市场量能与资金流向 - 市场量能萎缩至万亿以内 银行板块抢夺流动性资金 强化抱团态势 [1] - 资金从核聚变板块流出后轮动至化工方向 化工板块昨日弱修复今日强分歧 [1] - 存量资金倾向用真金白银赚钱而非单纯关注重组线 重组加题材个股表现强势但对情绪带动有限 [1] 板块轮动与抱团特征 - 核聚变板块分歧符合预期 竞价超20亿大额封单及核电线荣发竞价额度第二支撑低息抱团加核电属性品种日内表现 [2] - 电力抱团品种本周前半段提示布局 重点处理手中仓位 非必要不开新仓 [2] - 化工线资金回流修复 益达作为化工及抱团双核心未被市场摁死则板块有回流预期 [3] 月末节点与机构行为 - 月末部分机构资金需结算 交易意愿不强 以处理仓位为主 抱团板块未完全结束 低位新题材仅为轮动 [2] - 不排除资金提前布局6月初行情 但下半周确定性更高 指数向下调整或打开新题材局面 回补3316点缺口后或现新机会 [2][3] 新消费与概念异动 - 新消费板块具持续性 符合抱团加新消费特色 精华对标港股泡泡玛特 IP经济属AI应用端及新消费范畴 [2] - 农药板块因氯虫苯甲酰胺（新型杀虫剂）概念异动 美邦涨停 低位新概念持续刺激化工线 [3] 操作策略与市场阶段 - 缩量下跌倒逼抱团策略有效 热门题材叠加抱团属性确定性及容错率高于叠加重组线个股 [1] - 建议等待回补3316点缺口后试错 当前市场处于退潮中继阶段 月末低位题材持续性一般 博弈不如等待月初行情 [3]

银行理财子公司与保险资管业协会 - 多家银行理财子公司正在申请中国保险资产管理业协会会员资格 部分机构已完成入会流程 [1] - 所有银行理财子公司计划加入保险资管业协会 协会后续有望更名以涵盖银行保险资管业 [1] 城商行存款利率调整 - 城商行陆续下调存款挂牌利率 调整后部分利率与股份行保持一致 利率优势减弱 [1] - 北京银行一年期至五年期整存整取利率分别调整为1.15%、1.20%、1.30%、1.35% 与光大银行、中信银行等股份行一致 [1] 半导体显示产业 - 京东方第6代新型半导体显示器件生产线全面量产 总投资290亿元 月产能5万片 [1] - 生产线聚焦VR显示面板、中小尺寸IT显示面板及车载显示面板 多款产品已完成客户送样 [1] 汽车行业价格战 - 比亚迪、吉利银河等车企降价促销 上游供应商利润空间压缩至10% 账期达120天 [2] - 价格战可能导致供应商亏损及汽车质量安全问题 [2] 存储芯片行业 - 三星将在6月后停止接受MLC NAND订单 转向TLC和QLC NAND [2] 企业财报 - 小米集团2025年Q1收入1112.93亿元（同比+47.4%） 经调整净利润106.76亿元（同比+64.5%） [2] - 知乎2025年Q1净亏损1010万元（同比收窄93.9%） 平均月订阅会员达1420万人 [3] 企业诉讼与执行 - 陕建股份涉及76起诉讼仲裁案件 涉案金额合计30.20亿元 [3] - 李亚鹏持股公司丽江雪山投资新增3条被执行人信息 被执行总金额244万元 [4] 银行业务争议 - 兴业银行暂停"新存千万元可推名企实习"项目 该项目原为高净值客户增值服务 [4] 企业高管变动 - 徐瑞泽接替徐恭藻出任利群集团董事长 徐恭藻间接持股6.25% [5] 房地产行业 - 融创房地产新增5条被执行人信息 执行标的合计25.2亿元 现存被执行总金额超416亿元 [5] 融资与项目进展 - 皖天然气获准注册发行超短期融资券5亿元和中期票据6亿元 [6] - 凌钢股份2290立方米高炉投产 2座450立方米高炉已拆除 [7] - 爱克股份控股子公司无锡曙光获领克电驱平台电机定转子及座椅零部件供应商资格 [7] 城市服务项目 - 玉禾田子公司中标兰州市城关区城市管理一体化项目 年服务补贴3.53亿元 服务期15年 [9] 证券市场 - 沪指跌0.18% 两市成交额9989亿元（环比缩量110亿元） [10] - 农药、化工、饮料、IP经济板块领涨 有色金属、CPO、消费电子板块跌幅居前 [10]

今日共62股涨停，连板股总数21只，其中三连板及以上个股8只，上一交易日共10只连板股，连板股晋 级率80%（不含 ST股、 退市股）。个股方面，高位抱团股强者恒强， 中超控股走出17天11板晋级4连 板， 苏州龙杰走出13天9板晋级3连板，此外， 渝三峡Ａ、 尤夫股份、 乐山电力等一批高位股涨停。昨 晚再度发布风险提示的 中毅达也获得资金踊跃承接，仅收跌2.30%。板块方面，新消费板块全线爆发， IP经济分支 京华激光、 莱绅通灵双双收获6天5板，新饮品分支 会稽山5天3板；午后以农药股为代表的 化工板块走强， 美邦股份、 海利尔、 广信股份、 中旗股份等涨停，消息面上，山东高密友道化学一车 间发生爆炸事故，相关农药产品替代企业受到市场关注。 ...

