上市前高管变动与战略调整 - 正值冲击港股IPO关键节点 公司两位元老级高管离职 分别是负责电商业务的吴梦（任职超10年）和负责市场的谭彦 公司未作回应但业内人士确认属实 [2] - 行业分析认为 IPO前核心人员调整是习惯性动作 一方面为应对投资人和监管要求 另一方面为彰显上市后的新发展战略 此次调整遵循同样逻辑 [2] - 考虑到线上渠道竞争激烈 公司近年重心逐步向线下转移 从该角度看 电商与市场高管离职在情理之中 分析指出公司需要展现求变的战略决心 [5] 财务表现与盈利能力 - 公司盈利能力偏弱 2022至2024年归母净利润分别为1.47亿元 3.03亿元 1.90亿元 净利润率分别为3.4% 6.8% 4.1% 长期在个位数徘徊 [3] - 2025年前6个月归母净利润录得1.91亿元 净利润率为7.8% 仍处个位数 在业内处于相对靠后位置 [3] - 作为对比 同期珀莱雅净利润率分别为12.80% 13.41% 14.40% 14.89% 上美股份分别为5.50% 11.00% 11.50% 12.76% [3] 营收增长与营销效率 - 公司营收增长缓慢 2023年至2024年营收分别为44.42亿元 46.01亿元 同比增速分别为3.49% 3.58% 2025年前6个月营收增速为6.39% [5] - 同期珀莱雅营收增幅分别为39.45% 21.04%和7.21% 显著高于公司水平 [5] - 线上投流成本水涨船高 营销费用过高侵蚀利润 但公司投入未能有效增强盈利能力或带来显著营收增长 [5] 公司发展历程与战略遗憾 - 公司发展有三大遗憾 一是未更早上市（2012年改制后无实质动作） 而后来者珀莱雅于2017年上市并创下股价辉煌 [8] - 二是多品牌战略起色不大 主品牌自然堂营收占比高达95% 缺乏其他知名子品牌 错失彩妆等赛道发展风口 [8][10] - 三是未充分吃到线上渠道红利 导致先后被珀莱雅 上美股份超越 [5][8] 创始人风格及其影响 - 公司老板郑春颖（现年61岁）风格稳健保守 其体制内工作多年的经历被认为给公司留下了稳健烙印 [7] - 分析认为 在需要赌赛道 赌流量的中国化妆品行业 稳健风格难以玩转 公司错失机遇可能与老板性格有关 即“想等看准了再做” [7][10] - 与之相反 上美股份势头强劲被认为与潮汕老板吕义雄敢赌敢拼的性格有很大关系 [6] 公司优势与未来展望 - 稳健风格有积极一面 公司线上 线下渠道相对平衡 抗风险能力比同行更强 [10] - 品牌力获得认可 在BrandFinance“2024全球化妆品和个人护理品牌价值50强”中 是唯二上榜的国货品牌之一（另一为百雀羚） [10] - IPO前公司凭借品牌力获得欧莱雅投资 后者通过美町公司累计投资4.42亿元 持股6.67% [10] - 分析认为 未来若消费者从追求性价比转向关注品牌 行业从卷价格转向拼品牌力 公司或将成为受益者 [10]

文章核心观点 - LG生活健康旗下高端护肤品牌THE WHOO后，其凝颜致臻系列作为韩国官方国宾礼物亮相2025年APEC峰会，标志着品牌已超越消费品属性，成为代表韩国国家形象的文化符号与价值标杆[3][4][5] - 品牌通过“植萃配方与东方美学”的文化根基，结合现代科技验证与大数据研究，构建了兼具文化深度与科研硬度的品牌体系，为其高端定位提供了内涵与底气[7][9][10] - 在中国等关键市场，品牌通过“科学验证”与“文化共情”双轮驱动策略，成功将国家层面的信任背书转化为市场认同与销售业绩，并引领K-Beauty产业向K-Luxury价值升维[11][13][18][22] 品牌战略与市场表现 - **高端化与全球化战略**：LG生活健康正推进以高端化为核心的“全球重建”战略，在中国等关键市场优化渠道、关闭低效专柜以提升经营效率并匹配高端定位[19] - **中国市场关键举措**： - **科学公信力构建**：2025年5月在上海举办“THE