公司财务表现 - 第三季度公司毛利率同比及环比均出现下降 [1] - 第三季度公司净利率同比实现提升 [1] 公司经营与订单 - 第三季度公司中标中东地区大额订单 [1] - 公司在手订单规模创下历史新高 [1]

投资评级 - 报告对海油工程的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和海外市场扩展，2025-2027年业绩或将持续增长，维持“买入”评级 [5] - Q3公司中标中东大订单，在手订单创近10年历史新高，达595亿元 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入176.61亿元，同比下降13.54%；归母净利润为16.05亿元，同比下降8.01% [1] - 2025年第三季度单季，公司营业收入63.43亿元，同比下降9.34%，环比上涨2%；单季度归母净利润5.07亿元，同比下降7.55%，环比下降9.13% [2] - 2025Q3公司毛利率为11.03%，环比下降5.3个百分点，同比下降2.56个百分点；净利率为8.28%，环比下降0.97个百分点，同比提升0.62个百分点 [5] - Q3公司钢材加工量为6.79万吨，同比下降19.83%；海上作业投入船天为0.64万天，同比下降28.09% [5] 业务进展与订单情况 - 2025年第三季度公司实现新合同承揽额251.72亿元，同比大幅增长522%，环比增长196% [5] - 2025年8月公司中标卡塔尔BH-EPIC1和BH-EPIC2项目，合同总金额约40亿美元，工期5-6年 [5] - 2025年10月，公司与泰国PTTEP签订约8亿美元工作包合同，工期约4年 [5] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为22.13亿元、24.11亿元和24.82亿元，同比增速分别为2.4%、9.0%、2.9% [4][5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.50元、0.55元和0.56元 [4][5] - 预测2025-2027年毛利率分别为15.0%、15.4%和15.7% [4] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为11.19倍、10.27倍和9.98倍 [4][5]

阿联酋与中国合作项目 - 阿布扎比港口集团与山东港口烟台港集团签署协议，共建“绿色汽车产业园”，旨在通过双边枢纽码头及汽车物流网络，实现山东烟台“亚太绿色汽车循环经济产业园”与阿布扎比汽车码头的互联互通，并计划共同推动建设覆盖“中国—中东—非洲”的综合性汽车物流大通道 [2] - 商汤沙特与中国电信（阿联酋）签署合作备忘录，共同推动人工智能视觉技术在阿曼智慧城市建设中的创新应用，结合商汤在中东的技术积累与中国电信的“云网智安”一体化解决方案优势 [2] - 无人配送车企业新石器完成D轮融资，融资总额超过6亿美元（约合人民币43亿元），由阿联酋磊石资本领投，成为迄今中国自动驾驶领域规模最大的私募融资，公司预计2024年底交付量达1.5万台，并有望在2025年末实现现金流转正 [3] 阿联酋投资与经济发展 - 阿联酋2024年吸引外商直接投资总额达到456亿美元，占中东地区外资总流入的55.6%，非石油经济占沙迦GDP超过98%，2025年上半年FDI流入达到15亿美元 [4] - 阿联酋酒店业表现强劲，截至今年8月单间房收益和每日平均房价均同比增长11.9%，其中阿布扎比单间房收益同比上升24%，每日平均房价增长20.2%，迪拜单间房收益增长10.1% [4] - 迪拜伊玛尔地产启动“伊玛尔岭”项目，总投资达1000亿迪拉姆，规划建设约4万套超高端住宅，面向自住业主及全球高净值投资者 [5] 卡塔尔合作与项目 - 卡塔尔航空与厦门航空建立常旅客计划合作关系，实现积分互通，双方会员可共享卡航覆盖全球170个目的地的航线网络，卡航贵宾俱乐部的航空合作伙伴数量增至24家 [6] - 2024年卡塔尔与香港的双边贸易额达到25亿里亚尔，较2023年的14亿里亚尔增长79% [6] - 海油工程与卡塔尔能源公司签署BH项目总承包合同，合同总金额约40亿美元，涵盖全流程工程总承包内容，预计于2031年6月完成 [7] 政府举措与数字化转型 - 阿联酋联邦税务局推出人工智能系统，包括“TARA”平台，旨在提升税务合规水平并优化纳税人服务体验，通过AI技术分析常见问题与错误类型，提供个性化支持 [3] - 卡塔尔通信与信息技术部发布采购计划，涵盖40余个项目，总金额超过40亿卡塔尔里亚尔（约11亿美元），旨在加速数字化转型、推动创新发展，助力建设知识型数字经济 [7] - 卡塔尔商业和工业部与卡塔尔开发银行举办知识产权保护宣传研讨会，旨在完善知识产权保护生态，提升创新创业者对知识产权价值的认知，并介绍“商标注册资助计划”等支持措施 [8]