消费基金演变阶段 - 2019-2021年初为核心资产行情阶段，白酒指数暴涨350%，消费基金重仓茅台、五粮液等龙头股，白酒持仓比例达41% [2] - 2021-2023年初为震荡期，消费基金转向次高端白酒、医美等细分领域，白酒持仓比例回落至30% [2] - 2023年深度调整阶段，消费基金布局家电、纺织等出口链企业，新消费持仓比例提升至25% [2] - 2024年新消费龙头如泡泡玛特、东鹏饮料带动基金净值增长超50%，持仓呈现"传统升级+新兴突围"双线布局 [2] ETF市场表现 - 传统消费指数中证消费50在核心资产阶段涨幅达214%，但2024年仅增长9.4% [3] - 港股消费ETF表现突出，中证港股通消费指数年内涨幅62%，重仓腾讯、小米等科技消费龙头 [3] - 细分赛道ETF如文娱用品、宠物经济主题指数涨幅超200%，线上消费、智能家居类ETF规模增长显著 [4] 基金经理策略调整 - 传统消费领域转向差异化布局，如挖掘区域酒企渠道改革机会，家电赛道关注出海逻辑 [5] - 新消费领域提前布局潮玩经济，泡泡玛特IP运营突破期净值贡献超30%，银发经济配置比例提升 [6] - 港股配置比例提升至20%，重仓腾讯、美团等平台型企业及线上娱乐、跨境电商标的 [7] - 采用"核心+卫星"策略，60%仓位配置消费白马，40%布局AI教育、智能穿戴等前沿领域 [8] 未来投资主线 - 性价比消费逆势增长，折扣零售、平价餐饮品牌存在估值重塑机会 [9] - 技术驱动消费创新，AI应用改变消费场景，基金加码人机交互、传感设备等上游供应链 [10] - 全球化布局红利释放，家电、新能源汽车出海带动海外仓、跨境支付服务商机会 [11] 历史行情复盘 - 2019-2020年中证白酒指数上涨超过350%，新华SHS新兴消费指数涨幅超160% [20] - 2023年中证白酒指数下跌38%，黑色家电、纺织制造等出口链公司表现稳健 [26] - 2024年新华SHS新兴消费指数上涨53%，白酒指数下跌3.8% [26] 持仓结构变化 - 白酒持仓比例从2023年41%高点回落至2024年30%，新消费持仓比例提升至25.7% [33] - 港股持仓比例从2023年不到15%提升至2024年末19.4%，其中12.4%为新消费标的 [33] - 泡泡玛特、盐津铺子、东鹏饮料等新消费个股成为2024年主要收益贡献来源 [30]

港股市场表现 - 恒生指数低开0.4%，恒生科技指数跌0.32% [1] - 名创优品第一季度期内利润为4.17亿元，较上年同期下降29% [1] 港股投资吸引力 - 港股仓位成为A股基金经理获取业绩排名的关键，今年以来港股展现强劲上涨趋势 [1] - 新技术、新消费与医药赛道是港股三大核心主线 [1] - 港股资金渠道以南向资金为主，外资对港股市场稍有迟疑 [1] - 港股市场未来有望继续获得更多海外资金覆盖 [1] 行业配置价值 - 港股白马低估值行业具有很高的左侧布局价值 [1] - 影视院线、调味发酵品以及非白酒食品等具有不错的操作价值 [1] - 科技成长、高端制造、新消费行业值得持续重视 [1] 投资机会 - 行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网和消费板块值得关注 [2] - 新消费领域包括美容护理、宠物食品、新零售以及受益AI技术驱动的子行业是市场重点挖掘的核心机会 [2] - 港股在今年成为全球表现最好的科技市场，有过硬的基本面和较低的估值 [2] - 南下资金成为此轮主力买入的资金来源，全球长线资金仍在观望 [2] 港股IPO市场 - 2025年是港股IPO市场的大复苏之年，香港将为国内企业提供募集外资的重要窗口 [2] - 香港仍然是国际金融中心，将在我国未来资本市场发展中起重要作用 [2] - A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 [3] - 优质核心资产在港股正式交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移 [3] 政策支持 - 香港特区政府出台多项港股支持政策，包括下调印花税、优化交易机制等 [3] - 红利类资产凭借高回报、低波动优势，在ETF互联互通制度推动下配置渠道持续拓宽 [3] - 红利税改革预期叠加国际流动性改善，进一步增强红利策略吸引力 [3] - 港股红利类指数以其抗压性与稳定性，有望成为中长期资金青睐的配置方向 [3]

