报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内经济修复关键在居民需求端，后续或有增量政策，海外美国政府停摆加剧市场不确定性，影响美联储议息会议决策，日本政坛动态影响日股和日央行加息进程 [2] - 人民币对美元若缺乏内外部环境和中间价政策信号支撑，难以趋势性升值，建议出口企业和进口企业采取相应汇率策略 [4][5] - 股指创新高后情绪偏积极，预计上旬宽幅震荡，下旬波动扩大，建议观望 [7] - 国债维持震荡观点，反弹后不宜追高，多单可部分止盈 [7][8] - 集运加沙停火协议达成影响市场情绪，期价或震荡，建议观望或日内短线操作 [11] - 有色各品种表现不一，铜短期或调整但中长期看涨，铝震荡偏强，锌内外正套可继续持有，镍和不锈钢预期内上涨，锡偏强运行，铅上方空间小 [12][14][15][18][19][20] - 黑色螺纹钢热卷受事件和情绪推动反弹但基本面未支撑，铁矿石易涨难跌，焦煤焦炭关注下游钢材供需平衡，硅铁和硅锰供需矛盾突显 [23][25][28][29] - 能化各品种走势不同，LPG偏弱运行，PTA - PX随成本端震荡偏弱，MEG - 瓶片难觅向上驱动，甲醇供应压力增加，PP四季度压力偏大，PE震荡格局延续，纯苯苯乙烯跟随原油下跌，燃料油裂解偏强，低硫燃料油跟随成本波动，沥青旺季无超预期表现，橡胶和20号胶供需预期持稳胶价反弹 [31][32][35][38][41][43][45][47][48][50][51] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，玻璃近端供强需弱，烧碱现货区间震荡走弱 [54][55][56] - 纸浆价格下探短期观望，原木不宜追涨逢高空为主，丙烯现货持稳盘面偏弱 [57][59][62] - 农产品中，生猪建议逢高沽空，油料等待报告指引，油脂偏强运行，豆一反弹空间有限，棉花关注新季收购，白糖短期上涨动力有限，鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空，苹果近月坚挺，红枣或存下行压力 [65][66][68][70][72][73][74][76][77][78][80] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：国内需求端是核心症结，海外美国政府停摆、美联储内部分歧、日本政坛动态等影响市场 [1][2] - **人民币汇率**：美元指数走强，人民币对美元若缺乏支撑难以趋势性升值，建议出口企业和进口企业采取相应策略 [3][4][5] - **股指**：昨日股指上涨，预计情绪偏积极，上旬宽幅震荡，下旬波动扩大，建议观望 [5][7] - **国债**：昨日期债反弹，维持震荡观点，反弹后不宜追高，多单可部分止盈 [7][8] - **集运**：加沙停火协议达成影响市场情绪，期价或震荡，建议观望或日内短线操作 [9][10][11] 大宗商品 有色 - **铜**：沪铜和伦铜涨幅收窄，今明两年紧平衡加剧，建议构建组合策略 [12] - **铝产业链**：铝受宏观和基本面影响震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金震荡偏强 [14][15] - **锌**：锌价受有色板块拉升，内外正套可继续持有 [15][16] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢上涨，消息面有利，预期内上涨 [17][18] - **锡**：沪锡偏强运行，等待多头入场机会 [19] - **铅**：铅价受有色板块带动上涨，上方空间小，可逢高卖出看涨期权 [20] 黑色 - **螺纹钢热卷**：盘面拉涨受事件和情绪推动，基本面未支撑，后市或承压 [21][23] - **铁矿石**：市场运行平稳，终端需求回暖，供给端有扰动，短期内易涨难跌 [24][25] - **焦煤焦炭**：四季度焦煤供应弹性受限，煤焦价格反弹取决于下游钢材供需平衡，建议震荡思路和套利操作 [28] - **硅铁&硅锰**：供应充足，需求旺季不旺，供需矛盾突显 [29] 能化 - **LPG**：受原油和外盘丙烷影响偏弱运行，国内基本面变动不大 [30][31] - **PTA - PX**：随成本端震荡偏弱，聚酯旺季阶段性走强，PTA加工费扩张幅度有限，建议做扩TA01盘面加工费 [32][33][34] - **MEG - 瓶片**：难觅向上驱动，估值承压，预计震荡区间下移，可区间操作或卖出期权 [35][36][37] - **甲醇**：供应压力增加，关注15反套 [38] - **PP**：四季度压力偏大，关注边际装置开停工情况 [40][41] - **PE**：震荡格局延续，后续压力偏大，向上空间有限 [42][43] - **纯苯苯乙烯**：跟随原油下跌，建议逢低做扩价差，关注宏观因素 [44][45][46] - **燃料油**：裂解偏强，建议观望 [47] - **低硫燃料油**：跟随成本波动为主，向上驱动有限 [48] - **沥青**：需求旺季不旺，未来或有上涨机会，关注天气和成本因素 [49][50][51] - **橡胶&20号胶**：供需预期持稳，胶价反弹，建议观望和做扩深浅价差 [51][52] 玻璃纯碱烧碱 - **纯碱**：供强需弱，库存增加，关注市场情绪和光伏玻璃需求 [53][54] - **玻璃**：近端供强需弱，关注供应端、成本端和库存去化情况 [55] - **烧碱**：现货区间震荡走弱，关注现货节奏和下游备货积极性 [56] 纸浆和原木 - **纸浆**：价格下探，短期观望 [57] - **原木**：不宜追涨，逢高空为主，可采取多种策略 [59][60] 丙烯 - 现货持稳，盘面偏弱，关注PDH端开工情况 [61][62] 农产品 - **生猪**：国庆期间猪价下行，建议逢高沽空，关注养殖户补栏和去产能政策 [63][64][65] - **油料**：等待报告指引，外盘美豆底部窄幅震荡，内盘豆系承压，菜系关注中加谈判 [66][67] - **油脂**：偏强运行，棕榈油领涨，关注产地信息和政策 [68][69] - **豆一**：反弹空间有限，关注政策和油厂收购力度，建议套保空单减仓 [70][71] - **棉花**：关注新季收购，棉价跌势或暂缓，建议反弹沽空 [72][73] - **白糖**：原糖走势疲软，国内糖价短期上涨动力有限 [74][76] - **鸡蛋**：国庆期间蛋价先稳后跌，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [77] - **苹果**：近月坚挺，产区阴雨影响质量和供应时间，好货价格上涨 [78] - **红枣**：新枣进入吊干期，或存下行压力，关注产区天气 [80]

