2025 年 8 月 18 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | 铜： | | 17 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 18 | | 镍： | | 18 | | 豆油、豆粕： | | 19 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 20 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | 生猪： | | 23 | | 鸡蛋： | | 23 | | 玉米&淀粉： | | 24 | | 原木： | | 25 | | 免责声明 | | 26 | 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.29%报 117.480 元， 10 年期主力合约跌 0.05%报 108.295 元，5 年期主力合约跌 0.02%报 105.660 元，2 年 期主力合约持平于 102.346 元。 公开市场方面，央行公告称，8 月 15 日 ...

·银河期货：贵金属的回调深度或有限预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势 ·国投期货：近期避险情绪受到压制贵金属震荡调整或将延续 ·银河期货表示，上周美国PPI的意外大幅走高，且最新的零售数据显示出美国消费的韧性，持续打压了 市场对于今年剩余时间的降息预期，对降息次数的押注由3次减少为2次。另外，周末特朗普和普京会晤 以推动俄乌冲突的解决，再度增加了市场对地缘问题缓和的预期，贵金属、尤其是黄金当前暂时承压。 但往未来看，由于美国经济在关税冲击下出现"类滞胀"反应仍是基准情景，贵金属的回调深度或有限， 预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势。提示本周重点关注周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的 发言，以寻找美联储货币政策路径的线索。 ·国投期货表示，上周五美国公布零售销售月率0.5%符合预期，贵金属波动有限。周末美俄会谈释放积 极信号，特朗普称取得了重大进展。近期避险情绪受到压制，贵金属震荡调整或将延续。 ·海通期货表示，上周，黄金反弹走势未能延续，并再度开启回调，整体仍维持高位区间震荡格局。首 先，由于短端美债利率最近两周以来并未进一步向下，年内降息预期也暂未继续抬升，压制黄金上方空 间。美国7月核心CPI同比再 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周四个股指期货品种持续上行，中证1000与中证500涨幅较大，基差部分仍为期货贴水模式但贴水深度改善，A股市场突破上行创新高，成交量能高，小盘成长风格占优，仅银行板块收跌，资金有托底动作，长期围绕国家政策扶持产业震荡向上 [3] - 7月外需韧性超预期，内需指标下滑，生产景气小幅回落，投资增速大幅下滑，社零增速下滑，预计中美经贸关系处于阶段性稳态，下半年出口有望保持较强韧性 [4][5] - 下周股指将在大成交量及板块快速轮动环境中震荡上行，冲击整数关口及上一轮牛市高点3731需权重和科技板块共同发力 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种持续上行，中证1000与中证500涨幅较大，基差部分为期货贴水模式，贴水深度改善，IH基差收于13.52，IF收于7.05，IC收于 - 37.57，IM收于 - 31.3 [3] - A股市场突破上行创新高，成交量能高，小盘成长风格占优，通信、电子和电力设备领跑，银行回调，仅银行板块收跌，资金有托底动作，无大规模流出，银行首跌属市场轮动和有序调整，长期围绕国家政策扶持产业震荡向上 [3] 综合分析 - 宏观上7月外需韧性超预期，内需指标下滑，极端天气影响下生产景气小幅回落，生产端工业生产和服务业生产指数增速回落，需求侧投资增速大幅下滑，制造业和房地产开发投资增速低于预期 [4] - 因“国补”资金空档和“618购物节”透支消费，7月社零增速下滑，预计中美经贸关系处于阶段性稳态，下半年出口有望保持较强韧性 [5] - 下周股指将在大成交量及板块快速轮动环境中震荡上行，冲击整数关口及上一轮牛市高点3731需权重和科技板块共同发力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美联储降息预期反复，宏观层面不确定性仍存，国内宏观情绪偏中性；供需方面加工费回升、全球显性库存回升以及淡季需求偏弱对铜价影响偏空；预计短期铜价维持弱势震荡，等待宏观消息驱动 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约先涨后跌，受美联储降息预期反复影响，周五收盘价 79060 元/吨较前一周约上涨 0.7% [6] 