投资评级 - 报告给予中国建筑（601668.SH）“买入”评级，并予以维持 [8] 核心观点 - 近期中国建筑股价走势偏弱，估值已跌至历史底部区间，当前时点公司安全边际充分，股息价值凸显，继续重点推荐 [1][5] - 公司是高股息的市值管理典范企业，“十五五”期间或延续稳健经营，当前PB跌至历史底部，具备强绝对收益价值与高政策弹性 [7] - 受传统房建基建行业承压影响，公司估值已跌至历史底部，安全边际充足 [12] - 公司旗下地产板块合计销售额行业领先，有望充分受益地产政策，同时公司全面布局房建与基建业务，有望受益于“十五五”开局年财政加码与基建地产企稳回升的双重红利 [12] 财务与经营表现 - **近期业绩**：公司前三季度实现营业收入15582.20亿元，同比减少4.20%；归属净利润381.82亿元，同比减少3.83%，预计全年或延续小幅承压趋势 [7] - **新签合同**：2025年公司全年新签合同总额45458亿元，同比提升1.0%，其中建筑业新签合同额41510亿元，同比提升1.7% [7] - **分红政策**：公司为国资委市值管理考核试点单位，分红率常年领先建筑央企，2024年在归属净利润下降的情况下，将分红率从21%提升至24%以保持每股分红不变，按0.27元/股分红测算，当前对应股息率5.4% [7] - **估值水平**：截至2026年1月29日，中国建筑PB（lf）为0.43，跌至历史底部位置；PE（TTM）为4.7，处于历史后25%分位以下 [12] - **地产销售**：公司旗下中海地产2025年销售额排名全国第2，加上各工程局下属地产公司，中国建筑合计地产销售额达3981亿元，超过保利发展的2530亿元 [12] - **财务预测**：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为477.70亿元、488.96亿元、504.88亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.18元、1.22元 [16] 行业与政策展望 - **政策环境**：中央经济工作会议将“推动投资止跌回稳”作为2026年经济工作主要任务之一，2026年我国将继续实施更加积极的财政政策，确保总体支出力度“只增不减” [12] - **行业机遇**：2026年作为“十五五”开局之年，财政加码有望带动交通、水利、能源等重大项目开工，同时核心城市限购松绑等政策有望推动地产量价修复 [12] - **公司定位**：公司是全国规模最大、板块市值最大的建筑企业，是副部级建筑央企，也是上证50、沪深300、中证红利等主要指数成分股 [12]

报告投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持评级 [3][6] 报告核心观点 - 宏润建设2025年新签订单实现稳健增长，同比增长11.6%，主业企稳向上 [1] - 公司基建主业经营韧性较足，在手订单充裕，为2024年营业收入的1.7倍 [1][5] - 公司具身智能等新业务发展愈发精彩，参股及入股机器人公司新产品频出，机器人业务转型有望进一步深化，并与主业实现良好协同 [5] 公司经营与财务表现 - **新签订单**：2025年全年累计新签合同31.7亿元，同比增长11.6% [1] - 25Q4单季度新签合同4.89亿元，其中轨道交通/市政/房建项目分别新签2.33/2.54/0.01亿元 [1] - 新签市政项目订单17.8亿元，同比翻倍增长；新签公路订单5.7亿元 [1] - **在手订单**：截至25Q4公司在手订单101.6亿元，为公司2024年营业收入的1.7倍 [1] - **业绩修复**：25Q3业绩大幅修复显示主业经营韧性较足 [5] - **盈利预测**：预计2025-2027年公司实现归母净利润2.87/3.22/3.68亿元，同比+1.30%/+12.32%/+14.22% [6] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为64.09/69.91/75.22亿元，增长率分别为8.20%/9.09%/7.59% [7] - **估值水平**：以2026年1月29日收盘价计，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为41.57/37.01/32.41倍 [6][7] - **市场表现**：公司52周股价涨幅为127.12% [5] - **公司信心体现**：截至2025年12月3日，公司已回购1908万股，回购均价经测算为10.48元/股 [5] 新业务（具身智能/机器人）发展 - **参股镜识科技**：公司于2025年3月战略投资镜识科技 [5] - 镜识科技自主研发的黑豹II实现10.4 m/s高速稳定奔跑，打破了波士顿动力保持了十年的世界最快纪录（8.8m/s） [5] - 目标2026年实现双足机器人10m/s奔跑速度，2027年推出用于工业场景的柔性智造人形机器人，2030年推出人形机器人个人助理 [5] - 新推出国内首款模块化工业四足机器人Apollo，能实现持续行走负荷>40kg、8m/s的极致速度，可在-20~55°C的极端温域工作 [5] - 新推出全球首款双形态机器人BAOBAO，具备移动KTV、直播助理、全屋智控等功能，已获得CES 2026最佳产品奖 [5] - **入股矩阵超智**：公司已正式入股矩阵超智，持股3.33%，同时双方成立合资公司星际动力 [5] - 矩阵超智于1月10日推出第三代全能旗舰级人形机器人MATRIX-3，搭载全新设计的27维自由度灵巧手和全新神经网络，兼具灵巧操作能力和强大的零样本学习能力 [5]