WHOO VISION HOUSE”发布会，公开发布革新性成分“科绿因”，并与世界顶尖研究者合作，旨在从品牌叙事转向科学实证[11] - **文化共鸣深化**：积极与中国传统文化IP（如敦煌、京剧）展开深度对话，例如推出凝颜系列敦煌联名礼盒，设计灵感源自莫高窟第360窟的“迦陵频伽莲花藻井”，以提升品牌的文化亲和力与价值感[14][15][17] - **市场业绩**：根据星图数据与蝉妈妈等平台数据，2025年双十一期间，THE WHOO后位列抖音高端美妆护肤品牌榜Top 3[14] 产品研发与科技支撑 - **植萃配方传承**：品牌配方灵感源自朝鲜时代宫廷肌肤管理方案，核心在于运用人参、何首乌等天然植萃成分，凝颜系列延续了对冬虫夏草、穿心莲等成分的搭配逻辑[7] - **核心成分与科技**： - 凝颜系列核心成分Imperial Youth Complex（恒美致臻Complex）源自集团专研生物技术，从30年野山参根部提取Imperial Ginseng 30，并科学配比根皮素、谷维素、腺苷等成分[9] - 依托LG生活健康约78年的科研积淀，通过实验室研究验证植萃配方功效[9] - **大数据与AI研发**：品牌开展了针对5.7万名亚洲女性的基因与肌肤状况分析，阐明亚洲女性肌肤的基因特征，并结合AI模型“EXAONE Discovery”开发具有化妆品功效的创新材料，使研发更贴合市场需求[9] 品牌价值提升与文化叙事 - **艺术跨界与价值升华**：品牌有意通过艺术跨界提升价值，例如2025年5月亮相纽约Frieze艺术博览会，并持续与非遗匠人（如首尔市非物质文化遗产第1号漆艺匠人孙大贤）合作，探讨美与实践的艺术命题[19][20] - **国宾礼赠的象征意义**：APEC峰会期间，品牌赠礼细节经过精心设计，礼盒融合韩国传统菊花缠枝纹样、螺钿漆艺及庆州“千年之光”历史意象，并在庆州黄龙院设置“东宫与月支”艺术空间，提供沉浸式的韩国文化与科技体验[5][6] - **产业引领作用**：2024年韩国化妆品出口额达101.7亿美元，稳居全球第三大化妆品出口国，THE WHOO后凝颜系列担任国宾礼物，标志着韩国美妆产业从“流行制造者”进阶为能够代表国家形象的“价值制造者”[22]

黑猫投诉平台2025年11月数据总览 - 截至2025年11月底，平台累计收到消费者有效投诉超3116万件，企业回复超2409万件，投诉解决近1042万件 [1][11] - 2025年11月单月有效投诉超80万件 [1][11] - 平台数据从分布、趋势、行业热点等角度反映消费行业发展动态、热点舆情及企业服务质量 [1][11] 汽车行业投诉情况 - 11月汽车行业投诉超过2700件，相比10月增长近三成 [2][12] - 投诉增长主要受长安福特蒙迪欧车型车机卡顿问题引发的集体投诉影响 [2][3][12][13] - 长安福特蒙迪欧相关投诉超过400单，其中11月26日汽车行业单日投诉近300单 [3][13] - 国产品牌中，极氪、小米、蔚来等商家投诉回复率为100%，大部分商家回复率超过80% [4][14] - 理想汽车在国产品牌中表现较差，基本未对投诉做出回复 [4][14] 电商行业投诉情况 - 11月平台累计收到针对电商平台的投诉近15万单，相较于10月环比增长6.99% [5][15] - 投诉主要集中在上半月，并在11月12日达到峰值，单日投诉量近6000单 [5][15] - 投诉增长受双十一大促活动及且初、MKAN等品牌“暴雷”事件导致的集体投诉影响 [5][16] - 随着双十一活动结束，电商平台投诉量逐步呈现下降趋势 [5][16] 美妆行业投诉情况 - 11月美妆行业投诉环比上月增长16.84% [6][17] - 投诉增长与且初“苏丹红”事件持续发酵及双十一大促有关 [6][17] - 投诉在11月6日达到峰值，双十一结束后下降明显 [6][17]

