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机械设备行业点评报告:沙特阿美拟三年启动85个重大项目,油服设备产业链有望受益
东吴证券· 2025-09-18 12:05
报告行业投资评级 - 增持(维持)[1] 报告核心观点 - 沙特阿美未来三年将启动85个重大项目,涵盖油气生产、管道网络及民用基础设施,油服设备产业链有望受益[1] - 沙特阿美2025年资本支出指引为520亿-580亿美元,同比增长3%-15%,资本开支持续增长将推动油服设备需求[2] - 具备技术优势和市场准入的龙头企业如杰瑞股份、纽威股份等将受益于本轮投资机遇[3][4] 行业重大项目规划 - 沙特阿美未来三年将执行85个重大项目,其中油气及石化板块占20个项目,涉及石油、天然气和炼油设施升级[1] - 项目采购清单包括:2.1万公里碳钢管道、220万吨结构钢材、4.1万公里电缆、1700公里输电线路[1] - 重点关注硫回收装置、气田压缩系统和炼油装置的开发[1] 资本支出与需求展望 - 沙特阿美2025年资本支出指引维持520亿-580亿美元区间,同比增长3%-15%[2] - 资本开支持续增长将催生大量产品、设备和长期项目需求[1][2] 重点公司分析 - 纽威股份为油气全产业链阀门核心供应商,直接供应沙特阿美,并在沙特建设本地化产能[3] - 2025年中东订单快速增长,后续将受益于设施升级带来的增量阀门需求[3] - 杰瑞股份通过科威特石油公司JPF-5项目在中东建立品牌知名度[3] - 核心产品天然气压缩机组与沙特阿美气田压缩系统需求高度匹配,有望获得关键设备及工程总包订单[3] 投资建议 - 推荐杰瑞股份(中东订单爆发、高端装备出海稀缺标的)[4] - 推荐纽威股份(中东需求能见度高+前瞻产能布局,业绩稳健增长)[4]
机械设备行业跟踪周报:强推PCB设备高景气投资机会,推荐业绩兑现低估值高增速的工程机械-20250831
东吴证券· 2025-08-31 13:34
行业投资评级 - 行业评级为增持(维持)[1] 核心观点 - 推荐PCB设备高景气投资机会 看好设备商受益于头部PCB厂高阶HDI扩产竞赛[2][3] - 推荐业绩兑现低估值高增速的工程机械 国内外周期强共振支撑板块业绩持续释放[4] - 油服设备受益于中东市场需求高景气 迎来业绩兑现期且成长空间广阔[5] PCB设备领域 - AI算力服务器需求激增推动PCB市场扩容 2024年服务器/存储方向产值109.16亿元 同比增长33% 占比约15%[2] - AI服务器推动PCB向高阶HDI板发展 2024年全球HDI板产值增速达18.8% 远超PCB行业整体增速5.8%[2] - 头部PCB厂商积极扩产高阶HDI产能 胜宏科技规划投资超60亿元 沪电股份规划43亿元扩产AI芯片配套高端PCB[2] - 扩产景气度确定性强且有扩散趋势 设备端关注钻孔环节的大族数控、耗材端鼎泰高科和中钨高新 曝光环节芯碁微装 电镀环节东威科技[3] 工程机械领域 - 2025年为国内周期上行起点 2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台 同比增长22.3% 装载机国内销量40171台 同比增长20.4%[4] - 海外市场短期需求高景气 1-7月挖掘机出口销量64715台 同比增长13% 装载机出口量33598台 同比增长4.85%[4] - 三一重工2025H1营业总收入447.8亿元 同比增长14.6% 归母净利润52.2亿元 同比增长46.0% 徐工机械/中联重科/柳工单Q2扣非归母净利润增速分别为35%/50%/20%[4] 油服设备领域 - 中东油气开采需求高景气 2020-2024年中国对中东6国能源行业投资累计502.8亿美元 其中油气项目291.5亿美元且逐年上升[5] - 油服设备行业技术壁垒高 竞争格局好 杰瑞股份2025Q2收入增速49% 纽威股份收入增速25%[5] - 中东油服市场规模千亿美元级 油服设备市场至少百亿美元级 中国公司市场份额低成长空间大[5] 其他重点领域 - 固态电池设备迎来产业化机遇 2025年陆续完成中试 2026-2027年小批量装车 2028-2029年规模化量产[51] - 数码印花设备受益于社会消费习惯转型 2015年以来我国数码印花产量占比从2%上升至2023年18%[46] - 无人叉车行业渗透率快速提升 2023年中国无人叉车渗透率仅1.66%[48] - 雅鲁藏布江水电项目正式开工 总投资约1.2万亿元 总装机容量规划60GW 预计年发电量3000亿千瓦时[25]
