美国对印度加征关税政策 - 美国总统特朗普宣布从8月1日起对印度输美商品征收25%关税 并威胁实施其他"惩罚"措施 主要针对印度购买俄罗斯石油和武器装备的行为 [1] - 印度智库估算显示 本财年(截至2026年3月)印度对美出口可能下降30% 从865亿美元降至606亿美元 受影响最严重的行业包括石油产品 药品和电子产品 [3] - 印度商业和工业部长表示政府正在评估关税影响 将采取必要措施维护国家利益 [4] 印度国内政治反应 - 印度主要反对党国大党主席批评美国关税将损害印度贸易 特别对中小微企业和农民造成不利影响 [1] - 全印度穆斯林联盟委员会主席指出新关税将打击印度出口竞争力 对比日本(15%) 越南(20%) 印尼(19%)的关税水平 [1] - 反对党质疑莫迪政府外交政策 认为其与特朗普的"友谊"未能保护印度国家利益 [1] 印美贸易谈判进展 - 自2023年2月以来 印美持续进行双边贸易谈判 目标到2030年将双边贸易额提高到5000亿美元 [4] - 双方在农业和乳制品领域存在重大分歧 印度拒绝全面开放这些市场 因农业涉及40%以上劳动力 具有高度政治敏感性 [4] - 印度智库创始人指出美国关税政策是施压策略 要求印度同意其地缘政治观点 否则将面临全面关税 [3] 受影响行业分析 - 石油产品 药品和电子产品被列为受冲击最严重的出口类别 这些行业具有进口依赖度高 本地附加值低的特点 [3] - 农业和乳制品行业成为谈判焦点 印度政府面临开放市场的政治风险 [4]

贸易协议与市场反应 - 美国和欧盟达成贸易协议框架后，美国三大股指周一盘前冲高 [1] - 贸易紧张局势缓解和企业盈利强劲推动华尔街机构上调标普500指数目标，奥本海默将年终目标上调至7100点，摩根士丹利设定12个月目标7200点 [1][2][5] - 标普500指数从4月初低位反弹近30%，科技、工业和通信服务等周期性行业为主要推动力 [3] 机构观点与预测 - 奥本海默首席策略师斯托尔茨弗斯将标普500指数年终目标上调至7100点，较当前水平潜在涨幅11.1%，为华尔街最高预测 [2] - 摩根士丹利基于每股收益319美元和远期市盈率22.5倍，预测标普500指数12个月目标7200点，理由包括AI采用、美元疲软、企业税节省和被压抑需求 [5] - 高盛、美国银行和加拿大皇家银行本月早些时候也已上调标普500指数目标 [4] 企业盈利与行业表现 - 奥本海默将标普500指数公司2025年盈利预期上调至每股275美元，较市场平均预测高3%，对应预期市盈率25.8倍（当前22.5倍） [2] - 当前财报季84%的公司超市场预期，过去两个季度企业营收和盈利增长超预期 [2] - 摩根士丹利建议减持受关税影响的消费品公司，青睐工业股，该行业2025年已是标普500表现最佳板块，商业和工业贷款总额超2.8万亿美元（2020年以来最高） [5] 宏观经济与政策影响 - 美联储2026年Q1可能进一步降息，宽松货币政策环境下市盈率在90%情况下会扩大（当每股收益增长高于长期中位数且联邦基金利率同比下降时） [5] - 摩根士丹利指出短期风险包括长期国债收益率高企、关税相关通胀和季节性股市逆风，但预计回调幅度有限 [5]

贸易协议 - 韩国同意采购价值1000亿美元的液化天然气 [1] - 韩国对等关税和汽车关税设定为15% [1] - 钢、铝、铜产品不包含在关税调整范围内 [1] 行业豁免 - 芯片行业在贸易协议中不受区别对待 [1] - 药品行业在贸易协议中不受区别对待 [1]