行业概览与市场前景 - 即时零售市场规模预计在2025年达到9714亿元，同比增长24.4%，并预计在2030年冲击2万亿元大关，年均复合增长率保持在25%的高位 [2][4][5] - 行业迎来爆发“奇点”，其商业模式相比传统零售更易形成壁垒，规模化后客户黏性更强，份额更稳定 [5] - 超过50%的“95后”消费者希望当天或半天收到商品，7%的消费者希望在两小时内收到，即时零售模式精准契合了年轻消费者“即想即买即得”的心理诉求 [5][6] 电商平台布局与投入 - 阿里巴巴、京东、美团三大电商巨头在2025年第三季度为即时零售业务投入近600亿元，呈现高投入、高增长的行业图景 [5] - 平台端竞争激烈，美团、京东、淘宝闪购三巨头展开百亿补贴之战，带动市场日订单量暴增 [13] - 巨头投入导致盈利承压，美团第三季度经营现金流净流出221亿元，同比减少373亿元；阿里经营现金流同比下降68%；京东也出现负现金流 [13] 美妆个护品类增长 - 美妆个护成为即时零售领域增长最为迅猛的品类之一，因其产品单价高、体积小、标准化程度高，且存在应急性需求场景，对时效性要求高 [8] - 本土美妆品牌快速响应，贝泰妮旗下薇诺娜已全面入驻即时零售平台，珀莱雅也在搭建即时零售业务体系并推出中小样产品线 [8] 服饰品牌渠道拓展 - 运动服饰品牌密集布局即时零售，特步、鸿星尔克、安踏、李宁等均已和即时平台达成合作 [8] - 即时配送能突破传统零售限制，实现“线上下单、附近门店发货、急速送达”，为消费者构建“即刻运动，即刻送达”的新场景 [10] 食饮品类场景创新 - 即时零售高度契合生鲜啤酒、冷冻食品等品类对“新鲜度”与“时效性”的严苛要求 [10] - 青岛啤酒通过接入即时零售平台，将消费场景从传统餐饮店、商超延伸至家庭聚餐、朋友聚会、深夜看球、户外露营等多元即时需求中，显著激发增量消费 [10] - 青岛啤酒即时零售业务全网GMV从2020年的约2亿元，在5年内飙升近10倍，年均复合增长率超过50% [11] 零售企业转型与增长 - 即时零售推动零售型企业从传统的“货场”思维向“即时服务”模式转型 [11] - 万辰集团旗下“好想来零食乐园”接入即时零售业务，截至2025年7月底已有约5000家门店接入，连续3个月订单量保持200%以上增长，线上新客占比突破90% [12] - 截至2025年9月底，已有约7000家好想来门店接入即时零售业务，服务半径从传统的1-2公里延伸至3-5公里，有效触达更广域客群 [12] 行业挑战与竞争态势 - 即时零售赛道仍处“草莽”阶段，增收不增利情况普遍，高昂的平台佣金和成本费用蚕食了零售企业的利润空间 [13] - 零售品牌面临与平台博弈的困局，平台“补贴大战”可能导致终端售价突破品牌价格红线，冲击线下经销商体系，例如华润啤酒曾因平台价格过低而停售相关产品 [14] - 平台在经营即时零售渠道的同时，也在大力发展自有品牌商品，在多个品类上与入驻品牌形成直接竞争，挤压传统零售品牌的生存空间 [14] - 即时零售时代下，供应链的响应速度比规模更重要，看好那些能够通过数字化改造传统供应链、提升库存周转率的企业 [14]

文章核心观点 - 两大美妆巨头欧莱雅与联合利华分别通过“收购”与“分拆”进行战略调整，看似路径不同，但本质都是基于自身资源与战略目标，将资源向核心业务集中，以应对市场竞争的理性行为 [2][8] 欧莱雅的“加法”战略：收购与扩张 - 欧莱雅集团宣布收购丝塔芙母公司高德美（Galderma）额外10%的股份，持股比例从10%增至20%，交易预计2026年第一季度完成，旨在巩固并扩展在美学（医美）领域的合作 [1][6] - 欧莱雅计划在高德美2026年股东大会上提名两名非独立董事，并共同探索更多科学研究项目，重申其进军快速增长医美市场的雄心 [6] - 