2025年A股IPO市场格局总结 - 2025年A股IPO市场收官，行业格局呈现头部券商稳固领先、中小券商在细分赛道突围的竞争态势 [1] - 行业集中度高企，前5名券商合计承销IPO项目64家，占全市场承销家数约五成 [1] 整体IPO承销排名 - 国泰海通以19家承销家数位列第一，中信证券以17家紧随其后，中信建投、招商证券、华泰联合分列三至五位 [2] - 前五名券商具体承销家数为：国泰海通19家、中信证券17家、中信建投12家、招商证券10家、华泰联合0家 [2] 双创板块承销情况 - 双创板块（科创板与创业板）是支持科技与新兴产业融资的核心载体，合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半 [3] - 科创板呈现头部集中态势，中信证券以168.95亿元承销规模占据44.64%的市场份额，领先所有券商 [3] - 明星科技企业项目对券商承销规模拉动效应显著，摩尔线程单项目为中信证券贡献近72亿元承销规模，沐曦股份项目规模近42亿元，占华泰联合科创板承销业务总规模的92% [3] 科创板承销排名 - 科创板承销金额前五券商为：中信证券168.95亿元、中信建投59.36亿元、国泰海通51.09亿元、中金公司17.11亿元、华泰联合45.63亿元 [4] - 科创板承销家数前五券商为：中信证券7家、中信建投4家、国泰海通3家、中金公司3家、华泰联合2家 [4] 创业板承销排名 - 创业板IPO承销前五券商中，国泰海通与招商证券领先优势较为突出 [4] - 创业板承销家数与金额前五为：国泰海通6家/57.61亿元、招商证券4家/45.46亿元、中信证券3家/17.03亿元、申万宏源3家/16.08亿元、中金公司2家/16.28亿元 [6] 北交所承销排名 - 北交所持续深化服务创新型中小企业的核心定位 [6] - 北交所承销排名前五的券商依次为：招商证券、华泰联合、东方证券、国投证券、国金证券 [6] - 北交所承销家数与金额前五为：招商证券3家/7.92亿元、华泰联合2家/14.78亿元、东方证券2家/5.65亿元、国投证券2家/4.74亿元、国金证券2家/4.67亿元 [7] 投行业务质量评价 - 中国证券业协会2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，12家券商获得A类评价，较去年增加1家 [8] - 国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力 [8] - 去年A类券商中过半在今年被调至B类，体现了评价体系的动态优化和证券行业“严监管、强合规”的监管导向持续深化 [8] 2026年市场展望 - 展望2026年，随着“十五五”规划启动实施及资本市场改革政策深化，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征 [9] - 双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜 [9] - 半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加 [9] - 一批“卡脖子”技术攻坚企业和未来产业领军者有望登陆资本市场 [9] - 券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演进 [9]

近期贵金属价格波动 - 受美国芝商所上调金属期货履约保证金影响，大量投资者在新规生效前卖出，导致12月29日国际贵金属价格大幅下跌 [1] - 12月30日，国际黄金、白银价格出现反弹，纽商所明年3月交割的白银期货价格报每盎司74.42美元，涨幅达5.62% [1] - 12月30日，纽商所明年2月交割的黄金期货价格报每盎司4402.1美元，涨幅达1.35% [1] - 12月30日，国际铜价也出现反弹，纽商所明年3月交割的铜期货价格报每磅5.6945美元，涨幅达2.30% [1] 贵金属市场年度表现 - 黄金正经历自1979年以来表现最好的一年，金价于12月突破历史新高，截至发稿现货黄金年内涨幅已超66% [2] - 