报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2025Q1传媒互联网板块基金持仓市值占比环比上涨0.47pct至1.37%，在长江一级32个行业中排第15位，较2024Q4上升4名，且持续低配，实际持仓低于标配比例0.75pct [2][4] - 25Q1传媒内部游戏、影视、院线等子板块持仓意愿均边际提升，基金重仓持股集中在广告、游戏及影视龙头标的，整体略有增配 [2][6][7] 按目录总结 持仓意愿边际提升，内部结构略有分化——传媒互联网行业2025Q1基金持仓分析 - 2025Q1传媒互联网板块累计上涨9.63%，涨幅全行业第6名，上季度累计上涨6.25%，涨幅第13名 [5][17] - 2025Q1 TMT行业基金持仓比重26.41%，环比增加0.52pct，除通信持仓略降，传媒、计算机及电子板块持仓上升，电子持仓提升1.07pct；必选消费、原材料、可选消费持仓比重上升，制造、金融地产持仓比重下降 [5][19] - 2025Q1传媒互联网板块基金持仓市值占比环比上涨0.47pct至1.37%，排名升至长江一级32个行业中第15位；标配比例2.12%，实际持仓低于标配0.75pct，低配程度较24Q4略有下降 [4][22][27] - 25Q1游戏板块配置比例环比提升0.22pct至0.49%；影视制作/院线板块配置比例分别环比上升0.05pct/0.02pct至0.12%/0.05%；广告营销板块配置比例环比提升0.11pct至0.43%；出版板块配置比例环比提升0.02pct至0.15%；娱乐、媒体、互联网信息服务板块持股市值占比均环比上升 [6][31] - 2025Q1传媒互联网板块前十大重仓股票按重仓基金数量排序为恺英网络（124只）、分众传媒（113只）等；按持股市值排序为分众传媒（57.07亿）、恺英网络（34.45亿）等 [7][34][37]

科技巨头财报表现 - 尽管标普500行业盈利预期下降 美国科技巨头财报表现强劲 Mag7盈利预计2025年增长21.6% 收入预计增长9.7% 两项数据过去一周均上升 [1] - 电子设备 云计算服务 软件和数字广告等业务需求保持强劲 缓解投资者对特朗普贸易政策最坏情况的担忧 [1] - 已公布财报的Mag7中有四家公司营收预测符合或超出华尔街预期 [2] 云计算与AI业务表现 - 微软Azure云计算业务需求强劲 收入预测超出预期 数据中心容量仍供不应求 [2] - 亚马逊运营利润前景弱于预期 但CEO表示未看到需求减弱迹象 [2] - Meta数字广告支出预测与分析师预期一致 增强市场信心 [2] - AI资本支出担忧缓解 Meta提高今年资本支出预测 微软预计明年增速放缓但仍将增长 [3] 芯片与硬件制造商受益 - AI计算设备资本支出持续推动英伟达和博通等公司营收增长 [3] - 科技公司支出自由度高 因已证明支出能带来回报并支持增长 [4] - 相关评论推动芯片制造商和计算硬件制造商股价上涨 [3] 个别公司负面消息 - 特斯拉放弃2025年恢复收入增长的预测 [4] - 苹果预计当季关税增加9亿美元成本 遭两家华尔街机构评级下调 [4]