韩国芯片和药品关税政策 - 韩国总统办公室表示韩国在美国关于芯片和药品关税方面不会比其他国家的待遇更差 [1]

COMEX白银市场动态 - 7月25日COMEX白银库存量为15561.73吨，较前一日增持78.28吨 [1][2] - 7月24日COMEX白银库存量为15483.45吨，较前一日减持12.53吨 [2] - 7月25日COMEX白银价格收报38.33美元/盎司，单日下跌2.44% [1] - 7月25日COMEX白银价格日内最高触及39.52美元/盎司，最低触及38.10美元/盎司 [1] 美欧贸易谈判进展 - 欧盟表示重点是通过谈判与美国达成贸易解决方案，认为进展积极 [3] - 美欧正探索类似美日贸易协议的框架，美国可能对欧盟商品征收15%基准关税 [3] - 该方案可能覆盖汽车、药品等行业，同时对飞机、木材等实施关税豁免 [3] - 美国对钢铁征收的50%高关税仍是谈判难点 [3] - 欧盟可能考虑降低部分关税如10%的汽车进口关税，但不会承诺在美国投资 [3]

贸易结构变化 - 2024年喀麦隆从欧盟进口总额达1.32万亿中非法郎（约22.03亿美元），比利时占比22.9%（3027亿中非法郎/5.04亿美元），超越法国成为最大欧洲进口国 [2] - 法国对喀出口额降至2961亿中非法郎（4.93亿美元），占比22.4%，德国以1599亿中非法郎（2.66亿美元）位居第三 [2] - 与2023年相比出现显著逆转，法国原为最大进口国，但精炼石油产品、润滑油进口量下降13.7%，葡萄酒和未烘焙麦芽分别下降13.7%和13.5% [2] 进口国排名变动 - 意大利跃居第四大进口国，对喀出口1018亿中非法郎（1.69亿美元），占比7.7% [2] - 西班牙以952亿中非法郎（1.58亿美元）位列第五，荷兰以793亿中非法郎（1.32亿美元）进入前六 [2] 主要进口品类 - 谷物进口额达5436亿中非法郎，药品1699亿中非法郎，机械设备4781亿中非法郎，电气设备3082亿中非法郎 [3] - 铸铁和钢铁产品进口366亿中非法郎，显示欧盟仍是喀麦隆关键工业品供应方 [3]

欧美贸易谈判进展 - 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普举行电话会谈 围绕当前欧美贸易关系交换意见 [1] - 特朗普表示与欧盟达成降低关税贸易协议的可能性为50% 欧元兑美元盘中一度跌0 38% [1] - 特朗普随后改口称美欧谈判代表正在紧密合作 预测协议可能会取得成果 认为欧盟达成协议的几率相当高 [4] - 欧盟外交官对于和美国接近达成贸易协议持乐观态度 预计可能于本周末达成贸易协议 [5] - 双方计划于本月27日在苏格兰举行面对面会谈 重点讨论欧美之间的贸易合作及相关争议问题 [5] 潜在贸易协议内容 - 美方将对欧盟征收15%的关税 和美国本周同日本达成的贸易协议类似 [5] - 欧盟可能同意这种对等关税 避免面对特朗普最近发函威胁的更高关税 [5] - 欧盟乐观预计可以达成15%的基准税率 并争取该税率也适用于目前面临行业特定关税的汽车等类别 [6] - 欧盟希望为部分钢铁和铝产品设定较低关税的配额 并可能获得一些有限的豁免 涵盖航空 部分医疗设备和仿制药 几类烈酒及制造设备等领域 [6] 美国对其他国家的贸易政策 - 特朗普表示大多数贸易协议在8月前达成 预计将在未来几天内单方面发出约200封关税函 确定对其他贸易伙伴的税率 [7] - 特朗普淡化了英国可能通过取消其数字服务税以换取美国进一步降低钢铁和铝关税的说法 [7] - 特朗普表示与加拿大在最后期限前达成新协议的可能性不大 认为加拿大可能就是交关税 不会真的谈协议 [7] - 特朗普曾威胁对加拿大商品征收35%的关税(现为25%) 但其助手表示预计这一税率不会适用于在《美墨加协定》下进口的商品 [7] - 特朗普对澳大利亚取消对美国产牛肉的进口限制表示赞赏 认为这是推动贸易谈判的一项努力 [8]