今年以来，铂金涨幅高达141.57% [3] - 今年以来，白银期货涨幅超150%，成为全球涨幅最高的资产 [3] - COMEX白银年初至今涨幅达159.35%，伦敦银现年初至今涨幅达160.29% [2] - NYMEX铂年初至今涨幅达148.24%，现货铂金年初至今涨幅达143.01% [2] - COMEX黄金年初至今涨幅达66.80%，伦敦金现年初至今涨幅达66.41% [2] 机构对未来价格的展望 - 瑞银在最新报告中将2026年前三季度黄金价格预期上调至每盎司5000美元 [3] - 瑞银认为，若政治或经济动荡加剧，黄金价格可能涨至每盎司5400美元 [3] - 道明证券的大宗商品分析师在其2026年展望中预计，白银价格在未来一年将放缓至40美元左右 [3] - 中信建投证券在上周的研报中提示，白银的波动率指数处于历史极大值，要警惕超买后的回调风险 [3]

文章核心观点 - 浙商证券在2025年通过服务实体经济、夯实内功和拥抱变革取得了显著成绩，并将在2026年继续坚持服务国家战略、深化改革和普惠金融，以助力中国资本市场高质量发展和“十五五”经济社会发展 [4][6][7][8][9][16][17][18][19] 投行业务与资本服务 - 公司以“投资+投行+投研”模式服务企业全生命周期融资，2025年发行股权承销项目8单，债券承销规模突破千亿元，并已连续三年主承销规模超千亿元 [6][17] - 公司通过设立多支政府引导基金，将资本导入科技创新、绿色产业、产业链重塑及区域发展等领域 [6][17] 经纪、信用与财富管理业务 - 经纪和信用业务通过深化投资者培育、构建智能交易体系和完善区域覆盖，实现了市占率和业务规模的新高 [6][17] - 权益类FOF产品持续领跑市场，自营做市业务精准把握市场波动，研究业务提供深度产业洞察 [6][17] 战略扩张与业务创新 - 公司通过并表控股国都证券，提升了业务协同与治理精度 [7][18] - 数字化转型加速，自研“知会”大模型平台、智能投顾与投研应用已从实验室走向前台 [7][18] - 公司积极布局跨境理财通、期权做市等新业务，并取得了股权激励行权融资、香港证监会第6类牌照等新业务资质 [7][18] 未来战略方向 - 公司2026年将坚持服务国家战略，聚焦高水平科技自立自强，以金融活水精准灌溉实体经济 [7][18] - 公司将继续深化改革，加速资源整合与布局优化，构建以科技为引擎、专业为基石的综合性金融平台 [7][18] - 公司将坚持普惠金融的价值理念，让财富管理服务更广泛的人群，助力共同富裕 [8][9][19]

宏观经济与政策展望 - 当前处于“十四五”与“十五五”承上启下的关键节点，2026年中国经济与资本市场表现备受关注，被认为是经济告别通胀低谷、确立新均衡的转折之年[2] - 有观点判断2026年CPI中枢可能在0.5附近，PPI有望在下半年转正[3] - 有观点认为2026年中国有望跨越“中等收入陷阱”，主要驱动力是全要素生产率回升以及在人工智能、芯片等科技领域的持续突破[3] 通胀与价格走势分析 - 2026年“猪油共振”现象有望上演，猪肉价格对CPI影响较大，油价则同时影响CPI和PPI[2] - 油价支撑因素包括：美国页岩油无增加资本开支动力，OPEC+增产空间很低，以及尼日利亚、委内瑞拉和中东等地缘政治风险[2] - 猪肉价格由于行业反内卷和历史规律，有望在2026年第二季度环比转正，下半年同比转正[2] 资本市场前景与资金动向 - 有观点指出，“十五五”不仅是中国经济的黄金时代，也是资本市场的黄金时代[2] - 当美元进入贬值周期时，全球股市会跑赢美股，全球商品会跑赢股票市场；“十五五”阶段美元有望进入贬值周期，降低美国资产吸引力，这对即将跨过中等收入陷阱的中国是机会[3] - 以韩国为例，1998年亚洲金融危机后跨过中等收入陷阱，同时迎来纳斯达克崩盘，外资持股比例从1998年的19.8%大幅提高至2003年的40%[3] - 由此判断“十五五”资本市场将迎黄金时代，外资将成为重要的增量资金[4] - 有观点认为中国股市未来大有希望，源源不断的增量资金供给是支撑长牛行情的关键要素之一[4] - 测算显示，A股要突破2015年高点，市场日成交额需要达到2.5万亿元甚至3万亿元[4] - 当前监管部门为引进中长期资金不断推出政策，因此中国股市长牛可期[4]

