报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性，预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2606合约震荡区间在930元/克 - 1010元/克 [8] - 白银投资评级为中性，预计价格维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在16300元/千克 - 17300元/千克 [9] - 套利策略建议逢高做空金银比价，期权策略建议暂缓 [9] 报告的核心观点 - 地缘方面，特朗普将针对伊朗能源设施的打击推迟至美国东部时间2026年4月6日晚8点，美国对伊军事行动继续，警告伊朗在和平协议上“认真起来” [1] - 经济数据方面，美国上周初请失业金人数增加5000人至21万人，前一周续请失业金人数减少3.2万人至181.9万人；经合组织预计2026年全球经济增速2.9%，2027年回升至3%，美国经济增速从2026年的2%放缓至2027年的1.7%，2026年美国通胀率达4.2% [1] - 2026年3月26日，沪金主力合约收于995.98元/克，较前一交易日变动 - 1.77%，夜盘较午后收盘下跌1.60%；沪银主力合约收于17472元/千克，较前一交易日变动 - 3.53%，夜盘较午后收盘下跌3.61% [2] - 2026年3月26日，美国10年期国债利率收于4.416%，较前一交易日变化 + 0.59BP，10年期与2年期利差为0.43%，较前一交易日变化 + 0.18BP [3] - 2026年3月26日，Au2606合约多头较前一日变化 - 1201手，空头变化3863手，沪金合约总成交量较前一交易日变化 - 17.17%；Ag2606合约多头变动3101手，空头变动3055手，沪银合约总成交量较前一交易日变化 - 19.40% [4] - 2026年3月26日，黄金ETF持仓为1052.42吨，较前一交易日减少0.57吨，白银ETF持仓为15409吨，较前一交易日减少105吨 [5] - 2026年3月26日，黄金国内溢价为8.51元/克，白银国内溢价为189.16元/千克，上期所金银主力合约价格比约为57.00，较前一交易日变动1.82%，外盘金银比价为62.26，较上一交易日变化 - 1.42% [6] - 2026年3月26日，上金所黄金成交量为85694千克，较前一交易日变化6.55%，白银成交量为429700千克，较前一交易日变化 - 5.95%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东地缘行情带动，通胀预期再起，同时面临跨季且资金面充裕，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比1.00%、同比1.30%，中国PPI月度环比0.40%、同比 -0.90% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模451.40万亿元，环比增加2.29万亿元、增幅0.51%；M2同比9.00%，环比无变化；制造业PMI 49.00%，环比下降0.30%、降幅0.61% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.94，环比增加0.32、增幅0.32%；美元兑人民币（离岸）6.9184，环比增加0.012、增幅0.17%；SHIBOR 7天1.44，环比无变化、增幅0.21%；DR007 1.44，环比无变化、降幅0.06%；R007 1.55，环比减少0.01、降幅0.55%；同业存单（AAA）3M 1.48，环比增加0.01、增幅0.40%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比无变化、增幅0.40% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）等图表 [12][13][17] 三、货币市场资金面概况 - 展示国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [25][26][24] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [31][32][40] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [42][44] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [46][58] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [53][57] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近两年净基差走势等图表 [61][64] 市场分析 - 宏观面：2026年继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，1月19日起下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，今年还有降准降息空间；赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元；2月CPI同比上升1.3% [1] - 