报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对各行业上中下游进行分析，指出上游部分商品价格有波动，中游开工情况分化，下游部分行业有季节性回升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：美东时间11月10日，美国商务部宣布2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则，期间被列入美国出口管制“实体清单”等制裁清单的企业，持股超50%的关联企业不会因穿透性规则被追加同等出口管制制裁 [1] - 服务行业：中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，要求实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，完善政策框架，强化执行和传导，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标匹配，营造适宜货币金融环境 [1] 行业总览 - 上游：黑色的铁矿石、螺纹价格回落，农业鸡蛋价格回升，能源国际油价回落且近期震荡 [2] - 中游：化工PTA开工率下行、尿素开工率小幅回升、PX开工率高位持稳，能源电厂耗煤量低位，基建沥青开工率低位 [2] - 下游：地产二、三线城市商品房销售季节性回升，服务国内航班班次小幅回升 [3] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：11月10日玉米现货价2152.9元/吨同比0.00%、鸡蛋现货价同比5.69%、棕榈油现货价8714.0元/吨同比0.32%、棉花现货价14849.0元/吨同比0.03%、猪肉平均批发价18.1元/公斤同比0.61%、铜现货价86541.7元/吨同比 - 0.46%、锌现货价22558.0元/吨同比1.03% [37] - 有色金属：11月10日铝现货价21503.3元/吨同比0.25%、镍现货价122233.3元/吨同比0.01%、另一铝现货价17387.5元/吨同比0.29% [37] - 黑色金属：11月10日螺纹钢现货价3133.0元/吨同比 - 1.42%、铁矿石现货价789.4元/吨同比 - 3.25%、线材现货价3297.5元/吨同比 - 1.12%、玻璃现货价14.1元/平方米同比1.66% [37] - 非金属：11月10日天然橡胶现货价14675.0元/吨同比0.69%、中国塑料城价格指数776.5同比 - 0.13% [37] - 能源：11月10日WTI原油现货价59.8美元/桶同比 - 2.02%、Brent原油现货价63.6美元/桶同比 - 2.21%、液化天然气现货价4242.0元/吨同比 - 1.81%、煤炭价格826.0元/吨同比1.10% [37] - 化工：11月10日PTA现货价4645.7元/吨同比1.91%、聚乙烯现货价6965.0元/吨同比 - 1.42%、尿素现货价1627.5元/吨同比2.36%、纯碱现货价1207.9元/吨同比0.30%、全国水泥价格指数136.4同比0.06% [37] - 地产：11月10日建材综合指数112.0点同比 - 0.88%、全国混凝土价格指数90.9点同比 - 0.10% [37]

文章核心观点 - 第17年“双11”购物节市场热度未与促销周期延长同步升温，此现象并非消费疲软，而是中国消费结构深度转型的体现，消费者行为日趋理性，以体验和服务为核心的新消费模式正成为拉动内需的关键力量 [1] - 消费重心正从“买什么”转向“怎么体验”，商品零售与服务消费共同构成拉动内需的“双轮驱动”，未来竞争的关键在于将线上流量转化为线下体验并通过数据反哺产品迭代的“双栖玩家” [5][7][8] 消费行为转变 - 消费者决策逻辑从因低价冲动转向为价值而选择，注重商品的性价比、实用性与功能性，非理性消费概率显著低于十年前 [3] - 电商短期促销对增量用户的边际拉动效应持续减弱，直播电商常态化折扣及上半年“国补”政策削弱了传统大促吸引力，线上购物从“节日狂欢”回归“日常决策” [3] 线下商业新趋势 - 线下空间因能提供情绪价值、社交连接和即时满足而受到青睐，消费重心转向体验 [5] - 成都市场体验业态在新租交易中占比达26.6%，以攀岩馆、网球馆为代表的运动场馆有效带动人流并促进商业空间去化 [5] - 购物中心主力店形态迭代，传统影院被互动性更强的脱口秀剧场、相声馆等替代，零售门店向融合服饰、花艺、茶饮等多重体验的复合功能转型 [6] 线上线下融合 - 线上卖货与线下体验加速融合，形成互为支撑的新生态，服务消费为商品零售注入新场景与新动能 [7] - 具体融合案例包括美妆品牌线下体验专柜与线上下单结合、运动服饰品牌与室内运动场馆联动打造闭环体验、宠物用品店实现“零售+服务”一体化运营 [7] - 2025年1–8月电商渗透率稳定在25.0%，标志消费结构成熟，技术应用从供给端走向需求端，创造新的交互触点 [8]