美股近期表现 - 美股因"对等关税"暂缓出现连续反弹，4月8日至5月2日道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨8.83%、15.22%、12.33% [3] - 2月中下旬以来的调整分为两波：第一波因Deepseek崛起导致科技板块领跌，第二波因特朗普关税政策引发衰退担忧导致各板块普跌 [4] - 技术指标显示4月8日标普500指数6日RSI跌至11.19，进入超卖区间，但截至4月25日已重回BOLL中位线上方 [6][7] 关税与衰退影响 - 彭博机构调查显示美国经济衰退概率上升至40%，Polymarket平台押注概率升至54% [10] - 标普500指数2025年全年平均EPS降至265.87，较年初下降2.8%，能源、工业、可选消费等行业首当其冲 [11] - Mag7中苹果、特斯拉受关税直接影响较大，亚马逊、谷歌、Meta受经济周期影响显著，微软相对稳定 [17] - Mag7海外营收占比普遍较高，苹果57%、特斯拉51%、谷歌53%、脸书55%、英伟达53% [19] 美股估值分析 - 2022-2024年Mag7营收占标普500比重从11.8%升至13.5%，净利润占比从17%升至23.2% [20] - 同期Mag7与标普493指数累计涨幅分别为85%和23%，差距显著 [20] - 截至4月25日Mag7市盈率为30.46倍(近三年29.1%分位数)，标普493指数为22.35倍(近三年67.7%分位数) [20] - 标普500指数ERP为-0.2，低于三年均值0.5倍标准差 [23] 财富分配与政治因素 - 美国前0.1%家庭掌握13.8%财富，股票和基金占比超40%，而后50%家庭股票和基金占比不足5% [27] - 2023-2024年标普500上涨53%，前0.1%家庭总资产上涨18.3%，底层50%仅上涨6.4% [29] - 中小企业受高利率限制难以扩张，2013-2023年小型企业贡献净就业岗位总数的55% [31] 美联储政策 - 美联储主席鲍威尔表示关税政策很可能导致通胀暂时上升，且影响可能更为持久 [37] - 鲍威尔明确表示不会因市场暴跌介入降息，认为市场正在有序运转 [39] - 当Trump Put和Fed Put预期相继落空，美国经济衰退迹象可能为美股亮起红灯 [40]

文章核心观点 - 特朗普贸易政策变幻莫测下许多标普500指数行业盈利预期下降，但美国科技巨头财报季表现强劲，为股市反弹提供支持，虽有部分公司表现不佳但整体情况好于预期 [1] 盈利与收入预期 - Mag7在2025年盈利预计增长21.6%，收入预计增长9.7%，且两项估计过去一周均有所上升 [1] 业务需求情况 - 电子设备、云计算服务、软件和数字广告等业务需求大体保持强劲，缓解投资者对特朗普贸易政策最坏情况的担忧 [1] 财报亮点 营收预测情况 - 已公布财报的Mag7中有四家公司营收预测与华尔街预期大致一致或超出预期 [1] - 微软因Azure云计算业务强劲，当季收入预测超出预期，该业务需求超数据中心容量 [1] - 亚马逊运营利润前景弱于预期，但首席执行官称未看到需求减弱迹象 [2] - Meta预测与分析师预期大致一致，给数字广告支出前景带来信心 [2] AI资本支出情况 - 本财报季缓解人们对人工智能计算设备资本支出的担忧，该支出是英伟达和博通等公司营收增长引擎 [3] - Meta提高今年资本支出预测，微软表示此类支出明年增长放缓但仍会上升 [3] - 科技公司支出获更多自由，因其证明支出能带来回报并支持增长，推动芯片和计算硬件制造商股价上涨 [3] 负面情况 - 特斯拉放弃2025年恢复收入增长的预测 [3] - 苹果预计当季关税增加9亿美元成本，至少遭两家华尔街机构评级下调，原因是关税阻力和增长担忧 [3]

广告预算制定步骤 - 明确广告目标是首要步骤 包括提升品牌认知度 增加产品销量 拓展市场份额等不同目标会直接影响预算规模[3] - 市场分析需研究消费者需求和行为习惯 同时评估竞争对手广告投放情况以确定合理预算范围[5][6] - 广告渠道选择需权衡成本效益 电视广告 户外广告 数字广告等不同渠道投入回报差异显著[7] 预算分配策略 - 广告预算通常占企业总收入的5%-10% 需根据实际情况调整并预留应急资金[7] - 预算需按广告形式细分 数字广告 传统媒体广告 社交媒体广告等需按重要性和预期效果分配[8] - 需单独考虑广告制作费用 包括创意 设计 拍摄等环节的资金支持[8] 动态管理与评估 - 广告投放需实时监控效果 通过数据分析灵活调整投放组合和预算分配[9] - 投放结束后需计算投资回报率(ROI) 评估预算使用效率并为未来优化提供参考[11] 技术与团队因素 - 预算需包含技术创新投入 如大数据分析和智能投放系统可提升广告精准度[12] - 团队建设预算可用于专业培训和人才招聘 以提升广告策略制定能力[12] 长期规划 - 广告预算需立足长远 合理规划未来投入以保持市场竞争优势[13] - 系统性预算制定需整合目标明确 市场分析 渠道评估 预算细分 动态调整等全流程[13]