机械设备行业跟踪周报:看好业绩持续兑现的工程机械、油服设备,推荐PCB设备高景气、进口替代、技术迭代逻辑-20250824
东吴证券· 2025-08-24 18:00
行业投资评级 - 行业评级为增持(维持)[1] 核心观点 - 看好业绩持续兑现的工程机械和油服设备板块[1][2][3] - 推荐PCB设备的高景气度、进口替代和技术迭代逻辑[1][4][5] - 国内外周期强共振推动工程机械业绩释放[2] - 中东市场需求高景气带动油服设备出口增长[3] - AI算力需求激增推动PCB市场扩容和设备需求提升[4][5] 工程机械板块 - 2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台,同比增长22.3%[2] - 装载机国内销量40171台,同比增长20.4%[2] - 挖掘机出口销量64715台,同比增长13%[2] - 装载机出口量33598台,同比增长4.85%[2] - 三一重工2025H1营业总收入447.8亿元,同比增长14.6%;归母净利润52.2亿元,同比增长46.0%[2] - 国内外毛利率均有提升,规模效应带来成本改善[2] 油服设备板块 - 2020-2024年中国对中东6国能源行业投资累计502.8亿美元,其中油气项目291.5亿美元[3] - 杰瑞股份2025Q2收入增速49%,纽威股份收入增速25%[3] - 杰瑞股份归母净利润增速9%,纽威股份归母净利润增速28%[3] - 中东油服市场规模千亿美元级,油服设备市场至少百亿美元级[3] - 中国公司在中东市场份额较低,成长空间大[3] PCB设备板块 - 2024年PCB下游服务器/存储方向产值109.16亿元,同比增长33%[4] - 全球18层以上多层板产值同比增长40.2%,HDI板产值增速18.8%[4] - PCB行业整体增速5.8%[4] - 钻孔设备价值量占比20%,曝光设备占比17%,检测设备占比15%,电镀设备占比7%[5] - 大族数控2025H1归母净利润2.63亿元,同比增长83.82%[5] - 德国Schmoll和日本三菱交期延长,国内厂商快速抢占市场[5] 推荐标的 - 工程机械:三一重工、恒立液压、中联重科、柳工、山推股份[2] - 油服设备:杰瑞股份、纽威股份[3] - PCB设备:大族数控、鼎泰高科、中钨高新、芯碁微装、天准科技、东威科技、凯格精机[5][6]
纽威股份(603699):Q2归母净利润+28%符合预期 订单、现金流表现出色
新浪财经· 2025-08-22 08:29
核心财务表现 - 2025上半年营业总收入34.0亿元同比增长20% 归母净利润6.4亿元同比增长30% 扣非归母净利润6.2亿元同比增长27% [1] - 单Q2营业总收入18.5亿元同比增长25% 归母净利润3.7亿元同比增长28% 扣非归母净利润3.7亿元同比增长28% 业绩与快报一致 [1] - 销售毛利率35.8%同比提升0.3个百分点 销售净利率18.9%同比提升1.5个百分点 [2] - 期间费用率12.0%同比下降1.4个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/3.9%/2.7%/-1.0% [2] 运营与订单表现 - 合同负债5.0亿元同比增长123% 显示在手订单饱满 净现比1.4同环比改善 [1] - 大客户沙特阿美、ADNOC订单高增 新品扩批提份额逻辑持续兑现 [1] - 品牌、渠道、产能先发优势明显 市场地位稳固 [1] 行业驱动因素 - 中东油气全产业链投资增加带动油服设备需求增长 [1] - FPSO与LNG船订单及交付维持高位 [1] - 新兴核电与水处理板块增速良好 [1] 盈利能力分析 - 单Q2销售毛利率36.1%同比下降1.4个百分点 主因汇率波动影响 [2] - 单Q2销售净利率20.5%同比提升0.6个百分点 [2] - 规模效应与经营效率提升推动费控能力增强 [2] 股权激励计划 - 2025年7月发布限制性股票激励计划 授予154名核心员工771.4万股占总股本1% [2] - 业绩考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元 年增速10% [2] - 授予价格15.93元/股 有助于绑定核心团队并彰显长期发展信心 [2]
