市场整体趋势与策略 - 三月市场行情通常优于二月 自1950年以来 在标普500指数站稳200日均线上方的技术形态下 该指数平均上涨1.2% 上涨概率达66% [1][3] - 标普500指数仍运行在6520点支撑位上方 过去四个月的盘整缓解了此前的超买压力 [3] - 随着牛市周期进入第四年 建议投资者关注点从超大盘股转向更广泛的市场机会 拥抱市场广度所体现的强势 [3] - 动量因子在价值风格轮动中表现出较强韧性 规避弱势领域与捕捉强势个股同样重要 [3] 科技板块观点 - 软件板块持续拖累科技股表现 自一月中旬下调评级以来 软件板块动能评分为-10% [3] - 剔除软件股后 科技板块整体动能评分从-4%显著提升至+6% [3] - 在科技板块中给予“买入”评级的个股包括：苹果(AAPL.US)、泰科电子(TEL.US)、捷普科技(JBL.US)以及MongoDB(MDB.US) [4] 生物科技与金属采矿板块 - 生物科技、金属与采矿两大板块在动量量化模型中位居行业排名前列 [4] - 生物科技等权重ETF自2021年6月以来首次收复四年均线 该领域“失去的十年或已迎来转折点” [4] - 金属与采矿板块完成了长达十年的底部构筑与突破形态 [4] - 生物科技领域推荐“买入”标的：安进(AMGN.US)、吉利德科学(GILD.US)、Moderna(MRNA.US)、美国联合治疗(UTHR.US) [4] - 矿业领域推荐“买入”标的：美国铝业(AA.US)、麦克莫兰铜金(FCX.US)、MP Materials(MP.US)、世纪铝业(CENX.US) [4] 能源板块 - 能源板块动量评分从0%跃升至+4% 创下月度最大升幅之一 [4] - 能源板块SPDR ETF突破了自2014年以来持续十二年的技术阻力位 显示出长期底部正在构筑 [4] - 看好的能源个股包括：贝克休斯(BKR.US)、德希尼布FMC(FTI.US)、Targa Resources(TRGP.US)、瓦莱罗能源(VLO.US) [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏61指数最新为99.75，日变化0.45，周变化3.35 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新750，日变化6，周变化10，折盘面802.0；PB粉最新754，日变化6，周变化10，折盘面801.7等 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新790，日变化6，周变化12，折盘面793.9；巴粗IOC6最新714，日变化6，周变化 -5等 [3] - 非主流矿中，罗伊山粉最新741，日变化6，周变化10，折盘面815.7；KUMBA粉最新813，日变化6，周变化10等 [3] - PB块/块矿溢价最新864，日变化6，周变化21；乌球/球团溢价最新850，日变化4，周变化10 [3] - 内矿唐山铁精粉最新944，日变化0，周变化0，折盘面831.0 [3] 盘面市场 - 大商所合约中，i2701最新721.5，日变化2.5，周变化8.0，月间价差12.0；i2605最新754.5，日变化4.0，周变化14.0，月间价差 -33.0等 [3] - 新交所合约中，FE01最新95.15，日变化 -0.08，周变化1.69，月间价差1.24；FE05最新97.94，日变化0.08，周变化2.86，月间价差 -2.79等 [3] 基差/内外盘价差 - 大商所i2701基差最新69.9，日变化 -1.5，周变化2.6；i2605基差最新36.9，日变化 -3.0，周变化 -3.4等 [3] - 新交所FE01基差最新 -18.4，日变化 -2.7，周变化3.8；FE05基差最新 -8.5，日变化 -0.5，周变化1.2等 [3] 进口利润 - 纽曼粉进口利润3.19；麦克粉进口利润23.18；金布巴进口利润36.99等 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜库存增加限制价格上方空间 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价103,850，日涨幅 -0.07%，夜盘收盘价102280，夜盘涨幅 -1.51%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13,085，日涨幅 -1.59% [1] - 沪铜指数昨日成交326,580，较前日增加20,754，持仓574,994，较前日减少3,504；伦铜3M电子盘昨日成交26,107，较前日增加847，持仓312,000，较前日减少3,474 [1] - 沪铜昨日期货库存295,881，较前日增加5,287；伦铜昨日期货库存257,675，较前日增加3,975，注销仓单比4.96%，较前日减少0.23% [1] - LME铜升贴水昨日 -49.47，较前日增加20.06；保税区仓单升水昨日47，较前日减少3；保税区提单升水昨日47，较前日无变动 [1] - 上海1光亮铜价格昨日91,100，较前日增加800；现货对期货近月价差昨日 -190，较前日增加70；近月合约对连一合约价差昨日 -350，较前日增加250 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日295；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -852，较前日增加150；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -374，较前日减少51 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日2,550，较前日减少139；再生铜进口盈亏昨日 -196，较前日减少220 [1] 宏观及行业新闻 - 特朗普表示不达目标不停战，不排除"必要时"对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击"大浪潮"还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备 [1] - 美国2月ISM制造业指数连续两个月扩张，价格指数飙升至近四年新高，伊朗冲突或将再添通胀压力 [1] - Hudbay矿业已获得加拿大不列颠哥伦比亚省政府批准，推进旗下Copper Mountain矿分三期扩建项目，矿山运营年限将延长至2040年 [3] - 日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9,895吨，较去年同期增长13.51%，环比则下降12.75% [3] - 智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨 [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

公司信息披露与资源储量 - 公司于3月2日在互动平台回应了投资者关于资源储量的提问 [1] - 公司表示所有自有矿山的资源量和储量数据已在公司年报中详细披露 [1] - 公司指引投资者查阅公司年报以获取相关信息 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铂操作建议为择安全边际较高的低位布局多单为主 [2] - 钯操作建议为低吸参与 [2] 报告的核心观点 - 周末美伊战争开始，短期黄金市场波动受情绪影响，拉高后建议多头止盈，中期受战争走向影响，若美以取得压倒性胜利并实现伊朗政权更迭，黄金面临下跌风险；若伊朗强硬报复，战争扩大，美国陷入财政赤字，金价将维持高位运行但波动更频繁，长期需关注油价、美联储政策等重大事项预期变化，本周关注战争进展和美国重要数据对美联储政策预期的影响 [1] - 节后铂持续反弹，铂消费预期强于钯，铂钯价差扩大，但俄罗斯诺镍2026年钯产量预期下调，铂钯价差进一步走扩空间不大，美国武力或加强美元信用，铂钯金融溢价空间或收窄，铂供应端故事少，需求增长叙事偏长期，钯供应端叙事加强，需求预期偏弱，基本面总体向好修复，铂钯自身盘子小波动大，重视止盈 [2] 根据相关目录分别进行总结 伊朗局势 - 特朗普称伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意对话，还称干掉48个伊朗领导人，基本摧毁伊朗海军总部，美军称摧毁革命卫队总部 [3] - 伊朗临时领导委员会成立，主要成员有总统佩泽希齐扬等3人，外长称对缓解局势努力持开放态度，可能近期选举新领导人 [3] - 以总理称未来几天对伊朗打击力度加强，特朗普称对伊军事行动可能持续4周 [3] 中东海运咽喉情况 - 霍尔木兹海峡外积压大量油轮，多家船司或将绕行好望角，海运费用或将上涨 [3]

报告行业投资评级 - 螺纹：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铁矿：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰：★☆★，星级说明未提及此组合含义 [1] - 硅铁：★☆★，星级说明未提及此组合含义 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面震荡，需求回升但内需弱，出口高，反弹持续性不足，关注伊朗局势和国内政策 [2] - 铁矿石盘面小幅上涨，发运和到港量有变化，预计震荡，关注市场风险偏好 [3] - 焦炭日内偏强震荡，库存降，价格较难大幅下行，关注国际冲突消息 [4] - 焦煤日内偏强震荡，库存降，价格较难大幅下行，关注国际冲突消息 [6] - 