中美贸易协议关键条款 - 美方自2025年11月10日起取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税” [2] - 美方将24%“对等关税”豁免期延长一年 [2] - 美方暂停对中方海事运输、国际物流及船舶制造业等行业性301调查措施 [2] - 中方停止针对美国芬太尼关税的反制措施，暂停对美国加征24%关税一年 [2] - 中方停止对15家美企在两用物项上的反制措施，对另外16家美企暂停相关措施一年 [2] - 美方暂停2025年9月公布的出口管制50%穿透性规则 [2] 稀土行业动态与影响 - 中国商务部于2025年10月9日宣布扩大稀土管制范围，新增5种稀土元素出口限制，受限制种类达12种 [3] - 中国稀土储量占全球37%，产量占比超60%，掌握全球90%以上的稀土分离提纯产能 [5] - 新规要求含微量中国原产稀土的出口产品需获中方审批，并对半导体用户实施额外审查机制 [5] - 中国北方稀土集团等相关企业股价大涨，美国稀土公司股价也出现不同程度上扬 [5] - 欧盟汽车工业因稀土短缺可能导致电机生产停滞，美国半导体、国防装备等领域依赖中国稀土深加工产品 [5] - 美国目前仅有一座商业稀土矿且依赖中国技术完成后续加工，欧盟短期内扩产难度很大 [12] 大豆贸易格局演变 - 中国是全球最大大豆消费国和进口国，年消费量超1.2亿吨，其中国内产量约2000万吨，超过80%依赖进口 [5] - 2025年5月后中国暂停从美国采购大豆，美国大豆协会指出贸易战使美国农业损失约260亿美元，种植户失去近10%市场份额 [7] - 2016年到2024年，美国在中国大豆进口市场份额从40%大幅减少到18%，巴西已取代美国成为最大供应国 [7] - 中国从巴西采购了至少240万吨大豆，相当于中国通常月均进口量的近三分之一 [7] - 中国承诺本季至2026年1月采购1200万吨美国大豆，未来三年每年保持2500万吨采购量 [12] - 中国通过扩大国产大豆种植面积，年产量连续三年稳定在2000万吨以上，同时将进口重心转向巴西、阿根廷等国 [12] 芬太尼问题与合作 - 美方在2025年协议中取消针对中国商品的10%“芬太尼关税” [2][9] - 中国早在2019年就全球率先整类列管芬太尼类物质 [9] - 根据美国疾控中心统计，2021年有八万美国人死于药物滥用，主要是对芬太尼的滥用 [9] - 中美自1985年开始双边禁毒合作，2003年建立禁毒合作情报交流会机制 [9] - 中方在协议中做出象征性配合，严格监管“前体化学品出口” [10][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观层面处于相对真空期，A股缺乏明确上涨主线，市场成交维持低位，股指延续震荡走势，为下一轮上行积蓄动能，且在政策护盘和宏观流动性充裕背景下，股指下方有较强支撑 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 铜价止跌，美元流动性偏紧格局缓解，市场风险偏好回升 [1] - 铝价震荡，近期产业面驱动有限，宏观利好消化 [1] - 氧化铝基本面偏弱施压现货价格，国内产能持续释放，产量及库存双增，关注成本支撑情况 [1] - 锌价预计维持高位，LME锌库存持续去化，挤仓带动锌价走强，但国内基本面仍过剩，追高需谨慎 [1] 有色金属 - 镍价短期或震荡运行，印尼限制镍相关冶炼项目审批，关注26年镍矿配额审批，警惕高库存压制，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢期货底部震荡，美国小非农数据影响市场风险偏好，印尼限制审批暂无影响，关注钢厂生产情况，建议短线操作 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，原料端未修复且新质需求预期好 