公司公告发布 - 新疆交通建设集团股份有限公司于2026年1月29日集中发布了三份公告，包括2025年第四季度建筑业经营情况简报、关于2025年度控股子公司计提资产减值准备的公告以及第四届董事会第二十九次临时会议决议公告 [1][3][9] 2025年第四季度经营情况简报 - 公司根据深交所相关规定，披露了2025年第四季度建筑业经营情况简报 [1] - 简报内容包括总体情况以及截至报告期末的重大项目履行情况 [1] - 公告指出，相关数据为阶段性数据且未经审计，可能与定期报告数据存在差异 [1] 控股子公司计提大额资产减值 - 公司控股子公司和田陆港枢纽中心管理有限公司在2025年度计提资产减值准备总计83,326,539.15元 [3] - 计提依据为资产评估报告，旨在更公允地反映资产状况，符合《企业会计准则》 [3][4] - 计提涉及资产类别广泛，包括投资性房地产、固定资产、在建工程和无形资产 [5] 资产减值准备的具体构成 - 计提的投资性房地产减值准备金额最大，为51,730,941.40元 [5] - 计提无形资产减值准备26,430,860.44元 [5] - 计提固定资产减值准备2,723,748.48元 [5] - 计提在建工程减值准备2,440,988.83元 [5] 计提减值对财务业绩的影响 - 此次计提将减少公司2025年度归属于上市公司股东的净利润78,360,277.42元 [7] - 该减少额占公司2024年经审计的归属于上市公司股东净利润的24.51% [7] 董事会审议与意见 - 公司第四届董事会第二十九次临时会议于2026年1月29日召开，全体9名董事出席，审议并通过了计提资产减值准备的议案 [10][11] - 董事会审计委员会认为计提依据充分、程序合法，能更客观公允地反映财务状况，不存在操纵利润或损害股东利益的情形 [6] - 议案表决结果为全票通过（同意9票，反对0票，弃权0票） [11]

减持主体基本情况 - 减持主体为持股5%以上股东上海国盛（集团）有限公司（国盛集团）[2] - 国盛集团持有公司股份1,301,300,000股，占公司总股本比例为14.64%[2] - 上述股份来源于控股股东无偿划转及后续资本公积转增股本[2] - 减持主体无一致行动人[3] 减持计划核心内容 - 减持计划期间为2026年3月3日至2026年6月2日[2] - 计划通过集中竞价交易方式减持不超过88,859,300股，不超过公司总股本的1.00%[2] - 计划通过大宗交易方式减持不超过177,718,700股，不超过公司总股本的2.00%[2] - 若期间公司发生股本变动事项，减持股份比例保持不变，减持股份数量将相应调整[2] - 若公司股票停牌，实际开始减持时间将根据停牌时间相应顺延[4] 股东承诺与合规情况 - 相关股东无其他安排[5] - 大股东此前未对持股比例、数量、期限、减持方式、数量、价格等作出承诺[5] - 国盛集团不存在相关监管规定中列明的不得减持股份的情形[5] 减持计划实施与信息披露 - 减持计划的实施存在减持时间、数量、价格的不确定性，将根据市场、公司股价等情况决定[6] - 本次减持计划不会导致上市公司控制权发生变更[7] - 减持期间，股东及公司将严格遵守相关法律法规的规定[7] - 公司将及时履行信息披露义务[7]