2024年10月，欧莱雅斥资40亿欧元拿下开云集团多个奢侈品品牌的美妆授权，以强化其奢侈美妆龙头地位 [6] - 在中国市场，欧莱雅于2024年10月投资4.42亿元入股自然堂，持有其控股6.67%的股份，并于11月再投资国产护肤品牌LAN兰，以加快品牌创新和吸引消费者的能力 [7] - 欧莱雅北亚区业绩在第三季度实现两年来的首次正增长，其中中国大陆市场恢复中个位数增长，主要得益于高档化妆品部的复苏及兰蔻、赫莲娜等品牌的创新 [6] 联合利华的“减法”战略：分拆与聚焦 - 联合利华基本完成其冰淇淋业务（梦龙冰淇淋公司）的分拆，该业务于12月8日在荷兰、英国、美国三地正式上市交易，比原计划的2025年第四季度提前 [1] - 联合利华近年来已出售逾20个非核心美容与个护品牌，包括Kate Somerville、Dollar Shave Club、Suave等，以推进“聚焦核心业务”的调整 [1][7] - 分拆冰淇淋业务旨在打造更精简的联合利华，使其能聚焦于美容健康与个人护理等核心板块，以实现更高利润率 [7] - 剔除冰淇淋业务后，联合利华集团在2024年第三季度整体业绩环比改善显著，销量增速明显提升，印尼和中国市场已重回增长轨道 [7] 行业战略调整的普遍逻辑与案例 - 行业专家指出，欧莱雅的收购属于“核心能力强化型扩张”，利用其成熟的高端品牌运营体系快速补全矩阵短板；联合利华的分拆则属于“非核心资产优化型聚焦”，通过剥离非核心品牌集中资源发力健康、高端美妆等增长赛道 [8] - 雅诗兰黛也在进行品牌组合审查，近期考虑出售旗下韩妆品牌Dr. Jart+蒂佳婷，并计划出售Too Faced和Smashbox两大品牌，旨在重建利润率与简化运营 [9] - 部分国产品牌同样通过收购构建品牌矩阵，例如逸仙电商收购英国高端护肤品牌Eve Lom，橘朵母公司通过接手法国护发品牌新馥绿德雅的中国业务和收购意大利护发品牌Folte丰添来布局头发与头皮护理赛道 [9] 理想品牌矩阵的核心特征 - 从行业视角看，理想的品牌矩阵应具备三个核心特征：一是战略协同性，各品牌互补或共享资源，避免内部同质化竞争；二是增长梯度化，兼顾成熟品牌与成长型品牌；三是利润导向性，组合能聚焦高毛利领域并具备抗风险能力 [10]

美妆博主画梅退网与复出事件 - 抖音头部美妆博主画梅于11月30日宣布暂别美妆赛道，引发广泛关注，随后于12月9日复播 [1] - 复播首场直播预估销售额达750万至1000万元，总观看人次591.4万，人气峰值18.6万，粉丝量从最低点419万回升至471万，显示强大粉丝粘性 [1] - 博主强调退网主因是身心疲惫，并自述其选品流程严谨，包括配方审核、工厂背调、肤质测试及三轮志愿者众测，以建立“良心博主”形象 [3][4] 美妆行业头部主播现状与挑战 - 头部美妆博主退网现象频发，如程十安因与MCN机构纠纷于2023年5月后实质隐退，骆王宇因产品虚假宣传风波于2024年7月宣布退网并承担高达1.5亿元退款 [12][13] - 骆王宇复出后商业号召力受损，近30天抖音预估销售额为1000万至2500万元，较其2023年双十一首场GMV破亿的巅峰期显著下滑 [13] - 当前抖音美妆带货“一姐”朱瓜瓜也陷入产品质量与宣传不符争议，其带货的洗发水备案功效与宣传不符，且个人与品牌方存在深度绑定关系，引发选品客观性质疑 [15][16] 美妆赛道行业趋势与平台动态 - 抖音电商2024年商品交易总额约3.5万亿元，同比增长30%，其中达人直播贡献约30%的GMV，头部与中小达人贡献约为三七开 [20] - 行业数据显示，2022至2024年间头部主播直播场次增加但场均GMV呈下滑趋势，同时品牌自播增长明显，如韩束、珀莱雅、雅诗兰黛等官方旗舰店，品牌正减少对单一头部达人的依赖 [20][22] - 抖音美妆内容生态持续增长，截至今年8月，美妆视频日均播放量突破25亿，较年初增长27%，月活创作者超80万，其中专业化妆师背景创作者有2.7万名 [20] - 抖音平台正通过“2025抖音美妆年度IN趋势榜”及三大计划（如投入50亿流量的“趋势发布计划”）推动内容生态向更专业、透明方向进化 [22]