机器人产业ETF(159551)涨超1.8%,行业技术突破与场景落地受关注
每日经济新闻· 2025-08-19 14:24
机器人产业投资机会 - 机器人应用在简单场景已具备工作能力并可实现零样本迁移 预计今年三四季度高柔性场景将率先落地 明年通过数据积累和模型优化跨过经济性平衡点实现放量 [1] - 物流 服装 康养等领域应用端企业正通过自研或合作加速机器人落地 政策支持如康养机器人政策进一步推动产业发展 [1] - 机器人产业ETF(159551)跟踪机器人指数(H30590) 该指数聚焦机器人技术研究 开发与应用企业 覆盖从上游关键零部件到下游系统集成的全产业链 [1] - 机器人指数倾向于配置自动化设备 人工智能及智能制造等领域公司 反映机器人相关行业发展趋势和技术进步 [1] 全球燃机与核聚变电源 - 全球燃机需求上行 2025H1 GEV新签燃机订单同比增长35 56% 涡轮叶片作为核心零部件面临全球产能紧张 [1] - 核聚变电源招标临近 托卡马克电源(含磁体电源 辅助加热电源等)价值量占比约15% FRC和Z箍缩装置将带动开关 电容需求 [1] 工程机械与装备行业 - 工程机械景气度加速向上 7月挖机销量同比+25 2% [1] - 燃气轮机和铁路装备稳健向上 船舶下行趋缓 油服设备底部企稳 [1] 机器人相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证机器人ETF发起联接A(020289) 国泰中证机器人ETF发起联接C(020290) [2]
机械设备行业跟踪周报:推荐高景气的工程机械和油服设备,关注人形机器人具身模型进展投资机会-20250810
东吴证券· 2025-08-10 14:30
行业投资评级 - 机械设备行业评级为"增持"(维持)[1] 核心观点 人形机器人 - 2025世界机器人大会展示多项具身智能进展:宇树科技展示格斗拳击能力(模仿学习技术路线),加速进化展示AI自主决策足球比赛,星动纪元/魔法原子/逐际动力展示舞蹈能力,开普勒展示8小时长续航搬运分拣能力,银河通用展示商超值守能力,傅里叶推出交互陪伴机器人GR-3 [2] - 全球首个具身智能机器人4S店在北京开业,集合40多家企业7类50余项产品,优必选Walker S售价97.2万元,魔法原子Gen1售价78万元,宇树G1售价9.9万元 [2] - 运动控制技术取得突破:宇树科技、众擎机器人、开普勒实现拟人步态,强化学习与模仿学习双技术路线明确 [3] - 大脑端模型加速布局:星海图发布端到端全身控制VLA模型,北京人形机器人创新中心推出多模态视觉感知系统,零次方展示全模态数据解决方案 [3] 工程机械 - 7月挖机销量超预期:国内销量7306台(同比+17%),出口9832台(同比+32%),非洲/印尼矿山需求推动中大挖出口占比提升(毛利率比小挖高5-10pct) [4] - 国内小挖需求韧性显著:水利工程中央拨款保障资金到位率,支撑小挖销量 [4] 油服设备 - 中东市场高景气:2020-2024年中国对中东6国能源投资达502.8亿美元(油气项目占291.5亿美元),杰瑞股份2025Q2收入增速49%(扣非净利+37%),纽威股份收入增速25%(净利+28%) [5][9] - 技术壁垒显著:油服设备需行业&客户双重认证,杰瑞/纽威已进入沙特阿美等供应链,中东油服设备市场规模达百亿美元级 [5][9] 船舶行业 - 7月新造船价格指数187(较年初-1.3%),中国船厂接单152万修正总吨(全球占比55%),南北船合并进入收官阶段(中国船舶换股吸收合并中国重工) [10] 重点公司推荐 - 人形机器人产业链:绿的谐波、中大力德、恒工精密、威孚高科等 [3] - 工程机械:三一重工、恒立液压、中联重科等 [4] - 油服设备:杰瑞股份、纽威股份 [5][9] - 船舶行业:中国船舶 [10] 高频数据 - 2025年7月制造业PMI 49.3(环比-0.4pct) [73] - 6月工业机器人产量74764台(同比+37.9%) [82] - 6月全球半导体销售额599.1亿美元(同比+20%) [86] - 7月挖机销量1.7万台(同比+25%) [90]