资金面：1 - 2月财政运行平稳开局，一般公共预算收入同比增长0.7%、支出同比增长3.6%，财政前置发力；收入端企业相关税收好于居民部门，增值税增长4.7%，消费税、个人所得税回落，政府性基金收入受土地出让拖累同比下降16%，支出端因专项债发行加快同比增长16%，经济呈“供强需弱”格局，地产与消费修复基础不牢固；2月金融数据“总量平稳、结构分化”，信贷增速回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1回升至5.9%，M2持平于9.0%，企业中长期贷款同比多增，居民端信贷需求持续偏弱；3月26日央行开展2240亿元7天逆回购操作；主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.320%、1.438%、1.506%和1.503%，回购利率近期回落 [2] - 市场面：3月26日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.51元、105.97元、108.25元、111.43元，涨跌幅分别为0.02%、0.07%、0.08%和0.22%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.088元、0.074元、0.063元和 - 0.138元 [3] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡 [4] - 套利：关注2606基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

流动性日报 | 2026-03-27 农产品板块成交3184.61亿元，较上一交易日变动-5.46%；持仓金额6597.62亿元，较上一交易日变动+1.58%；成交 持仓比为45.58%。 黑色建材板块成交1883.89亿元，较上一交易日变动-24.01%；持仓金额3383.94亿元，较上一交易日变动+0.89%； 成交持仓比为51.31%。 市场流动性概况 2026-03-26，股指板块成交6497.39亿元，较上一交易日变动-17.30%；持仓金额13963.61亿元，较上一交易日变动 -2.15%；成交持仓比为45.49%。 国债板块成交2817.76亿元，较上一交易日变动+2.05%；持仓金额8568.87亿元，较上一交易日变动-0.25%；成交持 仓比为32.10%。 基本金属板块成交4684.75亿元，较上一交易日变动-19.13%；持仓金额5940.79亿元，较上一交易日变动-0.94%；成 交持仓比为81.58%。 贵金属板块成交7650.85亿元，较上一交易日变动-17.18%；持仓金额4049.27亿元，较上一交易日变动-1.62%；成交 持仓比为224.89%。 能源化工板块成交9043 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊和谈陷入僵局，油价波动率维持高位，需重视伊朗局势尾部风险，其主要影响原油、LPG和航运板块，引发市场通胀及经济衰退担忧，若霍尔木兹海峡被更长时间阻断，油价及对应板块仍有走高风险，中东天然气供应破坏影响深远 [1] - 全球加息预期上升，油价抬升成本、抑制需求，以及全球加息计价上升形成特殊的铜油跷跷板格局，有色板块和能源呈反相关 [2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，2026年经济增长目标4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，多项经济数据有不同表现 [3] - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，需警惕宏观叙事变化，关注各板块动态 [4] - 商品和股指期货投资策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [5] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击，3月19日中东冲突升级，卡塔尔LNG设施受损，后局势降温，美国或解除对伊石油制裁，提议停火，伊朗已回应停火协议内容 [1] - 伊朗局势主要影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀及经济衰退担忧，若霍尔木兹海峡阻断时间延长，油价及对应板块有走高风险 [1] - 伊朗声明非敌对船只可通行霍尔木兹海峡，中、俄、印等国船只已安全通过，伊朗议会谋求立法征收通行费 [1] - 中东天然气供应破坏对亚太国家电力和能源供应带来压力，并传导至农产品 [1] 全球加息情况 - 3月19日美联储维持利率在3.5% - 3.75%不变，鲍威尔表示调查结束前无意离开理事会，通胀好转前不会降息 [2] - 美国芝加哥联储主席称可能加息，美联储理事米兰预计2026年降息四次，理事巴尔表示政策制定者可能需将利率维持稳定一段时间 [2] - 美国3月综合PMI意外降至51.4，制造业扩张提速，服务业增长放缓 [2] - 英央行维持利率不变，删除“降息”措辞，针对通胀“随时准备采取行动” [2] - 日本央行按兵不动，植田和男表示油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息 [2] - 欧洲央行连续六次维持利率在2%不变，受中东战事影响政策立场转趋强硬，欧元区3月PMI超预期骤降至50.5创10个月新低 [2] 国内政策与经济情况 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模将达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [3] - 中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5，2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8% [3] - 中国1 - 2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2% [3] - 中国1 - 2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5% [3] 商品分板块情况 - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险 [4] - 普京签署法令，俄罗斯自5月起限制黄金出口 [4] - IEA批准释放4亿桶创纪录原油储备，按霍尔木兹海峡中断造成1500万桶/日缺口测算，后续需关注投放速度，整体仍存缺口 [4] - 油价上涨对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用 [4] - 欧盟委员会简化部分天然气进口规则，俄罗斯考虑提前对欧“断气”，韩国启动资源安全危机预警，考虑实施汽车限行 [4] - 农产品中的油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期及低估值修复可能 [4] 要闻 - 3月25日美国众议院议长约翰逊称伊朗战争“接近结束且目标已实现”，强调美军兵力集结是警示，不会进行地面作战，但特朗普政府增派地面作战兵力 [7] - 3月25日伊朗外长称美国迫使伊朗展示对霍尔木兹海峡的掌控权，美国阻止失败 [7] - 3月26日凌晨伊朗伊斯兰议会民事委员会主席表示寻求法案维护对霍尔木兹海峡主权等并征收通行费 [7] - 普京签署法令，自5月1日起禁止出口超100克金条，4月1日起限制向欧亚经济联盟携带现金卢布金额 [7] - 12月8日报道俄罗斯将从2026年起限制携带金条出境 [8] - 伊朗已正式回应美国提出的停火协议15点内容 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，昨日沪指跌1.09%，深成指跌1.41%，创业板指跌1.34%美伊冲突和美联储议息会议影响资本市场，原油大幅波动，美元指数上涨，全球债权收益率上行，贵金属回调，全球主要股指下跌，新兴市场跌幅居前中期如全球科技股受流动性影响，A股前期强势科技板块可能估值回落观点为震荡 [1] - 国债方面，昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%中国央行3月26日开展2240亿元7天期逆回购，实现净投放2110亿元银行间市场资金利率有变化当前宏观经济处于良好发展阶段，对债市构成利空，短期震荡偏空，长端利率承压更显著，短端受资金面支撑相对稳健 [1] 根据相关目录分别进行总结 二、日度价格变动 - 股指期货中，IH、IF、IC、IM合约2026年3月26日较3月25日分别下跌25.2（-0.89%）、54.0（-1.21%）、116.2（-1.54%）、101.8（-1.36%） [2] - 股票指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数2026年3月26日较3月25日分别下跌34.9（-1.22%）、59.9（-1.32%）、125.5（-1.62%）、111.8（-1.44%） [2] - 国债期货中，TS、TF、T、TL合约2026年3月26日较3月25日分别上涨0.02（0.02%）、0.065（0.06%）、0.09（0.08%）、0.25（0.22%） [2] - 国债现券收益率中，2年期、5年期、10年期、30年期国债2026年3月26日较3月25日分别下跌0.27、1.14、0.84、0.65 [2] 三、市场消息 - 国防部新闻发言人蒋斌26日表示解决当前中东危机关键在于各方立即停火止战，重回对话谈判轨道，避免局势升级恶化 [3] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势图表 [5][6][8] 4.2 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率图表 [12][13][15][18] 4.3 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元图表 [21][22][24][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品、有色金属等多个行业品种进行分析，认为白糖、棉花等农产品价格受供需影响或震荡偏强，能源化工产品价格受地缘局势等因素影响有不同表现，有色金属价格受宏观因素影响波动，股指市场受海外因素压制但有国内政策支撑，维持震荡上行可能较大 [11][14][24] 