报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，降低供应压力，淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2604在3352 - 3420区间震荡 [8][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年2月国内地炼沥青排产量102.3万吨，环比降3.30%，本周产能利用率26.1266%，环比降1.20个百分点，样本企业出货21.16万吨，环比降1.32%，产量43.6万吨，环比降4.38%，装置检修量预估103万吨，环比增0.78%，炼厂减产降低供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端重交沥青开工率24.5%，环比降0.04个百分点，建筑沥青开工率3.3%，环比持平，改性沥青开工率4.6163%，环比降1.10个百分点，道路改性沥青开工率9%，环比降5.00个百分点，防水卷材开工率15%，环比降3.00个百分点，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润88.21元/吨，环比降1040.00%，周度山东地炼延迟焦化利润81.8643元/吨，环比增5.51%，沥青加工利润减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面2月6日山东现货价3240元/吨，04合约基差为 - 161元/吨，现货贴水期货 [9] - 库存方面社会库存93.8万吨，环比增5.16%，厂内库存58.3万吨，环比降3.15%，港口稀释沥青库存101万吨，环比增20.24%，社会和港口库存累库，厂内库存去库 [9] - 盘面MA20向上，04合约期价收于MA20上方 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [9] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约相关指标数值、前值、涨跌及涨跌幅，包含期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、重交沥青市场主流价、部分月间价差、下游需求开工率等数据 [17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2026年山东基差和华东基差走势 [20][21][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [24][25] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [27][28] - 原油裂解价差展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [30][31][32] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [34][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [37][38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [40][41] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [43][44][45] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2026年周度出货量走势 [46][47] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [49][50] - 产量展示了2019 - 2026年周度和月度产量走势 [52][53] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [56][58] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [59][60] - 开工率展示了2023 - 2026年周度开工率走势 [62][63] - 检修损失量预估展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [65][66] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [68][69][71] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2026年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [72][73] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [75][76] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [78][79] - 展示了2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [82][83] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [84][85] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [87][88] - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势以及基础建设投资完成额同比走势 [90][91][92] - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [94][95][97] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了2019 - 2026年重交沥青开工率走势 [99][100] - 按用途分沥青开工率展示了2019 - 2026年建筑沥青、改性沥青开工率走势 [102][103] - 下游开工情况展示了2021 - 2026年鞋材用TPR、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [105][106][107] - 供需平衡表展示了2024 - 2026年沥青月度供需平衡表相关数据，包括月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [109][110]