全球消费市场特征分析 - 美国个人消费支出总量约19.8万亿美元居全球之首 但其服务消费占比接近70% 尤其偏重医疗、金融、法律等领域 给民众带来沉重负担 [2] - 真正有影响力的消费市场需要商品消费与服务消费协同发展 以满足民众多层次多样化需求 体现经济运行平衡健康 [2] - 美国作为净进口大国通过调整关税或合规、原产地、补贴限制等规则显著影响全球供应链布局 但其单边保护主义政策对全球产业链造成冲击 [3] 中国市场开放与机遇 - 中国通过持续扩大开放为全球企业提供机遇 2021年至2024年累计进口消费品7.4万亿元 [3] - 2024年中国入境游客总花费942亿美元 增长77.8% 得益于扩大免签、优化离境退税等政策 [3] - 中国正商签经济伙伴关系协定 并对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税 刚果（布）已成为首个受益国 [3] 中国市场创新活力 - 2024年全国网上零售额达15.5万亿元 连续12年稳居全球最大网络零售市场 移动支付交易规模全球领先 [4] - 源于文化自信的“国潮”现象将本土市场打造为独特的文化消费引力场 是民族文化自信与商业创新结合的典范 [4] 消费市场的责任与可持续发展 - 全球最大消费市场需引导可持续消费 推动绿色、低碳、循环消费模式 例如中国的以旧换新政策刺激消费并推动绿色智能产品普及 [4][5] - 中国县域消费市场快速崛起 农村消费增速持续高于城镇 体现消费包容性增长 [5] - 市场需在规范竞争、保护消费者权益方面发挥标杆作用 确保增长质量与公平 [5] 中国市场未来展望 - 中国凭借超14亿人口的广阔内需基础 不久之后有望在总规模上成为全球最大消费市场 [5] - 更深层次的竞争在于发展质量 需在开放与保护、创新与规范、增长与可持续之间找到平衡 [5]

活动概况 - 11月6日邛崃市在上海举办长三角投资盖碗茶活动 近百家上市公司 专精特新 独角兽企业及商协会 投资机构代表参与 [1] - 活动旨在搭建政企人才交流与供需对接平台 展示邛崃资源禀赋和高质量发展成果 [1] 投资环境与机会 - 邛崃市投资促进局展示城市区位优势 生态底蕴 产业发展及投资环境 突出宜行宜居宜游宜业宜商特质 [2] - 四川邛崃经济开发区与市属国企联合发布投资机会清单 覆盖新能源 新材料 文旅融合 现代服务业等领域 [2] - 合作向特色乡镇延伸 平乐镇推介古镇文旅与文创开发机遇 火井镇推介农旅融合与康养度假项目 [2] 人才引进政策 - 邛崃市委人才办系统介绍凤凰崃栖人才政策体系 为长三角地区邛崃籍人才代表颁发人才绿卡 [2] 城市品牌与文化展示 - 活动设置邛崃特色展区 展示邛酒 邛茶 瓷胎竹编等特色产品与非遗文创 体现古韵与现代交融的城市魅力 [2]

中国10月外贸数据 - 按美元计价 10月出口同比下降1.1% 环比下降7% 进口同比增长1% 环比下降9.5% [2] - 按人民币计价 10月出口同比下降0.8% 进口同比增长1.4% [2] - 前10个月与东盟贸易总值6.18万亿元 增长9.1% 与欧盟贸易总值4.88万亿元 增长4.9% 与美国贸易总值3.38万亿元 下降15.9% [2] - 出口增速下行受季节性因素及中美贸易冲突后续影响 对东南亚、欧盟地区出口增速回落 [2] - 中美贸易谈判取消部分关税加征 或对出口产生提振效果 内需修复缓慢致进口下行压力更值得关注 [3] 美国关键矿产清单更新 - 美国地质勘探局最新关键矿产清单首次纳入铜 并新增铀、银、冶金煤、钾、铼、硅和铅 [4] - 清单将影响特朗普政府232条款调查相关的关税政策、贸易限制、矿业投资及税收优惠 [4] - 此举旨在强化本土制造业产业链 未来可能对进口这些矿产加征额外税收 [4] 美国就业市场 - 美国企业10月宣布裁员15.3万人 环比激增183% 创2003年以来单月最高纪录 较去年同期增长175% [7] - 今年以来累计裁员约110万人 较上年同期增加65% 为疫情以来裁员规模最大的一年 [7] - 科技行业10月宣布裁员3.33万人 几乎是9月的六倍 受AI整合与自动化进程影响最大 [7] - AI应用提升工作效率致科技公司裁员以节约成本 政府效率部推进人员精简加速市场降温 [7][8] 阿里巴巴AI战略 - 公司正在建设超大规模AI基础设施 加大投入打造超级AI云 向全球开发者提供AI服务 [9] - AI发展将经历智能涌现、通向通用人工智能（AGI）、实现超级人工智能（ASI）三个阶段 [9] - 实现ASI需连接真实世界全量原始数据 未来电力、算力等AI基础设施需求将激增 [9] 小鹏汽车机器人业务 - 公司发布全新一代人形机器人IRON 拥有仿人脊椎、仿生肌肉等特性 计划于2026年底量产 [11] - 董事长何小鹏预计人形机器人是20万亿美元市场 未来10-20年可能有2亿台以上规模 [11] - 机器人将开放SDK供全球公司及个人进行二次开发 拓展更多功能和应用场景 [11] - 此举可提升品牌科技形象并为潜在市场做技术铺垫 但公司核心竞争力仍在于新能源车 [12] 特斯拉公司治理 - CEO埃隆·马斯克近万亿美元薪酬激励方案获股东75%支持率通过 方案总价值约为1.03万亿美元 [13] - 授予条件包括公司市值达到8.5万亿美元（目前约1万亿美元）以及达成一系列业务目标 [13] - 方案通过意味着马斯克与特斯拉的绑定将更加紧密 其作为公司灵魂人物的地位得到巩固 [13][14] 泡泡玛特产品与舆情 - 公司直播事故中工作人员评论产品定价引发热议 涉事产品为售价79元的DIMOO挂链盲盒 [15] - 公司内部人士表示不会开除相关员工 港股泡泡玛特股价收跌5.88% [15] - 产品溢价源于设计的独特性及激发消费者情感共鸣的能力 形成文化符号 [16] A股市场表现 - 11月7日沪指报3997.56点跌0.25% 深成指报13404.06点跌0.36% 创指报3208.21点跌0.51% 两市成交额2万亿较上一交易日缩量562亿 [17] - 市场热点快速轮动 锂电板块午后爆发 化工板块持续走高 全市场超3100只个股下跌 [17] - 在三季度反内卷行动下部分化工企业盈利回暖 储能需求带动电池、光伏板块领涨 [17]