供需方面 - SMM 数据显示铜精矿 TC 指数环比上涨；SMM 周度漆包线行业机台开机率环比下降 0.2 个百分点至 78.4%，新增订单下降 3.18 个百分点；铜线缆企业开工率 69.3%较上周继续降低，预期本周开工率微降至 67.6%；企业称市场处传统淡季，消费疲软及原料紧张制约生产，但订单较前期已有好转，预计 8 月整体新订单比 7 月向好；8 月乘用车销量保持平稳增长，但房地产成交面积表现明显较弱；三大交易所库存环比增加 0.7 万吨 [4] 宏观方面 - 美国 7 月 PPI 月率录得 0.9%，为 2022 年以来最大增幅，暗示未来几个月通胀将普遍上升；数据公布后，美联储官员反驳 9 月大幅降息的预期，美指扩大涨幅，压制铜价；美俄领导人小范围会谈结束，会晤没有达成具体协议，关注周一美乌会谈结果 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场各行业表现分化，投资需综合考虑宏观政策、供需基本面、成本利润等因素。对于股指，大方向可逢低做多；国债预计利率大方向向下但短期或震荡；有色金属中，铜、铝等价格走势受宏观和产业因素共同影响；黑色建材类产品价格或随需求和成本端变化而波动；能源化工类产品需关注供需和成本；农产品类则要根据具体品种的供需情况制定投资策略 [3][6][10][25]。 各目录总结 宏观金融类 股指 - 消息面央行将从供给侧发力、南向资金净买入创新高、稀土指标下发、特朗普暂不加征关税 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑是政策呵护资本市场，但短期市场或震荡加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周五各主力合约有不同程度下跌，消息面公布 7 月经济数据和货币政策报告 [4] - 央行周五净投放 1160 亿元，策略是预计利率大方向向下，短期债市或重回震荡格局 [5][6] 贵金属 - 沪金、COMEX 金等有涨跌变化，美国 7 月 PPI 等数据超预期，美联储官员对通胀看法有差异 [7] - 关注杰克逊霍尔央行年会鲍威尔表态，当前建议等待，若发言偏鸽派可逢低介入金银多单 [8] 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，库存有变化，现货和废铜情况不同，价格或盘整等待宏观驱动 [10] 铝 - 上周铝价震荡，库存有增减，需求开工率分化，短期铝价或震荡回调 [11] 锌 - 上周五沪锌指数等有变化，库存和基差等数据公布，中期产业过剩，锌价有下行风险 [12][13] 铅 - 上周五沪铅指数等有变化，库存和基差等数据公布，产业供需双弱，预计铅价偏弱运行 [14] 镍 - 周五镍价窄幅震荡，镍矿、镍铁和精炼镍情况不同，短期建议观望 [15] 锡 - 8 月 15 日锡价震荡，库存有增减，供需双弱，预计锡价震荡运行 [16][17] 碳酸锂 - 上周五碳酸锂现货指数等上涨，市场预期供给短缺，建议投机资金谨慎观望 [18] 氧化铝 - 8 月 15 日氧化铝指数下跌，基差等数据公布，建议逢高布局空单 [19] 不锈钢 - 周日不锈钢主力合约价格有变化，市场观望情绪升温，短期内或维持震荡盘整态势 [20][21] 铸造铝合金 - 上周期货价格震荡抬升，库存有变化，供需均弱，价格向上阻力加大 [22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有涨跌，库存和持仓有变化，钢价或回归供需逻辑 [24][25] 铁矿石 - 上周五主力合约价格有变化，供给、需求和库存情况公布，短期价格或小幅调整 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃现货价格平稳，库存增加，预计短期震荡，中长期关注政策和需求 [28] - 纯碱现货价格偏稳，库存压力增大，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升 [29] 锰硅硅铁 - 上周锰硅和硅铁盘面价格震荡，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [30] - “反内卷”情绪扰动市场，最终价格会向基本面靠拢，锰硅和硅铁需求或趋弱 [31][32] 工业硅&多晶硅 - 上周五工业硅期货价格上涨，产能过剩等问题未改变，预计价格震荡偏弱 [33][35] - 上周五多晶硅期货价格上涨，供需弱现实，预计价格宽幅震荡 [36] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡转强，多空观点不同，操作建议短期观望，可择机波段操作 [38][41] 原油 - 上周五 WTI、布伦特和 INE 主力原油期货有涨跌变化，认为油价已低估，迎来左侧布局良机 [42] 甲醇 - 8 月 15 日合约和现货价格有变化，供应压力大，需求待好转，建议观望 [43] 尿素 - 8 月 15 