文章核心观点 专业服务业是衡量地区经济发达程度和城市软实力的标志，作为广州“12218”现代化产业体系的一部分，今年1 - 2月高端专业服务业营收增长14.5%，已形成以千亿级行业引领、特色细分行业发展的格局，推动城市和产业发展 [1] 人力资源服务 - 广州人力资源服务机构近2600家，年度营收突破1800亿元，产业体系健全，能满足企业和求职者需求 [2] - 广州人才集团助力高端产业人才引进，开展细分领域人才猎聘业务；服务产业招聘用工需求，举办招聘会，提供岗位支撑制造业人才需求 [2] - 广州人力资源服务业向专业化、垂直化、跨界融合方向升级，如“人力资源服务 + 制造业”“人力资源服务 + 新兴产业” [3] 广告服务 - 广州是全国“五大广告中心”之一，与北京、上海、杭州、深圳等地广告业务收入合计占全国总量的74% [4] - 省广集团加速数字化转型，打造多个平台和系统，成果行业领先，“灵犀AI营销平台”获评广州市“人工智能 +”优秀解决方案 [4] - 省广集团依托合作关系和数字化营销平台，为国内企业提供全链条出海整合营销服务，助力企业出海 [5] 法律服务 - 过去30年广州法律服务业高速发展，律师人数从775人增至超2.7万人，创收从440万元增至超100亿元，涉外法律服务成绩亮眼 [6] - 第137届广交会期间，“广州市涉外法律咨询服务港”整合粤港澳三地五大专业力量，组建168人服务团队，提供“一站式”解决方案 [6] - 第136届广交会期间，值班律师为外商解答成立公司法律程序，助力广交会“流量”变“留量” [7]

市场趋势与行业现状 - 2024年消费市场转型导致企业面临"增收不增利"问题，品牌广告主投放更谨慎，线上投放份额趋于稳定 [1] - 2025年广告主营销投资延续谨慎态度，52%选择小幅调整预算，43%维持数字媒体投放 [30][33] - 社会消费品零售总额同比增速从2023年7%降至2024年3.5%，全A股上市公司净利润增幅改善至3% [12][14] - 2024年53%广告主实际投放持平，18%降低预算，线上投放率普遍达55% [16][23][24] 行业分化与投放策略 - 增投行业特征：市场增量小、竞争品牌多、品牌溢价低，如服装服饰、家用电器 [18][22] - 食品饮料等行业通过提升数字投放占比（从30%增至50%）实现效率提升，美妆护肤等已高数字化行业则难复制此路径 [23][25] - 户外媒体价值重估，2025年28%广告主计划增加投放，高于2024年的25% [36] - 医疗保健行业57%预算投向数字媒体，同时38%计划扩大目标人群 [77][87] 营销评估与考核变革 - 品效销预算分配趋均衡：品牌宣传32%、效果转化32%、销售导向37% [41] - 品牌宣传类广告考核指标升级，40%关注主动交互，37%重视数据回传与商业转化 [43] - 年预算<1000万广告主39%预算用于品牌宣传，46%计划2025年增加投入 [48] - 考核指标数量从1.4个增至2.6个，新增站内搜索占比、线下核销率等维度 [55] 平台选择与代理合作 - 平台选择标准分化：24%看重精准触达，19%关注平台规则透明度 [57] - 代理公司合作需求变化：营销创新力（26%）、内容产出力（25%）、数据整合力（25%） [57] - 全案策划代理使用率从2024年30%升至2025年45% [53] 行业痛点与解决方案 - 46%广告主首要痛点为投放效率难提升，21%面临流量焦虑 [61][53] - 美妆护肤等行业侧重内部资源协调，家用电器受政策影响（45%关注政策因素） [65][37] - 游戏行业25%布局小程序实现快速转化，高于行业平均15% [89] - 3C、金融理财等行业71%预算聚焦效果转化与销售导向，高于平均64% [88] 未来六大趋势 - 投资稳中求变：43%维持数字投放，户外媒体增长 [33][36] - 技术驱动变革：AI改变消费者信息收集方式 [37] - 评估体系升级：跨平台归因与短期销量结合 [44] - 下沉市场机遇与挑战并存 [45] - 平台代理生态进化：协作能力成为关键 [57] - 线上线下协同重构场景 [36][91]