白银期货行情 - 白银期货当前交投于9372美元/盎司，较开盘价9300美元/盎司下跌0.53%，日内波动区间为9290-9447美元/盎司，呈现震荡走势 [1] - 沪银本周9520空单目标9320已实现，利润空间达200点，9300支撑位确认有效，整体维持多头趋势但需警惕高位震荡 [4] - 沪银关键压力位9550，若突破则上看9650-9700区域，下方9300为重要支撑位，短线建议区间操作 [4] 美欧贸易谈判进展 - 欧盟优先通过谈判解决与美贸易争端，双方正探索类似美日协议的框架，预计达成可行方案 [3] - 美方提案对欧盟商品征收15%基准关税（原威胁30%），覆盖汽车、药品等行业，但钢铁50%关税或难松动 [3] - 欧盟可能降低10%汽车进口关税作为对等让步，但拒绝效仿日本对美投资承诺 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场中长期资金占比逐步增加，利于降低股市波动 [2] - 7月以来反内卷政策推动上涨，政策信号明确，估值先行修复，但基本面未完全证真 [2] - 中长期A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境有防御价值 [2] 各目录总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4147.00、4141.20、4111.80、4083.40，涨跌分别为29.20、31.40、32.00、31.80，沪深300对应涨跌幅为0.71、0.76、0.78、0.78 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2815.40、2816.60、2818.00、2818.00，涨跌分别为13.60、14.00、13.80、12.20，上证50对应涨跌幅为0.49、0.50、0.49、0.43 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6269.60、6226.00、6104.60、5997.80，涨跌分别为99.40、105.20、107.60、115.00，中证500对应涨跌幅为1.61、1.72、1.79、1.95 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6675.80、6618.60、6435.40、6273.20，涨跌分别为105.00、119.40、118.60、114.80，中证1000对应涨跌幅为1.60、1.84、1.88、1.86 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -5.80、1.20、 -43.60、 -57.20，前值分别为 -7.20、1.20、 -45.40、 -68.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4149.04，涨跌幅0.71，成交量319.63亿手，总成交金额4870.00亿元 [1] - 上证50指数前值2812.44，涨跌幅0.40，成交量60.28亿手，总成交金额1181.38亿元 [1] - 中证500指数前值6293.60，涨跌幅1.56，成交量268.36亿手，总成交金额3201.88亿元 [1] - 中证1000指数前值6701.12，涨跌幅1.42，成交量285.42亿手，总成交金额3744.06亿元 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费等行业有不同涨跌幅，如能源涨跌幅0.19%，原材料涨跌幅1.91% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -2.04、 -7.84、 -37.24、 -65.64，前2日值分别为 -3.37、 -10.57、 -40.57、 -69.77 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.96、4.16、5.56、5.56，前2日值分别为0.40、1.60、3.60、4.40 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -24.00、 -67.60、 -189.00、 -295.80，前2日值分别为 -31.36、 -76.76、 -200.56、 -310.96 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -25.32、 -82.52、 -265.72、 -427.92，前2日值分别为 -38.82、 -107.22、 -288.42、 -447.22 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3605.73、11193.06、6934.38、2345.37，涨跌幅分别为0.65%、1.21%、1.24%、1.50% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25667.18、41826.34、6363.35、24295.93，涨跌幅分别为0.51%、1.59%、0.07%、0.23% [1] 宏观信息 - 国务院总理李强7月26日将出席2025世界人工智能大会开幕式并致辞 [2] - 商务部将采取建立联合执法协调中心等举措打击战略矿产走私出口 [2] - 国家主席习近平就中欧关系发展提三点主张，国务院总理李强希望欧方为中企赴欧投资提供公平营商环境 [2] - 央行和农业农村部发文加大乡村振兴重点领域金融资源投入 [2] - 2025年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕 [2] 行业信息 - 截至6月底，我国公募基金资产净值合计34.39万亿元，较5月底增长超6500亿元 [2] - 第二批12只新型浮动费率基金产品获证监会注册，设三档费率水平 [2] - 中基协上线私募基金从业人员“强制注销”通道 [2] - 第十一批药品集采工作启动，优化价差计算“锚点” [2] 股指观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指继续上涨，美容护理板块领涨，银行板块调整，市场成交额1.87万亿元 [2] - 7月23日融资余额增加26.59亿元至19222.72亿元 [2] - 2025年以来高息低波银行板块表现优异 [2]