FICC日报 | 2025-10-10 A股10月开门红，短期关注美政府停摆事件 市场分析 国内强预期弱现实割裂加剧。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现"工业缓、投资弱、 消费淡"等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，墨西哥拟对贸易伙伴加征关税。为了应对边际增加的外部压 力，国内近期频提稳增长政策。9月26日，央行第三季度例会，表示"建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对 性、有效性；充分释放政策效应"。国家发改委表示，经济运行仍存挑战，将适时加力实施宏观政策，新型政策性 金融工具规模共5000亿元。关注节后政策预期，以及当下旺季不旺预期的修正可能。10月9日，商务部公布对境外 相关稀土物项实施出口管制和对稀土相关技术实施出口管制的决定。央行开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限 为3个月。A股三大股指全线收涨，沪指时隔十年站上3900点关口，有色金属板块拉升，半导体产业链活跃。港股 震荡走低，医药生物板块集体调整。国债集体反弹，商品走高，沪金、沪铜大涨。 关注美国政府停摆时长。10月8日第六轮投票表决中，美国参议院再度否决了为政府提供临时拨款的议案，目前美 国政府停摆进入第二周。 ...

10月10日，国内期市油脂油料板块多数飘绿。其中，菜籽粕期货主力合约开盘报2431.00元/吨，今日盘 中低位震荡运行；截至午间收盘，菜籽粕主力最高触及2437.00元，下方探低2384.00元，跌幅达 1.85%。 南华期货（603093）表示，在后续菜系原料到港有限背景下，库存将表现季节性加速去库，中加不断谈 判影响盘面预期，短期内跟随豆粕走势为主，加速做多时机需关注后续仓单变化情况。 大越期货指出，菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落，加上近期中加关税有调降 传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。菜粕RM2601：2400至2460区间震荡。 东海期货分析称，进口菜粕受季节性冲击明显收缩，且国内菜籽库存见底，在澳菜籽补充进口到港之 前，菜粕供需双弱，豆粕主导其主要行情。 目前来看，菜籽粕行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于菜籽粕后市行情将如何运行，相关机构 观点汇总如下： ...