沿沪宁产业创新带建设 - 普陀区与南京 无锡 常州 苏州 南通 镇江 泰州七市一区携手打造沿沪宁产业创新带 以沪宁高速公路为纽带串联沿线城市 [1] - 普陀区提出"千百十"新质产业体系 包括千亿级智能软件 数智健康集群 百亿级网络安全 数字广告赛道 十亿级先进材料 具身智能等未来产业 [4] - 普陀区实施五大行动 包括创新"一条链" 产业"一幅图" 要素"一张网" 服务"一站式" 市场"一盘棋" 促进四链深度融合 [1] 跨区域合作动态 - 普陀区党政代表团连续4周赴江苏七市考察 签署沿沪宁协同创新合作备忘录 [2] - 泰州 镇江等江苏城市政府部门及企业回访普陀 签署合作协议并开展科创集市活动 [3] - 南京 南通等地发改 科技部门及园区企业南下对接 启动产业创新"链式联盟" 推动技术成果产业化 [4] 重点产业布局 - 曹杨新村街道聚焦智能软件 研发服务等战略产业 发力电力储能 特种机器人 安全应急等新兴领域 [4] - 普陀区依托"一带一心一城"空间布局集聚人工智能产业 强化"苏河芯湾"和"网安智谷"品牌效应 培育集成电路 网络安全企业 [5] - 通过"企业出题 院所答题"模式链接清华 华师大等高校资源 承接科技策源保障 [4][5] 基础设施优势 - 普陀区作为上海西北门户 拥有高速路 公路 城市枢纽站及地铁网络 沪宁高速公路直接连接南京至上海沿线城市 [1]

伯克希尔哈撒韦管理层变动 - 巴菲特宣布将于年底辞去伯克希尔哈撒韦CEO职位 由副董事长格雷格•阿贝尔接任 巴菲特仍会留任提供帮助但决策权移交阿贝尔 [3] - 管理层变动仅巴菲特及其子女提前知晓 董事会成员均不知情 [3] - 巴菲特表示无意出售伯克希尔股票 但计划逐步捐出持股 [3] 伯克希尔哈撒韦一季度业绩 - Q1净利润46.03亿美元 同比下滑63.8%（上年同期127.02亿美元） [3][5] - Q1每股收益3200美元 同比下滑63.7%（上年同期8825美元） [3][5] - Q1营收897.25亿美元 同比微降0.16%（上年同期898.69亿美元） [3][5] - 保险业务保费收入21.8亿美元 铁路能源业务收入120.43亿美元 [5] - 投资净亏损50.38亿美元 上年同期为盈利14.8亿美元 [3][5] - 持有固定收益证券公允价值150.35亿美元 包括美债40.42亿/外国债券94.52亿/企业债15.41亿 [3] 科技行业动态 - 苹果更新美国App Store审核指南 允许开发者绕过30%抽佣 遵守法院裁决 [6] - 苹果考虑从2026年起调整iPhone发布节奏 Pro版或先于标准版发布 折叠屏iPhone可能同期推出 [9] - 英伟达公开批评Anthropic支持对华AI芯片出口管制 称美国无法通过监管取胜 [9] - 小米暗示将在下次车展发布YU7车型 但否认是11月广州车展 [6] 汽车行业新闻 - 莲花推出Emira Clark Edition限量版跑车 致敬1965年F1冠军 全球限量60辆 英国起售价11.5万英镑 [16] - 2025款英菲尼迪QX80上市 起售价119.8万元 配备三块14.3英寸屏幕 [14] - 美国对进口汽车零部件加征25%关税 每辆美国制造汽车成本或增加2000-12000美元 [12] - 捷豹路虎恢复对美汽车出口 首批车辆已从英国起运 [12] - 优步与Momenta合作 计划2026年初在欧洲部署自动驾驶出租车 [12] 零售与消费 - 胖东来起诉抖音网红"柴怼怼"索赔不低于500万 创始人于东来账号设为私密 [8] - 浙江"胖都来"卖场称名称取自老板姓氏 否认模仿胖东来 [5] - 美国终止小额包裹免税政策 导致部分商品价格上涨超100% 多国零售商停止对美发货 [9] 资本市场与融资 - 贝索斯计划出售2500万股亚马逊股票 价值约48亿美元 [5] - 蚂蚁集团据悉考虑将蚂蚁国际分拆在香港上市 收入占比约20% [13] - 科悦医疗完成数千万元Pre-A轮融资 专注神经调控治疗设备 [13] - 九牛数据完成1500万天使轮融资 开发AIGC创意平台 [14] 行业数据 - 一季度中国软件业务收入31479亿元 同比增长10.6% 利润总额3726亿元增11.6% [18] - 五一档电影票房破5亿 《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》暂列前三 [18]