油价回顾与核心驱动因素 - 截至2026年2月6日当周，国际油价呈现震荡波动格局，核心驱动因素为地缘政治风险的变化与供需基本面调整 [1][2] - 周初因地缘风险降温及供应压力回升导致油价下跌：特朗普计划同伊朗对话重启核谈判，同时哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复 [1][2] - 周后期因地缘风险溢价回归及需求预期改善推动油价反弹：美国击落伊朗无人机且伊朗武装快艇逼近美国油轮，同时美印达成贸易协议有望提振需求 [1][2] - 截至2026年2月6日周五，布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，WTI原油期货结算价为63.55美元/桶 [1][2] 原油价格表现 - 截至2026年02月06日当周，布伦特原油期货结算价较上周下降1.27美元/桶，跌幅为1.83% [2] - 同期，WTI原油期货结算价较上周下降1.66美元/桶，跌幅为2.55% [2] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为54.91美元/桶，较上周下降0.55美元/桶，跌幅为0.99% [2] 海上钻井服务市场 - 截至2026年2月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少6座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少1座、4座和1座 [3] - 同期，全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周减少2座，其中欧洲增加1座，北美、其他地区分别减少1座和2座 [3] 美国原油供给 - 截至2026年01月30日当周，美国原油产量为1321.5万桶/天，较上周减少48.1万桶/天 [3] - 截至2026年02月06日当周，美国活跃钻机数量为412台，较上周增加1台 [3] - 截至2026年02月06日当周，美国压裂车队数量为145部，较上周减少3部 [3] 美国原油需求与炼厂活动 - 截至2026年01月30日当周，美国炼厂原油加工量为1602.9万桶/天，较上周减少18.0万桶/天 [3] - 同期，美国炼厂开工率为90.50%，较上周下降0.4个百分点 [3] 美国原油库存 - 截至2026年01月30日当周，美国原油总库存为8.36亿桶，较上周减少324.1万桶，降幅为0.39% [4] - 战略原油库存为4.15亿桶，较上周增加21.4万桶，增幅为0.05%；商业原油库存为4.2亿桶，较上周减少345.5万桶，降幅为0.82% [4] - 库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上周减少74.3万桶，降幅为3.00% [4] 美国成品油库存 - 截至2026年01月30日当周，美国汽油总体库存为25789.8万桶，较上周增加68.5万桶，增幅为0.27% [4] - 车用汽油库存为1650.2万桶，较上周减少14.0万桶，降幅为0.84%；柴油库存为12736.8万桶，较上周减少555.3万桶，降幅为4.18% [4] - 航空煤油库存为4238.3万桶，较上周减少66.1万桶，降幅为1.54% [4] 生物燃料价格 - 截至2026年2月6日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周五价格持平；其与地沟油、潲水油的价差分别为222.92美元/吨和172.15美元/吨，价差较上周五分别收窄14.30美元/吨和6.15美元/吨 [5] - 烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周五价格持平；其与地沟油、潲水油的价差分别为947.92美元/吨和897.15美元/吨，价差较上周五分别收窄14.30美元/吨和6.15美元/吨 [5] - 中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周五价格持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周五价格上涨65美元/吨 [5] - 中国地沟油、潲水油价格分别为927.08美元/吨和977.85美元/吨，较上周五价格分别上涨14.30美元/吨和6.15美元/吨；中国餐厨废油UCO价格为1080美元/吨，较上周五价格上涨5美元/吨 [5] 相关行业公司 - 研究报告提及的相关标的包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期临近现货端提前停滞需求降至冰点，前期盘面升水上涨现货跟涨乏力，马瑞原油贴水报价抬升影响远期成本估值，未来沥青行情跟随成本端原油波动，近期原油波动受地缘影响但难改弱势基本面，国内柴油价格萎靡、地炼成品油库存压力大或使春节后刚需不及预期时沥青价格下跌，随着假期临近交易热度或退温，投资者需注意仓位风险控制 [1] 根据相关目录分别总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 