日合约和现货价格有变化，供应宽松，需求一般，建议逢低关注多配机会 [44] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，预计价格跟随成本端震荡上行 [45] PVC - PVC09 合约和现货价格有变化，供强需弱，建议观望 [47] 乙二醇 - EG09 合约和现货价格有变化，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [48][49] PTA - PTA09 合约和现货价格有变化，预计持续累库，关注旺季下游表现 [50] 对二甲苯 - PX11 合约和 CFR 价格有变化，PX 有望去库，关注旺季做多机会 [51] 聚乙烯 PE - 期货价格上涨，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [52][53] 聚丙烯 PP - 期货价格下跌，预计跟随原油震荡偏强 [54] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流小跌，今日或稳定，市场或区间震荡，短期关注低买，中期留意压力，远月反套 [56] 鸡蛋 - 周末蛋价主流上涨，预计本周稳后小涨，盘面短期酝酿反复，中期关注反弹抛空 [57] 豆菜粕 - 上周五夜盘美豆收涨，豆粕跟随外盘成本震荡，建议在成本区间低位逢低试多 [58][59] 油脂 - 上周五国内三大油脂大幅上涨，建议震荡偏强看待 [60][62] 白糖 - 周五郑糖期货价格震荡，国际和国内市场情况显示郑糖价格延续下跌概率偏大 [63][64] 棉花 - 周五郑棉期货价格震荡，短线棉价或延续高位震荡 [65]

股指或震荡加剧，国债或 震荡运行 2025-08-18 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：彭 博 执业编号：F3090600 投资咨询号：Z0021839 研究员：张志恒 执业编号：F03102085 投资咨询号：Z0021210 金融期货策略建议 目 录 01 重点数据跟踪 02 01 金融期货策略建议 01 股指策略建议 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 p 股指走势回顾：A股宽基指数周涨幅全部为正数，其中，创业板指数累计涨幅最大，为8.58%，其次的 科创50指数累计涨幅为5.53%。 p 核心观点：周五"特普会"后特朗普称暂未达成协议，提议俄乌"直接达成和平协议" ，而非仅停火协 议；暂无针对中国购买俄油加征关税的计划。欧洲领导人和北约秘书长吕特将与泽连斯基一同与特朗普 周一举行重要会谈。美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长。美国8月密 歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升。中国央行称将落实落细适度宽松的货币政策，加 强对科技和消费的金融支持。市场强劲，回调一天后便再次走强，央行也 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 棉花短期受美联储降息预期和USDA报告影响震荡反弹，关注8月15日特朗普和普京会面结果；中期09合约多空平仓快，9月美国降息概率超90%，新棉上市和金九银十对价格有支撑；长期喀什新棉价格、农户保本价及新棉预售量对籽棉价格有支撑，10月后或回落，明年震荡偏强 [5] - 棉纱市场随下游回暖成交好转，价格纺企报价持稳，局部优惠，贸易商低价减少，短期随棉花市场震荡但压力大 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 棉花市场周内震荡走强，现货强势，主力期货合约震荡调整，下游采购积极性不佳，价格相对稳定 [11] - 棉纱市场本周现货持稳，期货震荡走强，下游需求不足、降负生产，企业利润压力大 [11] - 表格展示了棉花期货量、棉纱期货主力等多项数据的周变化及变化率 [10] 国际宏观 - 美国8月多项经济数据公布，包括失业率、非农就业人口变动、CPI等，部分数据与前值或预测值有差异 [13] - 欧元区8月多项经济数据公布，如CPI、PPI、GDP等，部分数据与前值或预测值有差异 [13] 国内宏观 - 中国8月多项经济数据公布，如外汇储备、CPI、PPI、固定资产投资、社会消费品零售总额等，部分数据与前值或预测值有差异 [15] 全球供需平衡表 - 2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调减，期末库存环比减少；2024/25年度总产预期调减，消费预期调增，出口预期调减，期初库存调减，期末库存再度下降 [16] 国内供需平衡表 - 2024/25年度总供应方面期初库存681万吨，产量685万吨，进口量下调至103万吨，总需求纺棉消费预期上调至805万吨，期末库存下调至624万吨 [18] - 