报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩实现量价齐升，盈利能力大幅提升，业绩符合预期 [5] - 预计公司2026-2028年营收与利润将持续增长，盈利能力有望显著提升，主要得益于产品结构优化、行业高景气度及上游布局优势 [5] 主要财务指标预测总结 - **营业收入**：预计将从2025年的346.25亿元（34,625百万元）大幅增长至2026年的688.92亿元（68,892百万元），同比增长98.97%，随后在2027年、2028年分别增长15.96%和8.77%至798.87亿元（79,887百万元）和868.93亿元（86,893百万元）[2] - **归母净利润**：预计将从2025年的12.77亿元（1,277百万元）跃升至2026年的41.89亿元（4,189百万元），同比增长227.97%，随后在2027年、2028年分别增长36.13%和22.35%至57.02亿元（5,702百万元）和69.76亿元（6,976百万元）[2] - **盈利能力指标**：毛利率预计从2025年的9.15%持续提升至2028年的13.16%[2]；净利率从2025年的3.7%提升至2028年的8.0%[6]；摊薄每股收益（EPS）从2025年的1.51元提升至2028年的8.27元[2] - **估值指标**：市盈率（PE）预计从2025年的59.34倍显著下降至2026年的18.09倍，并在2028年进一步降至10.86倍[2]；市净率（PB）从2025年的5.88倍下降至2028年的2.36倍[2] 2026年第一季度业绩点评总结 - **业绩表现**：2026年第一季度实现营业收入149.65亿元，同比增长121%，环比增长31%；归母净利润13.6亿元，同比增长1338%，环比增长115%；扣非净利润13.4亿元，同比增长1476%，环比增长121%[5] - **盈利能力**：第一季度毛利率为16.2%，同比提升10.7个百分点，环比提升4.5个百分点；净利率为9.1%，同比提升7.7个百分点，环比提升3.6个百分点[5] - **量价分析**：预计第一季度出货量近31万吨，同比增长超过30%；单吨净利超过0.49万元，环比大幅提升0.3万元[5] - **业绩驱动因素**： - **产品结构优化**：高压密产品占比持续提升至70%以上，带动加工费大幅增长，预计增幅超过0.1万元/吨[5] - **库存收益**：碳酸锂价格在26Q1环比提升83%，带来显著的库存收益[5] - **费用控制**：期间费用率为2.75%，同比下降0.83个百分点，规模增长带来摊薄效应[5] - **资金状况**：货币资金提升至67.3亿元，筹资现金流为61.5亿元，主要系报告期内公司定增落地，显著增强了资金实力[5] 资产负债表与现金流预测总结 - **资产与负债**：预计总资产从2025年的390.92亿元（39,092百万元）增长至2028年的752.60亿元（75,260百万元）[6]；资产负债率从2025年的66.9%逐步下降至2028年的57.5%[6] - **现金流**：经营活动现金流预计从2025年的净流出15.46亿元（-1,546百万元）转为2026年净流入30.19亿元（3,019百万元），并持续增长至2028年的105.46亿元（10,546百万元）[7] - **关键比率**：流动比率从2025年的1.02改善至2028年的1.51；速动比率从0.74改善至1.20[6]；净资产收益率（ROE）从2025年的9.9%大幅提升至2028年的21.8%[6]

A股市场近期表现与历史规律 - 4月28日，A股三大指数缩量震荡，沪指跌0.19%报4078.64点，深证成指跌1.10%报14830.46点，创业板指跌1.43%报3596.71点，日线四连阴[1] - 沪深两市成交额约2.53万亿元，较前一交易日缩量531亿元，全市场逾3600只个股下跌，节前避险情绪明显升温[1] - 近十年历史数据显示，沪指“五一”节前5个交易日上涨概率为40%，深成指为30%；节后5个交易日，沪指上涨概率升至60%，深成指达50%；节后首个交易日，两大指数上涨概率均为60%，呈现“节前承压、节后反弹”格局[1] 机构对当前市场环境的研判 - 野村东方国际证券指出，美国和伊朗表露谈判意向降低了极端情形发生概率，是近期市场反弹的重要因素，但全球宏观层面缺乏经济进一步走强证据[3] - 该机构认为，美联储降息预期天花板已现，若原油现货价格持续维持高位，市场对滞胀或衰退的担忧可能进一步压缩风险偏好，叠加资金合力尚未形成，市场反弹难以一蹴而就[3] - 