机械设备行业跟踪周报:雅下项目托底内需,看好工程机械迎历史性机遇-20250727
东吴证券· 2025-07-27 12:33
报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“增持(维持)” [1] 报告的核心观点 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电项目开工,总投资约1.2万亿元,土方量超5亿立方,有望大幅拉动国内工程机械需求,电动化&无人化工程机械或成主流,每年新增设备空间约150 - 200亿元,考虑电动化&无人化后空间在200 - 300亿元,2024年国内工程机械主机厂收入弹性约为10%,利润弹性约15% - 20% [2] 人形机器人 - 本周机器人板块催化频出,宇树发布新品Unitree R1,WAIC人工智能大会开幕,人形机器人板块触底反弹,未来有望开启新一轮行情,核心推荐方向包括灵巧手、轻量化、应用端及核心标的等 [3] 锂电设备 - 上汽集团在MG4上搭载新型半固态电池,国内外厂商加速固态电池落地应用,重点推荐固态电池设备整线供应商、激光焊接设备商、化成分容设备商等 [5] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 涵盖光伏设备、半导体设备&零部件、工程机械等多个领域,涉及晶盛机电、北方华创、三一重工等众多公司 [17] 近期报告 - 包括油服设备行业、工程机械行业、锂电设备行业等多个行业的深度或点评报告 [18] 核心观点汇总 油服设备深度 - 中国与中东政治经济往来密切,中东天然气开发需求大,杰瑞股份和纽威股份技术与客户认证突破,推荐杰瑞股份和纽威股份 [19][21] 宏华数科深度 - 宏华数科是数码印花设备+墨水解决方案供应商,受益于数码印花渗透率提升,预计2025 - 2027年归母净利润为5.4/6.9/8.7亿元,首次覆盖给予“买入”评级 [22][24] 上纬新材深度 - 上纬新材是环保树脂领军者,智元系入主,预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.95/1.08/1.17亿元,首次覆盖给予“增持”评级 [25][27] 无人叉车行业 - AI驱动无人叉车技术发展,行业由控制器、车体供应商和集成商组成,推荐安徽合力、杭叉集团等 [29][31] 固态电池设备行业 - 固态电池具备高能量密度和高安全性,全固态电池干法工艺有变化,推荐先导智能、联赢激光等 [33][35] 人形机器人轻量化深度 - 人形机器人需轻量化,镁合金和PEEK材料有望应用,建议关注旭升集团、中研股份等 [42][45] 先导智能深度 - 国内龙头重启扩产,海外客户拓展,先导智能在固态电池领域有先发优势,维持“买入”评级 [47][49] 传感器行业深度 - 触觉传感器对人形机器人重要,介绍多种技术路线和主流玩家,建议关注福莱新材、汉威科技等 [51][53] 工程机械海外产能布局专题 - 我国工程机械对美敞口小,“一带一路”地区贡献利润大,海外产能布局完善,推荐三一重工、中联重科等 [56][58] 行业重点新闻 - 信实工业有限公司将在印度生产太阳能电池,纽威股份和韩国韩华海洋签订船用阀门供货框架协议 [59][60] 公司新闻公告 - 杰瑞股份控股股东增持股份计划实施完毕,宏华数科2025年半年度业绩预增 [62][64] 重点高频数据跟踪 - 2025年6月制造业PMI为49.7%,环比提高0.2pct;制造业固定资产投资完成额累计同比+7.5%;金切机床产量7.1万台,同比+13%等多项数据 [67][70][69]
机械行业2025年中报业绩前瞻:25H1需求温和复苏,下半年建议关注设备更新+科技赋能
申万宏源证券· 2025-07-15 12:13
