为应对全球石油供应过剩和油价下跌的压力，8个OPEC+国家发布声明称，维持11月初制定的产量计划，并在2026年第一季度暂停增产。 同时，OPEC+国家就评估成员国各自最大石油产能的机制达成一致。这一评估机制在未来将有助于设定2027年的产油配额。 在此背景下，WTI 1月原油期货周一涨1.21%报每桶59.26美元。 OPEC发布声明称，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定，维持11月初制定的产量计划，决定在2026年1月、2月和3月暂停增产步伐，产 量与2025年12月保持相同。 | Country | | Required Production (kbd) | | | --- | --- | --- | --- | | | Jan 2026 | Feb 2026 | Mar 2026 | | Algeria | 971 | 971 | 971 | | Iraq | 4,273 | 4,273 | 4,273 | | Kuwait | 2,580 | 2,580 | 2,580 | | Saudi Arabia | 10,103 | 10,103 | 10,103 | | UAE | 3,411 ...

上述八个国家于2023年11月宣布日均220万桶原油的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，直至延长 至2025年3月底。在此期间，美国、加拿大等国原油产量增加，导致欧佩克失去部分市场份额。 今年3月，上述八个国家决定自4月1日起逐步增加原油产量。5月、6月和7月日均增产41.1万桶，8月日 均增产54.8万桶，9月日均增产54.7万桶，10月、11月和12月日均增产13.7万桶。 此外，欧佩克还宣布，第41次欧佩克成员国与非欧佩克产油国组成的"欧佩克+"部长级会议将于2026年6 月7日举行。 八个主要产油国宣布：维持明年前三个月暂停增产计划 中新社北京12月1日电 维也纳消息：当地时间11月30日，石油输出国组织(欧佩克)通过官方网站发表声 明称，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定，维持今年11月初制订的产量计划，即在2026 年第一季度暂停增产。 综合路透社等媒体消息，11月30日，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨 克斯坦、阿尔及利亚和阿曼八个国家通过线上会议的形式，重点讨论了国际石油市场形势及前景。 声明称，由于季节性因素，八个与会国家重申其2026年前3个月暂停增产 ...

研究中心能化团队 2025/12/01 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/11/24 | 58.84 | 62.22 | 64.50 | 0.48 | 0.59 | -3.38 | 0.29 | 189.66 | 17.44 | 240.61 | 38.84 | | 2025/11/25 | 57.95 | 62.48 | 64.33 | 0.52 | 0.68 | -4.53 | 0.30 | 185.72 | 15.52 | 235.38 | 36.38 | | 2025/11/26 | 58. ...

该行对2026年原油供需增量判断，情景假设分析：①OPEC若26年Q2重启增产路径，预计2026年全球供 应增量为193万桶/日;相比2025年的过剩幅度增加93万桶/日。②OPEC若26年都不重启增产，预计2026年 全球供应增量为165万桶/日;相比2025年的过剩幅度增加65万桶/日。 美国页岩油盈亏平衡成本平均55美金/桶 2025Q3季报最新指引，大部分页岩油公司均下修了2025年capex指引，但上修全年产量指引预期。根据 RBN统计的39家页岩油气公司桶油税前利润，测算E&P公司盈亏平衡成本约55美金/boe。 现货基差走弱，成品油裂解价差再创年内新高 Dubai现货相较brent基差走弱，同时沙特公布12月份对亚太的轻中质油OSP官价环比分别-1.2/-1.4美金/ 桶，估计是对供需偏弱的担忧。11月份以来Brent月差重新走强，截止11/20日Brent 1-2、Brent 1-6、 Brent1-12月差分别环比+0.41/+1.55/+2.5美金/桶，或反映欧美对俄油升级制裁导致供应的不稳定性，此 外成品油裂解差也在不断创年内新高。 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，原油市场目前处 ...

需求驱动与市场平衡。欧佩克联盟的决策反映了对"需求驱动"原则的实践。当前全球石油市场面临供应过剩压力，国际能源署预测2026年将出现创纪录的供 应过剩。在此背景下，暂停增产是对市场需求疲软的主动适应，而非单纯追求产量增长。邓正红软实力思想强调经济发展应服务于人的真实需求。欧佩克联 盟的决策表明，该组织正在从单纯追求市场份额转向更关注市场实际需求状况，体现了"需求第一性原则"的应用。 国际能源格局中的软实力博弈，地缘政治风险评估。冻结产量三个月为欧佩克联盟争取到时间评估地缘政治风险，包括：美国对俄罗斯石油公司的制裁强化 了供应前景的不确定性，委内瑞拉紧张关系加剧可能影响全球石油供应，乌克兰战争对能源市场的持续影响。邓正红软实力思想中的"动态适应发展观"在此 得到体现，欧佩克联盟在复杂国际环境中保持政策灵活性，通过暂停增产争取战略调整空间。 欧佩克联盟暂停增产决策体现了邓正红软实力思想在国际能源领域的实践应用。欧佩克联盟通过暂停增产传递"可控供应"信号，强化对市场节奏的主导权， 展现规则重构与非对称软实力运用。沙特等关键成员国选择在需求淡季调整产量，精准匹配供需周期，凸显其对市场预期的管理能力。国际能源署预测20 ...