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属短期区间震荡，美国经济数据扰动降息预期，高院法官质疑关税合法性提升市场不确定性 [1] - 工业硅西北产能复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，反内卷政策未落地市场情绪消退 [1] - 碳酸锂震荡，新能源车旺季将至，储能需求旺盛，但套保压力大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢关注上行压力，产业需求淡季有转弱担忧，可参与虚值累沽策略 [1] - 热卷关注宏观情绪兑现后的价格上行压力，产业淡季效应不明显但结构宽松 [1] - 铁矿石近月限产压制，远月有向上机会，商品情绪较好 [1] - 硫铵价格反弹空间有限，直接需求好但供给高、库存累积 [1] - 锰铁价格反弹有限，短期生产利润不佳，成本支撑走强，供给偏高 [1] - 有色金属价格波动走强，供需有支撑、估值偏低，但短期情绪主导 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] - 煤焦走势纠结，焦煤测试支撑，焦炭盘面博弈激烈，受钢价走弱影响或重回震荡区间，单边短期观望、中长低多，产业客户可卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油短期有压力，11月马来西亚进入减产周期，出口改善或反弹 [1] - 豆油反弹动能不足，中美谈判中国采购美豆带来宽松预期，观察实质影响 [1] - 菜油盘面承压，中加缓和预期叠加加拿大菜籽丰收 [1] - 棉花新作基差和盘面或承压，新疆产能扩张与纺纱利润降低矛盾使需求不确定，盘面下方空间有限 [1] - 白糖短期有季节性偏强动力，国庆台风影响收割，新旧作青黄不接，但新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米短期反弹空间有限，期现货面临卖压测试，后期震荡筑底，关注囤粮节奏和政策 [1] - 豆粕盘面跟随美盘反弹修复榨利，但近端现货和远端供应宽松限制反弹高度 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，11合约交易老仓单，下游需求疲弱盘面压力大 [1] - 原木建议观望，基本面回落，现货价格坚挺，追空盈亏比低 [1] - 生猪期货跟随现货企稳转弱，近半月现货上涨使产能后移，11月出栏有压力 [1] 能源化工 - 原油、燃料油市场情绪缓和，OPEC+12月维持小幅增产，地缘局势炒作降温，中美部分关税政策暂缓 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺且利润高 [1] - 沪胶受原料成本支撑、中游库存下降和商品市场氛围偏多影响 [1] - BR橡胶成本端支撑下滑，合成胶供给宽松，主流供价下调 [1] - PTA产量回落，汽油利润和苯价支撑PX，海外及国内部分装置故障或负荷下滑，国内装置轮检 [1] - 乙二醇看空，原油价格下跌，煤炭价格上涨使成本支撑稍强，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本波动，汽油利润和苯价支撑PX，PTA价格回升基差走强 [1] - 苯乙烯利润下跌，亚洲苯价疲软，装置开工率下降，套利窗口关闭，原油下跌 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - PE震荡，高供应库存压力大，检修力度减弱，下游需求提升缓慢 [1] - PP震荡偏弱，检修支撑有限，新装置投产供应压力大，下游改善不及预期 [1] - PVC震荡，检修减少新产能投放，供应压力大，煤炭价格上涨成本支撑增强 [1] - 