招商证券认为，4月以来随着地缘风险缓和，A股风险偏好快速修复，沪指在4000—4100点区间震荡，市场定价逻辑已由“避险交易”转向“业绩验证”，两市成交额稳居2万亿上方，呈现成长优于价值的风格[4] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙对市场中长期表现保持乐观，认为在政策支持与居民储蓄大转移背景下，A股已启动慢牛长牛行情，这一历史性投资机遇短则延续两到三年，长则可达五到十年[4] 机构建议的投资策略与关注方向 - 招商证券建议聚焦一季报验证方向，提出三条景气线索：以AI算力为核心的电子（半导体）、电力等高景气科技领域；以电力设备（电池、电网设备）、国防军工（航空装备、航天装备）为代表的出口优势制造业；有色金属、基础化工等涨价资源品领域[4] - 野村东方国际证券建议围绕三条主线均衡布局：以银行板块为代表的传统低波红利资产；煤化工、油气采掘及新能源等高油价受益链条；AI硬件、自主可控、创新药和商业航天等中长期科技主线[5] - 杨德龙建议普通投资者关注美股走势这一“灵敏信号”，若美股出现异常暴跌，需警惕潜在的债务危机风险，及时调整仓位[6]

核心观点 - 报告核心观点为解读2026年4月中央政治局会议精神，认为会议作为“十五五”开局之年的关键季度部署，旨在巩固经济稳中向好基础，明确全年经济工作方向、政策基调与重点任务，并为A股市场揭示了内需、反内卷、科技、资源及地产等领域的投资启示 [1][2][4] 一、 4月中央政治局会议精神 经济目标与政策基调 - 会议充分肯定一季度经济表现，指出“我国经济起步有力，主要指标好于预期”，一季度GDP同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点 [2][7] - 经济工作目标持续强调“坚持稳中求进工作总基调”，延续“持续扩大内需、优化供给”部署，坚持“做优增量、盘活存量”，并强调“坚定不移深化改革开放”和“推动科技自立自强、产业链自主可控” [2][7] - 政策基调要求“要用好用足宏观政策”、“做好宏观政策取向一致性评估” [2][8] - 财政政策方面，强调“持续优化财政支出结构” [2][8] - 货币政策方面，强调“前瞻性灵活性针对性”，并重提“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [2][8] 产业政策部署 - 产业政策聚焦四大方向：深入挖掘内需潜力、加快建设现代化产业体系、有效防范化解重点领域风险、保障和改善民生 [2][9] - **深入挖掘内需潜力**：消费侧，扩大优质商品与服务供给，推动消费升级，重点涉及服务消费、新消费、社会服务等；投资侧，重点加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等基础设施建设，推动条件成熟的重大工程项目开工 [2][9][10] - **加快建设现代化产业体系**：保持制造业合理比重，重点涉及反内卷、“人工智能+”、国资国企改革、能源资源安全领域 [2][9][10] - **有效防范化解重点领域风险**：聚焦房地产、地方政府债务、中小金融机构等关键领域，并提出“稳定和增强资本市场信心” [2][10][14] - **保障和改善民生**：将就业放在突出位置，强化就业优先政策；农业生产方面强调稳定生猪等农产品价格 [2][10][14] 二、 对A股市场的投资启示 内需领域 - **消费板块**：政治局会议强调扩大优质商品和服务供给、推动消费升级，关注服务消费、新消费等方向 [2][15] - 消费风格指数2025年营业收入同比增长0.10%，处于2010Q1以来12%分位数水平；但归母净利润同比下降9.40%，处于2010Q1以来1%分位数水平，盈利端承压 [29] - 截至2026年4月27日，消费风格PE（TTM）为30.36倍，处于2010年以来43.84%分位数；PB（LF）为2.65倍，处于2010年以来3.55%分位数 [32] - **投资相关基建板块**：加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，相关板块有望受益 [2][35] - 2026年第一批“两重”建设项目清单已下达，共安排超1700亿元超长期特别国债；自2024年启动以来，已累计安排超长期特别国债资金近1.9万亿元，支持超3000个重大项目建设 [35] 反内卷主题 - 会议提出深入整治“内卷式”竞争，并强调稳定生猪等农产品价格 [2][36] - 2025年1月1日至2026年4月27日，反内卷指数上涨77.91%，同期沪深300指数上涨21.25% [39] - 截至2026年4月27日，反内卷指数的PB估值为2.99倍，处于2016年以来30.1%分位数水平 [39] - 农业方面，稳定生猪价格有助于减轻畜牧业对CPI的拖累，2026年4月生猪价格已回落至约9元/千克附近 [44] 科技板块 - 会议强调推动科技自立自强、产业链自主可控，全面实施“人工智能+”行动 [2][46] - 新质生产力是科技主线，自2023年9月7日至2026年4月27日，有30个新质生产力细分主题指数涨幅超过40%，约占主题指数数量的49% [49] - 其中，云计算与大数据、算力、5G6G、新一代信息网络、人工智能、集成电路和有色新材料涨幅均超100% [49] - 截至2026年4月27日，涨幅超40%的30个主题中，有17个主题指数市值均超过4万亿元 [52] - 估值方面，有24个新质生产力主题指数的PE(TTM)高于50倍，占主题指数数量的39%；其中6个高于100倍 [53] - 有43个新质生产力主题指数的市盈率分位数处于2010年以来50%以上水平，约占主题指数数量的70% [53] 资源板块 - 资源板块的战略属性提升，关键矿产、工业金属和能源安全方向具备中长期重估基础 [2][58] - 资源优选指数成分股主要分布在有色金属、基础化工、石油石化、煤炭等行业 [57] - 截至2026年4月27日，资源优选指数市盈率为13.50倍，为2010年以来的67.61%分位数水平；指数成分中材料行业116家公司总市值9.40万亿元，能源行业28家公司总市值7.43万亿元 [58][62] 地产板块 - 地产链估值与成交占比处于底部，短期可关注政策催化下的交易性修复 [2] - 截至2026年4月27日，房地产指数PB估值为0.85倍，处于近十年17.05%分位数水平 [64] - 成交占比方面，2026年4月（截至27日）房地产指数成交占比仅为0.73%，处于2000年以来统计的历史最低水平 [67] - 基本面方面，2026年1-3月，房地产开发企业房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%；新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4% [71]

市场整体表现 - 4月28日A股市场整体下跌，上证指数收报4078.64点，下跌0.19%；深证成指收报14830.46点，下跌1.1%；创业板指收报3596.71点，下跌1.43% [1] - 两市合计成交25363.08亿元，较上一交易日减少531.44亿元 [1] 主力资金流向 - 当日沪深两市主力资金全天净流出498.84亿元，其中开盘净流出206.29亿元，尾盘净流出36.22亿元 [2] - 从最近五个交易日看，主力资金持续净流出，其中4月23日净流出额最大，达802.03亿元，4月22日净流出额最小，为70.24亿元 [3] - 沪深300指数当日主力资金净流出159.49亿元，创业板主力资金净流出211.34亿元 [3] - 分板块看，最近五个交易日沪深300主力资金仅在4月22日录得净流入30.10亿元，其余均为净流出；创业板主力资金连续五日净流出，其中4月23日净流出354.22亿元为最多；科创板主力资金在4月24日录得净流入6.96亿元 [4] 行业资金流向 - 煤炭、非银金融、石油石化等行业实现主力资金净流入，其中煤炭行业涨幅2.23%，净流入20.12亿元；非银金融行业涨幅0.53%，净流入15.22亿元；石油石化行业涨幅1.34%，净流入12.90亿元 [5][6] - 电子、电力设备、计算机等行业主力资金净流出居前，其中电子行业下跌1.57%，净流出235.82亿元；电力设备行业下跌1.34%，净流出121.57亿元；计算机行业下跌2.30%，净流出111.93亿元 [6] 机构买卖个股情况 - 大普微、禾盛新材、飞南资源等个股获得机构净买入，其中大普微上涨5.46%，机构净买入19223.19万元；禾盛新材跌停，机构净买入11676.21万元 [9] - 东方材料、永太科技、三角防务等个股遭遇机构净卖出，其中东方材料上涨7.38%，机构净卖出12271.39万元；永太科技跌停，机构净卖出11404.48万元 [9] 机构最新关注个股 - 多家券商发布对个股的最新评级与目标价，其中安琪酵母获华创证券“强推”评级，目标价58元，距最新收盘价38.28元有51.52%的上涨空间 [10] - 汇川技术获东吴证券“买入”评级，目标价88.8元，距最新收盘价61.36元有44.72%的上涨空间 [10] - 青岛啤酒获华创证券“强推”评级，目标价90元，距最新收盘价63.15元有42.52%的上涨空间 [10]