一、行情回顾 10月9日，郑商所锰硅期货仓单54335张，环比上个交易日减少1427张。 三、机构观点 中辉期货：产区供应量小幅下降但绝对值仍偏高，本期库存继续增加，新一轮钢招尚未完全展开，业内 多以观望为主。综合来看，成本端对价格有较强支撑，但上行驱动仍有限，短期下跌情绪快速释放后行 情或有反复，建议空单离场。 西南期货：近期铁合金产量维持高位，需求回暖偏弱，短期或延续供应过剩。当前成本低位下行空间受 限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期供应缩减预期或有扰动，成本低位且刚性渐强条件下，回 落后或可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会。 上一交易日，锰硅主力合约收平至5768元/吨；天津锰硅现货价格5670元/吨，跌30元/吨。 二、基本面汇总 本周统计全国187家独立硅锰企业开工率为43.19%，环比上周减少0.99%；日均产量为29175吨，环比减 少315吨，为近8周来新低。 10月9日，某集团招标硅锰合金定价：湖北5790元/吨，数量400吨；江苏5760元/吨，数量500吨；广东 河源5860元/吨，数量800吨；均为现金含税到厂。 ...

国债期货日报 | 2025-10-10 债市开门红，国债期货全线收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：2025年8月1日，财政部与税务总局发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日及以后新 发行的国债、地方政府债券和金融债券的利息收入将恢复征收增值税。此前已发行的上述债券（包括8月8日后续 发行的部分）仍享受免征增值税政策，直至到期；关税方面，中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8 月12日起再次暂停实施24%的关税90天；国务院第九次全体会议强调，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势， 培育壮大服务消费，加力扩大有效投资；9月10日，财政部长明确表示，"持续发力、适时加力实施更加积极有为 的宏观政策"；发改委也表示"不断释放内需潜力" 和 "推进重点行业产能治理"。（2）通胀：8月CPI同比下降0.4%。 资金面：（3）财政：财政：8月末，M2同比增长8.8%，M1同比回升至6%，剪刀差连续收窄，显示资金活性增强， 企业经营活力改善。前八个月人民币贷款增加13.46万亿元，社融增量累计26.56万亿元，政府债券融资占比高企， 反映企业中长期融资需求仍偏弱。存款同比增长8.6%，信贷和存款增 ...

贵金属日报 | 2025-10-10 美政府停摆延续 贵金属主线逻辑不改 市场分析 当地时间10月9日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过；美国 总统特朗普表示，鉴于美国国会在重启政府问题上似乎仍陷于僵局，他计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目。 美联储方面，美联储"三把手"、纽约联储主席威廉姆斯明确表态，支持在今年内进一步下调利率，以应对劳动力 市场可能出现的急剧放缓风险；他认为美国经济未陷衰退，通胀风险缓解但仍需警惕，并强调货币政策仍属"适度 紧缩"。此外关于下任美联储主席人选，据英国金融时报，美国财长贝森特已完成了对美联储主席候选人的最后一 轮面试，特朗普将从四大热门人选中做出最终决定：前美联储理事凯文·沃什、现任理事沃勒、白宫经济顾问凯文·哈 塞特和贝莱德首席投资官Rick Rieder。 期货行情与成交量： 2025-10-09，沪金主力合约开于909.96元/克，收于914.32元/克，较前一交易日收盘变动4.57%。当日成交量为41087 手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于918.06元/克，收于902.28元/克，较昨日午后收盘下跌1. ...