烧碱震荡，广西氧化铝计划投产多，后续检修集中度下降，高浓度碱倒挂，近月仓单有限易挤仓 [1] - LPG震荡，国际油气基本面宽松，CP/FEI价格走弱，国内现货基本面维稳 [1] 其他 集运欧线震荡，宏观利好情绪消化，旺季涨价预期提前计价，11月运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类商品受进口成本抬升影响预计筑底反弹 美豆出口前景好转但产量或下滑 豆粕价格重心小幅上移但上涨驱动弱 豆油价格有望止跌上涨 豆一价格预计窄幅区间运行 [8][231] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 要点总结与参考策略 - 要点总结：美豆出口前景好转 下方空间不大 11月有望站稳1100美分/蒲后小幅上移 南美升贴水11月预计坚挺运行 豆二价格重心11月有望小幅上移 豆粕价格重心小幅上移至3000 - 3100元/吨 进一步上涨驱动较弱 豆油价格近期震荡调整后有望止跌上涨 豆一价格11月预计窄幅区间运行 [8][231] - 参考策略：现货方面 11月豆油、豆粕现货价格预计偏弱 随用随采 基差方面 01合约的豆油及豆粕基差预计偏弱 11 - 1基差暂不建议采购 价差方面 豆粕3 - 5价差处于低估值 可进行3 - 5正套操作 期货及期权方面 豆油01合约关注做多机会 卖出虚值看跌期权 豆一卖出虚值看涨期权 豆二关注支撑位做多机会 买入虚值看涨期权 豆粕卖出虚值看涨期权 [234][235] 第二部分 国际豆类市场分析 - CBOT大豆行情回顾：1 - 10月CBOT大豆价格受单产、面积、生柴政策、贸易谈判等因素影响波动 10月在1000美分/蒲获强支撑后拉涨 [15][16] - 美豆非商业净持仓：从盘面持仓变动推测多头信心充足 CBOT大豆期价偏强运行 [19] - 厄尔尼诺指数：介绍厄尔尼诺和拉尼娜事件的判定标准 [24] - 关注拉尼娜风险：拉尼娜预计持续到2025年12月 - 2026年2月 可能在2026年1 - 3月过渡为ENSO中性状态 [29] - 美豆优良率：近期美豆优良率下滑 劣于去年水平 预计难以支撑53.5蒲/英亩的单产 收割预计顺利 [33] - 美豆单产估值：8 - 9月USDA报告对单产调整 结合优良率后期单产预计下调 对CBOT大豆形成利多 [36] - 美国大豆库存与面积：8 - 9月USDA报告下调新季美豆播种和收获面积 处于近年偏低水平 市场预期美豆压榨消费强劲且产量或下调 形成利多 [40] - 美豆压榨量：2025年9月大豆压榨量增长 2024/25年度创下历史新高 [44] - 国际市场大豆压榨利润：截至2025年10月24日一周 美国大豆压榨利润环比和同比均下降 巴西马托格罗索州大豆压榨利润环比下降、同比上升 巴西大豆榨利尚可 升贴水坚挺 [49] - 新季美国大豆供需：2025/26年度美豆播种面积下调 产量和期末库存下调 出口前景好转 供需收紧 中长期CBOT大豆期货价格不看空 [54] - 南美大豆增产：巴西大豆收获面积预估增加 目前播种率达36% 与去年同期持平 近两年巴西大豆产量持续增加 对美国大豆形成竞争 2025/26年度南美豆出口量有望增加 [62][66][70] - 巴西大豆供需：产需均增加 2024/25年库销比回升 2025/26年预计继续增产 出口潜力增长 生物柴油掺混比例目标实现难度高 供需朝宽松方向发展 [73] - 阿根廷大豆供需：2024/25年度供需较上年度小幅收紧 2025/26年度库存消费比或持平略降 关注其货币与关税情况 [77] - 到岸升贴水：中美元首会晤后中国采购美豆预期强 巴西大豆升贴水走势坚挺 [81] - 全球油籽产量：整体增加 主要受南美大豆增产带动 [85] - 美国生柴政策：45Z税收抵免条款延长 生物质柴油掺混义务上调 但政策推进有变数 谨防“烂尾” [97] - 