今日关注 - 当地时间5月3日伯克希尔・哈撒韦股东大会举行 2025年第一季度净利润46.03亿美元 上年同期盈利127.02亿美元 营收897.25亿美元 上年同期898.69亿美元 第一季度投资净亏损50.38亿美元 上年同期盈利14.8亿美元 一季度末现金头寸升至3477亿美元 再创历史新高 截至3月31日 公司权益投资的总公允价值69%集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐 [2] 宏观经济 - 财政部部长蓝佛安发表文章 提出将经济社会发展目标作为有机整体统筹把握 加大超常规逆周期调节力度 提高赤字率 保持必要的支出强度 今年赤字率按4%安排 赤字规模达到5.66万亿元 为近年来最高 [2] - 截至3月末 全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.71亿人、2.44亿人、2.97亿人 同比分别增加442万人、256万人、271万人 [2] - 截至5月3日18时40分 2025年五一档（5月1日—5月5日）档期内总票房（含预售）突破5亿 影片《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》暂列前三名 [3] - 五一假期 黄金价格走低 深圳水贝实时金价同步回落至780元/克 价格“跳水”刺激市场客流激增 [3] - 5月3日 全国铁路预计发送旅客1800万人次 计划加开旅客列车1563列 5月2日 全国铁路发送旅客1955.0万人次 同比增长11.1% 4月30日至5月2日 全国铁路旅客发送量连续3天同比增长超10% [3] 投资要闻 - 5月3日早上香港金管局披露 港元兑美元汇率在前一晚的纽约交易时段触及强方兑换保证 金管局入市承接60.05亿美元 向市场注资465.39亿港元 注资后 香港银行体系结余将于5月7日增至913.09亿港元 [4] - 2025年5月已有21家券商公布金股名单 累计推荐208次 共涉及167只A股 其中主板115只 创业板24只 科创板26只 北交所2只 海大集团、格力电器、东鹏饮料人气最高 分别被券商推荐5次、4次、4次 [4] - 截至4月30日 5399家上市公司披露一季报 603家上市公司的前十大流通股东中出现社保基金身影 截至一季度末 社保基金对银行业持仓市值超过2300亿元 对非银金融行业持仓市值超过520亿元 [4] - 2015年至2024年 A股民企营收规模持续增长 2024年 近3400家A股民企营业收入合计17.56万亿元 A股民企营收贡献度逐年上升 创历史新高 超24% [5] 公司动向 - 特斯拉首席执行官马斯克表示 X平台的推荐算法将被Grok的轻量版取代 很快会有显著改进 [6] - 美国司法部要求分拆谷歌广告技术业务 谷歌全球事务副总裁称该要求超出法院裁决范围 缺乏法律依据 并将损害出版商和广告商利益 [6] - Momenta与Uber联合宣布达成战略合作协议 将自动驾驶车辆引入Uber平台 覆盖美国和中国以外的国际市场 双方将于2026年年初在欧洲部署机器人出租车 并配备车载安全操作员 [6] 国际动态 - 当地时间5月2日 美国总统特朗普表示将剥夺哈佛大学的免税地位 哈佛大学回应称该行为不具备法律基础 若对更多高校使用该手段 会对美国高等教育的未来产生严重后果 [7] - 美国《华盛顿邮报》2日报道 特朗普政府计划在未来几年内削减中央情报局以及其他情报部门数千个工作岗位 以促进联邦政府“瘦身” [7] 南财精选 - 随着4月30日年报披露截止 A股市场5403家上市公司中 超半数实现营收正增长 新上市企业中55%达成“营收+净利润”双增 四分之三公司实现盈利 创业板和科创板新贵表现尤为亮眼 [8] - 广交会作为全球重要的贸易盛会 汇聚了来自世界各地的众多海外客商 [8]