核心观点 - 高盛重申对比亚迪电子的“买入”评级，目标价为53.08港元，主要基于公司在新款折叠手机、AI基建及汽车零件业务方面的增长预期 [1] 业务增长预期 - 主要品牌客户即将推出的新款折叠手机，相比以往型号将为公司带来更高的单机价值，有望支持未来增长 [1] - 管理层对AI基建周期保持乐观，并正在全球及本地客户中寻求相关机遇 [1] - 管理层预期2026年汽车零件业务出货量将会上升，其中悬挂系统出货量将加快提升，而ADAS系统亦将渗透至更多经济车型 [1] 公司战略与评价 - 高盛对比亚迪电子聚焦领先客户的策略，以及将产品线扩展至AI基建的举措维持正面看法 [1]

公司2025年回顾与2026年展望大会概况 - 公司于1月15日在深圳龙华召开2025年终回顾暨2026未来展望动员大会，旨在总结过去、部署未来，为新一轮高质量发展锚定方向 [1] - 大会通过线上线下联动方式举行，覆盖全球22个厂区，各单位高阶主管及超过5000名员工参会 [3][39] 公司核心战略与行业趋势 - 公司轮值CEO指出，当前正处在AI技术革命加速发展的飞轮周期，AI基础设施投资持续扩大，推动应用落地，形成生产力提升和社会财富增长的正向循环，为公司带来长期结构性增长窗口 [6][41] - 制造业面临规模、效率与敏捷难以兼得的“不可能三角”，传统制造模式已难以支撑AI时代对速度、复杂度与全球化协同的要求 [6][41] - 为此，公司提出“AI makes AI”核心战略，旨在以AI技术重构制造系统，生产和支撑全球AI基础设施与应用所需的关键产品，目标是成为全球AI科技革命中最重要的工厂 [6][41] 各业务集团（BG）2025年成果与2026年规划 - **云及企业服务器业务集团（CESBG）**：随着全球AI基础设施加速建设，该集团正通过技术力、制造力、垂直整合力与系统化能力的深度整合，持续巩固在AI服务器领域的领先地位，未来将推动AI算力从设计走向稳定量产 [11][45] - **通信及移动网络设备业务集团（CNSBG）**：2025年持续为AI基础设施各世代技术演进提供关键支撑，并在多项核心业务领域实现突破，未来将深化AI与智能制造融合，推动通讯与算力基础设施高质量发展 [15][49] - **精密机构件业务集团（iPEBG）**：2025年凭借快速开发制程与量产爬坡优势，强化了本业领军地位，并在健康医疗等多元化方面成功开辟新赛道，其Agented AI试点效果显著，成功打造示范工厂 [18][52] - 2026年，iPEBG将坚持“以技为本”，通过技术创新和跨界融合，为公司高端智能终端布局提供强劲支撑 [18][52] 公司运营管理与数字化转型 - 在数字化转型方面，DTO（数字技术办公室）围绕“搭平台、补系统、建基础”三大维度取得显著成果，2026年将从“运营侧”与“技术侧”双向发力，利用AI技术加速全球制造运营管理 [20][54] - 公司管理总处表示，将通过生产效率最大化与供应链韧性安全双引擎，推动人才与企业的共同转型，确保全球化人才的组织认同感 [24][58] 可持续发展（ESG）与安全生产 - 公司在ESG方面持续取得实质进展，包括低碳运营、合规治理及社会责任履行，核心ESG评级稳步提升，巩固了行业标杆地位 [22][56] - 大会期间举行了安全生产责任状签订仪式，并表彰了优秀个人与团队，以强化责任担当 [28][33][62][67] 董事长总结与未来展望 - 董事长指出，2025年是公司实现重大转型、迈入跨越式成长的关键一年，公司在营运表现、数字化布局及ESG建设等方面实现多项突破，实现了规模与质量的协同提升 [36][70] - 展望2026年，公司将坚守“深耕中国、布局全球”战略，持续巩固“技术力、制造力、加工力、整合力”四大核心优势，以AI算力产业链为核心，深化布局，整合全球产能资源，优化供应链协同 [36][70] - 董事长强调，公司全体员工是一个训练有素、能打胜仗的战斗团队，对AI的相信和持续投入是取得成绩的关键 [36][70]