文章核心观点 文章基于对国内外主要美妆企业2024年ESG报告的分析，总结了美妆行业在ESG领域的五大创新趋势，并指出国货美妆企业在量化数据披露和供应链追溯方面存在的普遍挑战[1][2] 趋势一：绿色包装成为行业共识 - **国内外企业加大投入**：针对包装减碳和循环消费的理念已成为国内外美妆企业的共识[2] - **具体减量措施**：上美股份推动使用FSC®认证环保纸、环保油墨、可循环塑胶或生物基材料，并减少玻璃使用[3]；华熙生物使用点胶替代塑料膜塑封，并回收利用生产废料[3] - **设定量化目标**：珀莱雅组建“绿色包装工作小组”，目标是将可持续包装材料比例提升20%，包装使用强度降低15%，并详细列出各案例的塑料减量克数[5] - **回收计划成效显著**：贝泰妮2024年有效空瓶回收达267万个，是2023年（33.375万个）的8倍，参与人数达177.85万人[7] - **推广循环包装**：福瑞达推广使用PE材质循环箱替代瓦楞纸箱，日均使用约113个，每周转一次可减少碳排放约1137千克CO₂e，报告期内累计降低碳排放约30835千克CO₂e[7] - **国际企业承诺与行动**：欧莱雅承诺到2025年实现100%塑料包装可二次填充、重复使用、可回收或可堆肥，并大力推广香水、护肤和彩妆的可补充装[8]；雅诗兰黛对超过250名员工进行包装可持续性培训，并依据ISO标准对供应商进行生命周期评估方法培训[8] 趋势二：增加“中国特色”ESG议题 - **形成本土叙事框架**：国货美妆企业在国际通用框架上因地制宜，落地更多“中国特色”实践案例[9] - **员工婚育福利**：上美股份设立1000万元员工家庭婚育保障基金，为员工提供结婚及生育礼金[9] - **助力乡村振兴**：上美股份捐助10万元定向资助云南乡村，用于水利设施修复以推进乡村振兴[9] - **未来潜在方向**：专家预测未来企业可能关注地方特色产业发展与精准扶贫，例如推动中草药等地方特色天然原料在美妆产品中的应用，打造可持续供应链[10]；将“中医药文化的传承与创新”作为ESG议题，融入产品研发并建立可持续生产模式[10] 趋势三：建立反贪腐举报机制 - **国货企业特色举措**：相较于国际美妆集团，建立反贪腐举报机制是国货美妆企业的明显“中国特色”[11] - **纳入重要议题**：毛戈平将反贪污划入ESG报告“高度重要议题”，明确内部举报途径，本年度为6位董事提供3小时、为4078位雇员提供2小时的反贪污培训[11][12] - **系统化管理体系**：华熙生物建立由董事会监督的商业道德管理体系，每年进行ISO反贿赂管理体系审核，2024年建立利益冲突申报机制，员工申报覆盖率100%，并设立多种举报渠道，举报处理率100%[12] - **国际企业对比**：欧莱雅和雅诗兰黛的ESG报告中未明显体现反贪腐内容，更多从企业文化角度培养员工道德诚信[12] - **出海合规管理**：珀莱雅披露其注重海外市场合规风险，组建海外项目组及本地化团队，并设立海外合规小组推动业务发展[13] 趋势四：数字化转型与AI技术应用 - **技术投入巨大**：欧莱雅每年在技术和信息技术领域投资超过10亿欧元[13] - **AI赋能决策与运营**：欧莱雅利用数据分析、风险管理和趋势预测制定战略，并开发数字化工具整合财务与市场数据以优化产品定价[13]；致力于通过大规模数据应用、AI智能决策和运营自动化实现全球分销网络数字化[13] - **智能产品落地**：欧莱雅为兰蔻推出世界首款AI驱动手持式智能化妆工具HAPTA，专为活动受限人士设计，计划于2025年上市[14][16] - **智能物流中心**：欧莱雅中国苏州智能运营中心于2024年落成，年均直接向消费者配送5000万个包裹，向商业客户交付1700万个包裹[13] 