假期临近需求端降至冰点，前期盘面升水上涨但现货成交和价格不理想，马瑞原油贴水报价抬升影响远期成本估值，未来沥青行情跟随原油波动，地缘因素放大原油向上脉冲但难改其弱势基本面，国内柴油价格萎靡、地炼成品油库存压力大或使春节后刚需不及预期时沥青价格下跌，假期临近交易热度或退温 [1] 近端交易逻辑 - 冬储政策公布为现货提供估值锚点，美国对伊朗军事威胁为原油注入地缘溢价，北半球寒潮炒作和实货偏紧推升布油，低位点价资源为主高位资源接货意愿不强，短期沥青需求近零需靠原油带动，“十五五”需求脉冲旺季不旺因资金短缺未改善 [3][5] 远端交易预期 - 成本端原油波动是远端沥青波动主要因素，联储降息或提振大宗商品需求但OPEC+增产和地缘紧张使原油波动放大，产业政策是中长期影响沥青产业关键因素，需关注税改政策和产能清退动态，关注冬储与往年不同及炼厂和贸易商态度是否扭转，“十五五”规划对沥青需求端无超预期带动，地缘局势和大国制裁影响原油 [7] 交易型策略建议 - 行情定位和近期策略回顾部分暂停更新，基差、月差及对冲套利策略建议因合规要求暂停更新 [10] 产业客户操作建议 - 沥青主力合约价格区间预测为2800 - 3150元/吨，当前波动率25.63%，历史百分位54.76%；库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空沥青期货锁定利润、卖出看涨期权降低资金成本；采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，可买入沥青期货锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金降低成本 [10] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 利多信息 - 中东局势扰动放大原油价格向上弹性，马瑞原油贴水报价抬升 [11][13] 利空信息 - 未提及 现货成交信息 - 本周山东地区沥青价格下跌10元/吨，其他地区上涨5 - 115元/吨，成本面和期货盘面走势尚可，南方有赶工需求，炼厂开工率低利好社会库出货，佛山及镇江库价格坚挺，主力炼厂与社会库报价有差价使华南和华东中石化沥青价格上调；北方市场刚需停滞，出货量下降，山东主力地炼有库存压力，部分贸易商降价出货，华北主力炼厂交付合同以入库备货为主，现货成交少；春节假期临近，终端施工停工，交运能力有限，主营和地炼价格或维稳，社会库高价资源小幅回落 [15][16] 下周重要事件关注 - 关注地缘局势变化、委内瑞拉和伊朗原油发货到货物流情况、俄罗斯原油出口发运及俄乌冲突情况、原油海上浮舱库存变化、美伊后续谈判进展和结果，沥青消费步入淡季需求承压，美方督促乌克兰解决战场问题或使原油地缘溢价回吐，美国频发加征关税威胁 [17][22] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周沥青盘面价格震荡，市场情绪谨慎，重点席位净空持仓降低，部分机构对后市看法转乐观，盈利席位净空减少，沥青下行阻力渐显，市场短期或延续震荡格局 [18] 基差结构 - 本周沥青基差结构走弱，盘面升水，因近期地缘扰动频繁，靠低价合同资源支撑基本活跃度 [21] 月差结构 - 沥青绝对价格因地缘跳涨，但月差结构维持走弱的C结构，符合步入淡季特征 [39] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 本周山东焦化料价格上涨50元/吨至3650元/吨，因成品油市场交投氛围向好、油价坚挺、中下游补货和节前备货；山东重交沥青主流成交价下跌10元/吨至3220 - 3280元/吨，前期原油带动期货盘面上涨利好现货，但需求清淡成交少，后期原油回落市场转淡，个别炼厂累库，高端资源价格回落，不过炼厂开工率低、库存低位对低端价格有支撑；短期需求淡季利空，岚桥石化和齐成石化有复产计划，市场供需宽松，沥青价格或回落，山东沥青与焦化料价差约400元/吨，部分炼厂因原料、春节和需求受限等因素低产或转产渣油，对沥青价格有底部支撑 [43] 进出口利润跟踪 - 韩国市场，2月韩国沥青船货华东到岸价395 - 405美元/吨，人民币完税价3180 - 3260元/吨，虽价格较1月上涨但国产沥青价格走高，进口沥青有价格优势，进口商出货顺畅，1月及2月进口量维持较高水平，部分3月船货价格涨至410美元/吨左右；新马泰市场，新加坡沥青船货华南到岸价490 - 510美元/吨，人民币完税价3870 - 4030元/吨，泰国沥青船货华南到岸价465 - 475美元/吨，人民币完税价3680 - 3760元/吨，原油及燃料油价格走高带动新加坡价格上涨，赶工需求减少使成交气氛降温，三季度新加坡部分炼厂有检修计划，供应量将缩减，部分全年长约合同已签订，对现货价格有支撑；进口沥青价格受燃料油价格上涨带动走高 [52] 供需及库存推演 供应端及推演 - 2025年1 - 12月中国沥青产量2847万吨，同比增加299万吨，同比上涨12%，其中中石油炼厂产量543万吨，同比增加133万吨，同比上涨33%，中石化炼厂产量643万吨，同比减少85万吨，同比下降12%，中海油产量213万吨，同比上涨13%，地炼产量1448万吨，同比增加227万吨，同比上涨19% [55] 需求端及推演 - 多数地区受气温影响需求减少，临近假期改性厂开工率继续下降 [80] 库存端及推演 - 东北、西北及华北部分社会库入库冬储资源，华南及西南有赶工需求带动库存下降，长三角及华中需求缩减，库存水平波动小 [97] 供需平衡表 - 展示了2025年1 - 12月沥青月度产量、进口、出口、表观消费、实际需求和库存变动情况 [119] 天气展望 - 未来10天（2月8 - 17日），黄淮西南部、江淮、江汉、江南大部、华南西部、西南地区东部及西藏东南部等地累计降水量5 - 20毫米，江淮南部、江南北部和西部、贵州东部以及广西西北部等地部分地区25 - 45毫米，局地超50毫米，新疆北部、黑龙江北部、吉林东部等地降水量3 - 6毫米，新疆局地可达10毫米以上，上述大部地区降水量较常年同期偏多 [120]