策略专题 站在"光锂"，应对高油价，展望 Q2 ——26Q1 基金持仓及文本透视 2026 年 04 月 28 日 【策略观点】 持仓分析：份额拐点初现，站在"光锂"，主动应对高油价 【份额】：26Q1 主动权益基金总份额拐点初现，一方面存量赎回明显 收窄，另一方面新发大幅回升。一季度偏股基金指数最高涨幅和创新 高产品占比情况已非常接近我们梳理的份额增加条件，一季度总份额 拐点符合预期，后续盈利驱动的环境下，我们判断后续主动权益基金 份额—业绩正向循环有望延续并加速。 【业绩】：26Q1 主动股基指数小幅回撤，但跑赢沪深 300 超 3 个百分 点。业绩分布较为均衡，中位数小幅下跌。"明星"主动权益基金配置 集中在光通信、贵金属、存储、能源金属、电力等方向。 【板块及风格配置】：加仓周期/制造，科技内部"分化又集中"，重仓 股口径，26Q1 主动权益基金创业板/主板/科创板配置比例不同程度上 升，上升部分基本来源于港股比例的回落，周期/制造持仓比例环比分 别上升 1.74/0.33pct 至 15.18%/24.31%。 【行业配置】："站在光锂"，主动应对高油价，发掘更多景气线索。通 信、电力设备、基础化工 ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 行业事件显示政策与产业协同加速，算力电力协同发展进入实质落地阶段，节能降碳顶层设计强化能源转型目标，为绿电、储能、智能电网等领域带来长期政策红利 [10][11] - 电力工业运行稳健，全社会用电量保持增长，电源与电网投资高速增长，但新增发电装机容量整体微降，结构分化明显（火电大增，光伏下滑），发电设备利用小时数同比减少 [5][19][21][23][33][35] - 新型电力系统各环节发展迅速，储能累计装机规模同比大幅增长，充电基础设施保有量快速增长，但光伏产业链价格普遍承压，锂电部分原材料价格有所回升 [5][38][40][43][46] 根据相关目录分别进行总结 一、行业事件 - 2026年4月21日，中国信通院主办算力电力协同发展研讨会，发布三大核心成果：算电协同公共服务平台上线、十大技术攻坚试验场启动、“六个一”行动，标志着算电协同进入实质落地阶段 [5][10] - 2026年4月22日，中共中央、国务院发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，明确“十五五”时期要大力发展非化石能源和新型储能，科学布局抽水蓄能，创新绿电直连、智能微电网等业态，目标升级为“新增清洁能源发电量逐步覆盖全社会新增用电需求”，并强调“合理控制煤电装机规模和发电量” [11] 二、市场表现 - 2026年4月20日至4月26日期间，沪深300指数上涨0.86%，申万电力设备指数上涨0.29%，跑输沪深300指数0.58个百分点 [5][12] - 同期，在31个申万一级行业中，电力设备板块涨幅排名第11位 [5][14] - 申万三级行业中，电力能源相关子板块涨幅前三为：电池化学品（上涨3.74%）、火力发电（上涨3.47%）、风力发电（上涨3.41%）；跌幅前三为：光伏加工设备（下跌6.76%）、蓄电池及其他电池（下跌4.37%）、火电设备（下跌3.18%） [5][18] 三、电力工业运行情况 - 用电量：2026年3月，全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%；2026年1-3月累计用电量25141亿千瓦时，同比增长5.2% [5][19] - 新增装机：2026年1-3月，全国新增发电装机容量8382万千瓦，同比下滑2.22%。其中，火电新增2403万千瓦，同比增长89.81%；水电新增142万千瓦，同比下滑33.33%；核电新增121万千瓦；风电新增1577万千瓦，同比增长5.56%；光伏新增4139万千瓦，同比下滑30.86% [21][23] - 利用效率：2026年1-2月，全国发电设备累计平均利用小时为466小时，同比减少39小时；同期，风电利用率91.5%，光伏利用率90.8% [33] - 行业投资：2026年1-2月，电网累计投资837.54亿元，同比增长79.84%；电源累计投资1043.51亿元，同比增长32.35% [35] 四、新型电力系统情况 （一）光伏 - 产业链价格普遍下行：截至2026年4月22日，多晶硅料(致密料)平均价35.5元/Kg，较上周下跌1.00元/Kg；单晶硅片(182mm/150μm)平均价0.92元/片，较上周下跌0.05元/片；单晶硅片(210mm/150μm)平均价1.22元/片，较上周下跌0.05元/片；TOPCon电池片(182*210mm/24.7%)平均价0.34元/瓦，较上周下跌0.010元/W；TOPCon电池片(210mm/24.9%+)平均价0.33元/瓦，较上周下跌0.020元/W；组件价格多数与上周持平；光伏玻璃(2.0mm镀膜)平均价10.5元/平方米，较上周下跌0.10元/平方米；(3.2mm镀膜)平均价17.4元/平方米，较上周下跌0.40元/平方米 [38] （二）储能 - 累计装机规模高速增长：截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模达213GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85% [5][40] （三）锂电 - 部分材料价格上涨：截至2026年4月24日，碳酸锂价格167,000元/吨，较上周上涨4,000元/吨；正极材料(三元811型)价格205,500元/吨，较上周上涨1,000元/吨；方形电芯（磷酸铁锂）0.35元/Wh，较上周上涨0.02元/Wh；负极材料、电解液、隔膜等价格与上周持平 [5][43] （四）充电桩 - 保有量持续高增：截至2026年3月底，全国充电基础设施累计数量达2148.1万台，同比增长46.9%；其中公共充电桩486.30万台，同比增长28.1%，私人充电桩1661.80万台，同比增长53.5% [5][46] - 增量结构分化：2026年1-3月，充电基础设施增量为138.90万台，同比增长49.13%；其中公共充电桩增量14.6万台，同比下滑54.5%，私人充电桩增量124.3万台，同比增长103.5% [46]

证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2025-04 2025-07 2025-09 2025-11 2026-02 2026-04 -2% 25% 52% 79% 106% 133% 160% 187% 214% 241% 268% 远东股份 电力设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） 16.22 | | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）22.19 | / 22.19 | | 总市值/流通市值（亿元）360 | / 360 | | 52 周内最高/最低价 17.18 | / 4.55 | | 第一大股东 | 远东控股集团有限公司 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:陈天瑜 SAC 登记编号:S1340125090015 Email:chentianyu@cnpsec.com 远东股份(600869) 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发布时间：2026-04-28 全球竞争力的 AI ...

证券研究报告 特锐德 (300001 CH) 看好电力设备出海进程提速 2026 年 4 月 28 日│中国内地 电气设备 公司公布一季度业绩：收入 22.16 亿元，同比+5.41%，环比-62.77%；归母 净利润 7193.28 万元，同比+11.05%，环比-87.10%；扣非归母净利润 4978.94 万元，同比+9.46%，环比-89.03%。公司 Q1 业绩同比稳增，利润 增速快于收入或主要是因为毛利率稳中有升，叠加期间费用率下降；Q1 业 绩环比下滑主要受季节性因素影响。我们看好公司电力设备业务加速出海、 数据中心拓展，充电业务不断提升盈利能力。维持"买入"评级。 26Q1 业绩稳增，股权激励凝聚团队 26Q1 公司毛利率为 23.05%，同比+0.92pct；净利率为 2.64%，同比 +0.44pct。期间费用方面，26Q1 期间费用率为 23.12%，同比-0.51pct，其 中销售/管理/研发/财务费用率分别环比+2.39/-2.39/-0.12/-0.37pct。26Q1 末存货为 12.91 亿元，同比+35.04%，主要原因是公司结合后续生产排期与 交付节奏，为保障供货连续性而适 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对特锐德(300001 CH)的“买入”评级 [1][7] - 报告给予目标价43.10元人民币，基于2026年29.52倍预期市盈率 [5][7] - 核心观点：看好公司电力设备业务加速出海、数据中心拓展，以及充电业务不断提升盈利能力 [1] 2026年第一季度业绩 - **收入表现**：2026年第一季度收入为22.16亿元人民币，同比增长5.41%，但环比下降62.77% [1] - **利润表现**：归母净利润为7193.28万元人民币，同比增长11.05%，环比下降87.10%；扣非归母净利润为4978.94万元人民币，同比增长9.46%，环比下降89.03% [1] - **盈利能力**：第一季度毛利率为23.05%，同比提升0.92个百分点；净利率为2.64%，同比提升0.44个百分点 [2] - **费用控制**：期间费用率为23.12%，同比下降0.51个百分点 [2] - **存货情况**：第一季度末存货为12.91亿元人民币，同比增长35.04%，主要为保障供货连续性而增加备货 [2] - **业绩驱动**：利润增速快于收入主要因毛利率稳中有升及期间费用率下降；环比下滑主要受季节性因素影响 [1] 公司治理与股权激励 - 公司于2026年4月27日发布股权激励计划草案，拟向公司（含子公司，不含特来电及其子公司）的32名董事、高管及核心业务（技术）人员授予合计778.53万股 [2] 电力设备业务 - **海外市场突破**：中标阿曼依布里储能项目，实现400kV高压预制舱变电站的海外设计与供货落地 [3] - **新应用场景**：达成沙特加兹兰电厂项目合作，首次将预制舱变电站产品应用于海外天然气发电场景 [3] - **欧洲市场进展**：欧洲市场的储能预制舱变电站项目有序推进，业务布局初见成效 [3] - **数据中心业务**：已组建专项团队布局SST、HVDC等产品，并已取得阶段性成果，有望成为新的业绩增长点 [3] 充电业务 - **行业概况**：截至2026年第一季度，中国电动汽车充电基础设施总数达2148.1万个，同比增长46.9%；第一季度增量为138.9万个，同比增长49.1% [4] - **公司地位**：截至2026年3月，特来电功率大于250kw的充电设施（枪）累计销量达6.92万个，国内排名第二 [4] - **公司策略**：持续加强技术创新、提升运营效率以巩固行业头部地位 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：维持2026-2028年归母净利润预测为15.41亿元、20.09亿元和23.78亿元人民币，对应年复合增长率为24% [5] - **每股收益预测**：2026-2028年预测每股收益分别为1.46元、1.90元和2.25元人民币 [5][11] - **估值方法**：参考可比公司2026年Wind一致预期平均市盈率29.52倍，给予公司2026年29.52倍市盈率估值 [5][12] - **财务预测**：预计2026-2028年营业收入分别为184.79亿元、215.06亿元和247.32亿元人民币，同比增长率分别为17.06%、16.38%和15.00% [11] 公司基本数据 - **股价与市值**：截至2026年4月27日，收盘价为30.77元人民币，市值为324.79亿元人民币 [8] - **交易数据**：52周价格区间为21.86-33.25元人民币；6个月平均日成交额为8.725亿元人民币 [8]

行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 国内电力设备行业有望持续维持高景气，特高压二次招标聚焦交流工程，有望大幅拉动GIS需求 [3] - 看好电力设备出海超级大周期，国内海外电力设备板块迎共振 [3] - 当前电力设备行业整体处于高景气周期，国内基建需求提供坚实支撑，全球电力供需紧平衡格局凸显，海外市场缺口为国内电力设备龙头企业带来广阔出海机遇 [8] 特高压二次招标分析 - 2026年4月17日，国家电网发布特高压项目第二次设备招标采购公告，共涉及21个标段、122个包 [8] - 招标主要围绕攀西、浙江环网、烟威、招远核电送出、达拉特-蒙西等交流工程展开 [8] - 核心物资涵盖1000kV组合电器、1000kV电抗器、1000kV变压器等关键电力设备 [8] - 预计招标总金额超过90亿元，有望大幅增厚GIS相关企业订单 [8] 海外电力设备需求与行业景气度 - 全球燃气轮机及电力设备需求在AIDC与电网现代化双重驱动下持续上行 [8] - GEV公司2026年一季度营收93亿美元，调整后EBITDA达8.96亿美元，均高于市场预期 [8] - GEV公司将全年营收指引上调至445-455亿美元 [8] - GEV一季度订单达183亿美元，同比增长71%，积压总订单攀升至1630亿美元 [8] 1. 电气化业务成为新增长极，一季度新签订单71亿美元，同比增长86%，订单出货比约为2.5倍 [8] 2. 数据中心贡献了约24亿美元新签订单，超过了2025年全年 [8] 国内企业出海表现 - 金盘科技2026年一季度海外新签订单达22.52亿元，同比激增280.73%，占公司一季度新签销售订单67.34% [8] - 金盘科技在数据中心领域销售收入3.83亿元，同比增加103.77%，实现销售订单17.35亿元，同比激增278.45% [8] - 思源电气2025年新签订单达288.91亿元，同比增长34.64%，2026年订单目标进一步增至375亿元 [8] - 思源电气2025年实现营业总收入215.39亿元，同比增长39.34%，其中海外市场收入58.03亿元，同比增长85.84% [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议基于26年初国网“十五五”计划四万亿投资规划落地及出海高景气 [3] - 特高压相关投资标的包括：平高电气、许继电气、中国西电 [3] - 电力设备出海相关投资标的包括：思源电气、金盘科技、安靠智电、伊戈尔 [3]