趋势五：健康消费意识崛起，“纯净美妆”受关注 - **概念兴起背景**：源于消费者对产品安全性和成分透明度的关注，与“绿色消费”文化相关[20] - **国货企业行动**：上美股份关注纯净美容趋势，设立纯净美容绿色原料研究中心，其产品一叶子光透修护水感精华的天然植物来源成分占比达94%[17]；发布中国首份《纯净美容行业白皮书》，并参与制定《纯净化妆品通则》[18] - **国际企业研发方向**：雅诗兰黛强调天然来源成分的重要性，研发团队利用生物技术及植物、酵母和发酵成分进行创新，并探索可再生生物基原料[20] - **未来监管趋势**：随着政策法规日益严格，全球对产品成分、动物实验等管控将加强，推动“纯净美妆”成为产品安全重要议题[21] 行业普遍挑战：供应链可追溯性与量化信息披露不足 - **范围三排放数据缺失**：国货美妆企业普遍缺乏供应链、产品使用等范围三温室气体排放的量化数据及长期碳中和路径设定，披露多停留在范围一和范围二[22]；雅诗兰黛报告显示其范围三排放减少14.2%，目标为60%[24] - **国际企业标杆对比**：欧莱雅搭建完整数据看板，展示范围一、二、三的基线、百分比目标及年度进度[22] - **供应链溯源披露不足**：国际美妆集团强调原料深度溯源与透明，强制要求第三方认证，而国货美妆企业多笼统承诺，缺少对原料供应商的深入审计和追溯机制[24]；棕榈油等高频原料追溯体系不完善，缺少可追溯采购比率等关键数据[24] - **详细数据披露范例**：贝泰妮和珀莱雅在棕榈油采购方面披露了符合国际标准的详细占比数据[24] - **问题根源分析**：国货美妆企业ESG起步晚，缺乏成熟的管理框架、量化工具和技术支持[24]；供应链复杂，供应商碳排放数据采集体系不完善，导致范围三数据获取困难[25]；国内ESG法规体系尚不完善，对范围三排放等缺乏强制性要求，企业披露多停留在定性描述阶段[25]

文章核心观点 - 两大美妆巨头欧莱雅与联合利华分别通过“收购增持”与“剥离分拆”进行战略调整，看似路径不同，但本质都是基于自身资源与战略目标，进行“资源向核心业务集中”的理性选择 [2][5] - 行业巨头及国产品牌均在动态调整品牌矩阵，其理想特征包括战略协同性、增长梯度化和利润导向性 [6][7] 欧莱雅集团的战略扩张（“加法”） - **增持医美领域股份**：欧莱雅宣布从EQT等财团手中收购丝塔芙母公司高德美10%的股份，持股比例从10%增至20%，交易预计2026年第一季度完成 [1][2] - **强化战略合作与董事会影响力**：鉴于投资增加，高德美将在2026年股东大会上考虑提名两名来自欧莱雅的非独立董事，双方计划探索更多共同感兴趣的科学研究项目 [2] - **重申进军医美市场雄心**：此次增持被视作欧莱雅重申进军快速增长医美市场的雄心 [2] - **大规模收购奢侈品美妆授权**：2024年10月，欧莱雅斥资40亿欧元拿下开云集团多个奢侈品品牌的美妆授权，以强化其奢侈美妆龙头地位 [3] - **加码中国市场投资**：2024年10月，欧莱雅投资4.42亿元人民币，持有中国品牌自然堂控股6.67%的股份；同年11月，再投资国产护肤品牌LAN兰 [3] - **业绩背景与战略动机**：北亚区实现两年来的首次正增长，其中中国大陆市场在第三季度恢复中个位数增长，公司旨在通过收购加快品牌创新和吸引消费者的能力 [3] 联合利华的战略聚焦（“减法”） - **完成冰淇淋业务分拆**：梦龙冰淇淋公司普通股于荷兰、英国、美国三地正式上市交易，标志着联合利华冰淇淋业务分拆工作基本完成，比原计划的2025年第四季度提前 [1] - **推进“聚焦核心业务”调整**：联合利华近年推进瘦身计划，关键举措是分拆冰淇淋业务，旨在打造更精简的公司，聚焦美容健康与个人护理等核心板块，以实现更高利润率 [4][5] - **剥离非核心品牌**：近年来已出售包括Kate Somerville、Dollar Shave Club、Suave在内的逾20个非核心美容与个护品牌 [1] - **分拆后的业绩改善**：剔除冰淇淋业务后，集团整体业绩环比改善显著，销量增速明显提升，印尼与中国市场已重回增长轨道 [5] 行业趋势与品牌矩阵逻辑 - **巨头战略的共性逻辑**：欧莱雅的“买买买”属于“核心能力强化型扩张”，利用成熟运营体系快速补全矩阵短板；联合利华的“卖卖卖”属于“非核心资产优化型聚焦”，集中资源发力增长赛道，两者均契合“资源向核心业务集中”的行业逻辑 [5] - **其他国际品牌的调整**：雅诗兰黛正考虑出售旗下韩妆品牌Dr. Jart+蒂佳婷，并曾计划出售Too Faced和Smashbox，旨在重建利润率与简化运营 [6] - **国产品牌的收购尝试**：完美日记母公司逸仙电商收购英国高端护肤品牌Eve Lom，橘朵母公司通过接手法国护发品牌新馥绿德雅中国业务和收购意大利护发品牌Folte丰添，以构建品牌矩阵 [6] - **理想品牌矩阵的特征**：具备战略协同性（互补细分市场、共享资源）、增长梯度化（成熟品牌与成长品牌结合）、利润导向性（聚焦高毛利领域以抵御市场波动） [7]

国货消费市场格局重塑 - 国产品牌在国内外消费市场占据核心地位，正以“潮品”姿态重塑市场格局 [1] - 国货已突破传统品类，形成覆盖3C数码、家居、美妆、服饰、潮玩、文创、游戏、影视等多个品类的超级生态，渗透日常生活 [1] - 消费者认知发生重大转变，国货从“备选项”转变为“主选项”和“优先项”，标签从“性价比”转向“高性能”与“高品位” [1] 国货出口与全球影响力 - 2025年前三季度，中国出口节日用品、玩偶、动物造型玩具等商品超500亿元，销往全球200多个国家和地区 [1] - 国货成为传递中国文化与品质的重要载体，例如敦煌飞天主题潮玩出现在纽约街头，中国智能家电进入欧洲家庭 [1] - 2025年前10个月，中国新能源汽车累计出口量首次突破200万辆，比亚迪、蔚来等品牌凭借电池管理、智能驾驶等核心技术在海外表现抢眼 [2] 核心技术驱动竞争力 - 国货品牌在科技密集型产业实现技术突破，技术创新为其在全球竞争中提供了硬实力 [2] - 对核心技术的执着追求是国货实现从“性价比”到“高性能”“高品位”转变的根本原因 [1] 文化赋能与情感共鸣 - 国潮兴起本质上是文化自信在消费领域的体现，是传统与现代的创造性转化与创新性发展 [2] - 文化赋能让国货形成跨越年龄和地域的情感共鸣力与独特的“文化密码”，是持续“圈粉”的关键 [2] - 故宫文创将《千里江山图》色彩用于彩妆，“青绿”系列眼影盘上线即售罄 [2] - 李宁将传统苏绣工艺融入运动服饰，在纽约时装周展示“中国李宁”系列 [2] - 泡泡玛特推出“敦煌飞天”“故宫瑞兽”系列盲盒，融合东方美学与全球青年文化，成为文化出海“轻骑兵” [2] 供应链与产业体系支撑 - 完备的产业体系与供应链韧性是国货快速响应市场、满足消费升级需求的基石 [3] - 中国拥有全球最完整的工业体系，涵盖41个工业大类、207个中类、666个小类，实现从设计研发到生产制造的“全链条掌控” [3] - 强大的供应链使国货能在全球市场波动中保持生产稳定，转化为以更高性价比、更快响应速度满足需求的市场竞争力 [3] 产品价值全方位升级 - 国货找到了品质与价格的“黄金平衡点”，从“好用不贵”升级到“科技时尚”，从“国内热销”扩展到“全球风行” [3] - 国货通过提供超越消费者预期的情绪价值，打造出兼具卓越品质、合理价格与情感认同的解决方案 [3]