全球大豆供需：2024/25年度供应趋于宽松 2025/26年度美豆减产叠加压榨量增长 库存消费比预计下降 支撑豆类商品价格 [100][101] - 美豆走势：11月有望站稳1100美分/蒲后小幅上移 关注出口与生柴政策推进情况 [108] 第三部分 国内豆类市场分析 - 大商所豆粕行情：受美豆产量、南美天气、生柴政策、贸易谈判等因素影响 价格波动 目前进口成本抬升带动走强 美豆进口榨利为负 商业进口驱动弱 [114] - 大商所豆油行情：受美豆产量、南美天气、生柴政策、供应、需求等因素影响 价格波动 四季度供需预计收紧 期价走强 [120] - 大豆压榨利润：近期豆油、豆粕价格走弱 进口成本高 进口利润持续走弱 限制油粕价格下跌空间 [129] - 大豆到港与库存：二三季度大量进口南美大豆 沿海油厂库存偏高 目前巴西大豆出口潜力下滑 升贴水高 美豆榨利偏差 油厂进口驱动弱 截至10月24日 全国港口大豆库存973.1万吨 环比减少15.3万吨 同比增加227.51万吨 [132][137] - 豆粕库存：三季度到港增加 库存积累 国庆后下游补库 库存止增下降 截至10月24日 库存105.46万吨 较上周增加7.84万吨 增幅8.03% 同比增加0.18万吨 增幅0.17% [141] - 豆粕价格与库存逻辑：价格与库存相互影响 [144] - 豆油库存与进口：二三季度进口到港集中 库存连续增加 截至10月24日 全国重点地区豆油商业库存125.03万吨 环比增加2.63万吨 增幅2.15% 同比增加11.63万吨 涨幅10.26% 今年进口量下滑 对价格影响有限 [149][152] - 豆粕进口：我国豆粕弱现实持续 进口量对国内价格影响不大 [154] - 沿海油厂开机与压榨量：预计维持高位 [156][160] - 养殖情况：生猪养殖利润差 能繁母猪产能增速放缓 在产蛋鸡存栏止增调整 四季度豆粕需求量预计递减 [164][167][171][175] - 大商所豆一行情：受丰产、增储、拍卖、消费等因素影响 价格波动 国庆前后价格止跌上涨 [180] - 国产豆价格与产量：黑龙江地区产量预计增加 11月豆一价格预计窄幅区间运行 主力合约下方支撑位3980 - 4000元/吨 压力位4180 - 4200元/吨 [201] - 大商所豆二行情：受贸易摩擦、进口成本影响 11月价格重心有望小幅上移 主力合约支撑位3550 - 3580元/吨 压力位3850 - 3900元/吨 [209] - 我国豆粕供需：供应端弱现实持续 价格重心小幅上移至3000 - 3100元/吨 进一步上涨驱动弱 主力合约支撑位2900 - 2930元/吨 压力位3080 - 3100元/吨 [218][219] - 我国豆油供需：库存处于历史高位 供应充足 四季度油籽进口到港少 价格有望先筑底后反弹 01合约下方支撑位7900 - 8000元/吨 上方压力位8400 - 8430元/吨 [226] 第四部分 豆类操作机会分析 - 豆粕3 - 5价差：处于低估值状态 可进行3 - 5正套操作 [235][239] - 豆一期权：国产豆丰产上市 贸易预期向好 上方空间不大 卖出虚值看涨期权 [242] - 豆粕期权：需求减弱 供应充足 上方空间不大 卖出虚值看涨期权 [247] - 豆油期权：处于“弱现实 + 强预期”格局 下方空间不大 卖出虚值看跌期权 [250] 第五部分 季节性分析与相关股票 - 季节性走势图：展示豆粕、豆一、豆二、豆油期货价格季节性走势 [255][259][263][266] - 相关股票走势：未提及具体内容 仅给出资料来源 [272]