文章核心观点 2025年，中国金融体系加速告别规模扩张的旧范式，迈入以质量提升、结构优化、风险可控为核心的新周期，行业正经历由“大”向“强”的深刻转型[1]。这一转型体现在顶层设计、机构重塑、服务实体、资本赋能、监管完善、技术应用、行业整合及对外开放等多个维度的系统性变革，旨在构建一个更稳健、更高效、更开放的现代金融体系，重塑金融与实体经济共生共荣的关系[1]。 顶层设计与战略转型 - “十五五”规划建议首次将“加快建设金融强国”确立为核心目标，文件中“金融”一词被提及17次[2] - 对内改革明确完善中央银行制度及货币政策与宏观审慎管理“双支柱”框架，并将科技、绿色、普惠、养老、数字金融确立为服务实体的“五篇大文章”[2] - 对外开放强调“稳”与“进”的平衡，要求全面加强金融监管，同时稳步推进高水平开放，包括发展数字人民币和建设上海国际金融中心[2] - 顶层设计意味着银行业发展导向从规模扩张转向质量提升与结构优化[3] 机构重塑与生态优化 - 2025年共有394家银行业金融机构通过解散、合并、注销等方式有序退出市场，退出数量超过此前数年总和[4] - 2024-2025两年间，通过兼并重组减少的银行机构近550家，数量超过了此前七年的总和[4] - 农信社省级统一法人化进程显著提速，截至2025年末已有13个省份完成省级法人机构组建，改革路径呈现联合银行、统一法人农商行及混合模式等多元化特征[4] - 国有大行如工商银行、农业银行获批将旗下部分村镇银行改制为支行，城商行如新疆银行、锦州银行为高风险中小银行风险化解探索了新路径[5] - “十四五”期间银行业不良资产处置规模较“十三五”增长超40%，行业抵御风险的资本和拨备总规模已突破50万亿元[5] - 截至2025年三季度末，大型商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行的资本充足率分别为17.99%、13.48%、12.4%、13.2%[18] 金融服务实体经济 - 国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，推动金融资源配置从规模扩张向聚焦主责主业深化[6] - 截至2025年8月末，金融“五篇大文章”贷款余额105.6万亿元，占各项贷款比重达38.7%，同比增长13.2%，增速比各项贷款平均增速高6.6个百分点[6] - 细分领域贷款增速显著：科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业贷款余额分别同比增长12.1%、23.8%、10.8%、52%、12.5%[6] - 增长势头在三季度延续，9月末科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业贷款分别同比增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速[7] 资本赋能与科创金融 - 金融资产投资公司（AIC）试点扩容深化，银行资本向“股权+债权”综合金融服务提供者角色演进[8] - 截至2025年底，全国已获批的AIC增至9家，覆盖国有大行及领先股份制银行[9] - AIC股权投资试点签约意向金额突破3800亿元，高新技术企业贷款增速达各项贷款平均增速的近三倍，科技保险提供保障超2万亿元[9] - AIC主要投向战略性新兴产业，包括高端装备制造、新能源产业、节能环保产业[9] - 银行理财子公司积极参与科创板等市场IPO战略配售，例如光大理财2025年仅在科创板网下打新的获配金额就超过200亿元[9] - 由此形成“信贷支持+股权投资+理财资金”的多元化、接力式科创金融服务体系[10] 全球金融市场变局 - 2025年美联储三次下调联邦基金利率，累计降息75个基点，年末利率目标区间降至3.5%-3.75%[11] - 持续的货币宽松叠加地缘政治紧张，推动黄金走出一轮强劲牛市，金价呈现高位震荡与加速特征[11] - 