公司基本信息 - 新成立公司名称为呼伦贝尔市瀚宇商贸有限公司 [1] - 公司法定代表人为周宇 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 一般经营项目包括食品销售（仅销售预包装食品）和食品互联网销售（仅销售预包装食品） [1] - 一般经营项目包括办公用品销售和日用百货销售 [1] - 一般经营项目包括劳务服务（不含劳务派遣）、办公服务及外卖递送服务 [1] - 一般经营项目包括专业设计服务、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 一般经营项目包括会议及展览服务以及信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务） [1] - 许可经营项目为酒类经营，需经相关部门批准后方可开展 [1]

美国企业裁员趋势 - 美国企业10月宣布裁员15.3万人，环比激增183%，创2003年以来单月最高纪录，较去年同期增幅达175% [1] - 今年以来美国企业已累计宣布裁员约110万人，较上年同期增加65%，成为自疫情以来裁员规模最大的一年 [1] - 企业收缩支出的主要驱动因素包括人工智能渗透、消费与企业支出疲软以及成本压力上升 [1] 行业裁员分布 - 科技行业10月宣布裁员3.33万人，几乎是9月的六倍，成为受AI整合与自动化进程影响最大的领域 [3] - 消费品行业10月裁员增至3400人 [3] - 受政府停摆冲击的非营利机构今年以来累计裁员2.77万人，同比暴增419% [3] - 按全年累计，裁员最多的五大行业为政府、科技、仓储、零售和服务业，合计占比超过七成 [3] 劳动力市场影响 - 被裁人员重新找到工作的难度明显上升，求职周期延长，职位供给减少 [3] - 这一趋势可能进一步放宽劳动力市场的供需平衡，意味着就业增长的动能正在减弱 [3] - 企业集中于第四季度宣布裁员，在新增就业岗位跌至多年低点的背景下，将对消费与经济信心产生叠加影响 [5] 科技与AI的影响 - AI驱动的业务重组正在改变企业的人力需求结构，尤其在科技和媒体行业 [4] - 大模型技术取代部分岗位，成为2025年劳动力市场的显著趋势 [4] - 当前的AI浪潮与2003年的行业变革相似，一项颠覆性技术正在重新定义岗位需求 [5] 宏观经济与政策背景 - 10月美国私营部门净新增就业岗位为4.2万个，扭转了此前连续两个月下滑的态势，显示企业仍在谨慎扩张中保持一定韧性 [3] - 市场预计美联储在12月降息25个基点的可能性约为62% [5] - 分析人士认为，若就业疲软持续，货币政策仍将偏向宽松 [5]