2025年工作总结 - 房地产市场支持政策取得成效，全年发放房票7184张，使用房票购买商品房3962套，房屋“以旧换新”完成1687套，位列全省第一 [1] - “好房子”建设起步，13个项目中的8个已上市销售 [1] - 建筑业总产值达766.6亿元，同比增长1.3%，增幅全省第一 [1] - 城市更新获资金支持，29个项目获得超长期特别国债10.38亿元 [1] - 基础设施短板加快补齐，改造老旧燃气管网51.3公里，完成117座二次供水老旧泵房改造 [1] - 民生保障持续提升，发放城镇住房租赁补贴4306户，筹集保障性租赁住房280套（间），改造农房近700户 [1] - 安全监管加强，排查房屋共2.95万栋，城市生命线安全工程监管平台上线运行 [1] 2026年工作重点：房地产与建筑业 - 全力推动房地产市场止跌回稳，落实“一区域一策”等精准举措，统筹推进去库存、优供给 [2] - 推动收购存量商品房用作保障房、人才房，全年新增4个省改善型住宅评价项目 [2] - 继续深化房屋“以旧换新”和房票安置政策 [2] - 着力促进建筑业高质量发展，目标总产值增幅保持全省前列，支持企业“走出去”并鼓励向城市更新、智慧运维等新兴领域延伸 [2] 2026年工作重点：城市更新 - 以“绣花”功夫推进城市更新，年底前实现建成区城市体检全覆盖，并编制《“十五五”城市更新专项规划》 [2] - 实施危房排查整治、老旧电梯更新（431台）、城中村改造（5个项目）等重点任务 [2] - 保护传承历史文化，实施13个文保类项目 [2] 2026年工作重点：城乡基础设施与公共服务 - 全年计划完成市政公用领域投资22.8亿元 [2] - 增强城市承载能力，计划打通18条断头路、瓶颈路，并实施一批道路改造工程 [2] - 提高公共服务能力，计划改造供水、燃气管网及立管超万户 [2] - 加强水环境治理，目标城市生活污水集中收集率超过90% [2] - 提升村镇建设水平，计划创建5个省特色田园乡村 [2] 2026年工作重点：住房保障与宜居环境 - 持续加强住房保障，计划盘活存量安置房，启动约150套实物配租 [3] - 提升物业服务水平，力争年底业委会组建率超70%，老旧小区物业管理覆盖率超80% [3] - 推进“公园城市”建设，完成梦溪园改造等5个项目 [3] - 持续优化营商环境，工程审批时效力争在2025年基础上再压减10% [3] 2026年工作重点：安全与应急管理 - 加强应急能力建设，健全极端天气预警响应机制 [3] - 推进城市生命线工程建设，实现省、市、县全面贯通 [3] - 强化既有建筑、建筑施工、城镇燃气等重点领域安全监管，计划为全市138万余栋房屋建立“健康档案” [3]

中国建筑新获重大项目 - 近期获得重大项目总金额372.4亿元，占公司2024年度经审计营业收入的1.7% [1] - 房屋建筑类项目4个，总金额183.7亿元，涵盖医院、智算中心、OLED生产线等类型 [1] - 基础设施类项目4个，总金额188.7亿元，涉及高速公路、生态保护、园区建设等领域 [1] - 体现了公司房建与基建双轮驱动、境内外市场协同、新赛道与传统领域互补的战略格局 [1] 上海土地市场成交情况 - 上海第十一批次集中出让3宗涉宅地，总成交金额40.1777亿元，整体溢价率为0% [2] - 总出让面积239.3亩，总建筑面积20.5万平方米，分别由长江精工、厦门国贸、中交城投摘得 [2] - 此次土拍以0溢价收官，呈现国企主导、低密为主、理性定价的特征，是行业调整期的缩影 [2] 房地产企业债务与重组动态 - 广州富力地产旗下6只公司债券自2026年1月30日起停牌，公司表示将履行信息披露义务 [3] - 华南城披露境外债务整体重组初步方案，旨在保留债权人信贷支持、提供流动性及潜在股权增值，并使其受益于特定境内项目销售收益 [4] - 债务重组范围适用于华南城发行或担保的债务、其他债务和责任，以及未支付股息的索赔 [4] - 富力地产债券停牌是其债务处置进程的关键一步，反映行业信用分化与债务风险化解的复杂性 [3] - 华南城的重组方案是在清盘状态下为恢复持续经营能力和保住上市地位的一次尝试 [4] 万达系公司治理结构变动 - 大连新达盟及珠海万达商管任命赵泽生担任副董事长，负责战略规划、对外合作及连接董事会与管理层 [5] - 同时任命李祯担任首席人力资源官，全面负责珠海万达商管及银翼投资的人力资源工作 [5] - 此次人事变动是太盟系主导下治理结构优化的关键一步，标志平台从控制权转移向战略落地与组织升级过渡 [5]