A股2025年业绩预告整体情况 - 截至1月19日，已有388家A股上市公司披露2025年业绩预告 [1] - 其中152家公司预喜（含预增、略增、扭亏、续盈） [1] - 预计净利润同比增幅下限统计，191家公司去年净利润实现正增长，60家净利润同比增长超100% [1] 业绩增长的行业分布与核心驱动因素 - 电子、医药生物、机械设备等行业上市公司业绩表现亮眼 [1] - 海外市场成为许多上市公司业绩增长的关键因素和重要引擎 [1] - 海外市场已从“出口渠道”升级为驱动产业升级、锻造国际竞争力的“战略引擎” [1] - 海外机遇让企业有效拓展市场空间、促进产业升级与全球竞争力提升 [4] - 海外市场从需求端倒逼企业提升技术、创新产品、优化商业模式，构建新发展格局 [4] 海外市场的核心带动作用具体体现 - 为企业打开了更大的市场空间和利润池，为持续研发创新投入提供坚实保障 [4] - 激烈的国际竞争倒逼企业从依赖“性价比”向追求“技术品牌”与“质价比”转型，加速制造业向全球价值链中高端攀升 [4] - 在新能源汽车、人工智能等领域，中国企业正在全球范围内输出“中国方案”，成功的“出海”实践有助于构建国际产业与技术标准体系 [4] 具体公司业绩表现与海外战略案例 - **圣诺生物**：预计2025年归母净利润为1.52亿元至1.90亿元，同比增长204.42%至280.53% [1] - 圣诺生物持续开拓国内外市场，多肽原料药业务订单需求持续增长，带动整体业绩稳步提升 [2] - **科捷智能**：预计2025年归母净利润为2950万元到3400万元，实现扭亏为盈 [2] - 科捷智能采用“深耕海外本土客户+跟随中资战略客户出海”策略，境外收入较上年同期增加超200%，境外收入占比约54%，较上年同期提升约30个百分点 [2] - **立讯精密**：预计2025年归母净利润为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [2] - 立讯精密持续深化全球化战略，充分发挥海外生产基地的战略支点作用，灵活响应全球客户的区域化市场需求 [3] 算力基础设施需求带来的增长 - 受益于算力基础设施需求的强劲增长，算力供应链相关上市公司业绩增长明显 [4] - **广合科技**：预计2025年实现归母净利润9.8亿元至10.2亿元，同比增长44.95%至50.87% [4] - 广合科技业绩预增主要因公司坚持以技术研发为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行 [4]

公司与客户合作 - 公司通过OEM供应链合作已实现向国际头部互联网终端客户的数据中心供应PCB电路板 [1] - 合作客户包括谷歌和英特尔 [1] - 公司同步加强与其他国内外相关领域客户的合作 [1] 技术与产品布局 - 公司正针对下一代高速信号传输、算力场景的技术需求，与核心客户持续推进技术合作与产品迭代 [1] - 相关布局将为公司带来长期增长动力 [1] 业务与市场领域 - 公司业务已进入AI服务器、数据中心领域 [1]

泸县优化营商环境的具体举措 - 泸县通过开展“进企业、解难题、促发展”常态化服务企业工作，持续优化营商环境，为企业纾困赋能 [1] - 各单位已累计走访服务企业575户，收集各类问题377个，现场解答或协调解决188个，交办解决174个，余下15个问题正在有序推进 [8] 对企业融资难题的精准帮扶 - 针对企业面临的现金流紧张与融资困境，泸县营商办联动相关部门及银行，聚焦“提额度、缩时限”精准施策 [3][5] - 以四川省港奇电子有限公司为例，其贷款额度从原来的300-500万元跃升至3000万元，且资金在一个月内到账 [5] 规范涉企行政检查以减轻负担 - 针对企业反映的“多头检查、随意检查、重复检查”等问题，泸县推动“综合查一次”改革，实现“进一次门、查多项事” [8] - 2025年通过“一泸检查”智慧平台整合检查资源，整合涉企检查频次，缩减率达25.9% [8] - 四川维思达医疗器械有限公司的安全环保主管表示，2025年开始检查明显减少，全年仅两三次 [7][8] 受益企业的经营状况 - 四川省港奇电子有限公司专注于开关电源适配器、医疗电源及智能系统电源的研发与生产，产品应用于家电、手机快充等行业并销往海外 [3] - 自2025年起，公司订单接连落地，生产态势持续向好，但新建厂房投入、订单激增及客户回款周期延长曾导致现金流紧张 [3]

员工持股计划核心方案 - 公司披露2026年员工持股计划草案 总参与人数不超过240人[1] - 计划筹集资金规模不超过3.94亿元 以“份”为认购单位 每份1.00元 共计不超过3.94亿份[1] - 计划通过融资融券方式实现融资 参与对象自筹资金与融资资金的比例不超过1:0.8[1] 股票来源与购买方式 - 员工持股计划的股票来源为公司通过二级市场购买获得[1] - 购买方式包括但不限于大宗交易、集中竞价交易、协议转让、融资融券等法律法规许可的方式[1] 计划期限 - 本员工持股计划的存续期为36个月[1] - 存续期自股东会审议通过该计划且公司公告最后一笔标的股票购买完成之日起计算[1]