截至2025年12月30日，现货黄金年内涨幅超65%；12月23日COMEX黄金期货价格突破4500美元/盎司关口，年内涨幅超过71%；现货黄金价格突破4485美元/盎司，年内涨幅超过70%[12] - 国内市场周大福、周大生等品牌足金饰品价格一度突破1400元/克[12] - 其他贵金属同步走强，白银价格年内涨近150%[12] - 全球央行持续大规模购金是核心支撑，2024年全球央行净购金达1045吨，2025年前三季度已增持634吨[13] - 中国人民银行实现自2024年11月以来的连续第13个月增持，至2025年11月末储备量达2305.39吨[14] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金[14] 监管体系完善 - 监管逻辑从“事后处罚”全面转向“事前预防”，监管制度体系实现系统性完善[15] - 《银行业监督管理法（修订草案）》提交审议，条款从52条扩充至80条，在监管范围、风险处置等核心维度全面升级[15] - 金融监管总局2025年4月公布计划，推进《金融机构产品适当性管理办法》等20项核心规章的修订与制定[16] - 中国人民银行与中国证监会2025年8月联合发布《金融基础设施监督管理办法》，首次将6类金融基础设施纳入统一监管框架[16] 资本补充与夯实 - 2025年3月，财政部宣布发行首批规模为5000亿元的特别国债，主要用于支持中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家银行补充核心一级资本[17] - 上述四家银行计划通过定向增发募集资金总额达5200亿元，全部用于补充核心一级资本，其中财政部拟认购金额上限合计为5000亿元[17] - 2025年以来，至少10家地方银行通过定向增发引入国资，包括湖南银行、长安银行、武汉农商行等[18] 技术颠覆与数字化转型 - 深度求索公司推出的AI大模型DeepSeek，凭借开源、低成本与高性能优势，在金融业引发应用热潮，推动金融服务迈向“认知化”新阶段[19] - AI技术深度融入金融服务全链条：邮储银行应用于智能客服，青岛农商银行优化客户服务，江苏银行实现流程自动化，微众银行、苏商银行嵌入风控审核[19] - 不同机构走出差异化转型路径：国有大行自行搭建大模型体系，股份制银行聚焦垂直场景，城商行深耕区域特色，农商行借助低成本优势提升普惠金融服务效能[20] 证券行业整合 - 在培育一流投行政策推动下，2025年证券行业迎来历史性深度整合[21] - 2025年4月，由国泰君安与海通证券合并而成的“国泰海通证券”正式启航，其2024年末模拟合并总资产达1.73万亿元，资本实力位居行业首位[21] - 2025年11月，中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，完成“三合一”整合，交易后将跻身“万亿资产”券商行列[21] 金融开放与人民币国际化 - 人民币国际化进入以制度型开放与金融基础设施功能升级双轮驱动的新阶段[22] - 数字人民币完成关键制度跃迁，中国人民银行明确自2026年1月1日起数字人民币钱包余额可计付利息，迈入数字存款货币时代[23] - 工商银行、农业银行公告自2026年1月1日起为数字人民币实名钱包余额按活期存款挂牌利率计付利息[23] - 中央金融委员会印发意见，旨在经过五至十年将上海打造为人民币资产全球配置与风险管理中心[23] - 2025年12月8日，国际货币基金组织（IMF）上海中心正式开业[24] - 全球前50大银行中超40家在华设立机构，近80个国家和地区的1170家境外投资者进入中国债券市场[24]