公司动态与战略调整 - 雪花秀母公司爱茉莉太平洋中国否认品牌将退出中国市场，强调中国始终是品牌重要的战略市场，未来将通过渠道优化与数字化革新继续发展 [1] - 针对近期撤柜传闻，雪花秀内部人员透露中国市场预计撤柜数量大约为30家，主要集中于二线城市 [1] - 根据财报及官网信息，雪花秀在中国市场的门店数量约为180家，但实际运营门店已减少，例如长沙官网显示4家门店目前仅剩1个专柜，南宁、苏州等城市已无门店 [1] - 在一线城市上海，雪花秀位于上海百盛百货、已运营14年的门店于近期撤柜，但此个案与百货商场自身调整（压缩化妆品区域面积，替换为服装品牌）关联度更高 [1] - 爱茉莉太平洋中国表示，旗下品牌在华渠道调整并非“撤退”，而是聚焦于去库存、压缩低效渠道、重塑线下网点结构，并同步提升电商渠道存在感 [3] - 根据2025年第三季度财报，爱茉莉太平洋大中华区营收同比增长8.5%，在集团整体营收中的占比回升至10.4%，但此增长与2024年基数相对低位有关，对比2023年第四季度18.5%的占比，当前水平仍处于修复通道 [3][4] - 雪花秀在中国的策略固化为“线上稳盘、线下收缩、高端深耕”，线上业务因去年同期去库存带来的低基数而实现增长，线下渠道受百货体系调整影响仍处收缩周期 [8] - 在高端方向，品牌通过围绕人参系列做深客户运营，并推出菁典臻秀系列强化奢华定位，在刚过去的双十一中，人参系列实现38%的同比增长，第六代人参霜更增长60% [8][9] - 品牌计划于明年初在中国全球首发美白线“滋晶臻雪系列”，并强调将借助数字化强化线上线下整合 [9] 行业竞争与市场格局 - 近年来，韩妆整体在中国市场已进入下行通道，中国美妆消费者对韩流文化及审美的推崇大幅降温，韩妆品牌在中国美妆市场逐渐边缘化 [4] - 咨询公司欧睿国际数据显示，2022至2025年间，中国在全球韩妆海外线上销售中的占比已从69%大幅降至23%，同期美国占比则从18%跃升至51%，成为韩国美妆最大海外目的地，欧洲份额也从3%提高到11% [4] - 中国美妆市场竞争格局发生很大变化，强打“科技”、“功能”、“质价比”的本土中低端价位品牌不断冒头，与欧美美妆品牌直接抢夺份额 [4] - 2023年起，本土品牌在中国美妆市场的份额已首次整体超过国际品牌，高端品牌也开始感受到压力 [5] - 在消费降级与价格带收窄的情况下，消费者更愿意在同样五六百元甚至略低价位上，转向科研与口碑已基本建立的本土中高端品牌，如薇诺娜、敷尔佳、润百颜等 [5] - 资深美妆评论人指出，在国货崛起、消费趋于理性的大环境下，韩妆整体在中国遭遇的是“结构性挤压”而非单一品牌失误 [4] - 中国美妆渠道极端线上化，部分头部国货线上销售占比已超过90%，百货、购物中心线下人流和租金回报严重失衡，使得包括雪花秀在内的多个国际中高端品牌不得不大幅收缩一线以下城市网点，只保留重点城市核心商场的形象柜台，这种线下收缩很可能是中长期趋势 [5] 公司面临的挑战与对比 - 根据欧睿国际数据，2019至2024年间，雪花秀在中国护肤市场的份额自2021年触顶后已连续三年下滑，规模较峰值几乎腰斩 [8] - 与欧莱雅、雅诗兰黛等国际美妆巨头相比，爱茉莉太平洋的中国策略在本土创新层面明显偏弱 [8] - 国际巨头在中国通过投资本土品牌、布局研发中心等方式深度嵌入本地创新生态与供应链网络，而爱茉莉太平洋始终坚持单向输出自有品牌，几乎没有对中国品牌的股权级参与，这种“单向输出”模式使其在市场变化下调整结构的弹性明显不足 [8] - 雪花秀重点发力的核心产品仍是韩国本土统一开发后输出到全球的版本，缺乏为中国消费者开发的本土化产品 [9] - 雪花秀在中国缺乏本土研发、缺乏本土产品的快速试错与创新机制，也缺乏通过投资或孵化本土品牌来增强本地洞察的能力，使其在快速变化的中国市场中反应更慢、调整空间更窄 [9] - 在社交平台上，消费者对于雪花秀的讨论，普遍印象仍停留于人参核心成分的概念以及瓶身包装的艺术性迭代，对于产品升级添加的其它提取物并无深刻印象，有消费者认为品牌自己也讲不明白作用机理 [9]