从沉浸式IP主题展览到商场限时盲盒快闪店，从传统黄金工艺展示坊到新式茶饮概念门店，这些新兴消 费场景的涌现，无不彰显着当代消费者，特别是年轻群体对创新消费体验的热切追捧。在此背景下，港 股新消费板块异军突起，以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团为代表的港股新消费代表公司表现尤为抢 眼。这些企业不仅在业绩端实现突破性增长，其股价走势更是亮眼。 今年以来，港股消费板块表现抢眼。国务院"以旧换新"资金加码至3000亿元，叠加今年以来南向资金净 流入超6100亿元，为港股注入强劲流动性。市场端，以"港股新消费"代表 老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪 集团的新消费龙头股价屡创新高印证港股新消费的稀缺性与高成长性。在此背景下，港股通消费ETF （基金代码：159245）于5月26日正式发行，为投资者提供一键布局港股新消费核心资产的便捷工具。 新消费赛道崛起 南向资金持续加码 在经济转型的浪潮中，新消费领域正在迎来全新的投资机遇。Z时代主导的"悦己经济"正在催生出一条 以"精神刚需"为核心的新消费赛道。 第三，估值与资金共振，为投资者提供较高安全边际与弹性空间。近年来，港股通消费指数业绩表现亮 眼，具备较强的反弹势能。Wind数据显示， ...

报告核心观点 - 类平准基金有力支撑A股的平稳运行，近期全球避险情绪上升或间接影响A股情绪，但我国监管层发声呵护股市，中长期资金有望流入与A股“稳中有涨”形成良性循环，行业配置建议适度均衡，关注黄金、新消费等，主题关注军工、自主可控等 [2] 市场回顾 - 本周全球主要股指多数回调，美国、法国、日韩股指领跌，美国资产遭遇“股债汇”三杀，海外超长债收益率多数上行，市场避险情绪升温 [1] - A股市场缩量调整，题材概念快速轮动，部分资金从小微盘兑现收益，红利品种韧性凸显，红利指数小幅上涨，中证2000、科创50指数跌幅居前 [1] - 商品方面，本周黄金价格上涨，能源价格下行，国内焦煤价格持续探底，外汇方面，美元指数跌破100关口，非美货币相应升值 [1] 市场展望 - 全球避险情绪上升主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产股债汇三杀或间接影响A股情绪 [2] - 我国监管层多次发声呵护股市，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环 [2] - 4月初以来A股小微盘交易拥挤度明显提升，需关注筹码拥挤带来的波动率放大影响 [2] 行业与主题建议 - 行业配置上适度均衡，建议关注黄金、新消费、AI应用（软件、硬件）、创新药等 [2] - 主题方面建议关注军工、自主可控、并购重组等 [2] 市场影响因素分析 海外方面 - 美国关税政策反复，5月23日特朗普表示美欧谈判“毫无进展”，建议6月1日对欧盟商品征50%关税，当日美欧股市大跌，关税政策不确定性压制风险偏好 [4] - 海外债市扰动不断，穆迪下调美国主权信用评级、日债和美债拍卖结果不及预期、美国众议院通过特朗普“美丽大法案”等，投资者对海外发达经济体债务可持续性担忧情绪抬升，风险资产普遍回调 [4] A股风险溢价与基本面 - A股沪深300指数风险溢价回落至6.2%，已回到关税冲击前水平，后续风险偏好改善需经济基本面验证或宏观政策持续发力 [4] - 4月经济数据显示抢转口支撑出口高增，但国内地产销售和二手房价格仍偏弱，新增信贷低于市场预期，内需不足是主要制约 [4] - 4月25日中央政治局会议提出“四稳”目标后，各部委和多地政府出台稳就业稳经济、生育支持和促消费等政策，增量政策落地有利于提振内需、改善居民信心 [4] 资金流向 - 5月以来增量资金入市边际放缓，5月权益类基金发行规模较4月回落，4月ETF净申购金额1835亿元，5月至今转为净赎回537亿元，近两周融资资金净买入金额亦放缓 [4] - A股市场成交缩量下主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000成交额占全A比重本周最高达2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位，需关注小微盘筹码拥挤后获利盘资金流出影响 [4] 监管与资金支撑 - 5月19日证监会副主席李明指出今年以来社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超2000亿元，中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成 [4] - 金融监管总局将做第三批保险资金长期投资改革试点600亿元批复，加上前两批试点资金规模合计2220亿元，2022年以来保险资金持有A股占比整体上升，今年一季度持有A股流通市值比重环比增加3.57个百分点 [4] - “国家队”、保险资金、社保等中长期资金入市将有力支撑底部区间，助力A股稳中有涨 [4]