市场行情与板块表现 - 12月31日早盘，沪深股指高开后震荡，沪指盘中最多涨0.31%，深成指一度涨0.28%，创业板指一度涨0.37%，但午间收盘时沪指微跌0.07%，深成指跌0.67%，创业板指跌1.10% [1] - 午间收盘时，上证指数报3962.24点，成交额约5284亿元，深证成指报13513.21点，成交额约7837亿元，创业板指报3207.24点，成交额约3503亿元，科创综指报1635.65点，成交额约1218亿元，北证50指数报1445.59点，成交额约130.2亿元 [2] - 早盘板块轮动活跃，租购同权、AI眼镜、海南自贸等板块开盘涨幅靠前，有色、广告包装、知识付费、云游戏、Sora概念等板块显著上涨，餐饮、水务、小红书概念、军贸概念、石油等板块盘中异动上扬，商业航天、卫星导航、航空等近期热门板块延续活跃 [1] - 至午间收盘，受蓝色光标20%涨停影响，AI应用方向领涨，广告包装、小红书概念、智谱AI板块涨幅靠前，而化纤、通信设备、农林牧渔板块跌幅靠前 [1] 机构投资观点 - 中信证券认为，2026年“两新”政策正式落地，内容符合市场预期，国家发展改革委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，预计将实现政策跨年平稳有序实施 [3] - 华泰证券回顾2025年通信（申万）指数在波动中前行，前期受AI算力叙事质疑、地缘政治冲击影响波动较大，后续回归产业趋势定价逻辑，AI算力成为主线行情 [3] - 华泰证券展望2026年，看好“一主两副”三条投资主线：一是继续拥抱AI算力主线，关注海内外算力产业链投资机会；二是新质生产力副线，包括商业航天与卫星互联网、低空经济、量子通信与计算等新兴赛道；三是核心资产副线，随着市场流动性改善，电信运营商等龙头企业有望迎来估值提升 [3] - 东吴证券指出，太空算力产业正加速演进，是破解全球算力资源瓶颈的核心路径，中美已形成各具特色的发展格局，科技巨头与创新企业加大投入推进关键验证，太空算力有望成为未来十年增长最快、技术壁垒最高、最具颠覆性的关键领域 [4] 宏观经济与政策动态 - 商务部等部门发布2026年汽车以旧换新补贴实施细则，相比2025年进一步扩大支持范围，按照新车售价比例给予补贴，报废更新最高补2万元，置换更新最高补1.5万元，符合条件的申请将在30个工作日内兑付补贴 [5] - 12月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，表明我国经济景气水平总体回升 [6] - 12月份建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，景气水平明显改善，建筑业业务活动预期指数为57.4%，位于较高景气区间，表明建筑业企业对近期行业发展保持乐观 [6] - 国家广播电视总局自2026年1月1日起，在全国范围内开展为期一个月的“AI魔改”视频专项治理，重点清理基于四大名著、历史题材、革命题材、英模人物等电视剧作品进行“AI魔改”的视频，要求网络视听平台落实主体责任，强化内容审核 [7]

2025年A股IPO市场整体表现 - 2025年全年共有113家企业上会，整体过会率高达97.35%，刷新近年纪录，反映出在“提质增效”监管导向下，企业申报质量与审核标准协同性高 [1] 各板块审核情况 - 主板与创业板表现最为稳健，沪市主板（19家）、深市主板（10家）及创业板（14家）均实现100%过会率 [1] - 北交所成为全年审核“主阵地”，共有51家企业上会，49家顺利过会（2家暂缓审议），过会率为96% [1] - 科创板保持“硬科技”筛选门槛，19家上会企业中18家过会（1家取消审核），过会率为94.7% [1] 中介机构保荐格局 - 保荐业务头部效应显著，“强者恒强”格局稳固，国泰海通以16单过会项目排名第一 [3] - 中信证券（12单）与中信建投证券（11单）紧随其后，稳居第一梯队；中金公司（6单）位列第四 [3] - 东吴、国金、国投、华泰联合及招商证券五家机构各以5单过会项目并列第五，构成年度IPO保荐中坚力量 [3] 上会企业产业分布 - 资本市场资源加速向高技术制造业集聚，计算机、通信和其他电子设备制造业以20家的上会数量位居榜首 [5] - 专用设备制造业（17家）次之；汽车制造业与电气机械和器材制造业（各10家）并列第三 [5] - 行业分布清晰勾勒出“硬科技”与高端制造领域的融资主力地位，为培育新质生产力提供支撑 [5] 部分上会企业名单（示例） - 新闻提供了2025年部分上会企业名单，例如浦城申子、新旧泰、普昂医疗、隆源股份等企业于12月下旬在北交所等板块上会并通过 [7] - 名单显示，北交所是年末上会企业最为集中的板块，多数企业审核结果为“通过” [7][8]