报告投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 国际能源署（IEA）和石油输出国组织（OPEC）下调了对2026年全球原油累库的预期 [1] * 三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2026年全球原油市场供需平衡的预测存在分歧，但平均来看预计市场将呈现累库状态，平均库存变化为+199.32万桶/日 [3][24] * 2026年第一季度，三大机构预测全球原油库存平均将增加+202.91万桶/日 [2][24] * 近期原油价格出现显著反弹，截至2026年2月2日，布伦特和WTI原油近一个月涨幅均超过8% [3][9] 根据目录总结 原油价格回顾 * 截至2026年2月2日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为66.30、62.14、52.90、65.49美元/桶 [3][9] * 近一个月主要油品价格普遍上涨，布伦特原油（+9.14%）、WTI原油（+8.41%）、俄罗斯ESPO（+8.34%），俄罗斯Urals价格持平（+0.00%）[3][9] * 同期，美元指数下跌0.86%至97.61点，LME铜价上涨3.31%至12987.00美元/吨 [12] 全球原油库存 * 根据2026年1月报告，IEA、EIA和OPEC对2026年全球原油库存变化的预测分别为+372.24、+282.58、-56.86万桶/日，平均为+199.32万桶/日，较2025年12月预测均值下调5.58万桶/日 [3][24] * 对于2027年，EIA和OPEC预测的全球原油库存变化分别为+208.45、-120.12万桶/日，两机构预测平均为+29.44万桶/日 [2][24] * 对于2026年第一季度，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+421.90、+353.62、-166.79万桶/日，三大机构预测平均为+202.91万桶/日 [2][24] * 具体库存数据：截至2026年1月23日，美国原油总库存为83875.3万桶，近一月内增加264.6万桶；美国战略储备原油库存为41499.9万桶，近一月增加178.0万桶 [13] 全球原油供给 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油供给的预测分别为10870.29、10765.19、10593.14万桶/日，较2025年分别增加251.53、138.75、122.43万桶/日 [2][30] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油供给的预测分别为10759.05、10642.21万桶/日，较2026年分别变化-6.14、+49.07万桶/日 [2][30] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油供给同比增量分别为+414.39、+327.07、+58.12万桶/日 [2][30] * **钻机活动**：2025年12月，全球活跃钻机总数环比减少29台至1783台，其中美国减少3台至546台，加拿大减少19台至172台 [39] * **主要区域供给**： * **OPEC+**：2025年12月，OPEC-9国总产量为2317万桶/日，环比增加13.1万桶/日；非OPEC产油国产量为1426.7万桶/日，环比下降31.8万桶/日 [68][69] * **俄罗斯**：2025年12月，俄罗斯原油产量为956万桶/日，环比大幅增加53.00万桶/日；石油出口总量为750万桶/日，环比增加60万桶/日 [82] * **美国**：截至2026年1月23日，美国近一月平均原油产量为1374.80万桶/日，环比下降8.90万桶/日；EIA预计2026-2027年美国原油产量平均分别为1358.82、1325.13万桶/日 [89] 全球原油需求 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油需求的预测分别为10498.05、10482.61、10650.00万桶/日，较2025年分别增加93.22、113.81、136.34万桶/日 [2][109] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油需求的预测分别为10467.36、10690.00万桶/日，较2026年分别变化-15.25、+40.00万桶/日 [2][109] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油需求同比增量分别为+84.07、+140.81、+133.59万桶/日 [2][109] * **区域需求**： * **OECD国家**：预计2026年需求保持平稳，三大机构预测值在4574.7至4610.0万桶/日之间，增量有限 [118] * **非OECD国家**：预计仍是需求增长主力，2026年需求增量在92.9至125.3万桶/日之间 [120] * **中国**：预计2026年需求保持增长，三大机构预测增量在18.2至22.8万桶/日之间，占非OECD国家总需求增量的14.85%至20.13% [127] * **产品需求**：IEA预计2026年全球航空煤油、汽油、柴油需求均较2025年增长，其中化工用油（LPG/乙烷、石脑油）需求恢复更为明显，分别增加30.4和13.5万桶/日 [147] * **成品油库存**：美国汽柴油进入累库周期；欧洲成品油库存仍处于较低水平；新加坡库存相对稳定 [154] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 截至2026年2月6日当周，国际油价呈现震荡波动格局 [2][9] - 周初因地缘风险降温及供应恢复预期，油价承压下跌：特朗普计划同伊朗重启核谈判，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升 [2][9] - 