各目录总结 化工品种价格变动 - 3月27日与3月26日相比，焦煤主力合约价格从1230.00元降至1216.00元，跌幅1.138%；焦炭从1761.00元降至1740.50元，跌幅1.164%；天然橡胶从16460.00元涨至16505.00元，涨幅0.273%等多个品种有价格涨跌变化 [4] 宏观要闻 - 特朗普将于5月14 - 15日访华，中美就此事保持沟通 [7] - 特朗普推迟对伊朗能源设施打击至4月6日晚8点，美伊就停火有回应和提议 [7] - 美国国防部制定针对伊朗“最后一击”军事选项，伊朗组织人员准备地面战斗并警告 [8] - 王毅与加拿大外长讨论中东局势及伊朗核问题，鼓励美伊重回谈判桌 [8] - 王文涛会见荷兰大臣，就中荷经贸合作及半导体问题交换意见 [8] - 市场监管总局加强反垄断监管执法等工作 [9] - 96个中央部门公开2026年预算，“三公”经费预算同比降7.2% [9] - 4月5日国内航线燃油附加费上涨 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：3月26日主力合约收盘5463元/吨，价格反弹，国内糖价短期弱现实与长期强预期博弈中震荡偏强，上方压力5500元，下方支撑5400元 [11] - 玉米：3月26日主力合约收盘2376元/吨，价格持平，当前高位震荡，建议谨慎观望，关注现货上量与政策，下方支撑2350 - 2360元/吨 [11] - 花生：3月26日主力合约收盘8258元/吨，价格高位震荡，预计短期维持，下方关注8000元仓单成本支撑 [11] - 生猪：昨日全国均价9.51元/公斤，下跌0.1元/公斤，现货供大于求，盘面升水结构破位下行后企稳，空单减持 [11] - 鸡蛋：今日全国现货稳中偏强，基准地主产区报价3.2元/斤，盘面短期震荡偏强，近强远弱，但存栏低位限制反弹高度 [12] - 红枣：周末沧州特级红枣报价9140元/吨，折合盘面基准品约8540元/吨，市场进入消费淡季，盘面底部震荡，建议区间日内操作 [13] - 棉花：3月26日主力合约收于15420元/吨，价格震荡收涨，国内供需偏紧，棉价预计偏强运行，建议逢回调布局多单 [14] 能源化工 - 烧碱：3月26日山东地区32%碱主流价728元/吨，全国厂库库存环比涨4.93%，同比上调14.28%，国内出口有走强预期，警惕近月合约回调风险 [16] - 双焦：产地生产正常，成交活跃，精煤库存低位支撑，焦炭首轮提涨未落地，铁水日产增加，双焦有补库支撑，但价格短时小幅承压 [16] - 双胶纸：3月26日主力合约收盘4188元/吨，日内微跌，供应端产量增加，需求端疲弱，供需宽松弱平衡，期价短期区间震荡 [16] - 尿素：国内市场价格持稳，行业日产预计维持21.5 - 22万附近，需求端农需收尾，复合肥等企业开工提升，期价延续高位整理，关注1780 - 1950元/吨区间 [16] 有色金属 - 金银：周四COMEX黄金期货跌3.85%，白银期货跌6.22%，金银价格高位振荡，波动幅度大 [18] - 铜铝：3月26日上海有色1电解铜均价95325元/吨，A00铝均价23510元/吨，铜铝价格跟随市场回调，建议等待止跌企稳 [18] - 氧化铝：3月26日上海有色均价2773元/吨，全国开工率环比降0.21个百分点，产量提升，港口库存累积，国内供应偏大，逢低偏多，警惕宏观风险 [18] - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘涨3收报3148，热卷夜盘涨7报3328，基本面好转，价格低位有支撑，留意地缘局势对市场扰动 [18] - 铁合金：3月26日硅铁、硅锰价格有波动，周四合金高位震荡，成本端支撑坚实，回调偏多对待，高位追涨有风险 [18][20] - 碳酸锂：3月26日主力合约收盘157200元/吨，日内下跌1.21%，盘面震荡调整，建议区间操作，关注155000元支撑与162000元压力 [20] 期权金融 - 期权：3月26日A股三大指数集体回调，沪深300、上证50股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注品种间强弱套利，波动率投资者根据标的涨跌操作 [20][22] - 股指：3月26日A股三大指数收盘集体下跌，沪指等指数有跌幅，市场可能再度下探，上证指数预计维持震荡上行，控制仓位参与反弹 [22][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对白银和黄金期权市场进行分析并给出策略建议，白银期权方面ag2606合约价格上涨隐含波动率在均值上方波动持仓量PCR处于低位建议构建看跌期权熊市价差和卖出看涨 + 看跌期权组合策略；黄金期权方面au2604合约价格下跌隐含波动率在均值上方波动持仓量PCR处于较低水位建议构建看跌期权熊市价差组合策略 [6][7][18][19] 各目录总结 标的期货市场数据 - 白银期权ag2606合约成交量18111手，较前日增加1197手，涨幅7.04%，成交量967928万手，较前日减少279965万手，持仓量214737万手，较前日增加3102万手 [3] - 黄金期权au2606合约标的价格1013.96元，较前日上涨34.72元，涨幅3.54%，成交量317182万手，较前日增加317182万手，持仓量169532万手，较前日增加9618万手 [15] 期权因子 - 量仓PCR - 