贸易谈判结果 - 美中达成贸易休战而非全面协议 被视为姿态而非游戏规则改变者 [1][2] - 美国将芬太尼相关关税从20%削减至10% 使对中国累计关税达47% [3][4] - 中国承诺重新开放稀土出口至少一年 并减少芬太尼生产所需化学品出口 [4][8] - 中国承诺购买更多美国大豆 但未公布具体购买金额或吨位数量 [1][5] 大宗商品市场影响 - 大豆市场反应不一 价格在会议前因预期上涨 但后续需观察实际采购情况 [5][6] - 稀土领域个股表现分化 MP Materials股价下跌约0.7% [14] - 多家铜业公司下调2026年铜矿石产量预期 推动部分铜股上涨 [17] - 油价在触及50日移动平均线后出现回调 面临技术阻力 [20] 能源贸易前景 - 中国承诺可能购买美国能源 包括阿拉斯加石油出口 但实施存在挑战 [8][23] - 中国战略石油储备库存已满 且正减少俄罗斯进口 短期石油需求有限 [21][22] - 阿拉斯加液化天然气出口设施项目有中国公司持有约20%-25%股份 [23] - OPEC+可能因俄罗斯制裁导致的供应中断而增加产量 [24] 供应链与地缘政治 - 稀土出口一年暂停期促使美国加速国内生产及与澳大利亚等盟友合作 [15][16] - 美国可能扩大关键矿产定义范围 将铜等纳入考量 [17] - 委内瑞拉石油资源开发及军事动向受到关注 可能影响OPEC+内部平衡 [25] - 沙特阿拉伯试图利用剩余产能夺回市场份额 压制美国页岩油产量 [24]

贸易战局势转折 - 美国宣布取消原定11月1日生效的对华100%关税 [1] - 美国大豆期货价格因消息刺激瞬间跳涨3% [3] - 贸易摩擦以戏剧性方式迎来中场休息 [3] 美国农业面临压力 - 中国对美国大豆采购订单在9月份清零 对作为去年最大买家的美国农业造成重创 [5][7] - 大豆库存堆积如山 美国大豆协会主席在国会听证会上发出最高级别警报 [8] - 此精准打击影响特朗普票仓中西部农业州 对2026年中期选举构成政治风险 [8] 中国稀土出口管制 - 中国商务部于10月9日宣布对稀土物项和技术实施出口管制 覆盖全产业链 [11] - 此为首次明确将稀土技术纳入管制范围 [13] - 全球90%以上稀土精加工在中国完成 部分高端磁材产量占比100% 美军所需稀土磁体和精炼材料90%以上来自中国 [13] 美国高科技与军工产业风险 - 稀土管制将冲击F-35战斗机和战斧巡航导弹等关键军工供应链 [15] - 白宫经济顾问认为在稀土领域与中国脱钩的代价是美国高科技和军工产业无法承受的 [15] 中国吸引外资表现强劲 - 2025年前三季度中国新设外商投资企业48,921家 同比增长16.2% [19] - 同期实际使用外资金额达5737.5亿元人民币 [19] - 9月单月实际使用外资同比增长11.2% 显示资本加速回流 [21] 外资来源与投资方向 - 日本对华投资暴增55.5% 阿联酋增长48.7% 英国和瑞士分别增长超20%和19% [21] - 外资主要流向新能源、高端制造、工业软件、生命科学等关键领域 [23] 人民币资产吸引力增强 - 9月银行结售汇顺差达510亿美元 创2020年12月以来单月最高纪录 [23] - 数据表明流入中国美元远多于流出 人民币资产吸引力持续增强 [25] 全球资本对中国信心 - 超过5700亿资金在贸易战背景下涌入中国 体现全球资本对中国经济韧性和市场前景的强大信心 [25] - 稳定、开放且持续增长的中国对全球资本而言是无法替代的机遇之地 [27] 美国寻求替代方案 - 美国与马来西亚和澳大利亚签署协议 积极寻找稀土替代来源为下一轮博弈积蓄筹码 [27] 中国赢得战略机遇 - 谈判胜利为中国赢得宝贵的战略喘息期 [29] - 考验在于如何利用窗口期在高端芯片、核心软件等卡脖子领域加速实现自主突破 [31]