周后期因地缘风险溢价回归及需求提振预期，油价反弹：美国击落伊朗无人机，伊朗武装快艇逼近美国油轮，同时美印达成贸易协议有望提振需求 [2][9] - 截至报告期末（2026年2月6日），布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，WTI原油期货结算价为63.55美元/桶 [2][9] 石油石化板块市场表现 - 截至2026年2月6日当周，沪深300指数下跌1.33%，石油石化板块整体下跌2.20% [10] - 板块内细分行业表现：油气开采板块下跌1.84%，炼化及贸易板块下跌1.86%，油服工程板块下跌3.94% [12] - 自2022年以来累计涨幅：油气开采板块上涨233.65%，炼化及贸易板块上涨59.77%，油服工程板块上涨30.54% [12] - 上游板块周内股价表现较好的公司包括：新锦动力（+11.44%）、潜能恒信（+5.65%）、中海油田服务H（+4.43%） [16] 原油价格与价差 - **价格变动**：截至2026年2月6日当周，布伦特原油期货结算价较上周下降1.27美元/桶至68.05美元/桶，跌幅1.83%；WTI原油期货结算价较上周下降1.66美元/桶至63.55美元/桶，跌幅2.55%；俄罗斯Urals原油现货价持平于65.49美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价下降0.55美元/桶至54.91美元/桶，跌幅0.99% [2][23][25] - **主要价差**：布伦特-WTI期货价差为4.5美元/桶，较上周扩大0.39美元/桶；布伦特现货-期货价差为3.37美元/桶，较上周收窄0.34美元/桶；布伦特-Urals价差为2.56美元/桶，较上周收窄1.27美元/桶；WTI-Urals价差为-1.94美元/桶，较上周收窄1.66美元/桶 [25] - **相关指标**：美元指数为97.61，较上周上涨0.51%；LME铜现货结算价为12840.00美元/吨，较上周下跌3.96% [25] 海上钻井服务 - 截至2026年2月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少6座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少1、4、1座 [2][28] - 全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周减少2座，其中欧洲增加1座，北美、其他地区分别减少1、2座 [2][28] 美国原油供需与库存 - **供给端**： - 产量：截至2026年1月30日当周，美国原油产量为1321.5万桶/天，较上周减少48.1万桶/天 [2][35] - 钻机与压裂：截至2026年2月6日当周，美国活跃钻机数量为412台，较上周增加1台；压裂车队数量为145部，较上周减少3部 [2][35] - **需求端**： - 炼厂加工：截至2026年1月30日当周，美国炼厂原油加工量为1602.9万桶/天，较上周减少18.0万桶/天；炼厂开工率为90.50%，较上周下降0.4个百分点 [2][43] - 中国炼厂：截至2026年2月5日，中国主营炼厂开工率为81.81%，较上周上升1.79个百分点；截至2月4日，山东地炼开工率为61.17%，较上周下降0.17个百分点 [43] - **进出口**：截至2026年1月30日当周，美国原油进口量为620.1万桶/天，较上周增加55.9万桶/天（+9.91%）；出口量为404.7万桶/天，较上周减少54.2万桶/天（-11.81%）；净进口量为215.4万桶/天，较上周大幅增加110.1万桶/天（+104.56%） [40] - **库存**： - 总库存：美国原油总库存为8.36亿桶，较上周减少324.1万桶（-0.39%） [2][52] - 分类库存：战略原油库存为4.15亿桶，较上周增加21.4万桶（+0.05%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周减少345.5万桶（-0.82%）；库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上周减少74.3万桶（-3.00%） [2][52] - 全球库存：截至2026年2月6日当周，全球原油水上库存（含在途和浮仓）为13.26亿桶，较上周增加2270.6万桶（+1.71%） [69] 成品油市场 - **价格**： - 北美：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为100.68美元/桶（-9.48）、79.79美元/桶（+1.31）、87.44美元/桶（-2.85） [74] - 欧洲：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为92.50美元/桶（-1.30）、87.64美元/桶（+0.80）、102.30美元/桶（-0.02） [78] - 东南亚：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为87.65美元/桶（+1.12）、71.72美元/桶（-0.40）、86.09美元/桶（+0.27） [82] - **供给**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为900.9万桶/天（-56.5，-5.90%）、481.4万桶/天（-0.5，-0.10%）、170.5万桶/天（-3.7，-2.12%） [86] - **需求**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815.3万桶/天（-60.4，-6.90%）、431.0万桶/天（+24.1，+5.92%）、165.8万桶/天（+28.5，+20.76%） [98] - **进出口**： - 汽油：美国车用汽油净出口87.6万桶/天，较上周增加10.2万桶/天（+13.18%） [108] - 