白银看涨期权成交量591150手，较前日增加75295手，持仓量60192手，较前日减少101921手，成交量PCR为0.84，较前日减少0.22，持仓量PCR为0.65，较前日减少0.12；白银看跌期权成交量495306手，较前日减少48790手，持仓量39029手，较前日减少84795手 [4] - 黄金看涨期权成交量175282手，较前日增加1199手，持仓量38187手，较前日减少37944手，成交量PCR为0.77，较前日减少0.32，持仓量PCR为0.49，较前日减少0.08；黄金看跌期权成交量134683手，较前日减少54105手，持仓量18591手，较前日减少24410手 [16] 期权因子 - 压力支撑 - 白银期权标的压力位为37600，支撑位为15000 [6] - 黄金期权标的压力位为1200，支撑位为904 [18] 行情解读与策略建议 白银期权 - 标的行情解析：ag2606合约昨日收盘价17085元，较前日上涨418元，涨幅2.50%，成交量1247890手，较前日减少11431手，持仓量211635手，较前日减少11086手；隐含波动率维持在均值0.4703上方水平波动；持仓量PCR收报于0.7638，位于近一年来的0.41%水位 [6] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，动态调整持仓头寸使持仓头寸delta保持中性，如S_AG2606P16000，S_AG2606C18000 [7] 黄金期权 - 标的行情解析：au2604合约昨日收盘价977.28元，较前日下跌15.62元，跌幅1.57%，成交量282408手，较前日减少104014手，持仓量54345手，较前日减少8419手；隐含波动率维持在均值0.2734上方水平波动；持仓量PCR收报于0.5648，位于近一年来的7.76%水位 [18] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜Tel那苹果宣布对伊朗基础设施打击行动暂缓10日，盘中闪跌后油价回升，美国增加向中东派遣地面部队人数，市场等待更多地缘消息，原油高位震荡运行；航运封锁有松动但未大幅缓解油运困局，产油国被动减产，原油仍面临上行风险；SC2605在740 - 755区间操作，长线观望 [3] - 短期关注地缘局势变化，中长期等待缓和后再入场做反转 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2605基本面：特朗普称应伊朗请求暂停对其能源设施袭击10天且谈判进展顺利，但伊朗未提此要求也未对15点计划作最终回应；美国考虑向中东增派1万地面部队；俄罗斯可能重新实施汽油出口禁令，整体中性 [3] - 基差：3月26日，阿曼原油现货价113.48美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价99.78美元/桶，基差30.97元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至3月20日当周API原油库存增加234.8万桶，预期减少136.7万桶；至3月20日当周EIA库存增加692.6万桶，预期增加47.7万桶；库欣地区库存至3月20日当周增加342.1万桶，前值增加94.4万桶；3月26日上海原油期货库存351.1万桶，不变，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线上方，偏多 [3] - 主力持仓：截至3月17日，WTI原油主力持仓多单，多减；布伦特原油主力持仓多单，多增，中性 [3] 近期要闻 - 美国国防部制定针对伊朗“致命一击”军事方案，包括入侵或封锁岛屿、拦截扣押船只、空袭核设施等，特朗普未决定是否执行，若谈判无实质结果可能升级局势 [5] - 特朗普再次推迟对伊朗达成协议期限，延长不袭击能源设施期限10天至4月6日，油价盘后短暂回吐涨幅后最终收涨，因白宫信号反复，交易商对冲突解决存疑 [5] 多空关注 - 利多因素：海峡通行不畅、中东局势恶化 [6] - 利空因素：特朗普有意迅速停战、IEA成员国战略储备释放、制裁油重回市场 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价从前值97.26涨至101.89，涨幅4.76%；WTI原油从前值90.32涨至94.48，涨幅4.61%；SC原油从前值727.2涨至728.4，涨幅0.17%；阿曼原油从前值109.55涨至112.42，涨幅2.62% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd从前值110.11涨至117.87，涨幅7.05%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）从前值90.32涨至94.48，涨幅4.61%；阿曼原油:环太平洋从前值142.75降至0，降幅100%；胜利原油：环太平洋从前值97.94涨至103.13，涨幅5.30%；迪拜原油:环太平洋从前值157.25降至142.94，降幅9.10% [9] - API库存走势：1月2日至3月20日期间，API库存有增有减，3月20日库存为47512.2万桶，较上期增加234.8万桶 [10] - EIA库存走势：1月16日至3月20日期间，EIA库存有增有减，3月20日库存为45618.5万桶，较上期增加692.6万桶 [13] - 供需平衡表：展示了2023 - 2026年各季度原油供需缺口、欧佩克+原油产量及Call on OPEC+数据 [20] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：1月13日至3月17日期间，净多持仓有增有减，3月17日净多持仓为218688，较上期减少9327 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：1月13日至3月17日期间，净多持仓有增有减，3月17日净多持仓为428704，较上期增加77672 [19]