市场表现与资金流向 - 截至12月31日午盘，A500ETF南方（159352）微跌0.32%，成交额达61.57亿元 [1] - 该基金近期资金持续净流入，近五日净流入44亿元，近十日净申购152亿元，近20日净申购247亿元 [1] - A500ETF南方（159352）规模从2024年12月31日的226.42亿元增长至最新（报道时）的467.73亿元，一年内规模增长241亿元，增幅达106.58% [1] 机构市场观点 - 浙商证券认为年初市场关注点在于来年政策预期和产业趋势，偏中小盘成长风格的主题投资或将活跃，2026年1月成长价值继续均衡，中小市值风格或相对占优，并建议在科技成长共识基础上，边际增加对顺周期（消费+周期）和金融风格的关注 [1] - 西部证券指出短期大量待结汇资金和跨境资本有望随人民币升值加速结汇或回流，强化升值趋势，中长期中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力，跨境资本回流叠加化债政策空间打开，实体现金流量表和资产负债表有望依次修复，2026年中国有望迎来繁荣起点，大类资产继续坚定看好AH股、国债等人民币资产 [1] - 德邦证券指出慢牛行情未变，当前上证指数再度逼近4000点，市场成交额维持在2万亿左右提供充足流动性，近期市场融资余额稳步增长突破2.5万亿，叠加美元兑人民币汇率破7后中国资产吸引力增加可能促使外资持续流入，市场流动性环境维持宽松，未来或仍将延续震荡慢牛走势 [1] 产品与指数特征 - A500ETF南方（159352）紧密跟踪中证A500指数，该指数作为A股宽基指数“新势力”，行业覆盖更广 [1] - 相比沪深300等传统宽基，中证A500行业分布更均衡，同时纳入了更多电力设备、医药生物、电子等新兴行业龙头，实现“核心资产”与“新质生产力”双轮驱动 [1] - 投资者可通过A500ETF南方（159352）及其联接基金（A类022434；C类022435）进行投资布局 [1]

文章核心观点 - 中国人民银行副行长陆磊发表主题文章，为数字人民币体系发展定调，指出当前数字支付工具存在四大挑战，并提出相应政策建议[1] - 为应对挑战，央行将启动数字人民币2.0版，核心举措包括坚持双层运营、明确数币为商业银行负债、厘清权责关系、采用混合架构等[2] - 数字人民币将从“法定货币”向“存款货币”转型，通过纳入银行负债与准备金制度等安排，有望提升流通效率、金融稳定与服务能力，并推动交易规模上升[3] 数字人民币发展现状与挑战 - 截至2025年11月末，数字人民币累计交易达34.8亿笔，金额16.7万亿元[1] - 当前数字支付工具对中央银行货币调控、金融脱媒、商业银行责任、银行账户的“中心化”管理与区块链“去中心化”方面存在四大挑战[1] - 具体挑战包括：新兴“货币”类支付工具的冲击、数字现金兑换流通脱离银行体系引发的金融“脱媒”风险、商业银行在数币管辖上权责不清、数币银行账户“中心化”管理模式兼容难题[2] 数字人民币2.0版核心政策举措 - 央行将出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，于2026年1月1日正式启动数字人民币2.0版[2] - 坚持“全局一本账”的双层运营架构，强化数字人民币的发展导向[2] - 将数字人民币明确为商业银行负债并纳入准备金制度与存款保险范畴，以发挥数字支付优势并保障宏观调控有效，化解金融“脱媒”冲击[2] - 厘清权责对称关系，银行可以对数币余额进行付息并自主开展资产负债经营管理，非银支付机构需计提100%准备金[2] - 采用“账户体系 + 币串 + 智能合约”的混合式架构，借助区块链技术降低信任成本，实现中心化管理与去中心化优势的兼容[2] - 建立数字人民币管理委员会、实施管办分离机制，搭配人工智能、大数据等智能化监管手段，全面覆盖各类潜在风险[2] 数字人民币转型方向与影响 - 数字人民币将从“法定货币”向“存款货币”转型[3] - 