柴油：美国柴油净出口129.7万桶/天，较上周大幅增加59.4万桶/天（+84.50%） [108] - 航煤：美国航空煤油净出口14.1万桶/天，较上周减少12.9万桶/天（-47.78%） [108] - **库存**： - 美国：汽油总库存25789.8万桶（+68.5，+0.27%），车用汽油库存1650.2万桶（-14.0，-0.84%），柴油库存12736.8万桶（-555.3，-4.18%），航空煤油库存4238.3万桶（-66.1，-1.54%） [2][117] - 新加坡：截至2026年2月4日，汽油库存1482万桶（+62.0，+4.37%），柴油库存1071万桶（+33.0，+3.18%） [117] 生物燃料板块 - **生物柴油**：截至2026年2月6日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平 [2][133] - **生物航煤**：中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周上涨65美元/吨 [2][133] - **原料价格**：中国地沟油价格927.08美元/吨（+14.30），潲水油价格977.85美元/吨（+6.15），餐厨废油UCO价格1080美元/吨（+5） [3][135] - **出口数据**：截至2025年12月，中国酯基生物柴油出口量为10.47万吨，较上月增加3.34万吨 [138] 原油期货市场 - **成交量与持仓**：截至2026年2月6日，周内布伦特原油期货成交量为341.19万手，较上周大幅增加206.39万手（+153.10%） [141] - **持仓结构**：截至2026年2月3日，WTI原油期货多头总持仓量为209.13万张，较上周增加5.57万张（+2.73%）；非商业净多头持仓为12.46万张，较上周增加2.76万张（+28.44%） [141] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

股价与市值表现 - 截至2026年2月6日收盘，公司股价报收于6.95元，较上周的7.03元下跌1.14% [1] - 本周股价最高为7.09元（2月4日），最低为6.65元（2月6日） [1] - 公司当前最新总市值为33.41亿元，在光伏设备板块64家公司中市值排名第63位，在A股5186家公司中市值排名第4479位 [1] 股东结构变化 - 截至2026年1月30日，公司股东户数为4.37万户，较1月20日增加724户，增幅为1.69% [1][3] - 户均持股数量由1.12万股降至1.10万股，户均持股市值为7.74万元 [1] 公司治理与重要决议 - 公司于2026年2月4日召开了2026年第二次临时股东会，会议由董事长冯建方主持，采用现场与网络投票相结合的方式 [2] - 出席会议的股东及代理人共270人，代表有表决权股份116,957,177股，占总股本的24.3313% [2] - 会议审议并通过了《关于2026年向金融机构申请综合授信额度的议案》和《关于2026年担保额度预计的议案》 [1][2][3] - 北京国枫律师事务所出具法律意见书，确认本次会议的召集、召开程序、人员资格、表决程序及结果均符合相关法规及公司章程，合法有效 [1][2]

报告行业投资评级 - 报告对油品类所有成品短期投资评级为观望 [15] 报告的核心观点 - 维持委内瑞拉增产节奏加速的判断，成本端向上空间有限，短期对油品类所有成品保持观望态度 [15] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾展示沥青主力合约近月走势，期间供需和成本因素有不同变化 [13][14] - 因子评估中供给方面重交沥青开工率上移但总体进口下滑，为中性偏多；需求端分项开工弱势，鞋材端超预期，下游出货平淡，为偏空；库存整体去库无力，社会库存难去库，国内总库存超预期，为中性偏空（部分计价）；成本端原油企稳，Merey油贴水收窄致成本上升，为中性偏多 [15] 期现市场 - 展示山东、华东、东北、华北等地重交沥青现货价格走势 [18][21][22][24] - 呈现山东、华东沥青基差走势 [30] - 给出沥青期限结构及不同合约价差走势 [32][33][34] 供应端 - 产能利用率与利润方面，展示重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势 [39][40][41][42] - 进口方面，展示沥青、稀释沥青进口量，以及不同地区进口利润情况，还展示了从韩国、新加坡、马来西亚的沥青累计进口量和委内瑞拉进口油当月值 [48][51] - 估值比价方面，展示燃料油/沥青、沥青/布伦特的走势 [54] - 炼厂利润方面，展示主营炼厂、山东地炼炼油毛利，以及石油焦开工和生产毛利情况 [57][60] 库存 - 国内库存方面，展示国内工厂库、社会库存、合计库存和稀释沥青港口库存的走势 [65] - 仓单方面，展示沥青仓单和主力合约虚实比情况 [68] 需求端 - 企业出货量方面，展示中国及山东、华东、华北样本企业沥青出货量情况 [76][77][80][81] - 下游开工率方面，展示橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率情况 [85][86][87][88] - 公路投资方面，展示中国交通固定资产投资公路建设累计值、公共财政支出交通运输当月同比和当月值，以及沥青需求与交通运输财政支出关系 [90][92][96] - 道路相关机械方面，展示压路机、挖掘机销量和挖掘机开工小时数，以及交通固定资产投资公路建设累计值情况 [101][105] - 相关消费方面，展示固定资产投资完成额和地方政府债券发行额专项债券累计值情况 [108][109][110] 相关指标 - 展示沥青期货成交量、持仓量和20日历史波动率情况 [114][116][117][119] 产业链结构图 - 原油产业链涉及开采、勘探等环节 [123][124] - 