美国企业裁员总体情况 - 美国企业在10月宣布裁员15.3万人，环比激增183%，创下2003年以来单月最高纪录，较去年同期增幅达175% [1] - 今年以来美国企业已累计宣布裁员约110万人，较上年同期增加65%，成为自疫情以来裁员规模最大的一年 [1] - 企业裁员的主要驱动因素包括人工智能应用扩散、消费与企业支出疲软、成本压力上升 [1] 分行业裁员情况 - 科技行业10月宣布裁员3.33万人，几乎是9月的六倍，成为受AI整合与自动化进程影响最大的领域 [3] - 消费品行业10月裁员增至3400人 [3] - 受政府停摆冲击的非营利机构今年以来累计裁员2.77万人，同比暴增419% [3] - 按全年累计看，裁员最多的五大行业分别为政府、科技、仓储、零售和服务业，合计占比超过七成 [3] 劳动力市场趋势变化 - 被裁人员重新找到工作的难度明显上升，求职周期延长，职位供给减少 [3] - 这一趋势可能会进一步放宽劳动力市场的供需平衡，意味着就业增长的动能正在减弱 [3] - 10月美国私营部门净新增就业岗位为4.2万个，扭转了此前连续两个月下滑的态势，显示企业仍在谨慎扩张中保持一定韧性 [3] 人工智能技术的影响 - AI驱动的业务重组正在改变企业的人力需求结构，尤其在科技和媒体行业 [4] - 大模型技术取代部分岗位，成为2025年劳动力市场的显著趋势 [4] - 当前的AI浪潮与2003年的行业变革相似，一项颠覆性技术正在重新定义岗位需求 [5] 宏观经济与政策预期 - 企业集中于第四季度宣布裁员，在新增就业岗位跌至多年低点的背景下，将对消费与经济信心产生叠加影响 [5] - 市场预计美联储在12月降息25个基点的可能性约为62% [5] - 若就业疲软持续，货币政策仍将偏向宽松 [5]

总体裁员情况 - 美国雇主10月宣布裁员153,074人，较2024年10月的55,597人增长175%，较2024年9月的54,064人增长183% [1] - 10月裁员量为自2003年10月（171,874人）以来同期最高，也是2008年以来第四季度单月最高 [3] - 截至10月，雇主2025年累计宣布裁员1,099,500人，较2024年同期的664,839人增长65%，较2024年全年的761,358人增长44%，为2020年以来同期最高（2020年前10月为2,304,755人） [1] - 10月有近450项独立裁员计划，高于9月的略低于400项 [3] 分行业裁员情况 - 科技行业10月宣布裁员33,281人，较9月的5,639人大幅增长，2025年累计裁员141,159人，较2024年同期的120,470人增长17% [4] - 零售业10月宣布裁员2,431人，2025年累计裁员88,664人，较2024年同期的36,136人增长145% [4] - 服务业10月宣布裁员1,990人，2025年累计裁员63,580人，较2024年同期的39,296人增长62% [4] - 仓储业10月宣布裁员47,878人，较9月的984人激增，2025年累计裁员90,418人，较2024年同期的18,904人增长378% [4] - 消费品行业10月宣布裁员3,409人，2025年累计裁员41,033人，较2024年同期的33,865人增长21% [5] - 非营利机构2025年累计裁员27,651人，较2024年同期的5,329人增长419% [6] - 媒体行业2025年累计裁员16,680人，较2024年同期的13,279人增长26% [7] - 新闻业（媒体子集）10月裁员337人，为5月（462人）以来单月最高，2025年累计裁员2,075人，较2024年同期的3,520人下降41% [8] 裁员原因分析 - 成本削减是10月裁员的首要原因，导致50,437人失业 [9] - 人工智能（AI）是10月裁员的第二大原因，导致31,039人失业，2025年AI相关裁员累计达48,414人 [9] - “DOGE影响”是2025年企业宣布裁员的首要原因，已有293,753项计划裁员归因于此 [9] - 市场与经济状况10月导致21,104人失业，2025年累计达229,331人 [9] - 门店、部门与工厂关闭10月导致16,739人失业，2025年累计达161,391人 [9] - 重组10月导致7,588人失业，2025年累计达108,038人 [9] 招聘计划 - 截至10月，美国雇主2025年已宣布计划招聘488,077人，较2024年同期的750,333人下降35%，为2011年以来同期最低（2011年同期为459,971人） [10] - 雇主月均宣布招聘48,808人，为2011年以来最低（2011年月均为44,798人） [10] - 招聘数据中包含截至10月的372,520项季节性招聘计划，为2012年开始追踪该数据以来同期最低 [10]

公司股东股份动态 - 公司第二大股东三林万业解除质押300万股股份 [1] - 截至2025年10月30日，三林万业持有公司约6380万股股份，占公司总股本的6.86% [1] - 三林万业累计质押股份6036万股，占其持有公司股份总数的94.61%，占公司总股本的6.49% [1] 公司基本情况 - 公司当前市值约为173亿元 [2] - 2024年公司营业收入构成为：房地产业占比48.34%，制造业占比41.44%，服务业占比8.72%，其他业务占比1.49% [1]