨幅7.38%，涨跌1.96元 [2] - *ST熊猫（600599）股价10.36元，涨幅3.50%，涨跌0.35元 [2] - 南华期货（603093）股价19.42元，涨幅2.97%，涨跌0.56元 [2] - 华金资本（000532）股价16.06元，涨幅2.75%，涨跌0.43元 [2] - 中银证券（601696）股价14.95元，涨幅2.75%，涨跌0.40元 [2] - 永安期货（600927）股价15.33元，涨幅2.68%，涨跌0.40元 [2] - 爱建集团（600643）股价5.40元，涨幅2.27%，涨跌0.12元 [2] - 华泰证券（601688）股价23.66元，涨幅1.98%，涨跌0.46元 [2] - 东吴证券（601555）股价9.03元，涨幅1.92%，涨跌0.17元 [2]

市场资金面情绪 - 截至10:15，CNEX全市场资金面情绪指数报55，较08:45上涨3点，反映市场资金面趋于紧张 [1] - 大型银行资金面情绪指数报53，较前值上涨3点 [1] - 中小银行资金面情绪指数报56，较前值上涨3点 [1] - 非银机构资金面情绪指数报55，较前值上涨3点 [1] - 指数以0至100表示紧张度，50为均衡，超过50反映资金紧张 [1]