公司FCBGA封装基板业务进展 - 公司FCBGA封装基板业务的市场拓展与客户认证均按计划稳步推进 [1] - 已反馈的封测结果均为未发现基板异常 [1] - 公司已在产能规模和产品良率层面做好充分的量产准备 [1] 量产进度影响因素 - 大批量量产的进度主要取决于行业需求恢复状况 [1] - 大批量量产的进度也取决于客户自身的量产进展 [1] - 大批量量产的进度还取决于客户的供应商管理策略 [1]

核心观点 - 长盈精密控股股东计划在未来三个月内减持公司股份，减持数量不超过公司当前总股本（剔除回购股份后）的1% [1] 股东减持计划详情 - 减持主体为公司控股股东宁波长盈粤富投资有限公司 [1] - 计划减持方式为集中竞价交易 [1] - 计划减持股份数量不超过13,583,627股 [1] - 该数量不超过公司当前总股本剔除回购专用账户股份后的1%，占公司总股本的比例为0.9981% [1] - 减持计划实施期间为2026年2月10日至2026年5月9日 [1] - 减持计划需在公告之日起15个交易日后方可开始 [1]

粤港澳大湾区内地九市2025年外贸表现 - 2025年粤港澳大湾区内地9市进出口总值达9.15万亿元人民币，同比增长4.7%，创历史新高，占全国进出口总值的20.1%，对全国外贸增量贡献超四分之一 [1] - 出口额为5.83万亿元人民币，增长2.7%，进口额为3.32万亿元人民币，增长8.5% [2] - “十四五”期间，九市进出口均实现正增长，年均增速达6.2% [2] 外贸参与主体与企业活力 - 2025年九市有进出口实绩的企业数量超15万家，达历史最高水平 [2] - 其中民营企业数量达13.97万家，进出口额5.87万亿元人民币，均创历史新高，分别增长20.3%和5.3% [2] 出口产业结构与动能 - 机电产品占九市出口总值近七成，规模达4.07万亿元人民币，增长7.6% [2] - 传统电子制造业出口稳定增长：电子元件、电工器材、电脑及其零部件出口分别增长20.1%、17%、9.7% [2] - 新兴产业智能绿色产品出口快速增长：“新三样”、3D打印机、无人机出口分别增长31.2%、37.1%、40.8% [2] 进口结构及驱动因素 - 机电产品占九市进口总值的72.2%，进口额快速增长12.2%至2.39万亿元人民币 [3] - 用于工业生产的零部件和设备进口增长较快：集成电路、电脑及其零部件、半导体制造设备进口分别增长15.4%、19.4%、33.1% [3] - 民生消费品进口需求旺盛：乳品、水产品、粮食、食用植物油进口分别增长20.5%、21.5%、22.5%、54.4% [3]