| 国债期货价差日报 | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年10月10日 | | | | | | | | | | | | | | 熊智健 | Z0019608 | | 种类 日期 | 品种 IRR (%) | | | | | | | | | | | | 最新值 | 较前一交易日变化 | 上市以来百分位数 | | 2025-10-09 | TS基美 1.5802 | | | | | | | | | | | | -0.0385 | -0.0013 | 25.00% | | 2025-10-09 | TF基差 1.7342 | | | | | | | | | | | | -0.0580 | 0.0173 | 48.90% | | 基差 | 2025-10-09 T基差 1.6100 | | | | | | | | | | | | 0. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价86,650，涨0.86%，成交量13.78万手，持仓量22.17万手 [3] - 铝最新价21,100，涨0.45%，成交量15.97万手，持仓量20.33万手 [3] - 锌最新价22,335，涨0.61%，成交量13.72万手，持仓量11.33万手 [3] - 铅最新价17,115，涨0.44%，成交量4.02万手，持仓量4.11万手 [3] - 镍最新价123,620，涨0.41%，成交量13.09万手，持仓量8.60万手 [3] - 锡最新价287,400，涨0.82%，成交量7.90万手，持仓量3.49万手 [3] - 氧化铝最新价2,857，涨0.46%，成交量1.09万手，持仓量2.55万手 [3] - 黄金最新价902.28，跌1.17%，成交量19.61万手，持仓量25.11万手 [3] - 白银最新价11,078，跌1.17%，成交量60.56万手，持仓量47.74万手 [3] - 碳酸锂最新价73,500，涨0.38%，成交量2.05万手，持仓量8.09万手 [3] - 工业硅最新价9,025，跌0.28%，成交量2.42万手，持仓量9.43万手 [3] - 多晶硅最新价53,565，涨0.55%，成交量4.97万手，持仓量6.54万手 [3] - 螺纹钢最新价3,111，涨0.78%，成交量82.37万手，持仓量190.81万手 [3] - 铁矿石最新价814.50，涨1.31%，成交量2.13万手，持仓量4.42万手 [3] - 锰硅最新价5,764，涨0.21%，成交量2.69万手，持仓量3.15万手 [3] - 硅铁最新价5,452，跌0.98%，成交量2.94万手，持仓量4.08万手 [3] - 玻璃最新价1,238，涨1.48%，成交量1.80万手，持仓量2.68万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量PCR和持仓量PCR及变化情况不同，如铜成交量PCR为0.47，变化0.19，持仓量PCR为0.76，变化0.08 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权最大持仓量行权价看各品种压力点和支撑点，如铜压力位92,000，支撑位80,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如铜平值隐波率21.10%，加权隐波率24.03%，变化 -5.41% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合和做空波动率卖方期权组合，以及现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建看涨期权牛市价差组合、偏多头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略等 [14] - 工业硅/多晶硅：构建做空波动率期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃：构建做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [15]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 10 月 10 日 | 联系人：王竣冬 | | --- | | 期货从业资格：F3024685 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 研究咨询电话： | | 0531-81678626 | | 客服电话： | | 400-618-6767 | | 公司网址： | | www.ztqh.com | | [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | | [Table_Report] 中泰期货公众号 | 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Finance] 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 | 偏空 | 震荡 | 偏多 | | --- | --- | --- | | 沪锌 | 沪铅 | 郑棉 | | ビー | PVC | 菜粕 | | 棕榈油 | 豆油 | 豆粕 | | 白糖 | 聚丙烯 | 甲醇 | | 沪锡 | 热轧卷板 | 橡胶 | | 沪金 | 鸡蛋 | 玉米 | | 沪铜 | 锰硅 | 沖铝 | | | 铁矿石 | | | | 菜油 | | | | 塑料 | | | | 螺纹钢 | | | ...

- FREE F 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年10月10日 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 节前资金以获利止盈为主,长假中海外市场均表现 积极,旅游出行数据保持同比增长,综合提振市场 IF2512 风险偏好。科技主线持续活跃,节后A股主要指数 IH2512 节后开门红,周期板块火热上扬 股指 如期迎来开门红,但亦有冲高回落现象,推荐逢回 IC2512 IM2512 调轻仓卖出MO2511执行价6800附近看跌期权收 取权利金。 如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价 12512 值有所回升。短期期债预计继续区间震荡, TF2512 国债 长假后债市开门红,期债各品种均走暖 TS2512 T2512震荡区间可能在107.4-108.3,建议以观 金融 望为主等待超调机会。 TL2512 黄金操作上单边保持谨慎低多思路,期权在波动率 白银现货供应紧张价格盘中突破新高 地缘政治风险缓和贵金属 见顶后可逢高卖出虚值期权;关注伦敦白银拆借和 AU2512 贵金属 AG2512 租赁利率等短期供应紧张情况能否缓解,10-11月 神高回落 为非交割月上行 ...