报告行业投资评级 - 看好机械行业 [1] 报告的核心观点 - 对20家重点跟踪的机械公司2025Q2业绩增速进行预测,不同细分领域公司增速有差异 [4] - 机器人&零部件领域人形机器人产业化进程持续推进,看好长期产业趋势,关注三条主线,未来有望看到业绩贡献 [4] - 轨交设备上半年铁路投资高增、客流量创新高,固定资产投资有望保持较高增长,推荐相关公司 [4] - 工程机械周期拐点临近,布局正逢其时,板块估值处低位,下游需求回暖,更新周期有望推动新机销售上涨 [4] - 激光领域通用激光快速增长,专用激光重视新技术变化,推荐相关公司 [4] - 机床&刀具看好机床高端化转型及核心零部件国产替代,刀具产品高端化突破和新领域开拓值得期待,推荐相关公司 [7] - 叉车需求景气回升,看好智能化无人化趋势,内外销量均增长,行业有电动化和智能化转型趋势,推荐相关公司 [7] - 国产仪器在自主可控背景下,国产品牌有望加速替代,国内企业高端产品加速推出 [7] 根据相关目录分别进行总结 2025Q2重点跟踪机械公司业绩增速预测 - 激光:柏楚电子20%、联赢激光0% [4] - PCB:鼎泰高科66%、芯碁微装15% [4] - 通用:三一重工25%、杭叉集团11%、恒立液压11%、安徽合力10%、徐工机械9%、中联重科9%、纽威数控 -4% [4] - 轨交:时代新材145%、时代电气15%、中国通号 -20% [4] - 运控:汇川技术7%、中控技术 -16% [4] - 半导体:华峰测控40% [4] - 油服:杰瑞股份 -2% [4] - 机器人:卧龙电驱17%、中大力德0% [4] 机器人&零部件 - 2024年以来全球机器人产业链扩容,人形机器人进入工厂测试,英伟达、华为入局,机器人从硬件走向系统并在应用场景落地,2025年产业化进入新阶段 [4] - 关注三条主线:特斯拉人形机器人产品迭代等、全球巨头布局及产品发布、各种机器人在应用场景落地放量 [4] - 建议关注绿的谐波等多家公司 [4] 轨交设备 - 上半年铁路投资保持高增,客流量再创新高,2025年上半年全国铁路固定资产投资3559亿元,同比增长5.5%,假设全年增速5.9%,25年有望接近9000亿;1 - 5月全国铁路客运量18.63亿人次,同比增长7.3% [4] - 2024年国铁运输收入9901亿,同比增长2.7%,净利润39亿,资产负债率63.51%为10年来最低 [4] - 重点推荐中国中车、思维列控,建议关注时代电气等公司 [4] 工程机械 - 本轮国内下行周期伴随海外强劲增长,业绩波动减弱,板块整体收入和利润增长,盈利能力改善 [4] - 板块经历4年下行周期,估值处低位,下游需求边际回暖,施工强度恢复有望推动工程机械更新周期带来新机销售上涨 [4] - 重点推荐三一重工等公司,建议关注柳工等公司 [4] 激光 - 通用激光:高功率、管/坡等工艺迭代和海外出口增量带来需求快速增长 [4] - 专用激光:消费电子等新技术迭代带来增量需求 [4] - 推荐柏楚电子等公司,建议关注锐科激光等公司 [4] 机床&刀具 - 机床:2025年1 - 5月全国金属切削机床产量33.2万台,同比增长13.3%;金属成形机床产量6.9万台,同比增长11.3%,后续行业朝高端化等方向发展,核心零部件国产化前景广阔,推荐豪迈科技等公司 [7] - 刀具:国内需求回暖,刀具需求及出货量有望增长,国内企业进行产品高端化突破和领域拓展,看好高端刀具市场开拓及加工机遇,推荐鼎泰高科等公司 [7] 叉车 - 2025年1 - 5月我国叉车总销量60.18万台,同比增长9.3%,国内销量39.25万台,同比增长6.7%,出口销量20.93万台,同比增长14.7%,内外销量均增长 [7] - 行业电动化趋势明显,国产品牌出海;人力成本上涨和企业转型背景下,行业向自动化、智能化转型,智能物流成趋势,推荐安徽合力等公司 [7] 国产仪器 - 电子测量仪器国产化率低,高端产品依赖进口,国内企业高端产品加速推出,竞争力提升 [7] - 重点推荐普源精电,建议关注聚光科技等公司 [7]
华泰证券今日早参-20250624
华泰证券· 2025-06-24 09:35