2025/26年度总供应方面期初库存下调至624万吨，产量增加至690万吨，进口量下调至140万吨，总需求纺棉消费预期保持在790万吨，期末库存下调至624万吨 [19] 美棉出口 - 截至2025年8月7日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花73.0万吨，达到年度预期出口量的27.95%，累计装运3.5万吨，装运率4.80%，其中陆地棉和皮马棉签约和装运情况不同 [26] - 中国累计签约进口2025/26年度美棉0.3万吨，占美棉已签约量的0.35％，累计装运181吨，占美棉总装运量的0.52％，占中国已签约量的7.14％ [26] 工商业库存 - 7月底全国棉花商业库存218.98万吨，较上月减少64万吨，降幅22.62%，低于去年同期58.84万吨，降幅21.18% [28] - 截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.84万吨，较上月底减少0.46万吨，可支配棉花库存量为120.62万吨，较上月底减少0.94万吨，工商业库存总计308.82万吨，同比减少49.7万吨 [28] 棉花、棉纱进口量 - 2025年6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，减幅25.0%，同比减少13万吨，减幅82.1%，2025年累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%，2024/25年度累计进口棉花95万吨，同比减少75.4% [32] - 2025年6月我国棉纱进口量11万吨，同比增加约0.1%，环比增加约1万吨，增幅约为10%，2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨，同比减少13.6%，2024/25年度累计进口棉纱约117万吨，同比减少18.18% [32] 棉纱产销 - 7月纯棉纱产量43.4万吨，同比增加12.1%，环比减少3.2%，1 - 7月累计产量300.4万吨，同比增加1.6% [36] - 7月纯棉纱消费量50.3万吨，同比下降3.7%，环比下降0.8%，1 - 7月累计消费量359.2万吨，同比下降5.9% [36] 美棉生长 - 截止8月10日，美棉15个主要种植州现蕾率、结铃率、吐絮率同比和较近五年同期平均水平略慢，优良率较去年同期高7个百分点，较五年均值高8个百分点 [39] 美棉天气 - 截止到8月12日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数环比上升、同比下降，德克萨斯州情况类似，主产区干旱水平回升，目前影响不大，关注后续天气 [43] 疆棉生长 - 截至8月11日，全疆棉花进入结铃后期，部分棉区受高温影响上部果枝成铃率偏低，平均结铃数环比减少，伏前桃数量同比增加，部分棉区已吐絮，生育期提前，棉田管理进入尾声，新棉采摘时间将提前 [45] 纺织业存货 - 6月份，纺织业存货4015.3亿元，环比增0.30%，同比增1.12%；纺织业产成品存货2153亿元，环比增1.18%，同比增2.42% [46] - 纺织服装存货1879.8亿元，环比增0.78%，同比减0.36%；纺织服装产成品存货993.10亿元，环比增2.25%，同比增1.68% [46] 内需 - 2025年7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，环比减少8.29%，1 - 7月份累计284238亿元，同比增长4.8% [51] - 7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为961亿元，同比增长1.8%，环比减少24.63%，1 - 7月累计零售额为8371亿元，同比增长2.9% [51] 外需出口 - 2025年7月，我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01%，其中纺织品出口116.04亿美元，同比增加0.55%，环比下降3.69%，服装出口151.62亿美元，同比下降0.55%，环比下降0.69% [54] - 2025年1 - 7月，我国出口纺织品服装1707.41亿美元，同比增加0.63%，其中纺织品出口821.22亿美元，同比增加1.6%，服装出口886.19亿美元，同比下降0.3% [54] 美国服装销售与库存 - 2025年6月美国服装及服装配饰零售额(季调)为263.42亿美元，同比增加3.88%，环比增加0.94% [57] - 2025年5月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为580.56亿美元，同比增加0.98%，环比减少0.49%，库销比(季调)为2.22，同比下降0.06，环比下降0.02 [57] 美国棉制品进口 - 2025年6月，美国棉制品进口量为13.57亿平方米，同比减少4.47%，环比增加5.32%，进口金额为37.14亿美元，同比增加2.94%，环比增加12.51%，1 - 6月累计进口量为85.21亿平方米，同比增加4.68% [60] - 2025年6月美国纺织品服装进口量85.64亿平方米，同比增加2.45%，环比增加6.78%，纺服进口金额84.64亿美元，同比减少0.19%，环比增加11.48%，1 - 6月累计进口量为494.64亿平方米，同比增加5.79% [60] 仓单量 - 24/25产季，截止8月14日，仓单数量7922张，有效预报273张，仓单总量8195张，较上周减少84张 [62] 非商业持仓 - 截至8月5日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 - 39390张，较前一周减少10133张；仅期货非商业性持仓净多单 - 35478张，减少8629张；商品指数基金净多单61633张，减少3522张 [67] 纺织厂负荷 - 截止8月8日，纱线综合负荷49.32，较上周下降0.01；纯棉纱厂负荷指数63.34，较上周下降0.40，受下游需求萎靡影响，整体开工继续下滑 [71] 织布厂负荷 - 截止8月8日，全棉坯布负荷指数44.38，较上周上升0.02，整体开机率企稳，坯布综合负荷指数47.78，较上周持稳 [75] 产业链库存 - 纺织企业棉花库存31.58天，较上周上升0.20天；纺织企业棉纱库存30.84天，较上周上涨0.70天；全棉坯布库存37.48天，较上周上涨0.38天，受下游需求萎靡影响，整体开工下滑，库存上涨，压力较大，但纺织企业低位补库了棉花 [79] 产业链利润 - 本周郑棉震荡反弹，棉纱市场成交好转，价格纺企报价持稳，局部优惠，贸易商低价减少，利润方面，内地纺企C32S现金流亏损在500元/吨左右，新疆纺企仍有微利 [83] 基差 - 本周基差随期货价格反弹大幅度走弱，当前内地基差1033元/吨，本周走弱505元/吨，新棉预售基差750 - 780元/吨，北疆双29基差报价900 - 1000元/吨，南疆双29基差报价800元/吨 [87] 内外棉价差 - 本年度新疆棉供应紧张，外棉宽松，11 - 12月巴西棉丰产上市，外盘CFTC基金做空美棉，内强外弱，10月份以后若中国大量采购外棉或抛储，局势可能转变 [92] 月间价差 - 9 - 11价差 - 190元/吨，继续走弱，有利于接9月移仓11月；11 - 1月价差走弱至 - 80元/吨，9 - 1价差有走弱限度 [96]

报告投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 随着中国商品期权市场发展，传统期权策略面临挑战，需基于Delta、Gamma和Theta优化方向性期权策略，同时关注期权组合策略多因子风险敞口管理[1][12][16][21] - 投资者可从开仓、持仓、止盈、止损四个维度，根据希腊字母特征优化方向性期权策略，还需提升对标的行情走势判断能力以提高胜率[3][138][144] 各部分总结 优化期权策略的必要性 - 中国商品期权市场爆发式增长，产品体系完善，场内和场外市场规模均显著提升，已成为重要投资及风险管理工具[12] - 期权市场参与者结构机构化，个人和机构投资者投资策略有差异，市场波动特征变化使传统期权策略面临挑战[16][21] Delta、Gamma和Theta的含义及特点 Delta：当前收益速度 - Delta衡量期权价格对标的价格的一阶敏感性，受在值程度、距离到期时间和波动率影响[24] - 在值程度影响下，看涨和看跌期权Delta呈S型曲线变化，投资者可据此控制方向性风险暴露[25] - 到期时间影响上，实值和虚值期权Delta受时间衰减影响弱，平值期权临近到期对标的价格变动更敏感[28] - 隐含波动率对Delta影响动态非单调，实值和虚值期权受影响不对称，平值期权Delta向0.5收敛[30] Gamma：未来收益加速度 - Gamma衡量期权价格对标的价格的二阶敏感度，受在值程度、距离到期时间和波动率影响[34] - 在值程度影响下，Gamma呈钟形曲线分布，平值期权Gamma达峰值，标的价格大幅变动时Gamma收益占比提升[35][37] - 到期时间影响上，平值期权Gamma与剩余期限呈凸性关系，临近到期达峰值，可能出现Gamma挤压现象[42][43] - 隐含波动率对平值期权Gamma影响显著负相关，对虚值和实值期权影响较弱，高隐含波动率削弱Gamma对冲时效性要求[45][46] Theta：期权买方的成本 - Theta衡量期权价格对时间流逝的敏感度，受到期时间、在值程度和隐含波动率影响[49] - 到期时间影响上，平值期权Theta有加速度效应，深度实值或虚值期权对剩余时间变化不敏感[51] - 在值程度影响下，Theta绝对值呈倒U型分布，平值期权最大，深度实值看跌期权可能Theta为正，深度实值期权时间价值可能为负[54][55][56] - 隐含波动率上升使平值期权Theta绝对值增大，虚值和深度实值期权受影响较小，高波动率环境下卖方可聚焦平值期权[57] 基于Delta、Gamma和Theta优化方向性期权策略 