恰同学少年，风华正茂。青春长沙正全力建设全球研发中心城市，每一颗"金种子"都能在此找到破土而 出的阳光雨露。这里既有院士领衔的科研高地，也有街头巷尾的创业活力；既有"十年磨一剑"的培育耐 心，也有"随叫随到"的服务温度。长沙始终向青年大声邀约：青春长沙，大有可为；创新创业，欢迎在 此启航。 付臣欢 播下"金种子"，长沙创未来！ 昨日，湖南省2025年"金种子杯"大学生创业大赛决赛在中南大学（潇湘校区）开赛。这场立足湖南、辐 射全国、面向全球的赛事，不仅是青年创新创业的竞技舞台，也是长沙创新生态与城市活力的集中展 现。 长沙的创新环境，首先体现在"政产研用"的深度融合。本次大赛由湖南省政府主办，联合20余家省直单 位及中南大学等高校、企业协办，构建了"遴选—培育—转化—支持"的全周期全流程创业指导服务体 系。四大赛道精准对接湖南"4×4"现代化产业体系，通过基金投资、政策礼包等叠加支持，实现"赛 场"与"市场"的无缝衔接。这种系统性设计，让创业项目既能扎根产业链需求，又能获得从资金到落地 的全方位保障，为"金种子"的生根发芽培植沃土。 长沙的吸引力，在于其独特的城市基因。作为"房价洼地"，其房价收入比始终保持低 ...

市场表现 - 沪指跌0.22%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%，北证50大跌超6% [1] - 全市场超4400只个股下跌，两市成交额1.1万亿，较上个交易日缩量708亿 [1] - 今日共40股涨停，连板股晋级率38.89%，市场连板高度被压缩至4板 [1] 板块动态 - 银行股逆势走强，游戏板块涨幅居前 [1][3] - 军工股一度拉升，美容护理板块跌幅居前 [1][3] - 新消费概念股下跌，代糖概念、宠物板块表现不佳 [1][3] 个股表现 - 中毅达尾盘跌停，多只高位股重挫 [1][3] - 三生国健20CM 4连板，带动创新药概念走强 [1][3] - 南京港等部分个股表现活跃，成为短线情绪退潮中的活口 [1][3] 市场情绪 - 短线情绪退潮明显，北交所重挫 [1][3] - 部分投资者持仓情况不佳，市场看空情绪占主导 [1][3]

市场表现 - 沪指早盘低开后震荡收跌0.22%报3380.19点，银行、保险等权重股起到支撑作用 [1] - 深成指跌0.72%报10219.62点，创业板指跌0.96%报2045.57点，科技成长股疲软拖累指数 [1] - 上证50指数逆势上涨0.32%，显示资金向权重蓝筹避险倾向 [1] - 两市成交额较上一交易日减少707.88亿元，合计成交11026.9亿元，呈现缩量调整特征 [1] - 银行股逆势走强，浦发银行等多股盘中创历史新高，军工股一度拉升 [1] - 新消费概念股集体大跌，可靠股份跌超10%，固态电池概念股震荡走低，宏工科技跌超10% [1] 政策动态 - 人民银行推出债券市场"科技板"，支持灵活分期发行债券、简化信披要求、减免手续费，重点支持头部股权投资机构发债 [2] - 目前已有近100家机构发行科技创新债券，规模超2500亿元 [2] - 科技创新债券风险分担机制由央行提供低成本再贷款资金 [2] - 证监会精简优化科技企业上市条件，沪深北交易所战略性新兴产业上市公司数量近2000家，市值占比近40% [3] - 科创债累计发行1.2万亿，2024年发行539亿规模0.61万元，同比增长10%，资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等产业 [3] - 证监会修订上市公司募集资金监管规则，要求专款专用、专注主业，严格监管用途变更 [4] - 将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革，增强制度包容性，支持科技企业境内外上市 [4] 银行股分析 - 银行股逆势创新高，浦发银行、江苏银行、成都银行创历史新高 [5] - 三大硬通货属性：政策支持（央行降准降息送流动性）、资金避风港（险资扫货、社保增持）、估值低位（PE6.5倍、PB0.53倍） [6] - 银行板块6.5%股息率凸显防御属性，吸引社保基金、险资等中长期资金加仓 [6] - 银行股走强反映市场风险偏好收缩，资金从新兴产业转向金融"避风港" [6] 市场趋势 - 北证50指数下跌显示A股短期行情仍有风险，中小市值股票趋势未明 [7] - 高股息板块攀升显示当前为大市值板块行情，预计成交额将继续缩量，短线趋势萎靡 [7]