（来源：天津日报） 转自：天津日报 本报讯（记者 王睿）连日来，中新天津生态城政务办开展"送政策、送流程、推前期、解难题、促开 工"系列服务，推行"项目服务专员"制度与"一项目一策一专员"机制，精准对接项目需求，助力项目早 开工、快建设、早见效。 选址生态城滨旅北部区域的国家重大气象基础设施项目——国家气象科技园二期建设项目总投资7800万 元，建成后可开展气象实训，提升气象预报员及服务人员的技能水平与业务能力。 记者了解到，生态城政务办联合生态城建设局主动上门，开展前置审批辅导，并结合国家气象科技园二 期建设项目特点，定制审批帮办方案，最终用0.5个工作日办结审批事项。 生态城107号地块配套产业项目由中新天津生态城投资开发有限公司投资1.6亿元建设。在项目申报过程 中，生态城政务办联合生态城建设局上门服务，结合项目实际情况，优化审批流程，用0.5个工作日办 结施工许可手续。项目建成后，可新增工业厂房及配套设施，为区域完善产业链布局、推动产业升级提 供支撑。 生态城政务办工作人员介绍，他们联合生态城建设局组建服务专班，深入多个项目建设现场"送证上 门"；同时实时跟进项目建设进度，最大限度减少企业人员跑动次数 ...

公司战略转型 - 公司锚定“打造世界一流运营投资建设服务商”目标 将传统模式升级为“运投建一体化”综合模式 实现从“被动接项目”向“主动创价值”转变 [2] - 公司系统化推进模式创新、管理变革、流程再造三大系统工程 蹚出一条具有国企特色的转型升级之路 [2] - 公司持续践行“运营引领、投资驱动、建造支撑”的产业发展理念 为建筑行业转型升级提供可复制的经验 [5] 市场与业务布局 - 公司业务覆盖建筑全产业链 足迹遍及国内重点区域及海外45个国家和地区 [2] - 公司依托京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展等区域重大战略 设立西北、西南、华南区域总部 以全周期综合服务深度融入地方建设 [3] - 2025年 公司省外市场合同签约额占比达55.43% 境外业务同比增长55.56% 均创历史新高 [3] - 2025年 公司非房建业务量占比首次突破50% 新兴产业合同签约额占比12.48% 同比增长59% [3] 运营与投资业务 - 公司累计运营资产超千亿元 运营管理项目220余个 [3] - 公司高速公路运营及在建总里程超300公里 [3] - 公司新能源项目年发电量突破10亿千瓦时 [3] - 公司垃圾焚烧发电与污水处理项目年处理规模分别达180万吨和1800万吨 [3] 科技创新与绿色建造 - 公司构建以2个院士工作站、19个国家级和省级企业技术中心为主体的创新平台 形成全链条创新体系 [4] - 在西安西南二环立交主线桥改造中 应用毫米级智能化“顶升”技术 工期缩短70% [4] - 超高性能无机复合材料、建筑隔震基座等技术成果落地应用 [4] - 1400万立方米建筑垃圾再生材料赋能高速公路建设 [4] 企业管理与文化 - 公司提炼升级“向善力建”的企业文化 以文化凝聚全员转型共识 [5] - 公司推进“精兵简政” 构建“强一线、精总部”的管理模式 优化集采招标、劳务招标等关键流程 [5]