核心观点 报告涵盖多个行业和公司研究,包括金融、房地产、汽车、化工、机械、风电、互联网、乳业等领域,分析各行业现状、发展趋势及相关公司投资价值,为投资者提供决策参考[2][3][5][6][7][8][9][11][12] 金工 - 2025年6月18日,10家头部基金公司集中申报科创债ETF,跟踪中证/上证/深证AAA科创债指数,成分券为高信用评级(AAA)的科创债 [2] - 三只科创债指数2023年下半年发布,2024年至今收益率高于、最大回撤略大于、Sharpe略低于久期相近的中债 - 新综合财富(3 - 5年)指数 [2] - 中证和上证AAA科创债指数由中证指数公司发布,总市值加权,久期约4年;深证AAA科创债指数由深证指数公司发布,债券发行量加权 [2] 固定收益 行业整体情况 - 6月第三周,地产新房成交热度回落,二手房有所修复但未达4 - 5月水平,房价待企稳,前端成交与带看指标回落,土地溢价率低位运行 [3] - 外需吞吐量同比较前期收敛但有韧性,CCFI边际上行,美线运价修复;工业货运量上行,高炉、地炼与纺织开工率持平季节性,焦化开工率偏弱;建筑业水泥、黑色供需偏弱,黑色系低位主动去库 [3] - 消费出行热度修复,汽车消费热度延续;价格方面,原油受地缘扰动,黑色价格分化,基本面有制约 [3] 车企账期情况 - 比亚迪等17家重点汽车企业承诺将供应商支付账期统一为60天内,对整车企业现金流压力有限,对零部件企业可提升资金周转和偿债能力 [5] - 整车企业利差预计不受影响,零部件厂商中利差较高主体若现金流改善明显,或有利差压降机会 [5] 流动性跟踪 - 2025.6.16 - 6.20,公开市场到期10402亿元(逆回购到期8582亿元、MLF到期1820亿元),投放9603亿元(均为逆回购投放),净回笼799亿元 [6] - 上周资金面均衡偏松,DR007均值1.52%,较前一周上行0.5BP,R007均值1.58%,较前一周上行1BP,DR001和R001均值分别为1.38%和1.44%,交易所回购利率上行,GC007均值1.61%,较前一周上行4BP [6] - 截至上周最后一个交易日,逆回购未到期余额为9603亿元,较前一周上行 [6] 科技 - 稳定币正从服务加密货币交易的利基工具,演变为具有系统重要性的资产类别,ARK预计2030年稳定币总市值可能达约1.4万亿美元 [6] - 报告从“链上现金”、跨境支付工具、Web3应用三个主要应用分析稳定币发展前景,产业链包括发行、储备托管、支付、交易所等环节 [6] 基础化工 - 6月13日以色列空袭致伊朗能源设施受损,天然气供应问题使甲醇、合成氨装置减产甚至停车 [7] - 中国2024年甲醇进口量1348万吨,占国内商品量约一半,伊朗是全球第二大甲醇生产国且出口量居首,其货源占中国甲醇进口量过半,亚洲甲醇供给隐患加重或影响国内下游产品价格 [7] - 伊朗尿素产能大,合成氨减产影响国际尿素价格,国内尿素价格影响较小,建议关注甲醇和醋酸产业链,推荐华鲁恒升、鲁西化工 [7] 机械设备 - 6月22日,伊朗议会赞成封锁霍尔木兹海峡(最终决定权在伊朗最高国家安全委员会),其封闭潜在可能重塑油气能源产能建设逻辑,凸显本土油气增产与战略储备紧迫性 [8] - 霍尔木兹海峡原油流向主要目的地亚洲市场或面临较大冲击风险,地缘风险强化能源安全性诉求,油服设备需求有望增加 [8] - 推荐杰瑞股份、博迈科,建议关注中海油服 [8] 重点公司 三一重能 - 首次覆盖三一重能并给予“买入”评级,给予2025年11X EV/EBITDA估值,对应目标价30.18元 [9] - 公司是全球第六、中国第五的风电整机制造商,凭借产业链协同和大型化风机技术布局保持成本和产品序列优势 [9] - 受益于新能源入市带动风电发展量价超预期,有望在海风装机主升浪中实现海风订单突破,叠加海外订单交付加速,“双海”新成长曲线可期 [9] 阿里巴巴 - W - 6月23日阿里集团宣布饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群,两公司保持公司化管理,业务与中国电商事业群集中目标、统一作战,管理层向蒋凡汇报 [11] - 此次组织融合有利于阿里集团业务形成合力,创造导流与交叉销售机会,巩固用户心智与粘性,为建设消费场景下AI agent流量入口心智提供基础,维持“买入”评级 [11] 现代牧业 - 公司发布盈利预警,预计25H1净亏损8.0 - 10.0亿元(去年同期净亏损2.1亿元),现金EBITDA同比基本相当(去年同期15.2亿元) [12] - 25H1表观利润亏损系减值等非现金项目拖累,实际经营稳健,截至25H1末乳牛总数预计略减,原料奶销售量同比预计增长约10% [12] - 