沥青产业链从生产工艺分直馏、氧化等多种类型，直馏沥青产量占比超80%且多用于道路建设；按用途分道路、建筑等类型，主要用于防水等领域，下游涉及高速公路等 [125][126][127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落至24.5% 2月预计排产减少 下游开工率多数下跌 全国出货量减少 炼厂库存率处于近年同期最低位 委内瑞拉重质原油流向受限影响生产和成本 下周部分炼厂复产 临近春节物流停运 现货成交转淡 山东地区沥青价格下跌 基差偏低 3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 沥青供需两弱 预计短期区间震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 本周沥青开工率环比回落1.0个百分点至24.5% 较去年同期高0.1个百分点 处于近年同期偏低水平 2月国内沥青预计排产193.6万吨 环比减幅3.2% 同比减幅6.5% [1] - 临近春节 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% 山东地区终端需求疲软 全国出货量环比减少1.33%至21.16万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期的最低位 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 影响生产和成本 国内炼厂获得原油可能性增加但仍大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 下周部分炼厂复产沥青 开工低位小幅增加 临近春节物流停运 现货成交转淡 山东地区沥青价格下跌 基差降至偏低水平 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 沥青供需两弱 短期区间震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨0.92%至3386元/吨 5日均线上方 最低价3324元/吨 最高价3412元/吨 持仓量减少2731至83176手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3240元/吨 沥青03合约基差下跌至 - 146元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂延迟复产 沥青开工率环比回落至24.5% 较去年同期高0.1个百分点 处于近年同期偏低水平 1至11月全国公路建设完成投资累计同比增速为负 2025年道路运输业和基础设施建设投资累计同比增长均为负且继续回落 [4] - 截至2月6日当周 临近春节 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% 2025年社融存量同比增速下降 企业中长期融资需求恢复乏力 关注形成实物工作量进度 [4] - 截至2月6日当周 沥青炼厂库存率较1月30日当周环比下降0.2个百分点至13.4% 处于近年来同期的最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率和排产均下降 出货量减少 库存率处近年同期低位 需求端北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 2月预计排产193.6万吨 环比减6.4万吨 减幅3.2% 同比减13.5万吨 减幅6.5% [1] - 上周下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [1] - 上周山东部分炼厂停产或转产渣油 全国出货量环比减5.80%至21.45万吨 炼厂库存率环比持平 处近年同期最低位附近 [1] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 国内炼厂获油可能性增加但仍大幅下降 本周山东胜星石化计划转产渣油 开工维持低位 [1] - 北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定 基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约涨1.69%至3361元/吨 5日均线下方 最低价3311元/吨 最高价3384元/吨 持仓量减11833至98945手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3250元/吨 沥青03合约基差下跌至 -111元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂复产推迟 开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点 2025年1 - 12月道路运输业和基础设施建设投资累计同比均回落且为负 [4] - 截至1月30日当周 下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力 [4] - 截至1月30日当周 沥青炼厂库存率环比持平于13.6% 处于近年同期最低位附近 [4]

油价调整与政策执行 - 国家发展改革委宣布自2月3日24时起上调国内成品油价格 国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别上涨205元和195元[1] - 此次调价依据是近期国际市场油价波动上升 以及2月3日前10个工作日与上次调价前10个工作日的平均价格对比情况[1] 市场供应与监管要求 - 国家发展改革委要求中石油、中石化、中海油及其他原油加工企业组织好成品油生产和调运 以确保市场稳定供应[1] - 相关部门需加大市场监督检查力度 严厉查处不执行国家价格政策的行为 以维护正常市场秩序[1] - 消费者可通过12315平台举报价格违法行为[1]