硅锰日内震荡上行，成本利好，需求产量有变化，大概率偏强震荡，关注国际冲突消息 [7] - 硅铁日内震荡上行，成本有变动，需求有韧性，大概率偏强震荡，关注国际冲突消息 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 节后螺纹表需环比回升，产量低，库存累积；热卷需求环比回升，产量平稳，库存累积压力大 [2] - 高炉复产铁水产量回升，但钢厂利润欠佳，大会期间限产预期使后期回升节奏或缓慢 [2] - 地产投资降幅扩大，新房销售欠佳，基建、制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口维持高位 [2] - 盘面逐步企稳，反弹持续性不足，短期有反复，关注伊朗局势和国内政策 [2] 铁矿 - 铁矿石盘面小幅上涨，全球发运量高位环比增加，略低于去年同期，澳洲发运下滑，巴西和非主流与去年同期相仿 [3] - 国内到港量基本持平，高于去年同期，上周港口库存重回年内高点附近 [3] - 节后终端需求回暖，铁水产量增加，但本周会议预计影响钢厂复产节奏 [3] - 外部地缘冲突升温，预计盘面震荡，关注市场风险偏好变化 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化利润一般，日产微增，库存小幅下降，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [4] - 焦炭盘面升水，市场对“反内卷”政策有预期，价格较难大幅下行，关注国际冲突消息 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，昨日蒙煤通关量1346车，关注煤矿复工动态，前期产量大幅下降 [6] - 周内现货竞拍成交增加，成交价格小幅下跌，终端库存大幅下降，春节后或补库 [6] - 炼焦煤总库存和产端库存大幅下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [6] - 焦煤盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”政策有预期，蒙煤通关数据恢复，价格较难大幅下行，关注国际冲突消息 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，国际冲突影响原油价格，进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [7] - 现货锰矿成交价格小幅抬升，港口库存累增，矿山端发运环比抬升，成本抬升让价空间有限 [7] - 需求端铁水产量缓慢抬升，周度产量小幅抬升，难见大幅下降驱动，库存小幅累增 [7] - 市场对下个月会议政策有较强预期，大概率偏强震荡，关注国际冲突消息 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，内蒙古产区电价上调，兰炭价格下降，主产区依旧亏损 [8] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [8] - 供应变动不大，库存小幅下降，市场对下个月会议政策有较强预期，大概率偏强震荡，关注国际冲突消息 [8]

公司业务范围与产品 - 公司在刚果（金）的业务范围覆盖铜、钴矿石的勘探、开采、提炼、加工和销售 [1] - 公司拥有从开采到加工的全套工艺和流程 [1] - 公司主要产品为阴极铜和氢氧化钴 [1] 投资者关注与公司回应 - 有投资者询问公司是否规划在刚果（金）建设钴冶炼厂以寻求配额制下利益最大化 [1] - 公司回应中未直接确认或否认新建钴冶炼厂的规划，而是强调了现有的完整业务链条 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价103,920，日涨幅1822%，夜盘收盘价103280，夜盘涨幅 -0.62%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13.296，日涨幅0.28% [1] - 沪铜指数昨日成交305,826，较前日增加79,669，持仓578,498，较前日增加19,913；伦铜3M电子盘昨日成交25,260，较前日增加7,286，持仓316,000，较前日减少497 [1] - 沪铜昨日期货库存290,594，较前日增加1,375；伦铜昨日期货库存253,700，较前日增加100，注销仓单比5.18%，较前日增加0.15% [1] - LME铜升贴水昨日 -49.47，较前日增加20.06；保税区仓单升水和提单升水昨日均为50和47，较前日无变动 [1] - 上海1光亮铜价格昨日90,300，较前日增加200；现货对期货近月价差昨日 -260，较前日减少25 [1] - 近月合约对连一合约价差昨日 -600，较前日减少190；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日327 [1] - 上海铜现货对LMEcash价差昨日 -1,002，较前日减少298；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -323，较前日减少37 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日2,689，较前日减少165；再生铜进口盈亏昨日23，较前日减少341 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上美国和以色列对伊朗发动联合军事打击，地区局势升级，霍尔木兹海峡封锁，美伊军事对峙，区域冲突外溢风险高 [1] - 产业上2025年12月全球精炼铜产量225.06万吨，消费量215.26万吨，供应过剩9.8万吨 [1] - 乌干达计划连接新铁路与坦桑尼亚铁路，为矿产开辟新出口通道 [3] - Hudbay矿业获加拿大政府批准推进旗下矿山扩建项目，运营年限延长至2040年 [3] - 日本1月海关清关后铜和铜合金进口量9,895吨，较去年同期增长13.51%，环比下降12.75% [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为1，取值范围【-2,2】，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

市场表现与分化 - 亚太股市周一开盘集体下跌，MSCI亚太指数下跌1.1% [2][3] - 日本市场分化显著，日经225指数一度跌超1200点（跌幅超2%），东证航空运输指数下跌4.2%，但矿业指数上涨3.5% [2][3] - 澳大利亚股指一度下跌0.88%，随后收窄至0.4%左右，新西兰50指数一度跌超1.5%后收窄至1%以内 [2] - 美欧股指期货全线下跌，跌幅多数在1%以上 [2] 地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示，美国和以色列将继续对伊朗的军事行动，直到达成所有目标 [2] - 美国军方称有3名军人在伊朗的还击中死亡，特朗普誓言“复仇”并预计可能有更多伤亡 [3] - 伊朗外长表示，伊朗过去20年一直在研究美军失败案例，并称其“马赛克防御”体系能决定战争何时及如何结束 [3][4] 资金流向与板块影响 - 剧烈的军事升级可能推动资金转向公用事业和医疗保健等经典防御性板块 [5] - 高风险的成长股以及对经济敏感的工业和金融股可能面临抛售压力 [5] 原油市场分析 - 高盛将原油价格的实时风险溢价定为18美元/桶，这对应于市场正在定价全球供应在一年内每天中断230万桶 [6] - 有投资组合经理指出，若霍尔木兹海峡长期关闭，油价可能被推高至每桶100美元以上 [6] - 有分析认为，当前油价上涨的关键变量已非伊朗意图，而是“战争险保单”的撤销，保险公司何时恢复承保成为关键观察信号 [6]

市场表现概览 - Global X FTSE东南亚ETF在2026年2月14日至27日期间上涨1.24%，表现优于美国和印度ETF，但逊于非洲、日本、英国、拉美及中国ETF[3][7] - 同期东南亚科技ETF价格无变动（0.00%），跑输东南亚ETF 1.24个百分点[3][7] - 区域市场表现分化，泰国市场表现强劲，iShares MSCI泰国ETF大涨6.76%，跑赢基准5.51个百分点[4][8] - 越南市场呈上升趋势，Global X MSCI越南ETF上涨1.87%，跑赢0.63个百分点[4][8] - 马来西亚市场表现疲软，iShares MSCI马来西亚ETF下跌1.68%，跑输2.92个百分点[4][8] 国家市场详情与驱动因素 - **泰国**：市场大涨主要受1月出口同比增长24.4%超预期及央行降息提振[4][8] - **印度尼西亚**：市场温和复苏，得益于2025年GDP同比增长5.11%加速，以及对美贸易协议突破（平均关税从32%降至19%）[4][17] - **越南**：市场信心受外资流入强劲支撑，2025年注册外资总额超384亿美元，创五年新高，2026年1月注册外资约16.8亿美元，同比增长11.3%[29] - **新加坡**：市场先扬后抑，增长预期中值从2.3%上调至3.6%及人口政策调整提供前期支撑，随后因1月CPI同比上涨1.4%低于预期而进入整理[20] - **马来西亚**：市场小幅上涨，受2025年商品贸易总额首破3兆林吉特及服务贸易首次实现顺差（总额5430亿林吉特）的结构性突破支撑[27] 流动性数据 - 东南亚ETF整体流动性下降，Global X FTSE东南亚ETF近两周成交量34.1万份，环比下降52.1%[14][15] - 各国ETF成交量普遍环比下降，仅越南ETF成交量环比增长1.9%，至16.7万份[14][15]