开仓 - 不同在值程度期权风险收益特征不同，投资者应根据标的资产预期走势选择行权价，结合隐含波动率历史百分位和剩余到期时间评估性价比[61][62][68] - 中国场内商品期权市场合约期限结构单一，白糖期权有常规和短期期权，不同到期月份期权合约受标的期货价差影响[69] - 日历价差策略通过捕捉近远月合约时间价值衰减差异获利，适合标的资产价格温和波动市场环境，需关注希腊字母动态变化[70][71] - 期权交易是Gamma收益与Theta成本的权衡，期限更短的虚值期权性价比更高[72][73] 调仓 - 投资者持有期权过程中，随时间和行情变化需调仓，可采用“追着买”和“追着卖”策略[75] - “追着买”可在保留头寸前提下实现收益落袋为安，“追着卖”可扩大卖权盈利空间，但需配套风险对冲措施[76][77] - 动态调仓策略可规避期权合约流动性风险，实际操作需综合考虑多种因素[83] 止盈 - 卖权止盈可参考剩余收益和波动率，设置三档止盈标准，提前止盈可锁定收益、规避风险[84][86] - 买权止盈可基于标的价格目标和技术分析，参考隐含波动率走势，在情绪高点止盈可避免利润回吐[88][90] 止损 - 买权策略风险控制重点是合理配置资金规模，卖权策略需做好事前和事中风控[92] - 事前风控包括头寸规模管理、合约筛选、希腊字母动态管理和敏感性分析压力测试[92][94][97] - 事中需建立动态防护体系，包括价格触发机制、隐含波动率监控、动态对冲希腊字母风险和流动性管理应急机制[106][107][113] 常见期权组合的希腊字母特点 - 单腿策略希腊字母特征明确，买入期权有正Gamma和正Vega但有负Theta风险，卖出期权相反[118][119] - 垂直价差策略控制风险，Delta反映市场观点，Gamma、Theta和Vega随标的价格变化[120] - 比率价差策略通过调整买卖比例优化风险收益比，适合预期温和上涨且隐波回落市场环境[125] - 卖出宽跨式策略初期Delta中性，风险因子随标的价格波动变化，投资者需动态调整头寸[126][127] - 日历价差策略赚取时间价值流逝差异收益，适合隐波上涨且标的区间震荡市场，需关注近月Gamma风险和波动率期限结构[134] 总结 - 投资者需理解期权定价因子对希腊字母影响，掌握Delta、Gamma和Theta特性以优化方向性期权策略[137] - 可从开仓、持仓、止盈、止损四个维度优化策略，关注期权组合策略希腊字母变化[138][139] - 以“底部震荡 - 趋势上涨 - 高位盘整”行情为例，演示期权策略动态调整过程，投资者还需提高行情走势判断能力[140][144]

2025/8/18 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 资深研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号：Z0017083 长江期货贵金属周报 目录 01 行情回顾 02 周度观点 03 海外宏观经济指标 04 当周重要经济数据 05 当周重要宏观事件和政策 06 库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 美国7月PPI数据超预期，美俄会晤导致避险情绪降温， 美黄金价格回调。截至上周五，美黄金报收3382美元/ 盎司，周内下跌2.2%，关注上方压力位3450，下方支 撑位3320。 美国7月PPI数据超预期，美俄会晤导致避险情绪降 温，美白银价格回调。截至上周五，周度跌幅1.3%， 报收38美元/盎司，关注下方支撑位37，上方压力位 39.5。 美黄金连：日线 美白银连：日线 1610 2110 2610 3110 3610 4110 2024/01/02 22.0000 27.00 ...

长江期货饲料养殖产业周报 2025-8-18 【产业服务总部 | 饲料养殖中心】 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 研 究 员：韦 蕾 执业编号: F0244258 投资咨询号:Z0011781 研 究 员：刘汉缘 执业编号: F03101804 投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 饲料养殖观点汇总 目 录 02 品种产业数据分析 01 生猪：供应压力仍存，期价反弹承压 u 期现端：截至8月15日，全国现货价格13.7元/公斤，较上周上涨0.05元/公斤；河南猪价13.73元/公斤，较上周价格上涨0.1元/公斤；生猪2511收至13945元/吨，较上周下 跌235元/吨；11合约基差-215元/吨，较上周上涨335元/吨。周度生猪价格先跌后涨，重心小幅抬升，周初供强需弱压制下猪价走低，随着价格下跌后，二次育肥进场增加， 以及立秋后消费小幅增加，提振价格企稳回升；盘面主力11上半周在旺季预期以及8月13日中国畜牧业会议看涨情绪支撑下偏强，随着13号会议落地，看涨小作文内容被证 伪，下半周价格回落，盘 ...