宏观与市场策略观点 - 报告核心观点：市场短期调整或已基本到位，中期牛市处于上半场，呈现普涨格局 [6] - 各部委及地方“开年第一会”信号显示政策将主动靠前发力，力争经济“开门红”，关注点包括地方两会目标、财政前置及一季度可能的降准降息 [5] - 金融工程模型显示，上证指数上涨仅走完1浪结构，且市场量价齐升，短期结束概率低；同时，已有27个行业处于周线级别上涨，其中18个行业仅走完1-3浪结构 [6] - 本周择时雷达综合打分为0.01分（上周为-0.19分），转为中性观点；其中资金面发出看多信号（得分1.00分），但估值面（-0.62分）和经济面（-0.50分）仍发出中性偏空信号 [9][10] 固定收益与流动性 - 短期债市或保持震荡，继续调整空间有限，增配机会可能出现在1月下旬或之后；随着债券利率上升，其相对于贷款的票息优势明显提升 [12] - 央行于1月15日下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，以降低社会融资成本 [16] - 本周（1月12日-1月18日）资金价格小幅抬升，R001收于1.37%，DR001收于1.32% [15] 银行业与理财转型 - 政策持续赋能银行理财权益投资，2025年1月六部委方案明确银行理财在权益市场准入方面享有与公募基金同等待遇 [18] - 银行理财行业在提升权益配置过程中面临阶段性挑战，主要源于净值化转型后客户认知与产品波动性的矛盾，以及资金期限错配等问题 [18][21] - 提升权益配置能力是银行财富管理业务转型升级的核心抓手，“固收+权益”产品成为过渡阶段发力方向，长期有助于银行板块打开新的估值空间 [22] 电力设备与新能源 - 美国数据中心电力需求驱动地热需求量价齐升，AI数据中心地热购电价格升至100美元/MWh，较2024年增长45%以上 [23] - 开山股份在美国有在建地热项目合计约62-79MW，若按100美元/MWh测算，预计贡献收入0.5-0.7亿美元 [23] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计超过4万亿元，较“十四五”提升40%，年均投资达8000亿元 [48][50][53] - 固态电池近期催化密集落地；2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh [54] 环保与公用事业 - 侨银股份作为城市管理服务运营商，2025年前三季度经营活动现金流净额为4.6亿元，同比增长644.76%，主要受益于化债政策落地改善回款 [24] - 公司积极布局AI智慧环卫，通过“无人设备+AI平台+运营服务”闭环，已落地新订单带来超8亿元商业价值 [25] - 新能源汽车废旧动力电池回收管理办法出台，将推动资源循环利用；湖南省推出零碳工厂建设方案，推动非化石能源消费占比提升 [33] 煤炭与能源 - 2025年全球海运煤炭装船量13.331亿吨，同比下降2.8%；出口方面俄罗斯（+6.5%）和南非（+3.8%）逆势增长，进口方面中东南亚创新高达1.48亿吨（+2.8%），欧盟持续收缩至6370万吨（-1.4%） [26] - 动力煤市场短期受寒潮影响需求或短暂走高，但春节临近交易活跃度下降，预计窄幅震荡；需关注内蒙灾害治理、美国AI需求拉动出口下滑及印尼产量政策 [40][41] - 焦煤市场因冬储补库开启，现货价格稳中偏强，部分煤种周涨幅50~100元/吨 [42] 有色金属 - 美联储换届生变，但不改长期宽松预期；各品种短期走势分化：贵金属长期逻辑不改，铜价受关税悬而未决影响，镍价因印尼政策缩量预期而震荡上行 [38][39] 房地产与建筑 - 2026年第二周，全国新房成交同比下跌38.1%；三部门延续居民换购住房个人所得税退税政策至2027年底，商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [35][36] - 报告认为房地产政策仍处“深水区”，最终力度可能超过2008和2014年，建议关注一线及核心二线城市房企及地方国企/城投等标的 [37] - 建筑装饰行业将受益于电网投资大年，国家电网“十五五”年均投资较“十四五”显著提升，投资侧重特高压、配电网改造及数字化/微电网建设 [50] 电子与通信 - 从台积电业绩看全球AI需求爆发，其FY25Q4业绩超预期，3nm/5nm等先进制程需求强劲；公司预计2026年资本开支达520–560亿美元，约70-80%用于先进制程扩产 [60][61] - 光通信产业高景气，增长叙事深化至产业链细分环节；“四小龙3.0”代表下一代技术路线，核心在于精准卡位光模块迭代与AI集群演进的关键节点 [51] - 光子集成光路（PIC）是光通信产业规模扩张后的必然结果，利用半导体工艺实现高精度、可扩展制造，将重塑产业格局 [71] 交通运输 - 快递行业方面，极兔与顺丰拟交叉持股战略结盟，共同加强跨境物流与网络扩张合作 [56] - 油运市场因地缘风险溢价持续，运价攀升，建议继续持有油运标的 [56] 食品饮料 - 白酒春节旺季动销逐步启动，茅台动销与批价反馈有望引领行业改善；速冻板块处在销售旺季，需求环比回暖，价格战边际趋缓 [65][66] - 华润饮料因行业竞争加剧及渠道改革，2025年经营承压，但新任管理层上任后，中长期利润率提升逻辑明确 [72][73] - 海底捞创始人张勇重新接任CEO，并新任命多位具一线经验的执行董事，旨在提升服务质量和经营效率 [74][76] 医药生物 - 众生药业控股子公司众生睿创与齐鲁制药达成合作，授权后者在中国地区商业化GLP-1/GIP双靶点创新药RAY1225注射液 [29] 纺织服饰 - 部分服饰制造公司2025年营收公布：丰泰企业、儒鸿、裕元集团（制造业务）全年累计收入同比分别为-4.5%、+3.2%、+0.5% [31] - 李宁2025年第四季度流水同比下降低单位数，符合预期，营运稳健 [78] - 运动鞋服板块在波动环境下经营韧性强，长期增长性看好；服饰制造行业2026年订单有望在谨慎中改善 [31][32] 商贸零售与计算机 - 小商品城正从传统外贸平台转型为AI驱动的数字化贸易生态平台，AI应用渗透与成效验证处于加速释放期 [77]