25H2饲料成本及其他现金成本有压降空间,减值压力或减轻,期待公司走出业绩低谷、利润弹性释放,维持“买入” [12] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价(元) | 评级调整 | 2025EPS(元) | 2026EPS(元) | 2027EPS(元) | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 三一重能 | 688349 | 30.18 | 买入(首次) | 1.65 | 2.15 | 2.67 | 2025 - 06 - 23 | | 运达股份 | 300772 | 13.05 | 增持(首次) | 0.87 | 1.29 | 1.69 | 2025 - 06 - 22 | | 亚翔集成 | 603929 | 38.40 | 买入(首次) | 2.56 | 3.48 | 3.66 | 2025 - 06 - 22 | | 长江基建集团 | 1038 | 64.73 | 买入(首次) | 3.31 | 3.44 | 3.56 | 2025 - 06 - 22 | | 领展房产基金 | 823 | 50.59 | 买入(首次) | - 3.43 | 0.97 | 3.82 | 2025 - 06 - 19 | [14]
机械2025年中投资策略:硬科技与低估值并驾齐驱
2025-06-23 10:09
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:机械、工程机械、工控、切削机床、仪器仪表、工业气体、检测服务、工具五金、半导体设备、光伏设备、消费电子、油服装备与服务、锂电设备、固态电池、巨轮智能、可控核聚变 - **公司**:巨轮智能、三一重工、先导智能、埃斯顿、云计科技、上海拓普、汇川、雷赛、川仪、金卡智能、普源、景阳、优利德、杭氧、陕鼓、航天氧气、福斯达、中泰股份、华测检测、广电计量、普尼测试、苏试试验、巨星科技、泉峰控股、大业股份、格力博、中微公司、盛美上海、芯源微、富创精密、新莱应材、华海智能、国轩高科、清陶能源、上汽、宝马、长安、Figure、特斯拉、英伟达、华为、广日股份、景津装备、三一国际、郑煤机、天地科技、纽威股份、海天国际、同益股份、杰瑞股份、安徽合力、先惠技术、首程控股、奥比中光、思康科技、科达制造 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025 年上半年机械行业表现**:机械板块表现突出,近 700 家公司占 A 股总数超 10%,涨幅接近 14%,位居 A 股涨幅第六,涨幅前 20 中有五个与机械行业高度相关,涨幅前 100 个股中多与机器人、核聚变等主题相关[2] 2. **机械行业基本面**:内需与制造业、房地产和基建投资相关,制造业 PMI 仍处荣枯线之下,固定资产投资增速低,房地产新开工等疲软但销售略有修复,基建投资相对强劲,总体内需偏疲软[3] 3. **出海趋势**:中国制造业对外直接投资持续增长,复合年均增长率达 7.43%,东盟占比提升,多家机械公司海外产能布局,掀起赴港上市热潮[1][4] 4. **下半年投资机会**:集中在硬科技(巨轮智能、可控核聚变)和低估值方向,港股市场因证券资产供给充足和全球资金涌入值得关注,关注工程机械、注塑机设备、固态电池设备等领域[1][5] 5. **工程机械内需**:以挖掘机为例,1 - 2 月同比增长 50%,3 月约 30%,二季度降速或负增长,本轮内需复苏由更新换代驱动,更偏向温和复苏[6] 6. **工程机械外需**:去年下半年至今年上半年良好,亚非拉地区复苏,欧美地区降幅收窄,中国企业在欧美市场份额提升空间大,俄语区下半年或有重建需求带动增长[9] 7. **工控行业**:2025 年一季度同比增长 2.35%,扭转下滑趋势,暖通空调、工业机器人等行业增速较快,龙头公司市占率提升并推出新品[10] 8. **切削机床**:产量最近几个月增速保持在 10%以上,下游汽车和消费电子表现良好[11] 9. **航空航天和模具行业**:2025 年有所改善,机床行业整体需求恢复较弱,但五轴机床等进口替代产品需求较好,刀具头部公司稼动率和产能利用率提升[12] 10. **仪器仪表和工业气体**:仪器仪表行业中工业自动化仪表等依赖内需,收入利润下滑,电子测试测量仪器出海表现优异;工业气体产业链上游内需低迷但出海景气度高[13] 