中美经贸磋商结果 - 中美最新一轮经贸磋商提前结束，双方宣布达成非常实质性的框架协议，美国明确表示不再考虑对中国加征100%的关税 [1] - 美国财政部长贝森特在会谈期间宣布美方将不再考虑对中国加征100%关税，表明美方在面对中国强硬立场时选择退让 [3] - 中方代表在谈判中态度极为坚决，下达指令调查某美企，并在会后明确表示经贸成果来之不易需要双方共同维护 [3][6] 关键谈判领域：稀土 - 中国掌握全球90%以上的稀土加工能力，其实施的稀土出口管控导致美国本土镝金属价格飙涨至每公斤850美元 [5] - 美国高科技产业如特斯拉和福特汽车均受到稀土供应紧张的影响，福特汽车高管公开表示零部件快断供了 [5] 关键谈判领域：大豆 - 今年4月中国一周内从美国进口大豆仅1800吨，比前一周暴跌97%，导致美国中西部农场主仓库堆满滞销大豆并组织抗议 [6] - 中美大豆贸易紧张关系是谈判中的重要议题，中方表明不愿继续对抗但也绝不会吃亏 [6] 印度贸易新动向 - 印度最大的私营炼油商信实工业集团宣布不再从被制裁的俄罗斯石油公司采购原油，此前其每天从俄方采购多达63万桶石油 [8] - 此举被视为印度对美国释放的友好信号，旨在为美印重启贸易谈判扫清障碍，以换取美国关税下调与市场准入 [8] - 美国此前对印度征收高达50%的关税，其中一半原因与印度坚持进口俄罗斯原油有关 [8] 巴西贸易新动向 - 巴西总统卢拉与特朗普进行面对面会谈，双方决定立即启动关税谈判并在谈判期间暂停征收高额关税 [10] - 美国对巴西商品加征50%的关税，尤其是牛肉、咖啡和糖，造成巴西每年损失超过10亿美元 [10] - 加税导致美国超市牛肉价格涨幅接近15%，汉堡连锁品牌因巴西牛肉供应减少而成本上升并小幅涨价 [12] 贸易战对美国国内的影响 - 美国商务部估算，若对中国商品全面加征100%关税，美国国内物价可能在短期内上涨15%-20% [16] - 贸易摩擦影响波及消费品，去年万圣节期间美国糖果价格上涨10.8%，巧克力生产商为控制成本降低可可含量从75%到65% [14] - 特朗普面临2026年中期选举压力，民众对其经济政策不满声音增多，支持率已跌至41%，继续贸易战可能导致共和党在国会失去多数席位 [16] 后续发展与全局影响 - 特朗普的关税政策将在11月5日迎来重要节点，决定是彻底取消还是继续施压 [18] - 中美握手稳定了全球经济，也让巴西和印度看清趋势，未来的格局演变取决于谁能把握真正的合作机会 [20]

特朗普政府对华贸易政策动态 - 美国总统特朗普公开威胁中国，要求其在签署“公平贸易协议”或承受高达157%的对华关税之间做出选择[1] - 特朗普计划明年年初访问中国，并预计在月底前达成一个“超级贸易协议”[1] - 其态度出现剧烈摇摆，此前曾承认对华高额关税“不可持续”并提及“与中国会相处融洽”[1] 美国联邦政府停摆的影响 - 截至10月22日，美国联邦政府停摆已持续22天，创下美国历史上第二长的政府关门纪录[3] - 停摆导致80万联邦雇员被迫停薪休假，超过370个联邦雇员家庭寻求食物救济，这一数字是最初预期的两倍多[3] 对华关税战对美国经济的冲击 - 贸易战开打以来，美国消费者因进口商品涨价已多支付上千亿美元[4] - 关税成本转嫁至普通家庭，平均每个美国家庭为此多花费近1300美元[4] - 美国制造业因依赖中国零部件和原材料，面临输入成本暴涨，导致产出下滑和竞争力骤减[6] - 从2001年至贸易战高峰，因对华贸易逆差相关影响，美国丧失了270万份工作，其中制造业岗位占大头[6] - 美国大豆对华出口量在今年降至零，上亿吨农产品滞销，农民面临破产或依赖政府补贴[6] 美国财政与债务状况 - 截至2025年9月，美国国债规模已突破37万亿美元，创下历史新高，财政状况捉襟见肘[6] 中国在关键资源领域的战略地位 - 中国商务部近期加强了对稀土出口的管控[7] - 2024年数据显示，中国占据全球稀土磁铁市场75%的份额，而美国仅占3%[7] - 美国军工企业和高科技产业严重依赖中国稀土，从智能手机到战斗机发动机的生产均受影响[7] 中国政府对美贸易政策的回应 - 中国商务部发言人表示，动辄以高额关税进行威胁不是与中方相处的正确之道[9] - 中方重申其立场是一贯的，不愿打贸易战但也不怕打，展现出对自身实力的自信[9]