通过纳入商业银行负债与准备金制度、明确银行付息经营与非银机构100%保证金要求，破解了金融“脱媒”风险、强化了宏观调控有效性[3] - 转型拓展了金融机构业务空间、提升了用户使用意愿，增强了与现有金融体系的兼容性及跨境合作适配性[3] - 实现了货币流通效率、金融体系稳定与实体经济服务能力的协同提升，数字人民币有望在更广阔的场景迎来交易规模的上升[3] - 数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币时代，银行有望凭借激励措施积极参与发展[3] - 凭借银行和三方支付在渠道上的强大支持，数字人民币或在场景上迎来更快发展[3] - 支付机构依托数币场景拓展和规模提升，可获取更多渠道服务费[3]

监管与市场准入动态 - 中国银行间市场交易商协会新增24家机构获得非金融企业债务融资工具承销商资格，包括8家一般主承销商、1家科技创新主承销商及15家承销商 [1] - 中国证券业协会发布2025年证券公司债券业务执业质量评价结果，财信证券、东方证券等14家公司获A类评价，渤海证券、财达证券等62家获B类评价，爱建证券、北京证券等19家获C类评价 [14] 财政与货币政策 - 国家发展改革委与财政部提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新 [3] - 央行通过7天期逆回购操作实现单日净投放2532亿元，操作量为3125亿元，利率为1.40% [3] - 财政部强调2026年财政监管重点包括切实抓好地方政府债务监督 [3] 地方政府债务与投资管理 - 河南省财政厅调整16只专项债券资金用途，涉及26个项目，调整后募投项目总投资合计119.68亿元 [4] - 山东省规定县级以上地方政府不得违法违规举借债务筹措政府投资资金 [6] - 天津市委会议强调要加快融资平台转型退出 [5] 债务融资工具发行与注册 - 河南4家公司获批注册总计42.41亿元债务融资工具，包括郑州城建集团投资有限公司10亿元中期票据、漯河投资控股集团有限公司20.4亿元定向债务融资工具、开封市文化旅游股份有限公司5亿元定向债务融资工具及新郑市溱洧水务有限公司7.01亿元资产支持票据 [7][8] - 郑州城建集团投资有限公司完成发行5亿元中期票据，其中“25郑州城建MTN001”发行2.5亿元利率2.49%，“25郑州城建MTN002”发行2.5亿元利率2.39%，期限均为5年，募集资金用于偿还债务融资工具本金 [9] 创新金融产品与融资 - 信阳申投运营管理有限公司拟发行10亿元面向专业投资者的非公开发行中小微企业支持可续期公司债券，项目已获上交所受理 [11] - 全国首单火炬产业园公募REITs——中金厦门火炬产业园REIT已申报，原始权益人为厦门火炬集团子公司 [11] - 山东省支持省属国有企业聚焦主责主业发起设立产业投资基金，加大对战略性新兴产业和未来产业的投资力度 [5] 企业战略行动与股权变动 - 河南省文化旅游投资集团控股并购河南易美国际旅行社有限公司，旨在共同开拓国际旅游市场 [12] - 济源投资集团将持有的河南豫光金铅股份有限公司约5451万股股份无偿划转至河南愚公集团，划转计税价格为11.49元/股，涉及金额6.26亿元，导致济源投资集团合并口径净资产减少6.26亿元，占最近一期净资产的4.56% [14] 市场监管与纪律处分 - 周口市城乡开发投资有限公司因4.82亿元募集资金违规转借等行为，被上交所通报批评，原董事长赵耀、原总经理王治刚及原财务负责人束永华一同被通报批评 [16] - 原湖南建工集团有限公司党委委员、副总经理谈毅涉嫌受贿罪被提起公诉 [18] 机构市场观点 - 国泰海通认为2026年债市行情将呈现新特征，包括货币政策支持更为及时、资金波动偏低、存单利率可能下行 [20] - 该机构指出，2025年末配置力量对长债承接力偏弱，但春节前后配置力量或重新入场，且存在出现“股债双牛”的可能性 [20] - 综合判断，一季度债市压力相对有限，节奏可能“前弱后强”，春节前10年期国债利率上限可能在1.90-1.95%，春节后可能存在超跌反弹机会 [21]