公司五年发展成就与战略布局 - 过去五年进入澳大利亚、乌兹别克斯坦等11个新市场，获得49个国内外资质 [2] - 新签5亿美元以上项目7个，1亿美元以上大项目合同额占比达到76% [2] - 累计引进属地人才660人，公司整体属地化率提升至49% [2] - 形成“7+4”区域布局，以公司名义在海外注册机构已达22家 [4] - 组建基础设施公司并落地重大项目，业务占比达到30% [4] - 积极拓展新能源等战新业务，业务占比超过5% [4] - 公司员工规模净增2200人，业务类人才占比达到75% [8] 海外业务与重大项目 - 在“一带一路”共建国家累计承接项目165个 [5] - 五年累计实施23个国家援外和使领馆项目，其中竣工交付的7个成套项目全部评定为“优良” [5] - 代表项目包括：刚果（布）国家1号公路，将两座城市日通行量平均提高10倍以上，沿线聚集全国65%人口 [3]；埃及新行政首都中央商务区项目，被埃及政府誉为“埃及新时代的金字塔” [3]；斯里兰卡埃勒黑勒运河引水隧洞项目，可为沿线百万亩农田提供灌溉，为375,000户家庭提供生活用水，创造本地就业岗位1300余个 [5]；援萨尔瓦多国家体育场项目，总建筑面积约5.75万平方米，为可容纳5万人的现代化专业足球场 [7] - 援洪都拉斯农业学校项目涵盖6所农业学校，是中洪建交以来首个落地实施的重大教育类民生援助工程 [5] 管理与运营能力提升 - 形成“北京战略管控—苏州战略保障”双办公区模式，加速国内外一体化发展格局 [6] - 取得ISO“四大体系”认证，获得标普、惠誉、穆迪高等级评级 [6] - 完成25本标准化手册及600余项业务流程的完善再造 [6] - 处置低效机构18户，实质经营国别占比从46%提升至81% [6] - 国内成立7家机构，以强化国内外协同 [6] - 机构班子交流任职占比由25%提升至35%，多国别经历占比由38%提升至53% [8] - 外派人员内部调配占比由19%提升至53%，二次出国员工比例达到31% [8] 技术创新与研发实力 - 牵头承担集团“双碳”战略课题，获取国家专利270余项、行业科技奖项90余项 [6] - 累计获境外工程鲁班奖等国家级奖项7项 [7] - 在援萨尔瓦多国家体育场项目中，针对高烈度地震区挑战，调研中、美、萨三国技术标准，形成7项新技术成果，推动中国标准国际化应用 [7][8] - 开发中国建筑碳排放监测与管理综合服务平台，已在江苏、上海等省市100余个项目落地应用，覆盖全部业态 [6] ESG战略与绿色转型 - 将ESG发展理念深度融入施工运营与日常办公全环节 [6] - 碳排放监测与管理平台构建了监测和管理两大主系统，四大子系统及三大数据库，具备碳排放监测、计量、核算、统计、分析和决策等功能 [6] - 以全链条管理模式推动建筑行业绿色转型 [6] 企业文化与社会责任 - “和·合”志愿服务队活跃在全球10多个国家和地区，开展校舍援建、环境保护、儿童关爱等公益服务 [9] - 连续两年荣获中国企业国际形象建设“十大优秀案例”，多次荣获共建“一带一路”优秀社会责任案例 [11] - 积极落实“鲁班工匠计划”，通过职业技能培训为所在国培养产业工人，建立属地供应链 [11] - 肯尼亚IKM道路项目荣获2025年度“江苏省工人先锋号”，累计带动近2000个就业岗位 [11] - 在埃及新行政首都中央商务区等项目推进中，尊重当地标准并引入中国工法，组建多元文化管理团队保障项目履约 [10]

重大工程中标公告核心摘要 - 公司近期中标多项重大工程 中标价合计约人民币4,329,232万元[1] - 中标项目合计金额约占公司中国会计准则下2024年营业收入的3.74%[1] 中标项目财务影响 - 新签合同总额达人民币4,329,232万元 即约432.92亿元[1] - 该合同规模相当于公司2024年全年营业收入的3.74% 对当期营收构成积极贡献[1] 公告基本信息 - 公告发布方为中国中铁股份有限公司董事会[1] - 公告发布日期为2026年1月30日[1] - 公司A股代码601390 H股代码00390[1]