促进民间投资的长效机制核心观点 - 构建涵盖市场准入、资金供给、项目落地、政策预期、主体培育五大关键环节的闭环体系，目标是让民营企业敢投资、有回报 [1] 市场准入 - 以负面清单改革划定“无禁区”，建立全国统一、动态更新的市场准入负面清单，逐年缩减限制类事项，贯彻“清单之外皆可为”理念 [2] - 在垄断领域设定强制开放比例，例如地方铁路建设项目要求民间资本持股比例不低于30%，油气管道运营项目允许民间资本持股上限放宽至49% [3] - 通过审批改革降低进入成本，全面推广企业投资项目承诺制，将项目开工前审批时间压缩50%以上，并深化“区域评估”、“标准地”改革 [4] 融资支持 - 建立“项目库+信息共享”的精准信贷对接机制，全国重点民间投资项目库已入库项目超8000个，总投资达6.2万亿元 [5] - 拓宽债券融资渠道，2025年上半年全国共发行民间投资项目REITs产品28只，募集资金超500亿元，例如浙江“宁波港冷链物流REIT”年化收益率达6.8% [6] - 鼓励股权融资合作，支持设立政府出资比例不超过30%的民间投资产业基金，例如广东“粤港澳大湾区民间投资创新基金”总规模50亿元，已带动社会资本跟进投资超120亿元 [7] 项目落地保障 - 搭建全国统一、动态更新的信息平台进行项目推介，2025年前7个月平台累计推介项目1.2万个，促成合作项目2100个，涉及投资金额1.8万亿元 [8] - 打通用地、用海、环评审批堵点，例如用海审批时间从45个工作日缩短至20个工作日，对小微企业项目实行环评告知承诺制 [9] - 建立问题反映与解决机制，例如山东2025年二季度梳理出23项问题，截至三季度末解决率达91.3% [10] 政策预期稳定 - 坚持政策稳定性，制定《促进民间投资条例》，政策调整需提前评估并给予企业不少于6个月的适应期，税收优惠政策明确连续实施至少5年 [12] - 坚持政策透明度，国家发展改革委每季度发布《民间投资政策执行情况报告》，地方政府每月公开项目进展清单 [13] - 加强预期管理，例如2025年上半年国家发展改革委发布“100个民间投资成功案例”，并通过座谈会引导信心 [14] 主体培育与回报保障 - 促进公平竞争，建立招标投标领域黑名单制度，消除政府采购和项目招标中的歧视性条款 [15] - 提升企业能力，民营企业研发费用加计扣除比例从75%提高至100%，对研发投入占比超5%的企业给予最高500万元财政补贴，全国已建立民营企业产学研合作基地超8000个，带动研发投入同比增长12.3% [16] - 完善回报机制，政府采购项目预留30%以上份额面向中小企业，基础设施项目通过“基准收益+浮动收益”确保年化收益率不低于同期LPR+1个百分点，例如河南某高速公路项目获得每年2000万元运营补贴以确保4.5%的年化收益率 [17] 系统性工程总结 - 长效机制是涵盖市场准入、资金支持、项目落地、政策预期、主体培育的系统工程，旨在形成民间资本敢投、愿投、能投、有回报的良性循环 [18]

核心观点 - 海油工程与泰国PTTEP公司签署金额约8亿美元的海上油气开发总包合同，采用长期协议模式锁定2027至2029年的工作量，标志着双方合作深化并夯实公司“十五五”海外业务基础 [1][2][4] 项目概况 - 合同为Bundled Phases 4 EPCI总包项目，涵盖井口平台及海管新建工程，实施周期从2025年持续至2029年，海上交付工作集中在2027至2029年 [2] - 项目采用长期协议模式，业主PTTEP公司通过年度订单形式确认各阶段工作量 [2] - 海油工程承担从设计、采购、建造、运输安装到调试的全流程总承包服务 [1][2] - 此为海油工程为PTTEP公司执行的第二个海洋工程总包项目 [2] 合作方背景 - 泰国PTTEP公司为泰国国有能源企业，主要从事国内外石油勘探与生产业务，其2024年底在泰国油气产量占全国总产量的69% [3] - 公告明确PTTEP公司与海油工程及公司关联方不存在关联关系，此次合作属于市场化商业行为 [3] 战略意义 - 长周期协议项目为公司“十五五”期间（2026-2030年）提供稳定的海外业务增量，有助于推进公司国际化战略落地 [4] - 合作将提升海油工程在东南亚海洋工程市场的竞争力，并对公司未来业绩和市场形象产生积极影响 [4]

项目合同签署 - 公司与泰国PTTEP公司正式签署BundledPhases 4 EPCI总包项目井口平台及海管新建工作包合同 [1] - 合同预计金额约为8亿美元 [1] - 项目按照长协模式执行，业主通过订单逐年确认2027年至2029年海上交付的工作量 [1] 项目工作范围 - 公司承担设计、采购、建造、海上运输安装及调试总承包工作 [1] - 具体工作内容为井口平台及海管的新建 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入176.61亿元，同比下降13.54% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为16.05亿元，同比下降8.01% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.36元 [1]

项目合同核心信息 - 公司与泰国PTTEP公司正式签署BundledPhases4 EPCI总包项目井口平台及海管新建工作包合同 [1] - 预计合同金额约为8亿美元 [1] - 项目按照长协模式执行，业主通过订单逐年确认2027-2029年海上交付的工作量 [1] 项目执行模式与范围 - 公司承担设计、采购、建造、海上运输安装及调试总承包工作 [1] - 合同涵盖井口平台及海管的新建工作 [1] - 具体工作量将在2027年至2029年间逐年确认交付 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日召开第八届第十二次董事会会议，审议了包括《公司信息披露暂缓与豁免管理办法》在内的议案 [1] - 公司当前股价为5.5元，市值为243亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中海洋工程行业占比90.7%，为主要业务 [1] - 2024年1至12月份，非海洋工程项目收入占比为9.29% [1]

项目合同签署 - 公司与泰国PTTEP公司正式签署Bundled Phases 4 EPCI总包项目井口平台及海管新建工作包合同 [1] - 合同预计金额约为8亿美元 [1] 项目执行模式与范围 - 项目按照长协模式执行，业主通过订单逐年确认2027-2029年海上交付的井口平台及海管工作量 [1] - 公司承担设计、采购、建造、海上运输安装及调试总承包工作 [1]