热点资讯 - 美国总统特朗普宣布5月14 - 15日访华，外交部称中美就访华保持沟通 [3] - 特朗普推迟对伊朗能源设施打击至4月6日晚8点，否认急于与伊达成协议，美军事行动继续，伊回应停火提议提出四点要求 [3] - 经合组织预计2026年全球经济增速2.9%，2027年回升至3%，美国经济增速从2026年2%放缓至2027年1.7%，今年通胀率达4.2% [3] - 上期能源规定集运指数（欧线）期货EC2703合约日内开仓最大数量50手，涨跌停板幅度20%，套保和一般持仓保证金比例22% [4] - USDA季度谷物库存报告前瞻，美国大豆库存料20.63亿蒲式耳，创六年同期最高，较2025年同期升8%；玉米库存料90.36亿蒲式耳，创历史同期最高，较2025年同期升10.9% [4] 重点关注 - 重点关注尿素、焦煤、纯苯、原油、PP [5] 板块表现 - 夜盘非金属建材涨2.66%、贵金属涨25.73%、油脂油料涨8.93%、软商品涨2.54%、有色涨22.82%、煤焦钢矿涨10.05%、能源涨7.71%、化工涨15.43%、谷物涨1.09%、农副产品涨3.04% [5] 大类资产表现 - 权益类上证指数日跌幅1.09%、月跌幅6.58%、年跌幅2.01%；上证50日跌幅1.22%、月跌幅7.07%、年跌幅6.81%等 [7] - 固收类10年期国债期货日涨幅0.08%、月跌幅0.14%、年涨幅0.36%；5年期国债期货日涨幅0.07%、月跌幅0.03%、年涨幅0.20%等 [7] - 商品类CRB商品指数日涨幅0.00%、月涨幅13.99%、年涨幅19.29%；WTI原油日涨幅0.00%、月涨幅35.59%、年涨幅58.54%等 [7] - 其他美元指数日涨幅0.29%、月涨幅2.33%、年涨幅1.68%；CBOE波动率日涨幅0.00%、月涨幅27.54%、年涨幅69.43% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪镍2605预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和主力持仓偏多，库存偏空 [2] - 不锈钢2605预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差和盘面偏多，库存中性 [4] 各部分总结 价格概览 - 3月26日，沪镍主力135860元，较前一日跌270元；伦镍电17165元，较前一日跌180元；不锈钢主力14390元，较前一日跌100元 [10] - 现货方面，SMM1电解镍139350元，较前一日涨1550元；1金川镍142050元，较前一日涨1050元；1进口镍136450元，较前一日涨1750元；镍豆139100元，较前一日涨1800元 [10] - 冷卷304*2B各地价格3月26日较前一日均持平 [10] 镍仓单、库存 - 3月20日，上期所镍库存63661吨，期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [12] - 3月26日，伦镍库存282240吨，较前一日减216吨；镍仓单57593吨，较前一日减12吨；总库存339833吨，较前一日减228吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日，无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比降1.5万吨，300系库存69.37万吨，环比降1.34万吨 [17] - 3月26日，不锈钢仓单45676吨，较前一日增2139吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月26日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）79.5美元/湿吨，较前一日降0.5美元/湿吨；红土镍矿CIF（Ni0.9%）35美元/湿吨，较前一日持平 [21] - 3月26日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，较前一日降0.5美元/吨；到天津港海运费16美元/吨，较前一日降1美元/吨 [21] - 3月26日，高镍湿吨（8 - 12）1085.52元/镍点，较前一日涨0.15元/镍点；低镍湿吨（2以下）3650元/吨，较前一日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14146元，废钢生产成本14086元，低镍 + 纯镍成本17977元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134277元/吨 [25]