11. **检测服务**:自主品牌占据更多市场份额,代工业务比例下降,欧美成熟市场恢复,新兴市场需求增加,业绩增速加快[15] 12. **工具五金板块**:海外敞口大,关税改善后有补涨机会,但产能转移大方向未变,看好泉峰控股、巨星科技等公司[20][21] 13. **半导体设备**:整机内外需情况复杂,中国市场整体趋势复杂,国产设备采购有望增长,国产化率预计提升,企业在海外市场有潜力[23][25] 14. **光伏设备**:面临供需失衡价格挤压,新签订单压力显现,新技术迭代促进设备需求释放,海外光伏产能一体化建设对国产设备企业有利[28][30] 15. **消费电子**:2024 年呈现传统品类回暖与新兴赛道爆发分化格局,AI 创新赋能消费电子升级,拉动 3C 设备需求,出海或释放海外产能需求[31] 16. **油服装备与服务**:国内市场与国际油价关联度不强,三桶油资本开支维持较高水平,非常规油气开采设备订单表现超预期,海外业务占比提升[1][33] 17. **锂电设备**:处于筑底企稳阶段,新能源汽车销量和储能市场需求旺盛,海外市场成为增长关键引擎[41][42] 18. **固态电池**:技术发展迅速,预计 2027 年实现商业化应用,下游厂商和汽车厂商有相关产能建设和装车计划[43] 19. **巨轮智能**:关注度持续提升,应用形态灵活,AI 赋能下应用场景广泛,但离完全通用型还有差距,主机厂和第三方玩家推进相关大脑能力建设[44] 20. **可控核聚变**:技术发展加速产业化临界点到来,投资机会集中在中上游,下半年投资机会大[49][50] 21. **低估值、高股息板块**:机械公司年度分红比例和普及率逐年提升,关注具有长期分红能力、市值现金比相对较高、分红意愿较强的公司[52] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **2025 年 1 - 6 月挖掘机市场**:实现不错正增长,二季度销量降速因春节提前开工和渠道库存积压,5 月中型挖掘机下降但头部主机厂营收正增长,大型挖掘机表现不错[7] 2. **仪器仪表行业**:工业自动化仪表等公司未来景气度修复可能依赖煤化工等新型流程工业回暖及市占率提升[13] 3. **工业气体产业链上游**:二线企业海外订单增长迅速且毛利率更高,国内市场拓展煤化工业务时小龙头企业有劣势但海外经验有利国际市场发展[16] 4. **检测服务行业**:分为综合性检测公司和个体检测类公司,新兴领域增速高于传统领域,海外扩展难度大但长期有望成重要增长来源[19] 5. **光伏行业**:2024 年 N 型 TOPCon 电池市场占比达 71%,新技术迭代促进设备需求释放,海外光伏产能一体化建设对国产设备企业有利[29][30] 6. **消费电子行业**:2025 年整体竞争态势缓和,预计明年折叠屏等新型消费电子终端产品利好相关设备变动[31] 7. **油服装备与服务行业**:国际石油市场供需集中在北美、中东及部分欧洲地区,近期地缘冲突使油价上涨,若供给端稳定且地缘政治缓和,今年油价可能维持在 60 - 65 美元每桶[36] 8. **锂电设备行业**:头部企业海外订单占比从 2021 年不足 10%提升至 2025 年一季度的 30%以上且仍在上升[42] 9. **固态电池技术**:多次行业会议召开有助于产业合作与落地[43] 10. **巨轮智能技术**:目前可实现单任务泛化能力,但跨任务泛化较难,垂类数据采集在特定场景实现有限智能具可行性[44] 11. **数据在具身智能中的应用**:数据是具身智能的认知基石,探索终端应用场景延伸可使机器人智能化水平快速增长[45] 12. **供应链降本与变革**:2024 - 2025 年供应链降本节奏迅速,丝杠价格降低促进应用可能性提升,旋转执行器和线性执行器领域参与者增多但短期需求未放量[46] 13. **人形机器人以外的机器人方向**:传感器、灵巧手、机器狗和外骨骼机器人有独立应用空间,传感器技术发展稳健[47][48] 14. **当前低估值、高股息板块**:对 600 多家公司按股息率排序,股息率大于 5%的公司有 17 家,不同公司涨跌幅分化[52] 15. **机械板块重点推荐公司**:重点推荐海天国际、三一国际等公司,建议关注硬科技领域的奥比中光等公司[53]