特朗普关税政策对美国的影响 - 计划在现有约30%对华平均关税基础上叠加100% 总税率将达154% 几乎意味着中美贸易中断 [1] - 短期价格水平上涨1.7% 相当于每户美国家庭年收入损失2400美元 [1] - 皮革制品和服装价格短期内分别暴涨36%和34% [1] - 扬言加征100%关税时 美股三大指数瞬间暴跌 市值蒸发两万亿美元 [1] 全球贸易格局的重构 - 加拿大从墨西哥进口的汽车数量已经超过美国 [1] - 中国把大豆采购重心彻底转向南美 [1] - 中印因稀土贸易重新开通直航 [1] - 秘鲁的蓝莓告别美国市场直奔亚洲 [1] - 莱索托的纺织品订单从美国转向亚洲、欧洲、非洲市场 [1] - 新西兰、新加坡等14国抱团建立伙伴关系 用集体力量对冲美国关税冲击 [1]

美中战略竞争与供应链 - 美国正寻求与澳大利亚合作 以减少在关键矿物领域对中国的依赖 澳大利亚是第四大稀土和关键矿物储量国[1][2] - 美国在稀土领域的核心问题并非储量 而是精炼能力 美国实际上向中国出口稀土 但精炼环节薄弱 澳大利亚公司拥有中国以外最大的精炼厂[3] - 应对稀土挑战需要采取全面策略 不仅涉及采矿 还包括精炼 并且需要与盟友合作[3][4][9] 贸易与短期前景 - 中国9月稀土出口环比8月下降 并且上月未进口任何美国大豆 为七年来首次降至零[5] - 短期贸易前景可能比市场预期更为乐观 中国可能暂不实施对使用中国稀土产品的管制 以换取美国在某些方面的让步[6][7] - 可能达成一项短期协议 美国以某些让步换取中国在稀土管制上的延迟以及恢复进口美国大豆[7] 长期供应链风险与中国战略 - 中国的长期战略超越稀土 可能延伸到全球所需的医药用精细化学品等其他供应链[8] - 美国面临长期且广泛的供应链挑战 中国在供应链上具有优势 而美国在关税上具有优势[8][11] - 中国长期战略的核心是提升先进技术等领域的产品产能 而非消费 旨在增强其全球影响力 从而在如台湾等问题上向其他国家施加压力[15][16] - 有信息显示中国以2027年为目标 旨在实现某种程度的自给自足 但具体年份可能变化 该长期战略正在生效 使中国能施加更大压力[13][14][16]

原油市场状况 - 美国原油生产成本盈亏平衡点约为每桶57美元，当前价格已接近该水平[1] - 与过去20年相比，当前油价处于低位，但美国已从原油净进口国转变为全球最大出口国之一，出口产品包括原油、乙醇和液化天然气[1] - 全球面临中国需求下降和关税问题，形成对原油市场的完美风暴[1] - 原油价格年内下跌约20%，而标普500指数同期上涨近20%，两者走势出现显著背离[5] - 若股市出现小幅回调，可能加速原油价格的下跌趋势[6] 原油与黄金价格背离 - 黄金价格年内上涨65%，而原油价格下跌约20%，两者约85%的差距为过去100年来最大[6][7] - 最近一次类似背离发生在2008年，当时差距约为60%，原油下跌约50%，黄金上涨近6%-10%[7] 大豆市场状况 - 大豆市场与原油面临相似情况，均趋向低价周期[8] - 价格下跌部分原因是2022年价格上涨刺激了生产[8] - 巴西大豆供应量大增，中国作为最大进口国目前主要从巴西进口，本收获季未从美国进口大豆[8][9] - 当前巴西大豆价格平均比美国大豆高出约15%，但中国仍持续购买巴西大豆[10] - 美国大豆价格目前徘徊在每蒲式耳10美元左右，生产成本约为每蒲式耳9.75美元[11][12] - 若中国增加购买，美国大豆价格可能反弹至每蒲式耳10-11美元[11] 行业结构性变化 - 俄罗斯入侵乌克兰导致油价大幅上涨，但随后认证了重大行业转变[4] - 中国电动车销量已占汽车总销量的60%以上，表明能源效率提升和需求结构变化[4] - 行业正处于寻找新价格底部的过程中，当前宏观周期比短期波动更为重要[4][5]