行业关税概述 - 特朗普政府基于国家安全发起九大行业关税，包括已实施的汽车及零部件(25%)、钢铝(50%)、铜(50%)关税，以及调查中的其他领域[1][2] - 行业关税比对等关税立场更强硬，反映政策核心忧虑[3] 钢铝行业 - 钢铝关税从2018年25%(钢)/10%(铝)提升至2025年统一50%，并延伸至含钢铝成分的制成品[4][6][7][8] - 主要受影响方：加拿大(占美钢铁进口20%+、铝进口近50%)、欧盟、日本，中国通过家电等间接受影响[9][10] - 政策动机与"铁锈带"关键选区(威斯康星、密歇根、宾夕法尼亚)的选举政治高度绑定[13][14][15] 铜行业 - 50%关税覆盖铜及铜线/板/管等半成品，美国50%铜依赖进口，主要来源为智利(60%)和加拿大[16][17] - 全球供应链格局：智利占全球供应25%(超50%出口中国)，中哈蒙朝储量居前，朝鲜端川铜矿品位(0.85%)显著高于全球均值(0.6%)[18][19][20] - 潜在合作方向：中朝贸易升级可能推动铜产业合作[21] 汽车及零部件 - 25%关税影响3000亿美元年进口市场，占新车销量近50%，零部件进口依赖度达60%[22][23][25] - 主要受损国：墨西哥(占新车进口1/3)、日本(就业人口10%依赖汽车业)、德韩加英[24][27] - 矛盾现象：美三大车企(通用/Stellantis/福特)受影响最大(185万辆出口占全球销量12.6%)，但政策旨在迫使车企回迁墨西哥工厂换取工人选票[32][33][36] 卡车与航空航天 - 卡车进口占比近50%，墨加合计占80%+，中国仅占1%[38] - 航空航天领域2024年净进口330亿美元，欧盟占50%，加拿大25%，英国8%[40][41] - 英国或通过英美协定获得免税待遇[42] 木材与药品 - 木材进口依赖度30%(主要来自加拿大)，关税延伸至纸张/家具等衍生品[43][45] - 药品进口占比：仿制药80%、品牌药50%，爱尔兰(726亿欧元出口)因税制优势成主要来源，中国占原料药进口8%(印度32%)[46][47][48] - 供应链嵌套：印度70%原料药购自中国，中印合计占欧洲原料药进口60-80%[49] 半导体与关键矿物 - 半导体净进口2000亿美元，前三大来源为中国大陆(封测)、台湾省(晶圆/芯片)、墨西哥(代工/车用芯片)[51][52] - 关键矿物：12种完全依赖进口，28种超50%依赖进口，南非(16%)、加拿大(15%)、中国(6%)为主要供应方，中国垄断美70%稀土进口[53][54][55] 制造业回流挑战 - 政策目标为逆转制造业就业下滑趋势(30年减少400万岗位)，但行业转移速度差异大：纺织业较快，汽车(合同锁至2028年)/航空/医药需数年[58][59][60] - 矛盾效应：建厂所需进口材料(钢材/机械等)受关税推高成本，可能延缓回流进程[61]