宏观经济 统计局：11月，制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，环比下 降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，环比下降0.3个百分点。 国务院安委会：部署开展高层建筑重大火灾风险隐患排查整治行动，聚焦有人员居住和活动的高层民用 建筑（包括居民住宅建筑和办公、医疗、商业等公共建筑）开展排查整治，特别是正在进行外墙改造施 工和内部局部装修改造的高层民用建筑，全面加强高层建筑消防安全管理，切实保障人民群众生命财产 安全。 发改委：将进一步拓宽市场准入空间，强化要素支持保障，加快组建国家创业投资引导基金，切实增强 民营企业获得感。鼓励支持引导广大民营企业把握新一轮科技革命和产业变革、超大规模国内市场、城 乡区域协调发展等民间投资发展机遇。 中新网：中央机关及其直属机构2026年度考试录用公务员公共科目笔试11月30日举行。计划招录3.81万 人，同比减少了0.16万人。尽管招考人数减少，但报考人数却创历史新高，共有371.8万人通过了用人单 位的资格审查，通过资格审查人数与录用计划数之比约为98∶1。 新华社：石油输出国组织（欧佩克）11月30日发表声明说，欧 ...

在周日（11月30日）的会议上， OPEC+确认维持2026年第一季度的石油产量水平不变。由于担心供应过剩风险，该组织放慢了其试图夺 回市场份额的步伐 。 OPEC+是石油输出国组织（OPEC）与以俄罗斯为首的数个非OPEC产油国组成的石油合作机制，旨在通过协调产量政策稳定国际石油市场 价格，是全球石油市场的重要影响力量。OPEC+成员国的石油产量占世界石油产量的一半。 在此会议召开之际，美国正再度推动俄罗斯与乌克兰达成和平协议。如果对俄罗斯的制裁放松，全球石油供应或进一步增加。 前OPEC官员、现任Rystad Energy地缘政治分析主管的Jorge Leon表示："该组织发出的信息很明确：在市场前景迅速恶化之际，稳 定重于扩张雄心。" 受上述消息影响，国际油价周一亚盘一度上涨1.5% 。 上周五，国际油价小幅下跌。纽约原油期货和布伦特原油期货主力合约价格11月分 别累计下跌3.98%和2.87%，为连续第四个月下跌，也是2023年以来的最长连跌纪录。 上个月，摩根大通、高盛等多家华尔街机构集中下调油价预测，核心逻辑均指向全球石油市场严重供应过剩，叠加俄乌和谈可能释放俄罗斯 供应等因素，油价短期和中期承压 ...

委方强调，此类企图将对国际能源市场的稳定构成严重威胁，委内瑞拉将坚决捍卫自身自然资源、能源 的主权与完整，绝不屈服于任何形式的勒索或威胁。 此外，信中还呼吁石油输出国建立不受外部干扰的主权生产联盟。 央视新闻消息，当地时间11月30日，委内瑞拉副总统罗德里格斯表示，委内瑞拉向石油输出国组织（欧 佩克）秘书长及欧佩克、"欧佩克+"全体成员递交总统马杜罗签署的官方函件，指控美国试图以武力干 预的方式控制委内瑞拉拥有的全球最大石油储量。 罗德里格斯当天在第192届欧佩克部长级会议上宣读了这封信。马杜罗在信中表示，自今年8月以来，美 国总统特朗普持续对委内瑞拉实施骚扰与威胁行动，此举严重危及地区及国际和平、安全与稳定。目前 美国已在加勒比地区部署超过14艘军舰和1.5万名士兵，对所谓涉毒船只实施超过20次袭击，导致80余 人遭法外处决，并不断公开威胁对委内瑞拉领土使用武力。上述行为公然违反《联合国宪章》及其他国 际法规定。 ...

美国经济数据的变化正在重塑市场对货币政策的定价。荷兰国际集团经济学家James Knightley分析称，"市场再次强烈预期美联储将连续第三次降息25个基 点"。宽松的货币环境通常有利于提振风险资产表现。摩根士丹利策略师也表示，随着美国经济放缓，"美联储可能进一步降息，这将支撑新兴市场涨势延 续"。这种宏观流动性的改善，为大宗商品价格提供了底部支撑。 供需基本面的边际变化 在宏观与政策之外，现货市场的微观结构也在发生微妙转变。东海期货观察到，近期2026年地炼配额下发后，"亚太买兴提升，买盘也有回归"。不过，远期 供应压力依然存在。冠通期货指出，EIA月报预计"2025年全球液态燃料产量将增加270万桶/日"。市场多空力量正围绕短期地缘溢价、中期OPEC+控产决心 以及长期供需平衡表展开激烈争夺。 地缘情绪波动与价格修复 国际油价近期在多重因素交织下呈现震荡回升态势。WTI原油近月合约周涨幅达到0.84%，报收于58.55美元/桶。布伦特原油近月合约价格也同步上扬，收报 63.20美元/桶。地缘政治局势的反复变化成为短期价格波动的核心催化剂。BOK Financial交易高级副总裁Dennis Kissler ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-01原油早报 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 近期要闻 1. 欧佩克+在一份声明中表示，欧佩克+国家在周日的会议上同意维持2026年全集团范围内的石油产量配额不变， 并同意建立一个评估成员国最大石油生产能力的机制。占世界石油产量一半的欧佩克+会议召开之际，美国正 在努力促成俄乌和平协议，如果美国放松对俄罗斯的制裁，可能会令石油供应增加。根据另一份声明，此前于 2023年4月和11月宣布额外自愿调整产量的八个欧佩克+国家，即沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈 萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼，于今天举行了线上会议，评估全球市场状况和前景。这八个国家重申了他们在 2025年11月2日的决定，即由于季节性原因，将暂停2026年1月、2月和3月的增产。 2. 根据一份爆炸性的报道，美国总统特朗普曾给委内 ...